斗魚與虎牙美股盤前暴漲

1. 與虎牙合並後斗魚為何將退市

這是因為與虎牙合並後，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。

10月12日，虎牙、斗魚正式官宣合並。騰訊將以5億美元將企鵝電競游戲直播業務轉讓給斗魚，後再與虎牙合並。斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。

受此消息影響，斗魚開盤股價大漲，虎牙股價則出現大跌。截至收盤，斗魚股價大漲12%，報15.68美元；虎牙股價下跌11.17%，報22.91美元。

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斗魚CEO和虎牙CEO共同出任聯席CEO：

根據協議，合並後新公司採取聯席CEO制度，斗魚CEO陳少傑和虎牙CEO董榮傑，將共同出任聯席CEO，陳少傑加入合並後新公司董事會。

斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。記者獲悉，合並目前預計將在2021年上半年完成，斗魚還將舉行特別股東大會對此合並進行投票表決。

2. 虎牙上市誰才是真正的贏家

5月11日，虎牙沖刺美股成功，在紐交所敲鍾上市，「游戲直播第一股」之爭至此落下帷幕。

5月11日晚間，虎牙直播正式在紐約證券交易所掛牌，成為中國游戲直播「第一股」。中國的電競和直播產業正在迎來資本的「春天」。

虎牙開盤價為15.50美元，較12美元發行價有較大增幅，開盤後虎牙股價迅速沖高，截止發稿時(北京時間23點01分)虎牙股價為16.90美元，較發行價暴漲超過40%，虎牙市值超過36億美元。

拋開「誰是第一」的口水仗，雙方爭斗得最為激烈的是對頭部主播的挖角，原因在於主播的數量、質量直接影響到平台的內容生態。一位直播平台副總裁在接受尋找中國創客采訪時表示，目前直播產品技術和內容形態趨向高度同質化，直播平台的核心競爭力就是內容的豐富及專業化程度。

頭部主播吸金、引流效應明顯。比達咨詢相關數據顯示，各個平台的TOP1000主播的禮物流水占據了全平台禮物流水的80%。虎牙招股書透露，2017年有94.7%的營收來自直播。

頭部主播同時也代表著流量，有分析認為，一個頭部主播可以為平台帶來300萬—400萬的下載量。

為了沖刺上市，虎牙曾於去年底密集挖角斗魚主播，先後挖走「七號」、「趙小臭」、「韋神」等人，甚至不惜為「韋神」支付3000萬違約費。2017年8月，斗魚也曾接連從企鵝、虎牙挖走《王者榮耀》高人氣主播張大仙和嗨氏。

今年2月份，一場平台與公會之爭將直播行業對頭部主播的爭奪推向一個新高潮。主播經紀公司渝萬公會公開斥責虎牙欠薪，隨後開始與斗魚合作。虎牙方面隨即聲明渝萬公會違反獨家合作協定，將追究相應法律責任。

一位斗魚工作人員告訴尋找中國創客記者，公會就是主播經紀公司，公會的實力取決於旗下主播的實力，「搶公會其實就是搶主播。」

互相高薪挖角之外，業內普遍分析認為，斗魚有更強的造星機制，馮提莫、陳一發兒等都是在斗魚起家。雖然虎牙在單日主播開播量上領先其他游戲直播平台，但是旗下知名主播相對較少。

1月13日，斗魚COO程超在上海舉行的「魚樂盛典」活動上宣布投資10億元培養主播。具體分為發掘、培養扶持和宣傳包裝三部分，斗魚對有潛力的主播進行系統搜索，形成主播人才庫，在此基礎上給予一定經濟和資源上的傾斜。

「魚樂盛典」上的馮提莫虎牙的優勢體現在運營和管理上。今日網紅創始人兼CEO彭超認為，虎牙管理能力強，運營規范，負面新聞較少。所謂「負面新聞」一般是指與主播、公會的欠薪糾紛。虎牙CEO董榮傑曾公開表示，虎牙從不欠薪。

另據一位知情人士告訴尋找中國創客，「斗魚最初是草莽生長，具體表現之一是管理團隊過於年輕，有94年的做了總監，91年的就是VP了。」

估值幾何?

