① 跨境電商再迎並購潮 新三板這些公司受矚目
快速發展的跨境電商因為阿里等的並購再迎行業洗牌。跨境電商企業的並購機會再度引來市場關注。在新三板也有不少具有一定規模的企業面臨新的機遇。
並購推動行業洗牌
並購已成為跨境電商企業獲得競爭優勢的捷徑。
9月6日，網易與阿里巴巴共同宣布達成戰略合作，阿里巴巴集團全資收購網易旗下跨境電商平台考拉。該筆交易收購金額達到20億美元，超過了當年騰訊入股京東的金額，僅次於阿里283億元入股蘇寧易購。
無獨有偶。9月16日，上市公司華凱創意發布重大資產重組交易草案，公司擬以發行股份、可轉債及支付現金相結合的方式，購買易佰網路90%股權，本次交易作價15.12億元。
近年來，龐大的市場需求為我國跨境電商帶來前所未有的發展機遇，從2012年開始，一系列鼓勵跨境電商行業的政策措施進一步推動了行業發展。根據阿里的數據測算，2020年，我國跨境電商交易額將達到12萬億元，復合增長率為16.44%，滲透率達37.6%，未來跨境電商發展市場空間巨大。
業內人士稱，中國跨境電商市場競爭格局初步確立。此次阿里出手並購前，網易考拉、阿里天貓國際和京東海囤全球的市場份額分別為27.7%、25.1%以及13.3%。阿里收購網易考拉後，以超過50%的市場份額一躍而成行業巨頭。海囤全球、唯品會國際和小紅書則成為位居其後的第二梯隊。
新三板這些標的有一定規模
新三板曾集結著不少獨具特色的跨境電商企業，比如有出口電商第一股之稱的傲基電商、安克創新、有棵樹、賽維電商、價之鏈等。不過，這些企業均已摘牌，其中有的被上市公司並購，如2017年，潯興股份11億元收購了新三板公司價之鏈。
但新鮮血液依然源源不斷。2018年底，遨森電商掛牌新三板。公司主營跨境電商出口業務，其銷售的產品主要分為戶外系列、居家系列、健康休閑系列等。
截至2019年9月18日，新三板共有11家跨境電商企業。其中，世貿通、遨森電商、藍海駱駝和渝歐股份等規模靠前。
2019年上半年，遨森電商營業總收入為8.41億元，凈利潤為2871萬元，同比分別增長28%和768%。公司稱，上半年，公司經營雖然面臨歐洲地區經濟持續低迷等壓力，但業績仍然實現較快增長，基本達成年初的既定目標。
渝歐股份以跨境電商方式從事母嬰類產品的境內外貿易及零售業務。今年上半年，渝歐股份營業總收入和凈利潤分別為6.89億元和989萬元。
世貿通、藍海駱駝的主業均是為各類跨境企業提供通關、退稅、融資、信保、物流等綜合服務。世貿通榮獲寧波市「跨境電商標桿企業-優質跨境電商服務商」。2019年上半年，公司實現營業總收入28億元，凈利潤為304萬元，同比分別增長19.81%和下降25%。藍海駱駝2019年上半年營業總收入和凈利潤分別為7.58億元和1370萬元。
相比較高的營業收入，新三板跨境電商公司的利潤較少。但小而精的理德銘去年卻以每10股轉50股派102.8元的年度分紅大禮包而「驚艷」市場。理德銘主要從事自有品牌「3C」產品的研發和跨境互聯網銷售業務，海外銷售以亞馬遜渠道為主。今年上半年，理德銘營業總收入為1.52億元，凈利潤為657萬元，同比分別增長62%和294%。
（文章來源：上海證券報）
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③ 消費電子出海龍頭！位列亞馬遜美國第三大賣家，還疊加氮化鎵概念
文：海豚音
海豚讀次新（全市場最深度的新股解讀）
安克創新，創新板注冊制首批十八隻新股里的超級大盤股市值超500億，當然也是最優質的新股之一，與之前主板新股里的朝陽電子、佳禾智能、奧海 科技 等不同，安克創新擁有自己的自主品牌，只做研發設計，生產環節全部交給代工廠代工，趕上了歐美市場的電商紅利，成為亞馬遜平台的前幾大賣家。上市之後也是備受市場關注，與海能實業、奧海 科技 形成了很好的聯動效應。那麼這只注冊制新股究竟如何？
