科創板研究方法及案例分析

⑴ 科創板漲跌幅如何算科創板行情分析及投資步驟

科創板漲跌幅的計算方法是：漲跌幅=（最新價-昨收價）/昨收價×100%。科創板行情分析及投資步驟包括：1、了解科創板市場：首先要了解科創板市場的基本情況，包括科創板的上市條件、上市流程、投資者的權利義務等；2、研究科創板上市公司：要研究科創板上市公司的基本情況，包括公司的經營狀況、財務狀況、行業狀況、拆銀管理層狀況等；3、分析科創板行情：要分析科創板行情，包括科創板的漲跌幅、成交量、換手率等；4、綜合分析：要綜合分析科創板上市公輪者司的基本情況、行情及投資者的投資目標，以便做出投資決策；5、投資決策：根據綜合分析結果，做出投資決策，包括買入、賣出、持有等；6、投資管理：要定期對投資結果進行監控，及時調整投資策略，以達到投資目標。科創板投資需要具備一定的投資知識和投資經驗，投資者應當謹慎投資，理性投資，以免旅桐宴發生投資損失。

⑵ 科創板指數行情分析，如何看待科創板指數的發展前景

⑶ 科創板系列研究：從創業板看科創板後市：不同於2012年的春天

投資要點

與2020年初和2019年底環境相比，當前存在兩點不同：一是經濟轉向復甦，流動性環境偏緊，二是科創板增長強勁，但估值偏高。

1）與2012年初和2019年底宏觀環境不同，當前經濟從衰退轉向復甦，PPI由負轉正，流動性偏緊。2012年，經濟衰退轉一個季度的復甦，PPI仍然通縮，流動性寬松轉平穩；2019年，經濟衰退轉弱復甦，PPI由負轉零，流動性寬松。

2）與2012年相比，當前科創板增長強勁，但估值偏高。2012年春季躁動期前創業板PE從70x左右下降到40x左右，估值下移背後是營收和業績增速雙雙下降。當前科創50指數PE經歷7月以來的調整之後回到76x左右，考慮到板塊全年業績雙位數高增速，2020年業績預期下整體估值可能回落至70倍以內，類似2020年3-5月估值水平，諸多科創50指數權重股也重新回到6月平台。

我們認為當前經濟由衰退轉向復甦的過程中，板塊表現可能以周期為主， 科技 為輔，待復甦交易反映充分後，科創板會有一定表現。

1）科創板近期已有「躁動」現象，但還不具備大幅上行條件。原因如下：

—科創50權重股11月大規模解禁、提前下跌，打斷市場節奏、壓制風險偏好。

—機構投資者獲利了結動機較強，風險偏好偏平穩；市場缺乏賺錢效應時，科創板個人投資者情緒也難以大幅上升。

—疫苗即將出台、拜登上台可能推出刺激計劃，近期全球市場風格偏向價值，而這類價值股年初至今漲幅仍然偏低。

—結構性風險事件沖擊，如醫葯生物集采沖擊、防疫板塊波動和中美關系等。

2）歲末年初科創板可能迎來更好的向上機會。關注三點信號：

—科創50指數權重公司解禁影響結束，有望迎來機構投資者加配。

—復甦行情被充分交易。疫苗落地、相關價值板塊大幅修復後市場關注點將轉向經濟實際恢復效果，短期可能出現獲利了結和布局來年，屆時成長有望接棒價值，特朗普敗選、歐美刺激措施出台也有助於成長表現。

—交易者重回成長板塊，機構投資者在考核結束將著力布局來年， 科技 成長處於景氣向上周期，估值較前期大幅調整，關注度可能重新提升。

日常跟蹤：

1）新股方面，上周會通股份上市，本周無新股上市。

2）解禁方面，11月關注金山辦公、華熙生物、豪森股份、中國電研等。

3）行情方面，以市值加權收盤價衡量，上周科創板整體漲幅3.2%，創業板跌幅0.9%；全部A股跌幅1.8%。上市滿兩周的綠的諧波、先惠技術、思瑞浦、億華通-U、大地熊分列漲跌幅榜前五。

