新三板并购市场2017

⑴ 上市公司并购新三板估值多少

2015年是新三板并购元年,并购交易无论是数量还是金额都呈井喷态势,进入2016年,新三板并购热度不减。这场并购潮已愈演愈烈,成为了2016年搅动新三板市场的一大主题性事件。根据联讯证券新三板研究院统计,截止到2016年12月31日,2016全年新三板总共发生107起上市公司并购新三板企业的案例。进入2016年下半年以来,上市公司并购新三板公司呈爆发趋势,2016年Q3期间并购交易为35起,总金额是193.0亿;2016年Q4期间并购交易为49起,总金额是254.3亿。
2016年并购市场成绩单
2016全年新三板总共发生107起上市公司并购新三板企业的案例。其中,44起并购案例上市公司的目的为实现对挂牌企业的绝对控股,更有22起收购案例涉及了挂牌企业的全部股权。收购股权和认购定增是上市公司并购参股挂牌企业的主要手段。上市公司并购新三板企业的支付手段主要以现金和现金股权结合为主。
失败案例仍在不在少数
新三板并购重组这条路漫漫其修远。这路上,股东大会不通过者有,耐不住光阴长途而主动放弃者近半,买卖双方谈不拢而夭折者近半,终能到达胜利彼岸的也不过寥寥。这也反应出了新三板市场上的部分尤其是涉及较大金额的并购案例仍然具有一定的随意性,或仅是作为炒作噱头,或在没有充分论证的前提下匆匆上马而又匆匆下马。相反,一些较为低调务实的并购案例获得最终成功的概率反而较大。2017年上市公司并购新三板案例将从数量和金额上继续增加
随着挂牌企业数量的增多以及新三板企业估值体系的完善,上市公司并购挂牌企业现象将变得愈发频繁。我们预计,2017年此类并购案例无论从数量还是并购金额上都将不断增加,特别是撼动资本市场的重量级并购案例将多次再现,挂牌企业与上市公司的关系变得更加紧密。投资者需充分了解上市公司并购新三板企业的特点规律,并从新三板市场上寻找潜在的并购标的,提前进行布局,静待收获期的到来

⑵ 为什么越来越多的pe和vc进入新三板

越来越多的PE与VC进入新三板原因：
1.对于PE/VC而言，新三板的上市公司很多属新兴产业，这一点跟中小板和创业板上市公司很像。而与中小板和创业板上市公司相比，由于流动性差和风险高的原因，新三板公司的估值水平普遍很低。2014年8月做市交易模式开始在新三板推行以来，有做市商的公司股票流动性得到大幅改善，市盈率水平提升了三成左右。如果新三板公司能够转板进入创业板，那么估值水平必然将得到极大提升。所以，对于PE/VC而言，投资新三板的收益前景乐观。

2.PE/VC投资新三板同样面临退出难题。其退出主要包括两大渠道，一是并购退出，二是转板。从目前情况来看，随着新三板并购市场日趋活跃，并购退出将成为PE/VC退出的主要通道。而转板制度尚不成熟，仅有的几家新三板公司转板不能算是真正意义上的转板，但未来新三板转板制度有望实现突破。

⑶ 请问目前常见的并购模式有哪些

企业间的兼并重组互相吸收已经是现在经济活动中常见的事情了,尤其在资本市场包括新三板市场中企业间的并购行为也是经常发生,本文从并购交易的主要方法入手,分析日常并购交易中经常出现或可能出现的交易方式做一些归纳总结.

1、购买企业与购买企业财产

虽然企业购并通常被理解为企业的买卖,但在现实中,存在两种不同的情况,一种最终交割的是企业,一种最终交割的是企业资产,收购企业和购买资产不仅在法律上是两个不同的概念,在财务、税务,操作程序中亦有很大区别.

从法律角度看,所谓购买企业就是将企业或公司作为一个整体来购买.作为法人,企业或公司不仅拥有一定法人财产,同时也是多种契约的承担者,购买企业不仅是法人财产产权的转让,也是有关契约之权利、责任的转让.购买资产一般只包括企业的固定资产、工业产权、专有技术、经营许可、营销网点等.购买财产时,契约的转让要经过认真选择.若收购过程中,法律评价认为该企业在某些合同或契约中处于不利地位,可能会导致法律纠纷或涉及诉讼,买方就应该选择购买财产而不是购买企业.购买财产后重新注册一家公司即可有效规避与原公司相关的法律诉讼.

