A. 150倍增长，300亿估值，比亚迪半导体为什么这么金贵
作为中国最早涉足新能源 汽车 领域的民营车企，比亚迪从一开始就没有将自己局限为一家整车制造企业。
对新能源 汽车 产业链的 深度垂直整合 ，是比亚迪在国内 汽车 产业立足的一大特色。
从 2019 年 3 月至 2020 年 4 月期间，比亚迪利用一系列的拆分与整合将其自有的新能源 汽车 核心供应链进行了大幅重构，其中就包括 5 家弗迪系公司以及一家专攻半导体技术的公司——「 比亚迪半导体 」。
关于 5 大弗迪系公司，我们先按下不表，今天重点来聊聊新近拆分的「比亚迪半导体」。
1.27 亿元融资，1 年内估值翻 4 番，比亚迪半导体为什么金贵？
2020 年 4 月，比亚迪通过对比亚迪微电子等公司的一系列股权转让和业务划转，重组成立了一家名为「比亚迪半导体」的公司。
「比亚迪半导体」由比亚迪微电子、宁波比亚迪半导体以及广东比亚迪节能 科技 三合一而成，同时还吸纳了惠州比亚迪实业的智能光电、LED 光源和 LED 应用相关业务。
随后在 5 月和 6 月，比亚迪半导体先后在 A 轮和 A+ 轮融资中拿下了总计约 27 亿人民币的巨额投资。
在拿下这两轮融资前，比亚迪半导体的官方估值为 75 亿 人民币。
而根据前不久中金对比亚迪半导体给出的最新估值已经高达 300 亿 人民币。
在比亚迪半导体的 A 轮与 A+ 轮投资方中，既有长于资本运作的红杉资本、中金资本、国投创新等机构；也有如北汽产投、上汽产投、中芯国际、ARM、小米等产业资本。
两轮融资中，超过 30 家机构的 44 名投资主体成为比亚迪半导体的外部股东，这部分股东目前持有该公司约 28% 的股份，剩余股份则全部归属于比亚迪。
这也意味着比亚迪仍然享有对这家公司的绝对控制权。
7 月，有媒体报道，比亚迪有意推动比亚迪半导体独立上市，传闻称将登陆 科创板 或 创业板 。
2.IGBT：电动车的「心脏」
重组后的比亚迪半导体，其主要业务覆盖功率半导体、智能控制 IC、智能传感器和光电半导体的研发、生产和销售，而且拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的系统化能力。
在比亚迪半导体的众多产品中，最为核心的莫过于 车规级 IGBT 芯片 和 模块 。
IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor）全称「绝缘栅双极晶体管」，是一种大功率的电力电子器件，也是新能源 汽车 电控系统非常核心的组件。
它能够直接控制直、交流电的转换，决定驱动系统的扭矩（ 汽车 加速能力）、最大输出功率（ 汽车 最高时速）等。
另外，因为车辆电控系统的能耗主要来自逆变器控制器部分，而逆变器控制器损耗的 70% 又来自开关部分，也就是最核心的元件 IGBT。
所以， IGBT 的效率也间接影响车辆的续航里程。
作为 IGBT 模块的核心， IGBT 芯片 与 动力电池电芯 并称为电动车的「双芯」，其成本占整车成本的 5% 左右。
如果以整个 IGBT 模块的成本来计算，这个数值要提升至 7% 以上。
以特斯拉 Model S 为例，其使用三相异步驱动电机，其中每一相的驱动控制都需要使用 28 颗塑封的 IGBT 芯片，三相共需要使用 84 颗 IGBT 芯片。
在比亚迪半导体推出真正可量产的车规级 IGBT 之前，国内的车用 IGBT 供应 90% 以上都依赖于国际巨头，比如英飞凌、安森美、三菱、富士通等等。
这些年，包括比亚迪半导体、斯达半导在内的国产供应商发力追赶。
以 2019 年的数据为例：
全球第一大 IGBT 供应商英飞凌为中国的电动乘用车市场供应了约 62.8 万套 IGBT 模块，市场占有率接近 60%。
而比亚迪半导体则供应了接近 20 万套，市占率约为 20% 。
比亚迪半导体在 IGBT 领域的进展，背后是比亚迪长达 15 年的投入。
比亚迪半导体走到今天，也离不开王传福在 2008 年顶着巨大压力做出的一个决定。
3.点石成金：王传福收购中纬积体电路
比亚迪最早在 2005 年组建研发团队，正式布局 IGBT 产业。
