上市公司高送轉股利政策

⑴ 什麼是股利政策上市公司的股利政策有哪些

股利政策指公司對其收益進行分配或留存以用於再投資的策略，通常用股利支付率（每股股利/每股收益）表示。股利支付率的高低會影響公司留存收益和內部籌資數額，股利支付率越低，公司的留存收益就越多，通過外部籌資的數額就越少；反之亦同。
國外成熟資本市場上，上市公司股利政策一般可以分為現金股利、股票股利、財產股利、負債股利四種方式，其中現金股利方式運用最普遍。在中國股票市場上，公司常見的股利分配方式一般有三種：派發現金股利、送紅股、公積金轉增股。再考慮到上述幾種方式混合使用，全部股利分配政策可分為八種：不分配、派現、送紅、轉增、派現加送紅、派現加轉增、送紅加轉增、派現加送紅加轉增。

⑵ 上市公司股利政策的英文文獻 要中英文對照的

影響上市公司股利政策的因素
1、法律法規限制。

我國的法律法規對公司股利政策的影響有如下三種情況：

第一，《公司法》規定。《公司法》第130條規定股份的發行必須同股同權，同股同利。第177條規定了股利分配的順序，即公司分配當年稅後利潤時，應當先提取法定公積金、法定公益金（提取法定公積金和法定公益金之前應當先利用當年利潤彌補虧損），然後才可按股東持有的股份比例分配。第179條規定股份有限公司經股東大會決議將法定公積金轉為資本時，所留存的該項公積金不得少於注冊資本的百分之二十五。

第二，《個人所得稅法》的規定。按照《個人所得稅法》和國家稅務總局《關於徵收個人所得稅若干問題的通知》，個人擁有的股權取得的股息、紅利和股票股利應徵收20%的所得稅。

第三，《關於規范上市公司若干問題的通知》的規定。

（1）上市公司確實必須進行中期分紅派息的，其分配方案必須在中期財務報告經過具有從事證券業務資格的會計師事務所審計後制定；公布中期分配方案的日期不得先於上市公司中期報告的公布日期；中期分配方案經股東大會批准後，公司董事會應當在股東大會召開兩個月內完成股利（或股份）的派發事項。

（2）制定公平的分配方案，不得向一部分股東派發現金股利，而向其他股東派發股票股利；

（3）上市公司制定配股方案同時制定分紅方案的，不得以配股作為分紅的先決條件。

（4）上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股和以公積金轉為股本明確區分，並在股東大會上分別作出決議，分項披露，不得將二者均表述為送紅股。

2、國家宏觀經濟環境。

一國經濟的發展具有周期性。當一國經濟處在不同的發展周期時，對該國企業股利政策的制定也有不同的影響。相應地，我國上市公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。當前，在形式上表現為由前幾年的大比例送配股，到近年來現金股利的逐年增加。

3、通貨膨脹。

當發生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要。公司為了維持其原有生產能力，需要從留存利潤中予以補足，這時管理當局可能調整其股利政策，導致股利支付水平下降。

4、企業的融資環境。當客觀上存在一個較為寬松的融資環境時，企業可以發放債務融資性的股利和權益融資性的股利，亦即公司借新債或發新股來為股利融資。一般說來，企業規模越大，實力越雄厚，其在資本市場融資的能力就越強，財務靈活性也越大，當然其支付股利的能力也就越強。對於許多小公司或新成立的公司而言，難以採取融資性的股利政策。

5、市場的成熟程度。

衡量市場的成熟程度，通常可劃分為三種形式：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。市場越有效，其成熟度也就越高。實證研究結果顯示，在比較成熟的資本市場（半強式有效市場）中，現金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場，和成熟的市場相比，在中國，股票股利仍屬一種重要的股利形式。

6、企業所在的行業。

股利政策具有明顯的行業特徵。一般說來，成熟產業的股利支付率高於新興產業，公用事業公司的股利支付率高於其他行業公司。經驗證據表明，行業的平均股利支付率同該行業的投資機會呈負相關關系。

7、企業資產的流動性。

所謂資產的流動性是指企業資產轉化為現金的難易程度。企業的現金流量與資產整體流動性越好，其支付現金股利的能力就強。而成長中的、盈利性較好的企業，如其大部分資金投在固定資產和永久性營運資金上，則他們通常不願意支付現金股利而危及企業的安全。

8、企業的生命周期。

通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段和成熟階段。在不同的階段，企業的股利政策會受到不同的影響。在成長階段，企業亟需資金投入，一般來講，股利支付率相對較低；在發展階段，公司開始能以較大的股利支付比率把收益轉移給股東；至成熟階段，由於投入產出相對穩定，股利支付率和股票收益率都將幾乎保持不變。

9、企業的投資機會。

股利政策在很大程度上受投資機會所左右。如果公司有較多的有利可圖的投資機會，往往採用低股利、高留存利潤的政策；反之，如果投資機會較少，就可能採用高股利政策。當然，在採用低股利政策時，公司管理層必須向股東充分披露以留存利潤投資於盈利高的項目，以取得股東的信任和支持。

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1, limit laws and regulations.

China's laws and regulations of the company's dividend policy has the following three conditions:

First, the "Company Law" requirements. "Company Law" Article 130 provides that the issuance of shares to be shares with the same rights, with the shares with Lee. The provisions of section 177 of the order of the dividend distribution, that is, when the distribution of after-tax profit of the company should first extract the statutory fund, statutory public welfare fund (statutory provident fund and statutory extract before the first use of the Community Chest of the year to make up for loss of profits), and then only by shareholders holding Some pro-rata allocation of shares. Co., Ltd. article 179 of the statutory fund shareholders' general meeting resolution to capital, retained by the fund shall not be less than 25 percent of the registered capital.

Second, the "Personal Income Tax Act". In accordance with the "Personal Income Tax Law" and the State Administration of Taxation, "on a number of issues of personal income tax levy," which indivials have access to the equity dividend, dividends and stock dividends to 20% of the income tax levy.

Third, the "norms of listed companies on notice a number of issues" requirement.

(1) a listed company must conct an interim dividend does pay a dividend, the distribution must be in the interim financial report has been qualified to engage in securities business, drawn up after the accounting firm audit; announced the allocation of medium-term programs may not be before the date of the interim report of listed companies publication date; the medium-term shareholders' general meeting approved the allocation of the program, the Company's Board of Directors held a general meeting of shareholders should be completed within two months of the dividend (or shares) of the distribution of matter.

