『壹』 商汤科技IPO，被资本热捧的AI到底是不是一门好生意
今天，AI已经成为了一个所有人耳熟能详的名词了，各种各样的AI公司层出不穷，行业中最耀眼永远只是塔尖上的少数……
旷视 科技 、依图 科技 、云从 科技 和商汤 科技 就属于这一类少数派，这四家企业也被称为“AI四小龙”。
最近商汤 科技 开始IPO，我们就从它谈起，来看看AI这项业务到底行不行。
商汤 科技 属于含着金钥匙长大的邻家小孩，学习能力出众，自然也特别受到金主爸爸的疼爱，从来都不缺钱，喊一声，就有资本送钱来了。
商汤 科技 成立之初就在全球首次突破了人眼识别能力，自研算法在人脸数据库中的识别准确率高达98.52%，3个月后，商汤把这一数字提高到了99.55%。
根据天眼查的数据显示，商汤 科技 从成立到现在，共获得了12轮融资，融资总额超过52亿美元，投资人遍布国内外。
其中不乏阿里、苏宁这样的国内互联网巨头，还有招商证券、中金证券、东方证券这样的国资券商，还有高通创投、软银这样的国裂渣祥外顶级创投机构，厉害的是，这里面还出现了万达的身影。
简单来说，商汤 科技 既被国内看好，同时也被国外看好，即被互联网行业看好，还能被传统行业的房地产商看好，大有未来 科技 之光的架势。
当然，它也确实用一系列的实力证明了自己。
2016年，商汤 科技 研发的自动驾驶平台刷新了行人及车辆识别领域的世界纪录，2020年，商汤 科技 又完成了首个专业用人工智能芯片STPU流梁旅片，2021年，商汤又建造了世界上最大的计算机视觉模型，参数超过了300亿个。
我们过去的文章里经常说，研发是一个 科技 企业的立身之本，商汤 科技 确实是做到了。
招股书上显示，从2018年到2020年，商汤 科技 的研发费用占比分别是46%、63%、71%，他一家公司就囊括了40位教授、250多名博士，以及3593名科学家和工程师。
但是，在光芒的背后，是一谈到赚钱就掉链子，这也确实挺尴尬的。
在充足资金与研发人员的投入之下，商汤 科技 在全球的各类竞赛中拿到了70多个冠军，发表了超过600篇顶级学术论文，拥有8000多个专利申请。
但是，根据商汤 科技 的招股书显示，从2018年到2021年上半年，商汤 科技 的营收分别是18.5亿、30.3亿、34.5亿、16.52亿。
看着还不错，但同期他们分别亏损了34.28亿、49.63亿、121.58亿和37.03亿，三个财年加上今年上半年总共亏损达到了242.52亿。
融资来的52亿美元基本上快亏得差不多了。
一边是技术的绽放与资本的热捧，另一边是长期陷入利润不佳的窘境，商汤 科技 的问题到底出在哪里了呢？
我们从技术，市场供需这两个纬度来看。
第一、再好的技术落地都需要时间。
我们在过去的文章里谈过关于产研结合的问题。
科技 的发展，企业的壮大是肆搏需要让更多的研究和专利能落地商用的。
虽然商汤 科技 在顶级期刊上发表了诸多论文，而且专利数量也相当庞大，但作为一家企业来说，研究的目的是为了能让技术落地，并且推向市场，被市场所接受，而不是单纯的秀论文数量。
而且，在技术深度方面，商汤 科技 拥有自己的独占技术其实并不多。
它的很多技术和专利是根据公开论文，开源代码的基础上实现的应用，虽然读懂这些公开论文的门槛很高，但对于人才济济的 科技 大厂来说，这不是什么太深的护城河。
比如在活体识别这个领域，玩家不仅只有商汤，云从这样的AI 科技 ，网络、腾讯也拥有深厚的技术积淀。
网络钱包用的就是自家的技术，腾讯的微众银行用的也是自家的技术。
前边提到的人脸识别准确率，网络在2015年达到了99.77%，刷新了商汤的纪录。
面对BAT这样的老牌大厂，商汤的技术护城河仍然是一个问题。
第二、市场供需还未爆发，业务领域细分且垂直。
不了解AI的人仿佛都觉得AI是个筐，啥都能往里装，万物皆可AI。
客观来说，AI是未来没错，但它并不是对现有产业的颠覆，更多的是一种赋能，高效的赋能。
比如用AI赋能垃圾分类，用智能化监管代替人工监管；比如AI赋能药物研发，谷歌就专门推出了可识别蛋白质结晶的AI系统，用于药物开发。
本质上，AI的价值是提高传统产业的生产效率，解放生产力。
AI这个赛道非常的广阔，实际上的业务十分细分、垂直。
目前被应用最多的是计算机视觉识别。
2020年中国的计算机视觉识别市场规模也不足150亿，这个规模的产业，无论是深度还是广度上都远远不能和手机、 汽车 这些万亿产业相比。
小池塘也很难养出大鱼来。
另一方面，国内AI产业化高度依赖于政府项目，比如智慧城市、智慧生活、智慧商业几大板块。
商汤 科技 的业务中，87%的业务都是来自于智慧商业和智慧城市两大板块。
但这也牵扯到了另一个问题，AI四小龙并没有独立获取项目的能力，项目真正的来源都在一些央企总包方手里。
智慧城市听上去很美好，可城市的智能化改造是一项大工程，项目周期至少需要3年，涉及的流程繁多，商汤等AI新兴势力所做的事只是诸多环节之一。
由于AI产业的碎片化特征，这就导致不同的用户需求不同，无法用同一个标准去面对所有人，这自然就很难形成规模化。
项目之间的差异，使得上一个项目的方案在这个项目无法适用，亏损就成为了常态。
从市场竞争的层面上看。
华为、腾讯、网络这些平台型巨头都在切入AI领域，甚至传统的半导体企业，比如德州仪器、英特尔、英伟达都在半道研发自己的AI解决方案。
举个简单的例子，在AI被广泛应用的安防行业当中，安防行业的原生巨头海康威视也在研发自己的AI解决方案，而且相对于商汤 科技 来说，海康威视本身就是终端生产商，更具有拿项目的优势。
仅以营收比较，2020年，商汤的营收24.5亿，而海康威视的营收635亿，换句话来说，商汤的规模只有海康威视的5%不到，海康威视对商汤具有碾压优势。
上面所说的这些问题，不仅仅是针对一家商汤 科技 ，而是整个AI产业的企业都需要面对的问题。
其实，我们仔细对比一下AI四小龙，会发现这几家的处境都出奇的相似。
从过往的财报来看，AI四小龙都是亏损比营收多，营收越多，亏损越大。
这四家企业的崛起，都和中国安防摄像头的升级息息相关，简单地说就是吃到了政府升级安防项目的红利。
面对越来越多的亏损，投资人很着急，四小龙也很着急，所以在最近一年多时间里，四小龙都在集体冲击IPO。
作为 科技 企业，四小龙大书特书的都是自己的研发投入，旷视 科技 、云从 科技 和依图 科技 ，研发占比都超过了50%，商汤 科技 的研发占比更是高达70%。
在这些漂亮数字的背后，还得回到怎么样找到盈利模式这个本质的问题上来。
我们可以把视线转向另外一家AI企业，号称AI芯片第一股的寒武纪。
当年风光无限，成功登陆科创板的寒武纪，最高市值高达1191亿。
但后来，整个股价一路走跌，市值只剩下406亿，跌去6成之多。
寒武纪也是长期在研发上高投入，在AI芯片产业同样面对来自华为、网络这些巨头的夹击，自身造血能力不够，导致市场不看好。
对于一个 科技 企业来说，它跟平台型企业不一样。
京东持续亏损了12年，但它的商业模式很清晰，京东用12年的亏损回答了市场一个问题， 淘宝天猫跟我竞争，我凭什么能活下去？
答案是京东用巨资砸出来的基础物流设施，这是京东底层的护城河。
不解决根本的盈利和路线问题，即使上市融到了更多的资金，企业也只是拖延时间而已。
当前AI四小龙们还没有一条明确、长远的盈利模式。
不管是从技术上，还是未来的发展路径上，并没有一个可以信服的指引给到市场，自然也很难得市场认可。
在过去的文章中，我经常说技术是 科技 企业的立身之本，但我们也要时常问问自己，这些技术是不是我们的客户真正需要的？假如腾讯和阿里也要做这项业务，凭什么我能活下去？
回顾一下前辈们，台积电的技术很牛逼，全球第一，但这项技术的根基是在台积电创新的晶圆代工模式。
明白客户需要什么，比追求产品技术的先进性，可能更为重要，利润思维，一定不能舍去。
当然，AI未来一定是一门大产业，现在它仍然具有一定的超前性。
市场还没有快速发展到那一步，还需要更多的积累。
我们的AI企业还需要时间，需要尽快找到自己的商业模式和领域，助力和赋能更多的相关企业实现产业的升级。
但是，这个前提是路要扎扎实实地走，别贪快，贪快就容易摔倒。
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责任编辑 | 罗英凡
『贰』 科创板迎来AI芯片龙头股“拓荒者”寒武纪抢跑千亿蓝海市场
7月20日，AI芯片明星企业寒武纪正式登陆科创板。发行价64.39元/股。至此，创立4年、68天过会的“AI芯片独角兽”与投资者们在二级市场初次会面，A股市场迎来了AI芯片龙头股。
寒武纪早已声名在外：处在人工智能这一“风口”，却甚少在公众面前主动展示自己，被视作低调的“实干家”，但由于产品过硬，行业地位颇高，谈及AI芯片必然要提及寒武纪，正如其名字是地质纪元上的开创意味，寒武纪是国内AI芯片的拓荒者。
于资本市场而言，寒武纪上市意味着科创板注册制对于“优秀企业”的评判标准走向多元化，意味着创新物种开始在国内资本市场生根发芽。于寒武纪而言，上市不是目的，而是走向公众的手段，有益于远大目标的实现，从而吸引更多人才的加盟——毫无疑问，创新型企业走向星辰大海最重要的资本之一就是人才。
“我们有远大的志向，但长跑才刚刚开始。”三年营收50倍增长，手握40亿元现金，处于“新基建”机会窗口，正如其创始人陈天石所言，寒武纪站在远大征程的起点，而未来是一片蓝海。
投资者等来科创板AI芯片龙头股
2016年3月，陈天石创办寒武纪，2020年3月，上海证券交易所受理寒武纪的科创板上市申请。四年时间，硬 科技 明星企业通过注册制走向公众投资者。
