科创板研究方法及案例分析

⑴ 科创板涨跌幅如何算科创板行情分析及投资步骤

科创板涨跌幅的计算方法是：涨跌幅=（最新价-昨收价）/昨收价×100%。科创板行情分析及投资步骤包括：1、了解科创板市场：首先要了解科创板市场的基本情况，包括科创板的上市条件、上市流程、投资者的权利义务等；2、研究科创板上市公司：要研究科创板上市公司的基本情况，包括公司的经营状况、财务状况、行业状况、拆银管理层状况等；3、分析科创板行情：要分析科创板行情，包括科创板的涨跌幅、成交量、换手率等；4、综合分析：要综合分析科创板上市公轮者司的基本情况、行情及投资者的投资目标，以便做出投资决策；5、投资决策：根据综合分析结果，做出投资决策，包括买入、卖出、持有等；6、投资管理：要定期对投资结果进行监控，及时调整投资策略，以达到投资目标。科创板投资需要具备一定的投资知识和投资经验，投资者应当谨慎投资，理性投资，以免旅桐宴发生投资损失。

⑵ 科创板指数行情分析，如何看待科创板指数的发展前景

⑶ 科创板系列研究：从创业板看科创板后市：不同于2012年的春天

投资要点

与2020年初和2019年底环境相比，当前存在两点不同：一是经济转向复苏，流动性环境偏紧，二是科创板增长强劲，但估值偏高。

1）与2012年初和2019年底宏观环境不同，当前经济从衰退转向复苏，PPI由负转正，流动性偏紧。2012年，经济衰退转一个季度的复苏，PPI仍然通缩，流动性宽松转平稳；2019年，经济衰退转弱复苏，PPI由负转零，流动性宽松。

2）与2012年相比，当前科创板增长强劲，但估值偏高。2012年春季躁动期前创业板PE从70x左右下降到40x左右，估值下移背后是营收和业绩增速双双下降。当前科创50指数PE经历7月以来的调整之后回到76x左右，考虑到板块全年业绩双位数高增速，2020年业绩预期下整体估值可能回落至70倍以内，类似2020年3-5月估值水平，诸多科创50指数权重股也重新回到6月平台。

我们认为当前经济由衰退转向复苏的过程中，板块表现可能以周期为主， 科技 为辅，待复苏交易反映充分后，科创板会有一定表现。

1）科创板近期已有“躁动”现象，但还不具备大幅上行条件。原因如下：

—科创50权重股11月大规模解禁、提前下跌，打断市场节奏、压制风险偏好。

—机构投资者获利了结动机较强，风险偏好偏平稳；市场缺乏赚钱效应时，科创板个人投资者情绪也难以大幅上升。

—疫苗即将出台、拜登上台可能推出刺激计划，近期全球市场风格偏向价值，而这类价值股年初至今涨幅仍然偏低。

—结构性风险事件冲击，如医药生物集采冲击、防疫板块波动和中美关系等。

2）岁末年初科创板可能迎来更好的向上机会。关注三点信号：

—科创50指数权重公司解禁影响结束，有望迎来机构投资者加配。

—复苏行情被充分交易。疫苗落地、相关价值板块大幅修复后市场关注点将转向经济实际恢复效果，短期可能出现获利了结和布局来年，届时成长有望接棒价值，特朗普败选、欧美刺激措施出台也有助于成长表现。

—交易者重回成长板块，机构投资者在考核结束将着力布局来年， 科技 成长处于景气向上周期，估值较前期大幅调整，关注度可能重新提升。

日常跟踪：

1）新股方面，上周会通股份上市，本周无新股上市。

2）解禁方面，11月关注金山办公、华熙生物、豪森股份、中国电研等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅3.2%，创业板跌幅0.9%；全部A股跌幅1.8%。上市满两周的绿的谐波、先惠技术、思瑞浦、亿华通-U、大地熊分列涨跌幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成交额1257亿元，较前两周下降333亿元。科创板成交额/创业板成交额为13.3%，较前两周13.8%下降0.5个百分点；上周科创板换手率3.1%，较前两周的3.6%下降0.5个百分点；从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值保持74.3x不变。

