Ⅰ IPO观察｜炬光科技募资近半补血，商誉埋雷，华为哈勃突击入股
西安炬光 科技 股份有限公司（以下简称“炬光 科技 ”）近日公布更新后的招股说明书，拟公开发行新股2249万股，募资约10亿元。
红星资本局从招股书发现，华为旗下哈勃投资曾于2020年9月参与公司增发，短短5个月后炬光 科技 即提交上市申请，或有“突击入股”之嫌。
炬光 科技 ，图据官网
募资10亿，近半用于“补血”
炬光 科技 是一家专业从事高功率半导体激光器、激光光学元器件、光子应用模块和系统的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。公司牵头承担国家重大科学仪器设备开发专项等国家重大 科技 项目，以及牵头制定《半导体激光器总规范》《半导体激光器测试方法》两项国家标准。公司现已进入顶级光刻企业荷兰阿斯麦（ASML.US）、芯片巨头台积电（TSM.US）的供应链中。
早在2016年1月，炬光 科技 就曾经在新三板挂牌交易，但不到两年就终止挂牌，如今已转战科创板。红星资本局注意到，在其拟募集资金中，有2.44亿元用于东莞微光学及应用项目（一期），1.67亿元用于激光雷达发射模组产业化项目，1.5亿元用于研发中心建设项目。 剩余4.5亿元均用于补充流动资金，也就是近半募资要用于“补血”， 这也引发关注。
炬光 科技 近半募资补充流动资金
通常，监管层支持募集资金要尽量多用于公司主业项目建设等，而不太支持将大量募资补充流动资金。虽然一定比例“补流”能够提升公司抗风险能力，但是占比过高，说明公司资金链紧张，甚至有“圈钱”之嫌。炬光 科技 也对此作出说明：一是未来业务增长测算至2023年底，需要增加营运资金3.87亿元；二是2021-2023年规划研发投入2.75亿元。故本次募集4.5亿元补充流动资金具有合理性和必要性。
报告期内（2018-2021年上半年），炬光 科技 营业收入分别为3.55亿元、3.35亿元、3.6亿元及2.18亿元，同期归母净利润为1866.61万元、-8043.05万元、3487万元及3332.49万元。从近几年营收变动发现，公司的成长性并不突出，保持在3.5亿元左右；不过盈利状况不断向好，净利润呈逐年上升趋势。
报告期内，公司研发费用分别为5458.09 万元、7487.05万元、6989.71万元和3523.62万元，占营业收入的比例分别为 15.38%、22.35%、19.42%和 16.19%。公司研发投入保持较高的水平，研发费用率高于同行业可比公司均值，主要系公司专注于光子技术的研究和应用开发，围绕“产生光子、调控光子和提供光子技术应用解决方案”进行全方位产品布局。
截至2020年12月31日，炬光 科技 拥有已授权专利403项，包括美国、欧洲、日本、韩国等境外专利108项，境内发明专利117项、实用新型专利150项和外观设计专利28项，发明专利超过5项。
依赖政府补助，子公司存“商誉雷”
炬光 科技 十分依赖政府补助和各种税收优惠等。招股书显示， 报告期内公司获得政府补助分别为1718.57万元、1529.8万元、1699.59万元和1194.52万元，三年半获得政府补助6000多万元。同时，报告期内税收优惠分别为264.95万元、998.68万元、511.70万元和790.63万元。
报告期获政府补助6000多万元
公司表示，政府补助是否能持续取得、能否维持在较高水平，存在不确定性；税收优惠政策符合相关法律法规的规定，具有可持续性。
炬光 科技 一直秉承国际化经营的发展理念，2017年3月公司以2.255亿元收购德国LIMO，从而获得多项核心光学技术。LIMO位于德国多特蒙德，是世界领先的微光学供应商，大量产品销往德国、日韩、美国等地区，海外客户是公司重要的收入和盈利来源。报告期内，公司主营业务收入中境外收入分别为2.14亿元、1.81亿元、1.89亿元和9160.51万元，占主营业务收入比例分别为 61.38%、54.88%、53.19%和 42.51%。
