① 大战正酣，岂言退兵
——写在友军宣布撤离光伏，新能源，智能车之际
我们这个时代，处百年未有之大变局。
我们这代人，注定肩负实现伟大复兴的使命。
这个时代的股市，就是要把亿万人的钱汇集起来，投给那些推动 社会 发展的
奋斗者，一起实现梦想！
美国为什么对华发动贸易战，为什么封禁华为？中国为什么加速推动注册
制，突然启动科创板？
我们的国家和民族正在打一场史诗级的翻身仗。企业界和股市都是正面战
场！光伏，新能源，智能车都是产业突围的新方向。不把钱投给他们投给谁？不
让他们有泡沫让谁有泡沫？
我们的股市，就是要让战略新兴产业有“长期”泡沫，就是要让新老任正非
们，在创新创业的战场上不顾一切去拼杀。斩敌首级，奴隶也能变贵族。注册制，
就是当代知识分子企业家的军功爵制。重赏之下必有勇夫！不达目的不罢休！为
了胜利不惜代价！
美国为了夺取互联网革命的成功，造了多大的泡沫？最终掌控了多大的全球
霸权？一将成名万骨枯，复兴不是请客吃饭！
我们是多么的幸运啊，赶上了注册制，超级结构大牛市！正逢中国有人，有钱，有决心，各 科技 逼近突破的奇点！此乃天时，地利，人和！
从估值的角度看，若干领军行业呈指数型爆发式增长。新股机会层出不穷，
个股成长百花齐放。便宜货其实遍地皆是。价格是不是友好，关键看研究跟不跟
的上进度。
好不容易赶上三十年一遇的大牛市。买房的钱，固收的钱，存款的钱，还有
那些炒垃圾票的钱都往这上面涌。
此时退兵？讲不讲武德，有没有信仰？
对待生命，要勇敢一些！每个人只有一生一世。
极品投资，追随时代王者。方向对了就是干！
② 谁能讲清楚创业板注册制，到底是利好还是利空
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件,送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。
创业板注册制改革对一些业绩较好的个股来说，会推动股价上涨，是利好，而对于一些业绩较差的个股来说，可能会出现大跌的情况，是一种利空，这样更贴合市场的优胜劣汰的制度。同时，创业板注册制改革在一定程度上会刺激投资者炒作创业板，在短期内来说，是一种利空。
总的来说，投资者在面对注册制时，尽量选择业绩较好，发展潜力较好，符合价值投资的个股。有反对注册制观点称，如果实行注册制将导致两种不良后果：一是放开供给后股票供大于求的状况将越演越烈，造成市场价格崩溃；二是放松审查后造假上市的情况将比比皆是，创业板将成为一个劣质企业遍地的市场。其实这些观点都是片面的、主观的。
实际上，有关于这个问题，需要辩证的去看，首先，就短期来说，创业板注册制的落地，还真算不上大利好，因为，早在去年创业板的注册制就被提上了议题，当时就提到了要复制科创板模式，这一次的会议更多的是起到了拍板定调的作用。
但是，从长期角度来看，创业板注册制的实施，却有望对A股的生态环境起到根本性的改变，因为，借鉴科创板运行半年的经验，其实可以发现，越是优质的企业在注册制，在宽涨跌幅的市场规则下，就越有优势，越容易得到资金的抱团，而质地一般没有太多优势的个股，则完全相反。所以，严格意义上，创业板注册制的实施，真正利好的是优质企业，而对问题股、垃圾股则属于不可逆转的利空。
所以说创业板注册制的实施，降低了壳资源的价值，IPO更简单，更快捷了，来合法抢钱的也就多了。垃圾企业流动性的缺失，会使很多公司慢慢的被淘汰，仙股也会遍地都是，有利于个股期权。 所以说注册制应该是垃圾股的地域，优质股的天堂。
1、尽管创业板下午受到主板跳水的拖累，全天收出了一根长上影的绿十字假阴线，但也无法否认资金对创业板新制度的认可。注册制是A股制度改革的重要方向，经过在科创板实行了近1年时间，在发行制度、交易制度方面的经验积累已经足够成熟了，所以这次基本上全盘照搬到了创业板。而创业板此番实施注册制实际上肩负着进一步扩大注册制实行范围，为主板积累经验，同时 探索 与科创板错位发展，完善A股交易制度等方面的使命。创业板注册制的实施，将进一步改变A股的投资风格。
2、想要搞清楚创业板注册制的实施到底是利好还是利空，首先要弄出注册制和现行的核准制之间的区别，其实主要在以下几个方面：一是上市硬条件有所放宽（中性偏利空）；二是以信息披露为核心（大利好）；三是市场化的发型承销机制（大利好）；四是强化中介机构责任（中性偏利好）；五是健全配套设施（利好）。所以综合看来创业板注册制是一个很大的利好，而且今天早盘市场也的确是这样走的。但是下午随着主板的跳水，创业板也有所回落。
3、创业板制度改革利好不错，但是并非利好所有的创业板股票，未来绩优的股票会越来越得到资金的追捧，而业绩差的股票则逐渐无人问津，价值投资的理念将还会越来越有市场。
因此，对创业板整体来说是利好，对业绩好的公司是大利好，对业绩差的公司长期是利空。
2020年6月12日晚，深交所正式公布创业板注册制改革相关制度，意味着预热了很长时间的创业板注册制改革正式问世。
深交所从6月15日周一起，便可以 受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请 。
欧美已经早就开始实行注册制了，现在创业板实行注册制也是适应时代的发展。
相信经过一段时间的调整之后，创业板的结构会更加完善，但是短期之内会有所震荡 。
接下来看下具体的一些变化：
新股票上市后五个交易日之内不设置涨跌幅；在五个交易日之后，盘中的涨跌幅限制从现在的10%调增至20%。
这样的话， 振幅就扩大了一倍。可能会出现两极分化，优质股和垃圾股将呈现“南北极”现象 。
这样对投资者来说，是一个非常大的考验，但是操作空间更大。预计第一家注册制创业板公司将于8月下旬上市，到时候拭目以待。
上市：
现在实行注册制之后，深交所审核期限为两个月，证监会注册期限为十五个工作日。
退市：
退市触发条件更多，未来上市公司退市将会更快，ST化率更高，数量更多。具体条件有：
1）连续20个交易日股票收盘价低于面值（1元）；2）连续120个交易日累计成交量低于200万股；3）连续20个交易日收盘市值低于3亿元；4）连续20个交易日股东人数低于400人。
通过上市和退市的变化，可以发现以后企业上市速度加快，同时退市速度也加快。退市的公司理论来说都是垃圾股（除非恶意做空）。
这样对于股市来说，之前 藏着掖着的壳公司、垃圾股、仙股就现原形了，只有退市一条路 。慢慢留下的都是优质股。这样资产利用率和回馈也会越来越高。体现了“ 优胜劣汰 ”的自然原则。
原则上不支持房地产在创业板上市。以前不受限制的时候，钱基本都流入了房地产，并且钱基本都不会回流，而是牢牢的绑在了房地产行业中，导致房地产炒的热火朝天，而实体行业资金缺出现“断流”现象，至今仍可以看到带来的弊端。
这回制度改革之后， 有助于使钱流入到真正需要的实体经济中，尤其是 科技 创新型行业 ，这样才有助于高 科技 企业的成长。
我个人看来，注册制利好已经确定地位的龙头企业，对于一些中低端的企业来说不利，一不小心就ST，甚至告别创业板了。
创业板的注册制来了。
创业板的注册制开始执行意味着原有的创业板参与规则有了变化。未来进行创业板股票买卖需要比原来更多的要求：要有2年以上交易经验；个人投资者在开户前20个交易日的日均资产不应低于10万元。可以说创业板注册制的买卖门槛更高了。
这一消息的出现到底是利好还是利空呢？这需要辩证的去看待。就短期来说，创业板注册制的落地，并不能算做大利好。因为创业板的注册制是去年就被提上了议程的，当时就提提出了复制科创板模式，所以这一次会议更多起到的是盖棺定论的作用，也就是说当时的消息在此次会议举行之后兑现了。这样来看我国A股市场通常是在消息发出的时候是利好消息而在消息兑现之时也是利好出尽之时，所以短期来看这是信息已经兑现了不能成为大利好消息。
然而，从长期角度来看，创业板注册制的实施却有望对A股的生态环境带来变革性的改变。这是因为注册制本身就是综合了国外成熟的资本市场先进经验，同时在科创板已有半年的运行经验，所以注册制的实行可能对价值投资的优质企业更有优势。在宽涨跌幅的市场规则下，越是优质的企业就越有优势，越容易得到资金进行价值投资的青睐，确实是价值投资发展的一次进步。
但是我们也要看到两个问题，一是注册制是时候参与创业板股票交易的门槛变高了，那么也就是说证监会为了保障一部分股民的权益，提高了参与门槛，换句话说注册制的创业板可能会出现更大的波动和存在更大的风险。二是我国借鉴了成熟稳定市场的经验，但是不同于西方国家的价值投资，我国A股市场不是完全市场影响下的价值投资，所以即便是开放注册制能否如西方国家一样还未可知。
总的来说，长期来看注册制是股票市场价值投资的好消息，但是目前来看还是存在较大的风险在其中，中国股市的注册制还有很长一段路要走。
