A. 150倍增長，300億估值，比亞迪半導體為什麼這么金貴
作為中國最早涉足新能源 汽車 領域的民營車企，比亞迪從一開始就沒有將自己局限為一家整車製造企業。
對新能源 汽車 產業鏈的 深度垂直整合 ，是比亞迪在國內 汽車 產業立足的一大特色。
從 2019 年 3 月至 2020 年 4 月期間，比亞迪利用一系列的拆分與整合將其自有的新能源 汽車 核心供應鏈進行了大幅重構，其中就包括 5 家弗迪系公司以及一家專攻半導體技術的公司——「 比亞迪半導體 」。
關於 5 大弗迪系公司，我們先按下不表，今天重點來聊聊新近拆分的「比亞迪半導體」。
1.27 億元融資，1 年內估值翻 4 番，比亞迪半導體為什麼金貴？
2020 年 4 月，比亞迪通過對比亞迪微電子等公司的一系列股權轉讓和業務劃轉，重組成立了一家名為「比亞迪半導體」的公司。
「比亞迪半導體」由比亞迪微電子、寧波比亞迪半導體以及廣東比亞迪節能 科技 三合一而成，同時還吸納了惠州比亞迪實業的智能光電、LED 光源和 LED 應用相關業務。
隨後在 5 月和 6 月，比亞迪半導體先後在 A 輪和 A+ 輪融資中拿下了總計約 27 億人民幣的巨額投資。
在拿下這兩輪融資前，比亞迪半導體的官方估值為 75 億 人民幣。
而根據前不久中金對比亞迪半導體給出的最新估值已經高達 300 億 人民幣。
在比亞迪半導體的 A 輪與 A+ 輪投資方中，既有長於資本運作的紅杉資本、中金資本、國投創新等機構；也有如北汽產投、上汽產投、中芯國際、ARM、小米等產業資本。
兩輪融資中，超過 30 家機構的 44 名投資主體成為比亞迪半導體的外部股東，這部分股東目前持有該公司約 28% 的股份，剩餘股份則全部歸屬於比亞迪。
這也意味著比亞迪仍然享有對這家公司的絕對控制權。
7 月，有媒體報道，比亞迪有意推動比亞迪半導體獨立上市，傳聞稱將登陸 科創板 或 創業板 。
2.IGBT：電動車的「心臟」
重組後的比亞迪半導體，其主要業務覆蓋功率半導體、智能控制 IC、智能感測器和光電半導體的研發、生產和銷售，而且擁有包含晶元設計、晶圓製造、封裝測試和下游應用在內的系統化能力。
在比亞迪半導體的眾多產品中，最為核心的莫過於 車規級 IGBT 晶元 和 模塊 。
IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor）全稱「絕緣柵雙極晶體管」，是一種大功率的電力電子器件，也是新能源 汽車 電控系統非常核心的組件。
它能夠直接控制直、交流電的轉換，決定驅動系統的扭矩（ 汽車 加速能力）、最大輸出功率（ 汽車 最高時速）等。
另外，因為車輛電控系統的能耗主要來自逆變器控制器部分，而逆變器控制器損耗的 70% 又來自開關部分，也就是最核心的元件 IGBT。
所以， IGBT 的效率也間接影響車輛的續航里程。
作為 IGBT 模塊的核心， IGBT 晶元 與 動力電池電芯 並稱為電動車的「雙芯」，其成本占整車成本的 5% 左右。
如果以整個 IGBT 模塊的成本來計算，這個數值要提升至 7% 以上。
以特斯拉 Model S 為例，其使用三相非同步驅動電機，其中每一相的驅動控制都需要使用 28 顆塑封的 IGBT 晶元，三相共需要使用 84 顆 IGBT 晶元。
在比亞迪半導體推出真正可量產的車規級 IGBT 之前，國內的車用 IGBT 供應 90% 以上都依賴於國際巨頭，比如英飛凌、安森美、三菱、富士通等等。
這些年，包括比亞迪半導體、斯達半導在內的國產供應商發力追趕。
以 2019 年的數據為例：
全球第一大 IGBT 供應商英飛凌為中國的電動乘用車市場供應了約 62.8 萬套 IGBT 模塊，市場佔有率接近 60%。