(2) the development of equitable distribution of the program may not be distributed to shareholders as part of cash dividends, and other shareholders to distribute stock dividends;

(3) placement of shares of listed companies to develop programs to develop bonus programs at the same time, a placement of shares as a dividend shall not be a prerequisite.

(4) of listed companies will be profit bonus program must give Bonus shares and a clear distinction between provident fund to equity and the shareholders of the General Assembly resolution, respectively, the disclosure of sub-items may not be expressed as give Bonus shares both.

2, the national macro-economic environment.

The development of a country's economy has a cyclical character. When a country's economy at different development cycle, the country's corporate dividend policies have different effects. Correspondingly, China's listed companies in the formulation of dividend policy by the same macro-economic environment. At present, the performance of the grounds in the form of a few years ago to send a large proportion of the allotment, cash dividends in recent years has increased year by year.

3, inflation.

When inflation, the depreciation reserve funds are often unable to meet the needs of asset replacement. Companies in order to maintain its original capacity, need to be filled in retained earnings, when management may adjust its dividend policy, leading to rection in the level of dividend payments.

4, the financing environment for enterprises. When there is an objective of the financing for a more flexible environment, corporate debt financing can be paid the dividend and rights of the financing of the dividend, which is the company through new debt or new shares to finance the dividend. In general, larger enterprises, the more abundant strength, its ability to finance the capital market will be strong, and greater financial flexibility, of course, their ability to pay dividends stronger. For many smaller companies or new companies formed, it is difficult to take the financing of the dividend policy.

5, the maturity of the market.

Maturity of the market, usually can be divided into three forms: weak-form efficient market, semi-strong efficient markets and effective market strong. Market more effective, the higher its maturity. Empirical studies have shown that in more mature capital market (semi-strong efficient market), the cash dividend is the most important form of a dividend, stock dividends decreased. Department of China is still emerging from the capital markets, and mature markets, in China, the stock dividend is still an important form of dividends.

6, where the instry enterprises.

Dividend policy has obvious characteristics of the instry. In general, a mature instry, the rate of dividend payout is higher than in emerging instries, public utility companies to pay dividends is higher than companies in other instries. Empirical evidence shows that the instry average dividend payout rate of investment opportunities in the instry was a negative correlation between.

7, the mobility of corporate assets.

The so-called liquid assets means assets into cash difficulties. Corporate cash flow and assets, the better the overall liquidity, its ability to pay cash dividends on strong. And growing, profitable enterprises better, as most of the money invested in fixed assets and working capital on a permanent, they are usually not willing to pay cash dividends and jeopardize the enterprise security.

8, the life cycle of enterprises.

Usually the business life cycle is divided into the growth stage, development stage and mature stage. At various stages, corporate dividend policy will be subject to different effects. In the growth stage, enterprises need capital investment, in general, relatively low rate of dividend payment; in the development stage, the company began to pay a larger percentage of the dividend proceeds to the shareholders; to a mature stage, e to the relative input-output stable, dividend payout rates and stock returns will be almost unchanged.

9, business investment opportunities.

Dividend policy to a large extent influenced by the investment opportunities. If the company more profitable investment opportunities, often using low-dividend, high profit retention policies; the contrary, if the investment is less likely to adopt high-dividend policy. Of course, in the use of low-dividend policy, the company's management must be fully disclosed to shareholders in order to retain profits to invest in high-profit projects, in order to obtain the trust and support of shareholders.

⑶ 高送轉政策對以後股利政策的影響

高送轉，低送轉，那都是忽悠股民的玩意兒！你從中沒有一點好處的！！還白白的向國家交稅！！因為送轉本身並不能產生價值！只有公司成長了，效益上去了，發展壯大了，我們的資本才能升值！！

⑷ 公司股利政策評價

所謂股利政策是指企業關於發放股利與否、發放多少股利、何時發放股利等方面的稅後利潤分配政策。以下是我精心整理的公司股利政策評價的相關資料，希望對你有幫助!

公司股利政策評價

淺析上市公司股利政策

【摘要】所謂股利政策是指企業關於發放股利與否、發放多少股利、何時發放股利等方面的稅後利潤分配政策。在國際上，公司一般根據自己所處的行業特點和發展的生命周期來制定適當的股利分配政策。而我國的情況，上市公司在股利分配上一般都沒有堅持一個固定的股利政策，“玩蹦極”的不是少數。總之，股利分配沒有任何規律可循。上市公司股利分配的這種狀況，導致一些對現金股利有較高依賴的投資者無法參與到我國的股市中來。股市成為一種單一的投機場所，各個購買股票的人都是為了獲得資本利差收益，而不是為了長期投資以獲得每年穩定的投資回報，這樣嚴重影響我國股市的長遠發展。

【關鍵詞】上市公司 股利政策

根據統計資料表明，截至2008年7月，滬、深兩市1587家上市公司自上市以來包括首發、增發、配股和可轉債在內，累計募集資金次數高達3041次，融資總額約23397億元。期間已實施現金分紅和可轉債付息總計7154次，累計現金分紅總額約8266.5億元，累計現金分紅占融資總額比例約35%。其中，自上市以來累計現金分紅總額超過募資總額的共102家，佔比僅6.4%。與此同時，剔除上市時間不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以來現金分紅總額幾乎為零。並且，數據顯示，2007年度滬市公布現金分紅的公司為430家，佔比僅一半左右;且現金紅利總額佔全部公司凈利潤總額的比例僅約22%。深市主板公司2007年報中，公布現金分紅預案的公司僅189家，現金紅利總額佔全體公司凈利潤總額的比例約25%。2004年至2006年，現金分紅占當年凈利潤比例平均在40%左右，2007年現金分紅比例則出現明顯下滑。而資料顯示，在成熟資本市場中，上市公司多是按季度進行分紅，投資者通過了解上市公司分紅水平做出投資計劃。數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈利潤的比例，在20世紀80年代為40%至50%，現在不少上市公司稅後利潤的50%-70%都用於支付紅利。

