A. 华为供应商富士达：防务产品营收占比升至70%，产能不足正加紧扩产
中航光电控股子公司富士达（835640，NQ）去年7月成为新三板精选层挂牌企业，随着北交所设立，后续富士达将成为北交所的上市公司。
受到国防军工以及5G基站建设需求爆发的影响，富士达目前也面临产能不足的问题。
富士达于1998年成立，2013年通过战略合作的方式成为中航光电的控股子公司，也成为中国航空工业集团公司的成员单位之一。
依托国企背景，富士达的前十大客户包括华为、中兴通讯、RFS(安弗施集团)等通讯设备领先厂商，以及中国航天 科技 集团、中国电子 科技 集团等国内军工集团下属企业或科研院所等。
客户合作时间较长且稳定，是富士达的优势所在。2017年-2020年，华为及其附属公司一直是富士达的第一大客户，双方的合作始于1999年；RFS下属公司也一直位于富士达前五大客户的行列，双方的合作始于2008年。
但随之而来的问题是，富士达的客户集中度较高，前五大客户占营收的比例近几年持续攀升，2018年-2020年分别为71.26%，75.03%，78.38%，华为及其附属公司在2020年占总营收的比例已超30%。
大客户集中的问题，富士达也多次在年报中提示风险，“若该等公司客户竞争能力下降，或降低从本公司的采购份额，将对公司生产经营产生不利影响。”
背靠国企的另一大优势是，相较于民营企业，更容易获得银行的贷款。公司精选层挂牌申请文件审查问询函回复公告披露，中航富士达产业基地项目（一期）资金中70%来自于银行贷款，预计金额为1.33亿元。7月26日，富士达发布公告称，部分募投项目拟先以银行承兑汇票支付资金，再以募投资金进行等额置换。
富士达的主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售，其中连接器近几年的营收占比都在50%左右。富士达自成立之初便从事射频同轴连接器的国产替代化研究，主导制定了IEC(国际电工委员会)多项国际标准。
连接器，是整机电路系统电气连接必需的基础元件之一。射频同轴连接器具有体积小、重量轻、使用方便的特征，适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中射频电缆连接。中金企信国际咨询所发布的一份报告显示，2019年度全球连接器主要应用市场分别为 汽车 （23.7%）、通信（22.2%）、消费电子（13.1%）、工业（12.3%）和轨道交通（7.0%）。
富士达的产品主要应用于通信和防务领域，其中通信产品主要应用于无线通讯基站，防务产品主要应用于雷达、机载、星载、弹载、舰载、车载。富士达曾于去年6月17日披露过两类产品营收占比，2017年通信类产品的营收占比高达76.12%，但近几年防务类产品营收逐渐扩大，2018年-2020年一季度的防务产品比例分别为46.2%，45.83%，43.32%。
相较于通信类产品，防务产品有较高的毛利率，后者大概是前者的两倍左右。随着产品结构的调整，富士达近一年的销售毛利率也攀升，由去年年中的26.96%攀升至今年年中的41.81%。
此外，富士达的产品原材料为铜材及工程塑料等，主要产品原材料成本占生产成本的比例超过72.91%。今年上半年，铜价上涨明显。长江有色市场数据显示，年初的价格为每吨5.8万元，5月10日的价格为每吨7.705万元。但富士达的主营业务成本却不增反降，下降8.19%。
对此，富士达方面回应称，一方面防务产品营收占比上升，此类产品毛利率高，材料成本占比较低，因此从总体上来看，公司营业成本不增反降；另一方面公司产品材质主要包含黄铜棒、铝、不锈钢等，经测算铜价涨幅对营业成本的影响程度约3.54个百分点。
近三年来，富士达的营收逐年攀升，2018年-2020年的营收分别为3.93亿元，5.18亿元，5.41亿元，今年上半年富士达的营收为2.88亿元，同比增长14.75%。营收的增长，源于富士达产品所面对的通信和防务市场正面临需求爆发。
从通信行业来看，2019年国内5G商用牌照发放，5G基站建设驶入快车道。工信部公布的最新数据显示，截至2021年8月，我国已建设开通超100万座5G基站，约占全球数量的70%以上。
不过，5G基站建设仍然是大趋势所在，信达证券在近日的一份研报中表示，下半年5G基站建设将提速，预计将建设超44万座。此外，受到疫情影响，国外基站建设几乎处于停滞状态，具有较大市场空间，今年上半年富士达的产品国内营收占比达到近96%，富士达也透露目前有海外市场拓展计划，主要借助国外代理渠道开展业务。
从防务行业来看，国泰证券在研报中指出，“十四五”，武器装备将进入放量建设战略五年。其中国防政策由过去的“强军目标稳步推进” 转变为“备战能力建设”，这意味着武器装备放量增长。
今年上半年,多个军工企业亮眼的半年报也验证了军工行业的高景气度。例如振华 科技 （000733，SZ）净利润同比增长1.19倍。安信证券在研报中表示，今年上半年军工行业业绩增速达到近五年最大值。
随着行业需求的爆发，富士达目前面临产能不足的问题。富士达9月在接受机构投资者调研的公告中表示，公司目前产能不足，对订单交付造成了部分影响。2020年年报显示，连接器和电缆组件的产能利用率分别为106.3%和103.1%。
目前富士达也正通过产业基地项目建设扩充产能。今年半年报显示，公司产业基地一期项目工程进度已达90%，二期项目工程进度已达60%。据西安网今年8月报道，一期项目预计将于今年年底投入使用，二期项目也将于年底前全部建成。
值得注意的是，相较于芯片、传感器、分立器件等电子元件，射频连接器的市场空间相对较小。即使是全球领先的连接器厂商Amphenol （安费诺集团）2018年在中国市场的营收也仅有9.3亿元，是国内芯片万亿级市场的零头。
每日经济新闻