虽然成立时间不长，但寒武纪底蕴深厚，技术与产品性能高居全球领先水平。券商研报介绍，寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，公司凭借领先的核心技术，较早实现了多项技术的产品化，专门设计的通用型智能芯片架构已达到行业先进水平。
寒武纪正处于快速发展期。2017年度、2018年度和2019年度，其营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元，2018年度和2019年度较前年增幅分别为1392.05%及279.35%，将2019年的营收与2017年作对比，寒武纪在3年间实现了55.6倍的营收增长。
招股书显示，寒武纪此次公开发行4010万股，占公司发行后总股本的10.02%，规模并不大。寒武纪募资了25.8亿元，主要来自保荐机构跟投子公司和其他战略投资者，后者包括联想（北京）有限公司、美的控股有限公司和OPPO广东移动通信有限公司，均为与寒武纪具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业及其下属企业。
相较于中芯国际等 历史 较长的芯片企业，寒武纪的成功上市开创了硬 科技 独角兽企业在注册制下成功上市的先河，搅动了一池春水。
长期以来，A股市场有着严格且固定的审核标准，这使得一些独具创新型的 科技 企业无法登陆A股市场，转求纳斯达克等更加“宽容”的市场环境。而一些A股上市公司，尽管上市时盈利能力达标，但不乏上市后业绩“变脸”，且后续发展乏力的例证，这并非投资者愿意看到的场景。
璞玉并不以当下的盈利能力作为唯一标准，如何留住可能伟大的企业？设立科创板实行注册制成为众望所归的转折点。寒武纪虽然尚未盈利，但其主要产品性能在与国内外主要竞争对手ARM、英伟达、英特尔以及华为海思的对比中不分上下，部分指标甚至领先对手，展示出了强大的发展潜力。
长跑型选手“放长线钓大鱼”
寒武纪本次募集的资金主要用于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金。
自成立以来，寒武纪快速实现了技术的产业化输出，先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。
2017年寒武纪将1A处理器IP授权华为海思使用，搭载在华为Mate10手机上，是全球首款AI手机芯片。思元系列产品也已应用于浪潮、联想等多家服务器厂商的产品中，思元270芯片获得第六届世界互联网大会领先 科技 成果奖。截至2020年2月29日，寒武纪已获授权的境内外专利有65项，PCT专利申请120项。
在人工智能芯片设计初创企业中，寒武纪是少数已实现产品成功流片且规模化应用的公司之一，这亦是其大手笔投入研发的成果。招股书显示，寒武纪2017至2019年研发支出分别为0.3亿元、2.4亿元、5.43亿元，研发投入营收占比连续3年超过了100%，处于行业的较高水平。目前，寒武纪共有研发人员680名，占总员工的79.25%，硕士及以上的人员占比超过60%。
对于芯片企业而言，如寒武纪一般巨额的研发投入并不罕见——不论是设计还是流片，芯片企业都需要大量资金，“烧钱”是芯片企业的共同属性。按照普遍的流程，芯片研发不仅耗资巨大，耗时也较长，研究成品还需“Design in”，得到客户的响应与支持，磨合后方可进入大规模出货的营收创造阶段。
硬 科技 企业与互联网企业有着本质的不同，这首先体现在回收研发成本的周期上，不过更需要看到得是，芯片企业一旦研发成功，护城河便是难以轻易被超越的，因此回报也将如研发投入一样，是巨量且长期的。
研发投入换取的“效率”成为决定胜负的关键。陈天石曾表示：“芯片这个赛道，比的就是出产品的速度，以及产品好不好用。”寒武纪进入赛道比较早，幸运地占了先机，产品又得到了客户的认可，在研发效率上已经经过市场的验证，成立四年，寒武纪每年都会推出和迭代新产品，相较于其他国外芯片设计公司与A股上市芯片设计公司以平均约每1-3年的迭代周期，寒武纪的研发能力表现突出。而相较于科创板企业的平均毛利率53.49%，寒武纪的综合毛利率也高过平均值。
不过，通往伟大芯片公司的赛程很长，更加需要长跑型选手，投资者也需要建立“放长线钓大鱼”的投资心态。寒武纪在招股书中坦言亏损还将持续一段时间，这也是芯片企业的正常生长进程，尤其AI芯片是人工智能产业的引擎，也是技术要求和附加值最高的环节，为了在以后“钓到更大的鱼”，寒武纪必须持续研发、快速迭代，而耐心的投资者将享受到最大的利益。
AI芯片领跑者“横着长”的生态路径
当部分初创企业靠着一颗芯片艰难维生时，寒武纪已经做出了一把芯片，这是“领跑者”的优势积累。
寒武纪的业务大致分为四部分：智能计算集群、AI推理芯片、IP授权、AI训练芯片。其中前三部分业务在2019年分别产生2.96亿元、7888万元和6877万元收入，毛利率分别为58.23%、78.23%、99.77%。第四部分业务AI训练芯片是技术的制高点，产品于2020年推出，预计2021年产生收入。
与华为的合作是寒武纪声名鹊起的因素之一，这证实了寒武纪的产品可靠性，而华为选择自研道路，也同时证明了AI芯片这一赛道的重要性。
研报显示，2020年仅智能手机、AR/ VR、无人机等在内的消费电子市场AI智能芯片需求量预计就达到26.11亿美元，而智能驾驶有望带来更广阔的市场需求。IDC预测，云端推理和训练对应的智能芯片市场，预计将从2017年的26亿美元增长到2022年的136亿美元，年均复合增长率39.22%。ABI Research预计，边缘智能芯片市场规模将从2019年的26亿美元增长到2024年的76亿美元，年均复合增长率23.93%。
对于寒武纪而言，与华为的友好竞争有益于长期发展。目前，寒武纪已不存在向单个客户销售比例超过公司销售总额50%的情况。而从寒武纪的收入结构变化可见，其2017-2018年99%的收入来自终端智能处理器IP授权业务，2019年新增云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务收入，业务走向多元化。
寒武纪定位于中立、独立的芯片企业，走的是生态型发展路线，而今，经过四年发展，寒武纪“云边端”三条产品线已经完备，接下来仍将不断迭代升级，未来，如英伟达等企业一样，寒武纪将构建出独有的生态，并延伸至交通、教育、医疗等多个细分领域。
“云边端一体的作用就是让开发者省力省心，让我们自己也省力省心。云边端一体意味着，部署在不同场景的芯片在硬件层具有统一的指令集和架构，在软件层具备统一的应用开发环境。这能减少公司和开发者研发不同种类芯片时的成本，是我们生态战略的重要组成部分。”陈天石介绍寒武纪的业务架构时表示。
人工智能时代，新的巨头正在成长，毋庸置疑，寒武纪是种子选手。超过40亿元现金储备以及25亿元募集资金加持，寒武纪无疑是AI计算芯片初创企业中资金实力较雄厚之一，这是其巩固优势的基础。面对征途，寒武纪手握成熟且性能领先的产品，以及生态的雏形，蓝海就在前方，只待乘风破浪。 文/慧瑾
每日经济新闻
『叁』 35岁3百亿身家，天才少年是如何携人工智能成为科创板首富的
上市两个交易日，寒武纪就突破千亿市值，创始人陈天石的个人财富也突破300亿元，列百亿富豪榜首位。
而他才刚35岁。
陈天石出生于1985年，16岁考入中科大少年班，二十五岁就博士毕业，31岁研发出首款人工智能芯片，在AI芯片研究领域已经有超10年经验。
然而他进入人工智能行业纯属偶然，陈天石原本学的是物理专业。但是本科期间他沉迷电子 游戏 ，一度到光学和原子物理课一节也没上。
但天才就是天才，即便如此，他依旧能够顺利毕业。
考研时，担心毕业之后找不到工作，陈天石选择了计算机专业，由此而进入了人工智能领域，并完成了硕博连读。
毕业后，有“龙芯之父”之称的胡伟武向陈天石发出了邀请，让其在龙芯团队负责人工智能部分。
2016年，陈天石创办寒武纪。
2017年，华为使用寒武纪1A处理器，打造出全球第一款AI人工智能手机芯片，麒麟970。寒武纪一举成名。
2020年7月，寒武纪登陆科创板。
寒武纪是第一家从创新理念到原始产品做出最原始创新的中国集成电路芯片设计公司，这也是中国芯片领域的里程碑事件。
他的成功既有天赋的原因，也有机遇的成分，但是更加离不开个人的努力。他很少在外界露面，90%的时间都在闷头干活。
在以人工智能，物联网等为代表的第四次工业革命中，相信35岁的陈天石带领着4岁的寒武纪将会大有作为。
『肆』 寒武纪股票什么时候上市
2020年7月20日上市，股票代码“688256”。
寒武纪成立于2016年3月，主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。
此次登陆科创板后，超过40亿现金储备以及25亿募集资金加持，寒武纪无疑是AI计算芯片初创企业中资金实力最雄厚之一，但作为人工智能时代的“种子选手”，寒武纪的长跑才刚开始。
(4)ai芯片第一股登陆科创板扩展阅读
寒武纪优势：
寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，公司凭借领先的核心技术，较早实现了多项技术的产品化。
寒武纪劣势：
需要警惕寒武纪市场竞争加剧、云端智能芯片及加速卡业务中关联方中科曙光的销售占比较高及未来的持续交易、供应商集中度较高且部分供应商难以取代、当前产品、不确定性等风险。
