Ⅰ 新三板分层之后怎么“玩”
今天重点谈一下创新层公布之后会对新三板产生什么样的影响。
第一个结论：在多层次资本市场体系下，在注册制放缓的前提下，5月份即将发布的新三板的的创新层的含金量，比之前认为的创新层的含金量会提高。
第二个结论：在新三板的研究方向和投资方向上，可注重六个方向的研究，信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物、电子设备、化工新材料。
第三个结论：目前投资新三板市场还是存在很多争议和分歧，大家也比较浮躁，政策方面对新三板的投资人的门槛降低、以及交易性制度上采取竞价交易抱有很高的预期。但从投资角度来说，不建议对政策上抱有过多的期望。
新三板的投资毕竟还是一级市场和二级市场的一级半的投资，在这个市场上，仔细的至下而上的选择好的公司，会更加有利于长期的发展。
创新层分层之后，可得出一个结论，大概至少有50%左右的公司是直接符合创业板的挂牌的条件。
相信相应的配套政策也不会太遥远。基于的逻辑和标准是，目前新三板企业数量已经过了6000家，哪些企业能进入创新层？根据之前公布的新三板分层的征求意见稿，把新三板分层的三个条件，称为“高富帅”。
“高”是指企业有比较高的增长，最近两年的收入增长的复合增长率不低于50%；“富”是指企业最近连续两年盈利，且每年平均净利润不少于2000万元；“帅”是指有要有6家做市商和6亿市值。
除了满足任意的三个条件之一，股转中心还增加了2个附加条件，一是企业在最近的3个月内，实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%；二是至挂牌以来，完成过一轮融资。
根据这三个标准及2个附加条件，符合新三板创新层条件的公司是501家。
符合“高”标准的公司是271家，符合“富”标准的公司是92家，符合“帅”标准的公司是225家。有些公司几项标准都满足，取消有交集的公司，则符合创新层的公司总共是501家。在这501家企业中，若要满足任意三个标准之一及两个附加条件之一的企业，则满足的公司只有374家。
目前市场市场还有一种传言，两个附加条件都要满足，这样，符合条件的公司将只有175家。但我们推测，市场中要满足两个附加条件，符合的公司数量会大幅减少，所占比例过小将不符合标准的要求。
3月22到4月30号之间，可能还会有一些企业将会挂牌新三板，会满足标准一，同时还有一些企业没有披露年报，我们只是对一些高增长的企业进行预测判断，最终需要根据年报的披露进行调整。
但推测，最终满足新三板分层条件的企业应该在7%~9%之间。
目前，有市场人士认为未来创新层的公司可能会超过800家，但我个人对这种看法持有怀疑态度。
根据最新公布的做市成分股指数的企业也只有625家，当创新层的公司超过做市公司数量，则代表性的意义太差，个人认为创新层的企业占挂牌公司数量的比例在7%~10%之间比较合理。
通过创新层的预筛选，我们可以对今后的投资有个大致的清晰认识。通过对公司的数量和市值的判断，这501家公司主要分布在6个行业：
信息技术98家，市值占900亿；机械设备63家，市值占364亿；文化传媒38家，市值占312亿；医药生物34家，市值占375亿；电子设备30家，市值占222亿；基础化工（化工新材料公司）。
若将信息技术、电子设备、文化传媒统称为TMT，则可关注的行业可划分为四大行业：TMT、医药生物、机械设备及基础化工。
在新三板则要投资有新三板特色和优势的企业，如文化传媒的公司在新三板就比较扎堆。另外，新兴的行业，如VR、教育类企业，都是新三板扎堆的行业，也是其魅力所在。
创新层的公司出来后，市场从研究热情及力量上看，对创新层的关注度会大增，其它的企业，相应的研究和关注度就会下降。
对创新层的这些公司进行一个总结，新三板创新层的典型公司：平均市值12亿；收入1亿；利润1000万~3000万；平均ROE为13%，比新三板的普通企业高4%；过去两年成长性上复合营收增长率117%；利润为298%。这个版块的企业成长性比较好。
但流动性是新三板的硬伤，虽然创新层的公司比非创新层的公司的换手率高了一倍，但在2015年普遍仍只有20%，需要5年才能完成一遍换手.但在主板的公司，2015年的换手率为5倍，相差了25倍。
同时，把这近600家创新层的新三板企业加在一起，可以看到其收入占整个新三板市场的17%，利润占34%，市值占38%，融资占比占到50%。这些指标的含义可对照海外的纳斯达克市场，通常市值应该占到整个市场的80%，利润占比也会大幅度提高。
所以，创新层的市值和融资还会有进一步的提升。可进一步推论，未来新三板的格局会形成二八现象，不到20%，甚至10%占比的企业市值占到整个市场的90%，融资、投资人的关注焦点会进一步向这个市场集中。
但我们不认为未来政策的放松是市场发展的重要推动力，相反，未来监管政策会更加的频繁。
新三板目前在发行制度上实行了注册制，但监管上，在很多其他方面的一些手段上没有完全按照注册制的标准实施。比如最近也看到有风险出现，有家公司叫展腾科技，目前已经濒临破产，还有一家发了私募债的公司也面临偿付危机。
相对于新三板目前推出降低投资人门槛、竞价交易的一些政策，从监管层的角度来看，短期进行从严管理，出退市制度、出一些监管的政策，对中介结构、对券商进行严格的监管是更迫切的事情。
在此，可能会有很多投资人觉得未来是不是太悲观。不过从发展来看，我对市场还是充满了信心。一个重要的原因就是在于这次我们对于创新层的分析。
因为我们根据分层标准一二三，对创新层进行了分类。既然是财务标准化，跟主板市场就有一个可比的范围。我们对比了主板市场的创业板市场的挂牌的条件、对比了中小板的挂牌的条件、也对比了当时还没有取消的战略板的一个条件。
