科创板企业透视

1. 透视“数字科技第一股”京东数科为何估值超2000亿

近日，京东数科正式向上交所递交招股书，科创板将正式迎来 “数字 科技 第一股” ，预计估值约人民币2000亿。招股书中，一家不同于传统ToB企业的新型泛ToB服务公司已跃然纸上。

近年来，不论是在战略布局还是在业务演进层面，京东数科掌舵人陈生强在多个场合重点强调的 “以增长为核心” 、以 “开放” 和 “共建” 双轮驱动，绝非虚言。在全部对外披露的信息中，除却亮眼的数据，尤以两处十分引人注目，京东数科如何从低调的 “前行者” 进化成生态层级的 “造血者” 一举实现估值2000亿？答案或可从中管窥：

其一，是首次对外披露京东数科收入模式：贯彻“以客户为中心”的核心业务逻辑，京东数科按照其服务行业和客户类型将其主营业务划分为金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三大块，实现了ToF、ToB、ToG全覆盖，已整体转变成为一家新型产业数字化服务公司。

两大亮点联动来看，可以观察到，支撑京东数科确立的清晰收入模式的，正是秉持着增长逻辑与追寻长期价值的发展战略进化路径。创造和共享增量价值，始终是京东数科价值观中，产业数字化的靶向灵药。

回顾其两次重大迭代与三大发展阶段，好企业的路总是越走越开阔。

众所周知，京东数科的7年发展道路脱胎于数字金融，成长于金融 科技 ，进化和繁盛于数字 科技 。伴随着多项“首个”、“首创”与逐步参与进入的多项国家重点科研项目，其各阶段业务的扩展，既展示了典型的数字 科技 企业发展脉络，又全然呈现一副产业数字化进程一览图：

产业数字化的入门阶段，AI、IoT、大数据等如今耳熟能详的数字技术在当时仍是方兴未艾，帮助产业解决Bug是协助处于这一阶段的企业进行数字化的首要任务：早期，立足京东商城既有的供应链和强大的自建物流体系，京东数科一手推进以供应链金融和消费金融为突破口切入的增殖服务，谋求将已有的流程进行数字化，扩充场景边界。后期，连续落地的诸如与国家能源集团合作的“AI优化火力发电”项目、以“猪脸识别”为首的基于物联网设备的数字农牧解决方案等，整体上仍是挖掘存量价值，降本增效还是核心关键词。

紧跟着，满足各产业及其重点企业的发展需求成为了重心：京东数科敏锐地捕捉到了银行强大的数字化转型需求，随即加大金融云投入，并从这一时期开始持续将数据中台、智能决策及运营系统及架构能力组件化地输出给金融机构，帮助金融机构自己提升研发效率、运营效率和做开放银行，与此同时，实现了从金融模式切换到 科技 模式的变道超车，开启了一个持续 探索 、教学相长的长期拉锯过程，持续至今。

因此，崭新的“联结(TIE)”模式出现，令数字生态成为京东数科打破旧格局、催生新平衡的金钥匙。从亮相服贸会到近日京东数科召开资管大会的频频动作来看，当前，京东数科已通过智能城市和金融资管两个领域，对TIE模式进行了诠释，两个嵌套的“数字生态”体系正在发挥作用：

在顶层，基于城市操作系统的“一核两翼”体系(即以“市域治理现代化”为一核，发展“服务企业的AI+产业发展”和“生活方式服务业”两翼)一手以集采集、存储、管理、分析、可视化于一体的、专门面向城市的大数据和AI平台助力政府对城市运行进行宏观监测，破解精细化管理难题，实现数据安全打通；另一手，给予产业合作伙伴专业化、标准化、智能化、平台化的AI组件服务，让众多企业可以在城市操作系统上开发自己的应用，深度参与共建智能城市。这一体系，直接撬动政府与产业各方构建彼此相互支持、相互联动、协同统一的良性循环，以“数字生态”助力政府构建智能城市，不仅是追求安全、稳定和更优质的 社会 治理，更希望能够推动产业增长和民生改善。

产业和民生又息息相关。如果说数字 科技 是产业的最大公约数，那么毋庸置疑，京东数科将步入深水区的金融 科技 视为产业间、产业与外界资源联动的最大公约数。京东数科服务金融机构数字化，基于T1金融云和JT²资管 科技 平台这两大“纵横一体”的服务体系，不仅仅是一个简单的信息展示和交易撮合平台，也不限于打包或模块化定制的操作系统和解决方案，而是作为一个深度联结金融与实体产业的开放平台，使金融和产业两个领域基于“数据”这一新生变量产生更紧密的场景联结，打造又一层“数字生态”，使得金融服务可以更早、更有效地介入到产业增长模型中去以数字化为核心逻辑，又同步构建着金融机构的“第二增长场景”。

纵观京东数科整体战略发展和业务布局的蝶变史，联结(TIE)模式的诞生绝非偶然。京东数科力求 探索 长期价值，以大师匠心来塑造超越盈利目标的“不可替代性”：没有持续的积累，绝无神兵天降的水到渠成。

TIE模式不是空中楼阁，其底层实际上正是京东数科最根本的“用户+数据+技术+产业Know-how”。其中，数据和用户更是京东数科区别于传统 科技 企业价值的关键要素，两者既来源于数科运用数字 科技 与零售、出行、 旅游 、校园、大宗商品、农牧、港口等数字化场景的实践，又经过TIE模式所倡导的“数字生态”循环，再次作用于产业数字化进程。

从招股书披露的信息可获悉，数科仍在持续加大技术投入和人才团队组建，募集资金超过7成将直接用于与技术和数字化服务升级相关的项目。可以预测，立足于坚实基础，京东数科将持续利用自身数字 科技 和生态建立数字化平台赋能实体企业，帮助产业实现业务模式升级，助力产业实现数字化转型，深度拓展行业价值空间，最终推动实体经济和资本市场双升级。

2. 科创板首批受理企业如何估值 业务看点在哪儿申万宏源给出全景透视

科创板首批受理，分布在5个行业的9家企业，平均市值为72.76亿元。如何给他们估值，各家公司看点又分别在哪儿？申万宏源研报给出了一些参考方向。

首批科创板受理企业尘埃落定，但围绕着他们的讨论却才刚刚开始。

上交所晚间答记者问时提到，首批受理的9家企业，分布在新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新能源5个行业。9家企业采用两套上市标准，预计市值平均为72.76亿元。