从税务角度来看,购买企业与购买资产的主要差别在印花税和所得税上.若购买企业,原则上可享受原来的累计亏损,以之冲减利润,减少现期所得税支出.在我国,所购买企业若保留法人地位,则其累计亏损要用以后多年经营利润抵补,而不能用收购企业的利润抵补,因此,所得税方面的好处不能在现期实现.购买企业和购买资产的印花税在国外按不同税率执行,前者很低,一般为价格的0.5%,后者则高达5%——6%.在我国,两者均为万分之零点五.将来企业或资产的再出售需缴纳增值税,国内外两者之间区别不大.在我国,企业资产评估的增值部分在产权转让中形成的净收益或净损失计入应纳税所得额,征收所得税.此外,折旧计提基数的变化会影响税务,因为购买企业是按原企业账面净资产核定计提基数;而购买资产则按成交价格重新核定折旧基数.

从流动资产的处置角度看,购买企业通常要包括流动资产,如应收账款、应付账款、库存、产成品、原料等.购买资产则不包括流动资产,由于此部分资产与生产过程密不可分,因而通常采取买卖双方签订委托代理协议,由买方代卖方处理应收库存、收取手续费,或以来料加工方式处理卖方的原料,收取加工费.

从总体上看,购买企业通常要涉及很多复杂的财务、税务及法律问题,需要投入较多的时间、费用.购买资产则相对简单.现阶段企业并购中,两种购买结构区别较小,许多情况下,买方只看重卖方的部分资产,但却采用了收购企业的方式,如上海第一食品商店收购上海帽厂、上海时装厂;北京东安集团兼并北京手表二厂均是看重目标企业的厂房、厂址.

2、购买股份

通过购买股份兼并企业是发达商品经济中最常用的方式,买方既可以从股东手中购买股份,亦可通过购买企业新发行的股份来获得股权,但两种购买结构对买方有不同的影响.

首先购买股份可以买控股权,也可以全向收购.而购买新股只能买到控股权而不能全向收购.从买方支付的资金情况看,同样是收购控股权,通过购买新股比购买现股东卖出的股份要多花一倍的钱,且日后公司再发新股或股东增股,买方还要相应投入,否则股权将被稀释,可能由此丧失控股权.但购买新股对买方的益处在于投入的资金落在企业,仍由自己控制和使用,而购买原股份,则买方投入的资金落在股东手中.

因此,购买原股东手中的股份易为大股东接受,购买新股则比较受小股东和股市的欢迎.在我国存在以所有者划分的股权类别即国家股,法人股、社会公众股、内部职工股等.各类股份流通的方式不同,价格差异也很大,这使结构设计更加复杂,也更为重要.购买一家上市公司的控股权至少可选择四种方式:①购买国家股;②购买法人股;③购买社会公众股;④几种股份组合.四种方式中第三种方式最困难且支付的成本最高.第一种方式所受行政因素影响最大,购买价格尽管远远低于公众股价格,但通常不会低于公司账面净资产.第二种方式谈判余地最大.谈判余地一方面表现在支付价格上,可能高于亦可能低于公司的每股净资产;另一方面,支付方式可以比较灵活,如支付等价可以用现金、股票、股权,亦可用实物资产、土地等;支付时间可即期亦可分期、延期.

购买股份模式的一种特殊方式是吸收兼并.所谓吸收兼并是指被兼并企业以净资产作为股金投入买方,原企业以"壳"公司的形式存在并成为买方的股东.在我国,被吸收的企业消失,其原行政主管部门或国有资产管理部门成为吸收方的股东,目前,地方政府为充分利用"扩大上市规模,限制企业数量"的上市政策,通常会采用吸收合并方式"包装"企业.