此前關於奧海 科技 的剖析鏈接如下：
充電器領域的隱形冠軍，年銷量超2億個，全球市佔率10.34%，正在向全球市場擴張…
公司成立於2011年，為自有品牌移動設備周邊產品、智能硬體產品廠家，採用「自主研發設計+外協生產」的產品供應模式，全部的生產製造環節由合作的外協廠商完成，而公司只負責研發、設計和銷售。
公司 產品分為充電類、無線音頻類（2014年推出）、智能創新類（2016年推出）三大系列 ，近年來公司在以充電類產品為發展主線的同時，進一步擴寬產品品類相繼推出了 Eufy、Roav、Zolo、Nebula、Soundcore 等智能硬體品牌，未來公司將繼續在智能充電、智能家居、智能語音等領域拓展深耕。
截至 2020 年 1 月末，公司所提供的產品種類超過1,000 種，旗下多款產品常年在亞馬遜平台上位列最暢銷產品和亞馬遜之選中。 移動電源類產品在亞馬遜平台銷量排名前 10 款最暢銷產品（Best Seller）中包攬 5 款，公司主要品牌「Anker」近年來更是被亞馬遜評為「最受好評品牌」。2019 年，公司品牌在谷歌（Google）搜索引擎上的主動搜索量相較 2014 增長近 300%
公司2017-2019年在中國出海品牌50強榜單中分別位列第 8、第 7、第10。 公司境外收入佔比超98%，目前主要集中在北美、歐洲、日本和中東等發達國家和地區，其中北美地區佔比超56%、歐洲佔比超17%、日本佔比在12%左右。 而境內收入佔比只有1.5%左右。未來公司計劃將逐步推進在中國、東南亞、非洲、南美等新興市場的布局。
公司線上收入佔比達七成左右，且大多數為B2C模式，其中亞馬遜為公司主要的線上銷售渠道，2017-2019年公司來自亞馬遜平台的收入佔比分別高達73.4%、70.3%、66.25% ；截至 2019 年 12 月底，公司在美國、日本、加拿大和德國亞馬遜賣家中分別排名第三、第六、第八、第五 。與此同時公司也在積極開拓 eBay、日本樂天、天貓等其他第三方平台。
線下渠道方面，近年來公司拓展順利，線下渠道佔比已從2017年的23.3%逐年提升至2019年的29%。 其中沃爾瑪為公司前兩大客戶，2017-2019年收入佔比分別為5.12%、6.25%、6.63%；塔吉特、百思買在2019年躍居公司第三、第四大客戶，收入佔比均在2%左右。分地區來看，截至目前公司線下渠道的開拓情況如下：
安克在Facebook、推特、領英等社交媒體上也有廣泛布局。安克在國外社交網站上，Instagram上有著13.8萬粉絲， Facebook上有超過36萬的粉絲，獲得了近30.9萬個贊，據不完全統計，目前安克全球粉絲數量超越3000萬，其中1000萬左右是其忠實粉絲。在YouTube等視頻媒體上，你經常能夠看到博主各種折磨Anker的數據線，用來拖車，用來跳繩，甚至用來「走鋼絲」，用事實證明其產品質量。
得益於全球消費電子產品的穩步增長和公司對銷售渠道的不斷拓展，近年來公司業績保持穩健增長， 2018、2019年收入分別同比增長34.06%、27.2%，收入規模從2017年的39億增至2019年的66.5億； 凈利潤更是從2017年的3.28億增至2019年的7.2億。2020年上半年公司業績繼續保持高速增長，收入同比增長24.52%至35億，扣非凈利潤同比增長17.4%至2.44億。