而比亞迪半導體則供應了接近 20 萬套，市佔率約為 20% 。
比亞迪半導體在 IGBT 領域的進展，背後是比亞迪長達 15 年的投入。
比亞迪半導體走到今天，也離不開王傳福在 2008 年頂著巨大壓力做出的一個決定。
3.點石成金：王傳福收購中緯積體電路
比亞迪最早在 2005 年組建研發團隊，正式布局 IGBT 產業。
這個時間點距離比亞迪收購秦川 汽車 僅過去兩年，這年也是比亞迪旗下首款真正意義上自研的車型——比亞迪 F3 的誕生之年。
從這點來看，比亞迪在很早就有掌握 IGBT 這個電控系統核心元件的想法，其切入口則是整套系統中最為關鍵的 IGBT 晶元。
2005 年前後，國內集成電路設計和生產能力都非常薄弱，比亞迪要設計 IGBT 晶元的難度可想而知。
到 2008 年，比亞迪內部研發 IGBT 晶元遲遲沒有成果，而且還面臨晶元設計出來怎麼製造的問題。
這年，王傳福看上了一家半導體製造企業—— 中緯積體電路 （寧波）有限公司。
這家公司成立於 2002 年，注冊資本 1 億美元，主要從事晶圓生產、晶元製造，在當時被稱為浙江省最尖端的高 科技 項目。
寧波市政府積極引入這個項目，眾多投資人更是狂熱追捧。
中緯積體電路在當時之所以如此受歡迎，也是因為國內發展集成電路製造產業之心非常迫切。加之這家公司其實和台積電頗有淵源。
中緯積體電路是由台灣亞太 科技 和大茂電子共同出資成立。中緯積體電路董事長馮明憲曾任大茂電子董事長、亞太 科技 公司執行長。
上世紀 90 年代，台灣大力發展半導體產業。台積電剛成立時，台積電一廠就是台灣經濟部工研院租借給其廠地，張忠謀在執掌台積電之前，就曾是工研院的院長。
2002 年 2 月台積電一廠租借到期後，台積電將廠區內的一座實驗室捐給了工研院，並且將餘下的晶圓廠設備賣給了馮明憲曾執掌的亞太 科技 。
這批二手設備正好成為了中緯積體電路創立的基礎，但也給這家公司後來的發展埋下了隱患。
經過從 2002 年到 2008 年五年多的發展，中緯積體電路並沒有成長為外界期望的半導體製造明星公司，而是一步步走向衰落。
其最大的問題就是晶元生產設備老舊、設備維護費用高而致產能不足，另外就是資金短缺。
各種原因集中起來，最終導致中緯積體電路經營慘淡，走向被拍賣的結局。
2008 年，這家瀕臨破產的半導體企業，幾乎找不到人接盤。
轉機出現在這年 10 月，比亞迪王傳福在眾多的外界質疑聲中斥資近 2 億人民幣拍下了中緯積體電路，後來這家公司就變成了「 寧波比亞迪半導體 」，現在已經被整體並入「比亞迪半導體」。
當時在外界看來，這起收購將讓比亞迪至少虧損 20 億人民幣，公司股價也應聲下跌。
然而，後來的事實證明，王傳福這一收購決策讓比亞迪的 IGBT 產品研發和製造走上了正軌。
王傳福接手中緯後，將其業務整合到比亞迪生產鏈上，核心產品就是電動 汽車 IGBT。
就這樣，比亞迪在 IGBT 晶元和器件的研發設計及生產製造端建立起了較為完整的能力。
4.IGBT 的演進方向
2009 年，比亞迪正式推出 IGBT 1.0 晶元，並且成功通過中電協電力電子分會的 科技 成果鑒定，這顆晶元推出也打破了國際巨頭在這一領域的技術壟斷。
隨後 2012 年，比亞迪又推出了 IGBT 2.0 晶元。
基於這塊晶元，比亞迪打造出了車規級 IGBT 模塊，並應用在比亞迪純電動車 e6 上。
2015 年，比亞迪又將 IGBT 晶元升級為 2.5 版本。
自研 10 年、收購中緯積體電路 7 年之後，比亞迪的 IGBT 業務不斷壯大，這年其 IGBT 模塊的營業額突破 3 億人民幣。
2017 年，比亞迪 IGBT 4.0 晶元研發成功，並於 2018 年 11 月正式推出車規級 IGBT 4.0 晶元。
