投醫院上市公司

❶ 三家眼科醫院闖關A股 找到下一個10年50倍的「愛爾眼科」

愛爾眼科作為最早在深交所創業板上市的企業之一，自2009年10月30日上市至2020年9月3日創出 歷史 高位56.09元，總市值從37億元一路上漲至2,200億元以上，逾十年間的時間市值翻了超50倍，叫多少人瞠目結舌、嘆為觀止。其實上車的機會從公司上市以來一直都有，但是很多人都沒看懂愛爾眼科，總是覺得公司的估值太貴，存在巨大泡沫。

最終，市場還是我們最好的老師，只有ta讓我們懂得了「曾經有一隻大牛股放在我面前，我沒有珍惜，等我錯過的時候，我才後悔莫及，人世間最痛苦的事莫過於此。」

本文聚焦：

1、眼科市場是具有高增長前景的朝陽行業

2、三家擬上市公司與愛爾眼科的7項對比分析

3、誰會是下一個「愛爾眼科」？

貝瑞研究申明：文中觀點細分析師基於公開市場信息，觀點僅供交流探討，全文7100字，我們還將於近期發布《尋找細節中的魔鬼：深度挖掘三家眼科子公司的表現》，歡迎跟蹤閱讀。

首先我們來看看，總體眼科醫療服務市場規模和眼科醫院增長數據。

2018年，中國眼科醫療服務市場規模估計約為871.2億元，2014至2018年年均復合增長率保持著逾20%的高速。其中，2018年民營眼科醫院的市場規模約為341.6億元，年均復合增長率分別為21.3%。

根據國家衛生 健康 委員會統計，2018年中國有761家眼科醫院，其中709家民營眼科醫院，52家公立眼科醫院。2014至2018年，民營醫院年均復合增長率近20%，而公立醫院數量下滑，同期減少近2%。

可以看到，眼科醫療行業增速可觀，尤其是民營眼科醫院潛力更甚。

其次，從眼科醫療服務的亞專科看，白內障、屈光手術和醫學視光的市場規模位居前三，合計規模約占整個眼科醫療服務市場的約57.4%。我們可以從這三大服務出發，進一步 探索 其潛力區間。

1、白內障亞專科市場

隨著中國逐步進入老齡化 社會 ，白內障患者人數逐年上升。雖然目前中國的白內障手術數量已經得到大幅提升，但是與發達國家比仍有較大差距。2018年我國每百萬人白內障手術實施例數（CSR）為2,600，顯著低於歐美日本等發達國家，甚至不及印度CSR的二分之一，距世界衛生組織WHO設立的消除白內障致盲所必須的CSR閾值3,000仍有差距。

從市場規模看，2018年中國白內障手術市場規模估計為175.9億元，2014至2018年的年均復合增長率約20%，市場發展保持著較高增長速度。

2、屈光不正和醫學視光亞專科市場

屈光不正包括近視、遠視和散光等。根據國家衛生 健康 委員會統計，2018 年，中國近視患者總人數達到約 4.8 億人，整體近視率接近 33.7%，遠超全球 12.5%的近視眼整體發病率。目前屈光不正的主要治療手段為屈光手術以及光學視光矯正兩大手段。從市場規模看，2018年中國屈光手術市場規模估計為139.1億元，2014至2018年的年均復合增長率約31.7%，市場持續高速增長。

除了選擇屈光手術，屈光不正患者也會選擇視光矯正。隨著患者對驗光質量要求的不斷提高，醫學視光市場得到快速發展。2018年中國醫學視光市場規模估計為184.6億元，2014至2018年的年均復合增長率約27.1%。

3、眼科醫生人才供應不足

綜上分析，中國的眼科市場需求旺盛，但保障醫療服務品質的醫生數量供給仍然不足，未來市場規模增長依然充滿想像力。同時，在這個高速增長的賽道上，具有競爭力的眼科醫療機構將有望脫穎而出，一邊不斷擴大市場

行業是朝陽行業沒錯，那問題來了，誰最終可以跑贏？

通過同業分析和比較，筆者希望能幫助大家判斷三家擬上市公司基本面的孰優孰劣，另一方面也嘗試管中窺豹，探究這三家公司與愛爾眼科的差距在哪裡，並試圖尋找出下一個10年50倍的「愛爾眼科」。

此外，如無特殊說明的話，華廈眼科、普瑞眼科和何氏眼科相關數據的截至日期均為2019年12月31日。愛爾眼科（2009）的數據截至日期為2009年12月31日，愛爾眼科（2019）的數據截至日期為2019年12月31日。

1、企業使命：華廈眼科最像愛爾眼科

從成立時間看，大哥、二哥、三哥、四哥拉起隊伍開始闖盪眼科江湖的座次一目瞭然。愛爾眼科是最早成立的一家民營醫院集團。華廈眼科是三家擬上市公司中最早成立的一家。不過英雄不論出處，不能倚老賣老，大哥是否能一直保持江湖地位，還要看後來者是否足夠努力和幸運。

俗話說企業使命是一家公司的靈魂，是公司文化、戰略格局、服務品質的綜合體現。從企業使命看，華廈眼科和愛爾眼科的企業使命特別神似，也最為實在和打動人心，筆者猜測也許兩家公司的創始人有過相似經歷或者戰略格局。普瑞眼科的企業使命感覺有些虛，何氏眼科的企業使命似乎更加符合當地東北老鐵文化，鐵子們很容易認可。不過，如果普瑞眼科和何氏眼科未來要在全國其他城市更有效拓展業務的話，這個企業使命恐怕需要進一步淬煉才能獲得更多的認可。

2、業務規模：華廈眼科領先

從地域分布、醫院數量和控股子公司數量維度看，無疑華廈眼科是三家裡面規模最大的公司，甚至比2009年的愛爾眼科規模還要大。

註：愛爾眼科數據截至2009年6月30日

進一步看各家公司的醫院地域分布，我們可以看到華廈眼科的根據地在福建，醫院數量在福建也最多，而在中國其他主要省份覆蓋面上也是三家中最多的。

從門診量和手術量看，華廈眼科超過何氏眼科和普瑞眼科，比2009年的愛爾眼科高，但遠不如2019年的愛爾眼科。筆者認為，愛爾眼科經過多年的快速發展，目前已經基本鞏固了全國連鎖的龍頭地位，因此門診量和手術量比三家高是自然而然的事情，而華廈眼科在自己耕耘多年的地盤上表現不俗，擁有不錯的市場份額。

3、科研能力：華廈眼科表現出色

華廈眼科在招股書報告期內申請和開展了 7 項國家級、9 項省級科研課題；參與和開展臨床試驗項目 9 項，其中全國多中心項目擔任總 PI 的項目 1 項；在各類期刊發表科研論文 139 篇，其中 SCI 收錄論文 28 篇。公司與廈門大學、北京大學等院校建立合作關系，進行人才培養、學術共建、臨床研究等各項合作。