5）两融方面，上周融券减少0.8亿元，融资下降0.2亿元，融资融券比降至2.7。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议

⑷ 诠析丨一文厘清首批25家科创板企业股权激励

7月22日上午9点半，伴随着科创板的鸣锣开市，首批25家科创板企业正式上市交易。

开盘首日，25家公司平均涨幅约140%，其中安集科技涨幅居首，暴涨520%，两次临停。25家公司成交额合计逾480亿元，其中中国通号成交额近百亿元。25家公司平均换手率约77%，其中安集科技换手率超过86%。

截至22日收盘，科创板造就了125位亿万富翁，科创板首富也浮出水面。与此同时，对于实施了股权激励的企业而言，也造就了一批百万、千万富翁。我们先来看看首批25家科创板上市企业在实施股权激励方面的情况。

链股 通过对首批25家科创板上市企业招股说明书的梳理，发现在这25家上市企业当中，有80%的企业实施了股权激励。（除中国通号、杭可科技、嘉元科技、交控科技未实施股权激励外）下面，我们将从激励工具的选择、激励对象的锁定期、激励对象目前的人均收益、科创企业目前市值等维度揭示这些企业实施股权激励的情况。

从激励工具的选择来看， 超过90%的上市企业选择了员工持股计划作为股权激励的激励工具。其中，苏州天准科技于招股书签署日前已不存在实施股权激励的相关安排，深圳光峰科技则结合实施员工持股计划和股票期权。

从激励对象的锁定期来看 ，这20家上市并实施股权激励的企业中，锁定期为12个月和36个月的企业数量约各占一半。这也就意味着，激励对象不能在企业上市时立即通过市场流通转让手头上持有的公司股份，需要等待12或36个月的锁定期，待解锁后方可流通转让。

从激励对象目前人均收益来看 ，首批科创板上市企业激励对象的实际人均收益率普遍比上市前激励对象预估人均收益高得多，最高为烟台睿创微纳，高达1265%，虹软科技表现欠佳。

从科创企业目前市值来看 ，市值突破200亿元的企业不在少数（截止至7月24日11:00）,共计9家，其中“中国通号”市值突破千亿大关。科创板市值巨头“中国通号”并未对员工实施股权激励，如今后欲实施股权激励，可能存在股价过高，激励空间不足等问题。

科创板推出后，投资者的火热程度大大超出市场预料，使 科创板股票出现“高股价”“高市盈率”和“高超募”的“三高”现象。 对于这种现象，可能与开市初期存在供需不平衡有所关联。

这一次，科创板的造富能力非同一般，对于实施了股权激励的企业来说，其激励对象的身价也出现不同程度的翻倍。同时，由于锁定期的存在，使得这批核心人员心甘情愿为保持权益的价值增长、企业未来价值的增长和公司估值的增长而持续不断努力奋斗。

总而言之，我们应该正确看待科创板初期的市场波动情况，对资本市场的新兴板块保持审慎乐观的态度，审慎投资。同时，我们也可以从研究这些优质的企业的过程中，学习其组织架构、经营管理、人才激励方法等。

在首批25家科创板上市企业中，80%的企业实施了股权激励。 实施股权激励对于企业来说意味着什么呢？对于员工来说，又意味着什么呢？ 在新时代新型经济模式下的现代企业管理中，股权激励不仅符合“大众创业，万众创新”的时代潮流，而且在《公司法》修正案中进一步明确了它的法定性。我们也许可以从股权激励的作用窥见其重要意义。