3月8日，騰訊重砸11億美金拿下斗魚、虎牙，游戲直播賽道的前兩名就此歸入騰訊麾下。斗魚、虎牙的真實估值也由此揭開。

虎牙招股書顯示，騰訊旗下基金持有34.6%的股權，擁有39.8%的投票權。此前，騰訊以4.6億美金入股虎牙，由此推算，虎牙的估值為13.3億美金。另據媒體報道，斗魚的一位股東透露，斗魚在騰訊投資6.3億美元的E輪融資當中，估值大約在24—25億美金。

為什麼虎牙的估值僅為斗魚的一半?有業內人士認為，盡管斗魚、虎牙都援引各種數據稱自己是行業第一，但是騰訊的估值更具參考性，「因為騰訊能看到更全面的數據。」

還有觀點認為，斗魚在直播產業鏈上的布局比虎牙更深入，在造星、IP衍生、產業上下游投資等方面都走在前面。據統計，4月底舉辦的斗魚嘉年華三天共吸引觀看人數52.18萬，累計全網線上觀看人次2.3億人次。分析指出，這成為直播平台在線上流量紅利見頂後，新的想像力和變現可能。

斗魚嘉年華現場互聯網分析師丁道師告訴尋找中國創客(ID:xjbmaker)，估值低並不代表一個企業的價值低，市場最終也會給一個企業合理的反饋。相反有的企業一開始估值高，後續跌破發行價，股價持續走低。另外，斗魚並沒有上市，拿虎牙和斗魚相比也並不公平。

今年，中國新娛樂公司扎堆上市，彭超分析，這是因為資本從2016年前後投入直播行業至今，正好到了3年的回報期，「資本輪次基本相同，直播平台的融資也大都處於同一時期。」

3月底，B站、愛奇藝前後腳登陸納斯達克，首日便雙雙遭遇破發，這一定程度上反映了海外資本的態度。愛奇藝CEO龔宇也曾在接受記者采訪時承認，海外資本市場對「愛奇藝模式」還很陌生，存在低估的情況。中信證券研究部傳媒行業高級經理肖儼衍認為，「破發」的原因還在於整體市場對於科技股的偏好降低。

不過，不同於愛奇藝、B站在海外沒有合適對標物，歡聚時代、陌陌的優秀表現提振了海外投資者對中國直播平台的信心。外媒報道稱，歡聚時代和陌陌的股票在亞洲科技公司中名列前茅，分析師認為盡管它們面臨嚴格的審查監管，股價仍然有上漲的空間——在過去兩年中，陌陌的股價上漲兩倍，歡聚時代也翻了一番，而這兩家公司的市盈率卻遠低於其他社交媒體同行，也低於納斯達克指數的市盈率。

監管之劍

直播平台的一大隱患是懸在頭頂的「監管之劍」。

今年2月份以來，短視頻行業經歷了新一輪強監管。快手、今日頭條兩大短視頻平台均遭到重創，今日頭條旗下內涵段子更是被永久封停。一位資深傳媒互聯網分析師認為，今日頭條損失慘重，以內涵段子目前2000萬的DAU，如果參照微博的單用戶市值來算起碼是50億美金市值。

虎牙也在招股書中坦承，平台上或者與平台有關的任何內容，平台都將承擔重大風險，主管部門可能會出台的制裁政策包括：中止運營、關停平台或吊銷營業執照等。

圖 / 視覺中國4月14日，文化部再次重拳整治直播平台，公布斗魚、虎牙、YY等多家網路平台因涉嫌提供含宣揚淫穢、暴力、教唆犯罪等內容的互聯網文化產品，被列入查處名單。