这个时间点距离比亚迪收购秦川 汽车 仅过去两年，这年也是比亚迪旗下首款真正意义上自研的车型——比亚迪 F3 的诞生之年。
从这点来看，比亚迪在很早就有掌握 IGBT 这个电控系统核心元件的想法，其切入口则是整套系统中最为关键的 IGBT 芯片。
2005 年前后，国内集成电路设计和生产能力都非常薄弱，比亚迪要设计 IGBT 芯片的难度可想而知。
到 2008 年，比亚迪内部研发 IGBT 芯片迟迟没有成果，而且还面临芯片设计出来怎么制造的问题。
这年，王传福看上了一家半导体制造企业—— 中纬积体电路 （宁波）有限公司。
这家公司成立于 2002 年，注册资本 1 亿美元，主要从事晶圆生产、芯片制造，在当时被称为浙江省最尖端的高 科技 项目。
宁波市政府积极引入这个项目，众多投资人更是狂热追捧。
中纬积体电路在当时之所以如此受欢迎，也是因为国内发展集成电路制造产业之心非常迫切。加之这家公司其实和台积电颇有渊源。
中纬积体电路是由台湾亚太 科技 和大茂电子共同出资成立。中纬积体电路董事长冯明宪曾任大茂电子董事长、亚太 科技 公司执行长。
上世纪 90 年代，台湾大力发展半导体产业。台积电刚成立时，台积电一厂就是台湾经济部工研院租借给其厂地，张忠谋在执掌台积电之前，就曾是工研院的院长。
2002 年 2 月台积电一厂租借到期后，台积电将厂区内的一座实验室捐给了工研院，并且将余下的晶圆厂设备卖给了冯明宪曾执掌的亚太 科技 。
这批二手设备正好成为了中纬积体电路创立的基础，但也给这家公司后来的发展埋下了隐患。
经过从 2002 年到 2008 年五年多的发展，中纬积体电路并没有成长为外界期望的半导体制造明星公司，而是一步步走向衰落。
其最大的问题就是芯片生产设备老旧、设备维护费用高而致产能不足，另外就是资金短缺。
各种原因集中起来，最终导致中纬积体电路经营惨淡，走向被拍卖的结局。
2008 年，这家濒临破产的半导体企业，几乎找不到人接盘。
转机出现在这年 10 月，比亚迪王传福在众多的外界质疑声中斥资近 2 亿人民币拍下了中纬积体电路，后来这家公司就变成了「 宁波比亚迪半导体 」，现在已经被整体并入「比亚迪半导体」。
当时在外界看来，这起收购将让比亚迪至少亏损 20 亿人民币，公司股价也应声下跌。
然而，后来的事实证明，王传福这一收购决策让比亚迪的 IGBT 产品研发和制造走上了正轨。
王传福接手中纬后，将其业务整合到比亚迪生产链上，核心产品就是电动 汽车 IGBT。
就这样，比亚迪在 IGBT 芯片和器件的研发设计及生产制造端建立起了较为完整的能力。
4.IGBT 的演进方向
2009 年，比亚迪正式推出 IGBT 1.0 芯片，并且成功通过中电协电力电子分会的 科技 成果鉴定，这颗芯片推出也打破了国际巨头在这一领域的技术垄断。
随后 2012 年，比亚迪又推出了 IGBT 2.0 芯片。
基于这块芯片，比亚迪打造出了车规级 IGBT 模块，并应用在比亚迪纯电动车 e6 上。
2015 年，比亚迪又将 IGBT 芯片升级为 2.5 版本。
自研 10 年、收购中纬积体电路 7 年之后，比亚迪的 IGBT 业务不断壮大，这年其 IGBT 模块的营业额突破 3 亿人民币。
2017 年，比亚迪 IGBT 4.0 芯片研发成功，并于 2018 年 11 月正式推出车规级 IGBT 4.0 芯片。
在这款芯片的加持之下，比亚迪 IGBT 模块的综合损耗较当时市场主流产品降低了约 20%，其温度循环寿命可以做到市场主流产品的 10 倍以上。
比亚迪 IGBT 4.0 芯片
现在的比亚迪已经是全球唯二拥有 IGBT 这个电控核心元器件设计与生产能力的 汽车 厂商，另一家则是丰田。
比亚迪半导体的 IGBT 产品，除了用于比亚迪 汽车 外，还与金康 汽车 、蓝海华腾、吉泰科等多家整车、电控供应商达成合作。
今年 4 月，比亚迪总投资 10 亿 人民币的 IGBT 项目在 长沙 开工。
这个项目设计年产 25 万片 8 英寸晶圆的生产线，投产后可满足年装 50 万辆 新能源 汽车 的产能需求。
现阶段，比亚迪 IGBT 芯片晶圆的产能已经达到 5 万片/月，预计 2021 年可达 10 万片/月，一年可供应 120 万辆新能源车。
对于比亚迪半导体来说，其在 IGBT 领域所取得的成就已是过往，在这个技术迭代如此之快的领域，不进则退。
