上市公司高送转股利政策

⑴ 什么是股利政策上市公司的股利政策有哪些

股利政策指公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的策略，通常用股利支付率（每股股利/每股收益）表示。股利支付率的高低会影响公司留存收益和内部筹资数额，股利支付率越低，公司的留存收益就越多，通过外部筹资的数额就越少；反之亦同。
国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。

⑵ 上市公司股利政策的英文文献 要中英文对照的

影响上市公司股利政策的因素
1、法律法规限制。

我国的法律法规对公司股利政策的影响有如下三种情况：

第一，《公司法》规定。《公司法》第130条规定股份的发行必须同股同权，同股同利。第177条规定了股利分配的顺序，即公司分配当年税后利润时，应当先提取法定公积金、法定公益金（提取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当年利润弥补亏损），然后才可按股东持有的股份比例分配。第179条规定股份有限公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的百分之二十五。

第二，《个人所得税法》的规定。按照《个人所得税法》和国家税务总局《关于征收个人所得税若干问题的通知》，个人拥有的股权取得的股息、红利和股票股利应征收20%的所得税。

第三，《关于规范上市公司若干问题的通知》的规定。

（1）上市公司确实必须进行中期分红派息的，其分配方案必须在中期财务报告经过具有从事证券业务资格的会计师事务所审计后制定；公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期报告的公布日期；中期分配方案经股东大会批准后，公司董事会应当在股东大会召开两个月内完成股利（或股份）的派发事项。

（2）制定公平的分配方案，不得向一部分股东派发现金股利，而向其他股东派发股票股利；

（3）上市公司制定配股方案同时制定分红方案的，不得以配股作为分红的先决条件。

（4）上市公司的送股方案必须将以利润送红股和以公积金转为股本明确区分，并在股东大会上分别作出决议，分项披露，不得将二者均表述为送红股。

2、国家宏观经济环境。

一国经济的发展具有周期性。当一国经济处在不同的发展周期时，对该国企业股利政策的制定也有不同的影响。相应地，我国上市公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。当前，在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。

3、通货膨胀。

当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要。公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，这时管理当局可能调整其股利政策，导致股利支付水平下降。

4、企业的融资环境。当客观上存在一个较为宽松的融资环境时，企业可以发放债务融资性的股利和权益融资性的股利，亦即公司借新债或发新股来为股利融资。一般说来，企业规模越大，实力越雄厚，其在资本市场融资的能力就越强，财务灵活性也越大，当然其支付股利的能力也就越强。对于许多小公司或新成立的公司而言，难以采取融资性的股利政策。

5、市场的成熟程度。

衡量市场的成熟程度，通常可划分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。市场越有效，其成熟度也就越高。实证研究结果显示，在比较成熟的资本市场（半强式有效市场）中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场，和成熟的市场相比，在中国，股票股利仍属一种重要的股利形式。

6、企业所在的行业。

股利政策具有明显的行业特征。一般说来，成熟产业的股利支付率高于新兴产业，公用事业公司的股利支付率高于其他行业公司。经验证据表明，行业的平均股利支付率同该行业的投资机会呈负相关关系。

7、企业资产的流动性。

所谓资产的流动性是指企业资产转化为现金的难易程度。企业的现金流量与资产整体流动性越好，其支付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业，如其大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上，则他们通常不愿意支付现金股利而危及企业的安全。

8、企业的生命周期。

通常把企业的生命周期划分为成长阶段、发展阶段和成熟阶段。在不同的阶段，企业的股利政策会受到不同的影响。在成长阶段，企业亟需资金投入，一般来讲，股利支付率相对较低；在发展阶段，公司开始能以较大的股利支付比率把收益转移给股东；至成熟阶段，由于投入产出相对稳定，股利支付率和股票收益率都将几乎保持不变。

9、企业的投资机会。

股利政策在很大程度上受投资机会所左右。如果公司有较多的有利可图的投资机会，往往采用低股利、高留存利润的政策；反之，如果投资机会较少，就可能采用高股利政策。当然，在采用低股利政策时，公司管理层必须向股东充分披露以留存利润投资于盈利高的项目，以取得股东的信任和支持。

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1, limit laws and regulations.

China's laws and regulations of the company's dividend policy has the following three conditions:

First, the "Company Law" requirements. "Company Law" Article 130 provides that the issuance of shares to be shares with the same rights, with the shares with Lee. The provisions of section 177 of the order of the dividend distribution, that is, when the distribution of after-tax profit of the company should first extract the statutory fund, statutory public welfare fund (statutory provident fund and statutory extract before the first use of the Community Chest of the year to make up for loss of profits), and then only by shareholders holding Some pro-rata allocation of shares. Co., Ltd. article 179 of the statutory fund shareholders' general meeting resolution to capital, retained by the fund shall not be less than 25 percent of the registered capital.

Second, the "Personal Income Tax Act". In accordance with the "Personal Income Tax Law" and the State Administration of Taxation, "on a number of issues of personal income tax levy," which indivials have access to the equity dividend, dividends and stock dividends to 20% of the income tax levy.