有反对注册制观点称，如果实行注册制将导致两种不良后果：一是放开供给后股票供大于求的状况将越演越烈，造成市场价格崩溃；二是放松审查后造假上市的情况将比比皆是，创业板将成为一个劣质企业遍地的市场。其实这些观点都是片面的、主观的。
首先反驳第一个观点：
第一，如创业板实行注册制后，一年上市的股票数量可能翻几番，由于数量的增多，导致上市价格必然下调。若平均市盈率由55.85倍下降为30倍与国际接轨的话，则放开后的供给总金额比往年新股改造其实没有增多多少的。
第二，市场均衡价格的下降不是正好挤掉超募的泡沫，而投资者又有更多的选择，从中挑选到物美价廉的股票吗？注册制使新股价值实现市场化回归，但这种回归不是一步到位的暴跌崩溃，而是随着发行数量的逐步增加而逐步回归。由于保荐（人）机构和证监会的程序要求和人力物力限制，“堰塞湖”的泄洪只会是组织有序的开闸泄流。
第三，目前市道低迷的主要原因不是供给过量，而是需求方信心的缺失。2010年A股共融资了1058.6亿元的天量，上证指数也还在2800点徘徊。创业板三年来圈钱2314亿元，创造了735位亿万富豪，高管套现187亿元，发行中介狠赚161亿元，投资者却损失了183亿元。上市企业融得的钱不是用来提升业绩分红股民，而是拿去赚利息，创业板劫贫济富成为“创富板”，变成富豪的游乐场，投资者的坟场，散户信心丧尽纷纷销户，股市才会沦落到指数回到十年前的凄凉境况。
其次反驳第二个观点：
第一，创业板不是主板，创业板是高风险高收益的中小企业融资板块，在里面的投资者不是一般的投资者，而是必须有足够的风险意识、有足够的真假判别能力的“弄潮儿”，在市场化的注册制度下再也不能依赖证监会的“政府背书”而盲目买卖股票了。
第二，随着证监会的审核权的逐步下放，证监会也将放弃“提高上市公司质量”这个自赋使命，将主要精力放在制度建设和市场秩序的维护上，对造假发行的企业尤其是合谋的保荐（人）机构更是会深入调查，从严执法，杀一儆百。
第三，最重要的是，市场这个看不见的手会自动起作用。注册制的实施，自然会带动独立评估机构的兴盛，由评估机构对保荐人和保荐机构进行信用评级；保荐（人）机构为了在发行市场上的完全竞争中取得所保荐股票的价格优势，也会竭力维持自己的信用和声誉，精心挑选、保荐、承销合格的上市企业；而劣质企业要么靠造假包装高价上市，发现后被巨额行政处罚和集体诉讼弄得倾家荡产甚至将牢底坐穿；要么真实上市后无人买卖，沦为“仙股”后退市。
当然是利空罗。上市上公司增多增快，市场股价必然就会被拉低，就象菜市场的青菜，突然增大供应量，而买的人还是这么多人，那么菜价必然会下跌的，因为，供求已经失衡，价格必然会以下跌来寻找下一个价格支点，同样注册制也是一样，因此，大家近期要控制好仓位，特别是创业板的股票更加要谨慎。
创业板注册制从长期来讲是利好，现阶段推出创业板注册制是 历史 的必然，随着中美贸易战的不确定性和美国对我国核心技术的封锁逼迫我们走自主研发的道路，先期在科创板试点注册制就是为创业板注册制摸索经验，创业板已经走过了十年的交易，从交易成熟度和体量来讲是科创板无法比较的，这一次注册制发行行业以高 科技 和高新技术产业为主，传统行业排除在外，上市审核只需要交易所就可以，大大简化和缩短了时间，使大量优秀企业可以通过资本市场做大做强，培养中国乃至世界一流的企业，为中国经济向更高质量发展做出贡献。创业板注册制每天涨跌幅扩大到20%必将带来大量的增量资金使交易更加活跃，对原有优质个股是极大的促进作用，长期能够使壳资源丧失价值，使大量经营不好企业退市实现优胜劣汰的良性循环，注册制改革比较为创业板带来大牛市！
首先，创业板也是，上市前五日不设涨跌幅限制，并设置价格稳定机制，5日之后涨跌幅限制调整为20%，但这个下周一不会实施，而是按照注册制发行的第一只股票上市首日的时候才会实施。同时，也将跟踪指数成份股仅为创业板股票的基金，涨跌幅度调整为20%。这可能是注册制短期内，给创业板带来的最大变化，会让市场更加活跃，加大波动之后，更方便一些企业做相关的资本运作，吸引更多的游资炒作，但同时也增加了市场风险。对于做投资的人是好事，对于投机的人，看似是好事，但结果可能是灾难。
其次，创业板再次明确了定位，支持创新企业在创业板上市，并支持于传统企业与新技术，新产业，新业态新模式，深度融合的企业，而且还将设置负面清单，并点名，原则上不支持房地产等传统企业在创业板上市。这就堵死了很多企业的幻想，如果你的企业跟创新不挨边，那就别想。从这点也能看出，国家对于发展高新技术产业的态度，创业板也好，科创板也罢，就是要全力扶持创新创业。
第三，进一步优化退市制度，将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元；完善财务类退市标准，公司因触及财务类指标被实施*ST后，下一年度财务报告被出具保留意见的，也将被终止上市。也就是说，以后创业板，也会有st了，财务不合格就会被打标签。第二年就要退市。而且连续收盘市值低于3亿元，这个大家一定要注意，一般都会关注价格，不太关心市值。
第四，创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的，推出转融通市场化约定申报方式，实现证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出，允许战略投资者出借获配股份。这就提高了创业板股票的流通效率。还是为了增加活跃度
第五，提高单笔申报数量，限价申报单笔最高申报数量调整至30万股，市价申报调整至15万股。也就是说，如果你有足够多的钱，可以一笔买的更多。
综合来看，创业板这次注册制改革，就是要放手一搏，全力支持创新创业，也是感受到了科创板的压力，所以在跟上交所唱对台戏，抢生意。两大交易所都明白，未来的资本市场一定是属于 科技 创新的， 谁能把这块做好了，谁就能成为最强交易所。之前上交所一直压制深交所，而深交所把全村人的希望都压在了创业板上，是不可能允许上交所通过科创板把生意抢走的，所以自打科创板推出后，深交所就在积极的布局创业板注册制改革了。他们也十分清楚，之前的创业板做的并不好，否则政策不会动了生二胎的打算，现在老大也要发愤图强，守住属于自己生意。
首先，自打创业板注册制酝酿以来，就利好不断，并购重组放开，让这些成长类的企业外延式增长逻辑全都回来了，而且创业板从2018年底到现在已经涨了快一倍了，足以见得大家对于注册制改革的信心，既然要改革，肯定会让他更为活跃。指数创新高是早晚的事。
其次，就目前来看，科创板估值明显还是要高于创业板，其实公司质量差不多，之前大家还有借口，制度不同，所以有估值溢价，那么如果制度相同了，就在没有借口了，所以科创板和创业板的估值最后会趋于一致。不是创业板上去，就是科创板下来。
第三，深交所感受到竞争压力是好事，这次主动请战，肯定会想方设法把创业板搞好，至少在一段时间内，要让他红火起来。试图力压科创板，本来中国的 科技 创新主要都在广东深圳，如果被上海抢走了生意，相信广东也不答应，所以深交所应该也是肩负重任，至少是全省人民的期望。那怎么才算搞好呢？肯定是有更高的估值，吸引更优秀的企业。
第四，创业板肯定会进行一轮洗牌，一些传统企业，将会逐渐退市，以前都指着卖壳，现在注册制改革了，壳不值钱了，他们也就失去了存在的价值。所以炒垃圾股的投资者以后必将损失惨重。
第五，未来创业板会呈现两大特征，一个是市值会向头部企业集中，垃圾企业无人问津，另一个是指数上涨，主要由头部企业带动
创业板注册制改革已经提出了若干年，这次实质性落地的规则，我们认为有以下三个亮点：
（1）明确创业板定位，试行注册制改革
试点注册制改革能使得创业板定位更加明确，将为科创企业提供更加便利的上市通道。一是有利于企业转型升级，优质企业能在创业板上市融资，鼓励企业改善经营；二是为投资者提供更多可投资企业，投资精选的科创企业，与企业共同成长；三是有利于解决中小市值企业和资本市场的衔接问题，优化资本市场结构，促进资本市场 健康 发展。
（2）放松上市条件，放宽涨跌幅
一方面，红筹企业和特殊股权结构企业满足适当条件可在创业板上市，此外，未盈利性企业也可以上市。放松上市条件，在当前国内外环境变化多端下，中小市值企业急需市场给予生存通道，尤其是解决融资难的问题。另一方面，放宽相关基金涨跌幅至20%，这有利于进一步提升市场活跃度，也有利于市场更好地发挥价格机制功能，从而提高基金的定价效率。
（3）精简优化再融资、并购重组制度，简化退市程序