对于业务各不相同的几家公司而言，如何根据他们的自身特性进行估值，他们又有哪些业务比较有看点？申万宏源夜间给出的一系列报告，或许可以给出一些参考方向。

晶晨股份：建议采用PE或pipeline估值，可给予一定溢价

申万宏源指出，公司是采用第一套上市标准估值(市值+净利润/收入)，建议采用PE或pipeline估值。理由有两个：

其一、公司盈利性好，财务质量高，可采用PE估值并给予一定溢价。

其二、考虑公司净利率高，人力扩张和收入增长经常错配，建议根据未来量产产品产生的毛利折现回当前(pipeline)的估值方法。

申万宏源在报告中分析称，公司芯片产品主要应用于OTT、IP智能机顶盒、智能电视和AI音视频等智能终端。在运营上为典型Fabless模式，专注于设计本身，晶圆制造及封测等环节交由台积电、日月光等国际一线大厂完成。

(附图：晶晨股份财务数据)

此外，公司控股股东为晶晨控股，持有39.52%股权。TCL王牌为公司第二大股东，持股比例11.29%。

申万宏源认为，公司未来将进一步强化在超高清、多格式、低功耗上的领先优势。此外，随着智慧城市、平安城市等的持续推进，公司将战略性进军IPC(网络摄像机)SOC领域，抢占智能安防新蓝海。

江苏北人：行业模式已成熟，宜用可比公司PE估值法

申万宏源认为，公司选择适用预计市值不低于人民币10亿元、最近两年净利润为正且累计不低于5000万元的上市规则，宜采用可比公司PE估值法。

申万宏源分析认为，公司工业机器人集成业务技术与模式已较为成熟，特别是汽车行业焊接自动化渗透率已经非常高，公司处于利用核心技术拓展下游应用的时期，与多数A股上市的工业机器人集成商发展阶段接近，应采用可比公司PE估值法进行估值。

鉴于行业模式已经很成熟，申万宏源也提示了这方面的风险：汽车需求出现较大幅度下滑、工业机器人集成行业竞争环境恶化、公司下游领域拓展受阻。

睿创微纳：对标A股高德红外，用相对估值法

申万宏源在报告中指出，公司预计市值、净利润及营收规模适用科创板上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

因此建议用相对估值法(PE)进行估值。在A股的可比公司包括高德红外、大立科技。

据，目前高德红外动态市盈率为134.9倍；大立科技动态市盈率为87.5倍。

申万宏源分析称，目前公司有研发人员221人(总人数591人，占比37.4%)，在百万级像素红外MEMS芯片、12及17微米探测器领域均有多项突破，目前国际上仅美国、法国、以色列和中国等少数掌握非制冷红外芯片设计技术。

公司拟募资4.5亿元，用于非制冷红外焦平面芯片技术改造及扩建项目、红外热成像终端应用产品开发及产业化项目以及睿创研究院建设项目，未来有志于成为世界领先的红外成像解决方案提供商。

利元亨：业务仍处高速渗透期，可用PE/PEG结合估值

申万宏源认为，公司选择适用预计市值不低于人民币10亿元、最近两年净利润为正且累计不低于5000万元的上市规则，分别应用可比公司PE估值法与PEG估值法结合的估值方法。

申万宏源指出，公司现有业务仍处于高速渗透期，锂电设备业务在核心客户供应体系内收入不断提升，在其他业务端维持较好的历史成长性，可以参照可比公司快速发展阶段、结合公司未来增长预期应用PEG估值方法对现有业务进行估值。

(附图：利元亨财务数据)

天奈科技：盈利能力稳定，选用PE/PEG等方法估值

申万宏源认为，公司满足第一套标准第二款内容的上市标准，可选用PE/PEG等方法估值。

申万宏源分析表示，发行人本次发行选择《上市规则》 中 2.1.2 条中第一套标准第二款内容，预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。考虑公司盈利能力稳定，收入、扣非净利润持续增长，可选用PE/PEG等方法估值。

申万宏源在财报分析中指出，虽然三年收入、扣非净利润持续增长，但经营性现金流有待改善。

2016-2018年，公司主营业务收入分别为1.34、3.08、3.28亿元；归母净利润分别为975、-1480、6758万元；扣非后净利润521、1009、6500万元，18年净利润亏损主要是客户沃特玛资金链出现问题，致使应收账款无法收回，计提减值准备6979万元所致。

与此同时，公司产品毛利率分别为49.1%、42.1%、40.4%，研发费用占收入比重5.8%、4.5%、5.0%，经营活动产生的现金流量净额分别为-537、-2213、-5689万元。

(附图：天奈科技财务数据)

容网络技： PB-ROE框架结合现金流模型估值，预期可适度乐观

申万宏源认为，公司选择《科创板上市规则》2.1.2条款第四项条件作为申请上市标准，建议利用PB-ROE框架结合现金流模型估值。

申万宏源分析指出，公司2018年度实现营业收入30.41亿元，结合报告期内的外部股权融资情况、可比A股上市公司二级市场估值情况。建议用PB-ROE框架理解公司在行业景气周期中的位置，用FCFF绝对估值对公司长期价值进行定量评估。

申万宏源表示，动力电池行业处于产品升级带来的新一轮成长周期，对公司单位盈利与高速增长期的增长率预期可适度乐观。

(附图：容网络技财务数据)

（文章来源：申万宏源）

3. 逾30家公司冲刺科创板 行业龙头比拼硬实力

不少公司对登陆科创板跃跃欲试。据不完全统计，目前已有传音控股、晶晨半导体、优刻得、泰坦 科技 等30多家公司宣布冲刺科创板，其中9家是新三板公司。业内人士指出，企业的 科技 创新能力是科创板关注的核心，首批登陆科创板企业一定是优中选优，细分领域行业龙头公司才有可能脱颖而出。

多家公司完成上市辅导

细数这30多家公司，可分为两类。一类是已进入上市辅导或辅导完成的公司。其中，传音控股、睿创微纳、特宝生物、申联生物完成上市辅导。利元亨、天奈 科技 则是民生证券首批上报申报材料的公司。此外，启明医疗、聚辰半导体、新光光电等公司正在接受上市辅导。另一类是公布计划申请科创板上市的公司，如泰坦 科技 、久日新材、赛特斯、江苏北人等。其中，有部分公司通过母公司在沪深交易所互动平台、集团官网等透露其冲刺科创板的计划。18日，东富龙（300171）在互动平台上表示，参股子公司伯豪生物有意向申报科创板。天眼查显示，东富龙为伯豪生物第一大股东，持有其34.02%股份。

行业分布上，上述企业大部分属于科创板重点支持的6大新兴战略性行业，新一代信息技术、生物医药和高端装备领域企业数量较多。其中有晶晨半导体、聚辰半导体、集创北方、华润微电子等6家半导体公司，启明医疗、申联生物、复旦张江、赛诺医疗等6家生物医药公司。