Third, the "norms of listed companies on notice a number of issues" requirement.

(1) a listed company must conct an interim dividend does pay a dividend, the distribution must be in the interim financial report has been qualified to engage in securities business, drawn up after the accounting firm audit; announced the allocation of medium-term programs may not be before the date of the interim report of listed companies publication date; the medium-term shareholders' general meeting approved the allocation of the program, the Company's Board of Directors held a general meeting of shareholders should be completed within two months of the dividend (or shares) of the distribution of matter.

(2) the development of equitable distribution of the program may not be distributed to shareholders as part of cash dividends, and other shareholders to distribute stock dividends;

(3) placement of shares of listed companies to develop programs to develop bonus programs at the same time, a placement of shares as a dividend shall not be a prerequisite.

(4) of listed companies will be profit bonus program must give Bonus shares and a clear distinction between provident fund to equity and the shareholders of the General Assembly resolution, respectively, the disclosure of sub-items may not be expressed as give Bonus shares both.

2, the national macro-economic environment.

The development of a country's economy has a cyclical character. When a country's economy at different development cycle, the country's corporate dividend policies have different effects. Correspondingly, China's listed companies in the formulation of dividend policy by the same macro-economic environment. At present, the performance of the grounds in the form of a few years ago to send a large proportion of the allotment, cash dividends in recent years has increased year by year.

3, inflation.

When inflation, the depreciation reserve funds are often unable to meet the needs of asset replacement. Companies in order to maintain its original capacity, need to be filled in retained earnings, when management may adjust its dividend policy, leading to rection in the level of dividend payments.

4, the financing environment for enterprises. When there is an objective of the financing for a more flexible environment, corporate debt financing can be paid the dividend and rights of the financing of the dividend, which is the company through new debt or new shares to finance the dividend. In general, larger enterprises, the more abundant strength, its ability to finance the capital market will be strong, and greater financial flexibility, of course, their ability to pay dividends stronger. For many smaller companies or new companies formed, it is difficult to take the financing of the dividend policy.

5, the maturity of the market.

Maturity of the market, usually can be divided into three forms: weak-form efficient market, semi-strong efficient markets and effective market strong. Market more effective, the higher its maturity. Empirical studies have shown that in more mature capital market (semi-strong efficient market), the cash dividend is the most important form of a dividend, stock dividends decreased. Department of China is still emerging from the capital markets, and mature markets, in China, the stock dividend is still an important form of dividends.

6, where the instry enterprises.

Dividend policy has obvious characteristics of the instry. In general, a mature instry, the rate of dividend payout is higher than in emerging instries, public utility companies to pay dividends is higher than companies in other instries. Empirical evidence shows that the instry average dividend payout rate of investment opportunities in the instry was a negative correlation between.

7, the mobility of corporate assets.

The so-called liquid assets means assets into cash difficulties. Corporate cash flow and assets, the better the overall liquidity, its ability to pay cash dividends on strong. And growing, profitable enterprises better, as most of the money invested in fixed assets and working capital on a permanent, they are usually not willing to pay cash dividends and jeopardize the enterprise security.

8, the life cycle of enterprises.

Usually the business life cycle is divided into the growth stage, development stage and mature stage. At various stages, corporate dividend policy will be subject to different effects. In the growth stage, enterprises need capital investment, in general, relatively low rate of dividend payment; in the development stage, the company began to pay a larger percentage of the dividend proceeds to the shareholders; to a mature stage, e to the relative input-output stable, dividend payout rates and stock returns will be almost unchanged.

9, business investment opportunities.

Dividend policy to a large extent influenced by the investment opportunities. If the company more profitable investment opportunities, often using low-dividend, high profit retention policies; the contrary, if the investment is less likely to adopt high-dividend policy. Of course, in the use of low-dividend policy, the company's management must be fully disclosed to shareholders in order to retain profits to invest in high-profit projects, in order to obtain the trust and support of shareholders.

⑶ 高送转政策对以后股利政策的影响

高送转，低送转，那都是忽悠股民的玩意儿！你从中没有一点好处的！！还白白的向国家交税！！因为送转本身并不能产生价值！只有公司成长了，效益上去了，发展壮大了，我们的资本才能升值！！

⑷ 公司股利政策评价

所谓股利政策是指企业关于发放股利与否、发放多少股利、何时发放股利等方面的税后利润分配政策。以下是我精心整理的公司股利政策评价的相关资料，希望对你有帮助!