随着纯电动 汽车 性能的不断提升，其对功率半导体组件也提出了更高的要求。
作为纯电动车电机、电控系统的核心元器件，IGBT 器件的性能也需要不断演进。
现在以硅材料为基础的 IGBT 已经接近性能极限，比亚迪大规模应用的 1200V 车规级 IGBT 芯片的晶圆厚度已经减薄至 120um （约两根头发丝直径），再往下减难度极大。
对于整个行业来说，寻求性能更佳的全新半导体材料成为共识。
碳化硅 （SiC）则是最佳的后继者，也被称为第三代半导体材料。
据了解，碳化硅临界击穿场强是硅的 10 倍，带隙是硅的 3 倍，热导率是硅的 3 倍，所以被认为是一种超越硅材料极限的功率器件材料。
相关业内人士表示，相对于现在的硅基 IGBT，碳化硅基 IGBT 将会提供更低的芯片损耗、更强的电流输出能力、更优秀的耐高温能力以及缩小电控体积和重量等众多优点。
但现阶段因较高的成本费用，碳化硅基 IGBT 暂时只应用于长续航版本的纯电动 汽车 上。
比亚迪半导体作为业内的头部公司，自然看到了这一趋势，目前已经投入巨资布局碳化硅材料功率器件，加快其在电动车领域的应用。
按照比亚迪半导体的规划，到 2023 年，其将实现碳化硅对硅基 IGBT 材料的全面替代，将整车性能在现有基础上再提升 10%。
5.比亚迪半导体更大的野心
现在这个阶段，绝大多数行业都在研讨芯片国产替代的问题，所有企业都不希望像华为遭遇突然的断供和禁令，害怕被绑住手脚。
以车规级半导体为核心产品的比亚迪半导体，便是典型的 IGBT 芯片国产替代者。
以往其器件基本上供应的是比亚迪的车型产品，去年比亚迪的新能源车销量在 23 万辆左右，这个规模对于 IGBT 芯片走量其实是局限。
国内新能源 汽车 的年销量已经突破了百万台，保有量超过 400 万台。
重组之后的比亚迪半导体，其野心已不再局限于比亚迪自身，而是瞄准国内所有新能源车企，甚至是国际厂商。
而对于整个中国新能源 汽车 产业来说，新增这样一家车规级半导体供应商，意味着新能源车企有机会实现 IGBT 芯片和器件的国产化替代，毕竟目前大多数车厂依然是从国外供应商手中采购这类核心部件。
比亚迪半导体的分拆融资以及以后的上市，对于比亚迪以及中国新能源 汽车 产业发展来说，实际上是双赢。
自 2005 年开始 IGBT 的研发，到 2008 年收购芯片制造工厂中纬积体电路，再到如今开展碳化硅基 IGBT 器件的研发，比亚迪在这条道路上已经走过了 15 年。
如今的比亚迪半导体已经成长为国产第一大 IGBT 供应商，成为了抗衡国外供应商的先锋。
下一个 5 年、10 年和 15 年，比亚迪半导体还将实现哪些野望？
B. 芯迪半导体是不是个坑
不是。根据查桥慧询相关资料显示，芯迪半导体，创建于2010年，位于在上海浦东新区芳甸路北侧，主老消派要经侍贺营：集成芯片、集成电路产品、通信产品、电子产品，同时该公司有工商局备案，以及具有法律效力的正规公司营业许可证，是属于正规的公司，并不是坑。
C. 思瑞浦一季度营收
中国经济网编者按：上交所官网近日发布公告称，将于7月22日审核思瑞普微电子科技(苏州)股份有限公司(以下简称“思瑞普”)的首发申请。瑞普是一家专注于模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。
瑞普2016年在新三板挂牌，现在还在新三板挂牌。2020年4月20日，思瑞普在上交所网站披露招股说明书，拟在上交所科技创新板上市。保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。
瑞普选择的上市标准是《上海证券交易所科创板股票上市规则》第二章2.1.2第(一)条：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
从2017年到2019年，R & amp斯瑞普d费用分别为2863.23万元、4071.47万元和7342.19万元，呈持续上升趋势，分别占同期营业收入的25.61%、35.74%和24.19%。