3、购买部分股份加期权

企业在实施购并过程中往往对目标企业某些方面不甚满意,或认为存在若干不确定因素可能导致购并后的业务整合难以实现,如管理人员的潜质及合作态度、新产品的市场前景、区域性经济环境对企业的影响等,特别是对于初次进人某一领域(行业或地区)的公司而言,他们对行业总体供求、市场周期,竞争者情况等缺少判断把握的能力,若贸然接手,可能导致巨大风险.出于稳健的原则,购买部分股权加期权正是为解决上述问题而设计的购买结构,此结构实际上是一种分步收购方案.具体做法是:在与卖方签订购买部分股份协议的同时,订立购买期权的合约(明确数量,价格,有效期,实施条件等).

在西方国家,期权有三种类型,一种是买方期权,即实施期权的主动权在买方.这种安排对买方十分有利,但很难为卖方接受,除非别无选择或可从期权价格中获得好处.买方期权对买方亦有不利之处,一是它可能要支付较高的代价获得期权;二是如果情况背离其预期,而最终决定不实施期权,那么收购就变成了参股.控制权拿不到,已买股权又退不掉,这已违背了买方的初衷.尽管如此,这种结构安排毕竟使买方避免了更大的风险.与买方期权相对,卖方期权控制实施的主动权在卖方,换言之,卖方要实施期权时,买方只能接受.尽管此种安排对卖方有利,但若买方认为购并可实现更大的利益亦可采用此种购买结构.在并购交易中,当买卖双方实力相当、地位相近时,单纯的买方期权或卖方期权难以达成交易,此时可选用混合结构.此结构下,双方均有权要求实施期权,当实际条件不能同时满足双方约定条件时,通常在期权价格中寻找利益平衡点.

4、购买含权债券

含权债券是一种公司债,其性质是发行人在其发行的债券上附加一定的权利,买方可在一定时期享受这种权利.含权债券有两种形式:可转换债和股权性债.

所谓可转换债指债券持有者可根据自己的意愿在一定时期内,按规定的价格或比例将债券转换为发行公司股票.发行公司通常是在重大项目建设期或经营调整期,预期将来效益良好或担心未来通货膨胀加剧时,以此防范财务风险.可转换债兼备了债券的相对安全性和股票的投机性.企业通过大量购买一家公司发行的可转换债来实施并购是一种较为保守的做法.若发行公司朝买方期望发展,买方将决定实施转换,否则便不实施转换,这其中一个重要前提是卖方必须具有可靠信誉和较强的偿债能力,当买方决定不实施转换时能够安全收回资金,否则只能看作是一种高风险贷款.借用可转换债的设计思想设计出的股权性债是一种在未转换前不支付利息而与股东一样享受分红的权利的债券形式.买者在并购市场上通常看好目标公司近期盈利但对未来前景把握不准时,采用此购买结构.

5、利润分享结构

利润分享是一种类似"分期付款"的购买结构.由于买卖双方所处地位不同,对企业的现状和未来做出的评价与判断会存在很大差别.买方多持保守态度,卖方则偏于乐观.由此导致买卖双方对企业的价值认定相去甚远.此时宜采用利润分成的购买方式来解决双方的分歧.此种结构安排的内容是,双方首先对基础价格达成共识,并于成交时支付这部分款项,对于使用不同假设条件而产生的分歧部分,采用与实际经营业绩挂钩.分期付款的方式.当然,这部分资金的计算基础要事前界定清楚,一般而言,不宜采取以税后利润作为基数.这是因为购并交易后企业资本结构、资本状况,乃至固定资产折旧计提基数、方式都发生了变化,相应地税后利润也会有很大变动.因此,多采用利税前盈利.若企业达到约定的盈利水平,则卖方可分享其中的一定比例.需要说明的是,这部分支付在税务上是比较复杂的问题.买方若将其作为购买价格的一部分,要经过税务当局批准,否则只能以税后利润支付.

我国存在一种类似利润分享结构的企业并购方式枣"效益补偿式"兼并,其做法是,买方以某一基础价格收购地方国有企业,在承担被收购方债权债务的同时,对地方政府给予被收购企业的投入,按双方约定数额,用被收购企业未来实现的利润逐年偿还,偿完为止.这种方式实质上也不属于"分期付款"的购买结构,而属于有附加条件的购买结构,即将政府的支持包含在购买条件之中.

