我國上市公司優先股發行案例研究

1. 中國有哪些公司發行過優先股

據我所知，上市公司中應該沒有發行過優先股，只有普通股。
非上市公司就不清楚了。
優先股在中國應該是個別現象，沒有普遍採用，上市公司更不會採用。

2. 優先股的起源到底是在哪個時間段最近在撰寫論文，急求高人來解惑！

供參考：《上市公司財務報表分析新探》摘 要：上市公司財務報表分析是公司會計工作的主要內容之一，是投資者、股東、債權人、政府和普通大眾都想要關心和了解的。在財務報表分析的過程中一定要注意將各種不同的分析方法綜合運用，在結合宏觀經濟環境、同行業的不同公司和本公司歷史業績的橫向、縱向的比較過程中，通過多種方法的應用達到透過紛繁的財務業務表象理解公司盈利能力的目的，為利益相關者的能夠做出正確決策提供幫助。 關鍵詞：上市公司；財務報表；分析隨著中國國民經濟的迅速發展和人們收入的不斷提高，如何理財日益成為大眾關注的焦點，而投向證券市場，尤其是購買上市公司的股票則是不少人投資理財的首選。由於大眾普遍對各個上市公司缺乏足夠的了解，怎樣選擇具有良好升值前景的股票、基金並規避可能的投資風險自然成了大眾關心的迫切需要解決的問題。通過對上市公司必須向公眾發布的上市報告書、年度報告和中期報告等報告書中所披露的上市公司財務報表的分析就可以對上市公司發行的股票的盈利前景等情況做出比較客觀的評判。當然，對上市公司財務報表的分析決不是只為了「炒股」這么簡單，它是了解上市公司過去、現在運營的基本情況和未來發展前景的基本途徑，是投資者、股東、債權人和政府都要關心和了解的。 所謂財務報表分析就是通過一定的分析方法使報表中的會計數據、資金流轉、財務狀況和盈利水平以及公司的經營情況和發展趨勢轉化成投資決策的依據，是了解上市公司基本面的重要途徑。它是運用會計報表數據對企業財務狀況和成果及未來前景的一種評價。上市公司的財務報告分為季報、半年報、年報三種，具有公布集中、數量龐大、行業復雜的特點。它的經營狀況是通過財務報表反映出來，因此分析和研究上市公司的財務報表是很重要的。了解上市公司的財務狀況和經營成效及其股票價格漲落的影響是投資者進行決策的重要依據，是債權人、投資者、股東和政府都關心的事情。一、財務報表分析的主要內容 （一）對上市公司盈利能力的分析 投資者為獲得滿意的投資回報，必須關心一個上市公司的盈利情況，因為盈利數額的大小、利潤率的高低是衡量公司管理績效的主要標志。而公司股票價格的高低，股息發放的多少，也主要是由公司的盈利水平決定的。可見，公司盈利能力的大小是股票投資中首先要考慮的因素，同時也是政府、債權人和股東方關心的主要方面。對公司盈利能力的分析，可根據資產負債表和損益表提供的資料，計算以下主要指標： 1.上市公司股票每股賬面價值。每股賬面價值是指股東權益總額與發行在外股份總數的比率。一般說來，每股賬面價值高的股票的「價值」較大。通常經營狀況好、財務制度健全的公司，其股票的每股賬面值會高於每股票的面值。每股賬面值逐年提高則表明公司的資產結構愈來愈健全。 2.上市公司股票普通股每股收益。普通股每股收益指企業凈收益減去優先股股利後的余額與發行在外的普通股股數的比率。它表明每一普通股在公司所獲凈收益中享有的份額。每股收益對於股票價格、股利支付等存在著重要影響，是投資者最關心的重要指標之一。在中國，每股收益一般在上市公司的「主要財務數據與財務指標」中給以披露。通過每股收益，投資者不僅可以了解公司的盈利能力而且可通過該指標預測每股股息和股息增長率，並在這一基礎上推算出每一普通股的內在價值。 3.上市公司凈資產收益率。凈資產收益率也叫股東權益報酬率，指凈收益與股東權益的比率。這是以股東投入的資本為計算基礎的投資利潤率，該比率越高說明企業運用股東資本的績效越高，獲利能力越強。 4.上市公司市盈率。市盈率指股票每股市價與每股盈餘間的比率。市盈率的單位是倍，表示按該種盈利水平需累積多少年盈利才能達到目前的股市市價。該指標在分析個股風險中具有重要的參考價值。一般認為，市盈率越高投資風險越大；市盈率越低投資風險越小。依實際分析，中國目前的股票其市盈率在15倍以下的一般就是安全區。 5.上市公司總資產報酬率。總資產報酬率是指企業利潤總額加利息支出之和與平均資產總額的比率。總資產報酬率可用於評價企業運用全部資產獲利的能力，是衡量一個企業經營業績的主要指標。它的比率越高，說明企業的獲利能力越強，經營業績越好。 以上指標是衡量上市公司盈利能力的主要指標，其中凈資產收益率和每股收益更是評價公司盈利能力的最為通用的指標。重要的是，需要將它們與公司以前各期以及同行業中其他公司的相應指標進行比對，這樣才能判斷出公司實際盈利能力的強弱。