附：股权激励的作用

1.  不仅能够留住企业高级管理人才和优秀员工，而且能够吸引外部核心人才加入。

2.  能够调动员工工作积极性。协调股东之间关系，避免彼此猜忌, 消除内耗。

3.  能够调动所有股东与企业上下游形成产业链的共赢格局，有效形成利益、荣誉共同体；

4. 能让新员工有梦想，老员工有动力，形成心往一处想，劲往一处使，解决传、帮、带问题，保持和焕发企业活力。

5. 能保持企业管理团队持续稳定，职务不在利益尚存！中高层领导交接班能够未雨绸缪。不管在不在位，利益永远在企业，形成了永久的利益共同体！在维稳的同时，实现企业持续增长；

6.  能确保在企业上市时的无缝衔接。因为上市是所有股东的目标之一，因此，能促进企业顺利上市。

⑸ 「兴证策略｜科创板」近期科创板优质公司纳入主要指数情况汇总

兴证策略团队

投资要点

主要指数迎来成分调整，科创板33家头部优质公司被纳入

11月27日-12月14日，沪深300、科创50、上证380、中证500、上证180、和中证1000迎来成分调整， 33家科创板头部优质公司分别被纳入主要成分指数。 具体来说： 1）科创50： 道通 科技 、沪硅产业-U、华润微、石头 科技 和中芯国际-U； 2）沪深300： 传音控股、澜起 科技 、中国通号和中微公司； 3）上证380： 安集 科技 、海尔生物、杭可 科技 、澜起 科技 、睿创微纳和西部超导； 4）中证500： 虹软 科技 、晶晨股份、南微医学、睿创微纳和微芯生物； 5）上证180： 中微公司； 6）中证1000： 安集 科技 、柏楚电子、方邦股份、光峰 科技 、海尔生物、杭可 科技 、航天宏图、昊海生科、华兴源创、嘉元 科技 、乐鑫 科技 、容百 科技 、赛诺医疗、山石网科、申联生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超导、心脉医疗。

大市值、盈利强和高研发投入公司受指数青睐

本次被纳入指数的科创板公司与科创板平均水平相比具有 市值大 、 估值偏高 、 盈利能力更强 、 高研发投入 等特征。

共引入约72.1亿元被动资金配置，中芯国际以23.4亿元居首位。33家公司平均的被动资金配置数额为2.2亿元，其中中芯国际-U（占科创50指数市值的10.78%）配置数额最多，约为23.4亿元。

主要指数成分质量提升，拥抱 科技 创新新经济

长期以来，受限于传统的编制方法，A股主要指数结构失调导致失真，指数中的周期股等大市值但低涨幅的股票拖累了指数表现。 此次调整将有利于提升指数质量，能更加真实地反映中国经济新旧动能转换、经济结构转型地成果，为投资者提供优质回报，长期助力A股 历史 上首轮长牛。

日常跟踪

1）新股方面 ，上周明微电子、航亚 科技 、恒玄 科技 、科兴制药上市。

3）行情方面 ，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅0.8%，创业板涨幅1.7%；全部A股涨幅1.6%。上市满两周的思敏芯股份、华峰测控、华润微、博睿数据、奥福环保分列涨跌幅榜前五。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议。

报告正文

1. 近期科创板优质公司纳入主要指数情况汇总1.1. 主要指数迎来成分调整，科创板33家头部优质公司被纳入

2020年11月27日，上交所发布沪深300、上证50、冲段科创50和中证500等指数样本调整进展，将部分上市时间超过1年的科创板公司纳入指数，本次调整于12月14日正式生效。

共有33家公司被科创50、沪深300等6个指数纳入 ，其中安集 科技 、海尔生物、杭可 科技 、澜起 科技 、睿创微纳、西部超导和中微公司7家公司被2个指数同时纳入成分股。