6、资本性融资租赁结构

所谓本性融资租赁结构是由银行或其他投资人出资购买目标企业的资产,然后出资人作为租赁方把资产出让给真正的投资者,投资人作为承租方负责经营,并以租赁费形式偿还租金.就法律意义而言,在租金及残值全部偿还之前,租赁方是资产的所有者;租赁费偿清后,承租方才能成为资产所有者.但事实上,承租方从一开始就是资产的实际拥有者,并拟成为最终所有者,甚至租赁方也清楚地知道这一点.之所以采用租赁结构,一方面可能其不具备一笔支付全部资产价格的能力,另一方面,也可能是最重要的,即希望从这种结构安排中得到税务方面的好处,因为租赁费于税前支付可计入成本,这相当于税前归还贷款本金,投资人无疑可从中获得很大利益.当然,在国外此种安排一般也须经税务当局批准,此外,这种结构安排亦可用于政府对某些产业发展的鼓励政策中.

在我国,资本性融资租赁有一种变种形式,即抵押式兼并.其做法是先将企业的资产作价抵押给最大债权人,企业法人资格消失,债务挂账停息;然后由债权人与企业主管部门协商利用原企业的全部资产组建新的企业,调整产品结构,开拓新的市场,利用企业收入偿还债务并赎回所有权,这种方式与濒于破产企业在和解整顿期间取得成功相似,所不同的是企业进入和解(重整)期产权不作任何变化.

7、承担债务模式

我国企业兼并中出现的一种购买结构.其做法是在目标企业资产与债务等价情况下,买方以承担目标企业债务为条件接受该企业资产,卖方全部资产转入买方,法人主体消失.这种购买结构就其本质而言是零价购买企业,其设计的初衷是保障债权人利益,从现实看,这种结构对买方而言可能存在巨大利益差别.若目标企业设立时资本充足,因经营不善造成资不抵债,那么买方以承担债务方式购买所支付的价格可能远远高于企业的真实价值,即使目标企业有某种特殊资源为买方所需,那么它也要考虑是支付很高的代价,还是寻找替代资源.另一种情况下,企业原有资本不足,几乎单纯靠银行贷款发展起来的(此种情况在我国很普遍),在此情况下,企业早处于负债经营状况,当其现金流量不足以支付利息时,企业将陷入破产境地.若按自有成本或市价法评估,企业资产价值可能远远大于其债务额,此时以承担债务方式收购,买方获利很大,这正是此购买结构不科学之处.

8、债权转股权模式

债权转股权式企业并购,指最大债权人在企业无力归还债务时,将债权转为投资,从而取得企业的控制权.此种方式的长处在于,既解开了债务链又充实了企业自有资本,增加了管理力量,可能使企业从此走出困境.事实上,由于企业之间债务连锁(三角债)的日益加重,债权转股权已成为现阶段我国最常见的一种并购方式.特别是下游企业或组装企业无力支付上游企业或供货企业大量货款时,以债权转股权方式收购控制下游企业便成为纵向兼并最便捷的途径,但此方式可能有害于债权人,当企业严重资不抵债时,以1:l的比例将债权转股权,就会损失很大的一块利益.如中国光大国际信托投资公司的债务重组就是在亏损额10倍于权益的情况下进行的.换言之,债权转成股权时,债权人已损失了大部分本金.

由于债权转股权多是迫不得已而选择的并购方式,成交价格以债务为准而非以评估后的企业实际价值为淮,因此买卖双方均可能获利亦可能蒙受损失.承担债务模式和债权转股权模式都属于特定经济环境下的企业购买结构,从发展趋势看,它们将逐步让位于更规范、更合乎市场经济要求的购买结构.如当企业出现资不抵债或资大于债但现金流量不足以支付利息时,先进入和解整顿程序,了结债权债务关系后,再由其他企业购买剩余资产,便比较合理了.

