流動性與股票價格時滯

『壹』 流動性過剩具體是怎麼回事

是因為有條目解釋 才這樣回答 如果你想聽通俗的解釋當然也可以

簡單的說 流動性過剩就是封閉市場中的信用貨幣太多了 導致 市場中出現了 輕微通貨膨脹的跡象
主要有由於熱錢流動導致的經濟或投資過熱 市場物品及證券價格上漲等

成因主要有：因為中國的金融市場還不完善 所以我們資本市場沒有完全放開 不允許外資本的自由流動 所以市場可以視為封閉的 老百姓通過勞動積累了大量的財富 正常情況下 他們把錢存在銀行 但是由於2005年資本市場的火爆 導致大量的資金尋找投資方向 又因為我國的投資市場處於發展階段 投資品種少 導致熱錢找不到出路 造成了流動性過剩

危害主要有：流動性過剩起初表現為經濟過熱和投資過熱 但是如果不加以控制 將會造成通貨膨脹 導致物品價格上漲 如果膨脹嚴重 造成惡性通貨膨脹 容易造成資本市場的崩潰 隨之帶來經濟蕭條 社會動盪

所以要有效控制流動性過剩 具體採取以下措施：
提高法定準備金率。中央銀行提高法定存款准備金率，商業銀行則增加上繳中央銀行的存款准備金數量，相應降低了本身的貸款規模，再通過存款倍數派生機制，以數倍規模減少貨幣供應量，達到調控經濟形勢的目的
在公開市場賣出債券。中央銀行在金融市場（又稱公開市場）上賣出各種政府債券，如國庫券、公債，以及銀行機構發行的證券等，更多的現金流出市場，商業銀行相應降低了本身的貸款規模。以後的傳導機理同上。
提高再貼現率。再貼現率是中央銀行在商業銀行以有價證券作抵押向商業銀行貸款時的利率。提高再貼現率可以刺激商業銀行可以向中央銀行存入更多的款，而商業銀行則可減少本身的貸款規模。達到宏觀調控的目的

這樣解釋可以嗎？

我們談到的流動性（Liquidity ）有三種用法或涵義，一是指整個宏觀經濟的流動性，指在經濟體系中貨幣的投放量的多少，現在所謂流動性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多餘的資金需要尋找投資出路，於是就有了投資/經濟過熱現象，以及通貨膨脹危險。造成目前流動性過剩的根源來自於中國不斷推升的貿易順差,出口企業不斷把收回的美元兌換給國家，國家就得不斷向經濟體系投放人民幣，這就造成了流動性過剩的現象。

在股票市場，我們提到流動性就整個市場而言指參與交易資金相對於股票供給的多少，這里的資金包括場內資金，即己購買了股票的資金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶里准備隨時入場的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度快於股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導致股價上漲，反之亦然，這是很簡單的需求供給關系，但這種股價上漲是有限度的，受過多或叫過剩的資金追捧導致股價過度上漲而沒有業績支撐，終難持久，這種資金就是我們常說的熱錢。

上面兩種流動性多數情況下會有關聯，既經濟出現流動性過剩通常會引發股票市場的流動性過剩，所以當國家開始收緊銀根時，股票市場就會失去資金供給，表現不佳。

針對於個股，流動性是另一個概念，指股票買賣活動的難易，也就是說我買了這支股票後是否容易賣出，我們常說這支股票流動性很差，就是指很難按理想價格賣出，所以流動性差的股票多是小盤股或高度控盤的股票，是不適合大資金運作的，即便買完之後股價漲上去了，但賣不掉，對於大資金風險更大，所以他們更願意在流動性很好的大盤股里運作，那裡交投活躍，大量買賣也不會引起股價明顯變動。不過中小投資者就自由很多了，由於資金量少，可以有很多選擇。

