招商财富新三板基金

❶ 新三板做市能用到什么交易策略

在投资新三板或者选择做市标的时需要考虑的两个比较重要的方面。其中作为做市商我们更关注于第一点，也就是投资初衷；对于投资机构或者有投资新三板欲望的潜在投资者，那么还需要关注第二点，也就是操作方案。不管今天在座的各位是来自企业，中介机构，还是投资机构，希望这些内容可以供大家参考。

第一，投资初衷

在做一项投资之前，首先你们要考虑清楚这项投资究竟是要长期持有，譬如以十年10倍为目标的长期持有，还是仅仅作为短期的投机性的行为。此外对于做市商而言，我们还可以赚取价差收入，因此我们也会考虑以获取这部分利润位目的的投资。

第二，操作方案

在实际投资过程中，你们同时也需要在考虑新三板特殊制度安排的情况下，综合考虑具体的股票操作方案，这里包括股票的获取还有股票的退出。

具体对投资初衷而言。如果你们确实准备长期持有，当然实际的“长期”持有并不一定是十年时间，而可能只是三年五载而已，那么我们主要要关注两方面的情况，一个是行业的情况，一个是团队的情况。

对行业情况的判断主要包括三点：1、所在行业的成长性，是不是跟我们国家目前的政策方向和未来发展方向相吻合，行业存在借势大幅成长的可能性。2、业务的市场空间，在行业起来之后，公司的相应业务是否能够随之得到大幅度的发展，究竟有多大的市场容量能够容纳公司未来业绩的增长。3、服务或业务的相对竞争力，也就是在行业蛋糕不断做大过程当中，我们要投资的标的的产品是不是能够在广泛的竞争当中脱颖而出，获得市场上绝大多数的收益。以上就是在行业方面我们需要关注的几点内容。

接下来说对管理团队的判断。我个人觉得，在投资中小企业的时候对于团队的把握和判断是非常重要的，因而对于新三板挂牌公司，我们希望看到公司管理团队具备以下三点特质：1、团队有专业性，是不是我们既有懂业务和懂技术的人才、又有懂资本市场的人才，团队成员能够各司其职，在自己职责分工内完成相应的工作。2、管理团队对未来的构想，通俗来讲就是画饼的能力。刚才孙总也提到之前他在供职某基金时，有董事长专程去请他们吃饭并跟他们画饼的事，实际上董事长能有这样的能力，或者公司团队能够把公司的未来规划出来的非常重要。如果你们要投资的企业的管理团队连自己的未来都没有办法构想完全，还需要你来帮助他们规划和设计，或者他需要借助公司外或者行业外的人来帮他完善整体思路的话，那么这个管理团队就不是非常称职的团队。3、画完饼之后，管理团队是否具备相应的执行力把这张饼做出来。如果事实证明这就只是画出来的一张饼而已的话，那么我们的投资就极有可能面临亏损。如果我们通过对管理团队既往经历和经验的考察认为他们确实具备这样的执行力，那么我们的投资相对而言基础就更加牢靠。

在关注行业和团队之后，大家还要关注的便是股东结构。之前有嘉宾也提到股东结构的问题，比如某些仍处于初创期或者成长期的企业，如果控股股东的控股比例非常大，甚至达到99%，而战略投资人或者员工持股比例非常低，甚至没有的话，那么我们便难以想象有投资人或者员工愿意想方设法伴随公司共同成长。另一方面，对于初创期或者成长期的企业，在自身规模相对较小的情况下具有船小好掉头的特点，然而如果控股股东的控股比例相对较低，公司已经引入很多的投资机构，而这些投资机构各自的利益诉求各不相同，那么未来在各项决策过程中可能存在许多分歧，造成效率，所以我们需要研究公司的股东结构以判断是否存在这些潜在风险。

如果你只是要进行短期的投机行为，这里所谓的短期投资行为就是在几个月时间内就要获利了结的投资行为，那么你要考虑以下几点：

1、潜在待抛售的股份的情况。在我们拿到股份之后，可能同时市场上也有很多其他的投资者跟你同时也拿到了股份，那么哪些新增股东有抛售意愿，要抛售多少份额，同时也要考虑哪些原有股东，比如投资机构，有抛售意愿，要抛售多少份额。

2、潜在待投资资金的情况。你同样还要预判投资标的在市场上会受到多少潜在待投资的资金的追捧。以上两点实际上构成股票的短期供求方面的关系。

3、流通股本的考虑。流通盘太大的话，虽然市场活跃度相对而言可能很好，但是股票的短期波动性可能会差一些，流通盘过小的话可能无法满足投资需求，存在退出困难，同时也可能面临操控的指责。我们应当综合考虑这些潜在风险。

4、绝对价格。目前新三板最低委托数量是每手1000股，如果股份的价格超过100的话，最低委托也要10万元，因而其流动性必然会受到绝对价格的影响。价格稍低些的股票的流动性会相对好些。

最后，作为做市商，我们还需要关注一些未来可能影响价差收入的因素。在座的做市商同行可能并不多，但是鉴于政策方面多次表示未来要放开做市业务的牌照，因而各位来自投资机构的来宾在未来可能也需要考虑这方面的问题。具体而言，在股票做市之后，我们需要考虑股票的成交金额和成交数量，股票的换手率，股票的交易价差，包括买卖双向的报价价差和实际买卖成交的价差，最后还有价格的波动性，也就是股票价格每天的波幅或者一段时期的波幅，这些因素都与价差收入息息相关。

说完纲领性的投资初衷方面的考虑，接下来继续介绍有关操作方案的考虑，也就是在进入和退出这两个关键环节应当注意的问题。

在股票获取方面，我们共有4种不同方式：1、原价定向增发。比如前期中科招商18块钱的增发，如果拟能够拿到原始份额的话，那么就可以以18元的原价获得股票。2、溢价定向增发。但是由于种种原因可能你没有办法拿到这个份额，那么也可以通过其他的渠道，在负担一些费用或溢价的情况下直接或者间接拿到定向增发的份额，这也属于市场化行为。3、定向的老股转让，在协议方式下或者挂牌之前，你可能跟公司老股东达成转让协议，以约定的价格进行转让，老股转让的效率显然要高于定向增发的效率。4、非定向的市场转让，当然你也可以从二级市场上直接买入股票，此时需要考虑是否能够买入目标数量的问题。

相对于股票获取时的多种方式，股票退出的渠道则比较少，主要有两种方式：1、定向的大宗交易，无论是协议方式下还是未来可能引入大宗交易渠道的做市方式下，在目前的流动性水平下想要大规模减持如果不在线下找到找到交易对手方承接股票而强行减持，其难度都相当大，因此定向大宗交易才是合理的退出方式之一。2、非定向市场减持。当然，如果你有足够的耐心并且愿意承担较高的冲击成本，那么也可以选择直接在二级市场上卖出。

目前的退出渠道只有这两种，因此正如刚刚的嘉宾所说，成熟的机构投资者目前还没有把新三版作为成熟的退出渠道。我认为，这并不是说这些投资机构不愿意把新三板作为退出渠道，而只是目前新三板还不具备成为退出渠道的条件，未来流通环节得到进一步改善的话，投资机构当然也不会反对把新三板作为退出渠道的。