3. 中國目前有優先股嗎

（一）2014年3月21日，中國證監會正式發布《優先股試點管理辦法》，標志著優先股試點正式啟動。根據此次發布實施的《辦法》，上市公司可以發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股。

（二）此前，全國股轉系統董事長楊曉嘉曾表示，今年全國股轉系統將推進5項工作重點。其中，將推出公司債、可轉債、優先股等新型融資工具，為掛牌企業提供多元化的融資選擇。

補充：
1.在中國 沒有明確的法律界定優先股。 不管是《公司法》還是《證券法》 。私法領域 不被禁止的都是允許的，公法領域 沒有明確界定的都是禁止的

2.相關制度不完善。在中國，沒有完善的制度來抵減因優先股權利受限所帶來的消極影響

3.目前上市公司整體質量不佳 ，大量公司支付不起優先股

4.國有股最適合做優先股但代理人不答應 代理人為國務院及其國資委 有代理權同時行使收益權

5.與我國金融市場發展歷史有關。借鑒的事是西方完善的金融市場制度 高起點導致沒有學習到不完善的時期 然而有研究表明西方的優先股正是在那時產生的。

4. 什麼是優先股制度優先股的特點和優缺點是什麼

股票在大家的生活當中可以說是常見的一種投資方式，有很多年輕人都會去進行股票投資，這樣的話能夠在較短的時間內獲得較大的利潤。但是在進行股票投資的時候裡面也有一些新的制度，比如說優先股制度。那麼有很多新手在聽到這個優先股制度的時候，並不知道是什麼意思，以及不知道優先股的特點以及優缺點究竟是什麼？

優先股的缺點

那麼優先股的缺點也是比較明顯的，也就是說優先股的資本是比較高的，就是說優先股的成本會很高。那麼在一般情況下，這個股票的融資成本往往要大於這個股票的債務資金的。而且在進行控制的時候，這個控制權非常容易分散，所以當企業在發行新股的時候，這個公司會存在很大的風險。