從產品結構來看充電類產品為公司主要收入來源，也是公司最早推出的產品品類，2017-2019年收入佔比分別為72.58%、63.48%、 57.33%。 充電類產品主要分為移動電源系列、USB 充電器（桌充/車充/無線充）、線材系列（Lightning 數據線/Micro 數據線/ USB-C 數據線），公司充電類產品收入規模超38億，是奧海的1.8倍，可以說規模和品牌優勢明顯。
其中公司 移動電源產品一度收入佔比超三成 ，2018年移動電源產品收入繼續同比大增20%，但是2019年增速乏力，僅同比微增2%，收入佔比也大幅下滑至22%左右。 從行業看2018年全球移動電源市場規模達84.9億美元，預計2018-2022年年均增速達26.1%，其中8001-20000 毫安時（mAh）移動電源市場增長空間最大，預計將從2018年的29.3億美元增至2022年的76.5億美元。
充電線材收入佔比也是一度達26%左右 ，2018年幾乎無增長，2019年同比增長16.7%，收入佔比也是逐年下滑。從行業發展趨勢看，因為USB-C 介面具有不區分插入方向、輸入輸出口共用以及 高速數據傳輸等特點，具備 USB-C 介面的充電線材將有望替代傳統 USB 等介面， 逐漸成為行業主流產品
公司充電器收入規模為7.6億左右，2018年增長較少，2019年同比增長34.8%，相比奧海抱上了華為的大腿增速顯得有些乏力，且在充電器領域收入規模遠小於奧海 科技 。隨著充電器功率的提升相應的增加了產品體積，為了滿足消費者便攜性的要求，各大充 電類產品廠商都在開始研發滿足充電器小型化的晶元，與此同時多口充電器也正在不斷受到市場追捧。2018 年底 公司推出當時行業內最小的 30W 功率 PD 充電器，也是行業內首次推出基於 GaN 的大功率小體積充電器。
與此同時公司也在加速布局無線充電業務，不過收入規模還較小，2018、2019年分別為2.2億、3億，收入佔比在4%左右。
公司還在積極研究GaN（氮化鎵）、石墨烯等新興材料在充 電器、移動電源等充電類產品的運用。2018 年 3 月公司投資 美國氮化 鎵 材料的功率 IC晶元公司Navitas ，持股比例2.79%。 2018年1月公司投資了上海南芯，持股比例8%其主營業務為電源管理 類晶元和OLED顯示驅動晶元。
公司無線音頻類產品包括 無線音箱和無線耳機兩大系列，旗下包括Anker、、Zolo三大品牌。公司無線音頻類產品收入規模從2017年的7億增至2019年的12.8億，2年翻了1.8倍，收入佔比從2017年的18%小幅提升至2019年的19.25%。
據日本樂天發布的 2019 年平台最暢銷產品排名，公司的 Zolo品牌無線音頻產品全平台排名第六，超越蘋果 AirPods無線耳機的銷量 ；Soundcore2 無線音箱也位列暢銷排行榜第九。不過因為無線音頻類產品市場競爭激烈，公司主動下調了價格，使得無線音頻類產品毛利率水平從2017年的49%逐年下降至2019年的39.6%。
5.智能創新類產品2年收入翻了4.6倍，為公司主要業績增長動力
公司智能創新類產品分為智能家居產品（Eufy品牌）、智能創新產品（Roav和Nebula品牌）兩大類的智能創新產品，其主要產品為掃地機器人、投影儀、行車記錄儀、安防產品等。
近年來公司 智能創新類產品增速迅猛，收入規模從2017年的3.3億增至2019年的15.1億，兩年翻了4.6倍，收入佔比從2017年的8.43%大幅提升至2019年的22.7%。 從細分品類看智能創新類產品中智能家居（主要為掃地機器人）佔比最高，2017-2019年分別為77.6%、68%、60.5%。
智能安防產品從零兩年做到1.68億，在智能創新類產品佔比超11%，智能影音收入從2017年的3700多萬激增至2019年的2.46億，佔比超16%。