接下来跟大家分享三个已做市股票案例，在案例中将继续探讨刚才提到的一些内容。

第一个案例，金达莱（830777 ）。

这家公司属于生态环保和环境治理业，主要从事污水处理成套设备、整体解决方案、投资及运营服务，公司从事的业务属于环保行业，在国家越来越重视环境保护的前提下将持续高速发展。2013年的每股收益是0.76元，2014年达到1.57元，业绩增长较快。在污水处理方面的兼氧 FMBR技术和JDL-重金属废水技术达到国际领先水平。管理层和运营团队在此行业深耕多年，专业能力非常强，因为我们判断其管理团队和运营团队满足我们对团队方面的要求。此外，公司的股权结构相对合理，实际控制人的控制力比较强，前期引入部分投资者，但是我们判断对公司未来的决策不会有太大的影响。

金达莱在做市之后的初始价位30-40元区间，在4月份的时候运行到相对高位，突破100元大关。在自4月下旬开始的下行通道中，这只股票的价格仍然非常坚挺，复权后的价格一直保持在100元左右的区间。在近期的几个大鳄转为做市方式之前，这只股票在所有做市股票当中市值名列前茅，目前的市值也是80亿左右。回过头来看，我们认为这只标的满足我们之前对长期投资的股票的行业和团队的要求，同时其股权结构相对合理，因而我们认为这只股票确实适合作为长期投资标的。

第二个案例，某做市股票。

将这个案例是想跟大家讨论下短期的投资机会。这只股票在做市之前就宣布要进行定向增发，那么在做市之后我们看到做市价格之后，是否可以考虑参与这次定向增发呢？按照之前介绍的几点判断，首先定向增发之前原有股东的抛售欲望并不大，同时在做此判断时市场恰好处于相对活跃的时期，我们判断进入市场的资金还是量比较大的，而这只的股票基本面还不错，应该会受到潜在的投资资金的追捧，流通股本相对适中，绝对价格也比较低的。

从以上分析来看，并且参考做市伊始的市场价格，参与此次定增可能会获得相对不错的短期回报。从新增股份即将登记的时刻，伴随整体市场的低迷，股价就开始一路向下，直到最低点比定增价格仅稍高不到10%。从新增股份流通至今，股票的实际换手率属于较低水平，这次定增新增的投资者无法完成退出。这次定增共引入20余名投资者，其中大部分是个人投资者，他们持有的股份数量多在20万股-50万股区间，很明显是以进行短期的投资行为为目的，期望可以尽快变现让资金流动起来。但是很遗憾客观条件不足以实现计划的短期投资获利行为。

这个什么原因呢？既然我们之前已经分析认为定增确实是个不错的短期投资机会，为什么又会出现这样的问题呢？我认为之前的分析存在两点问题。1、尽管原来的潜在抛售股份不高，但是此次定向增发引入的投资者的抛售欲望极强，从而导致短期供给过大。2、由于进入市场的资金较多，我们判断有买入欲望的资金也较多，但实际上这些资金全部或者绝大多数都在追逐各种定增增发，并没有致力于在二级市场投资，因而实际上二级市场上的潜在资金较少，使得短期需求过小。由此可见，之前对供求关系的分析都存在问题，因而导致预判错误，并最终导致目前的局面。

第三个案例，金宇农牧。

介绍这个案例主要是想说明对做市商而言，如果想要赚取价差收入应当如何评价。这只股票刚刚做市不久，流动股本2700多万股，绝对价格较低。自做市至今共17个交易日，其总成交金额是4300万元，换手率达到60%，这个数据如果进行年化的话相当可观，每天的价格波动也算比较大。粗略计算，这只股票每天的平均成交金额在250万元左右，目前由三家做市商参与做市，因而以2%计算价差的话，平均每家做市商每天可以赚取的价差收入接近8000元。大家可以看看定增公告，我们的初始成本是2元钱，共拿到100万股，如果这只股票可以持续保持目前的交易水平的话，一年两百个交易日算下来，我们年化收益率可以达到80%。

介绍这个案例想要说明什么问题呢？其实作为做市商，我们更乐于投资这种流动较大，可以通过交易获得稳定的价差收入的做市股票，这样就可以像银行一样赚取稳定的息差收入。我们不愿意抢投资机构的生意，低价获取股票期望股价增值几倍再转手卖掉，这并非做市商在市场中的功能。我们希望回归做市商的本源，以赚取稳定的价差收入为目的选择标的并进行交易。但是目前的规则体系和客观条件还无法实现，我们必须要承担库存股份亏损的风险，本着风险与收益匹配的原则，我们被迫要将股票增值的收益当成目前主要收益来源，但其实我们更希望为市场提供流动性，以换取稳定的价差收入，让市场参与各方都能够赚到属于自己的利润。按照证监会通知的精神，未来可能允许做市商借券进行做市，或者提供避险工具将这部分风险对冲掉，才能让做市商的角色回归本源，专注于为市场提供流动性。

由此，对市场参与各方我有以下粗浅的建议供大家参考：

1、对监管机构的建议。

目前市场的融资功能已经充分体现，之前的统计数据截止5月末今年的总融资额便已突破200多亿，超过的去年全年的总和，今年可能达到去年全年5倍以上。可以说咱们的中小企业只要想融钱，在新三板上就没有融不到的情况，定向增发全部遭到哄抢，即使价格过高，也会有投资机构承接。

然而过分强调融资方面的便利，实际上对于二级市场投资者的利益侵蚀变会比较严重，因此如何能够综合考虑市场各方利益，在保持当前良好的融资功能的前提下提高市场流动性，是监管机构需要重点考虑的问题。为此，我建议监管机构要站在更高的层次，以战略性的全局眼光总和考虑相关规则的修订工作，之前传言的修改当前协议转让方式，增加做市转让方式下的大宗交易通道等，都需要纳入全局性的规则修改工作中，当然定向增发方面的规则也需要适当修改，以达到在不影响运行良好的融资功能的前提下，进一步保障二级市场投资者的权益。

有人认为放开做市牌照就可以引入增量资金做市，便可以解决二级市场流动性的问题，对此我并不赞同。目前市场并不缺乏资金，缺乏的是目的多样的投资者队伍，因此我建议监管机构可以大力引入投资目的各不相同的投资者。当前市场新进投资者中的财务投资者较多，他们主要捕捉的是短期的投资机会。市场上成立的许多私募基金，其主要投向就是想方设法获取定向增发得股份，然后在市场抛售从事短线交易行为。目前的市场上如PE、VC机构这样以中长期持有股票为目的的投资机构还是非常少的。另一方面，目前市场的机构投资者比例偏多。作为机构投资者，其投资体量相对较大，而且投资理念相对接近，因而与市场目前的交易方式并不匹配，譬如无法单纯在二级市场完成建仓的工作，因而必须要从公司或原始股东处直接获取股份才能满足自己的要求。我们一直强调新三板是机构投资者的市场，但是市场的交易规则其实并不完全适用于机构投资者，所以我建议监管机构引入有润滑剂作用的其他类型的投资者。根据这些，我还想提一点建议就是将做市股票的最低委托数量与股本挂钩，达到某些标准的股票以5000股或者10000股作为最低委托数量，这样与以投资者为主的市场定位也比较匹配。