在拟申报科创板公司中，有不少硬 科技 公司和行业龙头公司。根据中国半导体行业协会公布的数据，华润微电子2017年以94.9亿元销售额排名国内集成电路制造企业第三；传音控股出口量居中国手机企业第一，2017年营收超200亿元，是手机行业的“隐形冠军”。

新三板公司扎堆申报

值得注意的是，目前拟申报科创板的公司中，新三板公司占据众多席位，包括江苏北人、金达莱、赛特斯、大力电工等9家公司。

15日公告冲刺科创板的先临三维是新三板市场知名度较高的高 科技 明星公司，为高端制造、精准医疗等领域用户提供“3D数字化—智能设计—增材制造”系统解决方案。联讯证券研报显示，先临三维是符合科创板多项要求的少数新三板企业之一。

资深投行人士王骥跃表示，目前申报科创板的新三板公司中，有几家公司质地不错，本身也符合IPO条件。

东北证券研究总监付立春称，在新三板一万多家企业中，有些优质企业有更大的资本规划，申报科创板动力比较足。

不过，对照科创板上市标准，从细分领域和财务指标来看，其中有些公司与科创板的标准还有差距。

以大力电工为例，公司目前市值为3.48亿元，公司2016年和2017年营收分别为1.03亿元、1.04亿元，归母净利润分别亏损1726万元和1453万元。根据科创板上市标准，最低市值标准是预计市值不低于10亿元。如此看来，市值将成为其登陆科创板的最大拦路虎。

联讯证券新三板研究负责人彭海认为，目前有428家新三板企业符合科创板上市前四项财务标准，占新三板挂牌企业总数的4.11%。考虑到前期上市企业数量少，结合挂牌企业主营业务类型看，预计符合科创板上市标准的新三板企业少于30家。

“能上科创板的新三板公司是极少数，不会出现大批科创板公司来自新三板的情形。”王骥跃说。

科技 创新能力是核心

业内人士表示，科创板五套上市标准满足其中一套即可，但 科技 创新才是科创板的关键所在。

科创板五套上市标准之一，关于研发投入的要求是，企业最近三年累计研发投入占累计营业收入的比例不低于15%。目前拟申报科创板的新三板公司中，除赛斯特和先临三维，其他公司2015年-2017年三年累计研发投入占营收比例均低于15%，有3家公司比例低于5%。

付立春表示，目前众多公司扎堆宣布拟申报科创板，不排除有蹭热点的动机，甚至是为了融资、资本运作的便利。宣布冲刺科创板后，可以获得更多资金关注；二级市场上，一些上市公司透露子公司动态，可以达到推升股价、提升市值的效果。企业应该对申报科创板有冷静判断，盲目蹭热点会有较大隐患。

4. 透视科创板信息技术企业：从芯片设计“隐形冠军”说起

在科创板的拟上市公司当中，信息技术领域企业占据了很大一部分，“计算机、通信和其他设备制造业”是比例很高的一个行业。在芯片设计方面，包括聚辰股份、晶晨股份、澜起 科技 等企业，都在各自领域当中是市场份额的“隐形冠军”。

随着华为事件的推进，半导体的自主研发生产变得愈发重要，在这一批科创板拟上市企业当中，整个产业链就是围绕着半导体制造巨头中芯国际（00981.HK）而建立起来的一个集成电路产业群，从芯片设计、芯片制造到封装测试以及其他相关产业链附属等。

芯片设计企业中的“隐形冠军”

5月22日，财政部、国家税务总局发布《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》（以下简称“公告”），提出依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

聚辰股份、澜起 科技 、晶晨股份等多家知名半导体设计企业，都加入到冲刺科创板上市的名单当中。这批企业的产品，已占据细分行业市场份额的头把交椅，比如聚辰股份的手机摄像头相关产品、晶晨股份的机顶盒芯片、澜起 科技 的内存接口芯片等，形成了较强的竞争力，拟登陆科创板，有望让这些企业进一步巩固“隐形冠军”的地位。

聚辰半导体股份有限公司（下称“聚辰股份”）是集成电路设计企业，采用Fabless（没有制造业务、只专注于设计）经营模式，目前拥有EEPROM（Electrically Erasable Programmable Read-Only Memory 的缩写，即电可擦除可编程只读存储器）、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线。2018年实现收入4.32亿元，EEPROM、智能卡芯片和音圈马达驱动芯片的占比分别为89.20%、8.93%和1.37%。

招股书称，“根据赛迪顾问统计，2018 年公司为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM 产品供应商，占有全球约42.72%的市场份额，在该细分领域奠定了领先地位。公司已与舜宇、欧菲、丘钛、信利、立景、富士康等行业领先的智能手机摄像头模组厂商形成了长期稳定的合作关系，产品应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米、联想、中兴等多家市场主流手机厂商的消费终端产品”。

万联证券分析师宋江波表示，上市融资后，募投项目实施有利于巩固聚辰股份在自身领域的市场领先地位，丰富在驱动芯片等领域的产品布局，进一步提升聚辰股份产品的竞争力和知名度，扩大产品的应用领域，开拓新的利润增长点。

晶晨半导体（上海）股份有限公司（下称“晶晨股份”）招股书披露的格兰研究显示，晶晨股份在OTT（可以通过公共互联网向电视传输视频和互联网应用融合的机顶盒）机顶盒芯片市场的市场份额是63.25%，二到四名分别是联发科（MTK），瑞芯微电子、全志 科技 （300458.SZ），份额分别为11.86%、10.03%和7.3%；“其他”公司合计共占7.57%。

晶晨股份此次拟募资15.1亿元，用于包括AI超清音视频处理芯片及应用研发和产业化项目等。宋江波认为，这些募投项目的实施有利于公司实现发展目标。未来公司将积极布局IPC等消费类安防市场及车载 娱乐 、辅助驾驶等 汽车 电子市场，推动AI音视频系统终端的纵深发展。

澜起 科技 股份有限公司（下称“澜起 科技 ”）的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口芯片等。公司在给上交所提出问题的回复中称，“内存接口芯片市场规模及占有率目前没有权威的行业统计数据。根据IDT和Rambus定期报告公开披露数据和公司相关收入推算，报告期内（2016年到2018年）公司的市场占有率从25%-30%提升至40%-50%之间。”

围绕中芯国际形成半导体产业链

从整个半导体产业链来看，晶圆代工是其中的重心；另一方面则是国内半导体领域较有竞争力的封装测试。从目前大部分的科创板拟上市半导体企业来看，都是中芯国际的上下游企业；封装测试方面供应商则主要是长电 科技 （600584.SH）。