（来源：资云网）

⑷ 新三板上有哪些精彩的并购案例

1、九鼎106亿港币收购富通亚洲控股，出价足足高出近30亿

2015年8月29日，九鼎集团宣布以106.88亿港币的价格收购Ageas Asia Holdings Limited（富通亚洲控股有限公司）全部股权。富通亚洲控股是一家保险公司。
这是九鼎集团去年最大的一次收购案，也是九鼎集团进军海外市场迈出的最坚定一步。
106.88亿港币，相当于88.24亿元人民币，这在新三板上绝对是大手笔。读懂君要告诉你的是，截至2014年12月31日，富通香港总资产约367.88亿港元，净资产约68.9亿港元，2014年会计净利润约4.50亿港元。
你知道吗，本来李泽楷和郭广昌都看上了富通亚洲控股，市场一直认为成交价会在10亿美元也就是78亿港币左右，而最终拿下来的九鼎出价足足高出30亿港币。有钱，任性！
至于九鼎花了40多个亿入股中江集团，则不在本文探讨，原因很简单，不构成重大资产重组。
2、南孚电池44亿估值借壳登陆新三板，最大推手是鼎晖

南孚电池登陆新三板，借的是亚锦科技（830806.OC）的壳。
2015年9月30日，亚锦科技向大丰电器定向发行26.4亿股份购买其持有的南孚电池60%的股权，发行价格为1元/股，重组完成后，大丰电器将直接控股亚锦科技99.81%股权。按这个算法，南孚电池估值大概在44亿。
南孚电池预计2015年实现净利润4.3亿、2016年实现净利润4.6亿，10倍PE，看上去不贵。
大丰电器是鼎晖投资100%控股的公司，加上鼎晖系其他公司的持股，鼎晖持有南孚电池84.31%股权，所以，你应该很清楚了，鼎晖是这起借壳案的最大推手。
至于南孚电池为什么这么急着上新三板，其实原因也很简单，总不能指望鼎晖长期控股不退出吧。
3、净资产3275万，蓝山科技却希望22亿估值买下它

2015年11月18日，蓝山科技（830815.OC）拟以发行股份的方式购买上海元泉持有的上海易兑100%股权。
上海易兑的主营业务是个人本外币兑换特许业务，公司净资产3275.47万元，近三年持续亏损，2015年1-9月主营业务收入90.76万元，亏损522.42万元；但在这次交易中的价格是22.3344亿元。在这次交易中，蓝山科技同时以每股6元发行股份募集配套资金6.6亿元。
为什么净资产只有3275.47万元，上市公司却愿意估值22亿购买？因为买家卖家都是一家人。
蓝山科技、上海元泉和上海易兑的法定代表人都是谭澍。
醉翁之意不在酒，在6.6亿元的配套融资。不过自去年12月31日复牌后，蓝山科技的收盘价就再也没有超过6元，甚至一度跌至3.37元。
4、钢钢网拟20亿入股首钢股份，上半年资产不到一个亿

过去一段时间，传统行业的很多公司都在忙着“互联网＋”；钢铁公司甚至忙着减产和破产。
钢钢网，这家钢铁电商公司，则在忙着入股首钢股份，问题是，2015年上半年钢钢网只有8437.78万元总资产，这次入股大概要20亿！
20亿怎么来？钢钢网公告说，拟通过定向发行募集资金、其他自有资金收购。于是，2015年10月16日，钢钢网公布第四次股票发行方案，拟发行1546.9万股，每股75.64-107.45元，募集不低于11.7亿元、不超过16.6亿元资金。
就在2015年8月31日，国信证券、兴业证券以每股10.07元总共认购269万股。目前，钢钢网仍处于协议转让交易状态。
过了两个月就想7.5到10倍价格卖给投资者，然后再拿着这笔钱买钢铁公司股权。这种定增，你参与么？
5、和君商学入主A股公司汇冠股份，视二级市场股价支付对价

不要以为只有九鼎和钢钢网想从新三板玩到A股。
2015年6月16日，和君商学以近14亿元对价获得汇冠股份（300282.SZ）2786.94万流通股，占比23.08%。
到了10月10日，双方签订《备忘录》，约定对转让价款进行调整，减少为13.6亿元。也就是说，降价了，原因很简单，市场跌了，大家重新谈谈吧。
除此之外，和君商学还将延迟支付1.5亿元，其中5000万不迟于2016年年底支付，另外1亿元则根据汇冠股份2017年的股价情况来定。如果2017年第二季度汇冠股份股票收盘价低于30元，那么这1亿元就免于支付，若股价高于50元就全额支付，若股价介于30元到50元之间，则部分支付，部分免除。
看清楚没有，做商学院的就是会打算盘。
6、体育之窗收购联众国际28.76%股权，新三板公司入股港股公司第一例

