森泰股份闯关科创板ipo

『壹』 蚂蚁集团、博纳影业IPO亮相，下周暂定这22家上会

IPO的车轮一直在轰鸣。本周，除了科创板有一家公司审议结果为“暂缓”之外，其余20家成功过会，而下周，暂定的上会公司已有22家，较本周只多不少。

本周新增受理公司中，马云实控的蚂蚁集团这家超级独角兽亮相，一下子吸引了市场的注目，光是2020年上半年725.28亿元的营业收入和212.34亿元的归属于母公司所有者净利润，就令人啧啧称奇。

此外，市场熟识的博纳影业，也递交了申报稿，据披露，该公司前前后后出品超过250部影片，累计总票房超过350亿元。

新规下的创业板无疑成为上周市场焦点，一级市场这厢上周的6家公司也成功闯关，拿到了创业板的门票。

下周，9月3日将召开2020年第21次上市委审议会议，华安鑫创控股（北京）股份有限公司、凯龙高 科技 股份有限公司、秦皇岛天秦装备制造股份有限公司、深圳奥雅设计股份有限公司这4家公司的首发，将接受考验。

9月4日同样也安排了一场上会，另3家公司：上海海融食品 科技 股份有限公司、深圳市法本信息技术股份有限公司、青岛冠中生态股份有限公司也将相应登场上会。合计7家的数量较上周多出1家。

与此同时，本周，创业板网站还新增了3家受理公司：浙江争光实业股份有限公司、厦门嘉戎技术股份有限公司、北京义翘神州 科技 股份有限公司。

科创板方面，本周安排的6家公司却并非都那么幸运，这其中在8月28日上会的深圳汉弘数字印刷集团股份有限公司（下称汉弘集团），审议结果为“暂缓”。

资料显示，汉弘集团受理时间为2020年4月16日，此番计划融资6.83亿元。该公司是一家以数字喷墨打印技术为核心，集研发、生产、销售、售后服务于一体的工业数字印刷综合解决方案提供商，专业为客户提供数字喷墨印刷设备、软件、墨水、配件及专业服务，产品应用涵盖广告、家装、成衣、纺织、包装、书刊、标签、印刷电路板以及3C电子等行业。汉弘集团2017年至2019年的收入分别为4.84亿元、6.09亿元、8.81亿元，归属于母公司所有者净利润分别为1.07亿元、-9211.94万元、2.14亿元，有所波动。

对这家公司，科创板上市委的审议意见中，要求保荐人结合汉弘集团收入及利润在2019年度出现大幅增长而核查程序因疫情影响受限的情况，针对2018到2019年度收入增长超过100万元或毛利额增长超过50万元的客户执行有效的替代核查程序，并发表明确核查意见。

此外，监管层还要求公司说明仅对部分客户提供、对同一客户同时存在提供安装服务或不提供安装服务的情形的技术可行性及商业合理性，分析该等操作是否可能导致客户因产品无法达成性能预期而出现退换货。

值得注意的是，汉弘集团还被多次举报，监管层方面也要求公司结合与CET公司2019年多笔销售合同的签订情况、销售回款情况、最终客户的经营情况，进一步说明上述销售业务的真实性；以及披露诉讼的最新进展情况，并分析该等诉讼可能出现的不利结果是否会对发行人持续经营构成重大不利影响。

下周，科创板方面共计安排了4场上会，合计9家。

9月1日将审议深圳市明微电子股份有限公司、精英数智 科技 股份有限公司、科兴生物制药股份有限公司这3家公司的首发。

9月2日的主角则是江苏浩欧博生物医药股份有限公司。

9月3日又是杭州爱科 科技 股份有限公司和上海派能能源 科技 股份有限公司将上会。

最后9月4日再有3家：深圳市明微电子股份有限公司、北京青云 科技 股份有限公司、深圳市三旺通信股份有限公司将迎接大考。

科创板本周最吸引人的是新受理的公司，刷新申报稿的公司有：博众精工 科技 股份有限公司、长春百克生物 科技 股份公司、蚂蚁 科技 集团股份有限公司（下称蚂蚁集团）、广州三孚新材料 科技 股份有限公司、上海和辉光电股份有限公司。

公开信息显示，蚂蚁集团在8月25日正式提交A股和港股IPO招股说明书，这意味着，马云实控的这家独角兽企业，未来不久将正式登陆沪港两地资本市场。

公开信息显示，蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，起步于2004年，后脱胎于阿里巴巴集团，从2011年起独立运营。

截至2020年6月30日止12个月期间，通过该公司平台完成的总支付交易规模达到118万亿元。公司的数字支付服务收入主要是按照交易金额的一定百分比向商家收取的交易服务费。在全球经济加速数字化的背景下，公司也提供跨境支付服务来满足相关需求。截至2020年6月30日止12个月期间，通过公司平台完成的国际总支付交易规模达到6219亿元。目前，支付宝APP服务超过10亿用户和超过8000万商家。另基于广泛的用户覆盖，此公司向金融机构合作伙伴提供数字金融技术支持、客户触达及风险管理方案，助力其提供消费信贷、小微经营者信贷、理财及保险服务。