参考资料来源：人民网-首日收盘涨229.86%！AI芯片设计“独角兽”
参考资料来源：人民网-AI芯片第一股寒武纪如何搅动一池春水
『伍』 “AI芯片第一股”寒武纪CTO出走，总市值已跌去866亿元
3月15日，“AI芯片第一股”寒武纪发布公告，宣布公司CTO、核心技术人员梁军“因与公司存在分歧”，已于近日离职。同一天，上交所就此向寒武纪下发了监管工作函。
2017年，芯片设计行业老兵梁军加入了成立约一年的寒武纪，负责AI芯片的总体技术和产品研发、研发团队管理等工作。此前梁军先后在华为技术有限公司北京研究所、华为海思工作共计17年，曾负责网络芯片架构、手机SoC芯片设计的相关工作，研发及管理经验丰富。
可以说，从2017年至今，梁军在寒武纪中发挥了重要作用。
梁军离职消息发布后，寒武纪股价持续下跌，3月15日报收66.02元，下跌18.38%。3月16日，寒武纪盘中一度跌破64.39元的发行价，收盘报65.01元/股，下跌1.53%。
根据寒武纪公告，梁军离职后，公司并未指定新的CTO人选，而是委任两位技术副总经理，分管边缘和云端两大业务，侧面证明了梁军的重要作用。
对此，部分投资者在交流平台上表示担忧：核心厨师走了，酒楼该怎么办呢？
市场对寒武纪的担忧不无道理，高层人事震荡之外，寒武纪的股价跌跌不休，还难以盈利。
从2020年7月20日在科创板上市以来，寒武纪有过市值突破千亿、股价超280元的高光时刻，但目前公司市值与股价均已跌去了约四分之三。 历史 数据显示，寒武纪的股价高光时刻出现在2020年7月23日，当天收盘价高达281.5元，市值为1126.28亿元。
相比之下，3月16日收盘，寒武纪股价为65.01元，较2020年7月23日收盘跌去近77%，而总市值已跌去865.71亿元。
从业绩来看，2017年起，寒武纪营收逐年攀升，但至今仍未实现盈利，且存在累计未弥补亏损。
根据寒武纪2月26日公布的业绩快报，2021年寒武纪营收为7.21亿元，同比增长57.17%，归母净利润为-8.47亿元，同比下滑94.98%，不仅“增收不增利”，而且亏损幅度增大。
困境背后，寒武纪的AI芯片业务正处于艰难转型之中。
2017年和2018年，寒武纪以销售终端智能处理器IP为主，而华为海思是寒武纪终端智能处理器IP的最主要客户。
从2019年开始，海思受到贸易政策影响，对寒武纪的采购额大幅萎缩，当年度寒武纪的终端智能处理器IP业务营收即同比下滑了41.23%。
随后，寒武纪转变策略，开始发力IP授权的下游市场——芯片设计和系统集成。目标市场包括云边端芯片、智能计算集群、基础系统软件等。
同时，寒武纪还在积极布局车载智能芯片市场，首款芯片将在2022年发布，并于2023年下半年通过车规认证。
数据显示，2019年、2020年，寒武纪研发投入的营收占比均超过100%，分别高达122.32%和167.41%。
据Gartner曲线预测，AI产业经过2016年至2017年的爆发期，随后涉入产业的深水区，步入“死亡之谷”。在这一阶段，诸多AI企业在研发端仍需大额投入，在落地端则已面临许多质疑。
其中，寒武纪所处的AI芯片设计行业，素有进入技术门槛高、前期投入大、客户验证期长等种种特点。未来，寒武纪的转型成效还要留待市场验证。
（作者 市界 董温淑 编辑 雷彦鹏）
『陆』 哪个科技产业上市公司少
一年之中，共有152家公司完成科创板注册，140家挂牌上市，科创板总市值超过2.6万亿元，取得一个不错的开端。
在此之际，有多位读者询问当下的科创板值得长期留意的公司，董师傅梳理了全部科创板的上市公司以及公开表明要登陆科创板的公司，发现有三家具有不可替代的稀缺性。
金山办公
在中国办公市场，Office一度具有不可动摇的统治力，如今却有了微妙的变化。
科创板市值前十的公司
凭借着免费，WPS一步一步蚕食着Office的市场份额，特别是在2012年，其成为全球首款跨平台办公软件，率先拥抱移动时代，开启了逆袭之路，迄今移动端活跃人数都远远超越桌面端。
更为关键的是，办公软件是自主可控成为国产替代的重要一环，不但在C端寻找到生存土壤，在A端、B端也大有用武之地，譬如政务采购目录里已经没有Office，腾讯文档、钉钉等使用了WPS文档技术作为底层应用。
金山办公的2020年第一季度财报显示，截至2020年3月31日，WPS PC版月度活跃用户数1.68亿，移动版月度活跃用户数2.71亿，公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数接近0.1亿，而营业收入为3.72亿元同比增长30.9%。
不过，金山办公的问题也不容忽视：一是估值非常高，营业收入与市值并不匹配，二是软件授权收入占比持续下降。
中芯国际
中国2019年芯片进口3000亿美元，约等于2.1万亿元人民币，芯片的国产化一直是国人的痛点，因此中芯国际成为“全村人的希望”。
中芯国际排名全球第五，科创板中也有华润微等其他芯片制造公司，没有唯一性，但同样具有稀缺性——中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的集成电路晶圆代工企业，最有希望超越行业第二梯队、赶上行业第一梯队的公司。
公开资料显示，中芯国际2020年7月14nm的产量为每月7000片，到2020年年底产量将爬坡到1.5万片，两年之内一切顺利的话就达到每月7万片，是当下产量的十倍。
从这个角度来看，中芯国际也是可以长期关注的。
不过，也要留意中芯国际的一些问题：1.科创板股价比港股高了两三倍，这个高溢价能否一直维持，有待观察;2.中芯国际在技术上能否有效突破，成功破圈。
蚂蚁集团
蚂蚁集团还没有上市，但毫无争议已经成为科创板的“明星”之一。
蚂蚁集团的核心板块是支付宝，后者是移动支付领域双雄之一，具有唯二性，不过理财通归于腾讯控股旗下，这么一来蚂蚁集团的稀缺性成色就比较足了。
资料显示，蚂蚁集团2019年实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元，其中每天的支付笔数超过8000万笔，其中移动支付的占比已经超过50%，移动端支付宝钱包的活跃用户数为1.9亿。
中信证券认为，蚂蚁集团的支付业务有望保持20%以上增长;科技输出收入伴随金融机构科技投入增长的上升期，亦有望再实现30%以上的增速水平。
不出意外，蚂蚁集团上市就会受到爆炒，难以寻找舒服的卖点。
总体而言，科创板的金山办公、中芯国际与蚂蚁集团具有稀缺性，值得长期留意，但中短期不适合价值投资，更适合短线炒作，分享稀缺性带来的高溢价。
Q&A问答
金价创九年来新高
@幸存者偏差：董师傅，看新闻说金价刷新九年来新高，那可以买黄金股吗？
@董师傅：需要保持一定的谨慎。之前，COMEX黄金期货报1860美元/盎司，创2011年9月以来新高，而现货黄金也刷新2011年9月以来高位至1859.4美元/盎司，再度点燃投资者的热情。历史上，因为黄金价格高企，黄金股也有被短炒的历史，但持续度并不高，因为这类公司更为看重的是业绩，而黄金涨价要转化为业绩需要一个过程。目前可以确定的是，美元走弱和美债实际收益率为负也对金价构成支撑，但黄金多头也在获利了结，据CFTC持仓数据显示，黄金期货净多仓已出现了下滑，后续上涨动力将减弱。因此，如果你想参与这波黄金涨价行情，最好短线操作。
三一重工何时卖比较好
@向日葵爱太阳：董师傅，帮忙看看三一重工何时卖比较好，拿了两三年了，虽然收益很大，但现在行情这么好，这只股票却没有怎么动，有点想换了。
@董师傅：恭喜恭喜，这个收益非常可观了，从长线投资角度来看，可以获利了结了。不过，从趋势来看，后续可能还有上涨空间：1.行业景气，譬如挖机2020年上半年销量43476 台，同比增长24.23%，市占率25.51%，这意味着全年业绩有保障，有专业人士估计三一重工挖机销量同比增长24%、混凝土机械销量同比增长30%以上、汽车吊销量同比增长15%以上;2.受益于风电、装配式建筑、轨道交通等市场拉动，大吨位起重机5、6 月增速有加速现象;3.自制底盘大幅提高了毛利率。从业绩来看，未来稳步上涨的可能性较大。如果你想换股的话，随时可以卖了，然后潜伏没有怎么涨的股票，譬如低于净资产的周期股，如果风水轮流转，早晚也会涨的，那么你就可以复制成功抄底三一重工的经历。
绿地控股还可以买吗
@月下追梦人：董师傅，绿地控股二次混改，可以买不？看好的理由是股价跌了好多年，现在也不高，想等它复盘之后就梭哈。
@董师傅：查了一下，绿地控股第二大股东上海地产（持股比例25.82%）、第三大股东上海城投（占比20.55%）要转让股份，引入战略投资者，这的确是一个利好。之前，由于传闻绿地控股正在申请免税牌照，股价已上涨超过40%，这次能否借助利好再度上涨，仍需观察，毕竟从本质上并不会对基本面有所提升——第一次混改之后，绿地控股股价可能连续跌了数年之久。可以明确的是，绿地控股2020年7月21日发布的半年报业绩快报显示，上半年合同销售金额1330亿元，而去年同期为1677亿元，回款1257亿元，回款率达到95%，而去年同期为79%，这意味着虽然销量下滑，但现金利用率获得了有效提升。
康泰生物追高风险大
@忘记悦湾：董师傅，我想追高康泰生物，求打醒。
