上市公司產業鏈並購

❶ 如何分析上市公司並購價值

戰略價值是促使產業資本並購或者回購相應目標的主要因素，也往往是由產業資本戰略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的，是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是並購的首要目標，比如地產、連鎖商業還有一些諸如礦類的資源，其往往具備不可替代性，其它試圖進入該行業領域的產業資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經佔有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄，可能採取回購股權的方式加強控制。
這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產。
重置成本和市值比較
對於產業資本來說，如何盡量低成本收購實業資本也是其重點考慮的問題。那麼對比分析重置成本和市值之間的差距，就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低，則對產業資本的吸引力越大。
不同行業的重置成本都有較大差別，這需要根據不同情況採取不同的應對策略。
行業情況分析
策門檻和行業集中度是決定行業並購活躍度的主要因素。
1)策門檻
比如金融行業的並購就不容易發生，這是和策管制密切相關的。一般情況下和國計生密切相關的行業，並購的策成本往往非常高，也很不容發生市場行為模式下的並購。並購涉及的復雜因素多，不確定性較大。而由於缺乏控制權競爭和爭奪的壓力，控股方回購積極性也會相應削弱。
2)行業集中度
行業集中度越低，則並購和控股權爭奪一般情況下越容易高發，反之則不然。
股東和股本結構
股權結構和股東情況也往往是決定並購和回購活躍度的重要因素。
1)股權結構
股權結構越是分散，越容易產生各類並購行為，也越容易刺激大股東回購。反之股權較為集中，或一致行為人持有集中度較高的上市公司，發生二級市場並購難度一般較大,控制權轉移更多可能以股權協議轉讓為主。另外，大股東有回購承諾或者表態回購意願的也必須要關注。
2)其它大股東情況分析
大股東的資金緊張情況，或者該行業資金面普遍緊張，都可能會導致大股東方面願意引入新的戰略投資方，或者對惡性並購行為的抵抗力減弱從而引來其它產業資本關注。
3)股東行為
拋售或者增持的歷史記錄，從側面來分析大股東對該公司實業價值的看法。
4)股本規模
一般而言，股本規模較小的上市公司，有能力並購其的產業資本往往越多，並購所需的資金成本一般較小。所以，小股本上市公司在同等條件下，更容易出現並購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的營企業龍頭，其被並購的概率往往較大。

❷ 產業並購動因有哪些

產業並購動因有：
1、產業鏈的構建
如前所述，產業並購不僅包括行業內企業的整合性並購，還包括行業外企業的進入性並購。但無論選擇哪些企業作為並購目標，都必須以價值最大化為前提構建產業鏈，即首先以生產相同或相近產品的企業集合所在產業為單位形成價值鏈，然後由承擔著不同的價值創造職能的相互聯系的產業圍繞核心產業展開活動。構建產業鏈包括接通產業鏈和延伸產業鏈兩個層面。接通產業鏈是將一定地域空間范圍內的產業鏈的斷環和孤環藉助某種產業合作形式串聯起來；延伸產業鏈則是將一條已經存在的產業鏈盡可能地向上游延伸或下游拓展。產業鏈向上游延伸一般使得產業鏈進入到基礎產業環節或技術研發環節， 向下游拓展則進入到市場銷售環節。
當前，我國的重點產業存在低水平重復建設和過度競爭、規模不經濟、市場分割和地區封鎖、上下游產業脫節、產業結構不合理等問題，嚴重影響了我國產業的國際競爭力。反映在資本市場上，則表現為上市公司的競爭能力和抵禦風險的能力不強，整體質量也不高。構建產業鏈就是通過資本市場的並購重組，使產業鏈得以拓展和延伸，一方面接通產業斷環和孤環，使得整條產業鏈產生原來斷環或者孤環所不具備的利益共享、風險共擔方面的整體功能；另一方面衍生出一系列新興的產業鏈環， 通過形成產業鏈，進一步增加產業鏈的附加價值。

