降息為零仍未挽回美股頹勢

1. 專家談美聯儲降息：3月份中國央行大概率降息

來源：明晰筆談 文丨明明債券研究團隊

報告要點

北京時間2020年3月3日23時，美聯儲突然宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點，至1.00-1.25%，同時將超額准備金率（IOER）下調50個基點至1.1%。本次降息調整是美聯儲2020年的首次降息，也是自去年以來的第四次降息操作，之前的三次降息發生在去年7月、9月和10月。更值得注意的是，本次降息為突發的緊急降息，降息幅度也大，達到50BP。如何看待本次特殊的降息，我們認為有以下五大要點值得關註：

要點一：美聯儲緊急降息歷史回顧：回顧歷史，1994年以來美聯儲歷史上共發生過9次緊急降息事件，從以往8次緊急降息的情況來看，緊急降息的原因一般為遇到較為重大的風險，上一次緊急降息還要追溯至2008年10月經濟危機時期。

要點二：美聯儲緣何緊急降息：從原因上來看，新冠疫情在全球的快速蔓延是導致本次美聯儲緊急降息的直接原因，在距離三月份會議僅兩周左右時間採取行動，反映出當前新冠疫情帶來的風險緊急且嚴重。

要點三：美國經濟與疫情分析：美國經濟情況方面，當前美國製造業面臨產需雙弱的局面，總體來看美國核心通脹仍舊表現疲軟，就業方面美國1月非農就業數據略好於預期，但失業率略有上升，製造業仍然保持低迷態勢。而從海外疫情的發展情況來看，全球范圍內新冠肺炎疫情升級，疫情蔓延至多國，其中韓國、義大利、伊朗最為嚴重。美國新冠疫情升級，而嚴格的確診條件和較高的檢測費用可能導致確診人數被低估。

要點四：全球市場影響：美股下跌，美債破1！從以往美聯儲採取緊急降息之後大類資產的走勢來看，雖然美聯儲採取降息政策目的在於刺激經濟，但緊急降息本身也通常意味著嚴重事態，市場情緒也更偏向於避險，因此緊急降息之後短期對於美股與美元的更偏利空，美債隨之走強。相較於新冠疫情在海外的快速發酵，國內新冠疫情總體趨於穩定，美聯儲降息帶來的全球流動性改善更有利於國內資產。從風險因素的角度衡量，疫情仍舊是當前影響市場走勢的主要風險點，新冠疫情帶來的不確定性加深或對於全球經濟復甦產生一定影響，因此從國內大類資產走勢來看，對於國內股市影響仍舊有待觀察，對於國內債市明顯利多。

要點五：國內貨幣政策展望：對於國內貨幣政策而言，美聯儲意外降息應對疫情影響，國內貨幣政策空間進一步打開，3月份國內央行大概率繼續降息。同時今天上午的公開市場操作值得高度關注，考慮到這次降息的突發性，參考08年全球央行聯手穩定市場的經驗，國內央行也可能選擇及時跟進。總的來說，3月份利率將進入新一階段的下行行情，我們認為十年國債到期收益率目標區間為2.4%~2.6%。

事件

北京時間2020年3月3日23時，美聯儲突然宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點，至1.00-1.25%，同時將超額准備金率（IOER）下調50個基點至1.1%。本次降息調整是美聯儲2020年的首次降息，也是自2008年以來的第四次降息操作，之前的三次降息發生在去年7月、9月和10月。更值得注意的是，本次降息為突發的緊急降息，降息50BP也與此前美聯儲緊急降息幅度較為一致。

正文

要點一：美聯儲緊急降息歷史回顧

回顧歷史，1994年以來美聯儲歷史上共發生過9次緊急降息事件，從以往8次緊急降息的情況來看，緊急降息的原因一般為遇到較為重大的風險，上一次緊急降息還要追溯至2008年10月經濟危機時期。從美聯儲緊急降息的歷史上來看，自1994年至今，美聯儲歷史上共採取過9次緊急降息行動，分別為1994年4月，1998年10月，2001年1月、4月和9月，2007年8月以及2008年1月和10月。從採取緊急降息的原因上來看，美聯儲選擇進行緊急降息的原因一般在於遇到較為重大的風險事件，美聯儲的上一次緊急降息操作還要追溯至2008年10月8日，彼時降息的原因在於雷曼兄弟倒閉引發了對於經濟衰退的擔憂，自此之後的11年時間內，美聯儲並未再度採取過類似行動，因此本次美聯儲宣布緊急降息，或意味著美聯儲內部對於當前風險狀態的評估已達到一定等級。