@董师傅：康泰生物是大牛股，你想买也在情理之中。因为疫情影响，疫苗公司纷纷倍受推崇，康泰生物搭上便车股价一飞冲天，今年股价已经翻倍了，站上了200元大关。公开资料显示，康泰生物的主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。目前，其已上市销售的产品有无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、23价肺炎球菌多糖疫苗等5种疫苗。并拥有在研项目30余项，其中已申请药品注册批件3项。理想很丰满，现实很骨感，康泰生物的业绩并没有大幅提升——2020年半年报显示，上半年公司实现营收8.7亿元同比增长7.71%，净利润为2.6亿元同比增长0.63%，这个业绩与千亿市值并不匹配。之所以现在股价坚挺，是因为机构抱团，截至2020年第二季度末，共有167家基金持有康泰生物，涉及广发、鹏华汇添富、易方达等知名基金。从这个角度来看，如果机构抱团没有松动，股价就暂时无忧，那么你入场买卖相对也是安全的，不过一旦生变就要快跑，否则就成为接盘侠了。
怎么看寒武纪
@阿利卤鸭：董师傅，你怎么看寒武纪？
@董师傅：寒武纪是科创板AI芯片上市第一股，具有特殊的意义，为后续AI芯片公司IPO提供了一个估值参考。不过，寒武纪在AI芯片赛道上名声虽大，但前景仍不明朗，昔日与华为联手名噪一时，但合作未能持续导致2019年核心业务收入大幅下滑41%，好在与联想、美的和OPPO结了缘，有了新的规划，不过目前来看还是蓝图。这么说吧，如果你问的是中长线，完全没有必要去参与，保荐机构原本预估市值为192亿～342亿元，如今高了一两倍，如果短线的话倒是可以参与，作为AI芯片第一股噱头很多，对游资的吸引力比较强
『柒』 科创股鉴 | 虹软科技：不仅是视觉AI第一股
控制人为美藉华人，公司性质为“外商投资股份有限公司”。虽然以前也有外企在A股上市，但基本上都是中国台湾企业。虹软 科技 登陆科创板可以被视为我国“进一步扩大开放”的标志性事件。
上周五，6月21日，在科创板上市委2019年第8次审议会议上虹软 科技 “过会”。这意味着再过几个星期，科创板将迎来视觉AI第一股。我考量的结果是，这个第一好像不仅是国内的，多半也是全球的。
虹软 科技 是视觉人工智能技术、产品与解决方案提供商。20 多年来，虹软 科技 研发出了一系列视觉人工智慧领域的底层算法，并将其产品化、解决方案化。目前，虹软 科技 的视觉人工智能技术、产品与解决方案主要被用于智能手机行业，客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、 LG、索尼、传音等厂商。同时，随着人工智能时的来临，虹软 科技 开始向智能 汽车 、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域进军。以行业需求为导向，虹软 科技 在与全球消费电子领导厂商的深度合作中实现了核心技术的不断迭代及产品的持续创新。
另外，虹软 科技 还推出了 AI 开放平台，将人脸识别、人证核检、活体检测等核心技术免费提供给相关企业、创业团队和个人开发者，在助力广大中小企业打破技术壁垒的同时也让自己的技术与产品在更多的场景中落地。
产品与解决方案
目前，虹软 科技 提供3类解决方案：智能手机视觉解决方案、智能驾驶视觉解决方案、其他 IoT 智能设备视觉解决方案，其中来自智能手机视觉解决方案的收入占全部营业收入的绝大部分：2016年为67.93%，2017年为91.27%，2018年为96.57%。
虹软 科技 针对每一款智能设备的不同特点，在有限的开发周期内，为客户提出有针对性的解决方案，帮助客户的智能设备在“性能-功耗-硬件成本”三方面达到最优平衡。通过采用虹软 科技 提供的视觉人工智能解决方案，智能设备可以在既有能力的基础上突破硬件成像能力的限制，提升成像质量、效果，尤其是可以通过先进的算法对智能计算进行控制、优化来降低功耗，使得众多全新的智能拍照摄像及相关视觉应用成为可能，用户体验和设备的性价比因此提升，产品的市场竞争力因此增加。目前，虹软 科技 提供的视觉人工智能解决方案已经成功应用于智能手机、智能 汽车 、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等多种场景中，且仍在不断 探索 新的视觉人工智能技术和产品应用场景。
商业模式
虹软 科技 是典型的To B企业，即主要面向行业客户销售自己的技术、产品与解决方案。虹软 科技 设有销售部门，采用直销的方式，主要向智能手机、智能 汽车 、智能家居、智能零售以及各类带摄像头的 IoT 设备制造商销售视觉人工智能算法软件。
盈利模式
虹软 科技 的盈利模式是将视觉人工智能算法技术与客户的特定设备深度整合，通过合约的方式授权给客户使用，即客户将相关算法软件或软件包装载在约定型号的智能设备。
虹软 科技 自称是能以计件的方式对国内外客户收取软件技术授权费用的企业，即按照客户生产的装载有虹软 科技 算法技术的智能设备的数量进行收费。
市场地位
虹软 科技 是全球视觉人工智能行业领先的技术、产品与解决方案提供商。IDC 的统计数字显示，2018 年全球出货量前5的手机品牌中，除苹果完全采用自研的视觉人工智能算法外，其余4家采用安卓系统的手机厂商，即三星、华为、小米、OPPO ，其主要中高端机型均搭载了虹软 科技 智能手机的视觉人工智能解决方案。2018年，虹软 科技 来自这5家客户的收入分别为26860.37 万元，占营业收入的比例为58.64%。
招股说明书显示，采用虹软 科技 视觉人工智能解决方案的手机客户有：三星、华为、小米、OPPO、vivo、魅族、索尼、中兴、传音、联想、摩托罗拉、HTC、ASUS 等，2018年的前5大客户是三星、小米、OPPO、 华为、Foxconn。
技术优势
在招股说明书中虹软 科技 自称拥有4种优势：人才优势、技术积累优势、产业链深度合作优势、客户及品牌优势，其中最重要的是技术积累优势：一是端计算和边缘计算技术的积累优势；二是视觉人工智能技术的层次积累优势。虹软 科技 自称已全面掌握了视觉人工智能及人工智能的各项底层算法技术，掌握包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等全方位视觉人工智能技术。截至 2018 年 12 月 31 日，虹软 科技 在视觉人工智能领域拥有专利 129 项（其中发明专利 126 项）、软件著作权73 项。2018 年，虹软 科技 获得第八届“吴文俊人工智能 科技 进步奖”。
实际控制人
虹软 科技 原为 ArcSoft US 的全资子公司。1994 年 5 月，ArcSoft US 在美国加利福尼亚州成立。2003年5月，ArcSoft US通过旗下百慕大 e-Image 有限公司以美元现汇的方式出资在中国设立了虹软有限公司——直白地说就是后者在中国的一家子公司。后来先后经历4次增资扩股、4次股权转让，2017 年 9 月至 12 月，虹软有限反相收购了ArcSoft US的与视觉人工智能技术相关的全部业务、资产与人员。2018 年 12 月，软虹有限变更为股份有限公司，同时更名为虹软 科技 股份有限公司，即这次上市的主体。招股说明书显示，虹软有限的性质为“中外合资有限责任公司”，变更后，虹软 科技 的性质为“外商投资股份有限公司”。换言之，虹软 科技 登陆科创板意味着科创板迎来了第一家外资企业。
招股说明书显示，HomeRun公司是虹软 科技 最大的股东， 持有其 118698840 股股份，占总股本的32.9719%，为发行人的控股股东。HomeRun公司的注册地为香港，为Hui Deng(邓晖)个人所有。
值得注意的是，Hui Deng(邓晖)并非中国国籍，而是美国国籍。招股说明书显示，Hui Deng(邓晖)出生于1962 年 5 月，1991 年 7 月毕业于圣路易斯华盛顿大学（Washington University in St. Louis），博士学历；1991 年 8 月至 1992年 8 月曾在英国剑桥大学卡文迪许实验室从事博士后研究工作；1992 年 8 月至 1994年4月曾担任美国Enertronics Research Inc.产品经理和工程师，是首位获得美国 PMDA 技术成就奖的华人。1994年4月，，Hui Deng(邓晖)创立ArcSoft US，现任虹软 科技 董事长、总经理（首席执行官）,同时其也是3名核心技术人员之一。虹软 科技 的其他两名核心技术人员是王进和徐坚，前者现任虹软 科技 董事、高级副总裁兼首席技术官，后者现任虹软 科技 董事、高级副总裁兼首席营销官。
另外，招股说明书还显示，Hui Deng(邓晖)的配偶Liuhong Yang通过其个人所有在香港注册的HKR公司控制占有虹软 科技 5.4431%的股份，两人合计共持有虹软 科技 38.4150%的股份。此外，Hui Deng(邓晖)还通过股权激励平台 Arcergate间接持有虹软 科技 0.3377%的股份。因此， Hui Deng(邓晖)及其配偶 Liuhong Yang 合计持有虹软 科技 38.7527%的股份，为虹软 科技 的实际控制人。
竞争对手与对标企业
在招股说明书中，虹软 科技 提到5家竞争对手：以色列的CorePhotonics Ltd.、日本的Morpho, Inc.、以色列的EyeSight Technologies Ltd.、中国的商汤 科技 和旷视 科技 。不过，这5家公司均非上市公司，没有公开的财务数据及其他经营信息可查。因此，在招股说明书中，在就各种财务数据等进行“同行对比”时，虹软 科技 提及的对标企业并非是上述5家公司，而是中国的中科创达和诚迈 科技 、美国的杜比实验室。
财务数据