体育之窗是国内领先的体育产业服务平台，联众国际是中国第二大在线棋牌游戏运营商，旗下运营的网络游戏逾200款之多。
2015年11月24日，体育之窗和其子公司亮智控股分别与联众国际相关股东签署协议，约定购买联众国际2.26亿股股权，占比28.76%，购买价款总计约13.8亿港元。
这是新三板公司收购港股公司的首创之举。
7、账上只有1000万现金的金天地，却希望花10个亿做并购

金天地收购颐博数码和裕隆传媒两家公司分别花费了7.9亿元和2.6亿元，支付方式为股票加现金。具体方式是这样的：金天地向颐博数码股东定向发行8378.79万股外加2.37亿元现金，向裕隆传媒股东定向发行3151.52万股外加5200万元现金，每股6.6元。
金天地此前一直致力于影视剧的制作和发行，公司在电视剧作品成本控制方面做得比较好，但是在业务拓展上存在一定的市场壁垒，此次横向并购正是希望突破壁垒。
金天地去年中报数据显示，其货币资金只有1019.14万元，显然不够支付。于是，金天地还要募集配套资金6.6亿元，金天地说了“本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提”，但很显然发行股份和募集配套资金必须同时成功才行。
8、去年融了15亿，然后9.74亿现金收购关联公司

明利仓储和明利化工的实际控制人皆为林军。
明利仓储以现金支付的方式购买明利化工100%股权，交易价格约为9.74亿元。直接以近10亿现金收购，这在新三板市场非常罕见。
当然，读懂君要告诉你的是，2014年年底，明利仓储只有7000多万元资产，经过2015年的两次融资，公司共融资15亿，这正是10个亿现金收购的现金来源。
在新三板二级市场，明利仓储以高流动性著称，明利仓储的做市商有28家之多排在第二，仅次于联讯证券的36家。
9、王思聪和华谊兄弟捧场，英雄互娱9.67亿收购畅游云端

背后有国民老公王思聪和娱乐大鳄华谊兄弟大手笔支持，英雄互娱的收购堪称大手笔。
英雄互娱借壳塞尔瑟斯登陆新三板，此次向畅游云端公司的股东收购其100%的股权金额总计9.677亿元。
不动声色，英雄互娱如今已经估值95亿。
看了英雄互娱，互联网公司纷纷表示一定要来新三板。
10、股价62元的参仙源9.56亿大收购，被收购方愿意接受每股168元

参仙源（831399 .OC）2014年12月挂牌新三板，主要从事野山参的种植、销售和旅游景区的管理。不过参仙源引起人们注意的并不是公司的产品，而是被举报财务造假，公司于2015年7月遭到证监会的调查。
从去年7月20日开始停牌至今，参仙源也许是因祸得福，因为股灾对他没影响，股价还是62元，市值还是65.78亿。“祸之福之所倚”这句古训还是有道理的。
参仙源决定以9.56亿收购京朝生发（农业公司，林下参是重要业务之一）100%股权以及另外一些参农的林地使用权和附着资源所有权，这意思是地下的野山参，也归参仙源了。
公告显示，参仙源以发行股票的方式支付转让价款，每股168元，发行近570万股，交易金额9.56亿元。但是读懂君想告诉你的是，2015年7月20日停牌时，公司股价是62元，发行价比其停牌价高出106元。
（有些长，慢慢看，资云网整理）

⑸ 新三板并购为什么这么火

新三板来的确是有很多企业业绩自不错的，这对于A股中业绩不好的企业是个很好的选择，收购以后合并报表，这样可以让公司业绩保持增长从而摘帽或者降低风险。进入新三板以后也就进入大众视野当中，是的上下游企业选择合作伙伴的时候多了一层选择，并购节约成本释放产能，也就广受追捧。