精简优化再融资、并购重组制度，能加快处理大批科创公司融资需求问题，企业结构改革问题，提升市场运行效率同时提高企业经营运转效率。从而让更多优质的科创企业能专攻自身领域发展，资本市场能为其提供更好的投融衔接平台。简化退市程序，有利于更好地发挥市场化功能，让市场来定价企业，同时也能使得企业形成良性竞争、优胜劣汰，为孕育更优质的企业开通航道。
整体来看，一方面，创业板注册制改革对中小市值企业的扶持力度较大，有利于中小市值成长性企业的发展，相对而言利好中证500指数。
另一方面，注册制试点有助于市场运行效率的提升。在创业板新股上市方面，新股的涨跌幅限制提高至20%，从充分交易的角度来看，市场能够更好地对股票进行合理地定价，从而引导资金回归理性投资，易于形成长期价值投资。
因此，从资金长期投资的角度来看，资金沉淀时间越久，股票的短期大幅波动就少，炒作机会的减少有利于促进短线资金转为长线资金，有利于股票市场的稳定发展。
以个人20多年的投资经历，创业板注册制，对价值投资者是大利好，对投机炒作者是利空。注册制，新股上市定位更合理，并不像以前连续一字板饥饿营销，严重透支未来上市空间。但注册制对上市财务要求低，许多垃圾股会不断边缘化被抛弃。一定要价值投资，不能一味沉迷于投机炒作。
注册制带来的主要变化有:1、注册制会加快IPO的速度和数量，市场扩容加快。以往逢新必炒，中新必赚的A股奇观将不复存在，脑残打新也将逐步成为 历史 。2、退市政策更明确了，股票上市不再稀缺，因此壳资源的价格大大降低。3、买入题材股和绩差股风险加大，A股港股化的趋势加快，高价股和“仙股”两极分化。有利于引导市场进行价值投资，出现虽市场成交量减少，但市场确走出慢牛的情形。
该来的总要来，以前市场害怕注册制，今年疫情下，注册制将顺利落地。普通投资者要知道，管理层实施新政，在目前市场总体低估情况下，一定是想更好地呵护市场。让我们拥抱新政。
③ 疯牛还能走多远听听理性之声与下半年风险分析
中华网 财经 7号院紫荆工作室出品 文|钰开
最近市场很热闹，各路大神奔走相告“大牛市来了”。目前涨势是“疯牛”特征，但“疯牛”的问题是不可持续，后面的风险不容小觑。市场理性的声音越来越少，越来越多的人看不清其上涨的底层逻辑，都将其比作2014年、甚至比作2005年，真的如此吗？ 我们有必要从底层逻辑出发，认认真真的看看这波“吃肉”行情的“来龙”以及将要到来的“去脉”，不能雾里看花，否则到口的“肉”化为乌有。
此次行情的“来龙”底层逻辑是什么？为什么来了一波刺激行情
很多业内专家将这次指数大涨比作2014年，实际这次的“牛市论”与2019年年初的“牛市论”如出一辙，而从2019年4月之后就开始了一路下跌，“牛市论”也就不再提及。
我们简单的回顾一下2019年的行情：
2019年全年，上证综指累计上涨22%，万得全A指数上涨33%，上证50指数和创业板指更是涨幅高达40%多。 第一阶段： 从年初到4月中旬，市场在政策宽松和社融大幅超预期的“ 宽信用 ”环境中大幅上涨，大金融、金融 科技 持续暴涨，多数翻倍。政策减税利好进一步刺激市场：深化增值税改革，确保主要行业税负明显降低，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。随后上证综指反复震荡走高达到3288点年内最高点。 第二阶段： 从4月中旬起到6月初，4月19日政治局会议精神让 政策预期从宽松转向了中性， 市场高位开始调整， 叠加5月初中美贸易摩擦风波再起，市场出现了深度调整。 2019年5月6日（周一）， 上证综指大跌5.6%。
2020年与2019年的“牛市论”皆因“大金融”暴涨开启，而半导体与医药板块的走牛，从来没有发出大牛市的声音，就好像是人工智能设置好了程序一样，只要券商或金融 科技 连续涨停，就有声音发出“大牛市”来了的“语音感应”。半导体板块从2019年就开启了结构牛市上涨，到目前很多优质个股（大基金投资）都已经翻倍，而今年因受疫情影响相关的医药与疫苗也走出了结构牛，多家股价翻倍，投资者获利颇丰。
这波行情上涨并不是说要开启全面牛市，从目前国内与国际形势来看这个概率是非常低的， 其底层逻辑紫荆君给出三条核心原因仅供参考 ： 第一、 我国防疫功效显著，美国防疫节节败退，但其资本市场确强劲反弹 （以道琼斯指数为例，反弹幅度高达50%左右） ，所以我们A股本身具有强烈补涨需求。 第二、 全球货币宽松，大开印钞机，货币供给急速上升，资本要跑赢CPI就要去主动拥抱资产，从而导致资产价格上涨，所以我们可以看到区域性房价再次不断上涨，而进入资本市场对我国经济复苏所起到的作用要绝对优于流入房地产，这是显而易见的， 上市公司需要直接融资输血，要挺过寒冬，7、8月解禁市值将创下近10年以来第四高水平，其中科创板解禁市值占流通市值比例较高， 面临较大的抛售压力。
从这个角度资本市场得到溢出资金的配置，出现短期刺激性行情也是符合预期的 。 第三、 国内国际形势异常复杂，存在极大的不确定性，从监管角度资本市场需要做高安全垫。 国内： 经济复苏一波三折，洪水汛期导致部分地区停工停产，道路、水路不通，物流受阻； 国际：1） 美国大选黑天鹅正在飞来； 2) 美国、巴西、印度疫情还在不断蔓延; 3) 中美博弈可能进入新一轮升级。至两会之后，上证综指就在2800附近震荡，终上所述信息，如此多黑天鹅事件，一旦出现超预期的恶性事件，影响全球经济的复苏，上证在2800点的位置能扛得住吗？如果跌到2500点左右，将会产生股权质押等一系列系统性风险问题，所以市场需要未雨绸，需要提升安全垫高度，以应对可以预见的较大风险。
这波行情的“去脉”怎样？这些风险不可不察
去脉一：首先行情来的快，持续性就差，退潮的时候恐有大幅波动风险。
A股资本市场成也流动性，败也流动性。紫荆君从以下几个方面介绍一下流动性蕴藏的风险。
其一： 现在为了应对新冠疫情，各国都在货币宽松，但是增加的货币并没有实质性的进入经济循环，更多是应该对当下经济骤然下跌所引起的债务和资产价格问题，也就是最大程度的维系债务链条。我国一季度、二季度 社会 融资规模增量达到了近80%以上（如上图）。这是应对新冠疫情的非常规手段，不是常态措施，所以不久的将来，这些非常规手段是会逐步退出的（美国也是如此），可以预见当上证指数达到高位的某个临界值的时候，市场会从异常宽松重新进入以往常态，到那个时候短期就被看成了“紧缩”，市场自然可能会出现大幅回落。
其二： 目前还不到全面大牛市的周期，当下阶段实体经济依然非常脆弱，刚刚步入修复阶段，但是真正的复苏还在初期，很多第三产业依然门可罗雀，在叠加洪水泛滥，受灾群众多达3000多万，很多行业的消费需求再次受阻。所以这个时候，资本要首先进入 社会 ，进入实体经济，当经济真正的开始全面复苏，创造出财富的时候，经济从复苏阶段要开始进入刺激经济阶段，利率再次走高，资本自然开始溢出实体经济，进入股市等虚拟经济（ 这是 健康 的，正常的投资周期逻辑，一旦反常就会出现急涨急跌，形不成气候 ）。反之会怎么样呢？如果资本市场不符合经济复苏周期的情况下被恶意的投机资金过度炒作，造成大牛市的假象，结果就会导致本该流向实体企业的资金，为了追逐暴利，蜂拥而入资本市场，甚至楼市资金、信贷资金、老百姓的存储存款都疯狂入市，其结果就是过渡的脱实向虚，造成本以受到打击的实体经济雪上加霜，金融泡沫过大，系统性风险急剧恶化。所以当指数一旦达到高位的某个临界点的时候，政策导向就可能出台，给预期降温，紧缩流动性，踩住刹车，让其理性回归；
其三： 第三世界疫情导致的债务状况的恶化（ 主要是印度与南美洲 ）将使得新兴市场基金份额面临巨额赎回，导致配置在国内市场的外资将不会出现大规模的增加。 同时，我们回想到在2019年5月17日，MSCI中国区研究主管魏震在媒体采访中坦言：在MSCI上一轮举行的咨询中，很多国际投资者表示，A股纳入因子如果将来提升至20%以上，仍需解决四大问题： 包括对冲及衍生品缺乏、A股结算周期较短、沪深港通交易假期不同以及缺乏可行有效的综合交易机制。 而目前证监会还没有满足MSCI去年提出的4个要求，所以对于北外资金的流动性要开始持有谨慎态度，当指数与权重涨幅较大，北外资金会分批次开始出逃。
去脉二：估值已经过高，泡沫已经显现，修复行情不久将开启。
从上面的分析，我们知晓目前较少的一部分上涨是良性的，估值与业绩双双提升，属于戴维斯双击；而还有较多的股价上涨属于第二种，只涨估值预期，业绩、资产和ROE等条件在今年并没有跟上股价上涨的步伐，也就是说出现了泡沫化。
如上图，我们对比2019年4月份最高点的整体市盈率与2020年6月的市盈率（ 今年的经济开局是大幅低于2019年的 ），可以看出已经出现了泡沫化。板块估值泡沫化明显的行业不久将迎来估值修复走势。
去脉三：国内国际“黑天鹅”事件，有可能重演2019年行情