具体来说：

1）道通 科技 、沪硅产业-U、华润微、石头 科亏芦技 和中芯国际-U5家公司被纳入科创50；

2）传音控股、澜起 科技 、中国通号和中微公司4家公司被纳入沪深300；

3）安集 科技 、海尔生物、杭可 科技 、澜起 科技 、睿创微纳和西部超导被纳入上证380；

4）虹软 科技 、晶晨股份、南微医学、睿创微纳和微芯生物被纳入中证500；

5）中微公司被纳入上证180；

6）安集 科技 、柏楚电子、方邦股份、光峰 科技 、海尔生物、杭可 科技 、航天宏图、昊海生科、华兴源创、嘉元 科技 、乐鑫 科技 、容百 科技 、赛诺医疗、山石网科、申联生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超导、心散空誉脉医疗被纳入中证1000。

1.2 大市值、盈利强和高研发投入公司受指数青睐

从行业分布来看，33家公司主要分布于新一代信息技术产业（17家，占比51.52%），其次是生物产业（7家，占比21.21%），新材料产业（5家，占比15.15%），高端装备制造产业（4家，占比12.12%）。

本次被纳入指数的科创板公司与科创板平均水平相比具有 1）市值大（平均市值385.3亿元，科创板整体为161.9亿元）、2）估值偏高（PE(TTM)为119.2x，科创板整体为73.6x）、3）盈利能力更强（2020年Q3平均ROE为8.0%，科创板整体为7.1%）以及4）高研发投入（2020H1研发费用占营业收入比重为15.9%，科创板整体为8.6%）等特征。

1.3. 共引入约72.1亿元被动资金配置，中芯国际以23.4亿元居首位。

我们统计各个指数的ETF追踪规模，乘以新纳入的股票的市值占指数总市值的比例，得出这部分公司新增的被动资金配置。

33家公司1.3. 共引入约72.1亿元被动资金配置，平均的被动资金配置数额为2.2亿元，其中中芯国际-U（占科创50指数市值的10.78%）配置数额最多，约为23.4亿元，其他的高市值公司也面临较多的配置资金，如华润微（9.8亿元），沪硅产业-U（9.7亿元），石头 科技 （8.0亿元），配置资金数额排名靠前的公司均属于科创50指数纳入的公司。

1.4. 主要指数成分质量提升，拥抱 科技 创新新经济

长期以来，受限于传统的编制方法，A股主要指数结构失调导致失真，给投资者带来零和博弈的错觉，例如上证综指长期维持3000点震荡，2013年至今沪深300（97%）大幅跑输标普500（149%）。指数中的周期股等大市值但低涨幅的股票拖累了指数表现，而此次将科创板部分龙头公司纳入指数，有利于提升指数质量。其次能更加真实地反映中国经济新旧动能转换、经济结构转型地成果，为投资者提供优质回报，长期助力A股 历史 上首轮长牛。

2. 科创板周度数据跟踪

2.1. 上周新股上市安排

上周明微电子、航亚 科技 、恒玄 科技 、科兴制药上市。

明微电子 ：公司是一家主要从事集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业。公司一直专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片等，产品广泛应用于LED显示屏、智能景观、照明、家电等领域,公司自主研发的恒流精度控制技术、SM-PWM协议控制技术、LED状态侦测技术、消除耦合技术、OUT开关时序控制技术、消影技术、节能控制技术、高压自启动和供电技术、线性全电压驱动技术、开关调光调色技术、并联写码技术、自适应设置芯片参数技术、恒功率控制技术、多段开关控制技术、可控硅检测技术等多项技术具有显著优势，在集成电路领域竞争实力突出。公司拥有一个省级工程技术中心、一个省部级产学研基地和一个市级工程实验室，自成立以来获得了“国家知识产权优势企业”、“国家级高新技术企业”、“国家规划布局内重点集成电路设计企业”、“广东省知识产权示范企业”、“广东省知识产权优势企业”、“广东省创新型企业”、“广东省软件和集成电路设计产业百强培育企业”等荣誉。