蚂蚁集团2019年度和2020年1-6月分别实现营业收入1206.18亿元和725.28亿元；归属于母公司所有者净利润分别为169.57亿元、212.34亿元。

8月27日，证监会第十八届发审委审议通过了重庆银行股份有限公司、西上海 汽车 服务股份有限公司、深圳市兆威机电股份有限公司、杭州华旺新材料 科技 股份有限公司、衢州五洲特种纸业股份有限公司、新亚电子股份有限公司这6家公司的首发，再度壮大了资本市场规模。

8月28日，发审委再审议了3家公司首发：金富 科技 股份有限公司、明新旭腾新材料股份有限公司、浙江西大门新材料股份有限公司，最终这3家公司均拿到入场券，成功过会。

下周的9月3日，发审委将再度召开工作会议，审议上海新炬网络信息技术股份有限公司、新疆洪通燃气股份有限公司、深圳市振邦智能 科技 股份有限公司、重庆四方新材股份有限公司、长春吉大正元信息技术股份有限公司、云南健之佳 健康 连锁店股份有限公司另6家公司的首发。

上周的证监会网站上，新披露了3家公司申报稿：广东三和管桩股份有限公司、博纳影业集团股份有限公司（下称博纳影业）、神通 科技 集团股份有限公司，其中的博纳影业的作品被市场所熟识。

材料显示，博纳影业成立月2003年，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务。于冬直接持有博纳影业25.6%的股份，为该公司的控股股东。于冬同时通过影视基地及西藏祥川持有博纳影业共计2.43%的股份，合计控制博纳影业28.03%的股份，是公司的实际控制人。

博纳影业经营多年，累计出品影片超过250部，其中有10部影片票房超过10亿元，67部影片票房超过1亿元，累计总票房超过350亿元，《十月围城》《龙门飞甲》《桃姐》《明月几时有》《一代宗师》《湄公河行动》《无双》及《地久天长》等影片在中外各大电影节斩获多个奖项，获奖数量在民营电影公司中位居前列。

近年来，该公司根据真实事件改编的《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》《智取威虎山》等影片成为了中国主旋律题材电影商业化运作的成功典范。

2019年博纳影业营业收入和归母净利润的规模分别为31.16亿元和3.15亿元。

『贰』 A股 | ​“IPO老油条”安必平即将首发上会：体外诊断市场的入局之难

体外诊断市场算是迎来了其发展黄金期

作者 | 寿司英雄

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

近日，上交所披露，根据科创板上市委2020年第35次审议会议公告，广州安必平医药 科技 股份有限公司（以下简称“安必平”）将首发6月3日上会。

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冲刺IPO的“老油条”？

事实上，在本次申报登陆科创板之前，安必平早就想要冲刺IPO，那时它瞄准的是创业板。

2011年，分子诊断试剂行业先行军——达安基因出资774.06万元购入了安必平39.90％的股份，随后在多次股权交易之后， 安必平在2015年2月向深交所递交了创业板招股说明书。

但好景不长，2016年11月，由于其超过三个月未更新财务数据而自动退出IPO申报， 而原因如下：

“发行人生产并经经销商往终端医院销售了一批未经注册但明确为科研用途的体外诊断试剂，相关经销商和医院因此受到药监局的处罚，相关机构尚未明确认定发行人在此事项中应承担的责任。”——官方公告

而显然没有受到创业板的垂青之后，安必平没有气馁， 它开始通过借壳上市这一决策想要走出一条捷径， 于是金宇车城便像一场“及时雨”来得非常及时。2016年12月，金宇车城发出公告，拟购买安必平合计100%的股权，交易作价初步确定为13.2亿元。

然而 这一次的“捷径”似乎也没有奏效，其借壳上市的结果还是不了了之。

事不过三，随着科创板的设立之后，基于该板块对服务 科技 创新企业的包容性，从事于体外诊断的安必平也无法继续沉默， 在2019年底首次闯关科创板， 虽说结果还未揭晓，但好在这一次的上市之路比往常走得远一些。

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体内诊断是块好蛋糕？

首先，安必平 从事于体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售， 公司建立了细胞学诊断、分子诊断和免疫诊断三大技术平台，主要应用于肿瘤的病理诊断。主要通过自主研发创新，掌握沉降式液基细胞学技术、反向点杂交PCR制备技术、实时荧光PCR制备技术、FISH探针合成及标记技术、IHC病理诊断抗体筛选及质控技术和相关配套仪器制造技术等多项核心技术，并依此建立了相应系列产品线。

“公司的主要产品包括：细胞学诊断领域的LBP系列，主要应用于病理科；分子诊断领域的PCR系列，应用于HPV病毒检测，可与LBP系列联合应用于宫颈癌筛查。”——招股书

通过其招股书可以看出，本次安必平拟公开发行不超过2334万股， 拟募集资金3.74亿元，投资于研发生产基地建设项目和营销服务网络升级建设项目。

募资资金使用概况

来源于：公司招股书

事实上，安必平的眼光不错，其所选的竞争赛道——体外诊断行业被誉为“医生的眼睛”，

近年来，随着人们 健康 意识的不断提高，行业不断得到稳步发展，尤其是在疫情时期，其在现代检验医学的重要性便更为凸显。

全球体外诊断行业市场规模及增速

来源于：华夏基石

根据相关数据显示，2019年全球体外诊断市场规模为714亿美元，预计2020年市场规模或将达到747亿美元。其中， 2010年我国体外诊断市场规模为4.8亿美元，预计到2020年我国体外诊断的市场规模将达到14.3亿美元。