5. 優先股的風險分析

優先股的低風險特徵是投資者購買的主要理由，但這並不意味著優先股無風險。投資者在投資之前需要對可能存在的風險有所了解，做到事先防範。
經營風險
從優先股的特點來說，優先股雖然在股息和剩餘財產的分配順序上優先於普通股，投資預期年化預期收益較為固定，但無法在公司經營業績良好時，像普通股一樣分享公司資本成長帶來的預期年化預期收益；而當普通股下跌時，優先股則會表現出更為明顯的聯動性。
公司經營情況惡化時，優先股同樣面臨無法獲得股息的風險；公司破產清算時，優先股的償付順序在債券之後，優先股投資者還面臨本金不保的風險。對於非累積優先股，若某一年公司出現經營不善，沒有利潤可供分配，非累積優先股的股東不能要求在以後的年度中予以補發。
預期年化利率風險
預期年化利率風險也是優先股股東可能需要面對的。優先股股價對預期年化利率敏感性較高。如當資金市場預期年化利率上升時，優先股入股是固定預期年化利率，其吸引力就會下降，股價也可能跟著下跌。而當市場預期年化利率下降時，作為特殊的固定預期年化預期收益類產品，優先股會受到投資者的青睞。不過，從國外經驗來看，此時發行方往往會選擇贖回優先股以降低融資成本。
再投資風險
投資者還要留意，優先股附帶的贖回條款會給投資者帶來再投資風險。一般而言，優先股贖回的動機與債券相同：如果優先股支付預期年化利率高於現在發行預期年化利率，或者市場預期年化利率下跌，優先股可能被發行人贖回。優先股的贖回價格一般為發行價格加上拖欠分紅補償。不過，大多數發行人在贖回優先股時，都會採用溢價贖回方式。如果優先股附加「贖回權」條款對發行公司有利，那麼，對投資者來說或許就沒有利益最大化了。
違約風險
另外，優先股還有違約風險。優先股的違約雖然很少發生，在美國市場中，2004 年到2006 年的3年間，只發生過1 次優先股的違約，但是當信用風險增大時，會增加優先股的違約概率。
流動性風險
從國際經驗來看，優先股最大的風險是流動性風險，紐約證券交易所掛牌的優先股中，就不乏零交易量的品種。因此，即使在交易所掛牌交易，優先股也不一定就能立即變現，這需要市場機制的進一步完善。
系統性風險
如果市場制度不完備，優先股則可能演變為大股東操控市場和謀取企業控股權的工具，並因其濫發引起整個市場的混亂，甚至出現系統性風險。以巴西資本市場為例。據世界銀行統計，2001 年，巴西有89%的上市公司發行過優先股，其市值在全部股票總市值中佔比54%，而其中近兩成的公司所發行優先股的數量占其總股本的三分之二。
由於優先股並沒有公司經營表決權，由此產生的問題是，實際控制人只需要持有剩餘三分之一的一半以上的普通股股權(即17%)就可控制整個企業。也正因如此，優先股淪為了當時巴西「家族管理者」獲取企業控制權、操縱市場、剝奪中小投資者利益的工具。

6. 我國哪些公司有優先股啊

現在我國已經有優先股了。

1. 優先股分類概況

   優先股作為一種金融工具，其種類繁多，大致分為累積優先股與非累積優先股；參與優先股與非參與優先股；可轉換優先股與不可轉換優先股；可回收優先股與不可回收優先股；股息率固定優先股與股息率可調整優先股。
   

2.我國優先股的發展

2014年12月，中國農業銀行400億元優先股在上交所正式掛牌，標志著中國境內資本市場第一隻優先股產品圓滿完成發行及掛牌工作。這是優先股在我國資本市場的初揭面。此後幾年，我國優先股經歷如下發展階段：

在銀行業初期發展——與上市公司嘗試磨合——在新三板市場的活躍

2.我國企業優先股形式創新

如小米集團發行的可轉換可贖回優先股，此處不詳細展開了。

參考文獻：

【1】郭一凡.我國優先股股東的權力保護研究[F].深圳大學，2018.

【2】陳楊，金靈.新型金融工具優先股制度的研究.江蘇商報，2019（11）：64-66.

7. 股票發行時如何確定優先股與普通股的比例

優先股和普通股各是什麼
普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利：

（1）公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，並有建議權、表決權和選舉權，也可以委託他人代表其行使其股東權利。
（2）利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息分配權。
(3) 優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時，現有普通股股東有權按其持股比例，以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票，從而保持其對企業所有權的原有比例。
（4）剩餘資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債後還有剩餘，其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行分配。 優先股是公司在籌集資金時，給予投資者某些優先權的股票，這種優先權主要表現在兩個方面：
①優先股有固定的股息，不隨公司業績好壞而波動，並已可以先於普通股股東領取股息；