在這款晶元的加持之下，比亞迪 IGBT 模塊的綜合損耗較當時市場主流產品降低了約 20%，其溫度循環壽命可以做到市場主流產品的 10 倍以上。
比亞迪 IGBT 4.0 晶元
現在的比亞迪已經是全球唯二擁有 IGBT 這個電控核心元器件設計與生產能力的 汽車 廠商，另一家則是豐田。
比亞迪半導體的 IGBT 產品，除了用於比亞迪 汽車 外，還與金康 汽車 、藍海華騰、吉泰科等多家整車、電控供應商達成合作。
今年 4 月，比亞迪總投資 10 億 人民幣的 IGBT 項目在 長沙 開工。
這個項目設計年產 25 萬片 8 英寸晶圓的生產線，投產後可滿足年裝 50 萬輛 新能源 汽車 的產能需求。
現階段，比亞迪 IGBT 晶元晶圓的產能已經達到 5 萬片/月，預計 2021 年可達 10 萬片/月，一年可供應 120 萬輛新能源車。
對於比亞迪半導體來說，其在 IGBT 領域所取得的成就已是過往，在這個技術迭代如此之快的領域，不進則退。
隨著純電動 汽車 性能的不斷提升，其對功率半導體組件也提出了更高的要求。
作為純電動車電機、電控系統的核心元器件，IGBT 器件的性能也需要不斷演進。
現在以硅材料為基礎的 IGBT 已經接近性能極限，比亞迪大規模應用的 1200V 車規級 IGBT 晶元的晶圓厚度已經減薄至 120um （約兩根頭發絲直徑），再往下減難度極大。
對於整個行業來說，尋求性能更佳的全新半導體材料成為共識。
碳化硅 （SiC）則是最佳的後繼者，也被稱為第三代半導體材料。
據了解，碳化硅臨界擊穿場強是硅的 10 倍，帶隙是硅的 3 倍，熱導率是硅的 3 倍，所以被認為是一種超越硅材料極限的功率器件材料。
相關業內人士表示，相對於現在的硅基 IGBT，碳化硅基 IGBT 將會提供更低的晶元損耗、更強的電流輸出能力、更優秀的耐高溫能力以及縮小電控體積和重量等眾多優點。
但現階段因較高的成本費用，碳化硅基 IGBT 暫時只應用於長續航版本的純電動 汽車 上。
比亞迪半導體作為業內的頭部公司，自然看到了這一趨勢，目前已經投入巨資布局碳化硅材料功率器件，加快其在電動車領域的應用。
按照比亞迪半導體的規劃，到 2023 年，其將實現碳化硅對硅基 IGBT 材料的全面替代，將整車性能在現有基礎上再提升 10%。
5.比亞迪半導體更大的野心
現在這個階段，絕大多數行業都在研討晶元國產替代的問題，所有企業都不希望像華為遭遇突然的斷供和禁令，害怕被綁住手腳。
以車規級半導體為核心產品的比亞迪半導體，便是典型的 IGBT 晶元國產替代者。
以往其器件基本上供應的是比亞迪的車型產品，去年比亞迪的新能源車銷量在 23 萬輛左右，這個規模對於 IGBT 晶元走量其實是局限。
國內新能源 汽車 的年銷量已經突破了百萬台，保有量超過 400 萬台。
重組之後的比亞迪半導體，其野心已不再局限於比亞迪自身，而是瞄準國內所有新能源車企，甚至是國際廠商。
而對於整個中國新能源 汽車 產業來說，新增這樣一家車規級半導體供應商，意味著新能源車企有機會實現 IGBT 晶元和器件的國產化替代，畢竟目前大多數車廠依然是從國外供應商手中采購這類核心部件。
比亞迪半導體的分拆融資以及以後的上市，對於比亞迪以及中國新能源 汽車 產業發展來說，實際上是雙贏。
自 2005 年開始 IGBT 的研發，到 2008 年收購晶元製造工廠中緯積體電路，再到如今開展碳化硅基 IGBT 器件的研發，比亞迪在這條道路上已經走過了 15 年。
如今的比亞迪半導體已經成長為國產第一大 IGBT 供應商，成為了抗衡國外供應商的先鋒。
下一個 5 年、10 年和 15 年，比亞迪半導體還將實現哪些野望？