航亚 科技 ：公司是一家专业的航空发动机及医疗骨科领域的高性能零部件制造商，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售，主要产品包括航空发动机压气机叶片、转动件及结构件(整体叶盘、盘环件、机匣、整流器等)、医疗骨科植入锻件(髋臼杯、髋柄及胫骨平台等精锻件)等高性能零部件,凭借较强的工艺技术实力及过程管控能力、经验丰富且配置完整的人才团队、快速的技术开发响应能力、持续的技术创新能力、丰富的国际项目产业化实施经验等综合优势，公司与航空发动机及医疗骨科关节领域的国内外一流客户群建立了深入、稳定、持续的合作关系,在航空发动机领域，公司向国际主流航空发动机公司大批量供应航空发动机压气机叶片，全球四大航空发动机厂商中的赛峰、GE航空为公司主要客户。凭借一贯的高品质产品与服务，公司获得了国内外航空发动机客户的高度认可：2019年，公司获得中国航发下属主机厂授予的“优秀配套供应商”奖项；2018年，公司获得了CFM公司(赛峰与GE航空的合营公司)授予的“卓越供应商-践行承诺奖”。国内医疗骨科植入件市场占有率前十名厂商中有多家为公司客户(强生医疗、施乐辉、威高骨科、春立正达)。

恒玄 科技 ：公司是国际领先的智能音频SoC芯片设计企业之一，公司已成为全球智能音频SoC芯片领域的领先供应商，产品及技术能力获得客户广泛认可，是大陆地区少数可与高通、联发科等国际巨头竞争的芯片设计公司。公司已连续两年荣获EETimes评选的中国IC设计成就奖，同时是中国电子音响行业协会理事会常务理事单位。目前公司产品已进入全球主流安卓手机品牌，包括华为、三星、OPPO、小米及Moto等，同时在专业音频厂商中也占据重要地位，进入包括哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、万魔及漫步者等一流品牌。

科兴制药 ：公司是一家主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，专注于抗病毒、血液、肿瘤与免疫、退行性疾病等治疗领域的药物研发，并围绕上述治疗领域拥有一定中药及化学药技术沉淀。目前公司主要产品包括重组蛋白药物“重组人促红素”、“重组人干扰素α1b”、“重组人粒细胞刺激因子”，微生态制剂药物“酪酸梭菌二联活菌”,公司经过二十几年的医药研发与产业化技术沉淀，已构建了较为完整的药物研发创新体系，覆盖从药物发现、药学研究、临床前研究、临床研究至产业化的医药创新能力。公司技术中心2017年被认定为“山东省省级企业技术中心”，2018年被认定为“济南市蛋白药物工程实验室”，2020年被认定为“广东省基因工程重组蛋白药物工程技术中心”。

2.2 科创板市场表现跟踪

科创板上周整体上升0.8%。以市值加权收盘价衡量，上周科创板从56.8上升至57.2，涨幅0.8%；与之对应，创业板加权收盘价从19.2上升至19.5，涨幅1.7%；全部A股加权收盘价从11.0上涨至11.2，涨幅1.6%。

科创50上周上升下降0.1%。上周科创50从1363.0下降至1361.1，跌幅0.1%；与之对应，沪深300上升2.3%，创业板指上升3.5%。

科创板个股表现方面，新一代信息技术产业和生物产业涨跌互现 。上市满两周的个股中，思瑞浦、亿华通-U、晶丰明源、科前生物、杭可 科技 分列涨幅榜前五，南微医学、爱博医疗、键凯 科技 、三友医疗、天臣医疗分列涨跌幅榜后五。

上周科创板成交额1415亿元，较前两周下降20亿元 。科创板成交额/创业板成交额为17.9%，较前两周16.9%上涨1个百分点；科创板成交额/全部A股成交额为3.8%，较前两周保持不变。

上周科创板换手率3.0%，较前两周的3.2%下降0.2个百分点。 与创业板比较，科创板换手率比为1.1，较前两周保持不变。与全部A股比较，科创板换手率比为2.9，较前两周的2.6上升0.3。

从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值保持73.6x，较前两周保持不变。 与创业板比较，科创板估值比保持1.5不变；与全部A股比较，科创板估值比下降至3.9。