一、我國股利政策的現狀分析

1、上市公司普遍存在不分配，尤其是不願分紅現象

股利的獲取本應是投資者高投入、高風險的必然回報，但通過對上市公司股利政策的分析，可發現“暫不分配”的情況經常出現。據統計數據，中國股市這么多年有62家公司甚至從未進行過利潤分配，占目前A股上市公司總數的4%左右，並且沒有任何不分配股利的充分理由，並且有的相當一部分公司的資產負債率低於20%但是卻沒有分配股利，還有相當一部分公司的每股收益大於0.2元也不分配。

2、上市公司喜好採用送轉的方式分配，而不願意發放現金股利

大部分上市公司喜好採用送轉的方式分配，而不願意分紅，可能是由於分紅涉及到真金白銀的出去，而送轉只是股本數的變動，在目前上市公司資金面比較緊張的情況下，大部分上市公司都是分紅的比例少，而送轉的比例高。尤其是2007年，高送轉的公司尤其多，其中純派息的公司共有543家，其中10派2元以上的僅有164家，占派現公司的30%，而其他混合分配方式的公司有380家，其中10送轉超過5的就有232家，占混合分紅方式的60%以上。

3、上市公司股利政策缺乏連續性和穩定性

由於不注重投資者的利益，大多數上市公司的股利分配政策缺乏連續性和穩定性，股利政策的制訂和實施缺乏遠見，目的不明確且具有隨意性。據統計，1996-2000年間，連續四年分配紅利的公司僅為上市公司總數的4.5%;1997-2000年間，連續三年分配紅利的公司也僅為上市公司總數的7.44%。即使是一些連續派現的公司，派現數額在各年度間的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配。而從2005-2007年連續分紅的公司的比例逐漸升高，主要是由於股改承諾所致，隨著股改的結束，2007年股利分配的比例就遠遠小於2006年的比例，說明了上市公司股利政策的隨意性，從一個側面反映了其與成熟市場的上市公司之間存在的巨大差距。

4、實際分紅的投資回報率偏低

由於我國股價發行的高溢價性，即使分配的股利非常高，但實際上的投資回報率非常低，從2006和2007年度派息金額最大的前幾家公司的投資回報來看，如果無論是在股權登記日買入，還是持有股票一年到股權登記日，基本的年回報率都在1%-2%左右，遠遠低於一年期的定期存款利率4.14%，並且股利的利息稅為10%，存款的利息稅為5%，甚至像2007年貴州茅台雖然分紅為10派8.36元，但實際收益率還不如活期存款的收益。這樣，導致國內的投資者也根本不重視分紅，而注重的是投機，是從資本市場上獲得資本利差，而不是長期投資。

二、我國上市公司分配股利的動機

1、投資者偏好

在我國，證券投資者偏愛送紅股而不喜歡現金股利，這其實是中國股市不成熟的產物。從上面的分析可以看出，按照一般的分紅比例，二級市場投資者所獲得的股息收益率就遠遠低於同期銀行存款利率。而以送紅股的方式分配，雖然只是對股東權益的稀釋，但是，送紅股後，若股價能高於除權基準價，走出填權行情，投資者在二級市場的獲利空間就比派現得到的要多。

2、再籌資成為上市公司制定股利政策的標准

由於證監會把現金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對新的政策規定，為了達到再籌資的目的，許多公司改變了過去一貫的做法，開始分紅、派現。但是這並不能真正改變上市公司分紅的狀況，一方面分紅，另一方面立馬又去融資，而且融資的數額往往大大超過分紅的數額。同時，由於再融資對凈資產收益率有著嚴格的要求，很多上市公司為了滿足凈資產收益率的指標，採取了發放現金股利以降低凈資產額，從而使凈資產收益率能連續三年達到指標。此時，發放現金股利並非是給投資者回報，實際上是公司為實現增發、配股而制定的股利政策標准。

3、利用股利分配政策操縱股價

由於投資者對送轉股的喜好，股利政策往往成為一些上市公司與莊家勾結炒作股票的手段。上市公司通過高比例送轉，使得市場炒作，股價大幅上升，等除權後又通過拉升股票填權，再分配，投資者往往就被莊家玩弄與股掌之間，而莊家及上市公司的內幕人員從中大筆獲利，受害的只有投資者。

4、大股東或高管的因素來決定股利政策

由於我國大部分上市公司是由國有企業改制而來，股權結構過於集中，股利分配基本都是由大股東左右。另外，由於大部分上市公司的高管都持有部分原始股，他們有時候也會因為自身資金的要求上市公司分紅，通過提請董事會議案來獲得自身的資金需求。

5、考核指標來決定股利政策

正如前文所說的，上市公司對高管的業績考核中，凈資產收益率是一項非常重要的指標，因此，為了提高凈資產收益率，經營班子也想通過現金分紅來降低凈資產，從而提高凈資產收益率，從而提高其考核業績，而一般經營班子提出來的股利分配方案在董事會是不會否決的，所以由於高管考核的原因，對股利政策也是一個影響。

6、股價因素

股價對利潤分配也是一個重要的因素，由於國內的上市公司一般都不喜歡自己的股價太高，其一，因為股價太高容易引人注意，同時股價上漲也比較困難，其二，股價太高，股性不活躍，增發配股也比較困難，其三，股價太高，股價下跌的空間就非常之大。所以上市公司一般到了年末，如果發現股價太高，一般會通過送轉股將股價降低下來。

三、完善和規范上市公司股利政策的對策和建議

上市公司採取不規范的股利分配政策只是表面現象，其存在的深層問題遠遠超過是否重視投資人利益的問題。上市公司利用體制和制度的缺陷在證券市場瘋狂“圈錢”的事實，已是有目共睹。那麼，如何規范上市公司的股利分配政策?