要點二：美聯儲緣何緊急降息

從原因上來看，新冠疫情在全球的快速蔓延是導致本次美聯儲緊急降息的直接原因，在距離三月份會議僅兩周左右時間採取行動，反映出當前新冠疫情帶來的風險緊急且嚴重。從本次美聯儲針對本次緊急降息發出的決策聲明來看，美聯儲對於貨幣政策調整給出的理由是當前美國經濟的基本面仍然強勁，然而冠狀病毒對經濟活動構成不斷發展的風險。鑒於這些風險，以及美聯儲支持實現最大就業和價格穩定的目標，美聯儲決定採取此次行動。同時美聯儲還表示委員會正在密切監測事態發展及其對經濟前景的影響，將使用其他工具並採取適當行動支持經濟。從本次決策的委員會投票情況來看，委員全票通過本次緊急降息。在距離三月份議息會議僅兩周左右的時間，美聯儲突然採取行動，且委員意見高度一致，反映出當前新冠疫情帶來的風險緊急且嚴重，而從降息的幅度來看，本次採取50BP的利率區間下調，也與之前大部分緊急降息情況一致。從美聯儲鮑威爾決議公布後的講話來看，鮑威爾提到降息行動是為了幫助美國經濟在危機中保持強勁，貨幣政策是提振經濟的重要工具，但一次降息不足以解決供應鏈問題，財政當局可能提供支持，目前美聯儲還沒有考慮其他措施，而降息可以避免金融環境收緊。與此同時，美國總統特朗普表示正與國會合作，預計通過85億美元的新冠病毒緊急撥款法案。從鮑威爾與特朗普的講話來看，在緊急降息之後，美聯儲貨幣政策或存在進一步寬松的可能，與此同時財政政策或也將給予配合，在鮑威爾發表講話之後，從市場反映來看，市場對於美聯儲今年上半年再次降息的預期為72.3%。

要點三：美國經濟與疫情分析

美國經濟基本面方面，2月美國製造業PMI低於預期，新訂單與產出指數下滑明顯，當前美國製造業面臨產需雙弱的局面。2月份美國ISM製造業PMI指數為50.1，預期50.5，前值50.9，製造業PMI指數低於預期。製造業PMI指數在1月暖冬氣候驅動的短暫回升後再次下行跌至榮枯值下方，製造業景氣程度再度回落。從分項數據上來看，2月份新訂單、產出、物價和進口分項均下滑明顯，而新訂單指數與產出指數的下滑也反映出當前美國製造業面臨產需雙弱的局面。

通脹方面，總體來看美國核心通脹仍舊表現疲軟。2020年1月美國核心PCE通脹同比為1.63%，前值1.54%，雖然較上月溫和上升，但是仍然維持在較低水平，仍然未達到美聯儲2%的政策目標。從收入、投資、消費三個角度綜合考慮，美國非農企業平均周薪同比增速正處於趨勢性向下的階段，對於核心PCE上行的有所拖累；2019年美國投資增速下行，難以通過提振總需求的方式拉動通脹增長；消費數據邊際向好，但當前的美國消費情況或並不足以支撐通脹水平達到2%的通脹目標。總體上看，總體來看美國核心通脹仍舊表現疲軟。

就業方面，美國1月非農就業數據略好於預期，但失業率略有上升，非農就業增長主要由暖冬氣候促進的建築業和服務業貢獻，製造業仍然保持低迷態勢。美國1月季調後新增非農就業人口22.5萬人，預期16萬人，前值14.5萬人；失業率為3.6%，預期3.5%，前值3.5%；就業參與率為63.4%，預期63.2%，前值63.2%。平均時薪同比增長3.1%，預期增長3%，前值增長2.9%；環比增長0.2%，預期增長0.3%，前值增長0.1%。1月非農數據的增長主要由建築業和服務業所貢獻，受暖冬氣候影響，與天氣好壞密切相關的建築業、服務業表現強勁；但製造業表現低迷，新增就業人數延續12月下行趨勢，就業人數減少1.2萬人。

美國新冠疫情升級，嚴格的確診條件和較高的檢測費用可能導致確診人數被低估。截至3月3日，美國新冠疫情累計確診病例達102例，確診人數自2月底快速增加；累計死亡和累計治癒病例分別為6例、9例，美國多地已宣布進入緊急狀態。2月26日之前，對於疑似感染者的確診條件，美國疾控中心的檢測指導意見是患者「必須去過中國或者在接受檢測前曾與去過中國的人有過密切接觸」，這一較為嚴格的確診條件可能導致前期美國境內確診人數低於真實值；而在加州北部出現「社區傳播」確診病例後，美國境內確診條件有所放寬，隨之確診人數激增。另外，3600美元的檢測費用也可能導致部分患者由於無法負擔而放棄接受檢測，造成疫情數據的低估。