2、对投资机构的一些建议。

对于投资机构而言，我建议大家慎重对待的几种情况：一是流动盘偏小，原因已经说过；二是流动性偏低，尤其是在做市以后二级市场的流动性仍然较低时，就需要充分考虑市场价格的公允程度；三是潜在的抛压偏重，比如参与定增的大多是个人投资者或者以短期投机为目的的机构投资者的股票，其短期抛压就会比较重；四是没有特定的投资计划而进行定增的公司，许多公司现在都以补充流动资金的目的进行募资，实际上这个理由比较虚一些，虽然这有助于市场融资功能，但是实际上许多企业并没有很好的未来规划便已经开始融资。之前的嘉宾也提高过，目前在市场上拿到钱很容易，但是究竟如何能把钱花好还是个学问，目前有些公司拿这个钱买理财或者专门成立基金投资新三板，这里面就可能存在问题；四是存在突击引入财务投资者的公司，譬如在挂牌之前以低价增发给自己的亲朋好友或者关系户，面对这种情况投资者需要慎重考虑。

此外对于投资团队，我建议大家慎重对待的几种团队：一是过分关注资本市场和资本运作的团队，我们希望拟投资的企业在行业和自身业务领域有非常精深的造诣，并且持续关注于自身业务，对资本市场他们会聘请专业人士进行打理，或者相信中间机构的判断，而不是舍本逐末，每天都在考虑股价多少，手头的股份值多少钱；二是构想宏大但超出能力范围的团队，很多企业家乐于描述宏大的愿景，但是实际上要实现这个愿景需要许多的资金、资源和能力的配合，资金或许在这个市场上很好解决，但是资源和能力可不是随随便便就具备的；

三是重视短期利益和忽视长期形象的公司，之前有这样的案例，某公司发布定增方案并且客户都缴款之后，发现市场价格上涨了，觉得增发价格偏低就把缴款全部退回，开个会把上次的方案重新否掉，然后涨价重新发布个方案，这种企业过于重视短期利益，却忽视了公司的长期形象，缺乏诚信，这样的团队也需要。

3、对挂牌公司建议。

在座的如果有挂牌公司的董事长、总经理，或者董秘，希望您可以参考以下建议。

一是谨慎的利用融资工具。这包括合理规划融资的节奏，尽量避免刚发过一轮定增没半个月再发一轮定增，尤其是两次定增价格差距还非常大的情况。如果没有合理规划而在短期内利用市场的热度大规模融资，对自己本身的压力九非常大，所以希望大家能够合理的规划融资的节奏。监管机构设计的融资规则是要满足中小企业小额、快速、灵活、按需融资的目的，也就是现有需求才能在市场上开始融资。如果我们一味利用市场的行情先把钱融到手再说，那么未来在你真的需要钱的时候可能九未必能融到资了。此外定向增发的价格和规模需要合理设置，通常融资的估值是一轮比一轮要高，如果企业只看到短期利益而把当前融资价格定得很高的话，那么下轮融资的定价就面临很大压力，如果价格下降也会影响企业形象。最后要综合考虑引入战略投资者和中短期财务投资者。作为融资方来说，引入的资金最好要做到长中短期合理配置，战略投资者能够给你带来资源和渠道，而中短期的财务投资者可以在二级市场充分交易提高股票流动性，如果融资中只包括其中某类投资者，那后续可能就面临不同的问题了。综上，我建议挂牌公司能够谨慎利用融资工具，充分保护市场大力支持规融资的现状，不要过分利用规则钻空子，把自己未来的路都给堵死。

二是谨慎利用二级市场。挂牌公司要合理规划高管和员工的增持和减持计划，很多创业板公司为人所诟病的就是一上市股东便开始减持和套现，但其实这具有一定程度的合理性，因为我们需要创造财富效应才能吸引更多投资者进入市场进行投资，同时也能吸引更多有志青年进行创业。但是这种减持的计划一定要合理规划，不要造成踩踏的事故，否则也会影响投资者对企业的投资信心。于此相对，挂牌公司应当参照主板和创业板公司，在不违反相应法律法规和公司章程的前提下制定稳定股价的承诺和约束措施，以面对市场大幅下探或者波动的情况。