【什麼是流動性過剩】

當前，流動性過剩（Excess Liquidity）已經成為中國經濟乃至全球經濟的一個重要特徵。

實際上，流動性過剩這個詞並不準確。過剩是個量的概念，而流動性過剩卻在表達一種狀態。筆者傾向於認為這種狀態用「流動性過高」表達比較合適。

所謂「流動性」，實際上是指一種商品對其他商品實現交易的難易程度。衡量難易程度的標準是該商品與其他商品實現交易的速度。當該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現交易的時候，流動性就會出現過剩；當該商品與其他商品的交易出現速度減緩，也就是實現交易非常困難的時候，流動性就會出現不足。

在一般的宏觀經濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現象。也就是說，在現實的經濟分析中，上面定義當中的基準商品僅僅被當作貨幣，因為貨幣本質上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就把流動性過剩定義為實際貨幣存量對預期均衡水平的偏離。

對通脹的定義也有多種，但通脹的基本特徵包括兩個方面：第一，流通中的貨幣出現膨脹狀態，即貨幣貶值。第二，一般商品和勞務的價格普遍地、持續地上漲。注意普遍和持續這兩個概念有助於把通貨膨脹和其他的物價上漲現象區分開來。Inflation除了通貨膨脹的意思之外，還有信用膨脹、物價暴漲的含義，從這些字意上我們也可以了解到，貨幣過多和信用膨脹，物價持續普遍上漲是三位一體，不可分割的。

那麼，流動性過剩與通貨膨脹是什麼關系呢？我們知道，預期貨幣存量均衡水平實際對應著合意的物價水平。當我們說流動性過剩，即貨幣超發時，預期均衡的貨幣存量沒有變化，此時，物價沒有出現普遍、持續的上漲。但是，由於實際貨幣存量已經超過合意水平，物價水平有可能普遍上漲，從而出現通貨膨脹。這中間存在一定的時滯。 如果中央銀行此時能夠控制貨幣發行並使實際貨幣存量回歸到預期的均衡水平，那麼物價水平普遍、持續上漲就有可能不會發生。反之，物價水平就可能出現普遍、持續上漲。

這里，又不得不涉及貨幣的本質、貨幣如何超發以及從貨幣超發到物價普遍上漲之間的傳遞機制問題。在馬歇爾那裡，「貨幣」一詞有較大的伸縮性，如果沒有相反的意義，「貨幣」可以看成是「通貨」的同義語。在金融市場上，「貨幣的價值」在任何時候都等於貼現率或短期貸款所收的利率。在托馬斯·梅耶那裡，足值的商品貨幣指的是作為商品的價值和作為交換中介的價值完全相等的貨幣。如果貨幣作為商品自身的價值不能與它作為貨幣的價值完全相等，且不能用以（直接）兌換商品，就稱為信用貨幣。

筆者認為，貨幣實質上是中央銀行代替社會發行的一部分人對另一部分人的負債。信用貨幣表明了一種債權債務關系，而流通紙幣則實際上是一種特殊形式的債券。當存在流動性過剩時，貨幣與其他商品實現交易的速度大大加快了。這表明，持有貨幣的債權人希望盡快把貨幣與其他商品交換，實現自己的債權。由於所有的債權人都希望用貨幣換回其他商品，貨幣就出現了貶值的壓力。貨幣流通速度越快，則貨幣貶值壓力越大。這時，如果貨幣持有人手中的債券無法得到等值的償還，就會發生搶購風潮，物價飛漲，整個社會就會發生通貨膨脹。