B. 芯迪半導體是不是個坑
不是。根據查橋慧詢相關資料顯示，芯迪半導體，創建於2010年，位於在上海浦東新區芳甸路北側，主老消派要經侍賀營：集成晶元、集成電路產品、通信產品、電子產品，同時該公司有工商局備案，以及具有法律效力的正規公司營業許可證，是屬於正規的公司，並不是坑。
C. 思瑞浦一季度營收
中國經濟網編者按：上交所官網近日發布公告稱，將於7月22日審核思瑞普微電子科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱「思瑞普」)的首發申請。瑞普是一家專注於模擬集成電路研發和銷售的集成電路設計企業。
瑞普2016年在新三板掛牌，現在還在新三板掛牌。2020年4月20日，思瑞普在上交所網站披露招股說明書，擬在上交所科技創新板上市。保薦機構為海通證券股份有限公司，審計機構為普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)。
瑞普選擇的上市標準是《上海證券交易所科創板股票上市規則》第二章2.1.2第(一)條：預計市值不低於10億元，最近兩年凈利潤為正且累計凈利潤不低於5000萬元，或者預計市值不低於10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低於1億元。
從2017年到2019年，R & amp斯瑞普d費用分別為2863.23萬元、4071.47萬元和7342.19萬元，呈持續上升趨勢，分別占同期營業收入的25.61%、35.74%和24.19%。
瑞普股權結構分散，沒有控股股東和實際控制人。華鑫創投共有15名股東，其中最大股東為上海華鑫創業投資公司。除華鑫創投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表決權的股東還包括周、投資、地e鑫澤、哈勃科技、安固創投。其中，第二大股東周，中文名叫周，是美國國籍。他現任本公司董事長兼總經理。
其中，思瑞普第六大股東哈珀科技持股8%。哈勃科技是華為投資控股有限公司於2019年4月23日成立的全資子公司。2019年5月15日，思瑞普與原股東及哈鎮森勃科技簽訂《投資協議》，約定哈勃科技以7200萬元認購2241147股增發股份，增資單價32.13元/股。
報告期內，思瑞普營業收入分別為1.12億元、1.14億元、3.04億元；歸屬於母公司股東的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元和7098.02萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1，758.24萬元，-436.74萬元，-531.71萬元；銷售商品和提供勞務收到的現金分別為1.3億元、1.26億元和2.37億元。
2019年，思瑞普營業收入同比增長166.47%，業績的增長與「神秘」客耐扮戶a密切相關。
在招股書中，Siriputra並未披露客戶A的姓名，至於客戶A的身份，中國經濟網發郵件采訪了Siri putra的董秘辦公室。該公司工作人員表示，「因涉及商業秘密，我們申請免於披露客戶A的姓名，符合法律法規要求」。
報告期內，思瑞普前五名客戶銷售金額合計占當期銷售總額的42.06%、45.74%和73.50%，第一大客戶占當期銷售總額的13.09%、12.06%和57.13%。其中，客戶A是2019年Siriputra的第一大客戶，也是第一次被列入Siriputra的前五大客戶。顯然，2019年前五大客戶銷售額的大幅增長，是因為第一大客戶在當期銷售額中的佔比很高。
此外，客戶A在給Siripu帶來高額營業收入的同時，也導致其應收賬款大幅增加。