全球范圍內新冠肺炎疫情升級，疫情蔓延至多國，截至3月2日，中國以外已有64個國家出現確診病例。其中韓國、義大利、伊朗最為嚴重，累計確診病例均超過2000例。義大利自2月22日新冠肺炎確診人數激增，截至3月3日，義大利累計確診病例增加至2502例，累計死亡病例增加至79例，疫情迅速傳播升級。韓國自2月20日新冠肺炎確診人數迅速增加，截至3月3日下午，韓國累計確診病例已經達到5186例，較上一日新增974例。

要點四：全球市場展望，美股下跌，美債破1！

從以往美聯儲採取緊急降息之後大類資產的走勢來看，雖然美聯儲採取降息政策目的在於刺激經濟，但緊急降息本身也通常意味著嚴重事態，市場情緒也更偏向於避險，因此緊急降息之後短期對於美股與美元的更偏利空，美債隨之走強。結合歷史情況來看，對於美聯儲採取緊急降息之後的大類資產走勢，緊急降息之後美股接下來幾日的走勢更多體現為下行，其背後的原因在於雖然美聯儲採取降息舉動，寬松貨幣政策的目的在於刺激經濟，防範風險，但緊急降息本身通常也意味著嚴重事態，在緊急降息採取後，市場情緒也更偏向於避險，因此短期對於美股的影響更偏利空。而美聯儲寬松的貨幣政策也帶來美元的貶值壓力，在市場情緒趨向於避險的影響下，對於美債的影響更偏利多，美債作為避險資產隨之走強，美債收益率下行。本次美聯儲緊急降息決議公布以後，截至北京時間3月3日4時，美國道瓊斯工業指數報26020點，較開盤大跌700餘點，跌幅達到2.77%，10年期美債收益率一度跌破1%，美元指數報97.16，較開盤下跌0.42%。

相較於新冠疫情在海外的快速發酵，國內新冠疫情總體趨於穩定，美聯儲降息帶來的全球流動性改善，從國內資產價格的角度來看，全球流動性的改善是利好因素。從海外疫情來看，針對新冠疫情不少國家在初期採取了一定的果斷措施，但是從結果來看並沒有有效防範。例如，義大利是第一個進入緊急狀態的歐盟國家，而且當前面臨中央與地方防控執行上的協調問題；韓國在2月12日至2月15日一度實現零增長，但隨後二次感染階段則是以國內民眾間的擴散快速增加。從這些國家的情況來看，盡管在輸入性病例上做的比較嚴格，但國內民眾間的互相傳播爆發得較為快速，病毒的傳染性較強，這加劇了全球市場的擔憂。而對比國內疫情，當前國內新冠疫情總體趨於穩定，因此在海外處於疫情上升期的背景之下，美聯儲緊急降息帶來的全球流動性改善更有利於提高投資者對於國內資產的投資偏好，全球流動性的改善對於國內資產而言是利好因素。

從風險因素的角度衡量，疫情仍舊是當前影響市場走勢的主要風險點，新冠疫情帶來的不確定性加深或對於全球經濟復甦產生一定影響，因此從國內大類資產走勢來看，對於國內股市影響仍舊有待觀察，對於國內債市的利多影響相對較為明顯。從風險因素的角度來看，當前新冠疫情在全球范圍內的快速傳播仍舊是影響市場走勢的主要風險點，美聯儲在本次緊急降息的原因當中也指出冠狀病毒對經濟活動構成不斷發展的風險。而從全球經濟復甦的角度而言，新冠疫情所帶來的不確定性的持續加深或對於全球經濟復甦產生一定的影響。因此從國內大類資產的走勢來看，對於國內股市的影響仍舊有待觀察，而對於債市來說，當前中美利差仍舊處於較高水平，美聯儲緊急降息或將進一步壓低美債收益率，從利差角度而言，對於國內債市的利多影響相對更為明顯。

