A. 新能源产业链个股-旭升股份603305：特斯拉核心供应商
旭升股份作为新能源汽车零部件专家，是特斯拉的核心供应商。公司主要产品包括铝压铸精密汽车零部件和工业零部件，主要应用于新能源汽车行业和其他机械制造行业。在2013年即与特斯拉合作，形成产业先发优势和市场品牌效应。公司凭借综合竞争优势，从供应个别零部件起步，迅速发展到供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件，并进一步将零件组装为油泵等总成部件，建立与特斯拉的牢固合作关系。与特斯拉的合作为开拓新能源汽车市场打下良好基础。
公司技术优势显著，致力于精密铝制汽车零部件和工业零部件的生产和技术研究。具有独立的压铸模具设计与制造能力，形成多项国家专利，开发的模具具有长寿命、高质量、稳定产能和维修保养方便的特点。采用先进的压铸设备和技术，提升产能与产品质量。公司具有自主设计的新能源汽车零部件装配生产线，为从零部件生产到组装的转型奠定基础。
公司客户资源广泛且优质，与特斯拉、采埃孚、麦格纳等国内外著名厂商建立长期合作关系。与特斯拉的合作不断深入，销售规模扩大，新产品供应增长，与特斯拉同步增长，协同效应明显。公司成为特斯拉Model3多种零件的主要供应商，合作广度和深度不断拓宽，为特斯拉全车型覆盖打下基础。
公司是领先的高压压铸铝合金龙头企业，采用先进的生产设备，如瑞士布勒、德国富莱等全自动压铸机和加工设备，成为行业领导者。
特斯拉产能爬坡，Model3产量有望迅速增长，公司作为特斯拉核心供应商，有望从两方面增厚业绩。除了原产品外，公司为Model3配套新产品，预计Model3单车价值约3000元，18年为公司新增约5.4亿元营收。随着Model3产能释放，公司产能利用率提升，毛利率有望逐步恢复。公司作为精密铝合金汽车零部件领域佼佼者，有望借势特斯拉，优享产业红利。
公司IPO募投项目产能充足，有望加速新品布局，通过发行可转债募集资金，用于连杆、扭臂、转向节、下摆臂等新产品的研发和扩产，不断拓展业务渠道与产品种类，增厚业绩。
公司毛利率承压，费用率略有上升，影响公司业绩。2017年公司毛利率44.4%，汽车类毛利率下降为主要原因。随着特斯拉放量，成本控制诉求增强，公司面临毛利率下降的风险。原材料价格高位也对公司毛利率产生负面影响。销售费用率和管理费用率增长，拉低公司业绩增速。
若加征25%关税，特斯拉产业链将受冲击，对于公司作为特斯拉核心供应商，面临较大压力。配套端受影响，价格端面临成本压力增加，公司高毛利率或难以为继。
公司公布2018年一季报，实现营业收入2.1亿元，同比增长26.5%；归母净利润5464.7万元，同比增长2.8%。一季度净利润增速显著低于营收增速，主要原因是毛利率下滑和汇兑损失增加。原材料价格高位和年降等因素影响公司盈利能力，业绩低于预期。
公司面临的风险包括单一客户依赖风险、客户集中度较高风险、毛利率下降风险、市场风险、原材料价格波动风险和汇率波动风险。公司需关注下游行业变化和市场推广不确定因素，以及原材料价格和汇率波动对公司的影响。