公司股利政策评价

浅析上市公司股利政策

【摘要】所谓股利政策是指企业关于发放股利与否、发放多少股利、何时发放股利等方面的税后利润分配政策。在国际上，公司一般根据自己所处的行业特点和发展的生命周期来制定适当的股利分配政策。而我国的情况，上市公司在股利分配上一般都没有坚持一个固定的股利政策，“玩蹦极”的不是少数。总之，股利分配没有任何规律可循。上市公司股利分配的这种状况，导致一些对现金股利有较高依赖的投资者无法参与到我国的股市中来。股市成为一种单一的投机场所，各个购买股票的人都是为了获得资本利差收益，而不是为了长期投资以获得每年稳定的投资回报，这样严重影响我国股市的长远发展。

【关键词】上市公司 股利政策

根据统计资料表明，截至2008年7月，沪、深两市1587家上市公司自上市以来包括首发、增发、配股和可转债在内，累计募集资金次数高达3041次，融资总额约23397亿元。期间已实施现金分红和可转债付息总计7154次，累计现金分红总额约8266.5亿元，累计现金分红占融资总额比例约35%。其中，自上市以来累计现金分红总额超过募资总额的共102家，占比仅6.4%。与此同时，剔除上市时间不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以来现金分红总额几乎为零。并且，数据显示，2007年度沪市公布现金分红的公司为430家，占比仅一半左右;且现金红利总额占全部公司净利润总额的比例仅约22%。深市主板公司2007年报中，公布现金分红预案的公司仅189家，现金红利总额占全体公司净利润总额的比例约25%。2004年至2006年，现金分红占当年净利润比例平均在40%左右，2007年现金分红比例则出现明显下滑。而资料显示，在成熟资本市场中，上市公司多是按季度进行分红，投资者通过了解上市公司分红水平做出投资计划。数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净利润的比例，在20世纪80年代为40%至50%，现在不少上市公司税后利润的50%-70%都用于支付红利。

一、我国股利政策的现状分析

1、上市公司普遍存在不分配，尤其是不愿分红现象

股利的获取本应是投资者高投入、高风险的必然回报，但通过对上市公司股利政策的分析，可发现“暂不分配”的情况经常出现。据统计数据，中国股市这么多年有62家公司甚至从未进行过利润分配，占目前A股上市公司总数的4%左右，并且没有任何不分配股利的充分理由，并且有的相当一部分公司的资产负债率低于20%但是却没有分配股利，还有相当一部分公司的每股收益大于0.2元也不分配。

2、上市公司喜好采用送转的方式分配，而不愿意发放现金股利

大部分上市公司喜好采用送转的方式分配，而不愿意分红，可能是由于分红涉及到真金白银的出去，而送转只是股本数的变动，在目前上市公司资金面比较紧张的情况下，大部分上市公司都是分红的比例少，而送转的比例高。尤其是2007年，高送转的公司尤其多，其中纯派息的公司共有543家，其中10派2元以上的仅有164家，占派现公司的30%，而其他混合分配方式的公司有380家，其中10送转超过5的就有232家，占混合分红方式的60%以上。

3、上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性

由于不注重投资者的利益，大多数上市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定性，股利政策的制订和实施缺乏远见，目的不明确且具有随意性。据统计，1996-2000年间，连续四年分配红利的公司仅为上市公司总数的4.5%;1997-2000年间，连续三年分配红利的公司也仅为上市公司总数的7.44%。即使是一些连续派现的公司，派现数额在各年度间的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配。而从2005-2007年连续分红的公司的比例逐渐升高，主要是由于股改承诺所致，随着股改的结束，2007年股利分配的比例就远远小于2006年的比例，说明了上市公司股利政策的随意性，从一个侧面反映了其与成熟市场的上市公司之间存在的巨大差距。

4、实际分红的投资回报率偏低

由于我国股价发行的高溢价性，即使分配的股利非常高，但实际上的投资回报率非常低，从2006和2007年度派息金额最大的前几家公司的投资回报来看，如果无论是在股权登记日买入，还是持有股票一年到股权登记日，基本的年回报率都在1%-2%左右，远远低于一年期的定期存款利率4.14%，并且股利的利息税为10%，存款的利息税为5%，甚至像2007年贵州茅台虽然分红为10派8.36元，但实际收益率还不如活期存款的收益。这样，导致国内的投资者也根本不重视分红，而注重的是投机，是从资本市场上获得资本利差，而不是长期投资。

二、我国上市公司分配股利的动机

1、投资者偏好

在我国，证券投资者偏爱送红股而不喜欢现金股利，这其实是中国股市不成熟的产物。从上面的分析可以看出，按照一般的分红比例，二级市场投资者所获得的股息收益率就远远低于同期银行存款利率。而以送红股的方式分配，虽然只是对股东权益的稀释，但是，送红股后，若股价能高于除权基准价，走出填权行情，投资者在二级市场的获利空间就比派现得到的要多。

2、再筹资成为上市公司制定股利政策的标准

由于证监会把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件。面对新的政策规定，为了达到再筹资的目的，许多公司改变了过去一贯的做法，开始分红、派现。但是这并不能真正改变上市公司分红的状况，一方面分红，另一方面立马又去融资，而且融资的数额往往大大超过分红的数额。同时，由于再融资对净资产收益率有着严格的要求，很多上市公司为了满足净资产收益率的指标，采取了发放现金股利以降低净资产额，从而使净资产收益率能连续三年达到指标。此时，发放现金股利并非是给投资者回报，实际上是公司为实现增发、配股而制定的股利政策标准。