1、監管層方面

(1)加強證券信息披露的透明度，嚴懲內幕交易。加強信息披露的透明度，一方面可規范上市公司的行為，切斷其與機構聯手做假的機會，從而使上市公司及其關聯公司失去謀取暴利的手段;另一方面可最大限度地避免投資者因信息不對稱而造成的投資損失，讓公司管理者明白，善待投資者就是善待自己;讓所有投資人站在同一起跑線去競爭是一個市場成熟的標志，也是我國證券市場追求的目標。

(2)強化對上市公司的教育與監管。上市公司質量是資本市場穩定、健康發展的基石，而股利政策的理性化程度，則是衡量上市公司質量的重要標志。從這個意義上說，對上市公司的教育似乎比對投資者的教育更為重要。應使上市公司深刻認識培育投資者分配回報機制，對從源頭上防範和降低市場風險，引導投資者樹立正確的投資理念，促進市場發展的重要性，從而增強給投資者回報的使命感與責任感。

(3)股權分置改革後，加強對上市公司的市值管理，加強上市公司監事會和獨立董事的作用。股權分置改革後，必須對上市公司進行市值管理，才能將大股東和中小股東的利益捆綁在一起，同時也要加強監事會和獨立董事的作用，對於那些有累積盈利而又不分配的公司，不能簡單地以“為了公司的長遠利益”之類的話推脫了之，必須強制其披露不分配的具體理由，並且由獨立董事發表專門意見，對股利分配政策的合理性進行說明。

(4)改革目前上市公司高溢價發行股票的現狀。由於目前國內的股票發行均溢價較高，上市後市凈率動輒5-10倍，這也就導致了前文分析的實際現金分紅的投資收益率偏低，投資者主要還是獲取資本利差，而不是穩定的現金紅利，不利於長期投資者的介入。

(5)加快藍籌股上市和紅籌股的回歸。優質的股票在股票市場是一個榜樣的作用，資本市場不能全部都是高成長性的股票，也應該有穩定發展藍籌股，每年業績優異穩定，每年分紅穩定，投資回報率穩定且較高，這樣才可以吸引各類投資者來到這個市場。

(6)拓展上市公司的融資渠道。由於上市公司的融資方式缺乏，因此留存收益也是公司的主要資金籌集方式，監管層應該大量增加上市公司的融資渠道，使得上市公司可以多方面籌集資金。

(7)引進國外的先進做法為我所用。比如，強制上市公司分紅;開征資本利得稅，運用稅收的影響，打擊投機，鼓勵投資者長期持股，使股利收益與資本利得之間稅收均衡;發放的股票股利的每股價格按公允價格來計算，上市公司只有在具備較高盈利時，才可以實施高比例送股。當然這些方法也應該結合我國的實際情況，在合理的時候看看能否實施。

2、上市公司方面

要加強財務管理意識，充分認識股利政策對自身的重要影響，減少股利政策制定的盲目性，提高股利政策的決策水平。盡量避免既分紅又融資，積極採用多種籌資方式。上市公司應根據本企業的成長生命周期，適時調整股利政策。完善高管的激勵和考核指標。

3、投資者方面

培養中小投資者的投資理性，提高市場成熟度。中小投資者的非理性投資造成了中國股市投機傾向非常嚴重，送轉股常是股市炒作的火爆題材，所以廣大投資者應該多了解證券投資的基本常識，增強風險意識和理性投資觀念，不斷提高市場的成熟度。

總之，監管層、上市公司和投資者應共同努力，規范上市公司股利分配行為，提高上市公司股利政策決策水平，以保護投資者合理利益，促進我國證券市場的健康發展。

【參考文獻】

[1] 呂長江、王克敏：上市公司股利政策的實證分析[J].經濟研究，1999(12).

[2] 魏剛：中國市公司股利分配的實證研究[J].經濟研究，1998(6).

[3] 巨潮網路各上市公司數據及上市公司半年報、年報分紅統計數據[DB/OL].

公司股利政策評價篇二

股利政策作為 企業的核心財務問題之一,一直受到各方的關注。因為股利的發放既關繫到公司股東和債權人的利益,又關繫到公司的未來 發展。如果支付較高的股利,一方面可使股東獲得可觀的投資收益,另一方面還會引起公司股票市價上升。但是過高的股利,將使公司留存利潤減少,或者影響公司未來發展,或者因舉債、增發新股而增加資本成本,最終影響公司未來收益。而較低的股利,雖然使公司有較多的發展資金,但與公司股東的願望相違背,致使股票價格下降,公司形象受損。因此,如何制定股利政策,使股利的發放與公司的未來持續發展相適應,並使公司股票價格穩中有升,便成了公司管理層的終極目標。

一、上市公司如何制定股利政策

上市公司管理當局在制定股利政策時,要遵循一定的原則,並充分考慮影響股利政策的一些因素,這樣才能保護股東、公司本身和債權人的利益,使公司的收益分配規范化。

(一)股利分配的一般原則。

1、納稅優先的原則。企業必須在依法繳納各種稅收以後,才能向股東分配股利。

2、彌補虧損的原則。企業每年的經營業績不盡相同。如果往年出現虧損,則企業必須在彌補了以前年度虧損以後才能分配股利。

3、提取法定公積金原則。企業當年稅後利潤在彌補以前年度虧損後,如有剩餘,應從中提取一定比例作為法定公積金。我國《公司法》規定,法定公積金的提取比例為當年稅後利潤的10%,法定公積金累計額達到注冊資本的50%以上時,可以不再提取。

4同股同利、股東平等原則。公司稅後盈利在彌補虧損和提取法定公積金、法定公益金後,如果有剩餘,就可在股東間進行分配。股利分配應按同股同利、股東平等的原則進行分配,即企業在分配股利時,必須平等地對待各股東,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股東不得有差異。

(二)影響股利政策的因素。

1、 法律法規限制。我國的法律法規對公司股利政策的影響有如下三種情況:

第一,《公司法》規定。《公司法》第130條規定股份的發行必須同股同權,同股同利。第177條規定了股利分配的順序,即公司分配當年稅後利潤時,應當先提取法定公積金、法定公益金(提取法定公積金和法定公益金之前應當先利用當年利潤彌補虧損),然後才可按股東持有的股份比例分配。第179條規定股份有限公司經股東大會決議將法定公積金轉為資本時,所留存的該項公積金不得少於注冊資本的百分之二十五。

第二,《個人所得稅法》的規定。按照《個人所得稅法》和國家稅務總局《關於徵收個人所得稅若干問題的通知》,個人擁有的股權取得的股息、紅利和股票股利應徵收20%的所得稅。