❷ 武汉洪山区哪里可以股票开户

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营业部简介： 广发证券武汉珞狮北路营业部(原武汉信托投资公司东信证券营业部)于1994年8月份成立，位于武汉市洪山区珞狮北路91号(湖北省歌舞剧团对面)，营业部面积1200平米，座落在武汉高校群中央，交通便利，环境优美。现有员工人数14人，均具备十多年从业经验。我部交易现场环境舒适，设备先进，交易畅通。我部已开通三方存管银行：招商银行，工商银行， 交通银行，建设银行，中国银行，农业银行，广发银行，浦发银行，兴业银行，中信银行，民生银行，华夏银行，光大银行。强大的分析师团队、先进的IPTV视频广播系统、金管家财富管理、定期的研究报告，为您的资产保值增值提供保障！热忱欢迎广大投资者到我部投资理财，我们将秉承“专业、专心、专为您”的服务理念，为您提供全方位的投资理财服务 欢迎前来咨询广发证券武汉珞狮北路营业部开户服务。
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营业部简介： 申银万国证券股份有限公司(简称：申银万国)，由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并设立，是国内最早的一家股份制证券公司。申银万国现有218家股东，其中中央汇金公司是第一大股东。创业二十余年至今，公司已经发展成为一家拥有近3000名员工，资本金亿元的大型综合类证券公司。除各直属总部外，申银万国在全国各地共设有9个分公司、2个代表处、145家营业网点。公司拥有控股子公司——上海申银万国证券研究所有限公司、申银万国期货有限公司、申银万国投资有限公司和申万巴黎基金管理有限公司，并在香港特别行政区设有申银万国(香港)集团公司和控股的上市公司——申银万国(香港)有限公司。公司还参股富国基金管理有限公司。公司经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券承销与保荐；证券资产管理；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。
联系地址：武汉市东湖开发区珞瑜路889号光谷中心花园A座7层01号
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营业部简介： 中信证券武汉关山大道营业部是中信证券设立在武汉洪山区的一家营业机构，营业部作为中信证券的服务窗口，立足光谷，辐射武昌，面向武汉及周边城市。秉承中信“稳健经营，勇于创新”精神，坚持以实现客户资产增值为唯一目的，打造了一批精英的理财团队，致力于向客户提供高品质、多样化的专业服务。针对个人投资者，我们提供稳定高速的交易通道，多样化的投融资产品及专业的投资顾问服务；对机构投资者，我们提供现金管理，企业年金，资产管理，直接投资，企业上市，并购重组，债券结构融资，信托融资，中小企业私募债、新三板四板挂牌及行业信息服务。通过金融创新，优化产品与服务，成功的实践了转型与升级，在激烈的市场竞争中崭露头角。营业部将继续开拓进取，励精图治，努力完成初创时期的历史跨跃。
联系地址：湖北省武汉市洪山区珞瑜路1037号华中科技大学主校区培训公寓1楼
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营业部简介： 武汉珞喻路营业部于2011年10月成立，是华西证券在武汉设立的首家证券营业部。秉承“助你成功、共享成果，纪律创建品牌、责任铸造成果、贡献体现价值、坦诚增进合力”的公司价值观，为广大投资者提供专业化、人性化、个性化的优质高效服务，为投资者资产保值增值、资本运营管理提供全方位、多层次的金融服务。 营业部位于武汉市珞喻路吴家湾湖北信息产业大厦二层，毗邻武汉市东湖高新技术开发区、武汉高校区、东湖风景区，紧邻洪山鲁巷新商圈，经济、文化氛围浓厚，交通极为便利。15路、18路、25路、59路、72路、401路、518路、510路、521路、536路、583路、591路、593路、613路、702路、703路、709路、728路、810路到珞瑜路吴家湾站下前行50米。 优越的交易环境：近1000平米的营业场所格调高雅、宽敞明亮，高速的宽带上网、封闭式管理，高素质的员工团队更让您体会到投资的轻松和乐趣。 安全稳定的交易系统：拥有顶级的硬件设备，优质的结构化布线，数据交换网络主干千兆交换，百兆到桌面，高效迅捷、行情揭示快，信息量大。配备山特品牌UPS电源系统，交易稳定安全。 齐全的业务种类：沪A股、深A股，沪B股、深B股，基金，国债，权证，国债回购，企业债，债转股，开放式基金，要约收购，大宗交易，银行间债券市场交易及证监会批准的其他交易品种。 安全的资金存管：开通多家银行的三方存管业务：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中信银行、华夏银行、兴业银行、光大银行、民生银行、浦发银行等，让您安心理财。 专业的咨询服务：针对客户的不同需求和不同级别，为客户分别提供不同层面的优质服务。以优势信息交流为主的“全面解决方案”为机构客户提供全方位、多角度的优质服务；根据个人客户的资金量和投资偏好的不同，提供“华彩人生”分级服务和营业部特色咨询服务。 武汉珞喻路营业部作为华西证券有限责任公司在武汉地区的唯一的证券营业部，秉承公司“助你成功、共享成果”的经营宗旨，依托其雄厚的实力、先进的技术支持，以及优秀的管理团队，竭诚为广大投资者提供优质服务。
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营业部简介： 民生证券武汉珞瑜路营业部位于武汉市洪山区珞瑜路727号，是经中国证监会核准的合法证券经营机构。营业部坐落于鲁巷广场、武汉光谷核心商务区。营业部装修精良，智能化配置、交易环境优雅舒适，营业面积1300平方米，拥有贵宾室、VIP室、中户室，能满足不同客户的投资需求，是投资者的理想选择。 营业部拥有最先进、最前沿的windows网络、网际版交易平台，能在瞬间实现网上交易和现场交易模式的无缝切换，通过双线路进行行情、交易传输，最大限度保证安全，可靠的交易服务；服务器双机热备份，通信线路天地互备，确保行情和交易系统安全、畅通；双回路电源，大功率长延时UPS，不间断电源为交易提供切实保障。 民生证券武汉珞瑜路营业部始终秉承“以诚信求生存，以创新谋发展”的经营理念，着力打造专业、一流的理财团队，为投资者提供全方位的理财服务，助投资者的资产保值增值。
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❸ 如何购买新三板指数基金

要想购买新三板指数基金，那么就必须先了解什么是新三板指数基金。
一、何谓指数基金
指数基金，顾名思义就是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等)为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。
二、指数基金的购买渠道
一般来说，购买指数基金的渠道有两种。
1.通过自己的开户银行、股票账户的场外基金申购或者基金公司等网站购买指数基金，也就是一般所说的场外基金。
2.通过股票账户在二级市场购买指数基金，也就是一般所说的场内基金，仅限于购买在交易所上市的指数基金如指数lof和etf。
三、指数基金的特点
1.指数基金的优点
(1)受人为因素影响很小。
(2)费率低。一般股票型基金申购和赎回费率是1-1.5%，而指数基金是0.5-1.2%。
(3)被动跟踪指数个人理财计算器，非常直观。也适合短期波段操作。
(4)长期投资风险小、回报优。
2.指数基金的缺点
(1)波动太大。对于短线操作来说，风险很大。
(2)领涨但不抗跌。在任何市场下，指数基金都是高仓位的，无法通过基金经理的操作来规避股市的风险。
(3)基金赎回的风险。如果想提前退出，要在低位卖出，容易亏损。
(4)基金定投并非所有情况都适用，效果差异很大。

❹ 新三板公募基金有哪些

新三板公募基金有如下：
1、幂方资本新三板通正；
2、广东凯鼎新三板成长1号；
3、朱雀新三板3号；
4、中山新三板精选2号；
5、中山新三板精选1号。通过查询证监会的批复得知。新三板基金就是可以投向新三板精选层的公募基金,本质仍是偏股混合型基金,只不过其持仓投资可以有20%左右的新三板比例。

❺ 新三板基金有哪些

公募基金没有涉及新三板的，只有私募基金有所涉猎。

私募围绕新三板投资的热度越来越高。以首只投资新三板做市企业的私募基金“少数派新三板尊享1号”，当前已有近百只私募基金在新三板“酣战”。全国中小企业股份转让系统显示，截止10月8日，共计3603家企业挂牌新三板，总股本达1900.74亿股。显然，新三板给了私募们一个不错的“价值投资”机会。下面是部分投资新三板的私募基金的业绩情况。

❻ 招行10亿理财违约怎么回事

招商银行爆出10亿产品违约！

投资人千万利息消失无踪！你是不是该到银行看看你的钱了？

近日，一位招商银行私人银行客户爆料称，其在招商银行北京分行首体支行的客户经理介绍下，于2013年投资的理财产品，在2017年9月份遭遇违约。

下面是产品的合同，根据合同（《 招商财富-招商银行-弘毅夹层专项资产管理计划资产管理合同》）：

该资管计划由招商财富资产管理有限公司担任资产管理人、招商银行北京分行担任资产托管人，募集资金的对应标的为联想控股旗下弘毅投资的夹层基金——规模10亿元的弘毅一期（深圳）夹层投资中心（有限合伙）。

看着比较复杂，简单来说这款产品：

由招商银行的投资机构运作

资金由招商银行托管然后投给了弘毅一期（深圳）夹层投资中心（有限合伙）

按照投资人的说法，当时购买这款产品时，招商银行的客户经理曾向他表示：

该产品3年到期，是保本保息产品，年化收益率可以达到11%-13%

于是该投资人分别于2013年8月20日和2014年8月19日实缴1200万元和800万元，共认购的基金份额为2000万元。

按照和银行的约定，投资人在2016年9月2日就可以从银行拿回自己投入的本金和利息，但是问题出现了，招行客户经理称：

该基金期限采用3+1结构，根据《资管合同》，普通合伙人有权将基金期限顺延一年。也就是说，基金管理方有权将基金期限延期至2017年9月2日。

于是招商银行将产品的到期日延期一年，但是在2017年9月2日，产品出现了违约，招行客户经理再次宣称：

投资者的2000万元投资款，或仅能收回本金，并不能保证利息或“收益甚微”