②當公司破產進行財產清算時，優先股股東對公司剩餘財產有先干普通股股東的要求權。但優先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無表決權，不能藉助表決權參加公司的經營管理。 因此，優先股與普通股相比較，雖然收益和決策參與權有限，但風險較小，優先股起源於歐洲，英國在16世紀就已發行過優先股。但在以後幾百年內，由於生產力水平不高，一般公司為了便於管理，只發行普通股，很少發行優先股。進入20世紀後，隨著經濟發展和技術進步，為了籌集急需的巨額資金，優先股就有了適宜生長的土壤。公司發行優先股主要出於以下考慮：

①清償公司債務；

②幫助公司渡過財政難關；

③欲增公司資產，又不影響普通股股東的控制權。

一些國家的公司法規定，優先股只能在公司增募新股或清理債務等特殊情況下才能發行，到目前為止，我國還沒有發行過優先股。 流通股是指可以在證券市場買賣交易的部分,也就是可以自由流通

非流通股是指不可以在證券市場買賣交易的部分,也就是不可以自由流通
以中國石化為例,流通A股28億股(在上海交易),流通H股(在香港交易)是167.80488億股,非流通股是671.21951億股.

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中石化:總股本(萬):8670243.9
A股(萬):280000
H股(萬):1678048.8
國家股(萬):6712195.1

總股本=A股+H股+國家股

總股本包括可流通股和非流通股.據中石化,非流通股為國家股,流通股為A股和H股.(還含B股,中石化不含B股,其它的有含B股)

非流通股股票主要是指暫時不能上市流通的國家股和法人股.

A股是指已在或獲准在上海證券交易所或深圳交易所流通且以人民幣為計價幣種的股票,這種股按規定只能由我國居民或法人或QFII購買.

B股是指以人民幣為股票面值,以外幣為認購和交易幣種的股票,它是境外投資者和國內投資者向我國的股份有限公司投資而形成的股份,在上海證券交易所或深圳交易所上市流通.(以前只對國外投資者開放,現國內投資者只要有美元就可以開戶投資)

H股是指我國的股份有限公司在香港證券交易所發行並上市流通的股票.

至於B股購買,你只要有港幣或美元,按照規定到交易所辦理手續就可以買賣了.
而H股應該是要有香港特區身份的人才能買賣吧,具體的你咨詢下.

