创业板v形反弹失败

1. 大数据告诉我们A股将怎么走

大数据告诉我们A股将怎么走

投资，关键在于克服情绪，遵守规律。这是银河策略近年来在所有场合最强调的。说起规律，我们留给市场的一个经典是2013年11月的坚定看多，“古今中外百年历史统计表明，无抵抗下跌的极限没有超过23个月的，A股已经无抵抗下跌超过21个月，大反转即将发生。”随后，党的八项规定吹响了A股反转的号角。无论基本面是什么，大数据下的规律没有被突破。

对各国证券历史的大数据扫描，是银河策略的一大研究特色。无独有偶，近期网络中也有对美国百年股市涨跌的梳理，我们结合银河策略的研究，综合整理，很有意思的是，我们的一些常识会被打破，对股市的规律会有更深刻认识。

下跌的时间一般有多长？

那么，通常下跌的频率和持续时间是怎样的呢？Capital Research & ManagementCo.梳理了1900年至2014年美国股市的历次涨跌，幅度为5%的下跌大约每年出现3次；10%或10%以上的调整大约1年发生1次；下跌15%的情况大约2年出现一次；最后，熊市——也就是20%以上的跌幅——每3.5年发生一次。

中国的情况如何呢？幅度为5%的下跌每年多达6.6次。可见，对于A股来说，5%的下跌，是家常便饭，不能当做警戒指标。10%的下跌，每年约为3.9次，仍然比美国人5%下跌的发生频率略高，基本可以当做投资人的回撤警戒线。大于15%的下跌平均每年2.4次；于20%的下跌，竟然每年也达到1.3次之多。

从更国际化的角度来看，CapitalGroup分析了1988至2015年的MSCI世界指数，发现了与美股基本相似的下跌频率。在全球市场上，5%的下跌大约每年发生2次；10%的调整每2年1次；15%的下跌每3.5年一次；跌幅达20%以上的熊市每6年1次。全球市场之所以变得缓和，是因为不同国家的涨跌周期有所不同，MSCI世界指数部分抵消了不同国家的涨跌，从而变得缓和。可见，一个真正意义上的全球配置者，面临的波动风险要小得多。

不同级别的下跌在数量分布上有何规律？

A股25年间164次幅度超过5%的下跌中，66次跌幅不超过10%，占比40.2%；39次跌幅为10%-15%，占比23.8%；26次跌幅为15%-20%，占比15.9%；33次跌幅超过20%，占比20.1%。也就是说，真正跌幅超过20%的下跌约占下跌总次数的五分之一。

哪些年份涨跌切换较为频繁？

根据国外统计的结果，随着人们对经济、财政和货币政策的了解更加深入，大幅下跌和剧烈波动的情况在现代社会发生的频率明显降低了。那么A股又如何呢？A股市场历史上有三个振幅较大的阶段，分别是建立早期、2006到2009年以及2014到2015年，相应年份的股指下跌次数也相对较多，反映了更为频繁的涨跌切换。但总体而言，除了市场疯狂时期之外，A股的震荡频率大体上略有降低趋势。

金融危机之后的情况有什么不一样？

自2009年标普500见底之后的5年半里，美国股市经历了大约17次下跌，其中，有13次的跌幅介于5%至8%之间；2011年末及2012年春天，美股经历了两次大约9.5%的下跌，几乎跌入调整区间；2010年春天和2011年夏天，分别有2次接近熊市的表现，跌幅达到了16%和18.5%。

总体来说，股市下跌5%以上的频率大约为1年2次；跌幅近10%的调整大约为2年半一次；15%以上的跌幅大约也是2年半出现一次。下跌的频率与1900至2014年的总体情况相似，稍有降低。考虑到美国股市处在一个长达6年的牛市中，这样的结果并不让人意外。那么，过去的6年好日子之后，接下来的6年会如何呢？我们倾向于“大波动在所难免”。这或许正是过去几个月美股同样经历较大调整的原因。