纵观市场格局，目前雅培、罗氏、西门子和碧迪等跨国公司占据市场较大的份额，而由于起步较晚，技术壁垒还未完全突破， 我国体外诊断市场处于快速成长期，用户集中在二级医院和基层医院的中低端市场，并逐步向三级医院渗透，可以说市场集中度较为分散，竞争虽激烈，但市场空间还未饱和。

而目前来说，与安必平行业、业务、产品较为接近的可比公司包括凯普生物、艾德生物、之江生物、透景生命、泰普生物、迈新生物、硕世生物、广州鸿琪等，但对于本文的安必平来说，其作为一家聚焦于体外诊断的企业够不够格还是存有一定的疑问，毕竟 其经营过程中埋藏的风险点不容忽视。

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风险点接二连三？

实际上，通过其招股书可以发现，安必平的经营风险还是较为突出的。

1.业绩波动明显

首先，来看其基本面，其营收和净利的波动还是较为明显，且增长有所放缓。

近三年公司业绩基本面概况

来源于：公司招股书

在2017年、2018年以及2019年期间（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为2.60亿元、3.06亿元以及3.55亿元。净利润分别为0.50亿元、0.62亿元以及0.73亿元。

近三年业绩基本面变动情况

来源于：公司招股书

其中，报告期内，公司自产产品营收占比为86.80%、89.33%和91.2%，其中占比超过30%的两大业务为LBP系列、PCR系列，为公司收入利润的主要来源。而 自产产品占比过高在一定程度上存有过度单一的风险，毕竟一旦自产自销出现问题，这无疑会对安必平的经营带来一定的破坏。

近三年主营业务占比情况

来源于：公司招股书

2.应收账款的攀升

此外，随着公司业务规模的扩容，其应收账款也出现攀升之势。报告期内，公司应收账款余额分别为1.48亿元、1.64亿元、1.69亿元， 占据报告期各期营业收入的比例较高，不仅可以看出公司对下游的议价话语权并不强，且这或为其资金周转带来未知的威胁，毕竟一旦坏账金额风险增加，或对公司未来业绩和生产经营造成不利影响。

近三年应收账款情况

来源于：公司招股书

其中，还需要说明的是，报告期内， 安必平的前五大主要客户采购合集总额一直徘徊在营业额的10％左右，甚至在2019年低于10%，仅仅占据8.78%，可以看出该公司客户分散，应收账款的收回之路较为复杂。

2019年公司前五大客户情况

来源于：公司招股书

而针对上述这一痛点，公司称旗下产品主要销售给国内公立医院，其验收付款周期相对较长，进而对公司的资金占用较长。

3.以直销为核心的销售费用过高

除此之外，安必平的销售费用过高这一痛点也不容忽视。

近三年费用金额概况

来源于：公司招股书

在报告期内，公司销售费用率分别为47.16%、46.30%以及45.58%， 整体高于同行业可比上市公司的平均水平。

近三年公司销售费用率情况

来源于：公司招股书

对此，公司称，这一痛点主要是基于公司的销售模式和产品结构所致，安必平主要实行“直销与经销相结合、直销为主、经销为辅”的销售模式，其中，在报告期内， 直销收入（含配送经销商收入）比例达到70%左右，而同行业上市公司的平均直销比例仅占50%左右。

近三年公司销售模式占比

来源于：公司招股书

虽然在报告期内，可以看出安必平的直销占比有所减少，而经销模式开始有所扩大， 但整体来说，直销模式仍占大头，或存有销售费用再次升高的风险，而在一定程度上也降低了公司的研发费用比例；且随着后期经销商销售的扩容，一旦产品服务出现差错，也或将为公司带来一定的品牌危机。

4.研发能力的“短板”

最为重要的是，既然入局了体外诊断领域，那么 研发能力在很大程度上是促进公司成长的关键性要素， 而在这一方面， 相对于同行业来说，相对于自身高的销售费用，安必平的研发水平或显现出了一定的短板。

近三年公司研发费用占比

来源于：公司招股书

根据招股书显示，在报告期内，公司的研发费用分别为1530.49万元、1558.65万元以及2185.89万元， 占当期营业收入的比例（研发费用率）分别为5.88%、5.09%以及6.15%，可以看出占据的比例过低。

同时，目前公司现有486人， 研发人员仅占公司员工总数的近19%，远远低于销售人员的比例（41.98%）。

近三年公司研发人员占比情况

来源于：公司招股书

此外， 相对于同行业可比上市公司，安必平的研发费用率明显较低，存在较为显著的差异。 而对此，公司称，由于公司的产品类别和技术成熟度不同、与同行业可比上市公司所处发展阶段不同且公司的直销收入占比高等因素所致。