近年來，我國絕大多數行業由於自身的特點和發展的需要，都已經開始進行一些大規模的並購重組。以當前並購的熱點在鋼鐵、電信和資源行業為例，這些行業並購一般在上下游產業之間，由於並購解決了產業鏈條上的供給和銷售問題，使供應更加及時，成本得到控制，進而創造出更多現金流量，也使風險得到有效下降。

2、融資工具的創新
企業並購中，融資活動具有核心作用，如果沒有便利的融資渠道和工具，並購很難正常進行。從金融市場的發展現狀看，我國融資渠道相對狹窄，並購融資主要有銀行貸款、增發、配股等幾種常用工具。而產業並購通常具有資金額度大和用資期限長的特點，同時，在整個並購流程中對資金需求的密度也隨時間和進度而變化，相對單一的融資工具難以滿足產業並購的資金需求。

❸ 中高端餐飲市場低迷，上市公司攻城略地，產業鏈上下游並購需求增強。行業隱形冠軍是重點嗎請教各位。

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❹ 同行業公司的並購和上下游公司的並購分別可以用什麼理論解釋

同行業公司的並購-橫向一體化
上下游公司的並購-縱向一體化

縱向一體化又叫垂直一體化，指企業將生產與原料供應，或者生產與產品銷售聯合在一起的戰略形勢，是企業在兩個可能的方向上擴展現有經營業務的一種發展戰略，是將公司的經營活動向後擴展到原材料供應或向前擴展到銷售終端的一種戰略體系。
橫向一體化戰略也叫水平一體化戰略，是指為了擴大生產規模、降低成本、鞏固企業的市場地位、提高企業競爭優勢、增強企業實力而與同行業企業進行聯合的一種戰略。
縱向一體化的目的：是為加強核心企業對原材料供應、產品製造、分銷和銷售全過程的控制，使企業能在市場競爭中掌握主動，從而達到增加各個業務活動階段的利潤。
橫向一體化是資本在同一產業和部門內的集中，目的是實現擴大規模、降低產品成本、鞏固市場地位。國際化經營是橫向一體化的一種形式。
企業增長在戰略上可分為一體化擴張和多樣化擴張。一體化擴張又可分為橫向一體化（水平一體化）和縱向一體化（垂直一體化）。

❺ 公司並購的主要類型有哪些

在我國的社會主義市場經濟體制下，不同公司之間可以進行並購、分立等行為。不同的公司之間的行為所產生的行為責任也是不同的，需要注意的事項也存在著差異。公司並購的主要類型主要有哪些?各自的並購類型代表著什麼特點？

楊智慧律師補充：

現金收購，指以現金作為並購目標公司的支付方式。

換股收購，指收購公司直接向目標公司的股東發行股票，以換取目標公司的股票或資產。換股收購的結果是收購方取得了目標公司的大部分或者全部股票/資產，從而成了目標公司的控股股東，目標公司的一些原股東也成了收購方的新股東。這種方式避免了收購所需要的巨大現金壓力，但股票換股比率的確定比較困難，特別是已上市公司的股票價格瞬時變動，確定股票換股價格和比率是一個非常復雜的過程。

杠桿收購（leveragedbuyout），又稱舉債收購或融資收購，是指收購方以目標公司資產及未來收益作抵押進行融資或者通過其它方式大規模融資借款對目標公司進行收購。

承擔債務式兼並，這是面臨破產企業得以債務重組的一種兼並方式。在被兼並企業資不抵債時，兼並企業並不需要用資金，而只是承擔企業債務即可。被兼並企業債務根據國家有關政策和債權人的同意，可以停息、免息，有的可以用國家呆帳准備金核銷，同時，償還被兼並企業債務可以推遲3～5年等。

協議收購國家股和法人股，這是我國收購上市公司的主導方式。我國的上市公司股權被分割成國家股、法人股和社會流通股，一般而言國家股和法人股占公司股權的大部分，且不能在證券市場上流通，收購方不可能通過收購社會流通股的方式達到控制上市公司的目的，協議受讓國家股和法人股可成為上市公司控股股東。