A股从2009年初以来，经历了33次上涨和33次下跌。在下跌的次数中，17次跌幅超过10%，其中10次跌幅超过15%，其中2010年2季度的最大跌幅达25.34%，2015年6月的最大跌幅为21.55%，2015年8月的最大跌幅为26.7%。无疑，A股在金融危机后，又上演了一轮惨烈的下跌，在短短一个季度时间里，发生了四次超过10%的下跌，分别为21.55%、18.00%、12.15%、26.7%，9月上旬还发生了一次幅度为7.34%的下跌。

反弹一般持续多久？

虽然股市过去的规律不一定代表未来的走势，但梳理出来的历史数据仍然具有一定的参考意义。投资者一定有这样的感受：下跌总是很快，而反弹却往往是缓慢的。回看2009年以来美股的17次下跌，却发现这个感受并不准确。在这17次下跌中，平均需要26个交易日，股市才会见底，而令人意外的是，回到之前的高位，也需要26个交易日，与下跌周期的比例是1:1。而从统计数据的中值来看，下跌见底需要19个交易日，而反弹只需要15个交易日。

1991年以来的A股涨跌数据，告诉我们，上涨平均持续19.8天，中值9天；而下跌平均持续17.1天，中值也是9天。其中，10%以上的反弹，平均需要25.08天；15%以上的反弹，平均需要32天；20%以上的反转，平均只需要38.21天；30%以上的反转，也只需要45.3天；而50%以上的大反转，平均需要74.73天，1991年以来共11次。而20%以上的下跌，仅32次，平均耗时28.42天。其中30%以上的下跌仅9次，平均耗时32.44天。

那么，问题来了，6月份以来的下跌之后，市场还有多少风险呢？一方面，机会比风险更多了；另一方面，如果不是大级别的上涨，每一轮上涨得时间，也是有限的。20%以上的反转，平均只有38.21天。

全球格局的周期表现要长的多。Wealthfront研究了1965至2014年的下跌反弹时间框架，得出了类似的结论。他们研究了这一时间段内的14次调整，发现从高点跌至最低点平均需要85天，而从低点反弹平均需要107天，下跌与反弹的周期比例为1:1.26。

如何看V型反转？

在几乎每一次小幅度的下跌中，我们都能看到一个V型反弹，这说明筑底的时间非常短。10%以下的下跌几乎都是立即反弹，2次15%以上的下跌情况有所不同，筑底的时间相对较长。这2次大幅度的调整花了大约2个月的时间见底，然后又经历了3个月的剧烈波动行情，在完全反弹之前屡创新低，下跌与反弹周期的比例为1:1.7。

A股下面会不会继续下跌呢？数据显示，市场会在最初的10天里跌至低点，接着在之后的一个月里找到真正的底部。如果本轮下跌也按照之前的走势发展，那么市场已经经过了这样的多重下跌，今后即便继续下跌，新低的底部空间也不会很大。这就是二次探底或三次探底的积极一面，历史数据显示，真正的底部与之前的低点相比并没有相差太多。

底部震荡仍是常态，泡沫退去当深挖价值

目前，市场并没有全面回稳。5%-10%左右的上下震荡仍将维持一个较长的周期。

除了市场的底部在哪里之外，投资者最关心的另一个问题当然就是应该怎么做。长期投资者应该有多样性的资产配置，不需要太关心当前市场发生了什么事。而最错的做法是恐慌，不加选择地抛售。由于底部不再深不可测，银河策略在9月3日大阅兵前夕强烈呼吁，创业板泡沫退去，机构当深挖价值。

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2. 敢问路在何方A股V型反弹！

盘面观察

周三，A股三大股指上演过山车行情，早盘冲高回落，午后V型反弹。两市合计成交额7942亿元；北向资金净买入额11.39亿元。盘面观察：特高压、超导概念、电气设备等板块涨幅居前；而旅游、酒店餐饮、医药医疗等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.66%，报3455.67点；深成指涨0.70%，报13780.30点；创业板指涨0.99%，报3004.41点。