第三,《關於規范上市公司若干問題的通知》的規定。(1)上市公司確實必須進行中期分紅派息的,其分配方案必須在中期財務報告經過具有從事證券業務資格的 會計師事務所審計後制定;公布中期分配方案的日期不得先於上市公司中期報告的公布日期;中期分配方案經股東大會批准後,公司董事會應當在股東大會召開兩個月內完成股利(或股份)的派發事項。(2)制定公平的分配方案,不得向一部分股東派發現金股利,而向其他股東派發股票股利;(3)上市公司制定配股方案同時制定分紅方案的,不得以配股作為分紅的先決條件。(4)上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股和以公積金轉為股本明確區分,並在股東大會上分別作出決議,分項披露,不得將二者均表述為送紅股。2國家宏觀 經濟環境。一國經濟的發展具有周期性。當一國經濟處在不同的發展周期時,對該國企業股利政策的制定也有不同的影響。相應地,我國上市公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。當前,在形式上表現為由前幾年的大比例送配股,到近年來現金股利的逐年增加。3通貨膨脹。當發生通貨膨脹時,折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要。公司為了維持其原有生產能力,需要從留存利潤中予以補足,這時管理當局可能調整其股利政策,導致股利支付水平下降。

4、企業的融資環境。當客觀上存在一個較為寬松的融資環境時,企業可以發放債務融資性的股利和權益融資性的股利,亦即公司借新債或發新股來為股利融資。一般說來,企業規模越大,實力越雄厚,其在資本市場融資的能力就越強,財務靈活性也越大,當然其支付股利的能力也就越強。對於許多小公司或新成立的公司而言,難以採取融資性的股利政策。

5、市場的成熟程度。衡量市場的成熟程度,通常可劃分為三種形式:弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。市場越有效,其成熟度也就越高。實證研究結果顯示,在比較成熟的資本市場(半強式有效市場)中,現金股利是最重要的一種股利形式,股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場,和成熟的市場相比,在 中國,股票股利仍屬一種重要的股利形式。

6、企業所在的行業。股利政策具有明顯的行業特徵。一般說來,成熟產業的股利支付率高於新興產業,公用事業公司的股利支付率高於其他行業公司。經驗證據表明,行業的平均股利支付率同該行業的投資機會呈負相關關系。

7、企業資產的流動性。所謂資產的流動性是指企業資產轉化為現金的難易程度。企業的現金流量與資產整體流動性越好,其支付現金股利的能力就強。而成長中的、盈利性較好的企業,如其大部分資金投在固定資產和永久性營運資金上,則他們通常不願意支付現金股利而危及企業的安全。

8、企業的生命周期。我們通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段和成熟階段。在不同的階段,企業的股利政策會受到不同的影響。在成長階段,企業亟需資金投入,一般來講,股利支付率相對較低;在發展階段,公司開始能以較大的股利支付比率把收益轉移給股東;至成熟階段,由於投入產出相對穩定,股利支付率和股票收益率都將幾乎保持不變。

9、 企業的投資機會。股利政策在很大程度上受投資機會所左右。如果公司有較多的有利可圖的投資機會,往往採用低股利、高留存利潤的政策;反之,如果投資機會較少,就可能採用高股利政策。當然,在採用低股利政策時,公司管理層必須向股東充分披露以留存利潤投資於盈利高的項目,以取得股東的信任和支持。

二、各種股利政策的比較

公司管理當局在制定本公司的股利政策時,通常是在綜合考慮了上述各種因素的基礎上,對各種不同的股利政策進行比較,最終選擇符合本公司特點與需要的股利政策。

(一)穩定的股利政策。穩定的股利政策是指在一段時間內公司保證每股股利金額的相對穩定。這里所說的穩定性是指企業的股利支付呈線性趨勢,尤其是呈向上的趨勢。這一政策的特點是:不論 經濟狀況如何,也不論企業經營業績好壞,應將每期的股利固定在某一水平上保持不變,只有當管理層認為未來盈利將顯著地、不可逆轉地增長時,才會提高股利的支付水平。穩定的股利政策可以增強投資者的信心,並能滿足他們取得收入的願望。當盈利下降而企業並未減少股利時,市場就對該股票充滿信心;如果企業降低了股利,那麼市場信心也將隨之減弱。穩定的股利可以表達公司管理當局對企業未來的預期,向投資者傳遞他們擁有優勢的信息,即企業的未來狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好。但如果公司的盈利連續呈下降趨勢,穩定的股利也不能永遠給投資者一種未來欣欣向榮的印象;另外,如果企業處於不穩定的行業,盈利變動很大,那麼就是支付穩定的股利也無法給市場一種潛在穩定的感覺。一般說來,想要取得收入的投資者也更喜歡能支付穩定股利的企業,而不喜歡支付不穩定股利的企業。總之,穩定股利政策對有收入意識的投資者會產生正的效用。另外一些機構投資者,包括證券投資基金、養老基金、保險公司及其他一些機構,也比較欣賞能夠支付穩定股利的公司。一般說來,成熟的、盈利比較好的公司通常採用穩定的股利政策。

(二)固定股利加額外股利政策。所謂固定股利(REGULARDIVIDEND)是指企業在正常情況下向股東支付的期望股利。額外股利(EXTRADIVIDEND)是指在固定股利之外向股東支付的一種不經常有的股利,它只有在特殊情況下才會被支付。這種政策的含義是:在公司經營業績非常好的條件下,除了按期支付給股東固定股利外,再加付額外股利給股東。通過支付額外股利,企業管理當局主要向投資者表明這並不是原有股利支付率的提高。額外股利的運用,既可以使企業保持固定股利的穩定記錄,又可以使股東分享企業繁榮的好處。值得注意的是,如果企業經常連續支付額外股利,那它就失去了原有的目的,額外股利變成了一種期望回報。但是,如果企業以適當的方式表明這是額外股利的話,額外股利仍然能向市場傳遞有關企業目前與未來經營業績的積極信息。固定股利加額外股利的政策尤其適合於盈利經常波動的企業。

(三)剩餘股利政策。當公司採用剩餘股利政策時,管理當局通常按下列步驟來決定股利的支付水平:(1)確定投資項目;(2)確定投資項目所需籌集的資金數額;(3)盡可能地用留存利潤為投資項目融資;(4)只有當投資項目所需資金得到完全滿足以後,所剩餘的留存利潤才能用來支付股利。剩餘股利政策的特點是把企業的股利分配政策完全作為一個籌資決策來考慮,只要公司有了其預期投資收益率超過資本成本率的投資方案,公司就會用留存利潤來為這一方案融資。剩餘股利政策比較適合於新成立的或處於高速成長的企業。