並購重組「包裝上市」，即通過兼並收購、控股若干企業，並將這些企業重組，將其部分資產分離，組建一家資產優良公司上市。通過該上市公司在證券市場上籌集資金，改善資產狀況，擴充經營規模，提高競爭能力和盈利水平。

買殼上市，即通過收購上市公司（殼公司），然後增資配股方式籌集資金，再以反向兼並的方式注入收購企業自身的有關業務及資產，最終收購公司達到間接上市的目的。在買殼上市交易中，收購公司並不是看上目標公司的有形資產和業務發展前景，而是看上目標公司的資本融資渠道。

借殼上市，上市公司的控股股東將自己或相關企業的優質資產注入該上市公司，以達到借殼上市的目的。

每個並購項目應該採取何種方式?這取決於許多現實的因素。因為公司並購是一項復雜、精細的技術工作，並購不僅需要仔細的經濟考量，還需要履行許多的法律義務，一次成功的並購一定是在多種專業人士共同參與下、經過審慎決策和精心操作的結果。

❻ 求大神解釋下 「外延式並購」是什麼意思！

外延式並購一般指產業上下游的整合或產業多元化並購。

外延式發展則是通過業務的擴展、公司主營業務的多元化或向產業鏈上下游等方式達到業務增長的目的。

很多時候在闡述企業發展的時候會從內生式和外延式兩種角度其判斷。內生式發展一般只通過內部管理技術革新等手段在既定主營業務和市場中達到業務增長的情況。

因此外延式並購一般指產業上下游的整合或產業多元化並購。 區別於同行業橫向整合。

(6)上市公司產業鏈並購擴展閱讀：

外延式並購對上市公司業績提升和業務轉型發揮著越來越重要的作用，但與此同時也伴隨著高風險。由於缺乏相對可靠的估值參考體系，部分上市公司的跨界並購難以令人滿意。

由於並購標的預期收益不達標，造成上市公司商譽減值計提准備和未履行業績承諾等情況不時發生，這樣做可能會面臨巨大風險。

外延並購是企業發展的正常方式，本身並無好壞之分。能否增加股東價值取決於並購價格的高低和後續整合能力的高下，實質上反映的是企業管理層的經營管理水平。大家耳熟能詳的美國輝瑞制葯公司就是外延並購的成功典範。

2000年以來，輝瑞公司推動了三次巨型並購，先後收購了華納蘭伯特、法瑪西亞和惠氏，涉及金額2000多億美元。通過一系列的並購，並輔以良好的產品營銷能力，輝瑞公司豐富了自身產品線，成功化解了新葯研發失敗的困境，緩解了仿製葯企業對公司業務線的壓力，牢牢占據了全球第一制葯公司的地位。

❼ 葉飛計劃爆料18家上市公司，這背後有什麼黑暗產業鏈

葉飛計劃爆料18家上市公司，現在監管部門已經介入，對於是否有問題，還要等待官方的調查結果。

就在前幾天，一場涉及到多家上市的公司的事件，引發了全民的關注。前私募冠軍、倚天投資管理有限公司總經理葉飛在微博上發布了一則“討債”的動態，消息一經發布，就在網上引發了熱議。隨著這一事件的持續發酵，相關的上市公司也在第一時間發布了公告，表示葉飛的話並非真實，而是污衊。盡管如此，這一事件還是引發了證監會的關注，證監會也已經介入其中。

其實，從近些年的情況來看，像是這類操縱股價的行為，其實非常多，一些不法分子利用持股、資金、信息、技術優勢，實施股價操縱，這損害的投資者的利益，也是不合法的。現在證監會已經發聲，表示將會對此事進行嚴查，相信在不久之後就會有相應的調查結果。