从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创50估值从前两周75.7上升至上周末的77.7x 。与沪深300相比，科创板估值保持5.0，和创业板指比较，科创板估值稳定上升至1.3。

上周融券上升1.5亿元，融资上涨9.3亿元，融资融券比保持2.5。 上周末融券余额达到123.8亿元，相较前两周的122.3亿元增加了1.5亿元。融资余额达到308.9亿元，相较前两周的299.7亿元上升9.3亿元。两融市值占比维持在1.2%；融资融券比维持2.5。

2.3 12月科创板解禁情况

风险提示

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《近期科创板优质公司纳入主要指数情况汇总——科创板系列研究（三十八）》

对外发布时间：2020年12月22日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

王德伦 SAC执业证书编号：S0190516030001

李美岑 SAC执业证书编号：S0190518080002

张 勋 SAC执业证书编号：S0190520070004

研究助理：

张日升 李家俊

兴业证券策略团队

⑹ 工商银行的账号和卡号有什么区别

建行理财到期不赎回会自动理财吗？

不会，建行理财到期后本金和收益会自动转入投资者活期账户中（一般1-3个工作日到账，具体以产品为准），不会自动进行理财，若投资者想要继续理财，那么可以在建行网点，或者电子银行上购买。

理财成立后就进入了封闭期，理财封闭期是不能进行赎回的，在购买理财之前要选择合适的期限，做好资金计划，可以选择投资期限一年左右的理财。

通货膨胀首先是一种什么现象？

通货膨胀是指货币供给大于货币实际需求，货币的购买力下降，从而使得一段时间内物价持续、普遍地上涨，通货膨胀会使得老百姓资产缩水，资产购买力下降，收入减少，面临失业等问题。

引起通货膨胀的原因较多，主要原因是：货币供应量过多、成本推动、需求增加、供给不足、结构失调等。

科创板指数行情分析，如何看待科创板指数的发展前景

科创板指数是中国证券市场上的一种新型指数，它档肢反映了科创板上市公司的行情变化。科创板指数的发展前景受到了市场各界的关注，本文将对科创板指数的发展前景进行分析。

1.科创板指数的发展现状

科创板指数是中国证券市场上的一种新型指数，它反映了科创板上市公司的行情变化。截至2020年7月，科创板指数已经上涨了近50%，较上市以来的最高点有所回落，但仍处于较高水平。从科创板指数的发展情况来看，科创板指数的表现良好，受到了市场的普遍关注。

2.科创板指数的发展趋势

从科创板指数的发展趋势来看，科创板指数的发展趋势良好，未来发展前景乐观。首先，科创板指数的上涨是由于科创板上市公司的良好表现，科创板上市公司的业绩和股价表现均较好，这将有助于科创板指数的持续上涨。其次，科创板指数的上涨也受到了政策的支持，政府出台了一系列政策支持科创板，这将有助于科创板指数的发展。

3.科创板指数的投资机会

科创板指数的发展前景乐观，为投资者提供了良好的投资机会。首先，科创板指数的上涨将为投资者带来良好的投资回报，投资者可以通过投资科创板指数获得良好的投资回报。其次，科创板指数的上涨也将为投资者带来投资机会，投资者可以通过投资科创板上市公司获得良好的投资回报。

4.科创板指数的投资风险

尽管科创板指数的发展前景乐观，但投资者在投资科创板指数时仍需要谨慎，因为投资科创板指数也存在一定的风险。首先，科创板指数的波动皮蠢茄性较大，投资者需要谨慎投资，以免受到损失。其次，科创板指数的发展前景受到政策环境的影响，投资者需要密切关注政策环境的变化，以免受到不利影响。

5.科创板指数的投资策略

投资者在投资科创板指数时，应该采取合理的投资策略，以免受到损失。首先，投资者应该根据自身的风险承受能力，选择合适的投资组合，以降低投资风险。其次，投资者应该结合市场行情，采取灵活的投资策略，以获得良好的投资回报。