中國雖然在上世紀90年代中期發生過嚴重的通貨膨脹，但是，近幾年M2與GDP繼續維持高位，卻沒有發生通貨膨脹，一般認為有以下幾個原因：

第一，從貨幣超發壓力到全社會物價水平的普遍、持續上漲有一定的時滯。由於現代信用貨幣的復雜性，貨幣超發壓力往往不會立即導致物價的廣泛上漲。這種滯後期的長短往往取決於宏觀經濟數據的准確程度、不同價格指數的重視程度、社會公眾和企業對宏觀經濟的預期以及國家貨幣和財政部門對於通脹的態度。我們看到，現實經濟中貨幣發行量盡管已經在高位運行數年，而消費物價指數可能仍然是負數；而當貨幣當局為了抑制通脹將各個口徑的貨幣發行降下來時，消費物價指數可能仍然在上漲。如此，物價上漲相對於貨幣超發壓力的滯後效應，仍然會造成反通脹理論和政策上的混亂。例如，一些觀點認為，我國貨幣多發根本不會帶來物價上漲壓力，應當以貨幣超發來抑制有效消費需求不足導致的價格下降。這樣的論點把時滯效應理解成了貨幣多發與物價上漲沒有必然聯系。「通貨」的「膨脹」，並不會立刻帶來「通貨膨脹」，但時間上的不一致並不能否認貨幣超發是全社會物價水平的普遍、持續上漲的最基本的成因。

第二，收入差距擴大。財富向少數人集中，而富人的邊際消費傾向比較低。居民把大量的收入存入銀行作為養老金、醫療費用以及子女的教育費用。

第三，消費品企業的激烈競爭，阻斷了商品價格水平從原材料到工業消費品價格的傳遞，從不動產和資產價格到普通居民消費品價格的傳遞。

但是，我們也要明確，資產價格膨脹也會導致通貨膨脹。剛卸任國家貨幣政策委員會委員的余永定先生就指出，僅看到物價指數的穩定而不注意金融資產和不動產價格的上漲, 很可能會導致貨幣政策過松, 以致不能及時制止泡沫經濟。他舉了日本的例子，上世紀80 年代末, 日本股票價格和不動產價格急劇上升, 但物價指數卻相當平穩, 因而沒有提高利息率, 緊縮銀根。泡沫破裂後, 日本陷入戰後最嚴重的經濟危機。余先生還提醒說，在目前中國存在大量超發、但暫時沉積為居民儲蓄存款的貨幣(我們暫時將這一部分貨幣稱之為「沉積貨幣」)的情況下, 資本市場的過度發展（也可以是房地產市場的過度發展）很可能激活處於冬眠狀態的沉積貨幣，暫時退出流通的貨幣將重返流通領域去追逐商品, 從而導致通貨膨脹的復活。

所以，流動性過剩是通貨膨脹的前兆，從流動性過剩到通貨膨脹只有一步之遙。

【流動性過剩問題的解決】

可以從三方面解決流動性過剩問題。

·首先，改變信貸投向結構，大力開發中小企業和個人信貸市場。通過營造良好的金融生態環境，規範金融生態秩序，強化全社會信用體系建設，建立以保護債權為中心的規范有序的社會法律和信用環境，消化中國持續增長的國民儲蓄。

·其次，大力發展資本市場，調整金融市場結構。鼓勵合規資金進入股票等資本市場，鼓勵和擴大企業通過發債方式籌措資金，培養機構投資者，使之成為資本市場的主導力量。建立統一的全國債券市場、多元化的市場風險配置機制，有效配置金融資源。

·最後，鼓勵、支持銀行業的產品創新，調整金融產品結構，疏導流動性。要拓展商業銀行的運作空間；發展貨幣市場基金，發展包括資產證券化，以債券為基礎的衍生工具以及多種組合的利率、匯率產品和債券品種系列等新產品，發展公司和私人理財增值服務。發展商業銀行資產負債表外的理財託管產品，逐漸改變商業銀行的生存方式。

『貳』 財務管理教材上說，股價過高會影響股票流動性，為什麼呢求解答。

理由1
高股價會讓投資者感到沒有投資價值，放棄選擇。
2
估價過高，限制了投資人的門檻，使中小投資者望而卻步，囊中羞澀。

結果造成了有錢人不敢買，錢少的買不起。大大的制約了股票的交易量，從而降低其流動性

『叄』 股票流動性，風險性和收益性是什麼關系

股票流動性是指投資者以最小成本、最小價格影響和最快速度完成交易大宗股票的容易程度。 股票風險性是指持有股票可能產生經濟利益損失的特性。股票收益性是指持有金融工具可以獲得一定的報酬和金融工具本身的價值增值，這是投資者轉讓資本所有權或使用權的回報。股票的風險性是與股票的收益性相對應的，認購了股票，投資者既有可能獲得較高的投資收益，同時也要承擔較大的投資風險。