普瑞眼科與多個連鎖醫院所在地的衛生部門合作，先後成立了四川研究所、蘭州研究所和濟南研究所。

何氏眼科作為國家葯物臨床試驗機構，主持或參與了眾多眼科新葯、設備、耗材等的臨床試驗研究。

愛爾眼科在各類期刊共計發表論文303篇，其中SCI/Medline收錄論文71篇、中文核心期刊/中國 科技 論文統計源期刊收錄138篇，其它類收錄94篇。公司縱向科研項目獲批立項95項，其中國家級項目6項，省部級項目36項，市級項目53項；獲橫向科研項目4項。自2015年愛爾眼科先後成立愛爾眼科研究所、愛爾眼視光研究所、角膜病研究所、白內障研究所、青光眼研究所、視網膜研究所和屈光研究所等7大研究所，旨在推動眼科學、視覺科學以及各亞專科前沿和臨床應用技術的研究和創新。

從研發費用占營業收入比例來看，華廈眼科是三家公司中比例最高的，但不及愛爾眼科。

橫向比較下來，華廈眼科的科研實力是三家中最強的，但是和現在的愛爾眼科相比還是有一定差距。

4、官方口碑排名：僅華廈眼科獲得提名

根據復旦大學編制的權威《中國醫院排行榜（2018年度）》看，僅有華廈眼科下屬的廈門眼科中心獲得提名，而榜上前十名均為公立眼科醫院，未見其他民營醫院的身影。可見華廈眼科下屬的廈門眼科中心在眼科界還是具有較高影響力和較好口碑的，官方背書對其實力有所加分。

5、各家子公司表現及草根調研情況

具體來說，華廈眼科在城市覆蓋數量上是三家公司中最多的，不過大部分城市盈利狀況不甚理想，主要依靠最掙錢的廈門眼科中心貢獻凈利潤。

普瑞眼科和何氏眼科在城市覆蓋數量上一樣，但普瑞眼科盈利城市比例高於何氏眼科。同時普瑞眼科和何氏眼科也分別依賴其最重要的子公司昆明普瑞和沈陽何氏眼科醫院來拉動集團的盈利水平。

2009年的愛爾眼科相對來說覆蓋城市數量比三家公司都小，但是盈利城市比例卻比三家都高，同時愛爾眼科對單體子公司業績的依賴程度也要弱於三家公司。

6、各家公司的財務表現情況

首先，筆者為大家展示一個全景圖，然後逐一對重點財務指標進行分析。

華廈眼科毫無疑問是三家中的大哥，它的營業收入、歸屬母公司凈利潤、總資產和歸屬母公司所有者權益金額均為最高，不過和目前的愛爾眼科規模仍然有較大差距。

進一步細看營業收入，華廈眼科每次門診平均收費最高，甚至高於愛爾眼科。

從營業收入分類看，各家公司的白內障和屈光業務絕對是貢獻收入的主要來源，這也印證了我們之前在行業分析中提到的白內障和屈光業務是眼科服務市場最重要的亞專科市場，也是最賺錢的細分市場。

從毛利率看，三家公司的白內障業務和屈光業務毛利率都比較高，不過華廈眼科的白內障業務和屈光業務毛利率不及普瑞眼科和何氏眼科。華廈眼科白內障業務和屈光業務毛利率較低的主要原因是部分年內新建及收購醫院處於經濟欠發達地區，定價標准較低。同時，個性化中高端服務的佔比逐漸提高，但上述服務所使用的手術耗材、葯品等成本亦較高，導致公司平均收費價格的增幅總體低於平均成本。

為何華廈眼科的毛利率是三家中最低的？除了價格因素外，筆者猜測可能跟公司的固定資產折舊和長期待攤費用攤銷有關。一家公司的折舊攤銷越大，那麼分配到主營業務成本的金額可能越高，毛利也就自然而然更低。

從上表不難看出，華廈眼科的固定資產和長期待攤費用占總資產的比例的確是三家中最高的，甚至也超過了愛爾眼科。固定資產和長期待攤費用越高，對應的折舊攤銷也就越大，這可能是華廈眼科比其他公司毛利率低的主要原因之一。筆者認為，參考愛爾眼科的操作手法，華廈眼科上市後會有較大空間進行一系列操作，把固定資產和長期待攤費用做出表處理，降低表內折舊攤銷，從而提升毛利率。

從資本結構看，各家公司都不缺錢，凈有息負債率都很低，也間接反映出眼科醫院的經營性現金流充沛，無需依賴太多的銀行借款。相比之下，愛爾眼科在擴張過程中逐步提高了財務杠桿，所以凈有息負債率也比三家公司高。

7、各家公司的募投項目

讓我們先來看看三家公司的募投方向。

華廈眼科

普瑞眼科

何氏眼科

三家公司的募投項目基本都是在拓展新市場和升級改造現有醫院，其中華廈眼科擬投入約2億元升級信息化管理系統，是三家中投入最多的。筆者認為，如果升級後的信息管理系統效率提升，無疑將對公司的毛利率提升大有幫助。

如果有一次重上時光機的機會，讓我們重新找到當年「愛爾眼科」的投資機會，那麼筆者認為，在這次三家擬上市的眼科醫院中，華廈眼科跟2009年的愛爾眼科相似度最高。

華廈眼科的規模是三家公司中最大的，在已開業的城市中具有較好的綜合競爭實力和市場影響力，業績成長性也算不錯。如果順利上市，華廈眼科有望能夠藉助資本的力量在全國更多城市與愛爾眼科形成競爭，搶奪更多的醫生資源和市場份額，保守估計凈利潤五年再翻一到兩倍的夢想不是不可能實現的。

當然，我們也需要看到華廈眼科和現在的愛爾眼科還有不小差距，比如多數子公司盈利能力較弱、核心業務毛利率偏低、固定資產佔比較高等。

分析師：Stephen Li

❷ 國內現在有無上市醫院，或者有哪些專注投資於醫院的上市公司

專科醫院的就不說了，投資綜合性國內最成功的應該是金陵葯業了。宿遷模式說的就是他們。另外他們和別的醫院的合作模式解決了醫生的管理模式。

主要診斷和治療和醫院信息

風險投資為主,也有做康復/養老-初步診斷:風險使動機主要診斷、緊急預防和健康管理,減少後續的賠付率嚴重疾病,相當於從源頭上抓起。

養恤金:通過提供康復/養恤金服務，作為渠道同步銷售人壽保險產品(你有我的保險，我讓你住我的養老院)，主要是通過康復/養恤金服務賺取利潤。例如，泰康人壽是泰康人壽投資的家。這是一個很好的模型，很賺錢，本質上是一個商業地產，風險是什麼並不重要。