瑞普股权结构分散，没有控股股东和实际控制人。华鑫创投共有15名股东，其中最大股东为上海华鑫创业投资公司。除华鑫创投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表决权的股东还包括周、投资、地e鑫泽、哈勃科技、安固创投。其中，第二大股东周，中文名叫周，是美国国籍。他现任本公司董事长兼总经理。
其中，思瑞普第六大股东哈珀科技持股8%。哈勃科技是华为投资控股有限公司于2019年4月23日成立的全资子公司。2019年5月15日，思瑞普与原股东及哈镇森勃科技签订《投资协议》，约定哈勃科技以7200万元认购2241147股增发股份，增资单价32.13元/股。
报告期内，思瑞普营业收入分别为1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；归属于母公司股东的净利润分别为512.47万元、-881.94万元和7098.02万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1，758.24万元，-436.74万元，-531.71万元；销售商品和提供劳务收到的现金分别为1.3亿元、1.26亿元和2.37亿元。
2019年，思瑞普营业收入同比增长166.47%，业绩的增长与“神秘”客耐扮户a密切相关。
在招股书中，Siriputra并未披露客户A的姓名，至于客户A的身份，中国经济网发邮件采访了Siri putra的董秘办公室。该公司工作人员表示，“因涉及商业秘密，我们申请免于披露客户A的姓名，符合法律法规要求”。
报告期内，思瑞普前五名客户销售金额合计占当期销售总额的42.06%、45.74%和73.50%，第一大客户占当期销售总额的13.09%、12.06%和57.13%。其中，客户A是2019年Siriputra的第一大客户，也是第一次被列入Siriputra的前五大客户。显然，2019年前五大客户销售额的大幅增长，是因为第一大客户在当期销售额中的占比很高。
此外，客户A在给Siripu带来高额营业收入的同时，也导致其应收账款大幅增加。
各报告期末，思瑞普应收账款余额分别为1，264.55万元、1，485.61万元、9，999.31万元。2018年和2019年，公司应收账款余额分别增长17.48%和573.08%，营业收入分别增长1.91%和166.74%。
2019年，关联方客户A的应收账款余额占比83.64%。瑞普回复中国经济网称，2019年公司对客户A的销售额大幅增长。基于其良好的信誉，它给出了75天的账期
2020年4月20日，思瑞普在上交所网站披露招股说明书，拟在上交所科技创新板上市。保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。
瑞普本次拟向社会公开发行2，000万股，占发行后总股本的25%，发行8，000万股。公司计划募集资金3.19亿元，将用于投资模拟集成电路产品开发和产业化项目、研发；中心建设项目和补充流动资金项目。
没有昌旅灶控股股东和实际控制人的董事长是美国人。
瑞普股权结构分散，没有控股股东和实际控制人。
瑞普第一大股东为上海华鑫创业投资企业(以下简称“华鑫创投”)，华鑫创投持股比例为24.7360%。华信创投成立于2011年3月31日，是在中国合法注册并有效存续的非法人外商投资企业(中外合作)。华鑫创投无实际控制人。截至2019年12月31日，华鑫创投总资产为21.65亿元。
华鑫创投共有15个股东。除华鑫创投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表决权的股东有周、投资、迪鄂鑫泽、哈勃科技、安谷创投。
周，瑞普的第二大股东，中文名周，男，1968年出生，美国国籍。亚利桑那州立大学电子工程学士、硕士、博士。从1994年6月至2007年9月，他在摩托罗拉工作(2004年变更为飞思卡尔半导体公司)。他曾担任器件和工艺研发；d工程师，高级工程师，首席研究员，模拟电路设计总工程师，科学技术委员会委员。
员、科技委员会资深委员；2008年1月至2012年4月，就职于思瑞浦（苏州）微电子有限公司，任董事长、总经理；2012年4月至今，就职于思瑞浦，现任公司董事长、总经理。
2016年挂牌新三板