溫馨提示：以上解釋僅供參考，入市有風險，投資需謹慎。您在做任何投資之前，應確保自己完全明白相關的投資性質和所涉及的風險，詳細了解和謹慎評估後，再自身判斷是否參與。
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『肆』 股票流動性問題一直引人探究，股票的流動性該怎麼看

從投機的角度看，確實是這樣，沒有流動性，股價就不會有波動，沒有波動就不會有溢價，沒有溢價，企業就很難獲得融資。當一隻股票沒有了流動性，就失去了希望。

有流動性，股市才有溢價

股市中的仙股之所以被叫仙股，就是因為沒有流動性，就在那裡一天一天的畫心電圖。新三板存在同樣的問題，科創板的大牛股安集科技知道吧，只是更換了一個上市平台，市值翻了近10倍，安集科技新上市幾周成交量有人關注過嗎，平均都在七八億的水平，新三板1萬多家上市企業，一天的成交不過也就這個水平而已。看到了吧，流動性對一隻股市影響有多大。

總結：流動性可以從個股的成交量和溢價來看，因為沒有流動性，就沒有溢價，上市也就沒什麼意思了。

『伍』 股票有哪5方面的特徵什麼是股票的收益性什麼是股票的流動性

股票的收益性是股票最基本的特徵，人們持有股票的目的就是希望它能夠為自己帶來收益。股票有以下五個方面的特徵：
1.股票具有收益性。這是股票最基本的特徵，人們持有股票的目的就是希望它能夠為自己帶來收益。收益一是來自公司的股息和紅利，二是來自二級市場買賣賺取的差價。

2.股票具有風險性。股票風險的內涵源於投資股票收益的不確定性。投資者買人股票，持有一段時間後賣出，有可能賺，也有可能虧。

3.股票具有流動性。股票的流動性是指股票可以通過合法轉讓而變現的特性。股票的流動性受市場深度和股票價格彈性等方面的影響。

4.股票具有永久性。股票的永久性是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，是一種無限期的法律憑證。股票持有者可以出售股票，轉移股東身份，但是不能要求退股。

5.股票具有參與性。股票的參與性是指股票的持有者有權參與公司重大決策的特性。股東參與公司的重大決策的權利還要看其所持有的股票數量和比例,如果達到參與要求，就能夠有實質性地影響公司的決策。

這些可以慢慢去領悟，投資者進入股市之前最好對股市有些初步的了解。前期可用個牛股寶模擬炒股去看看，裡面有一些股票的基本知識資料值得學習，也可以通過上面相關知識來建立自己的一套成熟的炒股知識經驗。希望可以幫助到您，祝投資愉快！

『陸』 什麼是股票報價緊密度與股票流動性強弱有什麼關系

1、報價緊密度，指買賣盤各價位之間的差價，若價差較小，則新的買賣發生時對市場價格的沖擊也會比較小，股票流動性強。價差（市商雙邊報價）是衡量股票流動性最重要指標。
2、股票流動性是指投資者以最小成本、最小價格影響和最快速度完成交易大宗股票的容易程度。報價及密度高的股票說明市場參與者眾多，流動性強容易買賣。

『柒』 為什麼說在正常情況下，價差越小，流動性越高

買賣報價總是存在，同時價差足夠小，大額交易可以立即完成且不對價格產生重大影響。市場流動性的最重要衡量指標是買賣價差，如果買賣價差越小，則表示立即執行交易的成本越小，市場流動性也越好。

流動性可以用迅速執行一定數量交易的成本來代表。市場的流動性較高，進行即時交易的成本就越低。而較低的交易成本就意味著較高的流動性，或相應的較好的價格。

(7)流動性與股票價格時滯擴展閱讀

影響因素

1) 交易量：除非股票交易市場交投疏落，否則100至1000手以內的成交通常不會影響股票的價差或價格。然而，超過1000手的巨額交易可以引致買方出價及賣方要價上揚或下落，進一步影響價差。