比如晶晨股份中的晶圆代工供应商，除了超过六成来自台积电以外，中芯国际也有一席之地；封装测试的主要供应商则是长电 科技 。供应商主要来自中芯国际和长电 科技 ，这在科创板这一批芯片设计的企业来看，是比较普遍的现象。

聚辰 科技 在招股书中表示，“目前公司合作的晶圆制造厂主要为中芯国际，合作的封装测试厂主要为江阴长电、日月光半导体等。”“其中，晶圆主要向中芯国际采购，报告期内采购金额分别为8,518.30万元、8,857.64万元和12,606.05万元，占同期晶圆采购比例分别为 98.17%、99.84%和100.00%。”而聚辰 科技 的第二大供应商，江阴长电先进封装有限公司则是长电 科技 子公司。

中芯国际的上游供应商来看，拟登陆科创板的企业则主要是中微半导体设备（上海）股份有限公司（下称“中微公司”）。中微公司招股书称，2016年到2018年，公司每年前五名客户包括台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电（600703.SH）、华灿光电（300323.SZ）、乾照光电（300102.SZ）、璨扬光电等，以及前述客户同一控制下的关联企业。2016年、2017年和2018年，向前五名客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为85.74%、74.52%和60.55%。

另外，6月5日首批上会的科创板企业当中，安集微电子 科技 （上海）股份有限公司（下称“安集 科技 ”）主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。“成功打破了海外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。”招股书如是说。

2018年，安集 科技 来自中芯国际的收入达到1.48亿元，来自台积电的收入则为2020万元。2016年到2018年，安集 科技 向中芯国际下属子公司的销售占营业收入的比重分别为66.37%、66.23%和59.70%。

兴业证券分析师张忆东表示，背靠国内半导体产业需求，看好中芯国际坚定发展先进制程的战略，未来有望成为国际市场上仅次于台积电和三星的晶圆代工大厂。5月24日中芯国际公告称，因为行政成本等原因，申请公司的美国存托股在纽约退市。

5. 科创板首批上市的25家企业含金量如何

科创板首批上市的25家企业还是有一定的含金量挺高的，但是这种含金量一定要擦亮眼睛，自己去分辨，自己去识别。在这25家企业当中哪些是真有含金量，哪些是没有真的含金量，下面我通过各方面来分析这些企业含金量如何。

最后可以从科创板25家个股二级市场去挖掘了，科创板想要含金量高的股票就是要看二级市场的资金，主要有超大资金关注的股票就是才有投资的价值，如果没有超大资金的关注，跟随股市行情涨跌漂浮不定的，这类股票是没有含金量的，也是没有投资回报的，所以要紧跟有资金炒作的科创板股票。

综合以上分析，我个人根据这25家科创板不同角度进行了分析，至于25家科创板的含金量如何就需要从每个人的角度去分析了，我建议根据以上4大标准去挖掘科创板的含金量，精心挑选一两只为自己带来收益。

6. 科技创美生活，三棵树小森科创板耀眼亮相2020广州设计周！

12月3日至6日，第15届广州设计周在花城广州圆满举行，展会以“快乐PLAY”为主题，聚焦家居设计与选材。三棵树集团又一力作三棵树小森科创板首次亮相2020广州设计周，围绕“科技创美生活”的主题，成功举办两场设计师活动，成为全场视觉焦点。展会为期4天，众多设计师、媒体和嘉宾纷至沓来，现场人气爆棚。

小森惊艳亮相

三棵树小森科创板是三棵树涂料股份有限公司全新推出的高端健康新饰材，经过5年研发准备，于2019年正式投产。它传承了三棵树强大的绿色基因，结合先进智能涂装技术，致力于为消费者提供无醛添加、天然净味、美学饰面的高品质家居产品。

此次三棵树小森展馆由全球知名设计顾问HBA旗下的Studio HBA赫室负责设计，展馆面积为279.5平方米，整体设计围绕“科技创美生活”的主题，通过小森科创板营造透视感极强的科创空间，步入其中，犹如“循着时间的路径，在森林中迈步徜徉”。开放式的布局，齐全的功能分区，合理便捷的动线，让展馆整体效果非常引人瞩目。

大咖助阵

设计遇见科技·三人行

12月3日下午，展馆举办了“设计遇见科技”之大咖三人行活动。

▲“设计遇见科技”三人行活动现场

三棵树家居新材料事业部总经理施连军（左二）、HBA董事合伙人李鹰（左一）和美国《室内设计》中文版出版人赵虎（左三）以“三人行”形式话题，轻松愉悦的氛围中，让大家感受科技、生活与艺术的平衡。

▲三棵树家居新材料事业部总经理施连军

施总表示，三棵树小森科创板将会坚持以用户为中心，创新科技，创造更多价值，并持续推动家居建材行业绿色发展、生态共融。

▲HBA董事合伙人李鹰

HBA董事合伙人李鹰从展馆设计师的角度出发，以设计感和科技感两大维度，畅谈他对三棵树小森科创板的体验感。

▲美国《室内设计》中文版出版人赵虎

美国《室内设计》中文版出版人赵虎认为，三棵树以大国品牌的担当，推出小森科创板，契合了“信息时代”的材料需求，开创科技美学新时代，并将起到示范和引领作用。

设计创美生活·设计师沙龙

12月4日下午，举行了“设计创美生活”的主题沙龙分享会，吸引众多观众驻足倾听。三位资深设计师更新设计创始人&CEO周游、Hope Design 创始人&设计总监韩薛和ANSWER安生设计创始人&创作总监吴振宝齐聚展馆，精彩对话。

活动现场同步进行了线上直播，让更多线下观众也能分享设计师的理念和心声。

▲更新设计创始人&CEO 周游

周游认为，设计师要熟悉材料和工艺，才有可能将创新变为现实。不断涌现的新技术和新材料日益弥补了传统建筑材料的不足，为建筑结构设计、低维护等提供了更多可能。

▲HopeDesign 创始人&设计总监韩薛

韩薛分享观点，好的空间设计要结合产品特点，如水一般在各种关系中游走，最后找到“平衡”和“舒适”，这即是他理解的“设计创美生活”，也是三棵树“道法自然”精神的体现。