各報告期末，思瑞普應收賬款余額分別為1，264.55萬元、1，485.61萬元、9，999.31萬元。2018年和2019年，公司應收賬款余額分別增長17.48%和573.08%，營業收入分別增長1.91%和166.74%。
2019年，關聯方客戶A的應收賬款余額佔比83.64%。瑞普回復中國經濟網稱，2019年公司對客戶A的銷售額大幅增長。基於其良好的信譽，它給出了75天的賬期
2020年4月20日，思瑞普在上交所網站披露招股說明書，擬在上交所科技創新板上市。保薦機構為海通證券股份有限公司，審計機構為普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)。
瑞普本次擬向社會公開發行2，000萬股，占發行後總股本的25%，發行8，000萬股。公司計劃募集資金3.19億元，將用於投資模擬集成電路產品開發和產業化項目、研發；中心建設項目和補充流動資金項目。
沒有昌旅灶控股股東和實際控制人的董事長是美國人。
瑞普股權結構分散，沒有控股股東和實際控制人。
瑞普第一大股東為上海華鑫創業投資企業(以下簡稱「華鑫創投」)，華鑫創投持股比例為24.7360%。華信創投成立於2011年3月31日，是在中國合法注冊並有效存續的非法人外商投資企業(中外合作)。華鑫創投無實際控制人。截至2019年12月31日，華鑫創投總資產為21.65億元。
華鑫創投共有15個股東。除華鑫創投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表決權的股東有周、投資、迪鄂鑫澤、哈勃科技、安谷創投。
周，瑞普的第二大股東，中文名周，男，1968年出生，美國國籍。亞利桑那州立大學電子工程學士、碩士、博士。從1994年6月至2007年9月，他在摩托羅拉工作(2004年變更為飛思卡爾半導體公司)。他曾擔任器件和工藝研發；d工程師，高級工程師，首席研究員，模擬電路設計總工程師，科學技術委員會委員。
員、科技委員會資深委員；2008年1月至2012年4月，就職於思瑞浦（蘇州）微電子有限公司，任董事長、總經理；2012年4月至今，就職於思瑞浦，現任公司董事長、總經理。
2016年掛牌新三板
思瑞浦於2016年掛牌新三板，證券代碼為837539，目前仍是新三板掛牌狀態。
2013年、2014年和2015年前10個月，思瑞浦分別實現營業收入1027.56萬元、3056.53萬元、4360.46萬元，呈逐年增長，但凈利潤卻分別為-432.58萬元、18.17萬元和-1035.13萬元。
思瑞浦研發支出逐年增長，2013年、2014年和2015年前10個月分別為406.6萬元、493.8萬元、545.6萬元，但在營收中佔比分別為39.57%、16.16%和12.51%。
2016年2月，國金證券在思瑞浦掛牌新三板的推薦報告中寫道：「公司自2012年成立以來一直專注於模擬集成電路晶元的研發與銷售，是國內為數不多的專業從事信號鏈類模擬電路晶元設計和製造的企業。」
當年5月，全國股轉公司綜合事務部發布的文件顯示，思瑞浦股票在全國中小企業股轉系統掛牌的申請已獲批准，掛牌後納入非上市公眾公司監管。
2018年虧損
2017年至2019年，思瑞浦營業收入分別為1.12億元、1.14億元和3.04億元；歸屬於母公司股東的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元和7098.02萬元。
2019年，思瑞浦營業收入同比增長166.47%。思瑞浦表示，2016 年至 2018 年，公司先後進行了新系列轉換器產品和新系列線性產品的開發，歷經方案優化、技術突破、驗證測試等階段，產品可靠性不斷增強。2019年度，隨著合作的深入，公司向其銷售的產品開始放量是2019年公司銷售收入快速上升的主要原因。