二、结论

综燃察上所述，科创板指数的发展前景乐观，为投资者提供了良好的投资机会。但投资者在投资科创板指数时，仍需要谨慎，采取合理的投资策略，以免受到损失。另外，投资者还需要密切关注政策环境的变化，以便及时作出投资决策。最后，投资者还应该根据自身的风险承受能力，选择合适的投资组合，以获得良好的投资回报。

⑺ 赵锡军：不久之后，注册制便会推广到整个A股市场

作者赵锡军系中国人民大学财政金融研究院副院长，重阳金融研究院高级研究员，本文刊于8月7日网易研究局。

由于创业板注册制改革的内容可以参考科创板的经验，所以，个人认为市场不会有太多的意外或不理解的情绪，能够平静地接受，也不会引起太多震荡或者波动。大家对注册制改革的方向和改革本身都是认同的，期待能够取得成功，也对接下来中小板和主板继续推进注册制抱有更多期望。

就资金来讲，创业板注册制落地之后，不会引起跨板块的资金流动，不需要担心一个板块进行改革后，会产生虹吸效应，把其他板块的资金吸引过来。 因为注册制和围绕注册制所进行的一系列的改革只是让发行和交易能够更加高效、更加活跃，同时能够更好地向市场反映上市公司的经营状况。这个过程不是影响定价、上市公司价值的主要因素。上市公司的价值主要取决于经营状况的好坏、投资价值的高低、投资者的认同程度。这几个方面是影响估值或者定价的要素，它是客观存在的，并不因为是否采取注册制而发生变化。所以，投资者对于不同板块、不同制度安排下的上市公司，还是要考虑公司本身基本面的状况，而不是发行制度、交易制度的变化。

个人认为， 不久之后，注册制便会进一步推广到中小板、主板甚至整个A股市场。科创板是一个新的板块，没有存量部分，其中都是新的上市公司，也就意味着公司一上市就按照注册制进行操作。 而创业板除了有新上市的企业外，还有存量部分。创业板注册制改革对增量部分没有太大的影响，可以根据科创板的经验，一开始就按照注册制的要求来选拔企业。但是，已经上市的存量企业要更多地考虑在交易过程中，在增发、配售环节等等怎样按照注册制的要求来实施。

从原来的核准制转化为注册制对于信息披露的要求比原来更高。另外，一些交易机制和制度安排，比如涨跌停板的制度，也会有所差异。但是，因为已经有科创板的经验，差异应该也是在可以接受的范围内。现在要调整的就是投资者的门槛问题，科创板实行注册制后，交易制度发生变化，对投资者有一个门槛的要求。创业板是否也要实施相应的要求？这个要求与原来对投资者的要求有差异时，应怎样进行调整？是否需要有一个过渡期？

如果能够成功地完成对存量部分的改革，包括上市公司的存量部分和投资者的存量部分，从原来核准制下对上市公司和交易制度的安排，顺利过渡到注册制下对上市公司和交易制度的安排，包括对投资者的门槛的安排，实际上就意味着为将来中小板和主板的改革积累更多的经验，有更大的成功的可能性。

注册制下，“新上市股票前五个交易日不设涨跌幅”的规定，对新股来说没有适应的压力，因为科创板已经有这样的规定。相对应的由于在交易制度方面、价格变化幅度方面、涨跌停板制度方面等等，与原来的核准制有所差异，所以在对这些制度进行改革的同时，对投资者的门槛也提高了。投资者需要有更多的经验和更大的风险承担能力。

但是对于市场上已经存在的投资者来讲，因为他们是按照原先的门槛入市的，他们怎样能够适应新的要求、新的规则？是否也需要对他们从老的门槛提高到新的门槛？如果在提高的过程中，他们在过渡期内完不成门槛的转换，是否允许他们退市场？退出市场时，他们持有的股票又应该怎样处理？这些问题值得考虑。