(四)固定比率股利政策。這種政策的含義是企業每期股利的支付率保持不變,每股股利是每股盈利的函數,每股股利隨每股盈利的增減而變動。採用固定支付比率的股利政策,使得企業的股利支付極不穩定,容易造成企業的信用地位下降、股票價格下跌與股東信心動搖的局面。因而,國外採用固定比率股利政策的公司較少。

但是,對 中國不少上市公司而言,似乎實行固定比率的股利政策比較適合。因為在中國,有不少推行內部員工持股計劃的公司。如果採用固定比率的股利政策,可將員工個人的利益與公司的利益捆在一起,使員工意識到他們的切身利益與公司的興旺發達是息息相關的,從而充分調動廣大員工的積極性,進一步提高公司經營業績。

以上四種股利政策中,穩定的股利政策應用最為普遍。根據國外(LINTNER，1956)研究,公司管理當局不願意因為利潤的短期波動而改變每年的股利支付水平。又如,“股利政策增長假設”理論(SMITH,1991)認為,穩定的股利現金流可以減少公司其他方面波動對股票價格的影響,因此,管理層應盡量避免削減股利,而努力在未來相當長的時期內保持一個穩定而持續增長的股利支付水平;當減少股利不可避免時,公司應該採取足夠大的削減幅度以防止未來再次削減。在美國、英國、加拿大等比較成熟的資本市場中,公司通常傾向於支付穩定而持續增長的股利。美國《1992年聯邦儲備公報》的資料表明:從1960年到1990年的31年期間,盡管美國公司稅後利潤每年都在波動,但是其股利支付水平卻是比較穩定並且總體趨勢是上升的。在實際生活中,影響上市公司管理當局制定股利政策的因素很多。公司管理當局在綜合考慮了各種相關因素後,對各種不同的股利政策進行比較,最終選擇一種符合本公司特點與需要的股利政策。在實務中,穩定的股利政策趨於主流。因為公司經理相信穩定的股利政策可以向市場傳遞企業正常 發展的信息,可以消除投資者關於未來股利的不確定感,從而增強投資者對公司的信心;並且穩定的股利政策也廣泛地受到投資者的歡迎。

⑸ 國內外關於上市公司股利政策的研究現狀及發展趨勢

隨著我國上市公司股權分置問題的解決，上市公司股票價格將能夠更大程度地直接反映公司的市場價值。股利政策作為公司的核心財務問題之一，一直受到利益各方的密切關注。因為股利的發放既關繫到公司股東和債權人的利益，又關繫到公司的未來發展。公司股利政策歷來是證券市場經久不衰的炒作題材，也是影響股票價格大幅波動的主要因素之一。如果支付較高的股利，一方面可使股東獲得可觀的投資收益，另一方面還有可能引起公司股票價格上升。但是過高的股利，將使公司留存利潤減少，或者影響公司未來發展，或者因舉債、增發新股而增加資本成本，最終影響公司未來收益。而支付較低的股利，雖然使公司留存較多的發展資金，但可能會與公司部分股東的願望相背離，致使股票價格下跌，公司形象受損。因此 ，如何制定股利政策，使股利的發放與公司的未來持續發展相適應，使公司在市場競爭中不斷發展壯大，便成了公司管理層的終極目標。

一、制定股利政策應考慮的主要影響因素

公司在制定股利政策時，必須充分考慮股利政策的各種影響因素，從保護股東、公司本身和債權人的利益出發，才能使公司的收益分配合理化。

（一）各種限制條件
一是法律法規限制。為維護有關各方的利益，各國的法律法規對公司的利潤分配順序、留存盈利、資本的充足性、債務償付、現金積累等方面都有規范，股利政策必須符合這些法律規范。二是契約限制。公司在借入長期債務時，債務合同對公司發放現金股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類契約的限制。三是現金充裕性限制。公司發放現金股利必須有足夠的現金，能滿足公司正常的經營活動對現金的需求。否則，則其發放現金股利的數額必然受到限制。

（二）宏觀經濟環境
經濟的發展具有周期性，公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。比如，我國上市公司在形式上表現為由前幾年的大比例送配股，到近年來現金股利的逐年增加。

（三）通貨膨脹
當發生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要，公司為了維持其原有生產能力，需要從留存利潤中予以補足，可能導致股利支付水平的下降。

（四）市場的成熟程度
實證研究結果顯示，在比較成熟的資本市場中，現金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場，和成熟的市場相比，股票股利成為一種重要的股利形式。

（五）投資機會
公司股利政策在較大程度上要受到投資機會的制約。一般來說若公司的投資機會多，對資金的需求量大，往往會採取低股利、高留存利潤的政策；反之，若投資機會少，資金需求量小，就可能採取高股利政策。另外，受公司投資項目加快或延緩的可能性大小影響，如果這種可能性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的企業有意多派發股利來影響股價的上漲，使已經發行的可轉換債券盡早實現轉換，達到調整資本結構的目的。

（六）償債能力
大量的現金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數量時，一定要考慮現金股利分配對公司償債能力的影響，保證在現金股利分配後，公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。

（七）變現能力
如果一個公司的資產有較強的變現能力，現金的來源較充裕，其支付現金股利的能力就強。而高速成長中的、盈利性較好的企業，如其大部資金投在固定資產和永久性營運資金上，他們通常不願意支付較多的現金股利而影響公司的長期發展戰略。

（八）資本成本
公司在確定股利政策時，應全面考慮各條籌資渠道資金來源的數量大小和成本高低，使股利政策與公司合理的資本結構、資本成本相適應。

（九）投資者結構或股東對股利分配的態度
公司每個投資者投資目的和對公司股利分配的態度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關注公司長期穩定發展，不大注重現期收益，他們希望公司暫時少分股利以進一步增強公司長期發展能力；有的股東投資目的在於獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛投機，投資目的在於短期持股期間股價大幅度波動，通過炒股獲取價差。股利政策必須兼顧這三類投資者對股利的不同態度，以平衡公司和各類股東的關系。如偏重現期收益的股東比重較大，公司就需用多發放股利方法緩解股東和管理當局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對不同的投資者是不同的，公司在確定自己的股利政策時，還應考慮股東的特點。
公司確定股利政策要考慮許多因素，由於這些因素不可能完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。