值得注意的是公司為提升境外終端客戶的消費體驗，需要置備一定規模的存貨，隨著收入增長存貨也在上升，存貨賬面凈值在流動資產的比重從2017年的30.36%提升至2019年的42%左右，且公司33-44%左右的存貨存儲在亞馬遜境外各地倉庫，如果存貨管理不善將對公司造成直接損失。
創業板注冊制首批上市企業中為數不多的質優股，具有強大的品牌價值，也是名副其實的超級大盤股，目前市值規模已接近晶元IDM龍頭華潤微、新產業。與傑美特以代工業務為主不同，安克不從事生產環節，主要靠外協廠商，其中佳禾智能也是公司外協廠商之一，因此毛利率水平較高，具有一定的進入壁壘。未來主要增長點在於智能家居（以掃地機器人為主）、智能車載等公司的智能創新類產品上。此外公司還涉及氮化鎵、晶元等概念，但是感覺還是炒作成分多一些，後面靜待回歸。
可比公司：ZAGG、通拓 科技 （被華鼎股份收購）、傲基 科技 （科創板擬上市）
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④ 募股解析-致歐科技IPO：大股東疑雲四起；現金流緊綳即斷；
雖然家居企業在A股上市成功的並不多，但是依然阻止不了企業前赴後繼，經歷了兩次挫折，第三次沖擊創業板的致歐家居 科技 股份有限公司（簡稱「致歐 科技 」）在7月20日深交所上會首發審核。
致歐 科技 的發展史離不開一個資深的股東，如今已經上市，那就是 安克創新 科技 股份有限公司（簡稱安克創新），不過作為股東，在入股致歐 科技 的過程中卻是疑點重重，互相矛盾。加上致歐 科技 現金流緊張到一綳即斷的地步，此次上市重點是為救命；在研發上；致歐 科技 自主研發氏譽十分弱雞，自主研發形成的業務收入不到五分之一，致歐 科技 此次上會審核可謂戰戰兢兢。
大股東疑雲四起，增資入股多處矛盾
致歐 科技 發展過程中離不開多次增資，而多次增資的過程中有一個身影揮之不去，那就是大股東 安克創新。
其實安克創新原名叫做湖南海翼電子商務股份有限公司（簡稱海翼電子），招股書顯示，2018年5月，致歐有限第二次增資，第一次出現了安克創新入股，2018 年 5 月 10 日，致歐有限通過股東會決議，同意將注冊資本由2,295.00萬元增加至2,475.00萬元，新增注冊資本由安克創新和和諧博時共同認繳。其中，安克創新以貨幣形式出資 2,000.00 萬元認繳新增的注冊資本120.00萬元，溢價部分1,880.00萬元計入資本公積。此次增資後，安克創新佔有注冊資本 120.00 萬，佔比4.85%，成為第四纖核轎大股東。
但是，問題來了，在 公告編號：2018-002的湖南海翼電子商務股份有限公司對外投資公告中，海翼電子對外投資應該指的就是這次增資。公告顯示：
本公司擬向鄭州致歐網路 科技 有限公司（以下簡稱「鄭州致歐」) 增資，公司認繳出資人民幣 20,000,000.00元，其中：1,080,000元計入注冊資本，剩餘 18,920,000 元計入資本公積。增資完成後， 本公司將持有鄭州致歐 3.9823%的股權。
貨幣出資都是2000萬元，但是公告顯示的注冊資本是120萬元，比招股書說得少了82萬元，佔比3.9823%的股權比例招股書的 4.85%也少。因此，招股書為何將 注冊資本虛增？
此外，安克創新上市注冊稿顯示，被投資的致歐 科技毀肆 2019年未經審計的總資產為66,175.05萬元、凈資產為44,617.83萬元、凈利潤為16,509.84萬元。
但是，致歐 科技 自己的招股書顯示，當年經審計的總資產、凈資產、凈利潤的金額分別為65,385.90萬元、42,654.82萬元、10,799.43萬元。