事實上早在2016年，直播平台就經歷了一輪監管風暴，在短短一年內，相關部門對直播行業進行了4次政策調整。

2016年4月，北京互聯網文化協會發布《北京網路直播行業自律公約》，要求所有主播必須實名制、不為18歲以下的未成年人提供主播注冊通道以及建立主播黑名單制等;7月，文化部頒布《文化部關於加強網路表演管理工作的通知》，要求包括直播平台在內的網路表演經營單位承擔主體責任，應配足內容審核人員、嚴格監督表演行為;9月，廣電總局規定，不持有《信息網路傳播視聽節目許可證》的機構，均不得通過互聯網開展相關活動、事件的視音頻直播服務;11月，國家網信辦要求，直播在提供互聯網新聞新聞信息服務時，都應當依法取得互聯網新聞信息服務資質，並在許可范圍內開展互聯網新聞信息服務。

這輪監管正逢直播平台草莽生長的階段，一大批小直播平台打著情色的擦邊球，在政策的洗牌下隨之倒下。上述直播平台副總裁認為，秀場直播把直播「污名化」了，直播平台最終會轉向綜合直播，核心是為用戶提供優質的內容。

圖 / 視覺中國可以肯定的是，以後嚴格的監管將成為常態，社交媒體平台需要在商業利益和社會責任之間找到一種平衡。

「風險投資公司和私募股權投資公司對於監管都非常敏感，所以當有新規定出台之時，它們立即停止向一些直播平台提供某些資金，這對於尚未上市的公司來說是一大打擊，」野村分析師史家龍說。

贏家騰訊

關於和騰訊、YY未來的關系，虎牙CEO董榮傑今晚告訴尋找中國創客(ID：xjbmaker)，騰訊在整個游戲行業裡面是非常強的一家公司，我們非常榮幸能夠跟騰訊站在一起尋找如何利用游戲直播，更好的為整個游戲行業，內容行業服務。虎牙是從YY剝離出來的，我們會繼續去探索直播能夠更廣闊的一些業務前景。

馬化騰此前表示，將探索發展短視頻、直播等新興社交平台。進一步表達了騰訊對短視頻、直播版圖的重視。

盡管騰訊自身並沒有孵化出強勁的直播產品，但是它依舊用資本的手法掌握著這條賽道的話語權。騰訊圍繞其核心業務——游戲，以投資或自研的方式布局了多家直播平台，更是在處於行業第一梯隊的虎牙上市前，以4.6億美金換取了34.6%的股權。

同時，騰訊還獲得了一項權益，上市後，有權利在2020年3月8日至2021年3月9日期間以當時公平的市場價格購買額外股份，將虎牙直播的投票權增至50.1%。換而言之，只要騰訊願意，虎牙就有可能易主。

游戲直播賽道的另一強勁選手斗魚也早就被騰訊收編，騰訊先後領投了斗魚的B、C輪融資，加上最近一輪的獨家投資，有媒體報道稱，騰訊幾輪下來將在斗魚持股50%以上。

丁道師認為，騰訊同時壓注行業斗魚、虎牙，符合其一貫的投資邏輯，「騰訊一向是不把雞蛋放在一個籃子里，哪怕最後只剩下一家，對騰訊來說都是贏了。」

游戲直播在游戲產業鏈中具有重要地位：一是對新游戲有宣發作用，二是重要的流量來源。有媒體報道，斗魚和虎牙曾經封殺網易的《第五人格》。

「現在斗魚和虎牙都成為了騰訊系，以網易為首的國內其他游戲公司獲得流量入口的成本越來越高，也愈發受制於騰訊，」行業資深觀察家認為。

一種猜測是，直播作為游戲大流量入口存在，為游戲、電競和泛娛樂帶來更多用戶和可能，騰訊意欲做這個入口的壟斷者。

不過，丁道師認為這個假設不存在，「騰訊的投資風格和阿里的不一樣，騰訊打造的是一個開放的連接生態。游戲直播需要騰訊的游戲，同樣需要有網易的游戲。如果利用自身的資本優勢，惡意排斥對手，是不利於行業發展的，騰訊不會這么做。」