近三年公司研发费用率情况

来源于：公司招股书

要知道体外诊断产业链一般由诊断试剂和仪器制造商、经销商、代理以及使用仪器或试剂的用户（包括医院、第三方医学实验室、血站、体检中心等）构成。而 整体而言，掌握创新命脉的上游产业获利回报占优（毛利率在60-70%），而入局其中的安必平虽然单就财报来看，其主营业务毛利率较为稳定，但一旦结合其较为薄弱的创新研发能力，一切就值得深思了，毕竟在销售方面用尽气力或许会“本末倒置”，进而吞噬掉其创新生机。

近三年主营业务情况

来源于：公司招股书

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结 语

就目前来说，在天时地利人和的助推之下， 体外诊断市场算是迎来了其发展黄金期，颇具蓝海潜质。

而基于我国目前市场竞争虽激烈，但产品同质化严重，市场集中度低，势必需要一次大洗牌来进行优胜劣汰，而在这其中， 只有具有规模化优势且高度创新能力的企业才能笑到最后。 而看本文的安必平，虽然其多年来冲刺IPO的决心强烈，但目前其经营模式或受上述的风险点而有所承压，想要加强且稳固其差异化优势还需要一定的时间。

『叁』 证监会同意钜泉光电等3家企业科创板IPO注册，他们的技术实力如何

科学技术委员会上列出的大多数公司都是具有强大科学技术创新能力的公司。这些公司通常与计算机，通信和其他电子设备制造，专用设备制造，软件和信息技术服务有关。实际上，计算机，通信和其他电子设备制造业和专用设备制造业在科学技术委员会中制造了更多。美国证券和期货委员会同意第一次公开发行股票注册的法律程序，同意四个公司科学和技术委员会。

与科学技术委员会的正式登陆还有一段距离，但是科学技术委员会的影子股已经听到了风，已经成为许多资金追逐的热点，尤其是第一批接受的影子库存公司。这个答案由富裕的钱提供。这笔钱是Du Xiaoman Finance（以前是网络金融）的信贷服务品牌。它为公众提供个人消费者信贷服务，并创建创新的消费者信用模型。定位使用人工智能和大数据风险控制技术，为用户提供便捷，快速和和平的互联网信贷服务。手机在下方测试，最大借贷金额可以借用200,000。国务院证券委员会（称为国务院证券委员会）和中国证券监督和行政委员会（称为中国证券监管委员会）宣布，它标志着中国证券市场统一的监管系统的形成。国务院的证券委员会是一个主管当局，在该机构中，该州对证券市场进行统一的宏观管理。中国证券监管委员会是州议会证券委员会的监管机构，并根据法律法规监督证券市场。

『肆』 IPO告败不死心 AI企业传神语联再闯科创板

在AI企业竞速上市的火热背景下，老成员传神语联网网络 科技 股份有限公司（以下简称“传神语联”）又来了。5月19日晚间，据上交所官网披露消息显示，人工智能语言服务商传神语联科创板IPO获受理。不过，在闯关IPO的关键节点，传神语联的业绩却并不给力，2020年净利出现近六年来首亏。北京商报记者注意到，这也并非传神语联首次闯关科创板，2019年公司曾冲击A股市场，但在2020年9月撤单。如今，时隔逾8个月，传神语联重整旗鼓，再度挤进AI企业竞速上市阵营。但与前次IPO相比，传神语联的“胃口”也已变大，要多募1.5亿元。

二度冲击科创板

前次IPO折戟之后，传神语联再度向科创板发起冲击。

据了解，传神语联是一家人工智能语言服务商，基于自主研发的语联网平台通过大型用户解决方案、开放API接入平台和中小企业及个人语言服务三种模式为全球用户提供包括笔译、口译、影视文化译制、翻译技术和解决方案等多种形式的人工智能语言服务。

按照主营业务收入结构来看，笔译为传神语联贡献了近半营收。2018-2020年，笔译产生营收分别约为1.89亿元、1.77亿元、1.2亿元，占公司主营业务收入的比例分别为53.2%、46.96%、43.16%；影视文化译制、翻译技术和解决方案则分别贡献两成左右营收；口译贡献营收则在2020年出现骤降，2018-2020年，口译产生营收分别约为8879.15万元、7594.09万元、3667.92万元，占公司主营业务收入的比例分别为25.02%、20.18%、13.14%。

需要指出的是，传神语联曾有过一段IPO折戟的经历，公司曾在2019年申报IPO，欲冲击科创板，但在2020年9月11日撤单。如今，伴随着传神语联再度IPO，AI企业竞速上市的队伍也在扩容。

经北京商报记者梳理，目前AI企业竞速上市的跑道上还有云从 科技 、依图 科技 、云天励飞、旷视 科技 等多家企业，其中云天励飞、旷视 科技 IPO正在正常推进，云从 科技 、依图 科技 IPO则处于中止状态，云从 科技 IPO中止是由于财报更新，依图 科技 则是由于其他事项。

北京 科技 大学副教授岳献芳在接受北京商报记者采访时表示，人工智能是典型的资金密集型和技术密集型行业，技术迭代快，研发投入大、周期长、难度高。“资本一直都是行业的催化剂，当行业技术成熟时，资本会通过投资带动行业技术快速渗透，AI行业也不例外，目前AI领域的一些技术已处在成熟期，资本会更多选择通过投资带动行业技术发展、创新和商业模式复制。”岳献芳如是说。