▲ANSWER安生设计创始人&创作总监吴振宝

吴振宝表示，未来家居生态是绿色、自然、健康的，行业的创新与颠覆，是对未来生活的全新想象和对可持续发展的思考。

荣誉加持

2020广州设计周期间还颁发了多个重量级奖项，三棵树小森科创板凭借智能创新科技脱颖而出，荣获“红棉奖·2020年度产品设计奖”，以及“中国设计选材金牌服务商TOP100”和“2020年广州设计周推荐品牌”等三大荣誉奖项，以优质的产品和服务征服用户，树立良好口碑和形象。

精彩花絮

▲精彩花艺表演，成为吸睛亮点

▲前来参观的人群络绎不绝

▲资深媒体向嘉宾提问

▲嘉宾纷纷合影留念

三棵树小森科创板

广州设计周“首秀”圆满落幕！

期待我们下次再见

三棵树小森科创板

科技创美生活

7. 科创板首批25家公司发行价落定！平均市盈率49倍，共募资370亿

25家科创板首批公司发行价全部敲定。

7月10日晚间，首批科创板的最后7家公司——瀚川智能(688022)、嘉元 科技 (688388)、交控 科技 (688015)、天宜上佳(688033)、沃尔德(688028)、航天宏图(688066)、方邦股份(688020)均陆续公布了发行价。

根据发行安排，上述7家公司将定于7月12日（本周五）进行网上、网下申购。7月16日公布网下初步配售结果及网上中签结果公告，7月18日刊登《招股说明书》。

在7月22日，这25家科创板首批公司将迎来上市仪式。

看点一、25家平均市盈率：49.21倍

资深投行人士王骥跃认为，在不同行业市盈率相差也相当巨大，例如A股中软件与信息服务业超过40倍，金融地产则不到10倍，并不能简单就说软件与信息服务业的市盈率就高了不合理。同时，还要考虑到一些科创板公司处于快速成长期、高投入或者亏损，其并不适合使用市盈率法来估值。

看点二、总共募资370.17亿元

对比最新数据来看，多数公司确定的发行价所对应的募集资金超过原先计划的资金需求（俗称“超募”）。例如睿创微纳发行价对应募资12亿元，原计划募资4.5亿元；南微医学发行价对应募资17.49亿元，原计划募资8.94亿元等。

但也存在发行价对应的募集资金未达标的情况，例如容百 科技 原计划募资16亿元，发行价对应募资额则为11.97亿元；西部超导原计划募资8亿元，其发行价对应募资额为6.63亿元。

人民网相关评论认为，部分投资者质疑科创板上市公司的所谓“超募”，就是用传统思路来判研、理解和看待科创板，呈现出的水土不服。

“科创板最大的特征就是市场化定价。既然是市场化定价，就不会限制发行规模和价格——这些能动变化恰恰是保障市场有效定价的基本保障。市场投资者面对科创板的新制度、新环境都需要一个适应过程，这意味着投资者不能固化思维、用以往的思路理解科创板企业上市定价的过程，不能视打新收益为理所当然的常态，否则很容易水土不服。”该评论指出。

看点三、计算机、通信与专用设备占比高

按证监会行业分类标准看，25家首批企业中，计算机、通信和其他电子设备制造业占到9家；专用设备制造业有8家；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业3家；软件和信息技术服务业有2家；通用设备制造业、仪器仪表制造业和有色金属冶炼和压延加工业各1家。

看点四、北京和上海居前

从注册地来看，北京、上海居前，各有5家，江苏4家，浙江、广东各3家，陕西2家，福建、黑龙江、山东各1家。

附：7月10日晚7家科创板公司的发行价、战略配售等情况：

1、航天宏图：发行价17.25元/股

网上申购代码：787066

对应市值：28.63亿元

市盈率：45.02倍（按2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算，下同）

募集资金：若发行成功，预计募集资金总额7.16亿元

原计划募集资金5.67亿元，用于PIE基础平台升级改造项目、北斗综合应用平台建设项目以及大气海洋应用服务平台项目

申购时间：7月12日

顶格申购：网上最多可申购11500股 顶格申购需要11.5万元市值

战略配售：本次发行最终战略配售数量为207.50万股，占本次发行数量的5%

基本情况：

航天宏图成立于2008年，注册资本1.2亿元。公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，为政府、军队、企业提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。公司遥感图像处理基础软件平台PIE于2017年入选中央国家机关软件协议供货清单，是遥感类唯一入选的产品。财务数据显示，2016-2018年，航天宏图业绩稳步上升，分别实现营收1.91亿元、2.88亿元、4.16亿元；归母净利润3158.61万元、4537.91万元、6167.87万元。

2、方邦股份：发行价53.88元/股

网上申购代码：787020

对应市值：43.1亿元

市盈率：36.79倍

募集资金：若发行成功，预计募集资金总额10.78亿元

原计划募集资金10.58亿元，用于投资扰性覆铜板生产基地、屏蔽膜生产基地、研发中心等建设项目，以及补充流动资金

顶格申购：网上最多可申购5500股 顶格申购需要5.5万元市值

战略配售：本次发行最终战略配售数量为80万股，占发行总量的4%。

基本情况：

公司成立于2010年12月，是集研发、生产、销售和服务为一体的专业性电子材料制造商。公司主要产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等，属于高性能复合材料。公司2016年-2018年营业收入分别为1.90亿元、2.26亿元、2.75亿元，归母净利润分别为7989.87万元、9629.11万元、1.17亿元，研发投入占营收比例分别为9.69%、8.59%、7.88%。公司综合毛利率保持在较高水平，分别为72.11%、73.17%和71.67%。

3、天宜上佳：发行价20.37元/股

网上申购代码：787033

对应市值：91.41亿元

市盈率：34.74倍

募集资金：若发行成功，预计对应募集资金9.75亿元。

原计划募集资金6.46亿元，拟投向年产60万件轨道交通机车车辆制动闸片及闸瓦项目、时速160公里动力集中电动车组制动闸片研发及智能制造示范生产线项目、营销与服务网络建设项目。

顶格申购：网上申购上限为9000股 顶格申购需市值9万元

战略配售：最终战略配售数量为196.37万股，占发行总数量的4.1%

基本情况：

天宜上佳成立于2009年，是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商。公司2013年成功实现进口替代，有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程。财务数据显示，2016年度、2017年度、2018年度公司的营业收入分别为4.68亿元、5.07亿元、5.57亿元，净利润分别为1.94亿元、2.22亿元、2.63亿元。