回顾2019年行情，我们知道2019年后期行情急转直下主要原因之一是因为中美贸易战的升级所导致。那么到了2020年，中美之间不仅存在贸易战，而且可能还会出现多领域的博弈升级。 国内外机构投资者都认为中美关系一定会恶化 ： 双方在政治、文化（包括留学）等其他方面都有对抗。过去我们贸易伙伴第一是美国，第二欧盟，第三东盟。现在经过新冠疫情之后第一是东盟，第二是欧盟，第三是美国了，也就是说发达国家在不断和中国脱钩，目前无法判断会发生怎样的摩擦。
另外，美国大选风险逐渐显现，无论谁当选，企业税率都可能被抬升。这将对2020三季度末至2021年美股盈利产生严重负面影响。
拜登在竞选提案中明确，将提高税收，总目标金额3.2万亿美金，计划将公司所得税从21%提高到28%，将个人所得税从37%提高到39.6%。拜登的政策一定程度的弥合美国的贫富矛盾，加强政府职能。而特朗普当选有助于稳定美股与经济预期（ 特朗普对内实施低税收的财政政策和扩张的货币政策刺激经济 ），拜登如果当选大概率会导致美股再次出现巨幅波动，他的执政纲领总体上是对内推行适当的政府干预，增加对大企业和富人的的税收，提高最低工资标准。
最后，疫情后的3个月中，美联储将资产负债表从4.4万亿美元扩张到了7万亿美元以上，是前所未有的快速扩表，之后是否可以保持快速的扩张节奏，存在不确定性，给四季度带来不确定性。美元指数可能大幅下跌，已经成为全球投资者的一种主流策略，也给美国资本市场带来下行压力。
综上所述，讨论牛熊市意义其实并不大，要客观的分析看清其上涨与下跌的底层核心逻辑更为重要，因其决定了投资的节奏与风险把控。客观而讲，A股从2019年就已经开始了 新经济为主线的结构性牛 ，如果三年或五年后再看，2019年的低点可能就是下一轮大牛市的最低点。所以对于投资者而言更重要、更有意义的是， 要发掘学习、调研出新经济与避险获益结构牛的轮动方向与节奏，在能够抓住行业成长龙头与价值股的投资者眼里，牛市永远存在。温馨提示：理性保持风控意识，别人贪婪之时，就是该恐惧的时候。
④ 牛市的轮涨顺序是什么
亲身经历过2007年的大牛市，还有比较近的2015年牛市，谈谈自己印象比较深的体会。
牛市里面赚钱不容易印象特别深的是，自己看好的个股一直震荡，涨的比较少，其他股票疯涨。于是决定改追牛股，刚卖掉持仓股票没多久，就开始疯涨。而原来的牛股却开始下跌了…
踏错几次节奏，心态就崩了，而且牛市可能已经快结束。这样反而在牛市里面没有赚到钱。
所以，在回答轮涨顺序之前，我想强调，踏对行业板块的节奏其实很不容易，往往结果是踏错，而且一步错，步步错，心态一旦崩溃，基本就GAME OVER。
那么，印象中的2007年大牛市，市场是怎么涨的呢？首先是券商大涨，这是牛市的先头部队，毫无异议，所以这一轮大家一开始应该买什么板块，不用再问了吧？
2015年牛市也是中信证券先涨了3倍，才开始轮到其他板块。
2007年还没有TMT这类 科技 股，而且当年是经济景气周期的高点，最牛的是资源类企业，尤其是有色金属，基本是10倍-100倍涨幅。
2015年处于经济周期低点，有色其实没怎么涨，反而是TMT的股票涨幅最高。
2007年还有装备制造出了很多的大牛股，那时讲工业化、高端制造的故事，到2015年就没有人玩了，一直跌很惨。
其实不用举更多例子了。
这已经说明牛市里面的板块轮涨，不能刻舟求剑，觉得2007、2015年是这么涨的，那么我就依葫芦画瓢，这肯定会出错。 站在2020年，我认为出牛股的板块就三个， 科技 、消费、医药。传统的有色、煤炭会因为牛市而上涨，但是的确缺乏想象力了，这么多年过去了，年轻的投资者加入市场，还会记得这些股票吗？所以，资金不断涌入的必然是具备想象力和炒作空间的股票。
科技 最符合这一点！不用过多解读，大家都很清楚中美贸易战、 科技 战的背景， 科技 兴国的大背景下，必然会诞生万亿市值的 科技 巨头！至于是哪只，我们不清楚，但是可以均衡布局几只龙头 科技 股，那么还有10倍以上的想象空间！
消费是长期牛股其实茅台这么多年一直走牛，这个例子就说明了高ROE消费类股票大概的风格。在牛市里面，消费类股票一般都会跟涨，不会错过行情。
医药有长期潜力医药今年以来已经涨很多了，但是时间拉长来看，创新药、抗癌药、疫苗等类高 科技 的产品不断推出，医药股也具备想象空间。所以，医药也是必然会出牛股的板块。
其他行业板块，比如有色、煤炭、银行、地产、化工等等，会有短期行情，但都不具备长期想象空间，不建议去过多参与。
配置策略1.牛市前期超配券商，均衡配置 科技 、消费、医药。
2.牛市中期超配 科技 ，均衡配置消费、医药。
3.牛市后期超配医药（会有防御作用），均衡配置 科技 、消费。
不建议做板块轮动的原因，一开始就说了，对于大部分人来说基本做不到，往往做错，那么踏空的损失会更严重。
以上就是我的回答，欢迎大家关注与交流！
不请自来，经历过牛熊的人来说一下自己的感受
每次牛市板块的轮动其实都不太相同，但一般都会有一个大致启动的顺序：
1、领先于大盘的板快：深市的创业板、中小板，其中大牛股开始频频出现，所谓先有牛股，再有牛市，去年的 科技 ，今年的 科技 、医药，牛股连连，不用多说了吧
2、短期风格切换开始炒作低PE的券商、银行
3、低PE继续轮动那就是地产、煤炭、有色、钢铁等二线蓝筹，所谓的煤飞色舞
4、再重新轮动到题材股，各种概念这个时候基本上是普涨的阶段，市场陷入疯狂，低PE的短期熄火
5、题材全线拉升之后估值过高导致资金再度选择，最终调仓换股至权重，低位权重最后一波补涨，也就宣告行情基本结束的时候了
附加一段牛市打油诗供参考：
券商疯，券商疯完银行疯；
银行疯，银行疯完保险疯；
保险疯，保险疯完地产疯；
地产疯，地产疯完有色疯；
有色疯，有色疯完煤炭疯；
煤炭疯，煤炭疯完垃圾疯；
垃圾疯，垃圾疯完散户疯；
散户疯，散户套在最高峰。
当然，在此之前还是牛股连连之后开始权重，之后低估值，然后煤飞色舞，最终群魔乱舞，千万不要太疯癫被套到最高峰哦
希望能帮助到你
牛市口诀：券商疯、券商疯完银行疯；银行疯、银行疯完保险疯；保险疯、保险疯完地产疯；地产疯、地产疯完有色疯；有色疯、有色疯完煤炭疯；煤炭疯、煤炭疯完散户疯；散户疯、散户套在最高峰。
牛市踏准节奏，才能实现收益最大化。
结论：牛市第一波全仓券商，接着过渡到创业板，高潮处清仓走人，牛市结束。
一，牛市节奏很关键
牛市之初，要吸引散户进场，拉动个股的涨幅非常巨大，大面积的涨停，连续的涨停，都是很常见的。如果没有踩准节奏，买到震荡不涨，或者涨的比较少的，看着其他个股疯涨，心态会是崩溃的。再者牛市板块快速轮动，可能你卖掉去追热门股，好不容易追到，热门股不涨了，你卖掉的反而涨起来了。所谓一步错，步步错。
二，每轮牛市涨幅最大板块
如果能抓到每轮牛市涨幅最大的板块，那么也就抓住了牛市的大部分。表格显示前两轮牛市比较确定的是券商。另外，从时代角度出发，每轮涨幅最大的板块，都是紧跟时代发展脚步。09年，涨幅居前的有：券商，机场航运，钢铁，有色，煤炭，石油开采。15年，涨幅居前的有：通讯，计算机，仪表，贸易，物流，券商。20年，大概率是：医药，白酒，消费， 科技 ，券商。
先有牛股后有牛市，这一年来， 科技 ，医药，白酒，消费板块已经有一定涨幅，创业板也是涨幅居前。券商已经横盘很久，所谓横有多久，竖有多高。券商接下来的涨幅也会令人瞩目。
三，每个阶段涨幅特点
2009年牛市，券商表现：
第一波大涨，涨幅57%，第二波横盘
第三波大涨，涨幅206%
2015年牛市，券商表现：
第一波大涨，涨幅85%，第二波横盘
第三波小涨，涨幅39%，第四波横盘
2015年牛市，创业板表现：
第一波小跌
第二波大涨，涨幅276%
总之，牛市第一波券商券商涨幅最大，其他板块基本横盘，券商过后，题材股，小盘股大行其道。
牛市的发动机和旗手，券商不会缺席。第一波买入券商一直持有，两轮券商第一波上涨天数19天和12天，出现第一次大跌宣告第一波券商行情结束。切换到创业板，可以买创业板指数ETF。
干掉95%的股民，你就是最靓的仔。
这一波行情的上涨是有点疯狂，2440点上涨至今已经接近3000点了，2800点突破也是毫无阻力，2900点上攻更是轻而易举，可想而知场外的资金已经是开始跑步入场了。而此轮的行情上涨，除了看的见的中美经贸事件，券商利好消息，加上科创板推出外，也未见其它任何能催生股市走牛市的因素，所以，很大程度是属于一次大资金推动化解股市当下低迷行情的举动。
从早盘到午盘的走势可以用疯狂来形容，当日的资金流入已经达到了8000亿，这还是在熊市不到2个多月的上升行情中出现，这也是一直提及的市场从不缺钱，只缺赚钱的行情。不过此轮的板块上涨是从券商先开始，和以往牛市有些差距，然后叠加了 科技 股的上涨，其中5G概念中已经出了十倍牛股，这是当下市场走强的板块。