后市展望

今日全天来看，风电板块表现强势，午后证券板块带领指数反攻；A股三大股指终于止住跌势集体收涨，创指也收复3000点大关；这恐怕和今天多个官方媒体连续几篇文章为大A股打气有一定关系；其实抛开市场上一些情绪化的过度解读，文章里面提到的很多内容都和我们本周两篇收盘点评观点一致；比如：目前中美经济周期已经开始呈现高度不同步特征，中美在阶段性货币政策上也出现了完全相反的分化。所以，投资者无需对今年（国内）经济下行压力过大以及货币政策收紧流动性产生过分担忧。

昨天提到年前最后一周的几大“不利因素”：一是国外的地缘紧张局势其实对我国的直接影响并不大；二是国内春节长假前的节日避险效应也将随着时间过去而淡化；三是我们预计此前多次提到的“稳增长”政策有望在年后看到实质推进；四是今晚美联储议息会议“加息”阴影也将在明早靴子落地。短期内，市场可能进入一个“利空空窗期”；而节后至两会政策窗口期，中长期政策力度有望加码。

正如昨日所言：目前“政策底”已经明确，“情绪底”无法预测，但“市场底”确实渐行渐近，上述短期扰动资本市场的负面因素都会逐步消退，情绪宣泄终会过去。是的，我们时常因市场的大幅回撤而陷入深深的焦虑甚至恐惧；但历史经验告诉我们，过度的恐慌就意味着情绪的出清，每当投资者对市场逐渐绝望的时候，往往是市场价值凸现的时候；每一次恐慌过后，我们又一次次见证了优秀公司迅速恢复并创出新高的事实。

操作策略

情绪的背后，永远需要基本面的支持，当我们焦虑到只关注图形而忘记图形背后的公司时，不妨安心再次审视我们当初选择的理由和逻辑是否发生变化？如果变了，自然需及时止损；而如果没有，不妨坚持信念等待应有的回归。建议节前多看少动，维持 “稳增长（利好大金融大基建大消费）”“能源革命（利好碳中和新能源）”“科创兴国（利好大科技大军工）”三大方向的均衡配置。

【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】

3. 300118股价历史新高是多少

大盘呈现V型反转态势，盘中一度跌破60日线。创业板指更是呈现出180点宽幅震荡，盘中一度大跌5%以上，呈现出急跌急涨的走势。早盘大盘略微低开后反弹失败主要在于周末消息面偏暖刺激下未能先惯性下探杀出恐慌盘，消息刺激反弹反而导致更大的抛压，急探60日技术面再度面临破位后恐慌盘才汹涌而出，随后抄底资金进场面临的抛压就少很多，指数拉起来也就容易很多。权重方面银行因受益于人民币加入SDR预期而率先上涨，而后券商跟上然而也只能说是反抽，并未掀起大的风浪，他们的止跌反弹起到了稳定指数的作用，然市场真正企稳主要还是在于以创小板为主的小盘题材股激发了沉闷的盘面，反弹的主角还是高送转和新兴科技等小盘题材股。

4. 股票高手

周二A股市场明显呈现疲态，虽有杀跌，成交量能也是较小，可见市场的焦灼状态依然在延续中，我们我们分析本周市场迎来重大变盘，引发先下跌后反弹格局，可能被市场逐渐验证。

同时，我们指明本周前半周是重要的时间点汇合处，必将引发向下寻求2750点附近的支撑，而短线从“之”字形的下跌幅度看，一般下跌为阶段性高点的3%-5%之间会有二次反弹的动力，故此，周三大盘再次下跌后，盘中可能迎来不错的反弹良机。

2750点具备反弹基础

就本周市场刚刚开始两个交易日走势来说，外围市场的不振的确是上证指数破位的直接诱因之一。因此，随着希腊危机的缓解，欧美股市的企稳，短线下跌幅度过大的修正，都将给予2750点支撑后，引发反弹提供了良好的数据支撑。