凈利潤方面，2018年，思瑞浦出現虧損。該公司稱，當年公司加大研發及銷售方面的投入，在收入成本較上年變動不大的情況下，研發費用及銷售費用分別增加1208.24萬元和387.66萬元，導致凈利潤較上年有所下降；2019年，營業收入較上年增長較多，導致凈利潤較上年增長較大。
報告期內，思瑞浦經營活動產生的現金流量凈額分別為1758.24萬元、-436.74萬元和-531.71萬元。2018年和2019年思瑞浦經營活動產生的現金流量凈流出，該公司解釋稱，2018年公司經營活動產生的現金流量凈額主要受存貨、經營性應付項目以及股份支付費用影響；2019年公司經營活動產生的現金流量凈額為主要受存貨、經營性應收項目、經營性應付項目以及股份支付費用影響。
2020年一季度，思瑞浦實現營業收入1.28億元，較上年同期增長297.71%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤4306.30萬元，較上年同期增加4810.19萬元；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤4279.96萬元，較上年同期增加4811.33萬元。
思瑞浦預計2020年1-6月可實現的營業收入區間為2.83億元-3.46億元，同比增長191.82%-256.67%；預計2020年1-6月實現的歸屬於母公司股東的凈利潤區間為1.03億元-1.25億元，同比增長933.23%-1162.83%，預計2020年1-6月扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤區間為1.02億元-1.25億元，與上年同期比較變動幅度在991.27%-1233.77%之間。
研發費用高於同行業可比上市公司
模擬晶元技術更新需要大量的持續投入。報告期內，思瑞浦的研發費用為2863.23萬元、4071.47萬元和7342.19萬元，呈持續上升的趨勢，分別占同期營業收入的比例分別為25.61%、35.74%和24.19%。
2017年和2018年，同行業可比上市公司研發費用率平均值分別為13.60%和14.94%；2019年，可比公司聚辰股份、晶豐明源、博通集成、匯頂科技和卓勝微尚未披露相關數據，可比公司德州儀器、亞德諾、美信研發費用率平均值為16.25%。
報告期內，思瑞浦研發費用主要由研發人員薪酬、研發人員股份支付費用以及研發耗用材料構成，三項合計占研發費用的比例分別為89.46%、88.24%和87.31%。
其中，思瑞浦研發人員薪酬分別為1671.55萬元、2733.93萬元和4418.05萬元，占研發費用比例分別為58.38%、67.15%和60.17%。報告期內，思瑞浦研發人員年平均薪酬分別為37.08萬元、42.50萬元和52.96萬元。截至2019年12月31日，思瑞浦研發及技術人員共有98人，占員工總數比例為62.82%。
報告期內，思瑞浦研發費用中耗用的材料成本分別為377.52萬元、473.89萬元和1135.74萬元，占研發費用的比例分別為13.19%、11.64%和15.47%。思瑞浦在研發過程中耗用的材料主要包括光罩費用、研發耗材和工程流片費用。
報告期內，思瑞浦對部分研發人員發放限制性股票作為以權益結算的股份支付，計入研發費用的股份支付金額分別為512.31萬元、384.94萬元和856.43萬元，占研發費用的比例分別為17.89%、9.45%和11.66%。
被指專利數量與質量不及同行