但是，目前并不能确定是牛市，入市操作也需要控制风险，防止疯狂后的二次下跌行情。在月底还有MSCI扩大纳入A股20%的比例消息，预计纳入成功，将带动蓝筹股上行，加上科创板的消息频出，券商走后，5G概念，创投，然后就是一些滞涨股上涨，总之当下的问题是这轮上涨需要是牛市，才有轮动的机会，否则，一些题材股涨完，指数继续下挫，板块轮动机会就会大打折扣。
今日行情接近了2900点，上方3000点是一大压力区域，也是近年套牢盘集中的点位，除非能上破3000点才能确定熊转牛，否则反弹越快，没有调整走势，一旦难以冲破，跌势也会迅猛。
这个问题，每个人有每个人的观点，每个人都有不同的思路。
总体来说，一句话：牛市就是，周期股先行，大盘股搭台，小盘股唱戏，垃圾股收尾。
从行业之间的轮动来看，我的感觉是这样的：
牛市初期，大家还没有从熊市的氛围中缓解过来，股市里的活跃资金也较少。因此，先知先觉的资金一般是一些盘子比较小，股价跌到底部的周期股为突破口，进行第一轮炒作。因此我们看到最先启动的一般是有色金属，券商和 科技 股。
在经过了一些赚钱效应之后，市场的氛围开始好转，流入资金也开始增加，这时候一些真正的成长股也开始进行估值修复。熊市中，很多公司经营也比较好，但是估值被下杀的厉害的那样一些成长类的公司，将走上估值修复的道路。一般是一些医疗，消费类偏成长的公司，开始接棒。
随着赚钱效应的进一步扩散，牛市氛围也越来越强，很多外围资金开始大举入市。这个时候市场上会有一些标志性的事件，例如百亿基金大规模出现，而这些基金的建仓需求，会带动市场大盘股的上涨。这个时候也就是我们常说的主升浪。可以看到银行，地产，保险，基建等相关行业有一个较为明显的涨幅。这也是市场上涨最快的阶段。
随着赚钱效应的全面扩散，市场上一些垃圾股也开始参与最后的炒作。例如st类股票大规模涨停。
最后，随着市场整体估值的急速提升，股市也会在万有引力的自然作用下开始回落。总会有这样那样的事件，成为股市下跌的导火索。很长时间以后我们回顾这一段过程，才会恍然大悟，原来牛市在那个时候已经结束了。
（晴溪）
今天A股市场走得非常潇洒，带量亮相，两市成交量破万亿，共有200多只股票涨停，各大股指涨幅均超过5%，市场呈现出一片红盘状态，万千股民欢呼雀跃，赚钱效应100%。也有很多人在讨论，A股市场是否已经进入了牛市行情。虽然今天大盘股指涨的比较猛，而且量价关系非常合理，量能有效的支撑了股市上攻，但现在谈论牛市行情，还为 时尚 早，只能说是一个阶段性的确立趋势，至于未来如何发展，还需要仔细观察，但现在可以把A股市场的这波反弹定义为中期反弹，值得好好把握。
那么一旦出现这么大级别的反弹，市场板块一般是怎么轮动的呢？首先一定是券商板块先知先觉，最近两天来券商板块集体涨停，可以说走出了一个非常强的态势，这也直接推升了股指的走高，券商板块历来被认为是行情的启动板块，它的强势一般代表着市场的转暖。
券商的走强会直接带动泛金融类股票的走强，比如银行，保险等等，随后就是主题板块上涨，比如以5g概念为代表的 科技 股等等，这类板块股性一般比较活跃，是最容易出现翻倍牛股的版块，也是市场交易的热点和中心，必须好好把握。反弹的尾声一般都是权重蓝筹股，基建类，农业类等等。
如果市场开启了牛市行情或者是阶段性反弹，一般所有的板块都会有轮涨的机会，但从目前市场的态势来看， 科技 股无疑是这波反弹的中军，一定要围绕着 科技 无反复操作，获取最大的收益。
今天三大股指全面暴涨，确实是有牛市的味道，但是牛市也是牛市初期阶段，大家也别盲目追高，耐心等待后期的回调机会。
借助这个问题我们来聊聊每次牛市开启时，各个板块是如何轮动的话题？
咱们A股已经过去20多年，真正在股民投资者当中影响最深的当然是2007年大牛市和2015年小牛市，这两波牛市才是真正的走势股民投资者心中的牛市；根据前面两轮牛市启动前的板块轮动规律，各大板块轮动上涨情况如下：
（1）牛市开启初期最先涨的板块就是 证券板块 ，因为证券板块行情就是股市行情的晴雨表；但股市来牛市时候最先涨的是证券板块；反之但股市走熊市时候最先跌的也是证券板块。
（2）当然牛市开启初期除了证券板块之外，其余还会借助其他权重股拉升大盘指数，依次都会在 证券板块、银行板块、保险板块、石油板块 等四大板块轮番启动拉升带动指数上涨。
（3）牛市开启逐步加速时候的板块轮动会启动二三线蓝筹股，也就是哪些 有色板块、水泥板块、钢铁板块、煤炭板块、水电板块 等五大板块就是牛市初中期轮动的板块行情。
（4）牛市已经到了加速行情，牛市加速期间上面的哪些一二三线蓝筹板块任务已经完成，他们只是作为一个护盘的任务，接下来真正启动的板块就是各大题材板块，比如 5G板块、互联网、大数据、国产软件、智慧城市、人工智能 等等板块启动拉升，这也是牛市最赚钱的时候，主要是抓到中小题材板块为主。
（5）已经到了牛市末期了，最后启动，最后涨的板块当然是那些ST板块、业绩预亏、微利股、问题股等等的板块是最后的补涨启动行情。
最后可以总结为每次牛市开启， 各大板块是轮动是第一是证券板块；第二是保险、银行、石油等；第三是有色、水泥、钢铁、煤炭、水电等；第四为大数据、互联网、智慧城市等；第五是ST板块、亏损股等 。根据A股 历史 每次牛市开启时候，各大板块的轮动情况如以上情况。
经历过07年大牛市，也经历过2015年的大牛市，可能正经历着眼下这一轮大牛市。在牛市中，赚钱才是王道，不赚钱都是扯淡，要赚钱就要踏准节奏，踏准板块的轮动节奏，踏准个股的节奏。
首先来说一下，2015年的那轮牛市，在2014年我们就看到了，创业板开始抬头，开始一步步走强，再然后是券商股的连续上涨，再然后是中字头个股的连续大涨，再然后各种股票的全面开花。可以说，创业板扮演了领跑的角色，券商股扮演了人气的角色，中字头推波助澜，最后一片花海。
再次，来看一下当下的A股形势，同样是创业板率先走出了牛市的走势，细心的投资者发现自2019年开始，创业板便一路走强，创业板经历了2016年到2018年三年的调整，这三年中，上证50、中证100、沪深300个股可谓表现良好，但A股的创业板跌跌不休，一直到了2019年随着 科技 股的崛起，创业板越走越强。
科技 股开始，接着是医疗医药板块随着疫情的爆发， 而出现连续上演的行情，然后是消费股，以白酒食品饮料为代表的消费股开始发力，再次是券商股的发力，也就是眼下券商接连拉出涨停板。接下来会是什么板块呢？
第一，周期股存在着炒作的机会，周期股受益于全球货币宽松政策，受益于疫情冲击后的经济复苏，将出现补涨的机会。周期股包括煤炭、有色、钢铁、化工等板块，这些板块将后续行情中继续上涨。周期股最后的爆发点是两桶油的大涨，本轮行情下，中国石油与中国石化最终也会爆发一下。
第二， 汽车 股、军工股、电力股、航空股、 旅游 酒店等板块也将存在板块轮涨的机会，这些板块前期都没有怎么上涨，后续随着行情火爆的推进也将掀起一轮涨幅。
最后，行情的结束往往还是以指数的继续拉升为掩护，通常银行等板块扮演着这一角色，通过拉升指数掩盖个股的撤退。
在A股市长，往往说是券商先涨，把人气做起来之后才会轮到其他板块。
两市成交额继续放量，券商板块带领指数继续大涨，券商龙头中信证券封涨停，成交额接近200亿。
3号两市成交额高达11716亿，高于昨天10801亿，连续两天站上一万亿。其中北向资金昨天净流入171亿，今天继续大幅净流入132亿。
在增量资金的支撑下，券商板块带领指数继续上涨，上证指数涨幅超2%，而券商板块在昨日上涨7.5%之后，今天继续上涨7.7%，并且更为震撼的是券商龙头中信证券封涨停，成交额接近200亿！
下周继续涨！
⑤ 创业板取消不能借壳限制，你怎么看
2013年11月，证监会发布了《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确了借壳上市与IPO标准等同以及不允许创业板借壳上市的政策。而在2015年1月8日对《重组办法》修订的微访谈中又重申了这一规则，当时证监会相关发言人给出的回答是：创业板定位于促进自主创新企业和其他成长型企业的创新发展，上市门槛相对较低，同时面临创业失败风险，投资者应当充分了解并承担投资风险。为了有效发挥优胜劣汰的市场机制，避免创业板上市公司成为炒作对象，本次《重组办法》明确了不允许创业板上市公司借壳上市。
也就是说，不允许创业板借壳上市，是为了不让创业板公司成为炒作对象。因为创业板普遍的市盈率都比较高，而且市值相对较少，借壳上市的门槛较低，一旦被炒作，将会积聚较大的风险，这是监管层推出这一限制政策的初衷。但随着市场环境的变化，这一政策正成为扼住创业板上市公司进一步发展的喉咙。