更为重要的是，市场还存在着这么两个支撑反弹的因素。一是分化因素。从近期反弹看，主要的顺序是中小板—创业板—主板，而在大盘急速反复中，中小板明显高位震荡，在大盘2800点附近震荡后产生向下寻求支撑的走势时，中小板明显的异常活跃，提前大盘反弹，可见这样的分化因素，消除了集体做空的市场资金，也为周三的股指反弹埋下了伏笔。

二是炒作因素。看起来市场在最近2周是震荡下跌中，但主体性的概念股此起彼伏，为热点炒作提供深度的支撑，在这样的基础下，我们发现大的消费概念中外贸服饰、白酒饮料以及农林牧渔等都具有良好的抗跌和独立行情的表现，可见在市场弱化整理中，资金的挖掘不曾停止，也为市场阶段性的反弹提供领涨热点契机。

两种思维捕捉领涨战机

在央行刚刚结束的2季度货比例会上，我们明显的感到对于中小企业的扶持气氛变浓了，而在业绩的统计中，虽然没有超大的预期收益，但维持平稳盈利和增长的企业小盘股占据大半江山。可见当下的市场结构依然是：超跌搭台主题唱戏的格局。故此我们认为以下两种思维可能扑捉到近期探底回升的新热点。

首先，小盘股的动力十足。我们观察今日盘面，明显中小板和创业板的个股不受到股指下跌的影响，而且处于强权和除权的高峰期，资金在供求关系的助推下，成交也变得异常放大，尤其是明显的抗跌性更加验证短线具备再次起来的基础，在整体跌幅巨大、基金2季度换仓配置和业绩浪潮的进一步席卷下，小盘股的第二次上涨已经吹响了战斗的号角。尤其是近期抗通胀和具有独特题材的下盘股，更加具备明日反弹领涨的主力军。

其次，弱势炒新逐渐成为主线。近期我们统计了小盘股中的另外一个现象也是体现了炒作的思路，那就是次新股欧式很强劲，从002572宁基股份（002572）开始后面上市的个股都在近期市场震荡中明显好于大盘，而具体在002579中京电子（002579）后面每个都是加速反弹创造上市新高，体现弱势炒作的主旋律，另外还有从002583海能达（002583）开始，连续13只后面上市的次新股到目前位置的走势都是一路震荡向上，强势的霸气一览无余，似乎也在暗示我们近期炒作的另外一种路径，应该值得重点研究和参考。

如若反弹再现机会就在个股

综上所述，市场在2750点一带既有很强支撑，而近期收到明显海外影响的大盘，在业绩和再次超跌的局面下，望能迎来进一步反弹的良好局面，而本次反弹的重点不是高度，而是尽显个股的波段传奇。

因此，国元证券研究员田满文在操作中，尽量我们应该进一步用动态的仓位化管理来控制风险，而遵循市场中的主线中小板—创业板—主板，尤其是在下盘股中的抗通胀和深度题材概念以及次新股更加值得关注。

5. 论创业板的风险及其防范

摘要: 创业板是我国证券市场的热点问题之一。创业板作为我国经济转轨时期新型的、专为广大具有增长
潜力的中小企业服务的资本市场, 承担着为国民经济结构调整的重任。目前我国创业板市场设立的条件已
经成熟, 然而创业板市场存在的风险是不容忽视的, 应针对我国的实际情况, 采取相应的防范措施。