公司表示，跨国经营受国际政治环境、国家间贸易政策等影响较大，如果未来国际政治环境、经济环境和贸易政策发生重大变化，公司的生产经营和盈利能力将受到影响。
红星资本局注意到，炬光 科技 收购德国LIMO形成了较高的商誉，如果商誉减值将会对炬光 科技 业绩造成不利影响。事实上，商誉减值的风险已经出现。 LIMO在2019年度受德国经济下滑和对下游光纤激光器行业销售收入下降的影响，光学系统业务收入大幅下降。经审慎评估后，炬光 科技 2019年计提商誉减值5708.26万元。
如今，这颗“商誉雷”还未爆完，截至2021年6月，炬光 科技 商誉账面价值仍有7655.51万元，也主要因德国LIMO形成。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.5亿元、1.3亿元、1.41亿元和1.46亿元，占各期末流动资产的比例分别为40.95%、41.90%、28.65%和 29.8%，存货绝对金额较大，占流动资产比例较高。公司存货主要由原材料、在制品、自制半成品及库存商品等构成，存在一定的存货跌价风险。
除存货账面价值较高外，炬光 科技 应收账款也在增加。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为6821.43万元、7718.36万元、8068.87万元和1.1亿元，呈现逐年增长趋势。主要系公司报告期内业务规模的增长，应收账款规模随之增加。但账龄在1年以内应收账款比例在90%以上，表明应收账款质量较好。
华为哈勃被指“突击入股”
本次发行前，刘兴胜直接持有公司17.72%的股份，并通过与王东辉、西安宁炬、西安新炬等签署一致行动人协议，间接控制炬光 科技 14.27%股份的表决权，合计控制了炬光 科技 31.99%股份的表决权，对炬光 科技 形成控制，为炬光 科技 的控股股东和实际控制人。
刘兴胜1973年出生，海归博士，曾任美国康宁公司高级研究科学家、美国恩耐公司工艺工程技术总监，2007年至2015年任中国科学院西安光学精密机械研究所研究员、博士生导师，2008年至今任炬光 科技 董事长兼总经理。刘兴胜一直从事高功率激光器的研究，2009年入选新世纪百千万人才工程国家级人选。
炬光 科技 在接受IPO辅导期间，曾进行了一轮股份增发。2020年9月，哈勃投资、聚宏投资、西安宁炬和西安新炬以25元/股的价格，分别认购炬光 科技 相应增发股份。 而哈勃投资正是华为旗下的投资公司，主要从事创业投资业务，此番以5000万元认购炬光 科技 增发的200万股。
华为哈勃被指“突击入股”
西安宁炬、西安新炬为刘兴胜实际控股的公司，也是其员工持股平台。聚宏投资股东为王璜亮和闫小明，闫小明先于2019年8月以自然人身份进入炬光 科技 ，2020年3月将持有的股份转让给深圳明睿日，2020年8月再以PE机构的形式重返并间接持有炬光 科技 。而深圳明睿日的股东也有王璜亮，两家有关联关系。
相比之下，华为哈勃参与股份增发更引人注目，为何华为要青睐炬光 科技 ？是否看中其激光雷达技术在无人驾驶领域的应用？值得一提的是，今年4月，华为与北汽新能源旗下品牌极狐合作，推出了首款搭载华为HI自动驾驶系统的车型“极狐阿尔法S”。
而在炬光 科技 上市前最后一轮增发结束，短短5个月后的2021年2月即向科创板提交上市申请，这也让华为哈勃、聚宏投资等股东背上了“突击入股”的嫌疑。对于监管层来说，有关IPO公司在临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益的行为，将予以重点关注。
编辑 余冬梅
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Ⅱ 博达软件摘牌后再回新三板 拟以76%募资支付薪酬
自新三板全面深改启动到北交所“横空出世”，政策红利不断释放，一些已摘牌的新三板企业又重新申请挂牌，博达软件（873636，NQ）就是其中一家。
这家公司首次挂牌是在2015年，挂牌后连续4年营收增长率超30%。2019年12月，“为筹划未来上市事宜”，博达软件主动申请终止挂牌。在北交所成立后不久，博达软件又重新挂牌新三板。