思瑞浦于2016年挂牌新三板，证券代码为837539，目前仍是新三板挂牌状态。
2013年、2014年和2015年前10个月，思瑞浦分别实现营业收入1027.56万元、3056.53万元、4360.46万元，呈逐年增长，但净利润却分别为-432.58万元、18.17万元和-1035.13万元。
思瑞浦研发支出逐年增长，2013年、2014年和2015年前10个月分别为406.6万元、493.8万元、545.6万元，但在营收中占比分别为39.57%、16.16%和12.51%。
2016年2月，国金证券在思瑞浦挂牌新三板的推荐报告中写道：“公司自2012年成立以来一直专注于模拟集成电路芯片的研发与销售，是国内为数不多的专业从事信号链类模拟电路芯片设计和制造的企业。”
当年5月，全国股转公司综合事务部发布的文件显示，思瑞浦股票在全国中小企业股转系统挂牌的申请已获批准，挂牌后纳入非上市公众公司监管。
2018年亏损
2017年至2019年，思瑞浦营业收入分别为1.12亿元、1.14亿元和3.04亿元；归属于母公司股东的净利润分别为512.47万元、-881.94万元和7098.02万元。
2019年，思瑞浦营业收入同比增长166.47%。思瑞浦表示，2016 年至 2018 年，公司先后进行了新系列转换器产品和新系列线性产品的开发，历经方案优化、技术突破、验证测试等阶段，产品可靠性不断增强。2019年度，随着合作的深入，公司向其销售的产品开始放量是2019年公司销售收入快速上升的主要原因。
净利润方面，2018年，思瑞浦出现亏损。该公司称，当年公司加大研发及销售方面的投入，在收入成本较上年变动不大的情况下，研发费用及销售费用分别增加1208.24万元和387.66万元，导致净利润较上年有所下降；2019年，营业收入较上年增长较多，导致净利润较上年增长较大。
报告期内，思瑞浦经营活动产生的现金流量净额分别为1758.24万元、-436.74万元和-531.71万元。2018年和2019年思瑞浦经营活动产生的现金流量净流出，该公司解释称，2018年公司经营活动产生的现金流量净额主要受存货、经营性应付项目以及股份支付费用影响；2019年公司经营活动产生的现金流量净额为主要受存货、经营性应收项目、经营性应付项目以及股份支付费用影响。
2020年一季度，思瑞浦实现营业收入1.28亿元，较上年同期增长297.71%；实现归属于母公司股东的净利润4306.30万元，较上年同期增加4810.19万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4279.96万元，较上年同期增加4811.33万元。
思瑞浦预计2020年1-6月可实现的营业收入区间为2.83亿元-3.46亿元，同比增长191.82%-256.67%；预计2020年1-6月实现的归属于母公司股东的净利润区间为1.03亿元-1.25亿元，同比增长933.23%-1162.83%，预计2020年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为1.02亿元-1.25亿元，与上年同期比较变动幅度在991.27%-1233.77%之间。
研发费用高于同行业可比上市公司
模拟芯片技术更新需要大量的持续投入。报告期内，思瑞浦的研发费用为2863.23万元、4071.47万元和7342.19万元，呈持续上升的趋势，分别占同期营业收入的比例分别为25.61%、35.74%和24.19%。
2017年和2018年，同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为13.60%和14.94%；2019年，可比公司聚辰股份、晶丰明源、博通集成、汇顶科技和卓胜微尚未披露相关数据，可比公司德州仪器、亚德诺、美信研发费用率平均值为16.25%。
报告期内，思瑞浦研发费用主要由研发人员薪酬、研发人员股份支付费用以及研发耗用材料构成，三项合计占研发费用的比例分别为89.46%、88.24%和87.31%。