3、利用股利分配政策操纵股价

由于投资者对送转股的喜好，股利政策往往成为一些上市公司与庄家勾结炒作股票的手段。上市公司通过高比例送转，使得市场炒作，股价大幅上升，等除权后又通过拉升股票填权，再分配，投资者往往就被庄家玩弄与股掌之间，而庄家及上市公司的内幕人员从中大笔获利，受害的只有投资者。

4、大股东或高管的因素来决定股利政策

由于我国大部分上市公司是由国有企业改制而来，股权结构过于集中，股利分配基本都是由大股东左右。另外，由于大部分上市公司的高管都持有部分原始股，他们有时候也会因为自身资金的要求上市公司分红，通过提请董事会议案来获得自身的资金需求。

5、考核指标来决定股利政策

正如前文所说的，上市公司对高管的业绩考核中，净资产收益率是一项非常重要的指标，因此，为了提高净资产收益率，经营班子也想通过现金分红来降低净资产，从而提高净资产收益率，从而提高其考核业绩，而一般经营班子提出来的股利分配方案在董事会是不会否决的，所以由于高管考核的原因，对股利政策也是一个影响。

6、股价因素

股价对利润分配也是一个重要的因素，由于国内的上市公司一般都不喜欢自己的股价太高，其一，因为股价太高容易引人注意，同时股价上涨也比较困难，其二，股价太高，股性不活跃，增发配股也比较困难，其三，股价太高，股价下跌的空间就非常之大。所以上市公司一般到了年末，如果发现股价太高，一般会通过送转股将股价降低下来。

三、完善和规范上市公司股利政策的对策和建议

上市公司采取不规范的股利分配政策只是表面现象，其存在的深层问题远远超过是否重视投资人利益的问题。上市公司利用体制和制度的缺陷在证券市场疯狂“圈钱”的事实，已是有目共睹。那么，如何规范上市公司的股利分配政策?

1、监管层方面

(1)加强证券信息披露的透明度，严惩内幕交易。加强信息披露的透明度，一方面可规范上市公司的行为，切断其与机构联手做假的机会，从而使上市公司及其关联公司失去谋取暴利的手段;另一方面可最大限度地避免投资者因信息不对称而造成的投资损失，让公司管理者明白，善待投资者就是善待自己;让所有投资人站在同一起跑线去竞争是一个市场成熟的标志，也是我国证券市场追求的目标。

(2)强化对上市公司的教育与监管。上市公司质量是资本市场稳定、健康发展的基石，而股利政策的理性化程度，则是衡量上市公司质量的重要标志。从这个意义上说，对上市公司的教育似乎比对投资者的教育更为重要。应使上市公司深刻认识培育投资者分配回报机制，对从源头上防范和降低市场风险，引导投资者树立正确的投资理念，促进市场发展的重要性，从而增强给投资者回报的使命感与责任感。

(3)股权分置改革后，加强对上市公司的市值管理，加强上市公司监事会和独立董事的作用。股权分置改革后，必须对上市公司进行市值管理，才能将大股东和中小股东的利益捆绑在一起，同时也要加强监事会和独立董事的作用，对于那些有累积盈利而又不分配的公司，不能简单地以“为了公司的长远利益”之类的话推脱了之，必须强制其披露不分配的具体理由，并且由独立董事发表专门意见，对股利分配政策的合理性进行说明。

(4)改革目前上市公司高溢价发行股票的现状。由于目前国内的股票发行均溢价较高，上市后市净率动辄5-10倍，这也就导致了前文分析的实际现金分红的投资收益率偏低，投资者主要还是获取资本利差，而不是稳定的现金红利，不利于长期投资者的介入。

(5)加快蓝筹股上市和红筹股的回归。优质的股票在股票市场是一个榜样的作用，资本市场不能全部都是高成长性的股票，也应该有稳定发展蓝筹股，每年业绩优异稳定，每年分红稳定，投资回报率稳定且较高，这样才可以吸引各类投资者来到这个市场。

(6)拓展上市公司的融资渠道。由于上市公司的融资方式缺乏，因此留存收益也是公司的主要资金筹集方式，监管层应该大量增加上市公司的融资渠道，使得上市公司可以多方面筹集资金。

(7)引进国外的先进做法为我所用。比如，强制上市公司分红;开征资本利得税，运用税收的影响，打击投机，鼓励投资者长期持股，使股利收益与资本利得之间税收均衡;发放的股票股利的每股价格按公允价格来计算，上市公司只有在具备较高盈利时，才可以实施高比例送股。当然这些方法也应该结合我国的实际情况，在合理的时候看看能否实施。

2、上市公司方面

要加强财务管理意识，充分认识股利政策对自身的重要影响，减少股利政策制定的盲目性，提高股利政策的决策水平。尽量避免既分红又融资，积极采用多种筹资方式。上市公司应根据本企业的成长生命周期，适时调整股利政策。完善高管的激励和考核指标。

3、投资者方面

培养中小投资者的投资理性，提高市场成熟度。中小投资者的非理性投资造成了中国股市投机倾向非常严重，送转股常是股市炒作的火爆题材，所以广大投资者应该多了解证券投资的基本常识，增强风险意识和理性投资观念，不断提高市场的成熟度。

总之，监管层、上市公司和投资者应共同努力，规范上市公司股利分配行为，提高上市公司股利政策决策水平，以保护投资者合理利益，促进我国证券市场的健康发展。

【参考文献】

[1] 吕长江、王克敏：上市公司股利政策的实证分析[J].经济研究，1999(12).