據集微網，無論專利授權數量、重點專利數量還是專利總體質量，思瑞浦與已經上市的模擬IC同行都有一定差距。
據智慧芽全球專利資料庫統計，思瑞浦累計獲得授權專利共計21件，其中，擴展同族大於5的重點專利數量為0。其所獲專利全部為國內專利，未有海外專利。
更令人憂心的是，思瑞浦近半數核心技術沒有專利保護。據思瑞浦招股說明書披露，思瑞浦通用產品核心技術3項，其中1項為非專利技術；特定產品核心技術14項，6項為非專利技術，另有3項技術的相關專利正在申請中，這在同行中並不尋常。據集微網統計，已上市國內模擬IC企業中，聖邦股份和富滿電子都曾在招股說明書中披露核心技術專利情況，聖邦股份2017年上市時有21項核心技術，11項技術有專利授權及集成電路布圖設計，9項技術僅有集成電路布圖設計，1項既無專利也無集成電路布圖設計。富滿電子於2017年上市時，披露核心技術32項，均有專利授權。
2019年應收賬款增長率遠高於營業收入增長率
報告期各期末，思瑞浦壞賬准備分別為17.09萬元、14.86萬元和19.71萬元，應收賬款凈額分別為1247.46萬元、1470.76萬元和9979.59萬元，占各期末流動資產的比例分別為14.92%、18.14%和37.61%，呈持續增長趨勢。
報告期內，思瑞浦應收賬款周轉率分別為8.35次、8.38次和5.30次；同行業可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為9.26次、9.51次和10.77次。
與國外可比公司處於不同的發展階段，思瑞浦應收賬款周轉率可比性較差。該公司稱，可比公司中的德州儀器、亞德諾及美信均為全球領先的半導體設計與製造公司，該類公司成立時間久，產品數量和業務規模遠大於思瑞浦，與思瑞浦處於不同的發展階段，故其應收賬款周轉率與思瑞浦可比性較差。
思瑞浦稱，卓勝微、聖邦股份對主要客戶賬期較發行人短，應收賬款周轉率高於公司。2017至2018年思瑞浦銷售以經銷為主，並給予主要經銷商30-45天的賬期。2019年思瑞浦對第一大客戶銷售大幅增長，且基於良好的信譽給予其75天賬期，使得公司2019年應收賬款周轉率下降。
華為旗下哈勃科技入股
招股說明書顯示，華為子公司哈勃科技為思瑞浦第六大股東，持股8%。
哈勃科技是華為投資控股有限公司於2019年4月23日成立的一家全資子公司。據悉，哈勃科技的經營范圍是創業投資業務，主要是根據華為的業務需求，對於上游的供應鏈相關企業進行戰略投資。
2019年4月1日，思瑞浦召開股東大會作出決議，同意公司將總股本由2577.3196萬股增加至2801.4343萬股，本次增發的224.1147萬股股份由哈勃科技全部認購。2019年5月15日，思瑞浦與各原股東及哈勃科技簽署《投資協議》，約定哈勃科技以人民幣7200萬元認購公司本次增發的224.1147萬股股份，其中，224.1147萬元計入公司注冊資本，剩餘6975.8853萬元計入公司資本公積，本次增資單價為32.13元/股。
思瑞浦主要產品為高性能模擬晶元，招股書顯示，公司是少數實現通信系統模擬晶元技術突破的本土企業之一，滿足了先進通信系統中部分關鍵晶元「自主、安全、可控」的要求，因此公司已成為全球5G通信設備模擬集成電路產品的供應商之一，市場地位突出。
而華為目前正在加速5G基站建設，對於相關重要部件的需求巨大。投資思瑞浦，對於華為重要部件的供應穩定有重要意義。
同時，思瑞浦主要從事高性能模擬晶元研發，而華為海思則主要專注於數字晶元研發，雙方可以在產品上形成一定的互補關系。
作為思瑞浦的第六大股東，同時也將其視為尋找供應鏈國產替代的重要一環，華為很有可能對思瑞浦的產品、技術和業務起到了一些的幫扶作用，這將是思瑞浦未來發展的一項較大優勢。