⑹ 新三板要改革了吗

新三板改革箭在弦上

曾经十分活跃、被寄予厚望的新三板市场近期却面临种种诟病，改革呼声渐高。近日，记者了解到，市场高度关注的新三板相关改革已经箭在弦上。

“新三板的挂牌企业数量已经领先于全球各大交易所，这些企业的融资需求非常旺盛，但是这几年，新三板市场的融资总量并未得到相应提高。”东北证券研究总监付立春说。

如是金融研究院院长管清友说，吸引更多投资者参与、发行制度改革以及相关政策落实等问题，应是未来改革政策考虑的重点。

⑺ 新三板股权市场并购重组热背后的原因是什么

主要原经济景气 其实新三板主板、创业板公司间并购、跨并购、重资产重组等两均呈显著升趋势 经济景气部经营效率低公司存困难并购需求意愿；同经济景气带估值低迷并购创造良条

⑻ 新三板挂牌公司2017成绩单如何

北京5月11日消息 证监会新闻发言人高莉今日在新闻发布会上披露了新三板挂牌公司2017年年报情况。截至目前，共有10764家挂牌公司完成2017年年报披露工作，按期披露率96%。高莉表示，2017年，新三板挂牌公司整体保持高质量快速发展态势，已披露年报挂牌公司2017年共实现营业收入1.98万亿元，净利润1154.84亿元，分别同比增长21.21%和14.69%。

与此同时，新动能新产业新业态蓬勃发展，梯次已初步形成，新三板市场服务国家创新发展战略的根基愈加深厚。不过，挂牌公司中有3027家净利润增速超过50%，也有相当数量的公司业绩大幅下滑。对此，高莉表示，对中小企业业绩波动须客观看待。她还指出，虽然挂牌企业融资能力继续提升，但提高中小微企业直接融资比重任务依然艰巨。

三、客观认识中小企业发展特点，进一步提高服务中小企业发展能力

（一）对中小企业业绩波动须客观看待。挂牌公司中有3027家净利润增速超过50%，同时也有相当数量的公司业绩大幅下滑。整体看，业绩波动符合成长期中小企业发展的特点，部分行业研发期较长，典型如生物医药产业，普遍具有高投入、长周期的特征，在研发阶段往往需要大量的资金投入且无盈利。同时，我国经济正处于转型升级时期，各种新技术新业态不断涌现，部分行业可能面临新兴行业的冲击，另有成长期企业处于战略升级转型阶段，这些都可能对短期利润造成影响。市场各主体应客观看待中小企业业绩波动，共同创造良好的投资环境和投资氛围，以利于创新创业型中小企业的长期发展。

（二）虽然挂牌企业融资能力继续提升，但提高中小微企业直接融资比重任务依然艰巨。非金融挂牌企业2017年合计普通股融资1233.66亿元，占全社会非金融企业股票融资比重为14.09%，同比提高4.25个百分点。企业挂牌后受益于规范性和公众化程度提升，间接融资能力也获得提高，2017年共有6607家公司发生了间接融资，占比61.38%，合计间接融资金额4650.81亿元。但另一方面，挂牌企业财务费用同比增加40.15%。其中中型企业和小型企业增幅分别达65.24%和42.07%，财务费用占营收比重均增加超过0.2个百分点，反映中小企业间接融资成本仍有较大降低空间，新三板服务中小微企业、提升直接融资比重的任务仍然艰巨。建议进一步丰富融资产品，针对不同成长阶段企业提供差异化和更高效的融资方式，加大对中小企业的融资支持力度。

以上内容来自：央广网

⑼ 罗月庭投资逻辑：60亿的资金，我要投哪些新三板企业

我们把自身策略定义为战略投资、持续投资、持续服务，对于优秀的企业，这是我们主要的考虑。
在我们的投资组合中，主要还是以战略投资方式为主，但也有一些是与主业关联度较高的，例如上海新农和福百盛，都是做上游饲料生产及贸易，自己也养猪，但碍于证监会对上市公司关联交易的要求，我们投资的股份都不超过5%。