[2] 魏刚：中国市公司股利分配的实证研究[J].经济研究，1998(6).

[3] 巨潮网络各上市公司数据及上市公司半年报、年报分红统计数据[DB/OL].

公司股利政策评价篇二

股利政策作为 企业的核心财务问题之一,一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来 发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会引起公司股票市价上升。但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本,最终影响公司未来收益。而较低的股利,虽然使公司有较多的发展资金,但与公司股东的愿望相违背,致使股票价格下降,公司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。

一、上市公司如何制定股利政策

上市公司管理当局在制定股利政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利政策的一些因素,这样才能保护股东、公司本身和债权人的利益,使公司的收益分配规范化。

(一)股利分配的一般原则。

1、纳税优先的原则。企业必须在依法缴纳各种税收以后,才能向股东分配股利。

2、弥补亏损的原则。企业每年的经营业绩不尽相同。如果往年出现亏损,则企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。

3、提取法定公积金原则。企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后,如有剩余,应从中提取一定比例作为法定公积金。我国《公司法》规定,法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%,法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时,可以不再提取。

4同股同利、股东平等原则。公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后,如果有剩余,就可在股东间进行分配。股利分配应按同股同利、股东平等的原则进行分配,即企业在分配股利时,必须平等地对待各股东,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股东不得有差异。

(二)影响股利政策的因素。

1、 法律法规限制。我国的法律法规对公司股利政策的影响有如下三种情况:

第一,《公司法》规定。《公司法》第130条规定股份的发行必须同股同权,同股同利。第177条规定了股利分配的顺序,即公司分配当年税后利润时,应当先提取法定公积金、法定公益金(提取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当年利润弥补亏损),然后才可按股东持有的股份比例分配。第179条规定股份有限公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时,所留存的该项公积金不得少于注册资本的百分之二十五。

第二,《个人所得税法》的规定。按照《个人所得税法》和国家税务总局《关于征收个人所得税若干问题的通知》,个人拥有的股权取得的股息、红利和股票股利应征收20%的所得税。

第三,《关于规范上市公司若干问题的通知》的规定。(1)上市公司确实必须进行中期分红派息的,其分配方案必须在中期财务报告经过具有从事证券业务资格的 会计师事务所审计后制定;公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期报告的公布日期;中期分配方案经股东大会批准后,公司董事会应当在股东大会召开两个月内完成股利(或股份)的派发事项。(2)制定公平的分配方案,不得向一部分股东派发现金股利,而向其他股东派发股票股利;(3)上市公司制定配股方案同时制定分红方案的,不得以配股作为分红的先决条件。(4)上市公司的送股方案必须将以利润送红股和以公积金转为股本明确区分,并在股东大会上分别作出决议,分项披露,不得将二者均表述为送红股。2国家宏观 经济环境。一国经济的发展具有周期性。当一国经济处在不同的发展周期时,对该国企业股利政策的制定也有不同的影响。相应地,我国上市公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。当前,在形式上表现为由前几年的大比例送配股,到近年来现金股利的逐年增加。3通货膨胀。当发生通货膨胀时,折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要。公司为了维持其原有生产能力,需要从留存利润中予以补足,这时管理当局可能调整其股利政策,导致股利支付水平下降。

4、企业的融资环境。当客观上存在一个较为宽松的融资环境时,企业可以发放债务融资性的股利和权益融资性的股利,亦即公司借新债或发新股来为股利融资。一般说来,企业规模越大,实力越雄厚,其在资本市场融资的能力就越强,财务灵活性也越大,当然其支付股利的能力也就越强。对于许多小公司或新成立的公司而言,难以采取融资性的股利政策。

5、市场的成熟程度。衡量市场的成熟程度,通常可划分为三种形式:弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。市场越有效,其成熟度也就越高。实证研究结果显示,在比较成熟的资本市场(半强式有效市场)中,现金股利是最重要的一种股利形式,股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场,和成熟的市场相比,在 中国,股票股利仍属一种重要的股利形式。

6、企业所在的行业。股利政策具有明显的行业特征。一般说来,成熟产业的股利支付率高于新兴产业,公用事业公司的股利支付率高于其他行业公司。经验证据表明,行业的平均股利支付率同该行业的投资机会呈负相关关系。

7、企业资产的流动性。所谓资产的流动性是指企业资产转化为现金的难易程度。企业的现金流量与资产整体流动性越好,其支付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业,如其大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上,则他们通常不愿意支付现金股利而危及企业的安全。