关键词: 创业板市场; 风险; 风险防范

一、我国设立创业板的条件已经成熟
创业板又称二板市场, 它是与主板市场相对应的
概念。从国际上看, 主板和二板的划分主要是为了满
足不同层次的产业筹资者的需要。随着科技发展日新
月异, 各种新兴产业成为技术创新和经济增长的龙
头, 但是这些新兴企业一般很难达到主板上市的条
件, 因而不能选择主板市场作为直接融资的渠道。从
我国的实际情况来看, 设立创业板市场主要是为实现
两大功能。其一, 为中小企业, 尤其是高新技术企业
提供融资渠道。在深沪两市主板市场中, 由于上市资
格限定较严, 审核的程序里又存在主体歧视, 致使中
小企业直接融资困难, 创业板市场的设立为那些有前
景的中小企业提供一个平等的筹资平台。其二, 鼓励
创新, 为风险投资提供退出途径。风险资本是支持和
促进创新的力量。
目前, 我国设立创业板市场的条件已经成熟, 这
主要体现在以下四个方面: (1) 随着国内风险投资市
场以及创新企业的逐渐成熟, 符合申请上创业板的公
司更多了, 扩大了选择上市企业的空间; (2) 证券市
场也较为成熟了, 各种控制风险的制度正日趋完善,
证监会、舆论界与有关机构都加强了对市场违规行为
的关注和谴责, 监管部门也加强了惩罚力度, 各市场
主体的守法意识有所增强; (3) 投资者变得比较清醒
了。因为证券市场较长时间朝一个方向运行, 容易使
投资者产生幻觉, 出现判断上的失误。市场有起有
落, 并按照基本面进行适当调整, 使投资者变得更为
理性; (4) 发达国家经济的衰退, 使其对全球资本的
吸引力下降, 这些资本要寻求相对安全的市场, 中国
良好的经济状况成为全球资本的“避风港”, 从而为
创业板的设立提供了条件。
二、创业板市场的风险
从国际创业板市场来看, 既有成功又有失败。美
国Nasdaq 是成功的典型, 在美国高科技产业发展过程
中扮演了极其重要的角色, 孵育了一大批中小高科技
企业, 推动了美国经济的可持续发展。如IT 行业中的
微软、思科公司等。但是, 在20 世纪80 年代欧洲小
盘股市场的发展就不是如此风光了。尽管它们也曾在
80 年代有利的经济条件(低利率、高速成长的中小企
业群和国际资本市场的增长) 的推动下, 获得了良好
的发展, 为欧洲经济的高速增长作出了贡献, 但由于
存在一些先天缺陷, 如与主板市场界限不清等, 欧洲
小盘股市场相继失去了活力。
一般地讲, 创业板市场风险主要来自上市申请人
的诚实、经营管理能力和技术水平、政策变动以及市
场等因素, 具体来说, 创业板市场的风险主要有以下
几种。
(一) 市场运作风险
虽然各创业板市场实行“买者自负原则”, 但是
市场当局从保护投资者利益的原则出发, 仍然严格推
行严谨的监管、监察和执法措施, 确保市场公开、公
平、公正, 督促上市公司严格遵守信息披露制度, 履
行诚信勤勉义务, 同时, 还要教育投资者熟悉上市规
则, 并充分认识到创业板市场投资的巨大风险。海外
创立的二板市场或创业板很多, 但运作良好或活跃的
并不多见, 二板市场失败的案例也不少。ECM、USM
相继于1995 年、1996 年关闭, 澳大利亚也关闭了创业
板市场; 英国AIM、韩国KOSDAQ 以及香港创业板等
也不容乐观。因此, 创业板市场在给投资者提供良好
的投资场所并可能带来良好回报的同时亦会有让投资
彻底失败的风险, 这是一种主板市场所不能比较的系
统风险。
(二) 上市人的经营风险