4）成交熱度方面，上周科創板成交額1257億元，較前兩周下降333億元。科創板成交額/創業板成交額為13.3%，較前兩周13.8%下降0.5個百分點；上周科創板換手率3.1%，較前兩周的3.6%下降0.5個百分點；從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創板估值保持74.3x不變。

5）兩融方面，上周融券減少0.8億元，融資下降0.2億元，融資融券比降至2.7。

風險提示：本報告內容只做數據分析參考，不構成任何投資建議

⑷ 詮析丨一文釐清首批25家科創板企業股權激勵

7月22日上午9點半，伴隨著科創板的鳴鑼開市，首批25家科創板企業正式上市交易。

開盤首日，25家公司平均漲幅約140%，其中安集科技漲幅居首，暴漲520%，兩次臨停。25家公司成交額合計逾480億元，其中中國通號成交額近百億元。25家公司平均換手率約77%，其中安集科技換手率超過86%。

截至22日收盤，科創板造就了125位億萬富翁，科創板首富也浮出水面。與此同時，對於實施了股權激勵的企業而言，也造就了一批百萬、千萬富翁。我們先來看看首批25家科創板上市企業在實施股權激勵方面的情況。

鏈股 通過對首批25家科創板上市企業招股說明書的梳理，發現在這25家上市企業當中，有80%的企業實施了股權激勵。（除中國通號、杭可科技、嘉元科技、交控科技未實施股權激勵外）下面，我們將從激勵工具的選擇、激勵對象的鎖定期、激勵對象目前的人均收益、科創企業目前市值等維度揭示這些企業實施股權激勵的情況。

從激勵工具的選擇來看， 超過90%的上市企業選擇了員工持股計劃作為股權激勵的激勵工具。其中，蘇州天准科技於招股書簽署日前已不存在實施股權激勵的相關安排，深圳光峰科技則結合實施員工持股計劃和股票期權。

從激勵對象的鎖定期來看 ，這20家上市並實施股權激勵的企業中，鎖定期為12個月和36個月的企業數量約各佔一半。這也就意味著，激勵對象不能在企業上市時立即通過市場流通轉讓手頭上持有的公司股份，需要等待12或36個月的鎖定期，待解鎖後方可流通轉讓。

從激勵對象目前人均收益來看 ，首批科創板上市企業激勵對象的實際人均收益率普遍比上市前激勵對象預估人均收益高得多，最高為煙台睿創微納，高達1265%，虹軟科技表現欠佳。

從科創企業目前市值來看 ，市值突破200億元的企業不在少數（截止至7月24日11:00）,共計9家，其中「中國通號」市值突破千億大關。科創板市值巨頭「中國通號」並未對員工實施股權激勵，如今後欲實施股權激勵，可能存在股價過高，激勵空間不足等問題。

科創板推出後，投資者的火熱程度大大超出市場預料，使 科創板股票出現「高股價」「高市盈率」和「高超募」的「三高」現象。 對於這種現象，可能與開市初期存在供需不平衡有所關聯。

這一次，科創板的造富能力非同一般，對於實施了股權激勵的企業來說，其激勵對象的身價也出現不同程度的翻倍。同時，由於鎖定期的存在，使得這批核心人員心甘情願為保持權益的價值增長、企業未來價值的增長和公司估值的增長而持續不斷努力奮斗。

總而言之，我們應該正確看待科創板初期的市場波動情況，對資本市場的新興板塊保持審慎樂觀的態度，審慎投資。同時，我們也可以從研究這些優質的企業的過程中，學習其組織架構、經營管理、人才激勵方法等。

在首批25家科創板上市企業中，80%的企業實施了股權激勵。 實施股權激勵對於企業來說意味著什麼呢？對於員工來說，又意味著什麼呢？ 在新時代新型經濟模式下的現代企業管理中，股權激勵不僅符合「大眾創業，萬眾創新」的時代潮流，而且在《公司法》修正案中進一步明確了它的法定性。我們也許可以從股權激勵的作用窺見其重要意義。