2000万的本金，按照年化收益11%来算，4年的利息额将高达1036万元，招行两次违约，投资者还损失了上千万元的利息！

那么这款致使招行违约的产品到底是什么呢？

违约的产品！

下面观察君就为各位分析一下这款产品，以及为什么违约！

产品的名称为弘毅一期，成立于2013年5月17日，当年9月2日完成首次交割，总认缴出资额约为10.4亿元。

产品结构中，弘毅夹层（深圳）投资管理中心（有限合伙）作为普通合伙人（GP）认缴5000万元；

4个有限合伙人（LP）认缴金额分别为：

联想控股1亿元

深圳市嘉源中和创业投资企业（有限合伙）2000万元

西藏嘉城夹层投资基金合伙企业（有限合伙）3070万元

招商财富约8.4亿元

期限方面，基金存续期为成立日（即2013年5月17日）至首次交割日的第三个周年日（即2016年9月2日）；基金期限采用3+1结构，根据《资管合同》，普通合伙人有权将基金期限顺延一年。

在违约时，招行客户经理宣称：违约的原因是因为，弘毅一期投资三个项目两个正常，一个出了点问题，正在重组。

但是观察君仔细梳理之后发现，弘毅一期所投项目，并非是3个，而是6个，其中3个在资管计划到期后，依旧未能退出！

弘毅一期2017年二季度基金管理报告（下称“管理报告”）显示，6个项目包括：

未能退出的三个项目为：

融众小贷（二期）

据基金管理报告，对融众小贷的第一笔1.5亿元投资，于2014年10月退出，实现投资收益2290万元；之后，弘毅一期追加了1.5亿元开展二期投资，年利率16%，但2015年年底展期半年后，由于资金流动性原因，融众小贷未能在2016 年6 月贷款到期时还款，已造成逾期。”

中联重机

弘毅一期于2014年8月联手弘毅投资的被投企业中联重科，投资奇瑞重工（后更名为中联重机）。其中，弘毅一期出资额1.13亿元，预期年化收益率为15%，中联重机计划2015年年底挂牌新三板。

但随着中联重机冲刺新三板受阻，方案改为：将以大股东回购的方式，于2017年实现退出。但截至目前，该项目依旧未能退出。

上海誉丰项目

弘毅一期分别于2015年6月、7月和10月三次向上海誉丰提供共计1.3亿元人民币，资金用途为补充借款人流动资金。由于银行抽贷造成债务危机，上海誉丰资金链断裂，预计上海誉丰总负债为10亿元，可处置资产总值仅3.2亿元，严重资不抵债。

投资了六个项目，三个出现了问题，这才是产品违约的根本原因！

钱还能拿回来吗？

现在最重要的问题是，投资人的钱还能拿回来吗？

虽然还没有公布，但最终处理的结果，应该正如那位招行客户经理所说：本金可以拿回来，但是“收益甚微”！

也就是说，投了这个产品的投资人，他们的10.4亿资金被别人借走，然后白白地用了4年！

责任应该在谁？

观察君认为两方都存在问题，招行可能应承担较大责任：

招商银行：

第一：招商银行的客户经理私自承诺收益

11%-13%年化收益率，招商银行并没有为投资人出示担保函，虽然这是客户经理的个人行为，但是招行存在监督管理上的失误。

第二：未能充分提示风险

该产品风险早已出现，但招行私人银行部工作人员始终未对风险进行充分揭示，导致投资人出现投资上的错误判断

投资人：

在招行并没有出具担保函的基础上，投资人依然选择相信客户经理许诺的投资收益率，说明投资人对自己所购买的产品的风险和运作机制并没有完全的了解。

结语！

上个月，陆金服刚刚爆出了1.4亿资管计划违约；还没过一个月，又出现了招商银行10亿产品违约，观察君还了解到上个月交通银行也出现3亿理财产品退出！

单独来看，可能只是几起无伤大雅的资管行业违约事件，但如果把这一系列的事件放在一起分析的话，就可以看到背后的真相！

那就是，在国家经济去杠杆的大背景下，在资管新规出台之后，资产管理行业的刚性兑付或将彻底成为历史！

简单地说，就是投资者拿不到投资收益，甚至是投资本金的情况可能会越来越多！

面对这种情况，我们该怎么办？

第一、树立正确的投资意识

做投资首先要纠正一个错误观点，就是如果我投错了也会有银行或国家为我兜底，这种可能性在未来几乎是不存在的，投资是自己的事，做出了错误的投资决策，就要自己负责任！

所以，投资任何产品、任何产品、任何产品（重要的事情说三遍），一定要仔细了解自己它的风险和运作方式，不能连保本产品和非保本产品都分不清楚！

第二、银行提供的产品也要仔细甄别

在中国，许多大银行都是国有的，这样投资者就形成了一种固定的思维模式，就是银行一定是安全的，银行提供的产品也不会出问题！

这是完全错误的，银行提供的产品也可以分为很多种类，从收益的派发上就可以分为保本保息、保本不保息、不保本等多种产品，从投资的方向还可以分为信托、基金、保险等。

在银行购买产品，观察君建议，首先看保不保本（不能只听客户经理，要看到银行的担保函），再看资产的出口端（投向哪里）是什么，然后看违约的处理方法！

总结起来就一句话，今后不要再想着“傻瓜式理财”，把钱放在银行就不管不问，要对自己的资金负责，因为你不负责的话没有人会给你兜底！

❼ 清流｜“赌徒”信中利：资金腾挪 债务逾期或波及多家上市公司

出品|清流工作室

作者|刘培 主编|赵妍

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2020年4月，老牌投资机构信中利（833858.OC）董事长汪潮涌，正像吊炉里烤的烧饼———来回被翻，双面受炙。

汪潮涌和夫人李亦非，曾被视为投资界的“金童玉女”。汪潮涌更是因为15岁考上华中 科技 大学，19岁成为清华大学经管院研究生，20岁赴美留学，22岁开始在华尔街履职，被媒体誉为“华尔街神童”。论外在风光，华中 科技 大学的校友圈几乎无人出其右，汪潮涌还担任欧美同学会海归创投联盟创始理事长，积极推动海外人才回国创业。

但此时的汪潮涌，只有焦头烂额。迫在眉睫的是，中小股东借助信中利入股粉丝网的数千万资金，他承诺回购，却已经逾期1个月；他还要偿还成都哆可梦创始人寇汉及其关联方的数千万借款资金。

他不得不向昔日的合作伙伴求助。他想到了北京一家集团的老叶。信中利于2015年曾参投老叶名下子公司，他们私下签订了回购协议。

他哀求老叶，能否先回购部分资金？

老叶自身也是苦主，资金焦灼，爱莫能助。3个月后，汪潮涌发来了自己以及信中利关联公司作为被告纠纷信息，再次求助。“先回购500万？”、“300万？”

他等到的是“老叶”的沉默不语。

此时的汪潮涌体味到了身为债主和借债人双重身份失控后的焦虑。

汪潮涌的光环之下，是与其履历颇为抵牾的“不光彩”行为。网易清流工作室独家获悉，信中利2016年控股惠程 科技 后，试图借助河北一家投资机构——中冀投资股份有限公司（下称“中冀投资”）的6亿资金，做大资产估值，再转手出售给上市公司，掏空上市公司资产。而2020年，这笔6亿本金的债权逾期，或波及到另一家河北地产公司荣盛发展(002146.SZ)和养元饮品（603156.SH）的股权投资收益。