零壹研究院院长于百程亦表示，人工智能领域的竞争，已经从一级市场融资扩大到二级市场，通过资本加持，头部效应会更加明显。

2020年亏损4191.29万元

在闯关IPO的关键节点，传神语联2020年的净利却出现了亏损，这也是公司自2015年以来首亏。

财务数据显示，2018-2020年，传神语联实现营业收入分别约为3.55亿元、3.76亿元、2.79亿元；对应实现归属净利润分别约为2576.59万元、2538.5万元、-4191.29万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为1526.23万元、2014.51万元、-5314.36万元。

据Wind数据，2015-2017年，传神语联实现归属净利润分别约为2473.04万元、2115.06万元、2908.36万元，也均处于盈利状态，这也意味着传神语联2020年亏损系近六年来首亏。

对于公司2020年净利亏损的原因，传神语联也给出了解释。传神语联表示，公司主要经营地位于武汉、北京，上述区域受疫情影响最为严重，复工复产晚于全国其他省市，公司总部所在地武汉4月份起陆续复工，直至6月份经营基本回归正常，受此影响，上半年营业收入同比减少4323.71万元，降幅达到29.13%；此外，随着海外新冠疫情大范围蔓延，导致公司口译业务收入和毛利分别较上年减少3926.17万元和2810.64万元，降幅分别达到51.7%和104.92%。

另外，传神语联表示，2020年公司继续保持了高强度的研发投入，当年研发支出5118.96万元，较上一年仅下降10.6%，远低于收入降幅；2020年公司客户回款进度不及预期，导致应收账款坏账准备计提金额明显上升，由此产生信用减值损失1962.3万元。

数据显示，2018-2020年，传神语联累计研发投入合计1.58亿元，占最近三年累计营业收入的比例为15.66%。

募资额增加1.5亿元

北京商报记者发现，与前次IPO相比，传神语联募资额增加1.5亿元。

招股书显示，此次科创板IPO，传神语联拟募资5.13亿元，分别投向语联网人机共译产能交付矩阵建设项目、音视频多语自动化输出平台建设项目、总部研发中心建设项目以及补充流动资金项目，拟分别投入募资额1.56亿元、8805.84万元、1.2亿元、1.5亿元。

记者对照传神语联前次IPO招股书，彼时公司拟募资3.63亿元。前后两次IPO，传神语联募投项目相差不大，前次IPO没有补充流动资金这一项。

对于此次新增补充流动资金募投项目，传神语联给出了三点原因，称经营规模的扩大需要大量流动资金支持；此外，为保障公司核心技术的竞争优势，加快推进关键技术和先进算法迭代升级，实现主营业务的良好增长，公司需要保持高强度的研发投入并持续吸引高端人才，需要保障充足的流动资金以应对未来技术研发的资金需求；另外，2018-2020年末，公司应收账款账面余额分别为3.06亿元、3.5亿元及3.3亿元，较大数额的应收账款对公司日常的运营资金需求形成了一定压力，由此对流动资金存在较大需求。

针对相关问题，北京商报记者致电传神语联方面进行采访，不过电话未有人接听。

『伍』 金山办公闯关科创板 雷军为实控人-excelcn

Lei Jun是金山办公通科——的控制器

9月27日晚，思科上市委员会发布公告，同意金山办事处首次上市。其次，金山办事处还将在中国证监会一级开展注册程序，如果注册生效，将意味着小米的领导Lei Jun的另一家公司成功进入资本市场。

在IPO披露的光鲜亮丽的业绩下，金山办公的未来不是一条平坦的河流，金山办公与头部品牌微软办公的差距仍然相当明显。最近，它面临着许多困难，如用户增长放缓、净利润下降等。

雷军，或者在他的第三家上市公司迎来

招股说明书显示，金山办事处控股股东WPS，持有公司67.5％的股份，金山软件（3888.hk）通过WPS开曼持有WPS 100％的股份。雷军通过持有金山软件、WPS开曼、顺威互联网、Qiwen 2-D、Qiwen 4-D、齐文5-D和齐文7D间接持有公司11.99％的股份，目前是金山村办事处的董事和实际控制人。

在任何情况下，公司的R＆d投资已经影响到了公司的财务收益。

据悉，这是金山写字楼第二次提交IPO，2017年5月金山写字楼首次在A股创业板上市申报，但没有下文。今年5月，随着Kechuang板的推出，金山办公楼正式移交至科创董事会。与此前的创业板申报相比，金山村写字楼招股说明书募集资金数额大幅增加，从5亿6500万元增加到20亿5000万元。

金山办事处解释说，由于两次上市申报之间的时间很长，该公司的业务在此期间迅速增长。公司针对新兴技术领域制定了发展战略，产生了新的研发需求。因此，为投资和研究内容筹集资金的方向增加了。