创业板上市人具有高成长性的潜力, 但是, 由于
上市人或上市申请人大多是中小高科技企业, 创立或
经营时间不长, 经营管理者往往缺乏经营管理经验,
可能受政策变化的影响, 致使投资回报并不高, 甚至
经营失败。研究表明, 中小科技企业投资失败率高达
70 % , 同时, 这些企业的投资回报期通常较长。即使
是世界著名的NASDAQ 市场, 在其市场规模不断扩大
的同时, 也有近2 000 家企业因经营不善而不再符合
市场要求, 被剥夺上市挂牌资格。如SHC 公司, 1998
年亏损额高达7. 5 亿美元。因此, 对于上市申请人或
上市人来讲, 创业板市场并不仅仅是其融资的好地
方, 更是要求其不断地提高经营管理水平、创新能力
以及市场开拓能力, 以不断地成长为高素质、高增长
能力的理想投资对象, 并保持持续发展能力, 这一点
甚为重要。
(三) 流动性不足与市场波动的风险
市场流动性是创业板的生命, 市场流动性不足使
市场失去活力和吸引力, 投资者难以获得回报。为
此, 海外二板市场均在增强市场流动性方面作了大量
的工作, 同时, 上市人的流通盘小易于操纵, 加剧市
场的波动性。市场的剧烈波动性还表现在市场指数的
整体波动, 如NASDAQ 指数一个交易日跌去500 多点,
香港创业板指数从1 000 点跌至400 多点, 其波动幅度
均比主板市场要大得多。因此, 一些二板市场规定了
进入条件, 限制风险承受力较低的投资者进入。《创
业板市场规则咨询文件》表明, 内地创业板市场波动
幅度设定为20 % , 远比主板市场的10 %高, 投资者应
充分注意这一点。
(四) 上市人的道德风险
我国创业板市场企业, 虽然克服了主板市场中同
股不同权、不同利及股份不能全流通的缺点。但是,
由于企业创建者和发起人一般集中掌握股份, 全流通
的在中小散户为主的市场上可能更为分散。因此, 这
些创业者和发起人利用很少的资金就可以控制上市公
司, 他们就有可能利用掌握的权力, 采用各种办法把
上市公司的资源转移到自己手中。创业板市场的高新
企业的管理层由于知识和管理经验的专用性, 更不容
易被替代, 尽管股东在所有权上是控制着企业, 但仍
会让企业处于内部人控制之下。管理层实际上不是为
了实现股东的财富最大化, 而是其个人或小集团利益
最大化, 从而损害大多数股东的利益。公司管理层因
不履行勤勉诚信义务, 在信息披露上作虚假的陈述,
也会引发上市公司的道德风险。
三、我国设立创业板市场的风险防范措施
由于二板市场面临比主板市场更高的风险, 且对
主板市场将有着诸多不利影响, 创业板市场能否正常
运行, 不仅关系到投资者的利益, 还关系到整个经济
的发展和社会的稳定。因此, 我国要充分吸收国际创
业板市场发展的经验, 为创业板设计完善的制度并加
强监管, 才能切实保护投资者, 尤其是中小投资者的
利益, 才能充分发挥创业板市场对中小企业融资的支
持功能, 保持证券市场的持续繁荣和发展。
(一) 切实提高上市公司的质量
香港投资银行界知名人士、享有“红筹之父”称
誉的法国巴黎百富勤劳团行政总裁梁伯韬说: 大陆创
业板能否成功, 关键在于能否吸引到高增长的企业上
市, 以及对风险的控制。他还忠告国内的投资银行业
同行, 一定要挑选好的企业, 按照市场需求、市场规
律, 平衡企业与投资者的利益去定价。要避免主板市
场的问题就必须使上市企业的筛选标准更具有市场
化。企业在创业板上市的标准重点应该放在对上市企
业质量的事前控制, 即科技含量、人力资源、市场前