高校客户占比较高
博达软件成立于2000年，通俗来说，其业务就是为客户建设和运维内容平台，包括微信微博等内容的编辑群发管理系统、政务服务网站、在线预约诊疗服务网站等。
从客户属性构成来看，博达软件主要服务于高校。2019年及2020年，其高校类客户收入占比为81.10%和78.06%。高校客户覆盖率近40%，其中对“双一流”高校的覆盖率约80%。
客户特性也影响了博达软件的财务指标——2019年12月31日、2020年12月31日，公司应收账款余额分别为4272.50万元和4625.19万元，期末应收账款余额占当期营业收入的比例为46.05%和45.49%。博达软件表示，这主要是由于高校寒暑假特征，公司收入确认具有较强的季节性，约70%的收入在四季度进行确认。
近年来，博达软件开始向政府、医院方向拓展，政企类和 健康 类客户营收占比呈上升趋势。2021年前三季度，政企类客户占营收的比重为19.26%， 健康 类占比为13.85%。
对于此前曾终止挂牌，博达软件表示，由于当 时尚 未设立精选层以及相关转板制度等，因此为了稳定股权结构并筹划未来上市事宜，选择从股转系统摘牌。
不难看出，博达软件此次重回新三板，目标正是北交所。进入新三板基础层后，博达软件或可进一步“升级”为创新层公司，进而有望实现在北交所上市。
从财务指标来看，博达软件也具备一定的潜力。2019年、2020年，博达软件归母净利润分别为1596万元和2011万元，扣非后净利润分别为1381万元、1598万元，加权平均净资产收益率均高于20%，与北交所财务标准一要求的“最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”比较接近。
目前大量招聘员工
2022年1月5日，博达软件发布定增方案，拟募资1969.29万元，以补充流动资金。其中，76%的募集资金拟用于支付职工薪酬，20%用于供应商采购支出。
为何拿出1500万元支付薪酬？博达软件表示，随着公司经营规模不断扩张和业务形态多样化，需要不断补充优秀研发人员、技术人员和销售人员，搭建维持长期发展的人才梯队。此外，基于公司未来人员招聘计划及工资水平提升的预期，职工薪酬将显著增长。
公开转让说明书显示，博达软件员工合计350人，以销售和研发人员为主，其中销售人员140人，研发人员95人。2020年，博达软件的销售人员和研发人员规模都有所扩大。具体来看，销售人员月平均人数由2019年的106人增加至136人；研发人员月平均人数由2019年的73人增加至86人。
在此情况下，员工薪资也水涨船高。2020年，博达软件职工薪酬费用较2019年增加837万元，增幅为53.41%。2020年度，销售人均月薪同比增长20%，但研发人均月薪同比减少7%。
每日经济新闻
Ⅲ 募资已沦为新三板“赌博”筹码，新三板赌徒榜上都有谁
截至7月11日晚19时30分，4家新三板公司披露了IPO进展。三角防务、帝尔激光、瑞联新材等3家公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请已被中国证监会受理。陕西旅游于2017年7月11日向陕西证监局报送了上袭瞎市辅导备案材料，并获得受理。目前公司正在接受华菁证券的上市辅导。
2、金蓬股份7月11日发布定增漏竖方案，公司拟向满足条件的投资者发行股票不超过1830.00万股，融资额不超过人民币10980.00万元，股票的发行价格为6.00元。在方案中，公司表示，本次募集资金用于1.兴建年处理3万吨的废旧轮胎制备炭黑生产线2,000万元；2.兴建年处理量6万吨的废矿物油处理生产线7,000万；3.补充公司拍搜空营业规模扩大后所需的流动资金。
3、赛耐比7月11日发布定增方案，公司拟向张莉、曲志华、邵全阳、王云宝、赵玲、屠赐益、夏梅盛、周海发行股票不超过251.00万股，融资额不超过人民币1255.00万元，股票的发行价格为5.00元。在方案中，公司表示，本次募集资金用于用于购置厂房