附：股權激勵的作用

1.  不僅能夠留住企業高級管理人才和優秀員工，而且能夠吸引外部核心人才加入。

2.  能夠調動員工工作積極性。協調股東之間關系，避免彼此猜忌, 消除內耗。

3.  能夠調動所有股東與企業上下游形成產業鏈的共贏格局，有效形成利益、榮譽共同體；

4. 能讓新員工有夢想，老員工有動力，形成心往一處想，勁往一處使，解決傳、幫、帶問題，保持和煥發企業活力。

5. 能保持企業管理團隊持續穩定，職務不在利益尚存！中高層領導交接班能夠未雨綢繆。不管在不在位，利益永遠在企業，形成了永久的利益共同體！在維穩的同時，實現企業持續增長；

6.  能確保在企業上市時的無縫銜接。因為上市是所有股東的目標之一，因此，能促進企業順利上市。

⑸ 「興證策略｜科創板」近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總

興證策略團隊

投資要點

主要指數迎來成分調整，科創板33家頭部優質公司被納入

11月27日-12月14日，滬深300、科創50、上證380、中證500、上證180、和中證1000迎來成分調整， 33家科創板頭部優質公司分別被納入主要成分指數。 具體來說： 1）科創50： 道通 科技 、滬硅產業-U、華潤微、石頭 科技 和中芯國際-U； 2）滬深300： 傳音控股、瀾起 科技 、中國通號和中微公司； 3）上證380： 安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納和西部超導； 4）中證500： 虹軟 科技 、晶晨股份、南微醫學、睿創微納和微芯生物； 5）上證180： 中微公司； 6）中證1000： 安集 科技 、柏楚電子、方邦股份、光峰 科技 、海爾生物、杭可 科技 、航天宏圖、昊海生科、華興源創、嘉元 科技 、樂鑫 科技 、容百 科技 、賽諾醫療、山石網科、申聯生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超導、心脈醫療。

大市值、盈利強和高研發投入公司受指數青睞

本次被納入指數的科創板公司與科創板平均水平相比具有 市值大 、 估值偏高 、 盈利能力更強 、 高研發投入 等特徵。

共引入約72.1億元被動資金配置，中芯國際以23.4億元居首位。33家公司平均的被動資金配置數額為2.2億元，其中中芯國際-U（占科創50指數市值的10.78%）配置數額最多，約為23.4億元。

主要指數成分質量提升，擁抱 科技 創新新經濟

長期以來，受限於傳統的編制方法，A股主要指數結構失調導致失真，指數中的周期股等大市值但低漲幅的股票拖累了指數表現。 此次調整將有利於提升指數質量，能更加真實地反映中國經濟新舊動能轉換、經濟結構轉型地成果，為投資者提供優質回報，長期助力A股 歷史 上首輪長牛。

日常跟蹤

1）新股方面 ，上周明微電子、航亞 科技 、恆玄 科技 、科興制葯上市。

3）行情方面 ，以市值加權收盤價衡量，上周科創板整體漲幅0.8%，創業板漲幅1.7%；全部A股漲幅1.6%。上市滿兩周的思敏芯股份、華峰測控、華潤微、博睿數據、奧福環保分列漲跌幅榜前五。

風險提示：本報告內容只做數據分析參考，不構成任何投資建議。

報告正文

1. 近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總1.1. 主要指數迎來成分調整，科創板33家頭部優質公司被納入

2020年11月27日，上交所發布滬深300、上證50、沖段科創50和中證500等指數樣本調整進展，將部分上市時間超過1年的科創板公司納入指數，本次調整於12月14日正式生效。

共有33家公司被科創50、滬深300等6個指數納入 ，其中安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納、西部超導和中微公司7家公司被2個指數同時納入成分股。