與安克創新的注冊稿存在嚴重偏差，總資產少了999.15萬元，凈資產少了1963.01萬元，凈利潤少了5,710.41萬元，如此巨大的數據差異，到底那一家公司在造假？監管層應該好好查一查！
現金流緊綳即斷
現金流充裕來源於能夠創造較多的營業收入，並且扣除各項開支成本後凈利潤較多。但是，致歐 科技 的營業收入雖然規模很大，但是凈利潤卻非常低。凈利潤與營業收入比值很低。
報告期內營業收入分別為15.95億元、23.26億元、39.71億元和59.67億元，但是凈利潤只有4063.86萬元、1.08億元、3.8億元和2.07億元。尤其是2020到2021年，營業收入增長接近20億元，但是凈利潤卻是負增長，大降45.%。
與此同時， 公司存貨賬面價值分別為 25,289.89 萬元、85,865.35 萬元和
105,170.86 萬元，占流動資產的比重分別為 40.82%、53.83%和 50.10%。存貨必然佔用大量資金，為此致歐 科技 ，期末存貨跌價准備分別為 855.44 萬元、1,357.15 萬元和 2,298.70 萬元，逐年提高。
另一個重要指標致歐 科技 資產負債率分別為 34.76%、27.27%和 55.04%。2021年末，2021年資產負債率較上年末上升幅度較大，增長了一倍。
應收賬款賬面價值分別為 6,457.45 萬元、11,404.97 萬元和 12,521.96 萬元，占流動資產的比例分別為 10.42%、7.15%和 5.96%。雖然下降，但是絕對數額卻在增長。
正是因為凈利潤低，存貨高、資產負債率高、應收賬款增加，導致歐 科技 現金流十分緊張，2018-2021年 經營活動產生現金流量凈額分別為－3282.11萬元、8899.6萬元、-2.07億元和2.65億元，一負一正，一負一正，極度不穩定。
現金流的極度不穩定，如果持續下去必然造成資金的緊張崩潰，但是這個 科技 主要依靠海外市場，尤其是依靠亞馬遜平台，通過亞馬遜平台實現的銷售收入佔比達到89.32%、81.13%、71.8%和69.31%。在今天中美關系這樣的形勢下，必然受到政治因素影響，如果不能改變這種局面，未來的風險很大。
自主研發弱雞
致歐 科技 的研發只能用弱雞來形容，因為自主研發能力幾乎不到20%。
報告期內，研發費用2018-2021 年，公司研發費用分別為416.32 萬元、1,042.95萬元、1,276.93萬元和 2,451.04萬元，表面上看是正增長，但是從研發費用的去處看，職工薪酬佔比達到72.26% 、82.61% 、87.38%，大部分都花在發放工資上面，用於直接研究的幾乎沒有。
致歐 科技 研發費用率分別為 0.45%、0.32%和 0.41%，遠低於同行業平均水平 2.79%、2.77%、3.66%的數值。
不僅如此，從研發帶來的收入情況看，致歐 科技 自主研發的研發成果帶來的收入佔比分別為 11.99%、 17.35%、26.19%和 27.64%。從這個就可以看出公司並不重視自主研發，由於採用互聯網平台銷售，在國外市場賣得較好，所以在這種情況下，當然不重視研發也能賺錢，公司發展就出現了偏差，但是從長遠來看，不重視自主研發，一旦發生風險，在知識產權方面必然存在各種不利傾向，非自主研發成果帶來的收入佔了絕大部分，長此以往，一旦被卡脖子，後果不堪設想。
報告期存在9起因員工對知識產權的理解出現偏差等因素而導致的侵犯第三方產品設計的情形就是明顯的證明。
對於致歐 科技 來講，不改變自身硬傷而強行上會，不如一心一意苦練幾年內功，隨著資本市場越來越成熟，劣質企業淘汰率越來越高，截至7月13日，今年以來退市公司增至46家，可以看出優質企業才有機會在A股存在，未來這個趨勢只能越來越，所以與其著急上市，不如先練內功，以求長遠！