❽ 請問哪些行業 容易出現大規模的並購

提要：監管層頻頻修改上市公司管理辦法，其根本用意是適應全流通以後實際環境，完善相關制度鼓勵上市公司回購和並購行為，從政策上掃除產業並購的障礙。而我們認為行業特性往往是決定其並購價值主要因素之一，房地產、連鎖百貨、家電、酒類等行業的並購價值較大。
證監會日前發布修改《上市公司收購管理辦法》第六十三條的規定，對大股東增持超過30%的豁免申請由事前變為事後，鼓勵大股東增持公司股份。
監管層頻頻修改上市公司管理辦法，其根本用意是適應全流通以後實際環境，完善相關制度鼓勵上市公司回購和並購行為，從政策上掃除產業並購的障礙。而我們認為行業特性往往是決定其並購價值主要因素之一，房地產、連鎖百貨、家電、酒類等行業的並購價值較大。
一、行業集中度低容易刺激行內並購
從整體上來看，我國行業的集中度普遍偏低。尤其是地產、零售等集中度過低的行業，現階段市場必然倒迫其進行整合。從某種程度上來看，這是一種幾乎必然的行業發展模式，在經濟發展自然規律的推動下，通過企業相互間優勝劣汰來完成行業集中度由低到高的過程。
實際上，鋼鐵、水泥等集中度較低的行業近年來在市場和政策的雙重作用下頻頻發生產業資本之間的「合縱連橫」，就是給其它集中度較低的行業提供了一個先行指標。
二、產業資本並購價值分析
規模效應較為明顯的行業，產業資本更加傾向於通過並購形式來不斷擴大市場份額同時降低邊際成本獲取更大利潤。
有些行業本身的特性就很容易引發產業並購，商業、房地產這類行業業績很容易通過並購提高的原因，就在於這兩個行業的公司對資金和規模要求比較高，因此並購容易帶來協同效應。
同時資本的逐利性決定產業資本並購行為必然受制於利益方面的考慮，而規模效應則恰好是產業資本並購的利益著眼點。
三、經濟模式轉型因素
擺脫高消耗型的經濟增長模式，向低消耗高產出的經濟增長模式轉型是目前中國經濟發展的必由之路。這一方面意味著一部分新興產業將如雨後春筍般崛起，另外也意味著傳統周期性行業必然經歷一次痛苦的調整。
我們認為由於轉型原因，傳統周期性行業必然出現較大規模的產業結構調整，並且往往是以產業並購的形式出現。這類周期性行業主要是諸如鋼鐵、水泥、電力、房地產、汽車等這類行業，在渡過高成長階段以後，重新洗牌是一個必然的過程。
四、對外資並購的思考
外資並購往往具有很強的示範效應，實際上近幾年外資頻頻跨越國界染指境內產業，實際上就是試圖分享新興市場的一杯羹。尤其是目前國內A股市場的持續下跌，更能刺激外資通過國內市場低成本收購的慾望。巴菲特提出5億收購A股上市公司的消息就從一個側面證明了這一點。
我們認為，外資並購一般集中於優勢企業。外資收購往往會選擇一些在業界具有影響力的企業，它們往往具有產品、分銷網路及規模等優勢。外資進入的主要目的是想在中國進行產業滲透,通過參股國內同業優勢企業,來盡快獲得佔有國內市場的產品或銷售網路的份額,從福特進入江鈴汽車、全球最大水泥製造商Holderbank的全資子公司進入新華水泥到新橋投資擬進入深發展等案例都是如此。
另外，政策解禁往往也能引導一波外資並購潮，公共事業類諸如燃氣、熱力、水務等一些行業，都可能成為外資收購的重點。

❾ 新三板上有哪些精彩的並購案例

案例：九鼎投資與飛天誠信（證券代碼：300386）
2014年12月30日飛天誠信與九鼎投資在上海自貿區聯合發起設立上海溫鼎投資中心，作為飛天誠信產業並購整合的平台，該基金將聚焦於信息安全產業鏈上下游相關標的公司並購與重組過程中的投資機會，致力於服務上市公司的並購成長、推動公司價值創造，並在與公司生態相關的互聯網、移動互聯網、雲計算等領域提前布局。
基金的組織形式為有限合夥企業，一期規模3億，存續期為5年。飛天誠信作為基金的有限合夥人，以自有資金出資1.5億元，其餘部分由合夥人共同募集。根據基金的投資進展，飛天誠信和九鼎投資可以追加投資，擴大基金規模。
優點：由於上市公司投入資金比例較大，對並購基金其餘部分資金募集提供背書，資金募集比較容易；可以充分發揮PE機構在資金募集與基金管理方面的優勢，無須上市公司投入精力管理並購基金。
缺點：上市公司前期投入大量資金，佔用公司主業的經營性現金流。
模式二：PE機構出資1-2%，上市公司或其大股東作為單一LP出資其餘部分