科创板的推出将会促使监管重心放归市场，并对现有的政策进行松绑
科创板的推出应该说是承载了国家大力发展 科技 创新和资本市场开放两大任务的战略举措，同时也预示着资本市场监管态度的转变和改革。而科创板的核心是注册制，而注册制的核心则是信息披露。在注册制下，监管机构的重点工作将由实质性审查转向合规性审查，而此前的实质性审查的职责将转交给交易所和相关的中介机构。强化现有中介机构的中介责任，使得其真正承担起保荐人和中介的真正职责，向投资者提供真实、完整和全面的信息。投资者则根据公开的信息对企业的价值进行判断，将选择权重新交回到市场的手中。
这同时也代表着监管方向的改变。从IPO的通过率和政策的不断松绑来看，放松监管是大势所趋。2019年1月至5月份，A股上会企业共计42家，通过率高达90%，而2018年的IPO通过率只有60.4%，全年只有110家企业成果过会。
政策方面，易主席上台以后，证监会推出了一系列开放和松绑的政策，比较重磅的就是扩大资本市场对外开放的九项政策措施和优化借壳指标并取消创业板借壳限制这两大政策，一个是对外，一个是对内。
其中最为重要的是推进创业板重组上市改革，也就是放开创业板此前不允许借壳的限制。而创业板不允许借壳是有 历史 背景的。
根据一份统计数据显示，从2009年10月推出，到2013年的8月的近5年间，创业板上市公司平均市盈率达61.54倍，几乎是同期主板的两倍以上。而中国的投资者向来就喜欢炒作小盘股，创业板上市公司几乎是他们心目中最理想的标的，这使得创业板在发展的前5年的日均换手率居高不下，这使得监管层十分担忧。
真是经历了发展初期的疯狂炒作，监管层才于2013年出台了政策封死了创业板借壳上市的口子，尝试通过这样的方式抑制市场的风气。但即使在这样的政策之下，创业板的市盈率在2013年初后就开始触底反弹，一路飙升至2015年最高的近140倍，可见市场的疯狂。如果证监会没有出台这样的政策，在当时的监管环境下，多少创业板上市公司要通过借壳上市或者拟借壳上市的资本动作进行运作？创业板的操作风气又会高涨到什么程度，都无法想象。
那时至今日，为什么监管层又会想放开创业板借壳上市的口子呢？实体经济环境又到底发生了怎么样的改变？
创业板上市公司盈利能力下滑是推动政策出台的主因
要想知道政策放开的原因，我们得把目光放回到创业板的运作上面来。个人觉得主要是两个原因，一个是经历了近4年的调整，创业板的估值已经回落到 历史 低估区间；二个是创业板上市公司的盈利能力大幅下滑。
首先我们看看创业板指数的情况。
自2015年被市场疯狂的追捧后，创业板指数从 历史 最高的4037.96点一路曾下滑到1184.91点，最高跌幅达64.72%。而在2015年6月2019年6月20日期间，创业板累计跌幅高达57.13%，跌去了2024.09点。
市场就是一个钟摆，在市场低点和高点之间来回摆动，涨的再高也有要回归的时候，创业板也不例外。经历了长达4年的调整后，创业板指数目前的点位和估值已经相对比较合理。目前创业板的PE在48.02倍，低于 历史 的平均值50.24。
但是估值的回落并不一定要放开政策，反而是市场消化高估值的一个正常的市场行为。就像2011-2013年一样，创业板也进行了深度的调整，3年间创业板的跌幅达到了38%，创业板指数更是创出了 历史 的低位585.44点，整个指数的估值也下滑到了25倍左右的低估区间。面对这样的市场环境，监管部门不但没有放松创业板的监管政策，反而在2013年底加强了创业板上市公司的并购重组的监管。那这一次又为什么会不一样呢？因为创业板上市公司的盈利情况出现了大幅下滑。
根据一份统计报告显示，截至2019年1月31日，创业板739家上市公司已有709家上市公司披露了年报，披露率为95.9%；而根据创业板上市公司的业绩预告，当时市场预测创业板2018年净利润增速为-51%到-26%。而从实际的数据来看，创业板上市公司的净利润跌幅远超市场预期。2019年4月30日，755家创业板上市公司均已披露2018年的年度报告，其整体实现营收1.36万亿，增速为15.9%；实现净利润336亿，增速为-65.6%。
相比2017年-10%的净利润增速，2018年创业板上市公司可谓是一片绿油油，主要的亏损原因来自于“商誉减值”，而“商誉”众所周知就是来自于非同控的并购重组。而创业板的商誉主要就产生在2015-2017年，这三年年均新增商誉超过2500亿，而且要知道这三年的市场估值都是不低的，也就是说这些商誉的水分比较高。在实体经济下行的大背景下，相当多的上市公司都无力支撑，更何况是这些业绩承诺虚高的并购项目呢？特别是一些轻资产的行业，文娱和 游戏 类等项目就更加明显了。
在创业板上市公司盈利能力增长乏力的情况下，贸易战又在2019年重新打响了，内忧外患的背景下，如果政策再不松绑，创业板的上市公司恐怕将难以扭转现在的局面。根据国信证券最新的一份策略报告显示，2019年4-5月的工业增加值已经连续下滑，其中5月的增加值数据已经下滑至5%，国内经济增长的压力陡增。
面对这么复杂的国际形势，必须要在政策上给创业板上市公司的手脚进行松绑，让盈利能力较弱的创业板上市公司能够主动自救，积极寻求优质的资产装进上市公司，充分发挥上市公司的平台和优势，扭转公司的经营情况。这是个人认为监管政策出台的根本原因，因为政策再不支持下，创业板很多上市公司的2019年相信也会非常难过，通过配合信贷及资本市场的政策，向市场传达一种信心，鼓励创业板上市公司通过市场化的手段提升上市公司的质量。
以上就是个人对于这个问题的看法，希望对你有所启发。
就在科创板马上要呼之欲出之时，监管部门突然发出消息，取消创业板不能借壳的限制，而之前只有主板市场才具备借壳上市条件。对此，有业内人士表示，这项限制的解除，也是肯定了创业板的地位，说明创业板地位与主板更接近了，这是一件好事。
面对创业板取消不能借壳限制，一些股民拍手叫好，他们认为，这是对中小创是天大的利好，因为中小创连跌4年，普遍跌幅高达70%以上，未来的机会是大于风险。而只要中小创后市逐步走稳、走强，就能够给股市带来赚钱效应，A股指数未来也将重新走牛。
当然，也有不同的声音表示，创业板一旦取消借壳限制，使绩差股没有了退市之虞，甚至还有被“借壳”转让出去的机会。届时创业板中的绩差股，特别是“壳资源”股反而会被市场所投机炒作。如此增大了创业板的投机性，并不利于价值投资的回归。
对此，我们认为，监管部门此时取消了创业板的借壳限制，主要有三个难言苦衷：首先，原来创业板是禁止借壳重组上市的，但时间一久，创业板出现了很多经营困难的公司，其中有不少是带病上市的，有的是被大股东通过各种手段恶意掏空的公司而面临生存困难，甚至面临退市风险。
如果真的要强制这些上市公司退市，就会遇到一个棘手问题，那就是投资者会损失惨重，就会有投资者为之前上市公司的违规违法行为买单，这是极不公平的。而投资者面对自己财富的灰飞烟灭，那个人心中不恼火，不喊冤屈？所以，取消对创业板不能借壳的限制，可让投资者通过“借壳重组”，尽可能的避免损失。
再者，科创板马上要开出来了，由于科创板是国家扶持的板块，又是T+0设置，还有就是设有20%涨跌限制，这无疑会吸引走大量主板、中小创资金流向科创板，导致创业板板块严重失血。为让不让创业板市场人气消失殆尽，监管层通过取消借壳限制，来适当剌激场内投机资金继续留下创业板内投机炒作。这在制度上也是给创业板的一个补偿。你科创板可以短线投机优势，我创业板也有“壳资源”题材也可以炒作。这有利于均衡两个市场的交易热度
最后，科创板主要面对高新 科技 产业，而创业板是要打造中国的纳斯达克，从IPO制度设计上科创板更加灵活，但科创板上市并不是任何企业都可以，必须符合上市标准，而有些高 科技 公司并不具备科创板上市条件，但又想在资本市场融资的，那就通过“借壳重组”的方式在创业板上市，这样创业板某些壳资源被激活，也符合盘活存量资产改革的逻辑。
监管层取消创业板不能借壳上市，主要基于几个方面考虑：创业板 历史 上沉淀下来绩差企业如果真的退市，投资者的利益就会受到损害，而通过“壳资源”就能最大限度的保护了投资者的利益。科创板马上出来了，取消创业板不能借壳，可以让创业板还保留一点对外的吸引力。更关键的是，以后在科创板无法上市的科创企业，可以通过创业板的“壳资源”照样达到上市的目的。这为解决小型 科技 公司融资，提供了另一种新的解决方案，同时也盘活了创业板的壳资源。
既然原本是不允许的，那为何突然就变卦了？朝令夕改，言行不一，公信力何在！话变就变，说改就改，如此任性，绝非市场之福。