2) 在外流通的股票數量：在外流通股數較少的股票，由於競標數目較少，因此一般會有較大價差。

3) 證券的市場活動：由於證券交易量低時，競標的股票數目減少，因此一般價差較大。在市場波動時，過高的交易量亦會令價差擴大，原因是市場製造者及專業交易者均不想承擔下單買賣的風險。

4) 市場狀況： "正常"的市場狀況通常會縮窄價差，因為股票的供應與需求達到平衡；但是在市場迅速上揚或下跌時，價差便會擴大。

『捌』 流動性風險對股市有什麼影響，股民怎麼操作好

股票中流動性風險概念：
流動性風險指的是由於將資產變成現金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票在不作出大的價格讓步的情況下賣出的困難越大，則擁有該種股票的流動性風險程度越大。
在流通市場上交易的各種股票當中，流動性風險差異很大，有些股票極易脫手，市場可在與前一交易相同的價格水平上吸收大批量的該種股票交易。如萬科等大藍籌股票，每天成交成千上萬手，表現出極大的流動性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價格上不引起任何波動。
而另一些股票在投資者急著要將它們變現時，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價格上作出很大犧牲。當投資者打算在一個沒有什麼買主的市場上將一種股票變現時，就會掉進流動性陷井。
流動性風險表現形式：
第一，流動性極度不足。流動性的極度不足會導致銀行破產，因此流動性風險是一種致命性的風險。但這種極端情況往往是其他風險導致的結果。例如，某大客戶的違約給銀行造成的重大損失可能會引發流動性問題和人們對該銀行前途的疑慮，這足以觸發大規模的資金抽離，或導致其他金融機構和企業為預防該銀行可能出現違約而對其信用額度實行封凍。兩種情況均可引發銀行嚴重的流動性危機，甚至破產。
第二，短期資產價值不足以應付短期負債的支付或未預料到的資金外流。從這個角度看，流動性是在困難條件下幫助爭取時間和緩和危機沖擊的「安全墊」。
第三，籌資困難。從這一角度看，流動性指的是以合理的代價籌集資金的能力。流動性的代價會因市場上短暫的流動性短缺而上升，而市場流動性對所有市場參與者的資金成本均產生影響。市場流動性指標包括交易量、利率水平及波動性、尋找交易對手的難易程度等。籌集資金的難易程度還取決於銀行的內部特徵，即在一定時期內的資金需求及其穩定性、債務發行的安排、自身財務狀況、償付能力、市場對該銀行看法、信用評級等。在這些內部因素中，有的與銀行信用等級有關，有的則與其籌資政策有關。若市場對其信用情況的看法惡化，籌資活動將會更為昂貴。若銀行的籌資力度突然加大，或次數突然增多，或出現意想不到的變化，那麼市場看法就可能轉變為負面。因此，銀行籌資的能力實際上是市場流動性和銀行流動性兩方面因素的共同作用的結果。
流動性風險是指將證券資產變成現金的困難而造成投資者的損失!賣出的困難越大,則擁有該種股票的流動性風險程度越大.如果上市公司經營突發異常,股票價跌停,投資者將沒法拋出手中的股票,又如退市進入代辦股份轉讓系統的股票,因缺乏流動性,導致證券變成現金的難度稱之為流動性風險!

『玖』 為什麼要研究股市的流動性與波動性

股市流動性是指股市迅速地、低成本地執行大量交易並且不會造成價格大幅變化的現象。
股市波動性:股票價格由於各種各樣隨機或半隨機因素的影響擾動而隨時間上下波動。
沒有流動性和波動性的市場就無法發揮其本質功能。

『拾』 什麼叫流動性過剩希望從專業角度解釋，有數據支持更好。

我們談到的流動性（Liquidity ）有三種用法或涵義

一是指整個宏觀經濟的流動性，指在經濟體系中貨幣的投放量的多少，現在所謂流動性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多餘的資金需要尋找投資出路，於是就有了投資/經濟過熱現象，以及通貨膨脹危險。造成目前流動性過剩的根源來自於中國不斷推升的貿易順差,出口企業不斷把收回的美元兌換給國家，國家就得不斷向經濟體系投放人民幣，這就造成了流動性過剩的現象。