3. 虎牙斗魚正式合並，誰從中獲利最大

斗魚和虎牙合並從中獲利最大的肯定是騰訊，騰訊在好久之前就已經策劃讓這兩個直播平台合並了，兩個平台合並以後就可以共同發展，不用再競爭內耗。

現在直播行業最大的幾家平台特別是斗魚、虎牙、快手、嗶哩嗶哩、企鵝電競。其他的直播平台基本上都有些問題，或者是背後的資金不夠充裕。其中斗魚虎牙企鵝電競全部都有騰訊的資本注入，騰訊在2018年的時候買入了虎牙和斗魚兩家公司的股份。後來兩家公司分別上市，而騰訊在2020年4月的時候完成了對虎牙的控股，斗魚的股份也應該是騰訊佔大多數，近日兩家公司宣布合並斗魚，以全資子公司的形式並入虎牙。而企鵝電競也被斗魚收購。

在這整個過程中，獲利的除了騰訊以外，還有這兩家公司，他們兩家之前一直都在不斷的競爭，各種挖人，耗費了很多的資金，現在兩者只有內部競爭關系，就不需要將大筆的資金耗費在惡意競爭上。這對於他們應戰其他直播平台是非常有優勢的。

4. 斗魚與虎牙1比1合並的消息炸開了鍋，你最欣賞哪名主播

斗魚與虎牙1比1合並的消息炸開了鍋，我最欣賞的知名主播當然是董小颯了，風趣幽默，直播隨和，游戲技術也可以，並且背後有團隊配合。

隨著時間的推移，懂導也從直播界的小鮮肉變成了油膩大叔了，像小編這些的早期粉絲也不再年輕。懂導用他的直播風趣換取了我們開心一下“這波不虧”。無論斗魚和虎牙合並是否屬實，我心目中最喜歡的主播一直都是“弱雞”董小颯。

5. 虎牙與斗魚簽訂合並協議，到底誰才是最大贏家

虎牙和斗魚合並之後，最大的贏家肯定是騰訊。明面上在虎牙和斗魚合並之前，騰訊就將企鵝電競業務以五億的價格轉交給斗魚。而在兩者合並之後，斗魚要與虎牙合並，並且成為虎牙子公司且在美股退市。看上去消失的只有企鵝電競，實際上當三大直播平台合並後，騰訊及其子公司所佔股份將達到67%。

三大平台合並，其實早就預兆。現在短視頻平台越來越火，幾乎都開啟了直播業務。自媒體平台同樣也盯著直播的肥肉，相繼開啟測試直播功能。在多個行業的競爭下，主流直播平台沒有其他方面的優勢，肯定是要吃虧的。

6. 與虎牙合並後，斗魚為何選擇了退市

可能是因為斗魚的股價比較低，在斗魚和虎牙宣布合並以後，斗魚的股價上漲了大約10%，而虎牙的股價大約下跌了10%。但就算斗魚的股價上漲10%，也依舊達不到虎牙的股價位。這可能就是斗魚退市的原因，騰訊方面應該早有預料。

首先要知道這場合並的大體過程，斗魚和虎牙背後的資本都是騰訊騰訊，還有另外一家直播平台叫做企鵝電競，騰訊將企鵝電競先賣給了斗魚，然後斗魚帶著企鵝電競和虎牙交換股份，雙方合並。而斗魚是以全資子公司的方式進入到虎牙，雙方之後還會獨立運營，只不過斗魚會從納斯達克退市。直接原因就是斗魚的股份都被虎牙那邊收購了，斗魚的股份不再流通就只能退市。

最開始直播行業發展的過程中是斗魚占據優勢，斗魚的經濟狀況比虎牙當時要好很多，但近兩年虎牙就逐漸趕超斗魚股票上就可以直接反映，斗魚的股價比虎牙要少很多。合並的消息宣布以後，虎牙的股價直接下跌，就是因為吸入了斗魚，這兩者不可避免的要中和，但就算虎牙的股價下跌了，他還是選超斗魚。

7. 虎牙斗魚將合並，兩家股價有何變化

10月12日晚間，游戲直播平台斗魚和虎牙宣布，正式接受大股東騰訊提出的合並邀約，進行戰略合並。受此消息影響，斗魚開盤股價大漲，虎牙股價則出現大跌。截至收盤，斗魚股價大漲 12%，報15.68美元；虎牙股價下跌 11.17%，報22.91美元。