都说种瓜得瓜，种豆得豆。一个良好的市场，有进有出方是常态；只吞不吐的结果，就是十年原地踏步。人人都想博一把就走，留下的烂摊子，继续甩锅，就可以解决问题了？
不要说是为了合理利用资源，亦或是为了平衡科创板的注册制影响；想左右逢源，两全其美，结局往往是鸡飞蛋打，人财两空。
退市，当然不能一退了之。可奇怪的是，十几二十年过去了，最高的罚款仍是六十万，最严的监管只是市场禁入。这样的惩治力度，由不得，不让人深思！
我看到了“必须涨上去！！！”五个大字外加三个感叹号。
6月20日晚间，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》修订版的征求意见稿，拟允许创业板进行重大资产重组了。
在这个时间点，推出这样的重大举措，目标很明确，就是让股市必须涨上去！
大家看到，上一轮上证指数从2440点到3288点的上涨，其实是创业板领先的，但是到4月22号，为了慢牛的需要和配合科创板上市的需要，一轮如长虹贯日的上涨戛然而止，“居然自动按了暂停键”，并且回调了涨幅的一半多，甚至直接威胁年线这条生命线！这个过程中，刚刚从过去几年熊市中爬起来解套的散户投资者亏损惨重，重新陷入绝望的深渊！新入市股民也亏损累累，简直有被请君入瓮的感觉呀！
经过两个月的调整，现在时机已经成熟，外部环境也出现了有利的变化，我们需要一轮新的牛市周期！主流媒体、券商、机构都已经开始全面唱多，资金风向标北向资金也已经开始大规模流入，股市应声上涨！央行资金也源源不断增加投放！
在一系列外部变化及操作后，股指特别确实出现了上涨的倾向，特别是上证50，涨幅很大。
但是，细心的投资者一定会发现，创业板并没有同步跟进大幅上涨，甚至有走弱的迹象。
有道是“一花独放不是春，百花齐放春满园”，如果只涨上证50或者沪深300，显然不是一个完整的牛市。
又道“独乐乐不如众乐乐”，于是，顺天应人，利好创业板的政策就出来了！
果然，创业板也不负众望，今天早上大幅高开2%，最终收盘上涨1.72%
股市新一轮上涨已经来了，利好会一波接一波推出，我也只能说到这里了，还在装睡的小伙伴快起来一起捡钱吧！
我对这种更改很失望，可能也会给市场传递一个错误的信息，有的人认为这是利好创业板，而我为何看到的是创业板的上市公司问题很严重？？
一、朝令夕改，制度缺乏严肃性：
创业板在成立之初，就规定了上市公司业绩连续亏损的，将会直接退市，而现在竟然又取消了借壳上市的限制，也就是说，本来要退市的创业板公司现在可能不用退市了，可以成为壳资源卖给想上市的公司，我觉得这是对过去制度的一种践踏，这种朝令夕改的做法，只会让市场感到失望，也纵容了创业板公司的不务正业、不思进取！！！
二、市场资源错配，严厉的退市制度又“落空”了！
创业板取消借壳上市的限制，意味着很多垃圾公司原本要退市的，现在又可以苟延残喘的“活”下去 ，这对整个市场来说，是一种资源浪费，在我看来，亏损连连、问题多多的上市公司就不应该继续留在市场，该退的就必须退，要不然，这个市场很难形成资源的合理有效的配置，随着科创板即将上市，原本以为严厉的退市制度即将实行，但是现在看来恐怕要落空了，从侧面也反映了创业板的上市公司问题很严重，市场规模看来很难“瘦身”了，哎......
三、加重了市场的投机氛围：
我们平常总是说要倡导价值投资的理念，现在创业板取消借壳上市的限制，很显然，将助长市场炒作垃圾股的风气，A股的投机气氛将愈演愈烈，这与监管部门平常倡导的价值投资理念是相违背的，监管部门没有对市场形成正确的引导，不得不说让人很失望！！！
创业板原来设计是禁止借壳重组上市的，但随着创业板存量公司的累积，创业板出现了很多经营困难的公司，其中有不少是带病上市的，有的是被大股东利用各种手段掏空公司而面临生存困难，甚至面临退市风险。如何处理这些公司就成为一个棘手的事情，全部退市，投资者损失惨重，虽然不敢有太多的怨言，但是财富的灰飞烟灭那个心中不恼火，强制退市下，就成为投资者为违规违法行为买单。
另外科创板实行注册制，大量分流主板IPO资源，尤其是一些 科技 股大量前往科创板，毕竟即报即审，又是注册制，可以以更高估值IPO，以更小的代价获得更多的资金，创业板IPO资源面临一些尴尬。
因此创业板的发展壮大面临一个瓶颈，深圳广东方面也有创业板注册制改革的建议和内在要求，毕竟科创板与创业板制度方面已经失去优势，但是如果创业板也跟随科创板注册制改革，恐怕会冲击主板走势，带来的是主板的大幅波动，作为一种激励措施，放宽并购重组是大势所趋。
有关方面就创业板改革提出四个方向，就包含放宽并购重组，包括优化创业板首发条件、扩大包容度; 建立双重股权架构企业上市制度;完善创业板再融资制度; 完善市场并购重组功能,
证监会本次创业板改革就是对这一改革的回应。促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。
科创板主要面对高新技术产业，创业板也是希望打造成中国纳斯达克，IPO制度没有科创板灵活，但是通过并购重组政策的放宽可以吸引部分高 科技 公司利用创业板平台做大做强自己，科创板上市不是任何企业都可以，必须符合上市标准，有些公司并不具备科创板上市条件，那就通过并购重组去创业板上市，这样的话创业板某些公司就会被激活，也符合盘活存量资产的改革逻辑。
如何吸引并购重组，那就是可以募集配套资金，这是并购重组最大利好，有了资金就可以发展壮大，这对于某些小型 科技 公司非常具有吸引力，这些公司具有一定 科技 实力，但缺少资金支持，发展面临瓶颈。
个人觉得有几个因素。1、创业板优质企业少，不少公司没有投值价值，已经沦为壳，而且比例还不小。如果不放开重组，那么创业板未来会逐渐边缘化，不符合各方利益。2、深交所 上交所两个市场，要有平衡，如果都跑上交所科创板了，深交所就悲剧了。3、不少创业板公司已经深陷质押风险，但是公司主业已经无力回天，松绑重组可以化解市场金融风险，这也符合各方利益。 4、科创板推出在即，选择这个时候公布，管理层有抬高科创板估值之嫌。无论管理层出于哪种目的，创业板松绑重组，对于投值者来说，都是好消息，毕竟还有个盼头，不至于等死……
创业板取消不能借壳限制，是垃圾股最后的疯狂，也为创业板股票开辟了一条新的通到，其主要影响表现在以下几个方面：
1.垃圾股的最后疯狂
随着上市制度的常态化，科创板的开闸，IPO不再是横在各企业上市路上的障碍，以前要排三五才能上市的 历史 已经不存在；另一方面退市制度的趋严，股市的优胜劣汰规则开始发挥威力。IPO和退市制度的逐步正规，导致垃圾股壳资源失去了原有的价值，时间越久，壳资源的价值越低，最后的命运只能是退市。所以说，创业板取消不能借壳限制是垃圾股最后的疯狂。
2.为创业板股票开辟一条新通道，为解决大量退市股票做准备
创业板的设立本来的目标就是与现在科创板一样，企业间的竞争是残酷的，一家企业成长起来的背后，不知道倒下了几百家同类型的企业。比如说腾讯称霸之路上，大大小小的公司倒下了多少，这是必然的结果。创业板中的企业也一样，经历几年的发展后，存在大量垃圾企业等待退市的命运。如果放开借壳的限制，无疑给了他们另一条路可走，为将来退市制度正规后，大量退市潮出现做准备。
3.能被借壳的只是少数，切莫去赌小概率的事
一方面审核制IPO现在上市速度并不慢，另一方科创板注册制开闸，因此，现在上市的通道已经被打通，借壳付出的代价并不比直接IPO低多少，虽然放开了借壳限制，但是，能被借壳上市的企业不会很多，所以，这是利好，但只是利好很少很少一部分创业板股票，大多数股票的命运不会改变。
总结： 股市交易重在稳定性，不要因为有利好就盲目去赌，这是不对的，正确的投资的思路是在合适的时间买入正确的股票，只做自己看懂的，有把握的机会，这样在股市中才能立于不败之地。
这个问题就等于是退市问题，等于创业板可以永不退市。创业板的公司可以被借壳，那就是可以不退市，只要反复借壳，就是永不退市，这不能用浴火重生来形容！可以用洗牌重新开台来形容，因为借壳后的公司，熬几年，还是不行，所以，不是重生，而是洗牌重来。所以，每一次借壳就是洗牌重新玩。
既然可以借壳就等于可以永不退市，那么，永不退市的意义是什么？为什么会修改成创业板公司可以被借壳？如果严禁借壳，严格退市，又会怎样？
一，严禁借壳，严格退市。如果是这样，结果就是，很多持续亏三年的创业板公司直接退市，退市的后果就是，买了这些公司的股民，有可能永远套在里面，大部分人都是辛苦钱买进去，如果有100家创业板公司退市，每个公司几万股东，那么退市将会套牢几百万人不得解套。这个影响巨大。
二，为什么要修改为创业板公司可以被借壳？那就是因为前面提到的原因，不让几百万人永久深套，可以借壳，可以洗牌重新玩，这样就没有怨言。本来这是买退市股的人的初衷，他们就是要赌一把运气才买到连续亏损的公司，可以借壳，就是允许这批人自由选择，爱怎么玩自己定，也可以不玩，而不是强行清退。