4、沃尔德：发行价26.68元/股

网上申购代码：787028

对应市值：21.34亿元

市盈率：32.19倍

募集资金：若发行成功，预计募集资金总额5.34亿元

原计划募集资金4.07亿元，拟投入超高精密刀具产业化升级项目、高精密刀具产业化升级项目、高精密刀具扩产项目、研发中心项目及补充流动资金项目等

顶格申购：网上申购上限为5500股 顶格申购需市值5.5万

战略配售：最终战略配售数量为100万股，占发行总规模的5%

基本情况：

沃尔德成立于2006年，主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。

公司重点产品包括各类超高精密及高精密的超硬刀具、CVD金刚石等超硬材料制品。财务数据显示，2016年度至2018年度，沃尔德分别实现营业收入1.75亿元2.33亿元以及2.62亿元；分别实现净利润4208.69万元、5814.12万元以及6629.79万元。预计2019年实现营业收入1.22亿元，同比增长3.98%。

5、交控 科技 ：发行价16.18元/股

网上申购代码：787015

对应市值：25.89 亿元

市盈率：38.99倍

募集资金：6.47亿元（原计划5.5亿元）

顶格申购：网上最多可申购10000股，顶格申购需沪市市值10万元

战略配售：最终战略配售数量为545.6万股，约占发行总数量的13.64%

基本情况：

公司成立于2009年，注册资本1.2亿元。

公司的主营业务是以具有自主知识产权的CBTC技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。

公司主要产品包括三种：基础CBTC系统、CBTC互联互通列车运行控制系统（I-CBTC系统）、全自动运行系统（FAO系统）。公司产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载铁路市场。

2017 年和 2018 年，交控 科技 营业收入分别为 87，961.98 万元、116，252.05万元，归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)分别为 3，672.14 万元、6，015.96 万元。

本次上市拟募资5.5亿元，主要用于轨道交通列控系统高科产业园建设、新一代轨道交通列车控制系统研发与应用、列车智能网络控制及 健康 管理信息系统建设与应用、补充营运资金等。

6、瀚川智能：发行价25.79元/股

网上申购代码：787022

对应市值：27.85亿元

市盈率：39.65倍

募集资金：6.96亿元（原计划4.68亿元）

顶格申购：网上最多申购7500股，顶格申购需沪市市值7.5万元

战略配售：最终战略配售数量与初始战略配售数量相同为135万股，占发行总量的5.00%。

基本情况：

瀚川智能成立于2012年，注册资本8100万元。主营产品为装配与检测自动化设备。公司产品主要服务于全球知名企业先进生产线的智能化，下游应用行业包括 汽车 电子、医疗 健康 、新能源电池。

公司深耕智能制造装备行业多年，已经积累了大量全球知名客户。其中在 汽车 电子行业，全球前十大零部件厂商中，有七家为公司客户，在连接器细分领域，全球前二大厂商均为公司重要客户。在医疗 健康 行业，公司拥有美敦力、百特、3M 等客户。在新能源电池行业，公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户。

财务数据显示，2016年—2018年，瀚川智能的营业收入分别为1.5亿元、2.44亿元、4.36亿元，净利润分别为242.71万元、3282.68万元、7111.36万元。2018年净利润为2016年净利润的近30倍。

值得一提的是，瀚川智能坚持全球化布局的发展战略，积极拓展海外市场，2016年度、2017年度、2018年度，公司境外营业收入占主营业务收入的比例分别为15.98%、15.99%、20.66%，主要来源于菲律宾、美国、墨西哥、匈牙利、立陶宛等国家。

7、嘉元 科技 ：发行价28.26元/股

网上申购代码：787388

对应市值：65.25亿元

市盈率：36.98倍

募集资金：16.33亿元（原计划9.69亿元）

顶格申购：网上最多申购16000股，顶格申购需沪市市值16万元

战略配售：

最终战略配售数量为212.3142万股，占发行总量约为3.67%。

基本情况：

公司成立于2001年，主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。最终应用在新能源 汽车 、3C数码产品、储能系统、通讯设备、 汽车 电子等终端应用领域。同时，公司生产少量PCB用标准铜箔产品。

公司主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要应用于锂离子电池行业，最终应用在新能源 汽车 动力电池、储能设备及电子产品等领域。公司其他产品为标准铜箔，主要应用于PCB行业。

值得一提的是，公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。公司及其子公司合计拥有106项专利。

财务数据显示，2016年至2018年，嘉元 科技 分别实现营业收入4.19亿元、5.66亿元和11.53亿元，实现归母净利润6252.98万元、8519.25万元和1.76亿元，营收和净利润的复合年均增长率分别达65.95%和65.53%。

8. 又一家科创板智能交通企业披露申购情况，打造国产化轨交大脑

7月15日，交控 科技 首次公开发行A股网上申购情况及中签率公告。这是继中国通号之后，第二家轨道交通控制系统企业在科创版上披露申购情况和中签率。

要说2019年资本市场什么事情最值得关注，影响面最广，影响力最大，那答案一定是科创板。科创板是我国独立于主体市场的新设市场板块，是提升服务 科技 创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。

截止目前，已经有超过140家企业申请科创板，31家企业过会。在过会的31家企业中，智能交通板块两家企业引人注目，分别是中国通号和交控 科技 ，这两家企业的主营业务都是轨道交通控制系统。何为轨道交通控制系统，这两家企业凭何资本拥抱科创板？

CBTC列控系统，是以无线通信的方式，实现列车和地面的双向通信来达到列车控制的一种方法。CBTC列控系统的突出优点是省去了有线通信的成本和麻烦，保证行车间隔，为列车行驶安全和密集化运营打好基石。

交控 科技 董事长郜春海在多个场合称CBTC列控系统为“轨交系统大脑和神经” ，体现CBTC对轨道交通的重要性。

长期以来，CBTC列控系统技术一直被国外企业所垄断，核心技术长期掌握外方之手。 中国通号与交控 科技 是国内第一批掌握自主CBTC列控系统核心技术的高 科技 公司， 从这一点看，与科创板企业一般需具有较高的 科技 创新水平和较强的研发能力是相符合的。

中国通号主要从事以下三类业务：第一、设计与集成：主要包括为轨道交通控制系统工程提供工程设计及系统集成等服务，并提供集成解决方案以实现控制系统的性能；第二、设备制造：主要包括生产和销售信号系统产品、通信信息系统产品和其他产品；第三、系统交付：包括为轨道交通控制系统工程提供施工、安装、测试、维护等服务。

科研成果是企业 科技 创新能力的重要体现。从创新水平上看，在占据领先地位的轨道交通信号技术领域，中国通号编制了13项国家标准中的9项及159项行业标准的91项。截至最后可行日期，我们在中国拥有700项注册专利和186项待批专利申请。