8、企业的生命周期。我们通常把企业的生命周期划分为成长阶段、发展阶段和成熟阶段。在不同的阶段,企业的股利政策会受到不同的影响。在成长阶段,企业亟需资金投入,一般来讲,股利支付率相对较低;在发展阶段,公司开始能以较大的股利支付比率把收益转移给股东;至成熟阶段,由于投入产出相对稳定,股利支付率和股票收益率都将几乎保持不变。

9、 企业的投资机会。股利政策在很大程度上受投资机会所左右。如果公司有较多的有利可图的投资机会,往往采用低股利、高留存利润的政策;反之,如果投资机会较少,就可能采用高股利政策。当然,在采用低股利政策时,公司管理层必须向股东充分披露以留存利润投资于盈利高的项目,以取得股东的信任和支持。

二、各种股利政策的比较

公司管理当局在制定本公司的股利政策时,通常是在综合考虑了上述各种因素的基础上,对各种不同的股利政策进行比较,最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。

(一)稳定的股利政策。稳定的股利政策是指在一段时间内公司保证每股股利金额的相对稳定。这里所说的稳定性是指企业的股利支付呈线性趋势,尤其是呈向上的趋势。这一政策的特点是:不论 经济状况如何,也不论企业经营业绩好坏,应将每期的股利固定在某一水平上保持不变,只有当管理层认为未来盈利将显著地、不可逆转地增长时,才会提高股利的支付水平。稳定的股利政策可以增强投资者的信心,并能满足他们取得收入的愿望。当盈利下降而企业并未减少股利时,市场就对该股票充满信心;如果企业降低了股利,那么市场信心也将随之减弱。稳定的股利可以表达公司管理当局对企业未来的预期,向投资者传递他们拥有优势的信息,即企业的未来状况要比下降的盈利所反映的状况要好。但如果公司的盈利连续呈下降趋势,稳定的股利也不能永远给投资者一种未来欣欣向荣的印象;另外,如果企业处于不稳定的行业,盈利变动很大,那么就是支付稳定的股利也无法给市场一种潜在稳定的感觉。一般说来,想要取得收入的投资者也更喜欢能支付稳定股利的企业,而不喜欢支付不稳定股利的企业。总之,稳定股利政策对有收入意识的投资者会产生正的效用。另外一些机构投资者,包括证券投资基金、养老基金、保险公司及其他一些机构,也比较欣赏能够支付稳定股利的公司。一般说来,成熟的、盈利比较好的公司通常采用稳定的股利政策。

(二)固定股利加额外股利政策。所谓固定股利(REGULARDIVIDEND)是指企业在正常情况下向股东支付的期望股利。额外股利(EXTRADIVIDEND)是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利,它只有在特殊情况下才会被支付。这种政策的含义是:在公司经营业绩非常好的条件下,除了按期支付给股东固定股利外,再加付额外股利给股东。通过支付额外股利,企业管理当局主要向投资者表明这并不是原有股利支付率的提高。额外股利的运用,既可以使企业保持固定股利的稳定记录,又可以使股东分享企业繁荣的好处。值得注意的是,如果企业经常连续支付额外股利,那它就失去了原有的目的,额外股利变成了一种期望回报。但是,如果企业以适当的方式表明这是额外股利的话,额外股利仍然能向市场传递有关企业目前与未来经营业绩的积极信息。固定股利加额外股利的政策尤其适合于盈利经常波动的企业。

(三)剩余股利政策。当公司采用剩余股利政策时,管理当局通常按下列步骤来决定股利的支付水平:(1)确定投资项目;(2)确定投资项目所需筹集的资金数额;(3)尽可能地用留存利润为投资项目融资;(4)只有当投资项目所需资金得到完全满足以后,所剩余的留存利润才能用来支付股利。剩余股利政策的特点是把企业的股利分配政策完全作为一个筹资决策来考虑,只要公司有了其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案,公司就会用留存利润来为这一方案融资。剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。

(四)固定比率股利政策。这种政策的含义是企业每期股利的支付率保持不变,每股股利是每股盈利的函数,每股股利随每股盈利的增减而变动。采用固定支付比率的股利政策,使得企业的股利支付极不稳定,容易造成企业的信用地位下降、股票价格下跌与股东信心动摇的局面。因而,国外采用固定比率股利政策的公司较少。

但是,对 中国不少上市公司而言,似乎实行固定比率的股利政策比较适合。因为在中国,有不少推行内部员工持股计划的公司。如果采用固定比率的股利政策,可将员工个人的利益与公司的利益捆在一起,使员工意识到他们的切身利益与公司的兴旺发达是息息相关的,从而充分调动广大员工的积极性,进一步提高公司经营业绩。