根據合並協議，虎牙將通過以股換股合並收購斗魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股。斗魚在合並前已發行的股份及ADS將取消，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。

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公司採取聯席CEO

根據協議，合並後新公司採取聯席CEO制度，斗魚CEO陳少傑和虎牙CEO董榮傑，將共同出任聯席CEO，陳少傑加入合並後新公司董事會。斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。記者獲悉，合並目前預計將在2021年上半年完成，斗魚還將舉行特別股東大會對此合並進行投票表決。

值得注意的是，在簽署此合並協議的同時，斗魚與騰訊還簽署了關於企鵝電競業務的轉讓協議，斗魚將從騰訊獲得企鵝電競業務。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合並交割後，騰訊通過其子公司所持有的合並後公司的投票權按全面攤薄計算將在 60%以上。

公開資料顯示，斗魚和虎牙均為國內領先的游戲直播平台，根據2020年第二季度財報顯示，這兩大游戲直播平台二季度平均月活躍用戶均突破1.6億，單季營收超過25億元。

8. 虎牙斗魚正式合並，誰將獲益最大

斗魚和虎牙正式合並後，獲益最大的就是他們背後的資本騰訊，兩家公司也不用再繼續進行內部消耗，可以一致對外，拓展直播業務。

近日直播行業的兩大巨頭，斗魚和虎牙在背後騰訊的推動下完成了合並斗魚，在吸收騰訊旗下的企鵝電競以後，並入虎牙成為虎牙的子公司。而騰訊在這個新的公司當中，大概擁有60%以上的投票權。

斗魚和虎牙主要集中在游戲這一領域，而快手在生活這一塊比較出色，但快手在游戲領域的發展也不慢。兩家公司既然都有騰訊資本，再這么互相內耗下去，很難應對其他的外部競爭。畢竟除了快手以外，還有嗶哩嗶哩也虎視眈眈，抖音好像也要進場游戲直播。綜合各方面的考慮，合並就是最好的方式，騰訊也有能力。

9. 斗魚和虎牙要合並了

是的。傳了大半年的虎牙、斗魚合並一事或即將成型。據彭博報道，騰訊正在組織虎牙與斗魚的合並事宜，建議已經上升到騰訊總辦層面。如果動作夠快，年內便可完成。

根據兩家公司今年4月向美國SEC遞交的文件顯示，騰訊是虎牙、斗魚兩家公司最大的股東。騰訊持有虎牙36.9%的股權，擁有50.9%的投票權，持有斗魚38%的股權，擁有38%的投票權。

截止當日美股收盤，斗魚股價漲6.02%，虎牙股價漲7.77%。若交易成行，將打造一個擁有超過3億用戶、總市值達100億美元的游戲直播超級巨頭。

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合並後騰訊成最主要獲益者

值得一提的是，騰訊曾通過增持成為虎牙最大的股東，並任命騰訊互動娛樂集團總經理黃凌東為虎牙董事會主席。業內認為，此舉是騰訊推動兩家公司合並掃清障礙。

上游新聞專家顧問江瀚稱，騰訊內部直播已經有虎牙、斗魚、企鵝電競等多個直播業務線，且市場重合度相當大，如果再放任其自己競爭的話，極有可能形成內耗局面，不利於騰訊自身業務發展和長遠利益，所以必將走向整合。

此外，騰訊當前面臨的競爭正在日趨激烈，快手、抖音、B站等不斷加碼游戲直播，對虎牙、斗魚等傳統游戲直播平台帶來不少沖擊， QuestMobile報告顯示，斗魚和虎牙新用戶的規模呈現同比下降趨勢。「面對外部競爭，騰訊把內部力量整合起來，以更好的面對外部強勁的對手。」江瀚對記者說。

彭博行業研究分析師Vey-SernLing表示 「作為兩個平台的主要股東騰訊將受益，因為合並之後將消除二者之間不必要的競爭，規模擴大也將有助於推動成本協同效應和抵擋新生的競爭者。」