景和法人治理结构四个方面。建立上市公司摘牌制
度。对于连续亏损的上市公司, 若未能在规定的期限
扭转亏损状况, 又无资产重组的可能, 应坚决对其股
票实行摘牌制度。
(二) 要加快对风险投资业和创业板市场的立法
工作
风险投资对我国来说是一项全新工作, 涉及到知
识产权的法律保障、法律约束和市场准入等很多规则
性问题, 同时推出创业板市场还得有“创业板市场运
作细则”等。从国外情况看, 风险投资业均是在立法
先行条件下发展起来的, 我国有关部门要抓紧起草和
公布《风险投资管理法》、《风险投资管理条例》和
《创业板市场运作细则》, 以指导、保护风险投资业和
创业板市场依法健康发展。
(三) 完善信息披露制度
股市监管及其风险防范的核心是改变股市信息的
不完全和信息的不对称。为此, 创业板市场要建立完
善的信息披露制度。通过实施严格的信息披露来减少
上市公司利用信息优势损害投资者的行为, 保障投资
者的合法知情权, 使投资者充分了解投资风险和投资
收益, 在公平、公正、公开交易的基础上作出自己的
投资决策。创业板市场上市公司的信息披露和内容丰
富程度要高于主板市场, 如除披露年报和中报外, 还
要增加披露季度报表; 披露上市公司前两年或自成立
时起公司详细发展情况, 包括公司的客源、利润、技
术以及发展前景等。在披露公司信息的同时, 还要完
善风险警示制度, 及时向投资者提示风险。在这方面
可以借鉴香港的做法。要确保所披露的信息真实、准
确, 不得有虚假、误导。与此同时, 要对各种报刊、
网站、信息咨询公司所发表的信息及股评中所涉及的
信息进行检查或要求其申报来源, 对造成严重后果者
要依法追究责任。
(四) 加强对上市公司的监管
对上市公司监管的目的就是要使得创业板市场的
系统性风险降到最低, 使得投资者非自身原因带来的
风险降到最小。由于创业板市场的市场定位、上市交
易规则等方面具有不同于主板市场的特性, 同时也由
于上市公司自身经营风险大, 所带来的投资者的风险
同样加大。因此, 对创业板市场的监管规则应有别于
主板市场, 具有独立性。这种独立性表现在监管原则
上首先应该是高效性, 即一方面强调有力的信息披露
制度以降低市场风险, 另一方面强调公司内控机制,
把完善的公司治理结构作为企业上市的重要条件。其
次应该是有限性, 这种有限性主要表现在外控机制的
相对有限, 即证监会对上市申请人是否适合上市等方
面不作审查和评估, 更多地让市场作出选择。基于上
述原则, 中国创业板市场可以借鉴美国NASDAQ 的做
法, 采用集中统一的监管模式, 并将一线监管权授予
证交所。由其负责日常监督工作, 证监会则主要负责
重大政策的制定和重大事件的调查处理, 并对证交所
的工作予以监督。同时, 从保持市场有效性的角度出
发, 还应制定严格的交易监管制度。
(五) 实行保荐人制度
保荐人对被保荐企业在发行上市前后的内部管理
及各项信息披露进行监管与辅导, 并对被保荐人的股
票发行上市申请文件的真实性、准确性、完整性承担
连带责任。保荐人是创业板市场的第一看门人, 要求
切实履行好保荐人的职责。首先要求保荐人有很高的
专业知识。由于保荐人不一定了解创业板企业的技术
优势, 因此保荐人除了应具备丰富的投资银行业务经
验及较强的经济实力外, 还要拥有一批既洞悉创业板
运行规则, 又了解行业发展的复合型人才。其次保荐
人要树立全新的企业价值判断标准, 注重候选企业的
内在素质, 树立风险意识, 做到事前慎选拟上市企业.