二、股利政策的類型

管理當局在制定股利政策時，通常是在綜合考慮了上述各種影響因素的基礎上，對各種不同的股利政策進行比較，最終選擇符合本公司特點與需要的股利政策。

（一）剩餘股利政策
公司將稅後利潤首先用於再投資，剩餘部分再用於派發股利，有利於降低再投資的資金成本，實現企業價值的長期性和最大化。但是，執行剩餘股利政策將使股利的發放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，比較適合於新成立的或處於高速成長的企業。

（二）固定股利支付率政策
公司按每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東，真正體現多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。股利隨盈利的波動而波動，向市場傳遞的公司未來收益前景的信息顯得不夠穩定。此外，不論公司財務狀況如何均要派發股利，財務壓力較大；確定多少的固定股利支付率才算合理，難度也較大，實際應用起來缺乏財務彈性。

（三）正常股利加額外股利政策
一般情況下公司每年只支付數額較低的正常股利，只有在經營非常好時或投資需要資金較少年份，才在原有數額基礎上再發放額外股利。公司支付股利有較大的靈活性。通過支付額外股利，公司主要向投資者表明這並不是原有股利支付率的提高。額外股利的運用，既可以使企業保持固定股利的穩定記錄，又可以使股東分享企業業績增長的好處，能夠向市場傳遞公司目前與未來經營業績的積極信息。該政策尤其適合於盈利經常波動的企業。

（四）穩定增長股利政策
公司在支付某一規定金額股利的基礎上，制定一個目標股利成長率，依據盈利水平按目標股利成長率逐步提高企業的股利支付水平。該政策往往被投資者認為是企業穩定增長的表現，能滿足他們穩定取得收入的願望。當盈利下降而公司並未減少股利時，向投資者傳遞公司的未來狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好，市場會對該股票充滿信心，有利於穩定公司股價，樹立良好的市場形象。但是，這種只升不降的股利政策會給公司的財務運作帶來壓力。尤其是在公司出現短暫的困難時，如派發的股利金額大於公司實現的盈利，必將侵蝕公司的留存收益或資本，影響公司的發展和正常經營。成熟的、盈利比較好的公司通常採用該政策。

三、股利政策的選擇

以上四種股利政策各有利弊，上市公司選取股利政策時，必須結合自身情況，選擇最適合本公司當前和未來發展的股利政策。其中居主導地位的影響因素是，公司目前所處的發展階段。公司應根據自己所處的發展階段來確定相應的股利政策。
公司的發展階段一般分為初創階段、高速增長階段、穩定增長階段、成熟階段和衰退階段。由於每個階段生產特點、資金需要、產品銷售等不同，股利政策的選取類型也不同。
在初創階段，公司面臨的經營風險和財力風險都很高，公司急需大量資金投入，融資能力差，即使獲得了外部融資，資金成本一般也很高。因此，為降低財務風險，公司應貫徹先發展後分配的原則，剩餘股利政策為最佳選擇。
在高速增長階段，公司的產品銷售急劇上升，投資機會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜宣派股利。但此時公司的發展前景已相對較明朗，投資者有分配股利的要求。為了平衡這兩方面的要求，應採取正常股利加額外股利政策，股利支付方式應採用股票股利的形式避免現金支付。
在穩定增長階段，公司產品的市場容量、銷售收入穩定增長，對外投資需求減少，EPS值呈上升趨勢，公司已具備持續支付較高股利的能力。此時，理想的股利政策應是穩定增長股利政策。
在成熟階段，產品市場趨於飽和，銷售收入不再增長，利潤水平穩定。此時，公司通常已積累了一定的盈餘和資金，為了與公司的發展階段相適應，公司可考慮由穩定增長股利政策轉為固定股利支付率政策。
在衰退階段，產品銷售收入減少，利潤下降，公司為了不被解散或被其他公司兼並重組，需要投入新的行業和領域，以求新生。因此，公司已不具備較強的股利支付能力，應採用剩餘股利政策。
總之，上市公司制定股利政策應綜合考慮各種影響因素，分析其優缺點，並根據公司的成長周期，恰當的選取適宜的股利政策，使股利政策能夠與公司的發展相適應。

⑹ 什麼是高送轉股票

指的是股票數額的增加和股價的變小，這裡面的結構是需要不斷的調整的，而且也有包含了很多的權益。

⑺ 上市公司 股利政策類型有哪些，各有什麼有缺點

關於上市公司股利政策（分紅方案）的幾個概念：
一般來說，上市公司分紅有兩種形式：向股東派發現金股利和股票股利。
現金股利是指以現金形式向股東發放股利，稱為派股息或派息；
現金分紅方式可以使投資者獲得直接的現金收益，方法簡便。國外成熟市場一般認為現金分紅屬於真正意義上的分紅。
股票股利（在我國一般稱為送股）是指上市公司向股東無償贈送股票，即在分紅時並不支付現金，而是向股東贈送股票，從而將本年度利潤轉化為新的股本，留在公司里進行再投資。在我國證券市場熱衷於高比例送股，只是為將公司股價除權後降低，便於炒作。
此外，上市公司經常利用資本公積金轉增股本。嚴格來講，轉贈股本並不是分紅的一種形式，分紅是將當年的收益，在扣除公積金等費用後向股東發放，而轉增股本是從公積金中提取的，即將上市公司歷年滾存的利潤及溢價發行新股的收益通過送股的形式回報投資者，實際效果與送紅股基本相同。

上市公司可根據情況選擇其中一種形式進行分紅，也可以兩種形式同時使用。當上市公司處於成長期時，投資機會較多，業績增長性高，需要進行資本擴張，上市公司偏好送紅股的分紅形式，以便將利潤留存下來，投資到新項目。當上市公司發展步入成熟期後，其投資機會減少，成長性降低，上市公司實施現金分紅，以更直接的形式回報股東。從我國的實際情況來看，上市公司規模普遍偏小，許多上市公司都有擴張股本的強烈願望，分紅一般採用派發現金與送紅股相結合的形式，其中又以送紅股較為普遍。

採取送股或者資本公積金轉增股本的方式進行分紅，股價要按照比例除權（股價變低）。證券市場上有句俗語「牛市填權、熊市貼權」，目前A股市場應該還處於弱勢，高比例送轉除權後，股價不太容易填權（指股價上漲，將除權缺口填補）