对比两次的募资用途，此次金山办公的募资投资项目由此前的4个增至10个，增加了移动互联网技术、人工智能、云平台建设等项目的投资。

金山招股书上看似漂亮的业绩背后，其实也隐藏着不少的隐患。在All in移动成功实现弯道超车后，金山办公能否顺利搭上资本的力量 ，再次借助“云+AI”的战略继续奔跑？现在下结论，还为时尚早。

『陆』 科创板IPO出现首个撤单！木瓜移动为何主动退出

7月8日晚间，上交所官网显示，木瓜移动审核状态变更为“终止审核”。上交所发布消息称，对木瓜移动及其保荐人提出的撤回发行上市申请进行了审核，按照相关规则规定，现同意其申请，依法决定终止其科创板发行上市审核。

上交所表示：“撤回发行上市申请，是申报企业的自主判断和正常行为，本所予以尊重。”

随着木瓜移动主动撤单IPO，这意味着其成为了首个在科创板发行上市审核中撤单的企业。

木瓜移动“不动了”

从3月29日科创板上市申请获受理，到7月8日终止审核，历时101天，木瓜移动在科创板的“考试”进程正式终止。

木瓜移动突然“移不动了”？究竟是怎么回事？

据申报稿显示，木瓜移动是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务，具体包括搜索展示类服务和效果类服务。本次公司拟募集资金11.76亿元，中天国富证券为公司保荐机构。

回溯木瓜移动科创板时间表：

3月29日

上交所受理木瓜移动科创板发行上市申请。

4月11日

上交所审核中心出具第一轮审核问询。

5月22日

木瓜移动及其中介机构提交的第一轮问询回复。

6月4日

上交所审核中心出具第二轮审核问询。

6月19日

木瓜移动及其中介机构提交的第二轮问询回复。

6月28日

经过两轮审核问询和回复，上交所审核中心召开审核会议，对公司发行上市申请形成审核报告，拟提交上市委员会审议，并发函要求发行人和保荐人提交招股说明书上会稿。

7月4日

公司及保荐人提交了撤回发行上市申请。

7月8日

上交所同意木瓜移动撤回发行上市申请，依法决定终止审核。

什么情况下可能导致终止审核？根据《科创板股票发行上市审核规则》，出现下列9种情形，上交所将终止发行上市审核。

显然，木瓜移动属于触发了第二项规定，即发行人撤回发行上市申请。

“主动撤单”为哪般？

已经提交两轮“答卷”的木瓜移动，为何此时主动撤回发行上市申请材料？

解铃还须系铃人。在信息披露为中心的问询式审核中，我们或许可以从两份问询的“答卷”中找到答案。上交所审核问询的重点，也进一步为我们划出了木瓜移动审核问询中的一些疑点。

划重点！木瓜移动存在四大审核问询疑点：

疑点一：发行人核心技术先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况。

据披露，木瓜移动目前拥有1项美国专利、无国内专利，报告期内研发投入占比分别为4.94%、1.20%及0.71%，各期综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。

上交所问询要求发行人说明具有什么样的核心技术，该等技术是否是行业内开展业务通用的基础性技术，相关技术在向客户提供海外营销服务时所发挥的作用；要求发行人结合报告期毛利率变动趋势、研发投入情况、同行业可比公司技术水平等进一步披露公司核心技术是否具有先进性、能否有效转化为经营成果。

疑点二：发行人的业务实质与业务模式。

木瓜移动招股说明书将其定位为一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术提供海外营销服务。

上交所关注发行人行业定位及归类的准确性，要求发行人结合相关部门出具的产业分类目录及指南、公司具体从事的经营活动内容、大数据的来源及获取、技术的应用场景、发行人从事的业务与大数据之间的关系、主营业务与可比公司的相似度等因素，充分说明和披露公司行业定位是否准确。

疑点三：发行人是否充分披露对其持续经营能力可能产生重大影响的风险因素。

上交所关注到，2018年，木瓜移动向Facebook采购额占全年采购额的91.99%，相关收入亦主要依赖Facebook渠道实现，而其采购占Facebook亚洲收入和广告总收入的比重较低，相关合同条款对其业务的可持续性亦存在不利影响，公司未在申报稿招股说明书显要位置充分揭示上述情况对公司持续经营能力的不利影响。

疑点四：相关重要信息披露的充分性、一致性、可理解性。

木瓜移动此前在新三板挂牌披露的主营业务包括 游戏 业务，2016年度 游戏 业务毛利占比仍超过30%，但未在招股说明书申报稿中明确披露，并表示报告期内公司主营业务未发生重大变化；在问询回复中，披露发行人2018年向Facebook的采购金额占Facebook亚洲收入的21%，与根据Facebook在纳斯达克交易所公开披露数据测算的结果不一致等。

问询式审核显威

事实上，注册制下的发行上市审核过程，就是一个提出问题，回答问题，不断丰富信息披露内容的过程，是震慑欺诈发行，便利投资者在信息充分的情况下作出投资决策的监管过程。在问出一家“真公司”的宗旨下，上交所问询式审核的威慑力正在显现。