下表为虹软 科技 2016-2018三年的部分财务数据。
注1：即所得税前利润。
注2：主要指政府补贴，其中最大的一项是上一财年的软件增值税退税。2016年记的是营业外收入。
市值估计
下面是虹软 科技 在招股说明书中提及的中科创达、诚迈 科技 、杜比实验室3家上市公司和A股最正宗的人工智能概念股科大讯飞的上一财年营业收入、净利润、市值、动态市盈率、市销率数据，后3项为截至发稿时的数据。
虹软 科技 在招股说明书中自称其最后一轮融资的估值为94 亿元人民币。对比上述4家公司的估值，这一估值显然有点高。不过，由于主业清晰，发展前景较为明确，如果按五六十倍市盈率估值还是合理的。因此，我认为上市后（不是IPO价格对应的市值）虹软 科技 的市值还是有望达到94亿元的，如果科创板刚开板极度疯狂，甚至会超过。下限可以2018年9-10倍市销率计，对应的市值约为四五十亿元人民币。
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『捌』 华为系高管终出走，“AI芯片第一股”寒武纪何以“陨落”
曾被投资者冠以“国内NPU第一股”的寒武纪因与华为合作关系的破裂而跌落神坛，如今公司核心技术人员梁军也选择出走。随着这位“华为系”高管的出走，或意味着寒武纪与华为正式分道扬镳。
寒武纪与华为的“联姻”走向末路。
3月14日晚间，寒武纪发布了一项重磅的人事变动公告。公告称，公司核心技术骨干CTO梁军由于“与公司存在分歧”，已于2月10日通知公司解除劳动合同，离职后，其不再担任任何职务。
CTO梁军被外界视为寒武纪与华为“联姻”的重要纽带，随着梁军出走，或意味着寒武纪与华为正式分道扬镳。
一年多以前，寒武纪登陆科创板时曾备受瞩目，首日股价涨幅一度超过300%，市值突破千亿。然而不到两年时间，被冠以“国内AI芯片第一股”名号的寒武纪迅速跌下神坛。
股东大幅减持、股价创出 历史 新低、首席技术官出走……寒武纪，曾经风光无两的独角兽，怎么了？
华为系梁军出走， “联姻”正式破裂
“梁军的离职不会影响公司的技术创新，不会对公司整体研发实力产生重大不利影响，双方也不存在知识产权的纠纷，公司知识产权完整性不会受影响……”
尽管寒武纪用了一连串否定句对外积极表态，梁军出走的消息还是重锤寒武纪。
梁军辞任的消息发布后，次日，寒武纪股价收跌18.38%，市值蒸发超36亿，总市值仅余260.57亿元。
公开资料显示，梁军于2003年加入华为，后成为海思的技术专家，负责过海思团队在手机soc设计、网络芯片架构设计等，2017年从华为跳出后加盟寒武纪，任副总经理和CTO。
作为华为的旧部，梁军在加盟寒武纪的第一年，寒武纪就与华为终端芯片展开IP授权，市场中有声音指出，梁军在这场合作中起到了至关重要的作用。
抱上华为“大腿”后，寒武纪的业绩迎来了暴发式的增长，更为公司日后的上市打下基础。
根据公司招股书数据显示，2017年到2019年，寒武纪对华为海思终端智能处理器 IP 授权业务的销售金额为 771.27 万元、1.14亿元和以及6365.80 万元，占到公司终端智能处理器 IP 授权业务销售收入比例的 100.00％、97.94％和 92.56％。
值得注意的是，其中，2017和2018年度，寒武纪的主营收入里，终端IP占比高达98.33%和99.69%。可以说，没有华为，寒武纪的AI芯片的商业化进程不会走的如此顺遂。
对于一家创业公司而言，业内泰斗的或关乎公司的生死存亡。或是为了留住梁军，2020年12月，寒武纪曾经向梁军授予了10万股激励性股票。根据协议，梁军在离职后已获授未归属的8万股作废失效，以公司当前的股价65.22元/股计算，这部分股票的价值在522万元左右。
此外，梁军手中持有的北京艾溪 科技 37.6%的股权，也需要按照一定的实缴成本叠加5%利息的回购价格，进行转让。 换言之，梁军此番离职近乎净身出户。出于何种原因，竟让这样一位业界大拿选择出走？
权宜之计，
“备胎”寒武纪惨遭抛弃
外部推测，在华为脱离寒武纪自研人工智能芯片后，寒武纪已经成了华为的“弃子”，梁军的出走实则是在寒武纪身上看不到出路而做出的自救行为。
在2019年的一场峰会上，寒武纪一位高管透露，寒武纪在和很多互联网头部企业做技术评测，其中包括快手、滴滴。 但一位曾在滴滴云就职的业内人士表示，在他任职期间，虽然有合作，但实际上并没有具体项目使用，因为产品“不好用”。
此外，寒武纪此前宣称，其芯片在网络有落地。虽然该消息属实，但根据业内人士的观点显示，网络所采用的芯片数量只有百块左右量级，并未用在核心业务上。
“寒武纪技术上不弱，但是产品也谈不上比传统大厂更好。”大型互联网公司这样的客户，第一诉求是安全稳定，为什么放弃那些成熟芯片，而去用一个小公司、未经检验的芯片？一位业内人士如是说。
手中产品在商业化进程中频频遇困，寒武纪当初又是如何获得华为青睐的？或者说，华为与寒武纪的合作从一开始便只是一个权宜之计？
2016年，寒武纪推出首款AI处理器Cambricon-1A，确立中国第一AI独角兽公司的地位，彼时AI概念正风靡全球。
时隔不久，2017年，手机巨头苹果便将这项红极一时的ai芯片技术搬到了即将发布的iPhone11身上。
华为自然不愿在这场智能化的浪潮中落后，为了抢夺“全球首款内置独立npu智能机”的名号，华为决定在麒麟970芯片中集成寒武纪的AI处理器IP。
只是，华为在此后的宣传活动中却一直淡化其AI处理器的出处，同时有迹象表明，华为采用寒武纪AI技术开发麒麟970的2017年， 华为海思一直与ARM合作研发基于ARM Trillinum框架的AI技术。
风险正在酝酿。华为海思在2018年发布了云端及边缘芯片，此后便一直致力于覆盖数据中心、边缘端及消费终端的全场景，而这恰巧也是寒武纪的业务线。这也意味着，未来在终端、云端、边缘端人工智能芯片产品领域，华为海思与寒武纪的正面交锋不可避免。
此后不久，2018年10月，华为宣布采取自主研发的“达芬奇架构”，2019年华为麒麟810处理器便搭载了自研AI芯片。
华为有了自己的AI芯片， 最直接的结果就是寒武纪2019年的业务结构发生了一次大换血，由华为撑起的ip授权业务的收入发生断崖式下滑，寒武纪的主要收入来源变成了智能计算系统集成。
失去华为这个大客户，对寒武纪而言，无疑是巨大损失，寒武纪也直言“公司短期内难以拓展一家在采购规模上足以替代公司华为的客户。”
成也华为， 败也华为
根据公司招股书数据显示，2019年，寒武纪的终端智能处理器IP许可销售收入在出现同比下滑， 仅为6877.12万元，在主营业务收入中的占比也下降至15.49%。而这个数字在2017、2018年分别为98.34%和97.63%。
此外，根据彼时公司披露的招股书显示，公司科创板上市的募投项目中也并无任何IP研发的内容。
这也引得上交所的问询，函中上交所要求寒武纪说明：“该部分业务的未来经营计划以及可持续性，是否存在逐步放弃该部分业务的趋势。”
要知道，仅仅过去了一年的时间，公司赖以生存的主营业务就已经成了食之无味弃之可惜的鸡肋业务。
没了华为业务的支撑，寒武纪只能另寻他路，而公司的第二大股东中科院成了不二的选择。
2019年4月25日，珠海横琴新区管委会与中科院计算机所签订合作协议，建设横琴先进智能计算中心项目。
而这个项目则是代替了IP授权业务成了支撑公司的“脊柱”。除了横琴项目之外，寒武纪2019年还签约拿下了西安市西咸新区沣东人工智能计算创新中心的项目。
比较公司2019年的财务数据以及珠海横琴和西安沣东两个政府IDC项目贡献的业绩体量后不难发现，在2019年这两个项目为寒武纪贡献了约80%的收入，其中横琴项目贡献了60%的收入。
这两个项目虽然收入丰厚，但背后的关联关系和地方引资招商的战略考量因素，却让商业上的价值大打折扣。
一家芯片公司俨然成了一家idc承包“关系户”，不过，在这两个政府idc项目的滋养下，公司顺利登陆A股市场。
只是登陆A股后，二级市场中的投资者对公司的高估值并不买单。公司自上市第四日触及股价 历史 高点297.77元/股后便开始一路回落。截止发稿，公司股价报66.25元/股，较最高价跌幅接近8成。
短期而言，公司的基本面也难言反转。根据寒武纪发布的2021年度业绩快报显示，公司2021年营业收入为7.21亿元，同比增长57.12%；同时归母净亏损8.47亿元，上年同期归母净亏损4.35亿元，同比扩大94.98%。
『玖』 寒武纪来了
（文/观察者网 吕栋）在距今大约5.3亿年前的寒武纪时期，地球上在2000多万年的时间里突然涌现出各种各样的生物，一系列与现代动物形态基本相同的物种来了个“集体亮相”。而在此之前，更为古老的地层中却长期没有找到动物化石，这一时期史称“寒武纪生命大爆发”。
5.6亿年前寒武纪出现的最有代表性的远古动物——三叶虫。图源：视觉中国
现如今，“寒武纪生命大爆发”仍然是古生物学和地质学中的一大悬案，更是困扰着包括达尔文在内的学界大佬。然而，当我们此刻在搜索引擎中输入“寒武纪”这三个字时，排在输出结果第一位的已不再是那个困扰科学界的谜题，而是一家人工智能芯片领域的 科技 公司。
值得注意的是，最近几年，国内涌现出不少初创AI芯片设计企业，它们在吸附大量一级市场资金后，一方面互相激烈竞争，另一方面还不得不面对来自巨头的压力。在该领域，不仅有英特尔、英伟达等芯片行业传统巨头，也有华为、阿里等跨界选手，无一不对这块蛋糕“垂涎三尺”。
而寒武纪正诞生于上述背景中。
一个月前的2月28日晚间，北京证监会官网发布消息，2019年12月5日，中科寒武纪与中信证券签署A股上市辅导协议，正式开启冲刺科创板的进程。