从经营状况上看，中国通号营收稳定。公司经营业绩持续稳 步增长。2018年全年实现新签合同额人民币682.9亿元，同比增长12.4%；营业收入约人民币398.4亿元，同比增长 15.7%；实现净利润约人民币38.0亿元，同比增长8.0%。

中国通号在自主化CBTC系统在多地落子，有雄厚的市场实力。在2018年报告期内，先后中标北京地铁12号线、合肥地铁3号线、呼和浩特地铁2号线、杭海城际等项目，取得 历史 性突破。

交控 科技 成立于2009年，以具有自主知识产权的CBTC技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。面向公众提供轨道交通控制设备以及全生命周期的技术服务，是轨道交通信号解决方案领域的领先者。

科创板因创新而兴，因此，上板企业是否能长期保持领先的创新能力成为关键。 随着国内CBTC信号系统技术国产化替代逐步实现，越来越多公司掌握此项技术，技术的迭代和持续创新能力成为交控 科技 面临的挑战。

交控 科技 本次上市筹措到的资金也将继续投入技术研发，根据交控 科技 招股意向书附录，本次筹集资金将主要依次投入轨道交通列控系统高科产业园建设项目、新一代轨道交通列车控制系统研发与应用项目和列车智能网络控制及 健康 管理信息系统建设与应用项目。

我国基础产业和基础设施当前正实现重大飞跃。2018年，我国基建总投资达4850亿元，投资增速大幅上行，涉及交通、水利、能源等重大基础设施建设项目，包括江苏沿江城市群城际铁路、武汉城市轨道交通等。

我国政府正加大对轨道交通等城市基础设施的投入。

从细分行业态势看，在铁路领域，中国铁路总公司将继续保持铁路建设投资强度和规模，2019年预计投产新线6800公里，其中高铁3200公里，列控系统的交付呈现较快增长趋势；

在高铁领域，我国正迎来高铁时代，高铁的自动驾驶对轨交控制系统要求上一个台阶；

从城市交通领域看，地铁、轻轨、有轨电车未来会有更多项目落地，根据交通部数据，2019年1月至5月，我国轨道交通客运量91.3亿人、增长12.9%，客运繁荣。

交通基础设施项目建设，交通路网支撑体系不断完善，城市发展空间进一步拓展，为我国轨道智能交通发展打下良好基础。 科创板看重的不仅是两家公司的核心技术能力，也是看重我国交通基建发展的新机遇。

9. 驶向全球，石头科技「自定义」

未来赛道的成长空间赋予石头 科技 无限的潜力，而“因地制宜”则在石头 科技 的产品研发中体现的淋漓尽致。

文/KimiMa

出品/新摘商业评论

“现在的成绩一定不是我们所追求的终点，因为我们的征途是星辰大海。”

上市之时，石头 科技 CEO昌敬在内部信中的这句话，成为石头 科技 这一年多辉煌的写照。

3月29日，这家智能家居行业的“破局者”，带着全新的产品再度登场。

遇到地毯自动抬起，并且注意避免湿处理地毯，而是干燥清洁。无论是油污还是颗粒物都能强力清洁，并能够自动归仓。这个灵巧的机器人就是石头扫拖机器人T7 Plus。石头扫拖机器人 T7 Plus，可以看作国产扫拖机器人的技术高点，除了全球首创的智控升降式声波震动擦地模组"VibraRise"，自动升降擦地模组也近乎完美地解决了地毯清洁难题。

石头 科技 上市一周年有余。去年2月21日登陆科创板之时，其IPO价格271.12元/股，被称作“发行价第一”。截至2021年3月26日收盘，石头 科技 股价为1081.73元，较发行价增长299%。过去一年间，不少创业公司登陆科创板，而石头 科技 市值稳居科创板前十，成为科创板的“明星公司”。

在股市高歌猛进的背后，靓丽的公司财报是其最强力的支柱。石头 科技 披露的2020年度业绩快报显示，2020年营业收入45.3亿元，同比增长7.74%；利润总额15.6亿元，同比增长68.81%。2020年末石头 科技 总资产78.52亿元，较期初增长299.33%，在智能家电领域优势明显。

夯实技术，成就了石头 科技 的现在。出海全球，更是彰显了其磅礴的全球化野心。

石头 科技 在美国、欧洲多个市场都拥有相当不错的市占率，且热度不断攀升。根据 Jungle Scout 数据，2020 年亚马逊美国站扫地机品类中，石头 科技 GMV 占比 13%，仅次于iRobot(38%)；在欧洲，石头 科技 市占率已达9%，科沃斯仅为6%。在疫情影响下，石头 科技 营收持续增长的最大动力也来自于海外市场的增量。

石头 科技 智能家居的皇冠下，是跳动的全球化技术领军者的基因。

一、透视石头 科技 「底色」

成为全球化技术领军者背后， 科技 至上贯穿了石头 科技 的成长之路。

成立之初，石头 科技 的核心研发团队就功底雄厚，来自微软、华为等 科技 企业的技术专家坐镇。至今，石头 科技 的整体研发团队人数占总人数的一半及以上，超过300位技术人才为石头 科技 的技术把关。2017年后，石头 科技 的研发年投入也破亿并持续增长，占比超20%。仅2020年1月至9月，累计投入研发费用1.73亿元。

有了强大的技术研发团队，石头 科技 在技术实力方面发展迅速。根据最新公开数据，石头 科技 累计取得境内外专利207项，包含发明专利66项，获得国内外权威机构认可，许多专利技术应用于石头 科技 的产品上，使其产品具有鲜明的技术优势。

/3月29日，石头 科技 发布新品T7 Plus

以最新推出的T7Plus为例，声波震动擦地系统让扫地机的清洁能力更上一层楼。

目前市面上大部分扫地机的震动模组震动频率都较低，清洁效果不佳，且噪音大、易卡困。石头扫拖机器人T7S Plus 通过高性能无刷马达带动拖布可达到 3000 次/分钟的高频震动，远远高于其他扫地机，且在拖布表面的水流中产生声波，从而瓦解地面污渍。

除了超强的清洁效果，T7SPlus 还率先实现了可升降拖板和震动擦地相结合的结构设计，在多种工作状态中可自主进行全自动升降模式切换。

超声波地毯识别技术让机器人能够通过超声波在地毯和地砖等硬质地面上回声表现不一致来判断地面材质，从而区别不同地面材质进行清扫。同时，石头的地毯识别算法和策略，使得地毯识别准确度大大提升。

路径规划和环境处理是扫地机器人算法层面的重中之重。 石头扫拖机器人T7S Plus 融入了全新的 RR masonTM 8.0 3D 算法，建图、规划、脱困等核心指标再次升级。相较前代，石头扫拖机器人T7S Plus 针对升降、震动、胶刷等硬件功能进行了重大的软件迭代，并通过细化场景，增加测试案例，在路径规划中专为地毯和擦地场景进行专项优化。