其中，思瑞浦研发人员薪酬分别为1671.55万元、2733.93万元和4418.05万元，占研发费用比例分别为58.38%、67.15%和60.17%。报告期内，思瑞浦研发人员年平均薪酬分别为37.08万元、42.50万元和52.96万元。截至2019年12月31日，思瑞浦研发及技术人员共有98人，占员工总数比例为62.82%。
报告期内，思瑞浦研发费用中耗用的材料成本分别为377.52万元、473.89万元和1135.74万元，占研发费用的比例分别为13.19%、11.64%和15.47%。思瑞浦在研发过程中耗用的材料主要包括光罩费用、研发耗材和工程流片费用。
报告期内，思瑞浦对部分研发人员发放限制性股票作为以权益结算的股份支付，计入研发费用的股份支付金额分别为512.31万元、384.94万元和856.43万元，占研发费用的比例分别为17.89%、9.45%和11.66%。
被指专利数量与质量不及同行
据集微网，无论专利授权数量、重点专利数量还是专利总体质量，思瑞浦与已经上市的模拟IC同行都有一定差距。
据智慧芽全球专利数据库统计，思瑞浦累计获得授权专利共计21件，其中，扩展同族大于5的重点专利数量为0。其所获专利全部为国内专利，未有海外专利。
更令人忧心的是，思瑞浦近半数核心技术没有专利保护。据思瑞浦招股说明书披露，思瑞浦通用产品核心技术3项，其中1项为非专利技术；特定产品核心技术14项，6项为非专利技术，另有3项技术的相关专利正在申请中，这在同行中并不寻常。据集微网统计，已上市国内模拟IC企业中，圣邦股份和富满电子都曾在招股说明书中披露核心技术专利情况，圣邦股份2017年上市时有21项核心技术，11项技术有专利授权及集成电路布图设计，9项技术仅有集成电路布图设计，1项既无专利也无集成电路布图设计。富满电子于2017年上市时，披露核心技术32项，均有专利授权。
2019年应收账款增长率远高于营业收入增长率
报告期各期末，思瑞浦坏账准备分别为17.09万元、14.86万元和19.71万元，应收账款净额分别为1247.46万元、1470.76万元和9979.59万元，占各期末流动资产的比例分别为14.92%、18.14%和37.61%，呈持续增长趋势。
报告期内，思瑞浦应收账款周转率分别为8.35次、8.38次和5.30次；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为9.26次、9.51次和10.77次。
与国外可比公司处于不同的发展阶段，思瑞浦应收账款周转率可比性较差。该公司称，可比公司中的德州仪器、亚德诺及美信均为全球领先的半导体设计与制造公司，该类公司成立时间久，产品数量和业务规模远大于思瑞浦，与思瑞浦处于不同的发展阶段，故其应收账款周转率与思瑞浦可比性较差。
思瑞浦称，卓胜微、圣邦股份对主要客户账期较发行人短，应收账款周转率高于公司。2017至2018年思瑞浦销售以经销为主，并给予主要经销商30-45天的账期。2019年思瑞浦对第一大客户销售大幅增长，且基于良好的信誉给予其75天账期，使得公司2019年应收账款周转率下降。
华为旗下哈勃科技入股
招股说明书显示，华为子公司哈勃科技为思瑞浦第六大股东，持股8%。
哈勃科技是华为投资控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全资子公司。据悉，哈勃科技的经营范围是创业投资业务，主要是根据华为的业务需求，对于上游的供应链相关企业进行战略投资。
2019年4月1日，思瑞浦召开股东大会作出决议，同意公司将总股本由2577.3196万股增加至2801.4343万股，本次增发的224.1147万股股份由哈勃科技全部认购。2019年5月15日，思瑞浦与各原股东及哈勃科技签署《投资协议》，约定哈勃科技以人民币7200万元认购公司本次增发的224.1147万股股份，其中，224.1147万元计入公司注册资本，剩余6975.8853万元计入公司资本公积，本次增资单价为32.13元/股。
思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片，招股书显示，公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，满足了先进通信系统中部分关键芯片“自主、安全、可控”的要求，因此公司已成为全球5G通信设备模拟集成电路产品的供应商之一，市场地位突出。