而3月26日上交所官网显示，创办刚满4年的寒武纪上市申请已获受理。短短几个字，意味着该公司距登陆科创板又近了一步，同时也再次将其置于舆论的放大镜下。
市场普遍认为，如果寒武纪成功登陆科创板，将成为毫无悬念的“AI芯片第一股”。
残酷的现实便是，中国集成电路进口额长期大于出口额。官方数据显示，2019年中国集成电路进口总额为3055.5亿美元，而出口仅1015.8亿美元，进出口比例为3:1，时代也在期待中国芯片领军者。
而该公司以“寒武纪”给自己命名，寓意“AI大爆发”，并以“全球智能芯片领域的先行者”作为自己定位，既彰显了几分神秘又凸显了其“野心”。
别人眼中的学霸
提起寒武纪，就不得不提其创始人陈云霁和陈天石这两兄弟。
哥哥陈云霁1983年出生，两年后弟弟陈天石出生，江西南昌人。与大多数年过而立、尚未不惑的同龄人相比，他们可以说已有所成就。
1月16日，陈天石刚以寒武纪CEO身份成为2019年中国科学年度新闻人物十人之一，而陈云霁早已从前辈手中接过2017年度 科技 创新人物奖。
不少人好奇，这对来自江西的“双子星”，缘何既能读书出色，又能在创业后搞出一个“独角兽”。
履历显示，陈云霁9岁上中学，14岁便考入中国科大少年班，24岁取得中科院计算所博士学位，29岁晋升为研究员，33岁获得中国青年 科技 奖和中科院青年科学家奖。
小两岁的陈天石，几乎是沿着哥哥的脚步一路从中科大少年班追到了中科院计算所。他16岁考入中科大少年班，25岁在中科大计算机学院拿到博士学位，指导导师是陈国良和姚新。
事实上，这对别人口中的学霸，在他们自己看来并非“模范兄弟”。
陈云霁曾提到，两人小时候常打架，长大后一言不合就吵起来，要不是有血缘关系早就闹崩了。不过，两人最终还是会让道理来说话。
在接受媒体采访时，陈云霁曾透露，“和很多人想象的不太一样，我并不是学霸。相反，多数时候都是一个学渣。”而且他讲到，在19年的学习生涯中，不但考第一名的次数不多，还常在班上排名倒数。
2002年，19岁的陈云霁已经在中科大少年班度过了第五个年头。酷爱 游戏 的他对于自己的课业成绩并不太在意，而是把《星际争霸》当做主课来修。他曾坦言，“挂科的压力一直是悬在头上的剑，但是科大的老师对于我们这些调皮的孩子非常包容，给了我们很大的空间去成长。”
当年，即将本科毕业的陈云霁听说中科院计算所在研制中国第一块通用CPU芯片“龙芯1号”，希望能拜师计算所胡伟武老师，于是报考了中科院计算所的研究生。
这家始建于1956年的研究所，是中国第一个专门从事计算机科学技术综合研究的学术机构。从这里走出的包括联想控股、龙芯中科、中科曙光等，均为中国信息技术产业中的知名企业。
2017年，陈云霁接受采访时曾开玩笑称，在他之前，中科院计算所从来没有招过像他本科成绩这么差的学生。但是，胡伟武看到他玩《星际争霸》的表现，认定他有科研潜力，便力排众议将他录取。
“Work hard，play harder！胡老师就是看中了我这一点。” 陈云霁当时说。
估值超220亿
事实证明，陈云霁确实没有辜负胡伟武的期望。
博士毕业后，他留在了中科院计算所龙芯团队，在胡伟武的指导下成为8核龙芯3号的主架构师。他还与胡伟武合著了《计算机体系结构》，并在2008年开发龙芯3号的过程中完成了一篇重量级的论文。
不仅如此，陈云霁向胡伟武引荐了另一位“高徒”，他的弟弟陈天石。
与做硬件芯片出身的陈云霁不同，陈天石的研究方向是人工智能，专注于软件算法。 在博士毕业后他也加入了中科院计算所，这为后来两个人一起设计出“让计算机更聪明”的专门神经网络处理器埋下了伏笔。
时针拨回到2010年，当时国内人工智能芯片尚处于较冷阶段。
根据公开报道，在计算所汇合后，陈氏兄弟也曾就职业发展探讨了好长时间，最后认定有两件“非常好玩的事”可以做：一是用AI辅助做处理器的设计，另外一个就是做AI芯片。
起初，陈天石在向计算所领导汇报想做AI芯片时还曾拿自动驾驶举例：“大家很早就在说有一天机器会替代人开车，但如果开车的机器人在做模式识别的时候速度不够快，那么这个车就完全没有让机器开的理由。所以，它一定需要很强的车载运算能力。”
2015年，早在寒武纪公司成立之前，在中科院战略性先导专项和中科院计算所的支持下，陈氏兄弟主导的世界首款深度学习专用处理器原型芯片——“寒武纪”首次成功流片。
之所以取名为“寒武纪”，是想用地质学上生命大爆发的时代寓意人工智能的未来。
次年春天，谷歌的AlphaGo“一战成名”，人工智能在全世界范围内再次掀起波澜，国内对人工智能的重视也达到前所未有的高度。不仅如此，2017年以及之后的两会中，人工智能也成为关键词之一。
而陈氏兄弟的研究也赶上了好时候。
2016年，全球首款可商用的深度学习处理器“寒武纪1A”处理器问世，寒武纪 科技 公司也正式成立于当年3月，其数千万的天使轮融资也正是来自中科院。
值得一提的是，性格的不同也让陈氏兄弟在公司拥有不同的角色。
陈云霁在公司职务上更偏研究，思考技术路径相关的部分，很少挂寒武纪头衔，多以“中科院计算所研究员”示人。
据陈云霁透露，他的性格偏外向、胆子大，喜欢做一些天马行空的事情，更适合搞科研。
而弟弟陈天石比较慎重，每走一步都会想好可行性，能规避产业发展中的“坑”，适合带领一个企业往前冲。
所以陈天石总以寒武纪创始人、CEO的身份出现在公众视野。
根据公开报道，除陈氏兄弟外，寒武纪团队成员不仅囊括了中科院技术精英，也有中国首个通用CPU“龙芯1号”的核心参与人员。
具体奋斗目标上，他们希望让AI芯片计算效率提升1万倍，功耗降低1万倍，可以把“AlphaGo”这样的领先AI应用装入手机中。
不过，“天才少年”也曾被人吐槽。
根据中国科学报报道，在寒武纪最开始募资的时候，其团队也曾碰钉子，有人吐槽他们“PPT做得差”，边吐槽边教育，“小伙子你这样是融不到钱的”。
招股说明书显示，在公司成立之后，寒武纪共经历了6次增资和3次股权转让。
2017年8月，该公司完成估值10亿美元的A轮融资，国投创业领投，阿里巴巴、联想创投、国科投资、中科图灵、元禾原点和涌铧投资等参投，使得寒武纪成为全球AI芯片领域首家独角兽公司。
不到一年之后的2018年6月，寒武纪宣布完成数亿美元B轮融资，国有资本风险投资基金、国新启迪、国投创业、国新资本等联合领投，该轮融资后的寒武纪估值约为25亿美元，距离一年前的10亿美元翻了一番还多。
正是在此时，陈天石对外透露了公司上市动向：“未来倾向于考虑在境内A股上市”。
在此之后，寒武纪的估值便不得而知。根据招股书，2019年9月13日，寒武纪新增南京招银、湖北招银、国调国信智芯和嘉富泽地等股东；2019年9月16日，陈天石将其所持寒武纪有限2.43%的股权和0.86%的股权分别转让给艾溪合伙和纳什均衡。
这也是寒武纪在上市前最后的增资与股权变动。
根据股权结构，南京招银出资8亿元，获得寒武纪上市前3.61%的股权，纳什均衡受让了0.86%股权，耗资1.8亿元。
据此计算得知，寒武纪在经历6轮融资后估值约221.6亿元。
由于在过去的几轮融资中，国字号背景的投资方居多，寒武纪也因此被市场视为AI芯片的“国家队”。
存银行理财39亿
寒武纪公开的招股书披露，其主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。
简而言之，人工智能芯片是相对于传统芯片的概念。
目前，AI芯片主要是指GPU、FPGA、ASIC等人工智能加速芯片，主要用于解决人工智能庞大的算力需求。AI芯片的主要应用场景为云计算数据中心与边缘计算，后者包括摄像头 IPC、自动驾驶、手机的Soc等。
纵观处理器芯片市场，通用处理器芯片如CPU、GPU的芯片的壁垒极高，国内仍未实现突破，且通用处理器领域已经发展成熟，目前市场由国际巨头高度垄断，后来者难以竞争。
而AI芯片是全新的市场，进入者有后发先至的可能，寒武纪正是这样的新入局者。
自寒武纪2016年3月成立以来，其先后推出了三大类产品：
招股书中介绍，寒武纪目前采用的盈利模式是“授权+成品”，前者类似ARM，将AI芯片的知识产权（IP） 授权给下游厂商，例如最知名的合作伙伴华为；后者则是寒武纪自己设计，找代工方生产后自行销售。
值得注意的是，IP供应商相比于芯片提供商利润规模并不高。
例如，ARM作为全球领先的半导体IP提供商，本身不直接从事芯片生产。
全球大部分的手机CPU都在使用ARM架构，市占率非常高，但是营收规模却在巨头中比较逊色。2017年ARM核芯片出货量213亿颗，营收才17.8亿美元，净利8亿美元，营收规模还不如国内很多芯片公司。
而处理器龙头英特尔是芯片供应商，2017年营收628亿美元，净利润为96亿美元，收入规模远超ARM。
公开资料显示，人工智能IP仅作为一个加速器芯片模块，价格远比不上ARM IP。
因此，IP研发需要巨大的成本投入，在IP未得到大规模应用情况下，是付出多回报少的“苦生意”。
由于智能芯片研发需要大量资本开支，作为初创公司，寒武纪也年年亏损。
招股书显示，2017年-2019年，其营收分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元；营收增幅明显，但盈利堪忧，连续三年分别亏损3.8亿元、4104万元和11.79亿元，累计约16亿元。
而巨额亏损主要来自两方面，一是“研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段”，二是“报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大”。