最後：我覺得是要看政府給的支持力度的

❸ 中國十大醫療集團

華潤醫療控股有限公司、愛爾眼科醫院集團股份有限公司、上海復星醫療（集團）有限公司、寶石花醫療健康投資控股集團有限公司、遠東宏信醫院集團有限公司、貴州信邦制葯股份有限公司、淮南東方醫院集團、中信醫療健康產業集團有限公司、三博腦科醫院管理集團股份有限公司、溫州康寧醫院股份有限公司。
社會辦醫·醫療集團10強分別為：源和純華潤醫療控股有限公司、愛爾眼科醫院集團股棚睜份有限公司、上海復星醫療（集團）有限公司、寶石花醫療健康投資控股集團有限公司、遠東宏信醫院集團有限公司、貴州信邦制葯股份有限公司、淮南東方醫院集團、中信醫療健康產業集團有限公司、三博腦科醫院管理集團股份有限公司、溫州康寧醫院股份有限公司。值得注意的是，愛爾眼科醫院集團股份有限公司醫院數量最多達105家。
醫療集團是指將一個區域內的醫療資源整合在一起，通常由幾家醫院或三級醫院與若干個二級醫院、鄉鎮衛生院（社區）、村衛生室（站）組成，並形成責任共同體、發展共同體、服務共同體、利益共同體。醫療集團其實是醫聯體的一種，通過建立醫療集團，增強大醫院和中小醫院社區醫院的關系和聯系，增強雹咐中小社區醫院的醫學能力，從而分流輕症患者去中小醫院，減輕大醫院的患者壓力。

❹ 中信醫療健康產業集團有限公司是不是上市公司

不是。中信醫療健康產業集團有限公司，是中國中信集團有限公司的全資一級子公司，業務主要涉及醫療投資、高端養老養生、高端健康管理、醫院後勤管理服務等一系列相關業務，涵蓋醫療健康產業的上下游產業鏈。公司致力於為廣大消費者，特別是社會高端人群提供從出生到終老、貫穿一生的健康體檢、醫療保健、疾病治療、養生養老的一體化服務。
中文名
中信醫療健康產業集團有限公司
公司地點
惠州市仲愷高新區仲愷大道346號
公司面積
26.8萬平方米
郵編
516006
經營范圍
醫療投資、高端養老養生、高端健康管理、醫院後勤管理服務
業務介紹大事記管理團隊TA說
業務介紹
中信醫療現在的業務部門分為：醫療投資管理中心、養老投資管理中心、健康投資管理中心、醫葯投資管理中心。
醫療投資管理中心
醫療投資管理中心是中信醫療健康產業集團下屬業務部門，主要負責集團在醫院投資方面的相關工作。中信集團通過中信醫療健康產業集團的企業化運作，戰略性進軍健康產業，以科學的、系統的、專業化的經營思路，通過以合作、收購和託管等多元發展模式，實現中信醫療健康產業集團在醫療領域的發展，致力於打造服務質量上乘、管理高效、醫療水平高超的現代化醫療集團。

❺ 60億！保險企業跨界建三甲醫院！

文| 聯盟菌 來源| 醫療器械經銷商聯盟

這半年來，無論是國家衛建委發布的「鼓勵社會辦醫」等相關文件，還是進博會上提出的「鼓勵外資辦醫」的講話，通通都表明： 未來，民營醫院將擁有非常好的發展前景。

聯盟之前在發過的文章中也表示， 民營醫院的不斷增加勢必會帶來大量的醫療器械設備需求，這對醫療器械經銷商來說，無疑是一項重大利好消息。

「

國務院一紙通知！23.8萬民營醫院、診所可以放開賣醫療器械了！

2019年，民營醫院將現批量甩賣！

」

而如今，很多大型企業早已加入到了跨界興辦民營醫院的行列之中，越來越多的民營醫院像雨後春筍一般涌現出來。在這種大環境下，醫療器械經銷商們又該如何選擇合作對象，進一步開拓民營醫院的醫械銷售市場呢？

60億！保險企業「跨界辦三甲醫院」

前幾日，有新聞報道， 前海人壽保險股份有限公司 投資建立的 廣州前海人壽醫院 ，預計今年年底完成一期土建工程項目，整個醫院將於2019年正式開業。

▲醫院外觀實景圖

廣州前海人壽醫院是由廣州市衛生和計劃生育委員會批准設立的一家集醫療、急救、預防、保健、康復、教學、科研於一體的 三級綜合醫院****，****總投資約60億元。 項目總建築面積約46萬平方米，其中醫療區佔地29萬平方米， 計劃開設病床1800張。

廣州前海人壽醫院的建設項目總共分為三期，一期為常規三級綜合醫院建設，規劃床位1000張；二三期則是為醫院配套商業，以及進行包含高端VIP醫療、質子治療中心的特色醫院項目的建設，規劃床位800張。

▲診室效果圖

在醫療器械配置方面，醫院計劃投入人民幣約16億元， 在「三級甲等醫院」配置基礎上，引進國際醫療前沿的尖端醫療設備，包括：質 子治療系統、核共振引導聚焦超聲治療系統、640層螺旋CT、3.0T靜音MRI診斷儀等； 與此同時，還計劃配備全自動流水線檢驗系統及樣本傳輸系統、數字一體化手術室等。 其中一部分設備已經定標，還有一部分設備可能虛位以待。

這是一件典型的公司跨界創辦醫院的事例。 前海人壽作為一家保險公司，創辦如此大型的三甲綜合性民營醫院，可謂是野心勃勃。當然，經營大型綜合性醫院肯定離不開大量的醫械設備以及醫用耗材的需求， 這也為醫療器械經銷商們提供了不錯的商機。

事實上，國內目前已經有相當一部分企業開始投資建設民營醫院，企業跨界收購、創辦醫院早已蔚然成風。

像是今年5月，光正集團、康芝葯業、通化金馬、恆康醫療等上市公司相繼發布公告，擬收購醫院資產；今年10月，萬達、海爾也相繼以引進國際醫院，和創辦高峰會的形式布下自己在建設民營醫院局上的一步棋。

▲萬達引進國際醫院

以往的社會辦醫行列中，一般包括大型醫療集團，專科醫療集團，梅奧醫療、美國醫院集團那樣的國際參與者。但是現在， 葯械企業、險資、地產商、跨界轉型企業及投資機構等多元化的參與者也進入到了醫療服務領域，它們在資本上的注入，以及新辦非公醫院設備上的投入並不小於以上三類「老玩家」。

在政策利好的同時，「跨界辦醫」層出不窮，種種資本新血液注入醫療器械市場，著實讓躊躇打入民營醫院圈子的醫械經銷商們看見了新的希望。

保險公司「跨界辦醫」已成大趨勢

在上述種種參與「跨界辦醫」的轉型企業和投資機構中，「保險公司」是個值得注意的方向。

不只是前文提及的 前海人壽，泰康、陽光、平安 等多家知名保險公司早就加入了社會辦醫的大家庭。

如2017年6月，泰康保險集團旗下的 三甲醫院 ——泰康仙林鼓樓醫院完成更名；陽光保險集團與濰坊市政府合建的 大型三甲醫院 ——陽光融合醫院已開業一年有餘；平安則組建了萬家雲診所平台，為診所提供信息化服務……

▲泰康仙林鼓樓醫院

不難想像，今後保險領域會有更多的企業投入資本到民營醫院建設或是公立醫院收購、改制上去， 從而進一步奠定自己在醫療領域的市場地位。保險公司「跨界辦醫」已然成為了一種社會大趨勢。