而华为目前正在加速5G基站建设，对于相关重要部件的需求巨大。投资思瑞浦，对于华为重要部件的供应稳定有重要意义。
同时，思瑞浦主要从事高性能模拟芯片研发，而华为海思则主要专注于数字芯片研发，双方可以在产品上形成一定的互补关系。
作为思瑞浦的第六大股东，同时也将其视为寻找供应链国产替代的重要一环，华为很有可能对思瑞浦的产品、技术和业务起到了一些的帮扶作用，这将是思瑞浦未来发展的一项较大优势。
2019年12月，思瑞浦有部分股东对股权进行转让，转让单价大多为89.24元/股，相较哈勃科技认购价增幅177.75%。
“神秘”客户A营收占比近六成
细究思瑞浦2019年营收暴增近两倍的原因，除了前述思瑞浦所称“新系列转换器产品和新系列线性产品的开发”，或与其2019年新增的第一大客户客户A有关。
报告期内，思瑞浦第一大客户占当期销售总额的比例分别为13.09%、12.06%、57.13%。显然，2019年度前五大客户销售额占比陡增是因第一大客户占当期销售总额的比例较高所致。
对于客户A的身份，中国经济网邮件采访思瑞浦董秘办，该公司工作人员表示，“因涉及商业秘密，我们对客户A名称申请豁免披露，符合法规要求”。
根据思瑞浦招股说明书中对客户A的描述，该公司为本土的系统厂商，2016年开始，思瑞浦与其建立合作关系，着手为其开发多种高难度的模拟芯片；2017年底，思瑞浦获得客户A合格供应商认证；2018年底，思瑞浦获得客户A认可而开始被其采购；2019年度，客户A向思瑞浦的采购开始放量，成为思瑞浦第一大客户。报告期内，思瑞浦向客户A销售的产品已用于其终端产品中。
关联交易占总营收57%
2019年，思瑞浦关联交易金额骤增。
报告期各期末，思瑞浦关联交易总额分别为1353.29万元、999.83万元和1.83亿元。其中，思瑞浦报告期内向关联方销售商品及提供服务的金额分别为0元、169.75万元和1.73亿元，占营业收入的比例分别为0%、1.49%和57.13%，关联销售均来自客户A。
思瑞浦称，报告期内，公司向客户A销售的产品主要为信号链模拟芯片，同时亦销售少量的电源管理模拟芯片。上述关联交易定价系根据客户A在产品规格型号、标准、技术参数等方面的具体要求，双方依据市场公允价格协商确定。
2019年，思瑞浦业务快速增长主要依靠该关联客户A订单。同时，思瑞浦2019年应收账款大增，也与客户A有关。2019年，关联方“客户A”的应收账款余额占比达83.64%。
报告期内毛利率上涨
报告期内，思瑞浦综合毛利率分别为50.77%、52.01%和59.41%。该公司营业收入主要由信号链模拟芯片的收入构成，故其综合毛利率主要受信号链产品毛利率变动影响。该公司主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大类。
报告期内，思瑞浦信号链产品的毛利率分别为50.79%、52.03%和59.81%，呈上升趋势，其中2019年毛利率比上年增长7.78个百分点。
据思瑞浦介绍，2019年，信号链模拟芯片中转换器产品开始对客户大批量供货，当年销售收入达1.08亿元，同比增长1782.43%，其占信号链模拟芯片收入总额的比例也从2018年的5.07%上升到2019年的36.48%。因为该类产品的毛利率较高，达65.79%，所以造成公司2019年信号链模拟芯片毛利率上升。
报告期内，思瑞浦线性产品单价分别为0.2781元/颗、0.2661元/颗和0.3605元/颗；转换器产品的的单价分别为1.9655元/颗、3.0413元/颗和12.0390元/颗；接口产品的单价分别为0.4033元/颗、0.4032元/颗和0.4099元/颗；电源管理模拟芯片的单价分别为0.1316元/颗、0.1257元/颗和0.1461元/颗。
报告期内，同行业上市公司毛利率平均值分别为48.70%、50.80%和60.61%。其中，国外可比公司毛利率分别为62.40%、66.32%和65.18%，思瑞浦公司毛利率；国内可比公司毛利率分别为41.84%、43.04%和46.88%，低于思瑞浦毛利率。
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