簡單說就是可以在股票市場進行交易的股票就是流通股，而目前被企業所承認但是不能在股票市場進行交易的股票就是非流通股。

8. 如何解讀國務院《關於開展優先股試點的指導意見》

綜合來看，優先股的推出無論是對於需要解決融資需求的上市公司，還是為投資者提供更多投資工具的角度，都是對現有資本市場的一個有益補充，符合建立和完善多層次資本市場的方向。同時，此次《指導意見》對優先股的交易形式、稅收減免方面也做了積極的安排，這有助於優先股的推廣和普及。但考慮到實際對優先股能夠具備較強使用需求的上市公司比較有限，同時，優先股對於機構投資者的投資可能形成的資金分流作用和對普通股可分配利潤的佔用作用可能對二級市場普通股帶來一些負面的影響。綜合起來，長遠來看優先股對於A股市場將帶來積極的意義，但在短期內優先股制度在A股的實際使用意義可能比較有限，或需要更長時間體現。
展優先股試點對上市公司的影響
優先股作為兼具股票和債券特徵的新型融資工具，理論上能夠提供上市公司更多的融資工具選擇。對於上市公司而言，選擇優先股發行最大的好處在於不必稀釋普通股股權和出讓投票權而達到融資要求。而在對從此次《指導意見》中提及的優先股的設置方式來看，發行方可以自主設計的優先股條款非常靈活，包括可以決定固定利率/浮動利率、是否必須分配利潤、如利潤不足以分配是否需要累積到下一個財年、是否有權與普通股股東一起參與普通股股息分配、以及可設定優先股可轉換和可贖回的條件。這有利於根據上市公司不同的情況設計符合自身特點和需求的融資方案，靈活程度比普通股和企業債發行更高。
優先股要想真正在A股市場作為融資工具被廣泛使用，需要考慮究竟有哪些公司會願意選擇優先股融資。從海外經驗看，優先股大多用在市場流動性緊張，甚至熊市時期。此時上市公司普通股和債券發行都遇到困難，優先股是解決這類在困難時期，自身處於財務困難狀態，而股票估值低的公司融資需求的比較好的工具。而在現在的中國，金融體系的獨特特點是：經營不善，股票估值較低的上市公司大多是大盤藍籌類股票，由於中國金融體系的扭曲，即使是經營狀況一般，以國有銀行為主體的中國銀行體系也依然在貸款方面對這些上市公司予以支持，企業債市場也不會對他們關閉，這使得需要承受股權稀釋可能和較高分紅要求（7%以上）的優先股融資吸引力有限。而對於另一類同樣需要資金，但是估值較高的成長類民營上市公司而言，在高估值時期通過增發股票融資（只要能確保公司控制權）是一種更為便宜的融資方式。
四類公司將有優先股融資需求。現實意義上，對優先股融資存在較為明顯需求的上市公司數量比較有限，這些公司可能主要集中在4類：一類是行業本身受獨特的資本監管要求約束的銀行，優先股提供了金融債不能滿足的被計入一級核心資本的資格，這能幫助可能在巴塞爾三標准下達不到銀監會一級核心資本充足率要求的商業銀行達標； 第二類是在如果能夠允許部分國有企業將存量的國有股股本轉化為優先股，將有助於提高國有上市公司整體的分紅比例，同時一定程度上給體積巨大的國有藍籌股「瘦身」，改善上市公司治理，但從現有的《指導意見》看，還未涉及有這方面的調整；第三類是能夠收購高ROE的其他公司資產或者業務、同時又不具備普通股再融資能力（市凈率低於1倍等）的上市公司；第四類是負債率較高、已經再發債的公司，主要在電力等行業。
展優先股試點對投資者的影響
對於二級市場投資者而言，優先股提供了更多的投資工具作為選擇。優先股相對債券，為投資者提供了更高的回報率，而相對於普通股，則提供了更高的對利潤和資產的求償權，這有利於投資者根據回報率和安全性的綜合考慮，擁有更多可供投資的選擇。
《指導意見》中的一些安排可能在進一步加強優先股的吸引力：一方面，《指導意見》允許了優先股的公開發行和公開交易，這使得相對定向發行和櫃外交易的安排，目前的設計給予了優先股更高的流動性；另一方面，《指導意見》明確規定了投資者獲得的優先股股利將享有免稅待遇，這構成了優先股相對普通股的一個明顯優勢；因此，優先股將給對現金管理，需要注意資產負債匹配的社保基金、保險、企業年金等機構投資者構成較大的吸引。
《指導意見》規定全國社會保障基金、企業年金投資優先股的比例不受現行證券品種投資比例的限制，也就意味社保基金、企業年金投資優先股不會對其他證券投資品種（如普通股、債券）造成直接的擠出效應。
展優先股試點對股票市場的影響
優先股對市場整體影響偏中性：
利好更多在於優先股有助於減輕股票市場的融資壓力，尤其對於低估值、大市值、負債率高、盈利能力較高、且現金盈利能力穩定（具備分紅能力）的公司集中的銀行、電力、建築、交運類行業，優先股被應用的預期相對更高，由於可能會增厚EPS，將對這些行業構成一定程度利好。
優先股和普通股共同分配企業稅後利潤，因此優先股的股息支付會給普通股的股息支付造成一定分流影響，客觀上也會形成與普通股投資的競爭作用。
悸塹接畔裙曬上⒌乃笆占趺庥攀埔約敖細叩墓上⒙剩部分普通股投資者可能會將手中的普通股（尤其是較穩定的大盤藍籌股票）以及部分債券換成優先股，尤其是保險、社保、企業年金等長期機構股東。
在未來，如果對於優先股的使用探索能夠更近一步，比如引入對現有國有股存量普通股本轉換為優先股的試驗，將可能在相當提升國有普通股的吸引力，從而給整個市場帶來更大的活力。