我们发现得出一个比较惊人的结论，就是如果以创业板的条件来看，新三板的这些进入创新层的公司，目前接近70%的比例是符合创业板挂牌条件的。
我们再看中小板，中小板相对于创业板的话它的条件更为严格，特别是在盈利上它要求中小板的公司要三个会计年度净利润均为正数且累计超过三千万人民币。然后，净利润还要扣除非经常性损益的较低者为计算的依据，所以相比创业板的话，应该说严很多。
那么，即使是严很多的情况下我们也看到，新三板创新层里面接近有47%的公司是符合中小板的挂牌条件的。
接着进一步比较的话，如果我们去看现在被推迟的战略新兴板，就在两周之前，大家认为它是一个今年一定会推出的版块，它当时也推出了它的四套标准，是按照注册制的这个标准来制定的，所以相对比较宽松。
根据我们的测算，大概有80%的新三板创新层的企业都符合战略新兴板的标准。所以当时也有很多的新三板企业被传要到战略新兴板去排队。这种传闻的其实也不是空穴来风，也是有道理的。
如果总结一下的话，我们会发现一个相对比较重要的事情：创新层的分层本身不是结果而是一个过程。
当这6千多家企业被划分出大概5、6百家企业构成的创新层，如果对这些企业只长期只是对它进行义务上的要求，要它配备专职的董秘、要求它信息披露比一般的企业要强、要求它付出更多相应的义务。而没有相应的权利的话，那么这些公司可能也会面临一些其他的想法。所以我们觉得如果出现这种情况，未来可能会倒逼政策出台。
我们觉得，未来这些公司会相应的享受一些权力，包括在征求意见稿中提到的对这批公司，未来将先行试点一些交易制度的改革。
所以从这样的一个角度来看，我对新三板市场的未来并不是悲观。然而，我对像降低投资门槛和这个竞价交易在短期内很快的实现也不抱太大的期待。
在此，我总结一下我的几个结论：
一、由于战略版的推迟，注册制的放缓，新三板作为承载着这个多层次资本市场的一个创新试点，这个创新层的重要性比之前变的更加重要。
二、未来市场的融资、市场的市值还有投资人的关注度都会向创新层靠拢。之前提及的创新层的6个行业非常值得关注。
三、新三板投资，短期不能过于看重大招出来。我们反而是认为，目前阶段的话，监管是一个主要的台词。以后，如果至少40%，多到70%的企业都符合转板的条件的话，我们相信未来扶持这个市场的政策一定不会太迟的推出。
问答精选：
Q：大家都对创新层抱有极其高的预期，那么处于基础层的企业未来的路将会如何？
褚海滨：如果大家都对创新层抱有很高预期，那么基础层的企业怎么办？在此，我挺同意刚才那位领导提出意见。创新层的分层，一定程度上是风险偏好的分层。
因为，现在6千多家企业，基本上没有人或者机构能够轻易把这些企业关注完。同时，信息不对等的问题得会到解决。其实基础层企业未来的出路，我觉得并不会差。因为投资人会根据风险偏好来分类。
比如你想投资一个涨十倍的企业，想在创新层里找概率会比较低。因为创新层被大家认识后，估值逐渐会提高。因为，我们说投资都是要在以合适的价格去投。但你去基础层找涨十倍的企业的概率则会比较大。
其实并不是所有的公司最终都会走创新层这条路。我刚才也说了，有的企业它是有义务也有权利，要学会衡量自己的义务和权利。
就像最近很多企业明明在做市，然后现在突然提出要转成协议。其实也是根据公司自身的条件去选择的。
所以，我并不认为基础层的未来就没有出路了。但如果从概率上去看或者从数量的比例去看，我觉得6000家企业开始的话，越来越多的公司可能会退市，这是从海外市场的一个经验能够得出。
当然，其中可能也有些好的企业，它就是不做市，不进入创新层，只是在这个市场中进行融资，然后找时机进行转板。这些企业从PE的角度来说，或是PE后的角度来看，投资的机会还是很大的
Q：褚总能不能介绍几个新三板比较值得注意的标的？
褚海滨：刚才让我介绍一下新三板的一些具体的标的。这块我没有提前准备，就最近看了一些公司，跟大家介绍一下。
其中有家公司叫光谷信息430161，在武汉光谷。这家公司实际上是做地理信息的数据处理的公司。它是国土资源局做土地确权，不动产权登记都要平台和软件去支持。
这家公司主要是做这方面的一个业务。年报已经出来了，从市盈率上看的话不足15倍。那么主板这些同类型公司的估值肯定在40~50倍以上，所以还是有机会。
Ⅱ 如何一眼识别新三板公司是否值得投资
天花板
天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。
1、已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。
如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。
那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会，如国内四大钢铁公司。
2、产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如特斯拉电动车(TSLA)和苹果(AAPL)的创新对各自行业的冲击。
3、行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。
我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确：1.有没有天花板？；2.面对天花板，企业都做了些什么？
二、商业模式
商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如，制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式（直销，批发，网购等等商业模式）获取利润等等。
研究商业模式的意义在于：1、是不是个好生意？2、这样的生意能够持续多久？3、如何阻止其他进入者？