信中利，由汪潮涌夫妇实际控制，持股63.59%。2015年10月，信中利挂牌新三板，半年后，高杠杆控股一家A股上市公司。这一时被市场解读为信中利效仿九鼎集团曲线上市。

2016年5月，汪潮涌夫妇斥资16.5亿元的现金高溢价收购壳公司惠程 科技 。16.5亿的收购资金中，其中12亿为信中利通过招商财富资产管理有限公司（下称“招商财富”）的资管计划融资而来的，3.15亿元由信中利向北京恒宇天泽投资管理有限公司以12%的利率借过来的。

这也意味着，为控股上市公司，汪潮涌夫妇不惜较高资金成本融资，用1亿左右资金撬动了16亿的杠杆资金。

当时正值九鼎借壳上市中江地产实现资产暴增，但遭遇证监会问询的敏感时期，为严格防止股权投资机构变相实现借壳上市，2016年9月，证监会为此修改《上市公司重大资产重组管理办法》（下称“管理办法”）中的细则，增加“借壳上市”的触发条件，其中财务条件在资产总额的基础上，补充规定了营业收入、净利润、资产净额、发行股份、主营业务等多项条件，触发上述任一条件，即视为触发“借壳上市”的财务条件。

这意味着信中利效仿九鼎借壳上市的模式，已经行不通。

管理办法不仅严查了借壳上市的入口，随后更明确指向打击定增套利行为，针对 游戏 、VR、影视、互联网金融等轻资产的跨界并购监管审核趋严。

但信中利偏要“逆风而行”。信中利控股惠程 科技 后，高溢价收购就是网络 游戏 资产。而其中最大一笔收购即为对成都哆可梦网络 科技 股份有限公司（下称“哆可梦”）100%股权收购，后者价格高达17.8亿元。

为规避政策审查风险，信中利再次通过外借的杠杆资金，全现金支付收购。信中利分两步，先是利用其和惠程 科技 组成的并购基金收购一部分股权；然后再利用上市公司收购其余股权。

2017年12月，惠程 科技 在以13.8亿元现金收购哆可梦其余77.57%股权。惠程 科技 借助中航信托的资管计划融资不超过8.3亿元资金，占到收购资金的60%。

借助高杠杆资金，信中利不仅控股了惠程 科技 ，还收购了哆可梦100%股权。这对控股股东信中利的现金流考验极大。

然而监管环境收紧之下，赌徒信中利，控股惠程 科技 后失去了二级市场融资的几乎所有通道。控股惠程 科技 快5年，惠程 科技 既没有通过配股、增发、可转换公司债券等方式募集资现金缓解资金压力，而惠程 科技 股价的持续低迷也未能帮助控股股东融到较高资金。

惠程 科技 的现金流压力很大。惠程 科技 公告称，截至2020年3月31日，短期借款余额与一年内到期的长期借款分别为4.07亿元与1.68亿元，公司未来还款压力较大。

信中利现金流更紧张。2020年信中利半年报披露，信中利一年内到期的负债，包括短期借款、应付票据、其他应付款等，高达16.4亿元。而于此同时，信中利账面上的货币现金及现金等价物仅仅2亿元。

财新网报道，汪潮涌已经考虑将信中利出售，接盘方四川发展（控股）有限责任公司已于今年9月完成尽调，具体收购方案尚未确定。

汪潮涌，游走在新三板挂牌公司信中利和惠程 科技 之间，其中借助信中利和惠程 科技 成立并购基金，投资多个项目，然后左右手倒腾，回旋资金压力。

其中最大一笔倒腾是围绕信中利与中冀投资之间关于哆可梦股权22.43%的交易展开的。哆可梦股权22.43%的股权，在 游戏 行业普遍收入增速下滑的过程中，交易估值从4亿上涨到6亿元，最后上涨为8亿元。

通过“明股实债”的形式，信中利将上述资产意欲再装入惠程 科技 ，最终将资产泡沫转嫁给二级市场的普通投资人。

哆可梦股权22.43%的股权，最初是2016年12月，赞信并购基金以4亿元现金收购的，哆可梦当时估值17.8亿元。

因为赞信基金为惠程 科技 的关联方，出于谨慎原则。2017年12月，惠程 科技 现金13.8亿元收购哆可梦其余77.57%股权之前，并购基金将其手上的哆可梦22.43%的股权转让给中冀投资。

中冀投资于2016年8月成立，由河北省工商联牵头搭建、河北省九家民营企业联合创立的一家股份有限公司。

网易清流工作室从接近交易人士处获悉，中冀投资受让股权，实际上中冀投资向信中利和汪潮涌提供6亿左右借贷资金，年化利息为17%—18%，期限2年。信中利及汪潮涌签署回购协议。

上述说法也在2年后得到佐证。2020年3月，中冀投资将其持有的哆可梦5%股份作价1.94亿元转让给中航信托。4月，惠程 科技 称，拟以不超过4.32 亿元的自有资金（含自筹资金）收购中冀投资持有的哆可梦的12%股权。

据此推断，中冀投资持股的哆可梦22.43%股权的估值，高达8亿。这一估值正好相当于2年前中冀投资受让哆可梦22.43%股权的6亿元本金和2年利息。

该人士称，这相当于信中利借助中冀投资明股实债的资金，做大了资产估值，惠程 科技 变身为信中利做高估值的最终买单者。

中冀投资尽管借助中航信托得以套现部分股权，但是拟转让给惠程 科技 的12%的股份，经历半年有效期仍未达成实质性协议。2020年10月，惠程 科技 称，将延长本次股权收购事项有效期6个月。

上述协议的最终获得还需要获得惠程 科技 的董事会、股东大会审议通过，或许还要面对监管机构的审核。

惠程 科技 公告称，若在本意向协议签订6个月内，交易双方未能就本意向书所列收购事宜达成实质性协议，或未获得受让方董事会、股东大会审议通过，或未通过监管机构审核通过（如需），则本意向协议自动终止。

中冀投资手上至今仍持有哆可梦17.18%股权。这意味着当初放贷的资金已经逾期1年，收回期限依然未定。

中冀投资的这笔债权投资，也间接影响到它的前两大股东——河北荣盛发展和养元饮品（603156.SH）的长期股权投资收益回报。

中冀投资是由河北一家地产上市公司荣盛发展牵头，联合8家河北民营企业，发起成立的。第一大股东荣盛发展，持股46%；第二大股东为养元饮品，持股20%；河北东华控股集团有限公司持股6%；蓝池集团有限公司持股4%。

中冀投资的董事会里，7名董事，有两名为荣盛发展，董事长耿建明同时也是荣盛发展的董事长。

中冀投资的投资实际上主要也是由荣盛发展出资。荣盛发展，2020年3月，在投资者关系平台上回复投资者时称，在投资者关系平台上，截至2019年6月30日，公司对中冀投资公司认缴注册资本46亿元，实缴注册资本16.5亿元。