回顾石头 科技 过去的旗舰产品，无论是 SLAM算法、双目视觉算法等先进软件算法技术，还是在LDS激光测距传感器、双摄像头、电控水箱、智能断点续扫等关键领域的突破， 这都让石头扫地机器人多个方面领跑行业，并不断驱动公司成长。

对于智能家居行业而言，技术是成长的命脉。在物联网、大数据、云计算逐渐普及的当今，如何创造独特的先进的技术，并以之驱动产品的更新换代，对于智能家居企业都至关重要。

未来，石头 科技 将积极拓展产品种类，拟推出手持类产品、具有多附加功能的家用智能扫地机器人产品以及面向商用市场的智能扫地机器人产品，不断丰富产品线类型，进一步增强市场占有率。

二、疯狂的"石头"

除了强劲的技术背景，市场的青睐成为石头加速爆发的引擎。

上市以来，石头 科技 在科创板始终都是明星企业，发行价271.12元/股，这不仅是发行价最高的科创板股票，也在当时创下A股股票发行价 历史 新高。而上市仅仅十个月，石头 科技 的股价就突破千元，这样让石头 科技 成为继茅台之后的又一“科创板千元”神话。

攀上神坛亦承受了“跌落”的风险，然而逆境中再次登顶更体现了石头 科技 的强劲成长力。2月，石头 科技 迎来上市后的最大规模解禁，股东联合出售致使股价震荡在所难免。风波之后，石头 科技 的股价依旧坚挺，重新站上千元，其抗压能力可见一斑。3月，石头 科技 股价一路增长，仍然稳居千元股的王座，可见市场对石头 科技 的信心。

投资人对石头 科技 的“捧红”，和石头 科技 优化的业务结构以及充满潜力的成长空间息息相关。一方面，石头 科技 的自有品牌销量进一步提升，自主技术的产品成为拉动公司成长的主力。另一方面，智能家居赛道市场不断扩大，扫地机器人领跑清洁电器市场。

在疫情的推动下，2020年国内清洁电器市场规模达240亿元，同比增长20%。预计2021年，高速增长依旧是市场的常态，整个国内清洁电器市场的市场规模将达到301亿，其中扫地机器人规模或将达到112亿。

未来赛道的成长空间赋予石头 科技 无限的潜力，而“因地制宜”则在石头 科技 的产品研发中体现的淋漓尽致。

“国内外消费者的清洁习惯其实是有差异的。”昌敬在一次采访中这样描绘国内外市场，“国内或者说东亚地区，对拖地的需求更明显。比如国内用户做清洁家庭一般是简单扫扫地，主要靠拖；海外更多是靠吸，比如吸尘器在海外就非常普及。”

/扫拖一体，适应国内市场需求

新品T7 Plus就是石头 科技 因地制宜的最好模版。 扫拖一体化，正好契合了国内用户的诉求，并针对国内复杂的房屋户型发布了内置的RR mason 8.0 3D 算法系统。 这款算法系统是基于用户反馈以及用户内测的大量数据而建立并改进的。截至 2021 年 3 月，石头产品累计进行117次 OTA 升级，减少扫地机器人被卡住困住的同时，加速改善了自主清扫完成率，并让整个算法系统在国内的应用场景下更可靠。

国内不断的产品优化，来源于石头 科技 在海外的经验积累。

三、全球边界，「产品自信」

海外市场始终是石头 科技 强劲的增量。

公开数据显示，美国扫地机渗透率在16％左右，国内仅有4％。这也是石头 科技 积极开拓海外市场的原因，就现行的市场形势来看，海外市场更容易“打通”。对于扫地机渗透率的增长前景，石头 科技 也有着自己的判断。

“中国的市场环境比较复杂，城市之间差异较大，所以我觉得拿欧美和我们一二线城市类比会更好一些，一二线城市渗透率是有可能达到10％以上，跟美国齐平。但是三四线城市渗透率（达到10％以上）可能还需要一段时间。”昌敬在一次采访中这样说道。

海外市场，石头 科技 交出了一份亮眼的成绩单。2020年亚马逊美国站扫地机品类中，石头 科技 GMV以13%排名第2，仅次于iRobot（38%）。但从 Google Trends 全球搜索热度来看，石头的搜索热度和 iRobot 差距在不断缩小，侧面反映了石头在海外品牌影响力的逐渐提升。欧洲，石头 科技 的市占率达到9%，超过了科沃斯（6%），成为国产品牌的强力代表。

/海外市场，成为石头 科技 最强增量

市占率在增长的同时，石头 科技 的产品也在海外市场大受欢迎。新品 S6 MAXV 价格稳定在近 600 美元/台，并出现缺货情况；新品 T7S 因地制宜地针对海外家庭地面结构特点，推出更适合地毯的清洁解决方案，海外渠道持续推进、产品力、品牌力持续提升的基础上，外销市场有望持续高增。

进一步深入布局海外市场，成为石头 科技 “出海”的下一步。

昌敬就直言石头 科技 在海外市场会持续发力：“每个国家都有很多渠道。所以我们现在只能说进入了一些国家市场，还远远没有达到全渠道铺设的状态，还有很多机会能够去深入去拓展。”

回顾2020年财报，海外市场的营收为石头 科技 带来了相当一部分利润，同时也在全球市场为石头 科技 造就了非凡的影响力，增强其全球化竞争力。

石头高速迭代、理念前沿，产品走专精路线，专注打造具备性价比的高端品牌。 基于对核心技术的不断 探索 和积累，石头在产品性能、成本、新品技术迭代速度、设计理念创新速度等方面的全球优势，是其能够在海外市场取得持续突破的根本原因。未来，石头 科技 会持续延续其在海外市场的优势，继续扩张海外市场体量。

海外市场的强劲实力，正是石头 科技 推进全球化布局一枚重要落子。

石头 科技 在海外市场的成功，也是中国工程师红利的具象表现，中国在人工智能领域技术创新已与国际领先水平基本并跑，石头是受益者也是推动者。诸多数据表明，智能家居的市场将迎来新的增长拐点，技术驱动将成为智能家居企业的核心动力。建造起行业的技术天花板，也意味着在行业内取得绝对优势，对推动行业的进步起关键作用。作为全球智能家居科研技术的领先代表，石头 科技 将引领智能家居行业不断升级。

以技术为帆，以产品为桨，这颗疯狂的“石头”，在全球化智能家居市场扬帆起航。