2019年12月，思瑞浦有部分股東對股權進行轉讓，轉讓單價大多為89.24元/股，相較哈勃科技認購價增幅177.75%。
「神秘」客戶A營收佔比近六成
細究思瑞浦2019年營收暴增近兩倍的原因，除了前述思瑞浦所稱「新系列轉換器產品和新系列線性產品的開發」，或與其2019年新增的第一大客戶客戶A有關。
報告期內，思瑞浦第一大客戶占當期銷售總額的比例分別為13.09%、12.06%、57.13%。顯然，2019年度前五大客戶銷售額佔比陡增是因第一大客戶占當期銷售總額的比例較高所致。
對於客戶A的身份，中國經濟網郵件采訪思瑞浦董秘辦，該公司工作人員表示，「因涉及商業秘密，我們對客戶A名稱申請豁免披露，符合法規要求」。
根據思瑞浦招股說明書中對客戶A的描述，該公司為本土的系統廠商，2016年開始，思瑞浦與其建立合作關系，著手為其開發多種高難度的模擬晶元；2017年底，思瑞浦獲得客戶A合格供應商認證；2018年底，思瑞浦獲得客戶A認可而開始被其采購；2019年度，客戶A向思瑞浦的采購開始放量，成為思瑞浦第一大客戶。報告期內，思瑞浦向客戶A銷售的產品已用於其終端產品中。
關聯交易占總營收57%
2019年，思瑞浦關聯交易金額驟增。
報告期各期末，思瑞浦關聯交易總額分別為1353.29萬元、999.83萬元和1.83億元。其中，思瑞浦報告期內向關聯方銷售商品及提供服務的金額分別為0元、169.75萬元和1.73億元，占營業收入的比例分別為0%、1.49%和57.13%，關聯銷售均來自客戶A。
思瑞浦稱，報告期內，公司向客戶A銷售的產品主要為信號鏈模擬晶元，同時亦銷售少量的電源管理模擬晶元。上述關聯交易定價系根據客戶A在產品規格型號、標准、技術參數等方面的具體要求，雙方依據市場公允價格協商確定。
2019年，思瑞浦業務快速增長主要依靠該關聯客戶A訂單。同時，思瑞浦2019年應收賬款大增，也與客戶A有關。2019年，關聯方「客戶A」的應收賬款余額佔比達83.64%。
報告期內毛利率上漲
報告期內，思瑞浦綜合毛利率分別為50.77%、52.01%和59.41%。該公司營業收入主要由信號鏈模擬晶元的收入構成，故其綜合毛利率主要受信號鏈產品毛利率變動影響。該公司主要產品為高性能模擬晶元，分為信號鏈模擬晶元和電源管理模擬晶元兩大類。
報告期內，思瑞浦信號鏈產品的毛利率分別為50.79%、52.03%和59.81%，呈上升趨勢，其中2019年毛利率比上年增長7.78個百分點。
據思瑞浦介紹，2019年，信號鏈模擬晶元中轉換器產品開始對客戶大批量供貨，當年銷售收入達1.08億元，同比增長1782.43%，其占信號鏈模擬晶元收入總額的比例也從2018年的5.07%上升到2019年的36.48%。因為該類產品的毛利率較高，達65.79%，所以造成公司2019年信號鏈模擬晶元毛利率上升。
報告期內，思瑞浦線性產品單價分別為0.2781元/顆、0.2661元/顆和0.3605元/顆；轉換器產品的的單價分別為1.9655元/顆、3.0413元/顆和12.0390元/顆；介面產品的單價分別為0.4033元/顆、0.4032元/顆和0.4099元/顆；電源管理模擬晶元的單價分別為0.1316元/顆、0.1257元/顆和0.1461元/顆。
報告期內，同行業上市公司毛利率平均值分別為48.70%、50.80%和60.61%。其中，國外可比公司毛利率分別為62.40%、66.32%和65.18%，思瑞浦公司毛利率；國內可比公司毛利率分別為41.84%、43.04%和46.88%，低於思瑞浦毛利率。
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