以大农业为例，已投资了好一多乳业、正邦科技、东亚水产、上海新农、福百盛、唐人神、杨氏果业、佛山正典、大北农等。

从农业延展而出的大消费领域，包括今年3月IPO上市的千禾味业（603027）、黑芝麻、光明乳业、金百万餐饮、志鸿物流、美团及大众点评的母公司新美大、跨境通、会稽山、ABC KIDS、探路者等明星企业都是投资对象。

对于投资，钱我们不缺，目前是60亿元，三年内要达到100亿元。集团三季度的利润是108亿元，在资金上，对我们的合作企业会有持续追加。

特别是越优秀的企业，当他需要资金的时候，他对除钱以外，能带给他的增值服务的考量越来越大，我们感触很深。
我们的投资以实业为主，我们的一线团队也好，中后台团队也好，对实业的理解也好，跟纯财务性质的投资基金公司是完全不同的风格。我们会从做实业的角度来看企业的经营行为，相互的沟通理解的成本会低很多。

“有两类新三板公司适合投资”我们倾向的企业有两种：
一、真正创新型的中小微企业，这种创新如果预判的成长速度好，尽管目前的基数低，但我们会去投他，也会推动这种类型的企业登陆新三板。
新三板流动性的欠缺，但中国市场很奇怪，高估值融资的功能又能体现。也就是说类似的两家企业，IPO可能都是3年以后的事，但一个没挂新三板，一个挂了新三板，企业谈估值差别就会比较大。
二、中国也有一批基础不错的企业之前对资本市场不熟悉，但是主体的业务又需要适应IPO的相关规范要求，对这一类的企业，我们也会推动他在新三板挂牌，这对他的后续IPO申报是一个提前的梳理过程。
对于准备转板IPO的企业，我们会重点关注，并已投资布局，包括我们已经投资的新三板挂牌企业宏川智慧即已停牌申报IPO。同时，和温氏产业链相关的企业，我们也会积极推进，包括我们投资的福百盛前段时间刚在新三板挂牌。
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“三板的投资注重成长性”
我们早在2014年底就设立了“新兴温氏新三板投资基金”，专注服务于新三板挂牌和拟挂牌企业的融资和发展需求，以股权投资为纽带，持续为企业提供战略规划、并购重组及资本运营方面的专业化服务。
这是广东第一支冠以“新三板”命名的股权投资基金，优先投资于现代农业、大消费、文化旅游等产业中具有新经济和新商业模式的新兴企业，投资地域以广东为主，辐射全国。
截至9月底，我们已投资的新三板挂牌企业达到8家，包括杨氏果业、南湖国旅、山外山、华强方特等，这些企业都是各自所属行业的明星企业。最近一年内计划上新三板的企业有近10家，行业分布覆盖物流、餐饮、新媒体和现代农业等。随着投资项目的分层推进，2017年我们投资的新三板挂牌企业将接近20家。

“成为投资企业的定增常客”
参与新三板定增融资，是我们投资新三板的主要方式之一，当然还包括企业在新三板挂牌前、挂牌后的投资。
比如总部位于东莞的宏川智慧物流，2015年7月参与企业增资扩股，11月在新三板挂牌，我们又继续追加投资，参与企业新三板挂牌后的定向增发，通过战略层面的持续投资，我们与企业会建立比较深度的合作，除了资本层面，在业务协同、资源共享等方面持续服务。
再如南湖国旅，是华南地区最大的民营旅行社，也是中国旅行社前十强，我们2016年年初投资，8月南湖国旅在新三板挂牌，最近正在做增发，我们作为唯一的机构投资人又追加了投资。双方也是建立起多维度的资源合作。

对于挂牌后的投资，我们更关注企业的成长性和业务规模，关心企业进一步对接A股市场的可行性，包括IPO和并购。
根据企业体量的不同，有被上市公司并购的，也有并购上市公司的，这两方面的投资布局，我们都在考虑。就目前而言，对于新三板挂牌的一些畜牧业、调味品等行业企业，我们也在关注，探讨给上市公司并购的合作机会。
新三板确实存在如流动性不足等因素，但他不至于对我们的投资导向造成影响。如果中国要把多层次资本市场真正建成，最关键的就是底层的市场，帮助中小企业。