这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值：前者指企业的盈利模式，核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。
举例来说：戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别，但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售，相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高，且有可能远高于戴尔构筑的成本，因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是，PC饱和是戴尔的天花板，限制了它的发展空间。
网络的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力，先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒；通过免费杀毒为入口，获取流量变现是奇虎360(QIHU)的商业模式。强大的研发能力，快速的服务响应能力是其核心竞争力，快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域，但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战网络累积的巨大数据和应用壁垒，所以相形之下，360尚未具备颠覆网络的能力。
另外，传统银行的商业模式是息差，竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉，所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度，中小股份制银行的信用将受到质疑，所以外资投资首选四大行，降低内地股份制银行的投资比重。
简要的商业模式情景分析：
靠什么挣钱？产品还是服务？挣谁的钱？是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求？如何销售？从产品生产到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？企业有没有做这方面的努力？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？等等。
通常来说，我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何？处在产业链的上游、中游还是下游？整个产业链中有哪些不同的商业模式？关键的区别是什么？那些是最有定价权的企业？为什么？企业与客户的关系是否具备很强的粘性？等等，这些决定该商业模式能否成功。
三、企业的核心竞争力
商业模式谁都可以模仿。但是，成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。
核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。
1、专一性
专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。
2、创新能力
优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。
3、管理者优势
企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。
我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。
四、经济护城河（市场壁垒）
护城河是一种比喻，通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分，但不是全部，我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅：
1、回报率
从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。
2、转化成本
企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本（含时间成本）与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性，如微信和易信，易信在本质上与微信差别不大，但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便，存在较高的转化（重塑）成本，微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。
如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性，那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。
3、网络效应
企业通过哪些手段销售产品？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？传统企业如何应对电商？企业的网络规模效应如何？网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。
随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷，甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此，工商银行的用户更多，其企业价值也相对更高。