二，不退市的意义是什么？考虑到公司上市经历漫长多年的排队等待，退了也等于前面努力白费。另外，对于热爱买退市股的人来说，退了一个，他们还会买下一个，不如放在市场，由市场决定。
创业板取消不能借壳限制，你怎么看？对于这个问题其实是利好大于利空的，但是一切都是有两面性的！
从利好的角度来看，创业板取消了不能借壳的限制，是给予了许多小市值的，经营不善的上市公司一个“解脱”的机会，同时给予了那些想要跳过IPO审核，复杂的程序而上市的优质公司来说，又是一个机会。
其实造成的就是一个优胜劣汰的循环！简单的说，就是，你不行，那么你走，把位置让给有能力的公司接替，而不要等到退市了而一无所获！！
同时，这项限制的解除，也是肯定了创业板的地位，说明创业板的价值更与主板靠近了，这是一件好事！
那么弊端也是有了，许多游资，短线资金，又可以“壕无人性”地炒作创业板的“壳资源”了！对于以前只能对主板壳资源的炒作，现在扩充到了创业板的个股，许多个股其实已经被游资盯上了！
当然了，事物终究有两面性，这个消息对于创业板无疑是一个重大的利好！而对于目前的A股来说，其实天时地利都具备，差的就是人和，也就是信心。那么在这个时候释放一个利好，其实是有助于股市回暖的！
要知道的是主板的上涨，上证50以及权重股的上涨其实只是一个指数行情，而不是一个赚钱行情。只有中小创的走强，其实才是带动散户赚钱效应激发的趋势，所以此次的创业板取消不能借壳限制，看似利好许多壳公司的创业板个股，但另一方面也是刺激了中小创的上涨，可能会激发出所谓的赚钱效应，让A股真正脱离底部区域！
总之一点，记住了，机会是跌出来的，风险是涨出来的，中小创跌了4年，普遍跌幅达到70%以上，未来的机会是大于风险的！
无论是买大白马股也好，绩优股也罢，都不是无条件的去买，涨幅过大了或者进入熊市了，这些优质股照样会下跌。因此，投资者应该顺势而为，低价时买进好股票长抱不放，而不是高价时大肆采购！只有见识而无胆量的人是赚不到大钱的！
⑥ 再过多少天就过了
2023展望
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小青梅
2022-12-30 19:57 · 天津
2022年12月28日，还有三天，2022年就过去了。真是光阴似箭，日月如梭。
2021年、2022年，已经连续做了两次展望，而展望的成果，经过两个一整年的验证，都是很有价值的。那么，2023年，继续做一个展望，希望将来展望能够做成一个系列。
一、主要矛盾。
2023年，中国股市的主要矛盾，将是“盈利由谷底缓慢爬升”与“入市资金相对不足”之间的矛盾。抓住这个主线，全年应该会有一个不错的收益。
为什么会有盈利缓慢爬升的判断呢？因为2022年困扰股市的四大不确定性，均顺利“落地”了。
首先，美元经过2022年的激进加息，已经成为强弩之末，2023年必将是峰顶的一年，倒V反转势不可挡。
其次，贸易战打不下去了，但科技封锁仍然会继续加码。中美封锁和破局之中将形成新的动态平衡。
第三，台海以美帝取外势，中国占实地收官，虽各取所需，但实际上中国对台海的控制进一步加强。至于俄乌，应该还会继续打下去。
最后，疫情。历时三年，终于还是放开了。
然而，经济从冷却到重启，却不是那么容易。疫情三年，很多人囊中羞涩。另一方面，三年来各类企业倒闭无数，说是经济危机也不为过。
在放开之后，整个市场的竞争环境应该是比较nice的，所以各个行业都会过来抢这本就不多的资金。
那么，外部有美联储利率高悬于上，内部有各路人马争相抽取资金赚钱。整个股市来讲，盈利触底，量能不足（相对于盈利状况）将是2023年的一个基本面。
二、确定的建仓点
对于相对长期的资金来讲，2023将是未来五年中一个特别好的建仓时机。
首先，美联储加息将于明年逆转，在加到5+之后，开始转为降息。造成的结果将是外资流向的逆转。届时，A股将迎来三年中首次外资大规模流入，而这一过程预计将持续至少一年半。
其次，中国经济在经历了疫情三年的“不对称调整”之后，最近几年不景气的房地产，教育，大消费等不说卷土重来，但至少会有显著的恢复。
第三，各类刺激经济的手段，在放开的背景下，将对整个经济的加速复苏形成助力。
最后，唯一可能不利的是，外贸压力会加大。人民币在美元强势到头之后，又会重拾升值之路。而如今，欧洲几乎被俄乌局势拖垮，美帝又逐步加码脱钩。
总之，2023是年级别的建仓点。过去那些所谓核心资产，可能都少人抢。因为过去两年核心资产类的基金表现都不咋样，内资市场清淡是显而易见的。
三、买什么
买什么就不说了，有荐股之嫌，点到为止吧。
$五粮液(SZ000858)$ $凯莱英(SZ002821)$ $三峡能源(SH600905)$
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段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者， 步步高创始人，vivo和OPPO 联合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。他同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓茅台、苹果等优质公司
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01-09
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午评
01-09
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01-09
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⑧ 科创板推出，北京上海广州深圳香港，金融竞争格局将发展哪些变化
1、最直接的是上海和深圳交易所的对打， 股市建立初期有为国企输血减困的打算，政治因素重，上交所为主力。后来民营企业大力发展，中小创后来居上。看两个交易所的成交量和股票活跃度，以及牛股的数量，深圳交易所的优势是显而易见的。甚至股评家常挂在嘴头一句话“大盘指数已失真”。长期以来两个交易所所代表的当地政府一直在角力一哥！
2、科创板的推出仅从目前的企业资质和数量来看，就足以在资金和估值两个方面对目前的创业板施压，这一战明显上海赢了！
3、有趣的是，在新主席首秀会议后（会议中提了很多科创板），广东省发布一则“将积极推动深交所创业板改革发展：向证监会商请加快推动深交所创业板改革并试点注册制，放宽发行门槛，使得未来创业板与科创板在发行上市等基础性制度方面能保持一致”公告，这种落后的酸溜溜感觉，明显上海居上了！
4、去年IPO流失掉呼声最高的小米，虽然小米在香港上市后的股价表现不咋地，如果在现在的科创板制度下是有机会上市的，所以制度上上海可与香港在企业上有一拼，但香港做为亚洲经济中心，上海还是比不了，否则我们也不需要沪港通，深港通使资金通过香港进来了。
金融竞争格局背后，其实是北上广深港所在的 上市公司总市值之间的博弈 ！而博弈的结果是，北京第一，深圳第二、上海第三、广州第四， 如果从金融格局来看，中国一线城市排名是：北深上广，而并非北上广深！
1：我曾经在多次公开场合以及博客论坛上发表过一个观点， 上海民营经济发展不振，将成为日后上海经济发展最大的瓶颈， 上海虽然是我国第一大经济城市，但是上海的市场化程度却很低，拉动GDP增长的大多是国家项目，而不是靠民营经济自主发展起来的。上海经济对投资的依赖性太大，这不利于上海经济创新发展。
2：截止于2019年2月底，北京上市公司（A股、H股、美股）的总市值为241925亿，深圳为101995亿，上海为72198亿，杭州为51151亿，广州为24321亿。
3：上海作为中国金融中心的地位正在弱化，北京和深圳的上市公司总市值纷纷高于上海，其次，金融监管机构、国有四大行都在北京，深圳汇集了全国众多优秀的 科技 创新企业，这样，无形中而上海的 科技 金融发展，带来了极大的分流。所以，上海的金融地位逐步弱化，再加上，我国目前很多城市都在提出打造区域金融中心，甚至全球金融中心，比如成都、青岛、杭州、武汉、南京、天津、厦门等城市。
综上所述：
未来我国的金融格局是， 以北京为主的金融监管中心和政策服务中心，以上海为主的金融交易和对外中心，以深圳为主的金融市场和金融科创中心，以香港为主的金融对外中心。以广州为主的贸易交流金融中心
还用说，深吹心里最明白，只要和上海在一条起跑线上一点赢的机会都没有