具體來說：

1）道通 科技 、滬硅產業-U、華潤微、石頭 科虧蘆技 和中芯國際-U5家公司被納入科創50；

2）傳音控股、瀾起 科技 、中國通號和中微公司4家公司被納入滬深300；

3）安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納和西部超導被納入上證380；

4）虹軟 科技 、晶晨股份、南微醫學、睿創微納和微芯生物被納入中證500；

5）中微公司被納入上證180；

6）安集 科技 、柏楚電子、方邦股份、光峰 科技 、海爾生物、杭可 科技 、航天宏圖、昊海生科、華興源創、嘉元 科技 、樂鑫 科技 、容百 科技 、賽諾醫療、山石網科、申聯生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超導、心散空譽脈醫療被納入中證1000。

1.2 大市值、盈利強和高研發投入公司受指數青睞

從行業分布來看，33家公司主要分布於新一代信息技術產業（17家，佔比51.52%），其次是生物產業（7家，佔比21.21%），新材料產業（5家，佔比15.15%），高端裝備製造產業（4家，佔比12.12%）。

本次被納入指數的科創板公司與科創板平均水平相比具有 1）市值大（平均市值385.3億元，科創板整體為161.9億元）、2）估值偏高（PE(TTM)為119.2x，科創板整體為73.6x）、3）盈利能力更強（2020年Q3平均ROE為8.0%，科創板整體為7.1%）以及4）高研發投入（2020H1研發費用占營業收入比重為15.9%，科創板整體為8.6%）等特徵。

1.3. 共引入約72.1億元被動資金配置，中芯國際以23.4億元居首位。

我們統計各個指數的ETF追蹤規模，乘以新納入的股票的市值占指數總市值的比例，得出這部分公司新增的被動資金配置。

33家公司1.3. 共引入約72.1億元被動資金配置，平均的被動資金配置數額為2.2億元，其中中芯國際-U（占科創50指數市值的10.78%）配置數額最多，約為23.4億元，其他的高市值公司也面臨較多的配置資金，如華潤微（9.8億元），滬硅產業-U（9.7億元），石頭 科技 （8.0億元），配置資金數額排名靠前的公司均屬於科創50指數納入的公司。

1.4. 主要指數成分質量提升，擁抱 科技 創新新經濟

長期以來，受限於傳統的編制方法，A股主要指數結構失調導致失真，給投資者帶來零和博弈的錯覺，例如上證綜指長期維持3000點震盪，2013年至今滬深300（97%）大幅跑輸標普500（149%）。指數中的周期股等大市值但低漲幅的股票拖累了指數表現，而此次將科創板部分龍頭公司納入指數，有利於提升指數質量。其次能更加真實地反映中國經濟新舊動能轉換、經濟結構轉型地成果，為投資者提供優質回報，長期助力A股 歷史 上首輪長牛。

2. 科創板周度數據跟蹤

2.1. 上周新股上市安排

上周明微電子、航亞 科技 、恆玄 科技 、科興制葯上市。

明微電子 ：公司是一家主要從事集成電路研發設計、封裝測試和銷售的高新技術企業。公司一直專注於數模混合及模擬集成電路領域，產品主要包括LED顯示驅動晶元、LED照明驅動晶元、電源管理晶元等，產品廣泛應用於LED顯示屏、智能景觀、照明、家電等領域,公司自主研發的恆流精度控制技術、SM-PWM協議控制技術、LED狀態偵測技術、消除耦合技術、OUT開關時序控制技術、消影技術、節能控制技術、高壓自啟動和供電技術、線性全電壓驅動技術、開關調光調色技術、並聯寫碼技術、自適應設置晶元參數技術、恆功率控制技術、多段開關控制技術、可控硅檢測技術等多項技術具有顯著優勢，在集成電路領域競爭實力突出。公司擁有一個省級工程技術中心、一個省部級產學研基地和一個市級工程實驗室，自成立以來獲得了「國家知識產權優勢企業」、「國家級高新技術企業」、「國家規劃布局內重點集成電路設計企業」、「廣東省知識產權示範企業」、「廣東省知識產權優勢企業」、「廣東省創新型企業」、「廣東省軟體和集成電路設計產業百強培育企業」等榮譽。