网易清流工作室获悉，2017年11月，中冀投资收购哆可梦股权，在中冀投资新任总裁文远华的主导下完成的，这笔交易的细节在内部颇为神秘。这笔交易当时曾遭遇其他高管反对，但最终在某位股东代表不了解细节的情况下，给拍板通过了。

公开信息显示，文远华在2016年8月，卸任天津银行行长后，2017年11月来到中冀投资担任总经理。这意味着，文远华来到中冀投资后不久，便促成了上述交易。

汪潮涌在过去的5年的时间里，通过令人眼花缭乱的资本运作给信中利制造了一份资产拼图。

多位投行人士告诉网易清流工作室，近几年，投资圈鲜少听到汪潮涌在资本圈的优秀案例。对于汪潮涌频繁活跃在论坛以及在公共舆论中的名声，一位与汪潮涌同在华中 科技 大学毕业的校友评价称，“浪得虚名”。

对于股权投资机构来说，所投项目成功IPO，是斩获财富盛宴的顶级形式，这往往意味着数十倍甚至上百倍的收益回报。信中利作为老牌的股权投资机构，近几年投资的项目在业内诸多人士看来，“没有拿得出手的响亮项目”。

信中利公告称，2019年，旗下所投基金项目，投资的朗进 科技 （300594.SZ）成功上市，家居零售公司居然之家(000785.SZ)借壳上市；2020年3月，信中利投资的 汽车 公司“阿尔特”(300825.SZ)登陆创业板，还有3家公司过会。

上述项目除了朗进 科技 ，信中利为上市前的前十股东，其余皆为跟投，投资比例甚至不到0.1%。居然之家借壳上市前，几乎雨露均沾了国内一二线投资机构。

即便如此，信中利上市退出项目比例，和几乎同时成立的老牌投资机构相比，依然极低。晚成立一年的达晨创投，累计管理基金规模在300亿，2019年，其过会企业达13家。

基金业绩可通过公开数据直观反映出来。信中利分为自有资金投资和募集资金投资，无论是自有资金还是募集资金，收入表现投资收益，而私募股权投资基金管理业务的收益主要来自于基金管理费和超额业绩报酬。

2019年，信中利公布的基金管理业务收入和投资收益和公允价值变动收益都在下滑。其中管理费收入下滑4%；投资收益和公允价值变动收益项下滑73%。2020年上半年，信中利投资收益继续下滑，仅为1119万元，同比下降三分之一，公允价值变动收益为1.1亿元，继续下滑58%。

以信中利旗下的共青城信中利宝信投资合伙企业（有限合伙）（下称“信中利宝信”）为例，2018年5月-2019年3月，通过二级市场增持信中利控股的惠程 科技 的10959万份股票，占比13.46%，成为第一大单一股东。

信中利宝信增持时，惠程 科技 的股价在11元/股左右，1年后股价大幅跌落。2020年二季度开始，信中利宝信主要通过大宗交易，以7-8元/股的价格相继转让给关联方。

据此推算，此单投资收益损失就可高达26-36%。

刘培是清流工作室高级作者，常驻北京。

❽ 投资新三板的公募专户基金有哪些

做新三板的基金公司很多，目前有十几家了。不过这里面还是推荐财通基金，这家公司专户规模很大，而且进入新三板投资较早。再者就是宝盈基金，去年第一个做的就是这家公司。
如有不懂之处，真诚欢迎追问；如果有幸帮助到你，请及时采纳！谢谢啦！