案例：九派資本與東陽光科（證券代碼：600673）
2014年7月九派資本與東陽光科合作設立「深圳市九派東陽光科移動通訊及新能源產業並購基金」，充分發揮各自優勢，作為東陽光科產業整合平台，圍繞東陽光科既定的戰略發展方向開展投資、並購、整合等業務。
基金的組織形式為有限合夥企業，基金規模為3億元。九派資本做為基金GP，認繳出資0.03億元，出資比例為1%，東陽光科作為基金LP，認繳出資2.97億元，出資比例為99%。
優點：資金主要由上市公司提供，上市公司決策權利較大；未來獲得的後期收益分成比例較其他模式並購基金高。
缺點：此類並購基金通常規模較小，無法對大型標的進行並購；並且絕大部分由上市公司出資，無法發揮資本市場的杠桿作用。
模式三：上市公司（或上市公司與大股東控制的其他公司一並）與PE機構共同發起成立「投資基金管理公司」，由該公司作為GP成立並購基金，上市公司出資20-30%，上市公司與PE機構共同負責募集其餘部分

案例：九鼎投資與海航集團
2015年7月21日，九鼎投資與海航物流集團及其旗下的天行投資發起設立天行九鼎投資管理有限公司，作為GP發起物流產業投資基金。該基金總規模200億元，專注於投資物流產業內的細分行業龍頭和創新型物流企業。
優點：PE機構與上市公司共同作為GP股東分享管理費及收益分成；
缺點：上市公司需要負有資金募集責任，作為基金管理人股東，面臨著雙重稅收的問題。
模式四：上市公司出資10-20%，結構化投資者出資30%或以上作為優先順序，PE機構出資10%以下，剩餘部分由PE機構負責募集。

案例：金石投資與樂普醫療（證券代碼：300003）
2014年8月25日，樂普醫療與金石投資發起設立「樂普-金石健康產業投資基金」，作為GP發起物流產業投資基金。該基金總規模10億元，其中樂普醫療出資1.5億元，金石投資出資0.85億元，剩餘資金由金石投資負責向結構化投資者募集，該基金專注於投資健康產業，主要包括醫療器械、設備、葯物及其上下游產業投資；醫療服務行業（主要為醫院）的收購及託管。
優點：由於優先順序投資者要求的回報收益較低，因此利用較多結構化資金可以降低資金使用成本，杠桿效果明顯；
缺點：結構化資金募集一般要求足額抵押或者擔保，並且要求有明確的並購標的。如果銀行作為優先順序則內部審核流程較為繁瑣，基金設立效率較低。
模式五：上市公司出資10%以下，PE機構出資30%，剩餘部分由PE機構負責募集。

案例：海通開元與東方創業（證券代碼：600278）
2013年10月31日，東方創業發布投資公告，稱出資500萬元與海通開元投資有限公司及其他幾家股東共同發起設立「海通並購資本管理有限公司」，並投資1.45億元認購該並購管理公司發行的並購基金，基金規模為30億元。
GP為海通並購資本管理有限公司，注冊資金為1億元。海通開元出資5100萬元，占股比51%，東方創業擬出資500萬元，占股比5%；LP中，海通開元擬認購10億元，東方創業擬認購1.45億元，剩餘出資額由海通開元募集。
優點：上市公司僅需要佔用少量資金即可撬動大量資金達成並購目的；
缺點：上市公司質地需非常優質，PE機構具有較強的資金募集能力，並購標的明確，短期投入即可帶來大額收益。