上交所表示，审核问询及发行人和中介机构回复内容是发行上市申请文件的组成部分，已按规定程序予以公开披露。

值得注意的是，发行上市申请文件一经受理，审核问询回复内容一经披露，对发行人及相关机构即产生法律约束力，信息披露文件应当真实、准确、完整的法律责任并不因为终止审核而减免。如果终止审核前，发行人信息披露和中介机构执业已经存在违规问题，上交所将按照有关规定进行处理。

历经全面、聚焦的两轮问询后，木瓜移动的问询回复中信息披露仍在充分性、一致性、可理解性上存疑，或许是公司最终选择主动离场的主要原因。

对此，上交所表示，撤回发行上市申请，是申报企业的自主判断和正常行为，上交所予以尊重。发行上市审核中，上交所将在充分发挥公开化问询式审核应有功能基础上，对发行人是否符合发行条件、上市条件、信息披露要求做出审核判断，形成审核意见。

上交所进一步表示，将继续坚持以信息披露为中心，把握好科创板定位，重点关注发行人的科创含量、技术先进性等重大事项，督促发行人充分披露相关信息，以便于市场主体能够有效判断发行人科创属性和投资价值。

木瓜移动将何去何从？

木瓜移动的证券化之路似乎“移动”得并不顺畅。

此次科创板IPO之前，公司还曾尝试赴美IPO，并走过一段短暂的新三板之路。

有公开报道显示，2015年1月，木瓜移动持续与美国投资银行接洽，并已经选定主承销商。2015年5月，开始拆除VIE架构，历时6个月。在2016年的采访中，木瓜移动实际控制人、董事长沈思给出的原因是，美国低估了木瓜移动的实力，导致她放弃在美国上市。

提到沈思，插播一个小花絮，据公开资料显示，沈思曾于2011年参加婚恋相亲类节目《非诚勿扰》，因其美女董事长的身份成为人气女嘉宾。

作为“80后”美女董事长，沈思的高学历和丰富的履历助长了其高人气。在市场人士看来，作为公司的创始人，沈思直接代表了木瓜移动的品牌形象，彼时节目的亮相也为公司带来了 社会 和经济效益。

回到证券化正题，拆掉VIE架构的一年后，木瓜移动火速挂牌新三板。2016年4月，木瓜移动在新三板挂牌并公开转让。2016年12月，公司股票在新三板终止挂牌。

或许谁也没有想到木瓜移动在新三板挂牌时间仅短短8个月。有报道称，木瓜移动董秘曾在挂牌时称：“我认为新三板是中国资本市场的未来”。而摘牌后则又称“行为本身就是一个态度。”

在资本市场的几次“快闪”中可以感受到，木瓜移动的证券化移动目光和速度似乎显得有些草率、彷徨。

未来木瓜移动将走向何方，我们拭目以待。

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来源: 上海证券报

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在张立超看来， 科技 创新、产业升级等新兴经济的发展无疑需要融资模式的创新，但创新往往伴随着高风险，而这是以银行贷款为主导的间接融资体系难以接受的。不过，资本市场本身的风险偏好特性，则使得直接融资有望成为其重要支撑。结合目前科创板申报企业的行业分布来看，预计上述政策的发布将进一步支持相关集成电路企业及软件企业借力科创板等资本市场平台实现国产替代、产业升级。

张立超预计，注册制下，资本市场对重点行业中有市场潜力、成长性强的企业料给予更大力度的融资支持，以此打通产业发展、 科技 创新及金融服务生态链，推动形成更加高质量的产融结合。

『玖』 云从科技率先闯关科创板：抢先占领AI操作系统高地

佚名

科技 创新没有坦途，但中国必须也必将实现突破。

在火热的AI（人工智能）赛道上，独角兽们的上市竞速终于有了结果。7月20日，云从 科技 集团股份有限公司（以下简称“云从 科技 ”）正式在A股科创板过会。

云从 科技 成立于2015年，创始人周曦出身于中国科学院，公司由中国科学院的人工智能研究团队孵化而成，发展至今已经成为一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各个行业智慧化转型升级。

云从 科技 招股书显示，2021年1~6月，公司营业收入较上年同期增长105.70%。最近三年总营收近21亿元人民币，营收从2018年的4.84亿元增长到2020年的7.51亿元，客户数量从324个增长到1264个。

另外有两个向好的数据显示，云从 科技 的资产负债率在逐步下降，由2018年的49.03%下降至2019年的20.63%，并进一步下降到2020年的18.12%，同时毛利率从2018年的21.7%提升到了2020年的43.5%。

招股书显示，云从 科技 营收增长最快的是毛利率较高的人机协同操作系统，占收入的比重从2018年的6.41%持续增长到2020年的31.50%。

海通国际研报认为，云从 科技 基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景。公司通过和垂直领域重点客户的紧密合作，使场景化数据不断优化算法，深化行业智能化需求理解，以此达到高客户黏性。

国务院《新一代人工智能发展规划》指出，到2025年中国人工智能核心产业规模超过4000亿元，带动相关产业规模超过5万亿元。庞大的市场规模和稳定的行业增速，无疑将为云从 科技 的商业化进程提供充分的发展空间，有望持续推动公司稳定成长。

从研究院到云从 科技 ：如何更好解决人机交互

周曦，本科和硕士毕业于中国科学技术大学，博士毕业于美国伊利诺伊大学，曾在IBM TJ Watson研究中心、微软雷德蒙总部研究院、NEC美国加州研究院从事研究工作。