以上四种股利政策中,稳定的股利政策应用最为普遍。根据国外(LINTNER，1956)研究,公司管理当局不愿意因为利润的短期波动而改变每年的股利支付水平。又如,“股利政策增长假设”理论(SMITH,1991)认为,稳定的股利现金流可以减少公司其他方面波动对股票价格的影响,因此,管理层应尽量避免削减股利,而努力在未来相当长的时期内保持一个稳定而持续增长的股利支付水平;当减少股利不可避免时,公司应该采取足够大的削减幅度以防止未来再次削减。在美国、英国、加拿大等比较成熟的资本市场中,公司通常倾向于支付稳定而持续增长的股利。美国《1992年联邦储备公报》的资料表明:从1960年到1990年的31年期间,尽管美国公司税后利润每年都在波动,但是其股利支付水平却是比较稳定并且总体趋势是上升的。在实际生活中,影响上市公司管理当局制定股利政策的因素很多。公司管理当局在综合考虑了各种相关因素后,对各种不同的股利政策进行比较,最终选择一种符合本公司特点与需要的股利政策。在实务中,稳定的股利政策趋于主流。因为公司经理相信稳定的股利政策可以向市场传递企业正常 发展的信息,可以消除投资者关于未来股利的不确定感,从而增强投资者对公司的信心;并且稳定的股利政策也广泛地受到投资者的欢迎。

⑸ 国内外关于上市公司股利政策的研究现状及发展趋势

随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此 ，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。

一、制定股利政策应考虑的主要影响因素

公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。

（一）各种限制条件
一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。

（二）宏观经济环境
经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。比如，我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。

（三）通货膨胀
当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能导致股利支付水平的下降。

（四）市场的成熟程度
实证研究结果显示，在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场，和成熟的市场相比，股票股利成为一种重要的股利形式。

（五）投资机会
公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，如果这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。

（六）偿债能力
大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。

（七）变现能力
如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。

（八）资本成本
公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。

（九）投资者结构或股东对股利分配的态度
公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛盾。另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。
公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。

二、股利政策的类型

管理当局在制定股利政策时，通常是在综合考虑了上述各种影响因素的基础上，对各种不同的股利政策进行比较，最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。

（一）剩余股利政策
公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。

（二）固定股利支付率政策
公司按每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东，真正体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。股利随盈利的波动而波动，向市场传递的公司未来收益前景的信息显得不够稳定。此外，不论公司财务状况如何均要派发股利，财务压力较大；确定多少的固定股利支付率才算合理，难度也较大，实际应用起来缺乏财务弹性。

（三）正常股利加额外股利政策
一般情况下公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在经营非常好时或投资需要资金较少年份，才在原有数额基础上再发放额外股利。公司支付股利有较大的灵活性。通过支付额外股利，公司主要向投资者表明这并不是原有股利支付率的提高。额外股利的运用，既可以使企业保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享企业业绩增长的好处，能够向市场传递公司目前与未来经营业绩的积极信息。该政策尤其适合于盈利经常波动的企业。

（四）稳定增长股利政策
公司在支付某一规定金额股利的基础上，制定一个目标股利成长率，依据盈利水平按目标股利成长率逐步提高企业的股利支付水平。该政策往往被投资者认为是企业稳定增长的表现，能满足他们稳定取得收入的愿望。当盈利下降而公司并未减少股利时，向投资者传递公司的未来状况要比下降的盈利所反映的状况要好，市场会对该股票充满信心，有利于稳定公司股价，树立良好的市场形象。但是，这种只升不降的股利政策会给公司的财务运作带来压力。尤其是在公司出现短暂的困难时，如派发的股利金额大于公司实现的盈利，必将侵蚀公司的留存收益或资本，影响公司的发展和正常经营。成熟的、盈利比较好的公司通常采用该政策。

三、股利政策的选择

以上四种股利政策各有利弊，上市公司选取股利政策时，必须结合自身情况，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。其中居主导地位的影响因素是，公司目前所处的发展阶段。公司应根据自己所处的发展阶段来确定相应的股利政策。
公司的发展阶段一般分为初创阶段、高速增长阶段、稳定增长阶段、成熟阶段和衰退阶段。由于每个阶段生产特点、资金需要、产品销售等不同，股利政策的选取类型也不同。
在初创阶段，公司面临的经营风险和财力风险都很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高。因此，为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则，剩余股利政策为最佳选择。
在高速增长阶段，公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求，应采取正常股利加额外股利政策，股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。
在稳定增长阶段，公司产品的市场容量、销售收入稳定增长，对外投资需求减少，EPS值呈上升趋势，公司已具备持续支付较高股利的能力。此时，理想的股利政策应是稳定增长股利政策。
在成熟阶段，产品市场趋于饱和，销售收入不再增长，利润水平稳定。此时，公司通常已积累了一定的盈余和资金，为了与公司的发展阶段相适应，公司可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策。
在衰退阶段，产品销售收入减少，利润下降，公司为了不被解散或被其他公司兼并重组，需要投入新的行业和领域，以求新生。因此，公司已不具备较强的股利支付能力，应采用剩余股利政策。
总之，上市公司制定股利政策应综合考虑各种影响因素，分析其优缺点，并根据公司的成长周期，恰当的选取适宜的股利政策，使股利政策能够与公司的发展相适应。