對於希望打開民營醫院市場的醫療器械經銷商來說，「保險公司創辦的醫院」不償為一個優秀的合作對象。

泰康醫療就曾提出過民營醫院「保險+醫療」模式運營，像這樣運營的民營醫院的客戶，可除了得到體檢、診療、健康管理等服務外，部分項目還可以獲得保險公司直接支付或簡化理賠流程，對社會民眾有著較大的吸引力， 醫院競爭力更強，也更可能實現持續經營。

除此之外，該類民營醫院背後有保險巨頭的資本支撐，相比較一些小型的民營醫院來說，未來有著更可挖掘的潛力。

據衛建委統計的數據可知，2018年公立醫院減少445個，民營醫院增加2436個，民營醫院增長率高達12.44%，民營醫院數量更是佔到醫院總數的61.78%。如今，政策扶持，社會資本投入熱情不減，這個數字只可能會越來越大。 由此看來，民營醫院的未來真的是醫療器械經銷商銷售不可多得的一塊「肥肉」！而與保險企業創辦的民營醫院市場可能更大！

介紹了這么多，不知道身為醫械經銷商的你有沒有自己的打算了呢？

❻ 9家國企醫院管理權易主，又一突破2萬張床位醫療集團誕生

國企醫院改革又有新動態！近日，據產業媒體「能見EKnower」報道，國家電網將出讓國中康健50%股份，由同為國資委下屬的副部級央企中國通用技術(集團)控股有限責任公司接手，管理權歸屬中國通用技術集團，國家電網不再參與運營管理。

旗下9家醫院，集團成立僅兩年

據了解，國中康健集團有限公司成立於2018年6月6日，是國家電網有限公司出資設立的全資子公司。

集團注冊資本金30億元，擁有9家醫療機構，其中三級綜合醫院2家、三級專科醫院1家、二級甲等醫院5家和參照二級甲等醫院管理的職業病防治院1家。

在剛組建時，國中康健定位聚焦 健康 養老產業，以 健康 為主線、以醫療為基礎、以養老為核心，通過搭建 健康 養老、 健康 管理、醫療保障、 健康 旅遊 、「互聯網+」等全產業鏈，打造新型智慧 健康 養老平台。

在當年的成立揭牌儀式上，國中康健董事長張剛表示，國中康健將利用 社會 資源進行專業化管理運營，爭取在10年內發展成具有1萬張床位的專業化 健康 養老產業集團。

當時，國中康健相關負責人擬出讓25%股權，國家電網未來的持股比例將降低至25%，實際控制人將變為國資委。另外50%股份已經有兩家意向合作者在談。

如今，國中康健50%股份已確定花落中國通用技術集團，若未來國家電網的持股比例要降低至25%，後續或將繼續出讓股份。

接管方運營床位兩萬多張

據了解，中國通用技術集團是國務院國資委批準的以醫葯為主業的三家央企之一，也是獲准可參與國有企業辦醫療機構資源整合的六家央企之一，業務領域涵蓋醫葯工業等領域，形成了較為完整的產業鏈。

醫葯醫療 健康 是中國通用技術集團的三大核心主業之一。2017年，醫葯工業在全國排名第51位，醫葯商業在全國排名第7位。

據介紹，集團共有4家上市公司，其中在醫葯醫療領域就有2家，分別為中國醫葯（600056.SH）和環球醫療（02666.HK）。

集團官網顯示，其醫療服務業務積極承接國企、央企剝離的醫療機構，目前已承接整合醫療機構87家，運營床位2.13萬張；集團還能夠為醫院客戶提供集融資、設備、技術、培訓為一體的綜合醫療服務，擁有1000多家醫院客戶和60多家國際頂級醫療機構合作夥伴，已成為國內領先的大型綜合醫療服務供應商。

在承接國中康健管理權時，中國通用技術集團董事長許憲平表示，國中康健醫葯基礎好、客戶群體大，通過堅持市場化原則，按照市場化機制，參與國中康健股權多元化改造，將促進雙方合作共贏，共同打造具有一流競爭力的 健康 養老產業集團。

深入拓展醫院集團業務

另據醫管界報道，2019年，環球醫療以合資新設、公開市場摘牌的方式先後與鞍鋼集團、攀鋼集團、中國電子、中鐵國資及陽煤集團簽訂項目合作合同，繼續積極參與國有企業辦醫院的整合承接工作，並圍繞學科建設、運營管理、信息化升級、供應鏈管理，醫院改擴建等多條線，全面提升醫院的技術水平、管理效率和服務能力。

2019年，是環球醫療打造醫療 健康 產業集團、推進戰略升級實施的關鍵之年。醫院集團規模持續擴大，醫療金融業務穩健發展，集團化基礎初步形成。2019年，公司實現收入同比增長58.6%至人民幣6,815.6百萬元，年內溢利同比增長21.0%至人民幣1,634.4百萬元，普通股權益持有人應占年內溢利同比增長10.1%至人民幣1,488.7百萬元。

截至2019年12月31日，公司已簽約醫療機構40餘家（其中包括5家三甲醫院和20餘家二級醫院），醫院開放床位數超過15,000張。同年實現24家醫療機構並表（包括3家三甲醫院，12家二級醫院），醫院集團業務經營業績突破性擴張，實現收入人民幣2,046.9百萬元，較上年同期增加人民幣1,915.2百萬元。實現年內溢利人民幣107.5百萬元，較上年同期增加人民幣115.3百萬元。

公司圍繞醫院集團，積極延伸 健康 產業鏈。在醫療技術方面，引進全球前沿醫療器械產品，切實提升醫院客戶醫療技術水平。在醫療信息化業務方面，以成員醫院為根據地，以互聯網 健康 服務、智慧醫院整體解決方案、醫療大數據及人工智慧服務三大主線為核心，不斷完善互聯網 健康 平台，著力打造「在線+線下」服務模式。在供應鏈管理業務方面，重點圍繞醫院業務，開展醫葯供應鏈系統和醫療物資陽光采購管理平台建設及部署；梳理各醫院葯品、醫用耗材的使用現狀，不斷完善業務流程，規范區域化醫葯供應鏈集采工作。

國企醫院改制仍在進行時

有數據顯示，我國曾有7000多家企業醫院，占據公立醫院體系近三分之二。上世紀80年代，煤礦、鋼鐵等國有企業經營情況普遍較好，企業醫院待遇和福利均優於政府主辦的公立醫院，是很多醫學院畢業生的首選。而今，這個曾經誘人的「香餑餑」正在逐步退出 歷史 舞台。

2016年3月，《國務院關於印發加快剝離國有企業辦 社會 職能和解決 歷史 遺留問題工作方案的通知》（國發〔2016〕19號)明確了國有企業辦醫療機構深化改革的目標和任務，要求2018年底前基本完成國有企業辦醫療機構深化改革。