❾ 新三板分层利好什么板块

机构在流动性向好的预期下抢筹，造就了本轮新三板的火爆行情。从政策的推进来看，新三板的制度建设要优于A股市场，且场内博弈对象以机构投资者为主，修复行情过后，投机行情会逐渐结束，进入新的以企业成长性为主导的PE投资阶段。
机构在流动性向好的预期下抢筹，造就了本轮新三板的火爆行情。从政策的推进来看，新三板的制度建设要优于A股市场，且场内博弈对象以机构投资者为主，修复行情过后，投机行情会逐渐结束，进入新的以企业成长性为主导的PE投资阶段。
2015年4月15日，在新财富主办的春季投资策略会上，兴业证券(601377)首席策略分析师张忆东一语道出本次股市走牛的逻辑，“这是一轮股权投资的大时代”，他同时断言，“这一轮赚大钱的肯定不在二级市场，而是做股权投资的”。
与之遥相呼应，类私募股权投资的新三板市场火爆异常，3个月累计涨幅超过100%，年初至今，有19家公司涨幅超过10倍。排除“中山帮”违规高价对倒等杂音，可以清晰地感受到新三板市场对股权融资的推动力。
大扩容下的两极分化
对企业来说，与创业板IPO相比，在新三板市场挂牌的条件低、速度快、成本低。据清科集团发布的统计报告，中国每家企业的平均IPO发行费用约在5000万元以上，约占其平均融资额的6%。而企业申请在新三板挂牌费用一般仅为150万-300万元左右，挂牌前后均可通过定向增发进行融资。
2014年起，新三板市场开始大幅扩容，挂牌企业数量迅猛增长，加速势头至今仍在持续。市场预测，到2015年底，新三板挂牌企业总量会超过3500家。
同时，随着2014年8月做市商制度的推出，新三板交易逐步活跃，融资功能也随之开启。新三板挂牌公司定增凶猛，仅2015年3月，就有221家公司发布定增预案，预计融资145.3亿元。
新三板指数一路上扬，在赚钱效应的带动下，新三板挂牌公司的定向增发项目，获得公募、私募、券商资管、PE/VC、上市公司及大户等各路资金的热烈追捧，处于“奇货可居”的状态。
其中，中科招商更是在挂牌前后两个月内三度定增，定增价格由首轮的每股10.83元涨至18元，募资总额高达90亿元。4月13日，中科招商以85元/股报收，按总股本13.3亿股计算，其市值已达1130.5亿元，秒杀创业板老大。不过，4月17日，腾讯发表声明，否认参与中科招商最后一轮的定向增发。随后其成交稀少，且震荡下跌。4月22日更遭遇暴跌，盘中最低价跌至每股1.01元，显现出协议转让交易制度仍待完善，新三板非散户淘金之地。
目前新三板每日有交易的挂牌公司数量已经达400余只，反过来说，这也就意味着，有超过80%的挂牌公司还不具备流动性。两厢对比，新三板的市场化特性凸显。与A股市场的板块轮动现象不同，在新三板，两极分化将是常态，且会愈演愈烈，只有少数真正能借助资本迅速成长的公司可以脱颖而出，投资者能从中获得超额收益，而其他大部分公司都将沦为市场的“僵尸”。
另一方面，监管层为新三板投资者设置了500万元的资产门槛，除资金门槛外，还需要两年以上的证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。全国股转系统公司副总经理隋强明确表示，新三板暂时还没有降低门槛的打算。因此，某种程度上，在全民皆股民的环境下，新三板成为中国首个以机构博弈为主的资本市场。
分层交易制度比转板更有利
目前，新三板市场的投资套利机会更多源自利好政策的持续落地。机构在流动性向好的预期下抢筹，造就了本轮新的火爆行情。据统计，2014年8月推出的做市商交易制度，做市标的首日平均涨幅超过35%，同月推出的《非上市公司重大资产重组管理办法》，也已让超过10家的新三板公司被A股公司并购重组。接下来，市场预期的政策机遇包括分层交易、转板制度及投资入市门槛的降低。
华鑫证券预计，新三板会参考纳斯达克市场的情况，设置ABC三层结构，即A层为竞价交易层，B层为做市商交易层，C层为协议转让交易层。三层公司数预计占比分别为1:3:6。
如果真的能够推出分层竞价交易，进入A层的企业在流动性方面，则与现有的主板和创业板没有太大差别，但在资金募集、增发定价、收购兼并、信息披露等方面反而存在不少优势。
以定向增发为例，上市公司定增股票的价格以二级市场价格为基础确定；投资者通过定增认购的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。而新三板挂牌企业股东一般不超过200人，实施定向增发可豁免向中国证监会申请核准；不用披露资金用途、盈利预测，企业可自主将融资用于补充流动资金，或拓展新的业务领域；发行价格由投资者与企业协商确定；定向发行新增的股份不设立锁定期。
因此，如新三板市场的交易活跃、企业估值能得到充分的挖掘，定价融资功能畅通，优秀的公司很可能会选择积淀在A层中，而非转板至中小板或创业板。
目前，参与新三板定增项目及场外交易的资金均有较高浮盈，但将退出押宝在制度红利带来预期流动性的资金不在少数。不过，从政策的推进来看，新三板的制度建设要优于A股市场，且场内博弈对象以机构投资者为主，修复行情过后，投机行情会逐渐结束，进入新的以企业成长性为主导的PE投资阶段。
成长性为基本投资逻辑
因交易制度及参与主体的不同，对新三板企业的投资，不能简单套用二级市场惯用的分析逻辑和研究框架，而更适用PE投资的操作方法，投资人需充分进行尽职调查，全面掌控企业基本面情况，提升投后的管理水平。
PE投资的盈利来自企业的成长和制度性溢价，但随着新三板各项制度的日趋完善，制度性溢价会逐渐消失，最终还是落脚于把握企业未来的成长。不过，哪些企业能够借助资本的力量，达到高速成长的预期，则要考验投资者对公司基本面及战略发展的把握能力。未来的腾讯、阿里、网络有望出自新三板市场。
据东方财富(300059)网数据，目前220家做市转让的新三板公司平均市盈率已经达到67倍，其中更不乏百倍市盈率的公司。新三板公司定增火热，整体估值水平也已不低于主板。随着市场关注度的提升，因流动性不足的估值折价正在进一步降低，机构的抢筹逻辑必须开始着眼于企业的成长性。
新三板挂牌的公司主要集中于高端制造业、TMT、化工原料及加工、清洁技术等新兴领域，另外还有一些主板及中小板没有的投资标的，比如以九鼎投资和中科招商为代表的创投行业、以嘉达早教为代表的教育与培训行业，这些行业均处于市场的高速成长阶段。
与A股的对比标的相比，新三板挂牌公司的规模及业绩基数低，因而出现成倍增长的概率相对更大。相应的，其在定向增发时投资者也会给予一定的溢价。
进入2015年4月，监管层对新三板违规对倒交易进行查处，三板做市和三板成指均遭遇调整，但企业定增的热情一路攀升，因各路资金仍亟待入场，发行价格水涨船高。
4月14日，生产车用橡胶管路的三祥科技（831195）公布定增预案，发行价格为每股6.3元，拟募资5040万元，按照2013年的EPS计算，发行PE高达63倍。据新财富了解，三祥科技拟全资收购美国Harco集团，现正就收购细节进行商谈，如收购成功，公司在生产技术及客户等层面都将有质的提升。预计其业绩爆发点将在2017年。
几乎同时，同行业的中鼎股份（000887）也发布定增预案，公司拟以不低于16.27元/股的价格，非公开发行不超过1.21亿股，募资净额不超过19.17亿元，发行PE为21.38倍。同样，此次定增募集的资金用于收购海外公司。
可以看出，除“互联网+”等新兴行业外，进口替代型的中小型高端制造企业，有望借助新三板实现“国内融资-海外收购-技术提升-国内国际市场”的传统企业升级转型路径，而在此之前，只有少数上市公司才能完成。融资与价值发现功能启动后，新三板市场已然成为中国经济转型升级过程的重要一极。

❿ 新三板定增投资基金和持股平台区别

区别:单纯以认购股份为目的而设立的公司法人、合伙企业等持股平台，不具有实际经营业务的，不符合投资者适当性管理要求，不得参与非上市公众公司的股份发行。证监会称，新三板挂牌公司设立的员工持股计划，认购私募股权基金、资产管理计划等接受证监会监管的金融产品，已经完成核准、备案程序并充分披露信息的，可以参与非上市公众公司定向发行。其中金融企业还应当符合《关于规范金融企业内部职工持股的通知》有关员工持股监管的规定。新三板市场的间接投资——金融产品作为一个新的国家证券交易场所，自成立以来一直被定位为由机构投资者主导的专业投资市场，为自然人设定了很高的投资门槛。 大量不符合投资者适宜性的个人投资者只能通过证券投资基金、资产管理计划等方式间接投资于上市公司在国家股票转让系统上上市的公司。
拓展资料
1. 当然，选择不同金融产品间接投资上市公司的投资者仍需要满足投资者对金融产品的需求。 目前，新三板市场投资者可用的金融产品主要包括集体信托计划、证券投资基金、银行金融产品、证券公司资产管理计划和私募股权基金。 个人投资者的具体要求如下:符合条件的投资者的产品类别标准，根据法律建立的自然人、法人或者其他组织，投资信托计划的最低金额不低于100万元;自然人，认购时个人或家庭金融资产总额超过100万元，可以提供相关财产证明; 第六条信托公司证券投资基金集体基金信托计划管理办法第六条信托公司证券投资基金的初始投资金额不得低于100万元人民币，委托投资应当能够识别、判断和承担相应的投资风险。 第十二条基金管理公司特定客户银行金融产品认购金融产品的暂行办法第十二条个人、家庭总资产净值超过100万元、可提供相关证明的自然人;个人或家庭总资产净值超过100万元的自然人;个人收入超过20万元的自然人，过去三年年收入超过30万元的，可以提供有关证明的，可以提供有关证明的自然人。
2. 第三十一条证券公司集体资产管理计划商业银行资产管理计划的金融产品销售管理办法:个人和家庭的金融资产总额不得少于100万元。 证券公司目标资产管理计划客户资产管理业务管理办法第二十六条、第二十一条:证券公司经营目标资产管理业务时，单个客户的净资产价值不得低于100万元。 私募基金个人具有相应的风险识别能力和风险承载能力，投资金额不低于100万元，金融资产不低于300万元，或近三年平均年收入不低于50万元。 第十二条私人投资基金监督管理暂行办法可以看到，目前自然人合格投资者的主要金融产品要求低于新三板，为不合格的自然人投资者间接投资上市公司提供了渠道。 然而，不同的金融产品对合格机构投资者的要求不同。 例如，证券公司的集体资产管理计划要求机构投资者的净资产不应低于1000万元，投资集体基金信托的机构至少投资100万元。 合格机构投资者可以根据具体情况选择直接投资或间接投资。 股权平台在新三板市场私募的应用是公司上市后或同时上市的融资方式。