破发这种情况在核准制下也存在，所以在实施注册制后，其并不会发生根本性的变化。投资者对上市公司估值和定价的看法和认同度并不因为制度的变化而发生很大变化。破发的一个重要原因就是在估值和定价的时候，定价过高，所以它自然需要有个回落、回调的过程。

注册制下，价格变化的安排与核准制不同，所以新股上市挂牌前几天，股价的变化幅度可能会比核准制下更大。 可能在过了五个交易日以后，正常交易的涨跌停板的幅度也会不一样，股价的变化幅度也会更大一些。如果投资者把握不好这种幅度的变化，可能会对收益率产生较大影响。并且，其对盈利和亏损产生的影响是一样的，因为幅度可以往上浮，也可以往下浮，上下波动的幅度同时加大。 总体上，涨跌幅的限制很宽松，价格波动会更大，对收益率的影响也会更大，这种影响既有正向的，也有负向的。

实施注册制以后，对于信息披露的要求更高，信息披露得更详细，专业的投资者能从这些信息中发现更加有价值的东西，抓住这些反映上市公司未来价值的要素，就能更好地安排投资。如果投资者不具备这方面的能力，或者能力没有提升，由于波动加大，投资风险可能会更大。举个简单的例子，原来投资者是在一条河里游泳，现在要去一片海里游泳，风浪更大了。如果投资者的能力强，在海里会游得更舒服、更顺畅，因为海更宽阔；但是如果能力不强，被淹的可能性就很大。

无论是科创板还是创业板现在的定位都是一些相对创新型的、研发型的企业，而非成熟的企业。这跟主板和中小板的定位是不一样的。 科创板和创业板的企业的技术、产品等等都处于发展的初始阶段，这个发展的初始阶段意味着可能有很大的发展空间，也意味着有更大的失败的概率。按照科创板的做法，其上市标准是五套，有一套对利润是没有要求的，企业即使不赚钱也可以上市。作为投资者就必须得具备判断企业未来盈利价值的能力，而且因为价格波动较大，投资者要考虑自己是否承担得了这个波动。所以，这项制度安排对投资者提出了更高的要求。

资本市场是资源配置的一种机制，同时也是一种 社会 经济活动。如果这种 社会 经济活动、投融资活动受疫情的影响不能展开，显然在疫情之下进行改革、调整是不恰当的。但是如果这种活动本身的发生与疫情无关，改革就不受疫情的影响。可以看到， 现在资本市场的改革以及资本市场的活动，不需要人员聚集在一起，发生人与人之间的接触，更多的投融资活动是通过互联网进行的，显然这种投融资活动不会受疫情的干扰，进行改革没有太多影响。

但是疫情会对市场里的某些领域的生产、经营、消费、投资会产生影响，对与疫情相关的产业产生影响，从而影响到这些产业的成本、利润甚至其未来的投资价值。但是这种影响与交易制度、发行制度无关，而是与上市公司的生产经营有关。

投资者首先要找到承担的风险和预期的回报之间的平衡。 如果上市公司的预期回报很高，相对应的可能承担风险也更大。平衡是资本市场定价的核心。如果风险很低，但能提供很高的回报，这种情况显然是不恰当的。反之，明知道风险很高，回报却很低，也是不合适的。所以制度的设计和安排是否合适恰当，取决于这个制度是否能够反映风险和定价之间的均衡，如果能够较好反映这种平衡关系，就是一个比较合适的制度。

在核准制下，对定价进行限制，设置了上限和下限、市盈率等等硬性要求。它不一定能真正反映上市公司将来的业绩预期和风险预期呢。而在注册制之下，价格设定的人为限制越来越少，定价高低受投资者预期和购买意愿的影响。 能够比较充分地反映风险和回报之间的平衡关系，就证明新的制度安排比旧的制度安排更合适。

⑻ 怎样分析科创板股票具备价值投资道科创如何看

可以查看科创版股票的基本资料，分析它的财务报表，主要看业务前景和科研力量构成，是否属于国家支持的项目。