4、成本与边际成本
企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？企业的成本能否做到行业最低？如何做到？单位成本能不能随着销售规模扩大而下降？企业要想长久地保持成本优势并不容易，它需要有优于对手的资源渠道（原材料优势）以及更优越的生产工艺（流程优势），更优越的地理位置（物流优势），更强大的市场规模（规模优势），甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常具有定价权。
5、品牌效应
产品或服务是否具有品牌效应？事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征：具有很强的辨识度。是信任、依赖和满足感。高于一般水平的售价。是企业的文化和价值观。对于消费者来说是一种优先购买的选择。
6、企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？
五、成长性
成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索，作为参考还是很有必要的。
收入是利润的先行指标：收入增长情况、主营业务的变化、主要客户销售额分析、主要竞争对手比较
毛利率水平体现了企业的竞争力：毛利率水平、成本构成
净利润的水份：经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）、真实的净利润（经营性利润-所得税）
收入与利润的含金量：现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入）、经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入）、自由现金FreeCash Flow（自由现金=运营现金流-资本支出）、自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务）
六、回报率水平
1、ROE（股东权益回报率，或净资产收益率）2、ROA（总资产回报率）3、ROIC（投入资本回报率）4、杜邦法5、波特五力法6、SWOT法
七、安全性：关键是现金流与现金储备
资产结构：1、现金资产，资产中现金及现金等价物的比重，代表了企业的现金储备。2、可转换现金资产，包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。3、经营性资产
负债结构：1、有息负债2、无息负债
运营资本与资本流转：1、应收账款与主要欠款方2、存货构成3、资本流转情况，即：本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。
运营资本变动=（预收+应付）-（应收+预付+存货）
1、用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值，即：（预收+应付）>（应收+预付+存货），上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款，满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式，如：苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。
2、信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资，企业的应收票据是对下游客户的信用，应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位，也是一种商业模式。
现金流是评估企业竞争力的关键指标，因为利润可以被粉饰，其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况：
3、现金增加值和经营现金流都是正值----企业很安全。现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。
4、现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势，要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。
5、现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。
Ⅲ 创业板和新三板哪个含金量高
新三板
新三板作为新突起的异军,有较大的争议,更为投资者所关心,更能引起投资者的，兴趣，其次，新三板门槛低、回报潜力大、安全性高。而且，在一定程度上，新三板的兴起带动了股市的发展，一定程度上影响其前进动力。
股市创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。
Ⅳ 科创板和新三板哪个含金量高
科创板和新三板相比，新三板含金量高。根据查询相关资料信息显示：科创板与新三板有很大差异，科创板的投资者门宴颂老槛更高，更多地投资公募基金和晌升社保基金等机构投资者，新三板改革以精选层为基础，精选层市场有很樱闭多企业可以直接转板上市，所以新三板含金量高。
Ⅳ 新三板证代有含金量吗
没有。新三板证代的各种限制条件很多，股票流通性更很差，新三板会以将来的北交所为交易平台，分为创新层，精选层和普通层。综上，新三板证代是没有含金量的，比较普通并且限制条件众多。