在股票市場，我們提到流動性就整個市場而言指參與交易資金相對於股票供給的多少，這里的資金包括場內資金，即己購買了股票的資金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶里准備隨時入場的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度快於股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導致股價上漲，反之亦然，這是很簡單的需求供給關系，但這種股價上漲是有限度的，受過多或叫過剩的資金追捧導致股價過度上漲而沒有業績支撐，終難持久，這種資金就是我們常說的熱錢。

當前，流動性過剩（Excess Liquidity）已經成為中國經濟乃至全球經濟的一個重要特徵。

實際上，流動性過剩這個詞並不準確。過剩是個量的概念，而流動性過剩卻在表達一種狀態。筆者傾向於認為這種狀態用「流動性過高」表達比較合適。

所謂「流動性」，實際上是指一種商品對其他商品實現交易的難易程度。衡量難易程度的標準是該商品與其他商品實現交易的速度。當該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現交易的時候，流動性就會出現過剩；當該商品與其他商品的交易出現速度減緩，也就是實現交易非常困難的時候，流動性就會出現不足。

在一般的宏觀經濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現象。也就是說，在現實的經濟分析中，上面定義當中的基準商品僅僅被當作貨幣，因為貨幣本質上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就把流動性過剩定義為實際貨幣存量對預期均衡水平的偏離。

對通脹的定義也有多種，但通脹的基本特徵包括兩個方面：第一，流通中的貨幣出現膨脹狀態，即貨幣貶值。第二，一般商品和勞務的價格普遍地、持續地上漲。注意普遍和持續這兩個概念有助於把通貨膨脹和其他的物價上漲現象區分開來。Inflation除了通貨膨脹的意思之外，還有信用膨脹、物價暴漲的含義，從這些字意上我們也可以了解到，貨幣過多和信用膨脹，物價持續普遍上漲是三位一體，不可分割的。

那麼，流動性過剩與通貨膨脹是什麼關系呢？我們知道，預期貨幣存量均衡水平實際對應著合意的物價水平。當我們說流動性過剩，即貨幣超發時，預期均衡的貨幣存量沒有變化，此時，物價沒有出現普遍、持續的上漲。但是，由於實際貨幣存量已經超過合意水平，物價水平有可能普遍上漲，從而出現通貨膨脹。這中間存在一定的時滯。 如果中央銀行此時能夠控制貨幣發行並使實際貨幣存量回歸到預期的均衡水平，那麼物價水平普遍、持續上漲就有可能不會發生。反之，物價水平就可能出現普遍、持續上漲。

這里，又不得不涉及貨幣的本質、貨幣如何超發以及從貨幣超發到物價普遍上漲之間的傳遞機制問題。在馬歇爾那裡，「貨幣」一詞有較大的伸縮性，如果沒有相反的意義，「貨幣」可以看成是「通貨」的同義語。在金融市場上，「貨幣的價值」在任何時候都等於貼現率或短期貸款所收的利率。在托馬斯·梅耶那裡，足值的商品貨幣指的是作為商品的價值和作為交換中介的價值完全相等的貨幣。如果貨幣作為商品自身的價值不能與它作為貨幣的價值完全相等，且不能用以（直接）兌換商品，就稱為信用貨幣。

筆者認為，貨幣實質上是中央銀行代替社會發行的一部分人對另一部分人的負債。信用貨幣表明了一種債權債務關系，而流通紙幣則實際上是一種特殊形式的債券。當存在流動性過剩時，貨幣與其他商品實現交易的速度大大加快了。這表明，持有貨幣的債權人希望盡快把貨幣與其他商品交換，實現自己的債權。由於所有的債權人都希望用貨幣換回其他商品，貨幣就出現了貶值的壓力。貨幣流通速度越快，則貨幣貶值壓力越大。這時，如果貨幣持有人手中的債券無法得到等值的償還，就會發生搶購風潮，物價飛漲，整個社會就會發生通貨膨脹。