2017年，國家六部委下發《關於國有企業辦教育醫療機構深化改革的指導意見》，要求2018年年底前基本完成國有企業辦醫療機構改制移交和集中管理，並明確醫療機構深化改革的四種路徑：移交地方、關閉撤銷、資源整合、重組改制。

2018年7月，國資委又指定華潤 健康 、國葯集團、中國誠通、中國通用、中國國投、中國國新等六家央企作為託管平台，將沒有完成改制的國企醫院劃入託管平台。

不過，原定於2018年底完成的企業醫院改制，由於剝離過程較為艱難，進展緩慢，改革的難度較大，國家層面將企業醫院剝離最後期限由原定的2018年年底延後到2021年。

據 健康 報報道，2019年底召開的全國企業醫院大會暨企業醫院分會年會上，中國醫院協會企業醫院分會主任委員金永成介紹，國企醫院剝離改革到現在，企業醫院剝離主要按幾種方式進行：

一是移交地方政府與大學；

二是通過資產轉讓、無償劃轉、託管等方式進行資源整合；

三是重組改制。

醫療集團產業化、市場化的優勢在於企業醫院副業變主業，資金投入和渠道得到解決，不過，依然面臨生存發展難題，如補償機制不到位等難題。

金永成說，截至2018年年底，90%的企業醫院已完成了剝離任務。但是，由於醫療機構投資規模大、回報周期長、變現難，各路資本投資熱情明顯降溫，企業醫院改革改制可能要持續很長時間。

❼ 醫院上市公司有哪些

醫院上市公司有愛爾眼科、通策醫療、馬應龍等。

1、愛爾眼科

中國第一家IPO上市的醫療機構，也是中國最大規模的眼科醫療機構，集團總部位於湖南省長沙市，目前已在全國范圍內布局了44家專業眼科醫院。業務包括醫療服務、葯品銷售和視光服務；醫療服務為主要利潤來源，2012年營收和毛利佔比分別為71%和74%。

❽ 現在滬深股市上市的民營醫院有哪幾家

恆康醫療、誠志股份、復星醫葯、雙鷺葯業、益佰制葯、馬應龍、康美葯業、三精製葯、貴州百靈、千紅制葯。
民營醫院概念股龍頭股解析：
平潭發展
事件：5月20日晚，公司公告與台灣中振投資有限公司在榕投資創辦福建嚴復紀念醫院項目，達成初步合作協議並簽署投資意向書。建院方案為「大專科小綜合」，按照三甲綜合醫院標准建制，將引進並依託台灣知名醫療專家管理團隊負責醫院管理和運營。
點評
1、首次進軍醫療領域，有利於公司未來開拓新的業績增長點。我們認為，此次進軍醫療領域，是公司依託大股東在福州及台灣的資源優勢，積極培育未來新的業績增長點的有利嘗試，表明了大股東做大做強上市公司的積極願望，利於公司估值水平的提升。
2、平潭綜合實驗區二線卡口和監管查驗設施已通過國家驗收，標志著全島封關運作條件已經具備。據中國平潭網報道：2014年5月16日，海關總署、國家發改委、財政部、稅務總局等組成的聯合驗收組對平潭封關運作設施組織驗收。驗收組認為平潭二線卡口、環島巡查監控設施和信息化系統三大平台基本建成，正式通過驗收，具備啟動實施封關運作條件。二線封關對平潭的發展具備里程碑式意義，標志平潭島開發駛入歷史快車道，平潭發展（000592）也將迎來歷史性機遇。
3、平潭發展作為參與和主導平潭開發的唯一A股上市公司，業績也將迎來爆發式增長：我們預計中福實業廣場一期將在7月實現預售，9月實現封頂，為2015年業績高增長奠定堅實基礎。
4、維持增持評級，目標價12元。公司為平潭概念最直接受益標的，我們預測業績反轉概率較大，預計2014-15年EPS0.15/0.45元，未來有望大幅受益平潭島開發，參考自貿區可比公司估值，給予目標價12元。
和佳股份