其也在特别风险提示一栏中醒投资者，寒武纪无法保证未来几年内实现盈利，其上市后亦可能面临退市的风险。
正如寒武纪所言，其巨额亏损确实与研发大量投入有关。
2017年-2019年，其研发投入分别为2986.19万元、2.4亿元、5.43亿元，占营收比例分别为380.73%、205.18%和122.32%，累计投入8.13亿元，相当于三年累计营收的1.43倍。
截至2019年12月31日，寒武纪研发人员有680人，占比接近员工总数的80%；拥有硕士、博士学历的员工有546人，占比超60%。
与此同时，寒武纪的高研发投入也获得了相对可观的回报。
截至2020年2月29日，其已获授权的境内专利有50项，境外专利有15项，此外还有PCT专利申请120项，正在申请中的专利共有1474项。
在研发投入远超营收的情况下，可以说寒武纪目前的营运资金主要依赖外部融资。
招股书显示，2017年-2019年，寒武纪筹资活动产生的现金流量净额分别为4.96亿元、24.05亿元以及17亿元，总计为46.01亿元。
而前述年度下，寒武纪期末现金及现金等价物余额则分别为2.27亿元、13.54亿元以及3.83亿元。不难看出，其消化资金的速度有些惊人。
寒武纪还在招股书中称，由于未来几年将存在持续的大规模研发的投入，上市后未盈利的状态可能持续存在。因此，足够的运营资金对于持续高研发投入的寒武纪显得尤为重要。
招股书显示，寒武纪本次拟发行股份不超过4010万股，不低于发行后总股本的10%，融资28.01亿元，用于新一代云端训练芯片、云端推理芯片、边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金。
在持续高研发投入的背景下，寒武纪还要融资28亿，那现在应该很缺钱？
令人惊讶的是，截至2019年末，寒武纪货币资金余额为38.3亿元， 银行理财产品38.9亿元 ，资产负债率为6.68%，且全部为日常经营过程中产生的非付息债务，无银行借款等其他付息债务。
除此之外，寒武纪还有3.8亿元的银行存款。
值得注意的是，作为技术密集型企业，寒武纪的毛利率水平也较高。
2017年-2019年，其综合毛利率分别为99.96%、99.90%及68.19%。其中，终端智能处理器IP业务的毛利在99%以上。针对去年毛利率有所下降，招股书解释称，这是因为这一年拓展了新业务——云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务。
分道扬镳
提到寒武纪，不得不提的就是华为。
寒武纪在招股书中提到，其寒武纪1A、寒武纪1H分别应用于某全球知名中国 科技 企业的旗舰智能手机芯片中，已集成于超过1亿台智能手机及其他智能终端设备中。根据公开信息，其指的就是华为。
2017年，华为推出了移动处理器麒麟970，主打AI性能，其搭载的NPU IP就是来自寒武纪；次年的麒麟980，依然选择与寒武纪合作，Mate 10、Mate 20、P20等旗舰机，均搭载了后者的NPU。
作为寒武纪最大客户，2017年-2018年两年间，来自 公司A 的收入一直占其营收比例在98%上下，为其第一大客户。
招股书中提到，2018年 公司A 得到寒武纪授权，将寒武纪终端智能处理器IP集成于其旗舰智能手机芯片中。
艾瑞咨询则在一份报告中称：“仅从搭载麒麟970手机出货量来看，若授权费为5美元/片，则超过4000万台手机出货量为寒武纪带来约2亿美元（折合人民币14亿元）的收入。”
由于和华为的良好合作关系，寒武纪曾在2017年公开表示，计划3年后占有中国高性能智能芯片市场30%的份额，并使全世界10亿台以上的智能终端设备集成有寒武纪终端智能处理器。
不过，事情在2018年发生了变化。
当年10月，华为在全连接大会上发布了升腾910、升腾310两款AI芯片，其采用的是华为自研的达芬奇架构，而非寒武纪的方案。当时，这被媒体解读为“华为要与寒武纪做彻底的切割”，走向独立造芯之路。
次年6月，华为发布的nova 5搭载了中端移动处理器“麒麟810”，这是首款采用华为自研达芬奇架构的手机AI芯片；年底的麒麟990，依然采用的是前述架构，其在AIBenchMark跑分达到了麒麟980的476%。
近日，寒武纪CEO陈天石在接受采访时谈到与华为的合作关系称：其实我们和客户的关系一直挺好。还是我之前的观点，AI芯片大家都做，恰恰说明它重要。
针对华为已经在用自研的达芬奇架构，对其收入有何影响？
陈天石并没有正面回答，只是表示：“我们的收入增长很快，未来希望有机会向大家公开披露我们的财报。”
而寒武纪招股书中的数据显示，来自 公司A 的收入占比已经从2017年98.34%骤降到2019年的14.34%，比2018年大幅减少为6365万元，并从第一大客户降为第四大客户。
众所周知，华为是国内仅有的自研SoC的手机厂商。国内大部分的终端厂商不像华为一样自研AI芯片。
不过，有观点指出，如果寒武纪要进入vivo、OPPO等手机品牌，必须说服芯片供应商采用其产品，难度不小。
因此，寒武纪此后再未提及“三年占领三成市场”的目标。
寒武纪在招股书中称，2018年其终端智能处理器IP许可销售收入同比大幅增长，主要原因系人工智能技术和应用开始普及，采用该公司终端智能处理器IP的终端设备已实现规模化出货，使得其终端智能处理器IP许可销售收入大幅增加。
而2019年其终端智能处理器IP许可销售收入同比下降较大。
招股书中解释称，主要原因系2018年向 公司A 逐步交付了终端智能处理器IP，2019年固定费用模式的IP许可销售收入相应下降。
与此同时，寒武纪在招股书中还将华为海思列为了竞争对手。
寒武纪在招股书中坦言，与英伟达、英特尔、AMD等国际大型集成电路企业相比，其在整体规模、资金实力、研发储备、销售渠道等方面仍然存在着较大的差距。国内企业中如华为海思及其他芯片设计公司也日渐进入该市场，其面临着市场竞争进一步加剧的状况。
耐人寻味的是，寒武纪CTO梁军就出身华为，先后就职于华为公司北京研究所、华为海思半导体公司，于2017年跳槽到寒武纪。目前这位CTO是所有高管中薪资最高的一位，持股也达到了3.2%。
值得注意的是，在市场调研机构Compass Intelligence2018年发布的AIChipset Index TOP24榜单中，英伟达高居第一，华为海思排名12位，而寒武纪则是第23位。
事实上，除了华为，寒武纪的投资方之一阿里巴巴也是其强大的竞争对手，后者在2018年成立了“平头哥半导体有限公司”，整合了中天微系统有限公司和达摩院自研芯片业务。
次年7月，平头哥首颗智能芯片玄铁910发布，采用RISC-V架构瞄准端+云市场， 与寒武纪有高度重合 。
客户、供应商集中度高
“失去”华为的寒武纪，不再单独依赖IP授权，开始转向拓展云端智能芯片及加速卡业务与智能计算集群系统业务。
招股书中提到，2019年其拓展了云端智能芯片和加速卡、智能计算集群业务和相应的新客户，如服务器厂商、云服务厂商、企业和地方政府等，第一大客户销售占比下降，“实现了客户多元化”，已不存在向单个客户销售比例超过公司销售总额50%的情况。
寒武纪在招股书中透露，面向数据中心、云计算、边缘计算、移动终端、智能教育、智能制造、智能交通等多个领域，其已与紫光展锐、智芯微、浪潮、联想、阿里巴巴、网络、滴滴、好未来、金山云等众多国内知名公司分别就一个或多个领域开展深度合作。
2019年11月，寒武纪签下了珠海市横琴新区管理委员会商务局的智能计算平台（二期）项目，该合同总价高达4.4亿，当年直接为寒武纪带来了2亿营收。
另外，寒武纪还与西安沣东仪享 科技 服务有限公司、上海脑科学与类脑研究中心达成了智能集群系统的相关合作。
不过，寒武纪仍然面临着客户集中的风险。
其在招股书中介绍，2017-2019年，前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为100.00%、99.95%和95.44%，客户集中度较高。若主要客户大幅降低对其产品的采购量或者其未能继续维持与主要客户的合作关系，将给其业绩带来显著不利影响。
据艾瑞咨询测算，芯片销售利润一般在每颗几美金，只有当产量达到千万量级时，芯片定价才能覆盖研发费用和芯片成本。
因此有分析称，作为专用芯片，寒武纪找到如此大规模的特定应用市场并不容易，收入很可能不足以支撑研发，这可能也是寒武纪寻求上市的主要原因。
除此之外，寒武纪采用Fabless模式经营，供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等。2017年-2019年，其通过代理商采购芯片IP、EDA工具、晶圆及其他电子元器件等。
2017年-2019年，该公司向前五名直接供应商合计采购的金额分别为1422.28万元、20315.49万元和36271.17万元，占同期采购总额的比例分别为92.64%、82.53%和66.49%，占比相对较高。
其中，晶圆主要向台积电采购，芯片IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和ARM等采购，封装测试服务主要向日月光、Amkor和长电 科技 采购，采购相对集中。
寒武纪提到，由于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，部分供应商的产品具有稀缺性和独占性，如不能与其保持合作关系，该公司短时间内难以低成本地切换至新供应商。