配股（不屬於分紅方式）：配股是上市公司向原股東發行新股、籌集資金的行為。按照慣例，公司配股時新股的認購權按照原有股權比例在原股東之間分配，即原股東擁有優先認購權。

⑻ 公司常見的股利政策類型有哪幾種

1.剩餘股利政策。這種政策是指上市公司將稅後利潤首先用於再投資,剩餘部分才用於股利發放;
2.穩定股利政策。在這種股利政策下,上市公司每年的股利基本固定在某一水平上。 這種股利政策具有兩個特徵:一是能夠以「豐」補「歉」。二是股利水平雖然相對固定,但隨著公司業績提高,亦會略有增長;
3.固定股利支付率政策。股利支付率,即股利占公司稅後利潤的比率。所謂固定股利支付率政策,是指事先確定一個股利占公司稅後利潤的比率,然後長期按此比率對股東支付股利。
拓展資料：
1、股利政策（Dividend policy）是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。
2、剩餘股利政策適用於那種有良好的投資機會，對資金需求比較大，能准確的測定出目標（最佳）資本結構，並且投資收益率高於股票市場必要報酬率的公司，同時也要求股東對股利的依賴性不十分強烈，在股利和資本利得方面沒有偏好或者偏好於資本利得。從公司的發展周期來考慮，該政策比較適合於初創和成長中的公司。對於一些處於衰退期，又需要投資進入新的行業以求生存的公司來說，也是適用的。當然，從籌資需求的角度講，如果在高速成長階段公司分配股利的壓力比較小，也可以採用剩餘股利政策以尋求資本成本最低。事實上，很少有公司長期運用或是機械的照搬剩餘股利理論，許多公司運用這種理論來幫助建立一個長期的目標發放率。

⑼ 中國上市公司的股利分配形式都是哪些啊

一、剩餘股利政策

1、分配方案的確定

股利分配與公司的資本結構相關，而資本結構又是由投資所需資金構成的，因此實際上股利政策要受到投資機會及其資本成本的雙重影響。

剩餘股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結構），測算出投資所需的權益資本，先從盈餘當中留用，然後將剩餘的盈餘作為股利予以分配。

採用剩餘股利政策時，應遵循四個步驟：

（1）設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，在此資本結構下，加權平均資本成本將達到最低水平；

（2）確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額；

（3）最大限度地使用保留盈餘來滿足投資方案所需的權益資本數額；

（4）投資方案所需權益資本已經滿足後若有剩餘盈餘，再將其作為股利發放給股東。

2、採用本政策的理由

奉行剩餘股利政策，意味著公司只將剩餘的盈餘用於發放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。

二、固定或持續增長股利政策

1、分配方案的確定

這一股利政策是將每年發放的股利固定在某一相對穩定的水平上並在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈餘會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。

2、採用本政策的理由

固定或持續增長股利政策的主要目的是避免出現由於經營不善而削減股利的情況。採用這種股利政策的理由在於：

（1）穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，有利於樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格。

（2）穩定的股利額有利於投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。

（3）穩定的 股利政策可能會不符合剩餘股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態和其他要求，因此為了使股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。

該股利政策的缺點在於股利的支付與盈餘相脫節。當盈餘較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化；同時不能像剩餘股利政策那樣保持較低的資本成本。

三、固定股利支付率政策

1、分配方案的確定

固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈餘的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，每年股利額隨公司經營的好壞而上下波動，獲得較多盈餘的年份股利額高，獲得盈餘少的年份股利額就低。

2、採用本政策的理由

主張實行固定股利支付率的人認為，這樣做能使股利與公司盈餘緊密地配合，以體現多贏多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對於穩定股票價格不利。

四、低正常股利加額外股利政策

1、分配方案的確定

低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利，在盈餘多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利並不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。

2、採用本政策的理由

（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈餘較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當盈餘有較大幅度增加時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利於穩定股票的價格。

（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

(9)上市公司高送轉股利政策擴展閱讀

股利分配政策制定的影響因素

一、法律限制

1、資本保全的限制

規定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。

2、企業積累的限制

為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規定，公司稅後利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時，才可以不再提取。提取法定公積金後的利潤凈額才可以用於支付股利。

3、凈利潤的限制

規定公司年度累計凈利潤必須為正數時才可發放股利，以前年度虧損足額彌補。

4、超額累積利潤的限制

由於股東接受股利繳納的所得稅高於其進行股票交易的資本利得稅，於是很多國家規定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈餘超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規定。

5、無力償付的限制

基於對債權人的利益保護，如果一個公司已經無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。

二、股東因素

1、穩定的收入和避稅

一些股東的主要收入來源是股利，他們往往要求公司支付穩定的股利。他們認為通過保留盈餘引起股價上漲而獲得資本利得是有風險的。若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。

2、控制權的稀釋

公司支付較高的股利，就會導致留存盈餘減少，這又意味著將來發行新股的可能性加大，而發行新股必然稀釋公司的控制權，這是公司擁有控制權的股東們所不願看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股，寧肯不分配股利。

三、公司因素

1、盈餘的穩定性

公司是否能獲得長期穩定的盈餘，是其股利決策的重要基礎。盈餘相對穩定的公司相對於盈餘相對不穩定的公司而言具有較高的股利支付能力，因為盈餘穩定的公司對保持較高股利支付率更有信心。

2、資產的流動性

較多地支付現金股利會減少公司的現金持有量，使資產的流動性降低；而保持一定的資產流動性，是公司經營所必需的。

3、舉債能力

具有較強舉債能力（與公司資產的流動性有關）的公司因為能夠及時地籌措到所需的現金，有可能採取高股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈餘，因而往往採取低股利政策。

4、投資機會

有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發放股利，將大部分盈餘用於投資。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現金會造成資金的閑置，於是傾向於支付較高的股利。正因為如此，處於成長中的公司多採取低股利政策；處於經營收縮中的公司多採取高股利政策。

5、資本成本

與發行新股相比，保留盈餘不需花費籌資費用，是一種比較經濟的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應當採取低股利政策。

6、債務需要

具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發行新股籌集資金償還債務，也可直接用經營積累償還債務。如果公司認為後者適當的話（比如，前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場），將會減少股利的支付。

四、其他限制

1、債務合同約束

公司的債務合同，特別是長期債務合同，往往有限制公司現金支付程度的條款，這使公司只得採取低股利政策。

2、通貨膨脹

在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產。這時盈餘會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。