公司今日發布公告，公司與揭陽市慈雲醫院簽訂了《合作框架意向書》，本項目內容主要包括揭陽市慈雲醫院專業裝修工程及設備配置項目建設，資金預算為8，000萬元，該項目合同的履行將對公司未來1-2年經營業績產生較大的積極影響。
點評
訂單穩步增長：本次中標的揭陽市慈雲醫院專業裝修工程及設備配置項目，具體內容包括醫用氣體設備、潔凈手術室、醫用信息化系統、血液凈化中心、腫瘤綜合治療中心及DC-CIK生物細胞治療中心等，其中涵蓋了公司自有生產能力的制氧系統及腫瘤治療中心等，訂單總額達到8000萬元，在公司訂單規模中較大。
訂單驅動公司業績增長：公司原有業務主要為腫瘤和制氧設備的製造銷售，2013年起公司開始逐步摸索採用BT模式進行總包建設的經驗，年內簽訂7個框架合同，這些合同將於今年逐步進入招標流程。其中較有代表性的新疆維吾爾自治區人民醫院項目總金額4億元、河南許昌市第二人民醫院總金額1.5億元，且2014年公司預期新增15-20億元新合同，相對公司2013年7.4億元的總收入，這些醫院建設合同將帶來數倍於公司年收入的銷售金額。
醫院總包建設業務模式有堅實的需求：新醫改「大病不出縣的目標正在帶來縣級醫院快速發展，新建、擴建是常見狀態。目前縣醫院短期現金流好、政策嚴控長期貸款，給公司以資金換市場的買方貸款模式帶來了大機會。藉助於資本優勢、一站式采購的產品群優勢，公司收入提速是大概率事件
盈利預測及公司評級：公司商業模式升級將帶來快速擴張，我們認為有望復制尚榮醫療（002551）的成長路徑，藉助目前醫改機遇以及資本實現快速發展。近期收購透析器械公司失敗對公司股價造成較大影響，但公司未來並購仍是大概率事件，看好公司外延式發展。我們估計公司14-16年EPS分別為0.59、0.87、1.33元，對應前一交易日收盤價PE分別為44X、30X、20X，維持「推薦」評級。
風險提示：應注意BT模式資金鏈風險，醫院總包建設合同增長不達預期的風險。
民營醫院概念股龍頭股解析：
恆康醫療
公司公告：簽署《股權收購意向書》，擬收購萍鄉市贛西醫院75%的股權並通過增資持有萍鄉市贛西醫院合計80%的股權。醫療服務是公司重點發展方向，2013年至今已收購成都平安醫院腫瘤治療中心15年85%的收益權以及5家醫院，預計公司未來在醫療服務領域會持續不斷的擴張，預計2014~2015年EPS為0.52、0.77元
、24倍，目標價31.20元，維持「強烈推薦-A」投資評級。
萍鄉市贛西醫院為二甲綜合醫院。創建於1958年，前身為國企萍鄉鋼鐵廠職工醫院，2000年更名為萍鄉市贛西醫院，2004年正式與萍鋼公司脫離，實行股份制，注冊資本1500萬元。為非營利性(非政府辦)二甲綜合醫院。截止2013年12月31日，贛西醫院的資產總額為11452.97萬元，負債總額6506.06萬元，凈資產4946.90萬元，2013年實現營業收入7106.55萬元，結餘706.06萬元。以上數據未經審計。股東為陶明等5個自然人，陶明是贛西醫院的實際控制人，現擔任贛西醫院的董事長，陶明承諾保證促成目標醫院全體股東會按照雙方約定條件將目標醫院75%股權轉讓給公司並通過增資達到公司持有贛西醫院合計80%的股權。
預計未來在醫療服務領域持續擴張。公司前瞻性的判斷醫療服務將迎來政策春天，12年成立永道醫療投資管理有限公司，作為進軍醫療服務行業的平台。公司戰鬥力強，並購效率高，2013年至今已收購成都平安醫院腫瘤治療中心15年85%的收益權，以及5家醫院(德陽、資陽醫院、蓬溪中醫院、邛崍醫院、大連遼漁醫院)，預計現有醫院14年將貢獻超近億元凈利。公司在醫療服務布局的思路為「大專科小綜合」，大專科主要為腫瘤、婦產科等醫療需求比較大的科室。小綜合主要為在二三線城市並購在當地品牌口碑較好、又有較大發展潛力的綜合性醫院，我們預計公司未來在醫療服務領域會持續不斷的擴張。
維持「強烈推薦-A」投資評級：公司醫葯工業保持穩定增長，14年起公司的並購項目--醫療服務產業、中葯飲片、日化及保健品開始帶來新的利潤增長點，預計公司後續還有新的醫療產業並購項目。預計2014~2016年EPS為0.52、0.77、0.97元，對應PE分別為36、24、19倍，維持「強烈推薦-A」投資評級。風險提示：醫療服務擴張低於預期。
民營醫院概念股龍頭股解析：
金陵葯業
2013年，公司實現營業收入26.06億元，同比增長13.05%;歸屬於母公司的凈利潤1.56億元，同比增長8.59%;歸屬於上市公司股東的凈資產22.02億元，同比增長3.76%;基本每股收益0.31元。公司擬每10股派發現金紅利1.60元。
點評
1、葯品產銷穩步增長。公司是由南京金陵制葯(集團)有限公司及南京軍區原4家軍辦企業共同發起組建的科工貿一體化、產學研相結合的大型現代化上市公司，形成了以中成葯為主，中西葯相結合為發展目標的戰略格局。公司主要產品和品種有：脈絡寧系列產品、塞萊樂、雙香排石顆粒、慢咽寧、明膠海綿等一百六十多個產品與品種，其中「脈絡寧注射液」、「胃得安片」、「香菇多糖注射液」為國家中葯保護品種。公司「桂冠」商標為中國馳名商標；「脈絡寧注射液」工藝方法被列入《國家秘密技術項目目錄》(中成葯部分)，密級為秘密；2013年「脈絡寧注射液」再次被列入《國家基本醫療葯物目錄》；同時公司的香菇多糖注射液、速力菲、明膠海綿等產品的市場份額領先。2013年銷售公司對脈絡寧的銷售格局和銷售隊伍的工作模式做了較大的調整，由做大做強一級市場，轉為做深做細廣覆蓋二級終端市場，取得了較好的效果，盈利品種產銷呈現穩步上升的態勢，保障了公司葯品業務的穩步增長。
2、股權劃轉有利於公司進一步發展。2014年3月公司公告，控股母公司金陵集團擬將其持有的本公司2.3億股限售流通A股(占本公司總股本的45.23%)無償劃轉至新工集團，轉讓後新工集團將成為公司控股股東，實際控制人仍為南京國資委不變。股權劃轉，有利於理順股權結構，壓縮管理層級，提高決策效率，實行集團人、財、物集中管理，增強集團發展的協同性和可持續性而進行的。預計本次收購完成後，新工集團直接持有金陵葯業（000919）相關股份，有利於新工集團加大對金陵葯業業務發展及資本運作的支持力度，有利於進一步促進金陵葯業做強、做大。
3、醫療服務業務前景光明。公司擁有較好的運作醫院項目的經驗和能力，現控股兩家綜合性醫院：宿遷醫院為三級乙等醫院，儀征醫院為二級甲等醫院。2013年，兩家醫院經營實力穩步提升、保持了良好的發展勢頭，宿遷醫院實現業務收入6.82億元、儀征醫院實現業務收入2.10億元。預計未來隨著儀征醫院住院大樓的投入運營，儀征醫院的盈利能力會進一步提升；同時預計在股權劃轉完成後，不排除公司在醫療服務領域進一步開展資本運作的可能。
4、盈利預測。預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為15.6%、20.5%和19.9%，EPS分別為0.36、0.43和0.52元，目前股價對應PE分別為32、26和22倍。看好公司長遠發展，給予公司「增持」評級。
5、風險提示：1)醫療服務業務開展不達預期風險；2)葯品安全風險。
民營醫院概念股龍頭股解析：
人福醫葯