⑹ 什么是高送转股票

指的是股票数额的增加和股价的变小，这里面的结构是需要不断的调整的，而且也有包含了很多的权益。

⑺ 上市公司 股利政策类型有哪些，各有什么有缺点

关于上市公司股利政策（分红方案）的几个概念：
一般来说，上市公司分红有两种形式：向股东派发现金股利和股票股利。
现金股利是指以现金形式向股东发放股利，称为派股息或派息；
现金分红方式可以使投资者获得直接的现金收益，方法简便。国外成熟市场一般认为现金分红属于真正意义上的分红。
股票股利（在我国一般称为送股）是指上市公司向股东无偿赠送股票，即在分红时并不支付现金，而是向股东赠送股票，从而将本年度利润转化为新的股本，留在公司里进行再投资。在我国证券市场热衷于高比例送股，只是为将公司股价除权后降低，便于炒作。
此外，上市公司经常利用资本公积金转增股本。严格来讲，转赠股本并不是分红的一种形式，分红是将当年的收益，在扣除公积金等费用后向股东发放，而转增股本是从公积金中提取的，即将上市公司历年滚存的利润及溢价发行新股的收益通过送股的形式回报投资者，实际效果与送红股基本相同。

上市公司可根据情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时使用。当上市公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长性高，需要进行资本扩张，上市公司偏好送红股的分红形式，以便将利润留存下来，投资到新项目。当上市公司发展步入成熟期后，其投资机会减少，成长性降低，上市公司实施现金分红，以更直接的形式回报股东。从我国的实际情况来看，上市公司规模普遍偏小，许多上市公司都有扩张股本的强烈愿望，分红一般采用派发现金与送红股相结合的形式，其中又以送红股较为普遍。

采取送股或者资本公积金转增股本的方式进行分红，股价要按照比例除权（股价变低）。证券市场上有句俗语“牛市填权、熊市贴权”，目前A股市场应该还处于弱势，高比例送转除权后，股价不太容易填权（指股价上涨，将除权缺口填补）

配股（不属于分红方式）：配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。

⑻ 公司常见的股利政策类型有哪几种

1.剩余股利政策。这种政策是指上市公司将税后利润首先用于再投资,剩余部分才用于股利发放;
2.稳定股利政策。在这种股利政策下,上市公司每年的股利基本固定在某一水平上。 这种股利政策具有两个特征:一是能够以“丰”补“歉”。二是股利水平虽然相对固定,但随着公司业绩提高,亦会略有增长;
3.固定股利支付率政策。股利支付率,即股利占公司税后利润的比率。所谓固定股利支付率政策,是指事先确定一个股利占公司税后利润的比率,然后长期按此比率对股东支付股利。
拓展资料：
1、股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
2、剩余股利政策适用于那种有良好的投资机会，对资金需求比较大，能准确的测定出目标（最佳）资本结构，并且投资收益率高于股票市场必要报酬率的公司，同时也要求股东对股利的依赖性不十分强烈，在股利和资本利得方面没有偏好或者偏好于资本利得。从公司的发展周期来考虑，该政策比较适合于初创和成长中的公司。对于一些处于衰退期，又需要投资进入新的行业以求生存的公司来说，也是适用的。当然，从筹资需求的角度讲，如果在高速成长阶段公司分配股利的压力比较小，也可以采用剩余股利政策以寻求资本成本最低。事实上，很少有公司长期运用或是机械的照搬剩余股利理论，许多公司运用这种理论来帮助建立一个长期的目标发放率。

⑼ 中国上市公司的股利分配形式都是哪些啊

一、剩余股利政策

1、分配方案的确定

股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。

剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：

（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；

（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；

（3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；

（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

2、采用本政策的理由

奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

二、固定或持续增长股利政策

1、分配方案的确定

这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

2、采用本政策的理由

固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。采用这种股利政策的理由在于：

（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。

（3）稳定的 股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。

该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

三、固定股利支付率政策

1、分配方案的确定

固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额就低。

2、采用本政策的理由

主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多赢多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。但是，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。

四、低正常股利加额外股利政策

1、分配方案的确定

低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

2、采用本政策的理由

（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。

（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

(9)上市公司高送转股利政策扩展阅读

股利分配政策制定的影响因素

一、法律限制

1、资本保全的限制

规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。

2、企业积累的限制

为了制约公司支付股利的任意性，按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。

3、净利润的限制

规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。

4、超额累积利润的限制

由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是很多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。

5、无力偿付的限制

基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

二、股东因素

1、稳定的收入和避税

一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。

2、控制权的稀释

公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股，宁肯不分配股利。

三、公司因素

1、盈余的稳定性

公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利决策的重要基础。盈余相对稳定的公司相对于盈余相对不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力，因为盈余稳定的公司对保持较高股利支付率更有信心。

2、资产的流动性

较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。

3、举债能力

具有较强举债能力（与公司资产的流动性有关）的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。

4、投资机会

有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策。

5、资本成本

与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。

6、债务需要

具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场），将会减少股利的支付。

四、其他限制

1、债务合同约束

公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。

2、通货膨胀

在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。