要點五：國內貨幣政策展望

對於國內貨幣政策而言，美聯儲意外降息應對疫情影響，國內貨幣政策空間進一步打開。在海外疫情持續蔓延、經濟悲觀預期發酵、資本市場出現大幅調整的背景下，美聯儲緊急下調聯邦基金利率目標區間和超額准備金利率50bp，以應對疫情擴散導致的經濟不確定性。美聯儲宣布降息後阿聯酋央行跟隨降息50bp，而貨幣市場也反映了歐央行、英格蘭銀行均在3月降息的預期，可以預見後續更多國家都將跟隨進入降息通道。全球貨幣政策進一步寬松給國內貨幣政策打開空間：（1）本次新冠疫情逐步發展成為威脅全球經濟不確定性的因素，貨幣政策應該加強國際協調應對風險，此前G7財政和央行行長聲明G7集團已經准備在必要的時刻採取行動，而相比歐美國家，中國央行擁有更多常規貨幣政策寬松空間；（2）美聯儲降息後，10年美債一度逼近1%，中美利差繼續擴大，而人民幣匯率也大幅走強，對國內貨幣政策寬松和國際協同都不存在明顯制約；（3）美聯儲緊急降息50bp體現了美聯儲對疫情影響的估計較為悲觀，而隨著疫情的全球擴散，全球產業鏈的不確定性加劇了國內經濟回暖的不確定性，在以穩增長、穩就業為首要目標的政策寬鬆通道中，貨幣早寬松優於晚寬松。在定向型的數量支持工具之外，價格型工具也該發揮作用。我們認為中國央行將在3月份繼續降息，也可能在今天上午緊隨美聯儲降息。

2. 全球降息.股市照跌，A股難逃

盡管稅率、利率、准備金率三率齊降，但下調的幅度均極為有限，特別是美股降息之後的大跌也使本次利好的作用大打折扣，在一個基金這樣的"理性"投資者都崇尚趨勢投資的市場中，逢利好減倉也使股指的高開走低成為必然，雖然三率齊降並沒有促使股指回升，但上市公司的內在價值才是市場估值的決定因素.

3. 降息對股市有什麼影響

那麼降息會對股市裡的哪些板塊有影響呢？

銀行板塊

銀行存款利率下降，銀存就少了，銀行是靠存款放貸為生的，銀存少了就會限制銀行的信貸規模，這對銀行的業績會有影響，但是存款戶會把資金投到房地產、貴金屬等資源類行業，而這些行業又多是債務類行業，所以房地產、基建類、煤炭，有色類等債務行業就盤活了，對銀行來說反而是極大的利好。

消費板塊

剛才說了，反正錢存銀行沒多少利息，那還不如花了，這就等於說會刺激消費，對於消費板塊是一個利好，比如吃喝拉撒、家用電器汽車、旅遊、服裝等等等等，都可能會被激活起來。

總體來說，降息對股市具有普遍的利好作用，特別是對於股票中長期的發展有利，但也要知道降息的前提，是為了防止未來有可能出現的經濟下行而採取的辦法，說白了，它是提高通貨膨脹的手段。
拓展資料

降息其實和降價的意思也差不多，降息就是央行調降利率，這樣看不上存款利息的儲戶就會把錢取出來，另作它用，比如投到股市裡或者用於消費，生活里咱們經常聽到這樣一句話，「反正錢存在銀行里也沒多少利息，那還不如取出來花了」，就是這個意思。
那麼降息刺激人們把資金從存款轉向投資，一般情況下我們就說降息對股市上漲有利，因為股市是一個重要的可投資的場地，因此美國那邊放出降息的信號時，我們就判斷美股會上漲，這就是這個邏輯，開啟買買買！不僅美國國內買，美元還可以到國外買，因此我們也說降息也會有利於A股市場，這是一方面，另一方面加息會使美元迴流回美國，降息則是相反，等於是把美元往市場里趕，那美元就會找賺錢的市場，把美元投進去，比如留在A股市場里。

4. 為什麼美國降息會引發全世界股市的下跌

這次美國降息導致股市波動的原因是,降息幅度低於市場預期,市場認為降的太少了,所以股市跌了
降息太少,刺激不了經濟恢復,經濟恢復不好,股市當然要跌,有句話叫股市是經濟的晴雨表.

5. 美股暴跌和美聯儲降息之間有必然的聯系嗎

這個應該是有必然的關系的，如果美聯儲不會降息的話，可能股價就不會下降得這么快了。因果關系。

6. 中國央行降息為什麼美國股市大漲

央行降息，導致流動性增加。其實不光是中國降息，歐洲降息+QE（量化寬松）、日本QQE，都在進行貨幣寬松。不管哪個國家，每次宣布寬松，美股都會大漲
貨幣寬松有個好處就是市場上的錢的流動性變高。比如降息了，那麼存銀行利率低了，大家就想把錢用在一些風險稍微高一些，回報也高一些的地方。另外QE/QQE會增加市場上的貨幣總量，俗稱印錢，股市自然就漲了。