2011年，周曦在多个研究机构的支持下，创建了重庆绿色智能技术研究院·智能多媒体技术研究中心，该中心专注于机器视觉与模式识别领域的理论与产业应用研究。这一段经历为此后周曦创建云从 科技 打下基础。

2015年，周曦率领团队成立了云从 科技 。在创立之初，周曦就开始思考人与机器智能的关系，如何更好地解决人机交互的问题。最初的想法是人类和机器必须建立共同的语言体系，人机之间相互改变可以成为良师益友，最后人机之间有 情感 投射，而人脸识别技术目前是人机交互的视觉入口。与此同时，云从 科技 还成为人脸识别远程开户国家标准的起草与制定单位，并且参与人工智能国家标准、行业标准制定。

早在2018年，周曦就前瞻性地指出，从一个AI平台企业，到带动整个产业，再到建立整个生态需要经历学术研究、行业验证、商业落地、行业平台、智能生态的五步走。云从 科技 想要布局的生态是要做到能够闭环，能够实战，能够全面助推，解决全方位问题。

成立6年以来，云从 科技 逐步确立了两大重点业务板块，一是人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；二是人工智能解决方案，基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。

其中，人工智能解决方案中的智慧金融领域已覆盖六大国有银行在内超过 400 家金融机构，智慧治理领域已服务于全国 30 个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景，智慧出行领域已在包括中国十大机场中的九座在内的上百座民用枢纽机场部署上线，智慧城市领域已在广州、四川、湖南等多地建设“数字基座”标杆项目。

根据招股书，云从 科技 根据目前在手订单以及对未来业务的谨慎预测，预计未来5年（2021年~2025年）营业收入规模分别为12.01亿元、19.10亿元、25.42亿元、32.59亿元和40.64亿元，复合增长率为35.64%。

根据中国信通院发布的《人工智能发展深度观察》报告，2020年，全球人工智能产业规模约1565亿美元，增长12%；其中，中国人工智能产业规模大约3100亿元，同比增长15%。预计2022年国内AI核心产业规模有望达到1573亿元，复合增速58%，产业有望持续快速增长。

有目共睹的是，人工智能近年来从基础支撑、技术驱动再到场景应用都日渐成熟。业界普遍认为，人工智能板块今年有望在政策红利和产业成熟度驱动下快速发展。

抢占人机协同操作系统高地 商业前景广阔

人机协同操作系统为何成为云从 科技 的重点发力方向？云从 科技 方面指出，所谓人机协同，是指人类通过视觉、听觉、语音、动作等方式与机器进行交流，融合人类智能和机器智能共同完成特定工作的过程。云从人机协同操作系统，简称CWOS（Cloudwalk Operating System），是运行在通用操作系统或云操作系统之上，提供人机协同相关算力、算法和数据管理能力和应用接口的底层软件系统。

简单来说，在ToC消费领域，微软Windows、苹果iOS、谷歌Android三款外资企业的操作系统占据全球市场。而AI领域面向ToB业务，AI行业操作系统具有更高、更强的专业特征和要求，因此对于深耕行业操作系统赛道的公司而言，拥有持续生长的生命力和广阔的商业空间。

赛迪咨询研究指出，随着人工智能向纵深处发展，人工智能操作系统是AI生态大脑和能力输出的基础，将在AI生态体系构建中占据入口的核心价值，具有可观的商业价值和市场空间。随着云从 科技 在人机协同操作系统方面的持续投入，软件能力将进一步凸显，有助于增强产品竞争力，提升产品附加值，从而推动商业化步幅进一步提速。

在此过程中，拥有优秀技术闭环与行业经验的人工智能企业将获得广阔的发展空间。在此背景下，AI行业也将经过三波浪潮的发展趋势。第一浪，即以人脸识别、语音识别单点技术为主，第二浪以多点技术闭环与AI工程化为主，第三浪以平台生态化为主。

2020年，云从 科技 自主研发的首款人机协同操作系统在世界互联网大会亮相。它能够兼容传统操作系统与AI操作系统，分别与硬件、软件解耦，占据了第二浪发展的技术先机。而对于未来，云从 科技 将聚焦人机协同的核心人工智能落地战略，赋能全产业链生态发展。

云从 科技 认为，“可持续的人机交互、可信赖的人机融合并最终实现可期待的人机共创”是人工智能行业发展的主流方向和目标。智能技术发展的目的是更好地辅助人类而非取代人类。

谈及竞争，云从 科技 表示，从IBIS（集成生物识别平台）开始，公司一直致力于占据行业入口，通过可扩展、可复制的商业模式深耕行业，占据金融、安防、出行、商业入口，目前通过操作系统占据第二、三浪的入口，并且通过操作系统打造开放的第三方生态。因此，人机协同操作系统，拥有广阔的前景。

值得一提的是，早在2019年3月，国家相关会议就指出，“构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分析的智能经济形态。”人和机器协同正成为人工智能的一个重要发展方向，云从 科技 作为抢先布局者，有望率先抢食到AI市场红利。