此外，寒武纪表示，未来若供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，或由于其他不可抗力因素不能与该公司继续进行业务合作，将对其生产经营产生不利影响。
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『拾』 寒武纪2021年主营业务翻倍增长
寒武纪2021年主营业务翻倍增长
寒武纪2021年主营业务翻倍增长，4月15日晚间，寒武纪发布2021年年报。2021年全年营收7.21亿元，同比增长57.12%，寒武纪2021年主营业务翻倍增长。
2022年4月15日,寒武纪(688256.SH)发布2021年年度报告。报告显示,2021全年,公司营业收入达到7.21亿元,较上年同期增长57.12%,综合毛利率为62.39%,较上年同期基本持平。营业收入中,智能芯片及加速卡业务贡献收入2.15亿元,同比上年增长101.01%。
另外,报告显示,本报告期内,公司在市场开拓方面也取得了一定成绩,报告期内毛利总额为44,989.46万元,同比上一年度增长49.94%。
新产品方面,报告显示,思元370是寒武纪第三代云端产品,采用台积电7nm先进制程工艺,是寒武纪首款采用Chiplet(芯粒)技术的人工智能芯片。
思元370智能芯片最大算力高达256TOPS(INT8),是寒武纪第二代云端推理产品思元270算力的2倍。同时,思元370芯片支持LPDDR5内存,内存带宽是思元270的3倍,可在板卡有限的功耗范围内给人工智能芯片分配更多的能源,输出更高的算力。
思元370智能芯片采用了先进的Chiplet芯粒技术,支持芯粒间的灵活组合,仅用单次流片就达成了多款智能加速卡产品的商用。公司目前已推出3款加速卡:MLU370-S4、MLU370-X4、MLU370-X8,已与国内主流互联网厂商开展深入的应用适配。
4月15日晚间，寒武纪发布年报。2021年全年营收7.21亿元，同比增长57.12%；亏损8.25亿元，2020年亏损金额为4.35亿元，亏损扩大89.66%；扣非亏损金额更是高达11.1亿元。芯片是资金密集型行业，具有高特入特点，高昂的研发投入使得寒武纪自身盈利能力堪忧，近五年累计亏损超过28亿元，且还将存在持续亏损风险。
寒武纪不计成本投入，研发平均薪酬超60万
对于2021年亏损扩大3.9亿元的情况，寒武纪指出了确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，持续加大研发投入，积极引进优秀人才、保持公司研发团队稳定，在报告期内研发费用大幅增长。2021年，研发投入达11.35亿元，与去年同期增长47.8%，研发投入占营收收入比例157.5%。
营收无法覆盖研发投入，可以看出寒武纪不计成本搞研发，其研发人员薪酬更是惊人。年报数据显示，2021年应付职工薪酬为19.18亿元，同比增长41.75%。需要指出的是，寒武纪在职员工数量是1497个人，平均薪酬12.8万元，但研发人员的平均薪酬则超60万元。
截止2021年12月31日，寒武纪研发团队规模为1213人，占总人数比例81%，研发人员的薪酬合计为7.38亿元，平均薪酬达60.88万元，2020年研发人员平均薪酬为45.27万。因芯片设计人才稀缺，为吸引行业高端人才，稳定研发人才队伍，导致研发人员平均薪酬较上年同期提升34.48%。
当然，高昂的研发投入是为了保持技术先进性和市场竞争力，是其营收增长的核心驱动力，2021年营收同比大增五成。
营收增长强劲背后，单一客户营收占比超六成
营收看似增长强劲，遗憾的是，背后依赖单一客户。2021年，寒武纪来自智能计算集群系统营收4.56亿元，同比增长39.9%，占总收入比例六成以上。而这个营收主要来自昆山智能计算中心项目。
2021年12月，寒武纪与江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司签署了智能计算中心基础设施建设项目设备采购合同，合同含税金额为5.089亿元。主要提供含智能加速器、计算服务器、人工智能算力平台软件等软硬件产品。
值得一提的是，昆山智能计算中心项目为寒武纪贡献了4.5亿元，占2021年公司营业收入的 63.19%。换一句话说，一个客户支撑起了寒武纪智能计算集群业务板块，也是支撑整个公司营收核心。且其他业务板块营收规模并不亮眼，尤其云端产品线、IP授权及软件、其他业务营收面临下滑尴尬局面。
要知道，寒武纪所处的芯片赛道上，汇聚了英特尔、英伟达、ARM等芯片大厂，与这些芯片巨头相比，寒武纪整体规模、资金实力、研发储备等存在较大差距。
尤其英伟达是全球人工智能芯片领导者，全球科技巨头都依赖于英伟达发展AI技术，包括微软、谷歌、Meta等全球科技巨头们均依赖于其GPU来训练AI，带动市场对英伟达AI的需求激增，在超大规模和云扩展的推动下，使得英伟达数据中心板块营收不断创纪录，且有望成取代游戏成为最大业务板块。
英伟达在云计算、企业和边缘数据中心、超级计算等市场中展现出强劲的竞争力。对于寒武纪来说，人工智能芯片产品主要应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备。
目前推出了云端推理思元270、边缘推理思元220、云端训练思元290，还有推训一体思元370等芯片。其云端智能芯片及加速卡，已与包括阿里巴巴等国内头部互联网厂商的多个业务部门进行了深入合作。
在云端产品中，寒武纪推出了思元370，凭借7nm制程工艺和最新智能芯片架构MLUarch03，思元370智能芯片最大算力高达256TOPS(INT8)，是寒武纪第二代云端推理产品思元270算力的2倍。并推出3款加速卡（MLU370-S4/X4/X8），在视觉、语音、图文识别等场景的适配性能表现超出客户预期，部分场景已经进入小批量销售环节。
在金融领域，MLU370-X4在招行多个业务场景的实测性能超过竞品，能够大幅提升客户的效率。只是寒武纪云端产品线表现低迷，2021年营收为8023万，同比下降6.98%。
增速最快的板块是边缘产品线。2021年，思元220智能芯片及边缘智能加速卡实现出货量快速增长，实现收入1.75亿元，较上年同期显著增长741%，且是寒武纪第一款年度出货量近百万片的产品。
4月16日消息，A股上市公司寒武纪在4月15日发布2021年全年财报，财报显示寒武纪实现营收7.21亿元，较2020年同期的4.589亿元同比上涨了57.12%；全年净亏损为8.249亿元，较2020年同期的净亏损4.345亿元同比扩大89.86%。
从主营业务来看，寒武纪的智能芯片及加速卡业务贡献收入2.15亿元，智能计算集群系统业务实现收入4.56亿元。
不过从2017年到2021年，寒武纪已经连续亏损5年，合计亏损28.6亿元。
寒武纪还在财报中分析了至今仍未实现盈利的3个原因：
第一、为了在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，寒武纪持续加大研发投入，积极引进优秀人才、保持公司研发团队稳定，报告期内研发费用增长幅度较大，2021年公司的研发投入总额为11.357亿元，较上年同期增长47.83%；
第二、寒武纪2020年底及2021年实施的股权激励计划，导致本报告期按归属期分摊的股份支付费用显著增加。较上年同期增长了1669.97%。
第三、寒武纪积极发力市场推广及生态建设，向客户提供高质量的.服务，积聚品牌效应，销
售费用有一定程度的增加，增幅为58.98%。
2021年，寒武纪在3项业务上都在持续推进：
硬件方面，他们发布了基于第四代智能处理器微架构的推训一体思元370智能芯片及加速卡；软件方面，公司投入了大量的资源优化基础系统软件平台，统一的软件平台日臻完善；同时，新一代产品及智能驾驶芯片的研发也在有序进行。
2021年，寒武纪还设立了控股子公司行歌科技，开展智能驾驶芯片的研发和产品化工作。这家公司在进行独立融资时，还曾获得蔚来、上汽及宁德时代旗下基金等机构的战略投资。截至 2021年12月31日，行歌科技已有超过80名员工，其中约90%是研发人员。
2021年共有超过200名资深专家和年轻员工加入寒武纪，截至2021年底，寒武纪共有1213名研发人员，与2020年同期的978人相比增长24.03%。
同时寒武纪也表示因芯片设计人才稀缺，为吸引行业高端人才，稳定研发人才队伍，2021年研发人员的平均薪酬较上年同期也有所提升，从2020年的平均年薪45.27万元，上升到2021年的平均年薪60.88万元。
也就是说，寒武纪的研发人员，在2021年里，平均月薪超过5万元，达到5.07万元。
其中公司创始人、董事长兼CEO陈天石的年薪为103.19万元，COO王在的年薪为154.4万元，副总经理刘少礼的年薪是133.86万元，CFO叶淏尹的年薪是126.36万元。这些高管中年薪最高的是公司前CTO梁军，他在2021年的年薪高达395.85万元。
不过遗憾的是，梁军在2022年已经离职。
梁军是在2022年3月14日晚间被宣布离职的，他在2022年1月份递交辞职申请，寒武纪曾尝试挽留，但最终没有成功。
寒武纪在2020年7月20日登陆A股，上市首日开盘曾上涨近290%，市值一度突破1000亿元，当天收盘价为212.4元。但目前其股价仅为56.26元，已经跌破发行价，当前市值也仅有225.5亿元。
作为科创板AI芯片第一股，寒武纪未来的亏损能否缩小并最终实现盈利，是他们面临的终极考验。