9. 為什麼我國的上市公司一般都不發行優先股

這是由於同一公司既發行強制分紅優先股。

依據《優先股試點管理辦法》第六條規定：試點期間不允許發行在股息分配和剩餘財產分配上具有不同優先順序的優先股，但允許發行在其他條款上具有不同設置的優先股。同一公司既發行強制分紅優先股，又發行不含強制分紅條款優先股的，不屬於發行在股息分配上具有不同優先順序的優先股。

證券公司及其他證券服務機構參與優先股試點，應當遵守法律法規及中國證券監督管理委員會相關規定，遵循行業公認的業務標准和行為規范，誠實守信、勤勉盡責。

(9)我國上市公司優先股發行案例研究擴展閱讀：

優先股發行的相關要求規定：

1、上市公司發行優先股，最近三個會計年度實現的年均可分配利潤應當不少於優先股一年的股息。上市公司最近三年現金分紅情況應當符合公司章程及中國證監會的有關監管規定。

2、公開發行優先股，最近三年財務報表被注冊會計師出具的審計報告應當為標准審計報告或帶強調事項段的無保留意見的審計報告；非公開發行優先股，最近一年財務報表被注冊會計師出具的審計報告為非標准審計報告的，所涉及事項對公司無重大不利影響或者在發行前重大不利影響已經消除。

3、上市公司發行優先股募集資金應有明確用途，與公司業務范圍、經營規模相匹配，募集資金用途符合國家產業政策和有關環境保護、土地管理等法律和行政法規的規定。

10. 中國股市有優先股的嗎

優先股利於大盤藍籌公司融資、規范運營與引導分紅。對比發達國家的資本市場影響程度而言，我國的優先股有其區別性的細則規定。比如交易或轉讓環節的投資者適當性標准應與發行環節保持一致；非公開發行的相同條款優先股經交易或轉讓後，投資者不得超過200人；為防止優先股成為新的大小非攤薄股東權益，上市公司不得發行可轉換成普通股的優先股；公開發行優先股須三年連續盈利，一般發行不少於一年優先股的股息等，這些細則利於形成引導上市公司分紅理念和戰略投資者特別是追求固定收益的機構投資者的投資。這在滬深證券市場的確是非常積極的影響因素。實施優先股有利於大型公司如石油、金融、地產、保險等公司的融資，特別是減少對二級市場股價影響的融資與沖擊。但由於滬深上市公司分紅比率與年度分紅次數相對我國香港特區的股市、美國股市等為低，引導分紅機制建設的成效如何還需觀察。
此次優先股發行規定：為統一優先股票面金額，證監會將優先股每股票面金額確定為100元。任何投資者都可參與，非公開發行優先股則規定了合格投資者范圍，不符合投資者門檻的投資者，可通過基金、信託 、理財產品方式間接投資優先股。由於這些優先股不能流通也不能轉股，其必將鎖定大量的資金沉澱於股票二級市場之外。此外，在當前股市生態下，優先股的分紅很有可能擠占普通股東的分紅份額，導致股息回報水平更低。 從對股價結構化的沖擊來看，近階段內對中小板與創業板股票、績差問題股票影響明顯。從A股軌跡來看，創業板去年指數上漲100%左右，此時推出優先股，可能成為這些股票尋找大的熱點變現的較好支撐。因此認為。創業板和中小企業板股票經歷了大幅的上漲後，「價值回歸、落袋為安」將成為常態，特別是另一題材支撐炒作掩護出倉的良機當口，因此可以預期，一段時期內，優先股的推出與發行將引起股價結構性變化，且沖擊力度將超乎預料。未來A股市場優先股雖不上市流通，但在新股IPO發行、眾多企業增發融資等共存的時間點上，其對A股票市場的資金沉澱或需求將形成較大的影響，進而與股價結構化沖擊形成共振。
可見，近期走向前台的優先股政策，也是一把雙刃劍，一面將形成對滬深股市的有益補充，或對大型公司融資形成一定的刺激，利於分紅機制的建設，但另一方面則可能加大市場資金沉澱效應，對股市特別是對去年炒高尋機出倉的創業板、中小板及大量的績差公司形成沖擊。當然，優先股政策對於股市的總體影響究竟如何，取決於宏觀經濟及上市公司優先股發行規范與估值定價與股東回報等多種因素。