扣非後凈利潤增長10.5%，符合預期。2014年一季度公司實現收入16.1億，增長16.6%，凈利潤9267萬，增長8.3%，扣除非經常損益凈利為8900萬，增長10.5%，EPS0.18元，符合預期。
宜昌人福麻醉葯收入增長約
利潤增長約15%。宜昌人福1季度收入與利潤分別增長約10%、15%，麻醉葯同比增長約10%;血製品業務受制於新版GMP改造，3月恢復生產，同時去年同期基數較高，一季度利潤負增長；商業收入與利潤增長均在20%以上；新疆維葯一季度收入與利潤同比持平，主要受淡季效應影響；葛店人福受米非司酮國家銷售政策等多方面影響，一季度利潤有所下滑；人福普克制劑出口業務仍處於虧損狀態。
期間費用率同比略有下降，經營性現金流表現有大幅改善。2014年一季度公司期間費用率29.0%，同比下降1.0個百分點，其中營銷費用率16.8%，同比下降1.4個百分點，由於收入結構改變，低費用率的醫葯商業業務佔比提高；管理費用率9.8%，同比上升1.0個百分點，主要是物價上漲導致的人工和日常開支增加。受益於再融資資產負債率同比下降，一季度財務費用率同比下降0.6個百分點。每股經營性現金流0.30元，與去年相比有巨大改善，主要是銷售回款額較全年同期有較大幅度提升。
公司發展進入新時代，市值成長空間大。公司秉承「聚焦醫葯主業，做細分市場領導者」的發展戰略，內生成長與外延發展並舉，逐步培育多個過億利潤單元。宜昌人福是麻葯鎮痛龍頭企業，行業壁壘高，麻醉葯業績增長持續性強，血製品新漿站拓展順利，巴瑞醫療發展模式升級，新疆維葯具備資源價值，均有望經過培育成為過億利潤單元。我們維持14-16年每股收益預測1.00元、1.30元、1.70元，同比增長27%、30%、30%，對應預測市盈率分別為26倍、20倍、16倍，考慮公司發展進入新時代，市值成長空間大，維持買入評級。
復旦復華
2013年，公司實現營業收入9.52億元，同比增長9.73%;營業利潤3889.1萬元，同比下降34.16%;歸屬於上市公司股東的凈利潤3371.2萬元，同比增長20.12%;歸屬上市公司股東凈資產5.94億元，同比增長2.65%;基本每股收益0.098元。公司擬每10股派發現金紅利1.00元。
點評
1、依託復旦大學，醫葯、軟體、園區穩步發展。公司是復旦大學控股的上市公司，其前身為1984年創辦的復旦大學科技開發公司。依託復旦大學雄厚的科研、技術、人才優勢，公司在「發展高科技、實現產業化」的探索與實踐中，成功確立了以軟體開發、生物醫葯、園區房產為核心的科技產業體系，目前已擁有中國重要的對日軟體出口平台，具有科技創新能力的葯品研發、生產、營銷基地，以及廣納國內外高新技術企業的國家級高新技術園區，目前公司三大主營業務均為國家鼓勵發展的重點產業，擁有良好的發展前景，三大產業在各自專注的領域中能夠提供富有特色的產品和服務，在相關行業內具有較高知名度。
醫葯板塊成為公司發展的主要發動機。2013年，子公司上海復旦復華（600624）葯業營業收入為
億元，同比增長47.33%，占公司營業收入的71.46%。制定了富有針對性的營銷策略，在自身專注的抗腫瘤葯物、消化系統用葯、神經系統用葯、心腦血管用葯等核心治療領域加強營銷力度，進一步提升了重點品種的銷量，保持了企業經濟效益的穩步增長。同時葯業公司凍乾粉針劑正式通過新版GMP認證，確保了這一劑型產品的正常生產和持續經營。此外，江蘇復華葯業海門生產基地建設項目完成了廠房建設，設備招標等一系列工作持續推進，為企業未來擴大經營規模奠定基礎。
軟體板塊略有下降，園區發展保持穩定。2013年，子公司上海中和軟體營業收入2.3億元，同比小幅下降8.90%，占公司營業收入的24.13%。2013年，對日業務方面，鞏固深化了與主要客戶的合作，日元營業收入持續增長，與其他日本客戶也維持了良好的業務發展勢頭，但由
於受到日元持續貶值的較大沖擊，對日業務的人民幣收入和利潤同比均有下滑；歐美及國內業務方面，市場拓展較為順利，在不斷穩定與原有客戶合作關系的基礎上，開發了新的客戶，實現了增收增益。在園區發展方面，復華園區公司經營保持穩定，在嘉定復華園區廠房出租保持「零空置」的基礎上，提高了項目的租金水平，並成功引進了多家注冊企業，穩定了園區招商的經濟效益；另外，江蘇復華葯業海門生產基地廠房土建工程竣工，並完成了海門市相關部門的聯合竣工驗收，復華園區海門公司項目招商工作進展順利，基建工作均已完成，招商大樓也正式開工進入施工階段。
2、增發獲批，公司未來發展前景可期。公司擬通過非公開發行不超過6000萬股新股，擬融資不超過4.3億元，用於增加公司運營資金，降低公司資產負債率。目前增發預案已於2014年2月份獲得證監會批准，目前正在辦理本次非公開發行股票的相關事宜。此次增發，上海上科科技投資有限公司擬認購不超過4500萬股，上海復旦科技產業控股有限公司擬認購不超過1500萬股，預計增發後，上科科技和復旦控股將成為發行後第二和第三大股東，兩個公司都主要從事投資與資產管理，在產業投資領域經驗豐富。藉助此次增發，公司不僅增加了運營資金、降低了財務費用；同時預計此後會藉助復旦大學的資源優勢(目前復旦大學在醫學、IT等學科領域仍有較為豐厚的資產貯備)，在資本整合領域有更進一步的發展。
3、盈利預測。預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為148%、65%和57%，EPS分別為0.24、0.40和0.62元，目前股價對應PE分別為41、25和16倍。看好公司長遠發展，給予公司「增持」評級。
4、風險提示：1)軟體行業對日出口景氣度下滑風險；2)葯品安全風險；3)園區建設及招標開展不達預期風險。
北大醫葯
2013年，公司實現營業收入23.16億元，同比增長18.92%;營業成本18.98億元，同比增長19.60%;實際歸屬於母公司的凈利潤7802萬元，同比增長2.43%;歸屬母公司所有者凈資產11.44億元，同比增長7.56%;基本每股收益0.13元。公司擬每10股派發現金紅利0.11元。
點評
1、公司葯品產、銷、研實力雄厚。公司是中國西部最大的生物與化學合成葯物生產、研製和出口基地，全球最大的洛伐他汀生產基地和磺胺類葯物生產基地。目前公司產品涵蓋抗微生物類、心腦血管類、維生素類、鎮痛抗炎類、消化系統類、精神障礙類、抗腫瘤類、免疫調節類、代血漿類等近20個大類，一百多個原料葯和制劑品種。公司是通過國際認證最多的中國制葯企業之一，全部產品均通過GMP認證，其中有近20個產品獲得美國DMF注冊號，12個產品通過FDA認證，7個產品獲得歐洲COS證書，葯品生產實力雄厚。同時公司宣布建設麻柳製造基地，整合銷售流通業務，實現從前端中間體與原料葯生產、到制劑葯品銷售的完整產業鏈，從而降低產品成本、提升整體議價能力、提高產品市場競爭力並獲取更多市場機會。
2011年定向增發後，北京北醫醫葯優質資產注入北大醫葯（000788），打通了製造與流通環節，實現從原有的醫葯製造業延伸至醫葯流通領域，構建了以上海、北京、武漢、重慶為核心輻射全國的銷售流通平台。北大醫葯擁有國家級技術中心，有多位高級專業技術人員享受國務院政府特殊津貼。依託北京大學醫學部深厚的學術基礎和資源，發揮方正醫葯研究院、北大醫葯國家級技術中心、北大醫葯重慶大新微生物葯物研究中心三位一體的研發布局，實現從創新葯物研發到產品工藝技術革新的產品創新全覆蓋。公司在產品創新、先進技術和生產工藝的研發與推廣方面具有較強的實力。