6. 创业板市场的整体波动情况

在全球创业板市场，纳斯达克发展得最为成功。经过近40年的发展，反映纳斯达克证券市场行情变化的纳斯达克指数已成为最有影响力的证券市场指数之一。业内人士认为，从国际经验来看，创业板市场建设要经得起市场波动、指数波动的考验，因为资本市场本身就具有周期性，市场低迷并不代表市场失败。

海外创业板初期股价波动大

目前纳斯达克推出的指数包括纳斯达克综合指数、纳斯达克100指数、纳斯达克CleanEdge美国流动系列指数、纳斯达克生物技术指数、工业股指数、保险股指数等；纳斯达克还推出了交易型开放式指数证券投资基金和其它结构化产品，并积极为全球资本市场开发指数和其它基于指数的衍生证券。

纳斯达克综合指数包括了5000多家公司股票，涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等；包括了微软、英特尔、美国在线、雅虎等知名高科技公司，已成为最有影响力的证券市场指数之一，并且更具有综合性。

从历史走势看，1971年2月8日，纳斯达克系统开始为2400只优质场外交易股票提供实时买卖报价，而纳斯达克指数作为反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，其基期指数定为100。总体而言，这一时期的纳斯达克具有典型创业板市场特征，上市公司处在创业初期，股价较低、风险较高、股价波动大，买卖以一般散户为主。

1991年，该指数突破500点，机构投资者参与度迅速提升。1995年7月，纳斯达克指数达1000点，1999年更因互联网行情而进入快速上升轨道，2000年3月10日创下5048.62点的历史最高点位。但随着全球网络泡沫的破灭，纳斯达克指数大幅调整，2002年10月跌至1108.49点，尽管逐步回稳，但在全球金融危机冲击下，至今未能越过3000点。

英国伦敦证券交易所的AIM市场也是创业板市场的典范。1995年6月AIM市场设立，1996年AIM市场指数收于1042.9点，到2000年升至3369.9点，涨幅远大于主板同期表现，2002年底AIM市场指数收于1893.7点，但融资额及交易量有所上升。2009年初受金融危机影响，AIM指数一度急跌至370多点附近，近期有所回稳。

市场建设要经得起指数波动考验

业内人士认为，创业板市场建设要经得起市场波动、指数波动的考验，因为资本市场本身就具有周期性，市场低迷并不代表市场失败。海外主要创业板市场都经历过市场指数大起大落，但随着整体经济状况的好转，这些市场近年来又都取得了新的发展。

国外研究显示，创业板市场交易频率较低，股价波动幅度较大，存在流动性风险，市场表现与主板市场有一定程度的脱节，是相对独立的高风险市场。

渤海证券的一份报告显示，从海外创业板市场发展的经验看，创业板市场上市初期通常具有较高的溢价，也易引发投资者非理性的投机热潮，但随着市场理性投资逐渐增强，投机泡沫也因此被挤压，创业板指数随之回落，创业板市场相对主板市场的超额收益也日益收窄，相关创业板指数的走势表现可以清晰地揭示这一点，值得引起国内创业板投资者的重视。

7. 高分求创业板上市企业融资失败的案例

准备上创业板的企业没通过审核的原因

一．盈利能力 1.增长性不足（上海奇想青晨）
2.净利润下降（恒大高新，赛轮股份）
3.对税收过分依赖（银泰，南京磐能）
4.对关联交易过分依靠（安得物流）
二．股权瑕疵 1.股权变动（天津三英焊业）
2.股权复杂（上海同济同捷）
3.股权过度集中（恒大高新）
4.股权过于分散（赛轮股份）
5.控制人控制多家上市公司（安得物流，福星晓程，赛轮股份）
三．行业前景 1.原材料成本比较高（三英焊业）
2.宏观经济政策影响（赛轮股份）
3.募投项目的前景不明朗（福星晓程，航天生物，安徽桑乐金）
四．创业板特征不显著 1.不符合创业板的条件（南京磐能）
2.企业整体盘子比较大，超级大盘（赛轮股份）
3.不符合三高六新（银泰）
4.业绩较好，显示不差钱（福星晓程）

8. 创业板指V型反转后，如何走

大黄反弹到1640就驻足不前，美指位于低位，消息面没有重大利好，估计不下探1600无法形成上涨行情啊！

9. 创业板转签失败的原因

创业板转签失败可能有以下原因：
1.未在其他券商开通过创业板，或在其他券商开通的创业板目前状态不正常
2.原账户为一代身份证开户未做升位处理
3.创业板转签时第二联系人填写有误
4.网络问题
5.转签时间是交易日9：00-16:00，请在该时间内操作