7. 美聯儲降息為0，央行降准，中國汽車業何時才能看到療效

3月16日，中國央行公告顯示，當日實施定向降准，釋放長期資金5500億元。同日，美聯儲緊急降息將利率降至0，並推出7000億美元（近5萬億人民幣）規模的量化寬松計劃。

世界經濟兩極同時釋放金融政策，理由幾乎一致：應對新冠疫情的影響。

對於中國消費者而言，相較於金融政策方面的支持，消費者更樂於接受直接的降價和更為直觀的促銷。因此，對更多的剛需消費者來說，降准和降息可能會促成消費，但其促進作用在信貸消費意識還沒有明顯提升的情況下，可能效果並不會立竿見影。相較之下，對於庫存壓力高企、資金鏈緊張的經銷商而言，對汽車金融的使用增加倒很有可能。

以目前的情況下，全球疫情影響可能還會持續一段時間，如何利用這個時間點，降低企業風險，促進汽車消費的信心，可能中國汽車還需要更多的思考。（文/汽車有智慧王得源）

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

8. 美聯儲降息帶動新一輪貨幣寬松

盤面觀察

周三市場維持震盪走勢，成交量環比縮減。盤面上，房地產、商貿、建築材料等板塊漲幅居前，電子、計算機、家用電器下挫。截至收盤，北向資金全天小幅凈流出7.81億元，滬指報3011.67，漲0.63%，深成指報114493.02點，漲0.08%，創指報2169.44點，跌0.18%，兩市合計成交9920.11億元。

後市展望

昨晚昨日金融地產窗體底端

美聯儲昨晚宣布降息50個基點，本次降息幅度在預期之中，但時點明顯早於市場預期的3月18日。在美聯儲主席承認經濟前景發生實質性變化的指引下，4月仍有降息的可能，但這依然未能扭轉美股的頹勢。本次降息的舉動很可能帶動其他央行進行新一輪的貨幣寬松，從這個角度看，匯率貶值壓力對中國貨幣政策影響減弱，3月國內貨幣政策空間將可能更為積極，在國內2月PMI數據大幅下滑後，降准降息等系列宏觀對沖政策有望進一步加碼。國內疫情對經濟沖擊可控，政策對沖手段仍有發力空間，A股市場將成為全球資金的避風港。短期隨著政策逆周期發力預期增強受益的水泥、工程機械，汽車，地產等估值安全邊際高的板塊更受青睞。而科技板塊中期成長邏輯未變，等待估值回調後仍可逢低關注。

操作策略

大盤短期維持強勢震盪走勢，美聯儲降息帶動其他央行新一輪貨幣寬松，A股市場將成為全球資金的避風港，除新基建、老基建方向外，繼續關注年報業績增長優秀的公司。

【投資顧問 陳達，執業證書編號：S0260611010020】

9. 美聯儲降息25個基點，美股應聲下跌，美聯儲降息會對我國股市有什麼影響

美聯儲降息很有可能會推動我國股市的發展，所以美國這次的降息對我們來說可能是件好事，這次美聯儲降息引起了很大的波動，國際上很多國家也紛紛有降息的傾向，尤其是澳洲聯儲已經率先發布了降息的決定。

其實這也是資本主義國家的一個漏洞，這是他們在治理上的一個缺點，過分的依賴資本家，到了一定的時間，就一定會出現通貨膨脹或者通貨緊縮。

這是資本主義社會的一個必然趨勢，希望中國能夠抓住這次機會，好好的發展，爭取和美國的距離越來越小，其實中國現在的國力已經不容小覷了，中國在國際上的影響力越來越高，希望在不久的將來，中國也能步入發達國家的行列！

10. 美聯儲大降息，是不是說明美股超泡沫的維護成本已經高到難以維護

個人揣測是有這個方面原因。美國股市一直今年都處於股市泡沫的情況，股市的上升其實已經脫離的實際情況，營造一種表象的經濟繁榮。實際上這種情況如果不及時處理，便會使整個經濟市場可能產生崩盤的現象。美聯儲在去年是有過增息的政策，要知道美國是對銀行的利率有著明文規定的。但是儲蓄的利率卻是能影響到銀行的。主要便是表現在銀行的融資情況。而美聯的增息或者降息，這個息是聯邦的基準利率。

當然這個決策對於美國來說現在也是無奈之選，它只有通過降息來使資金流出，讓人們將資金更多轉向投資這些項目。這些項目一旦增多，那麼貸款也會隨之增加。通過這樣的方式在一定程度上確實可以拉動經濟的增長。