2、公司更名體現集團從葯到醫的產業布局思路。北大醫療產業集團有限公司及其全資子公司持有占本公司總股本40.2%以上的股份，北大方正集團是北大醫療產業集團的控股母公司，實際控制人是北京大學。2013年5月，北大醫學部與方正集團簽署戰略合作協議，北大醫學部為方正集團開展醫療醫葯事業提供學科建設、人才引進與培養、學術交流、醫療業務管理等方方面面的支持；此前北大醫學部旗下擁有北大人民醫院、北醫一院、三院、六院、口腔醫院、腫瘤醫院等八家附屬醫院(均為三甲醫院)，北大國際醫院更名為「北京大學國際醫院」，成為了北大醫學部第九家附屬醫院；方正集團旗下的醫療產業集團更名為「北大醫療產業集團」、西南合成更名為「北大醫葯」等等這些方面都顯示了北大方正集團在醫療產業整合上的思路，即：逐步打造集葯品研發/生產/銷售、綜合型醫院/專科醫院醫療服務為一體的醫葯/醫療產業鏈。除了北京市內的三甲醫院之外，北大醫療產業集團以收購湖南株洲愷德心血管醫院(湖南省內唯一一傢具有三級醫院資質的心血管專科醫院)為標志已逐步在全國范圍內布局。2014年2月27日，北大醫療產業集團宣布與北京大學醫學部、北京大學第六醫院共同創辦北京大學心理醫院(營利性醫院)；2014年3月初，與貴陽市政府達成的戰略協議涉及30億元，包括和貴陽市第二人民醫院和貴陽市第四人民醫院的合作，同時參考北大國際醫院的模式，將新建一家營利性醫院，這些舉措表面北大醫療在新的一年裡將繼續在醫療服務領域發力。
在年報中公司公布了未來的發展戰略，除了打造醫葯產業鏈、推動資源整合之外，還計劃依託股東資源、布局醫療服務業；特別是在醫療服務業領域，實現在醫療器械、醫院等醫療服務領域的布局。公司股東自建及收購的醫院將逐步與公司現有業務相結合，增強與公司現有醫葯業務的協同。北大醫葯作為方正集團旗下唯一的醫葯上市公司，未來依託集團醫葯資產整合逐步推進，發展空間值得期待。
3、盈利預測及評級。只評估公司現有產品業務，預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為23.6%、22.2%和20.9%，EPS分別為0.16、0.20和0.24元，目前股價對應PE分別為78、64和53倍；雖然目前公司估值較高，但看好公司長遠發展，給予公司「增持」評級。
4、風險提示：1)葯品安全風險；2)控股股東醫療服務行業布局進展低於預期風險。
安科生物
事件：2013年公司實現營業收入4.30億元，同比增長27.34%;歸屬母公司股東的凈利潤8987萬元，同比增長21.54%;扣非後凈利潤8578萬元，同比增長32.69%。每股收益0.38元。分配方案為每10股派發現金股利2.00元，每10股轉增2股。預告14年一季度盈利1500萬-1900萬元，同比增長10.62%-40.12%。
生長激素、干擾素雙雙提速
公司主導產品包括生物製品、中葯和化葯。2013年生物製品實現銷售收入2.30億元，同比增長26.54%。干擾素銷售收入1.11億元，同比增速相對12年提升3.58個百分點至17.58%。醫保報銷和門診葯費比限制了長效干擾素的應用，普通干擾素近兩年增速加快，公司干擾素增速連年提升。重組人生長激素實現銷售收入1.12億元，同比增速相對12年提升8.95個百分點至40.22%，毛利率與12年基本持平。公司通過開辦合作門診等方式加大生長激素的宣傳推廣力度，提升安蘇萌的品牌形象，在生長激素市場整體擴容的背景下公司安蘇萌的高增長還將持續。
余良卿繼續維持高增長勢頭
2013年余良卿實現銷售收入1.18億元，凈利潤2891萬元，在各塊業務中增速繼續保持第一。主導產品活血止痛膏實現收入1.02億元，同比增長35.29%。以活血止痛膏為代表的外用貼膏劑基本上已完成了全國布局，逐步形成了覆蓋全國的包括商業連鎖、代理招商、區域承包等多種模式並存的銷售網路，工藝創新研發也取得進展，多項專利獲得授權。
新產品研發進展順利
公司長效生長激素完成Ⅰ期臨床試驗，生長激素水針完成臨床等效性試驗，生長激素水針年內有望獲批。此外，重組人干擾素α2b注射液、精子活體染色試劑盒獲得生產批件，生長激素成人生長激素缺乏適應症、生長激素特發性矮小適應症、替諾福韋獲得臨床試驗批件。
盈利預測與投資建議：我們預計2014-2016年
分別為0.47元、0.61元、0.77元，對應當前價格的市盈率分別為34倍、26倍、21倍。我國生長激素市場處於黃金發展期，公司通過合作門診開發地級醫院市場效果顯著，營銷改革逐步釋放了余良卿中葯老字型大小的品牌潛力，我們看好公司長期發展，給予「推薦」評級。
風險提示 ：干擾素降價；新葯獲批的不確定性；活血止痛膏增速放緩
通策醫療
2014年4月28日，我們前往「通策醫療（600763）」，與公司管理層就口腔業務、生殖業務、發展戰略等問題進行深入交流，現將核心要點介紹如下
1、杭口一季度增長20%以上，昆口一季度實現1700多萬，增長42%，凈利潤112萬，其中平安路一季度實現收入300萬，希望路每月有50萬收入。寧口一季度增長47%，收入1317萬，利潤170萬。諸暨分院剛開業一個季度收入250萬，當期就實現盈利。滄州大幅增長50%，存量醫院在深度挖掘客戶需求做的不錯，今年都進入快速增長期。公司原來採用收購的方式進行擴張，但是現在發現「鄭口」模式更適合公司，即合作建設分院，未來將形成區域性成熟總院+分院模式；未來考慮會在浙江省每個縣都開一家分院，最快的是上虞，後面還有紹興、湖州、溫嶺等。
2、公司對該項業務的要求是不著急，目前主要希望其把所有的技術准備工作做好，放慢步伐。公司認為由於引進波恩，具有非常好的標准與管理體系，公司希望一定要做到國內最頂尖和最優秀的IVF中心，才開始考慮擴張和盈利。有很多地方生殖中心與公司談合作，但是公司還是希望先把重慶和昆明兩地做成中國區的樣本醫院後，總結經驗再復制。接下來還需要進行人員培訓、設備采購等工作。昆明方面：目前已經完成技術手冊的漢化工作，並形成書面文件。4月初對護士和醫生進行培訓，全部根據波恩的資料和標准進行培訓(含護士的每日護理工作流程系列)，5月底還要到波恩總部進行深度培訓與交流。設備安裝：目前處於施工單位招標階段，大概需要3個月裝修時間，預計8月底可以完工，9月份申請，正常情況下審批過程需要2個月時間，計劃年底可以試運營。
愛爾眼科
看好公司全國眼科龍頭地位在內涵與外延兩個維度進一步鞏固。公司目前正在搭建中心醫院(省會醫院)-地市級醫院-縣級醫院的三級連鎖網路體系。公司目前擁有50家連鎖眼科醫院，目標在2020年覆蓋大部分地級市，達到200家眼科醫院，實現100億元收入的目標。預計今年新開17-18家醫院(大部分通過並購基金投資建設，暫不並表)。新建醫院已開展大量前期調研、准備工作，將以地市級為主。分級連鎖網路體系實際上是在其他省份復制湖南市場的成功經驗(目前湖南省14個地級市中已經覆蓋了12個)，提高資源共享程度，形成壟斷性領先優勢。國家鼓勵「大病不出縣」，中國80%以上的人口集中在地市級城市(含鄉鎮)，理論上90%以上的患者將就近治療。