中國雖然在上世紀90年代中期發生過嚴重的通貨膨脹，但是，近幾年M2與GDP繼續維持高位，卻沒有發生通貨膨脹，一般認為有以下幾個原因：

第一，從貨幣超發壓力到全社會物價水平的普遍、持續上漲有一定的時滯。由於現代信用貨幣的復雜性，貨幣超發壓力往往不會立即導致物價的廣泛上漲。這種滯後期的長短往往取決於宏觀經濟數據的准確程度、不同價格指數的重視程度、社會公眾和企業對宏觀經濟的預期以及國家貨幣和財政部門對於通脹的態度。我們看到，現實經濟中貨幣發行量盡管已經在高位運行數年，而消費物價指數可能仍然是負數；而當貨幣當局為了抑制通脹將各個口徑的貨幣發行降下來時，消費物價指數可能仍然在上漲。如此，物價上漲相對於貨幣超發壓力的滯後效應，仍然會造成反通脹理論和政策上的混亂。例如，一些觀點認為，我國貨幣多發根本不會帶來物價上漲壓力，應當以貨幣超發來抑制有效消費需求不足導致的價格下降。這樣的論點把時滯效應理解成了貨幣多發與物價上漲沒有必然聯系。「通貨」的「膨脹」，並不會立刻帶來「通貨膨脹」，但時間上的不一致並不能否認貨幣超發是全社會物價水平的普遍、持續上漲的最基本的成因。

第二，收入差距擴大。財富向少數人集中，而富人的邊際消費傾向比較低。居民把大量的收入存入銀行作為養老金、醫療費用以及子女的教育費用。

第三，消費品企業的激烈競爭，阻斷了商品價格水平從原材料到工業消費品價格的傳遞，從不動產和資產價格到普通居民消費品價格的傳遞。

但是，我們也要明確，資產價格膨脹也會導致通貨膨脹。剛卸任國家貨幣政策委員會委員的余永定先生就指出，僅看到物價指數的穩定而不注意金融資產和不動產價格的上漲, 很可能會導致貨幣政策過松, 以致不能及時制止泡沫經濟。他舉了日本的例子，上世紀80 年代末, 日本股票價格和不動產價格急劇上升, 但物價指數卻相當平穩, 因而沒有提高利息率, 緊縮銀根。泡沫破裂後, 日本陷入戰後最嚴重的經濟危機。余先生還提醒說，在目前中國存在大量超發、但暫時沉積為居民儲蓄存款的貨幣(我們暫時將這一部分貨幣稱之為「沉積貨幣」)的情況下, 資本市場的過度發展（也可以是房地產市場的過度發展）很可能激活處於冬眠狀態的沉積貨幣，暫時退出流通的貨幣將重返流通領域去追逐商品, 從而導致通貨膨脹的復活。

所以，流動性過剩是通貨膨脹的前兆，從流動性過剩到通貨膨脹只有一步之遙。

【流動性過剩問題的解決】

可以從三方面解決流動性過剩問題。

·首先，改變信貸投向結構，大力開發中小企業和個人信貸市場。通過營造良好的金融生態環境，規範金融生態秩序，強化全社會信用體系建設，建立以保護債權為中心的規范有序的社會法律和信用環境，消化中國持續增長的國民儲蓄。

·其次，大力發展資本市場，調整金融市場結構。鼓勵合規資金進入股票等資本市場，鼓勵和擴大企業通過發債方式籌措資金，培養機構投資者，使之成為資本市場的主導力量。建立統一的全國債券市場、多元化的市場風險配置機制，有效配置金融資源。

·最後，鼓勵、支持銀行業的產品創新，調整金融產品結構，疏導流動性。要拓展商業銀行的運作空間；發展貨幣市場基金，發展包括資產證券化，以債券為基礎的衍生工具以及多種組合的利率、匯率產品和債券品種系列等新產品，發展公司和私人理財增值服務。發展商業銀行資產負債表外的理財託管產品，逐漸改變商業銀行的生存方式。