航亞 科技 ：公司是一家專業的航空發動機及醫療骨科領域的高性能零部件製造商，專注於航空發動機關鍵零部件及醫療骨科植入鍛件的研發、生產及銷售，主要產品包括航空發動機壓氣機葉片、轉動件及結構件(整體葉盤、盤環件、機匣、整流器等)、醫療骨科植入鍛件(髖臼杯、髖柄及脛骨平台等精鍛件)等高性能零部件,憑借較強的工藝技術實力及過程管控能力、經驗豐富且配置完整的人才團隊、快速的技術開發響應能力、持續的技術創新能力、豐富的國際項目產業化實施經驗等綜合優勢，公司與航空發動機及醫療骨科關節領域的國內外一流客戶群建立了深入、穩定、持續的合作關系,在航空發動機領域，公司向國際主流航空發動機公司大批量供應航空發動機壓氣機葉片，全球四大航空發動機廠商中的賽峰、GE航空為公司主要客戶。憑借一貫的高品質產品與服務，公司獲得了國內外航空發動機客戶的高度認可：2019年，公司獲得中國航發下屬主機廠授予的「優秀配套供應商」獎項；2018年，公司獲得了CFM公司(賽峰與GE航空的合營公司)授予的「卓越供應商-踐行承諾獎」。國內醫療骨科植入件市場佔有率前十名廠商中有多家為公司客戶(強生醫療、施樂輝、威高骨科、春立正達)。

恆玄 科技 ：公司是國際領先的智能音頻SoC晶元設計企業之一，公司已成為全球智能音頻SoC晶元領域的領先供應商，產品及技術能力獲得客戶廣泛認可，是大陸地區少數可與高通、聯發科等國際巨頭競爭的晶元設計公司。公司已連續兩年榮獲EETimes評選的中國IC設計成就獎，同時是中國電子音響行業協會理事會常務理事單位。目前公司產品已進入全球主流安卓手機品牌，包括華為、三星、OPPO、小米及Moto等，同時在專業音頻廠商中也占據重要地位，進入包括哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、萬魔及漫步者等一流品牌。

科興制葯 ：公司是一家主要從事重組蛋白葯物和微生態制劑的研發、生產、銷售一體化的創新型生物制葯企業，專注於抗病毒、血液、腫瘤與免疫、退行性疾病等治療領域的葯物研發，並圍繞上述治療領域擁有一定中葯及化學葯技術沉澱。目前公司主要產品包括重組蛋白葯物「重組人促紅素」、「重組人干擾素α1b」、「重組人粒細胞刺激因子」，微生態制劑葯物「酪酸梭菌二聯活菌」,公司經過二十幾年的醫葯研發與產業化技術沉澱，已構建了較為完整的葯物研發創新體系，覆蓋從葯物發現、葯學研究、臨床前研究、臨床研究至產業化的醫葯創新能力。公司技術中心2017年被認定為「山東省省級企業技術中心」，2018年被認定為「濟南市蛋白葯物工程實驗室」，2020年被認定為「廣東省基因工程重組蛋白葯物工程技術中心」。

2.2 科創板市場表現跟蹤

科創板上周整體上升0.8%。以市值加權收盤價衡量，上周科創板從56.8上升至57.2，漲幅0.8%；與之對應，創業板加權收盤價從19.2上升至19.5，漲幅1.7%；全部A股加權收盤價從11.0上漲至11.2，漲幅1.6%。

科創50上周上升下降0.1%。上周科創50從1363.0下降至1361.1，跌幅0.1%；與之對應，滬深300上升2.3%，創業板指上升3.5%。

科創板個股表現方面，新一代信息技術產業和生物產業漲跌互現 。上市滿兩周的個股中，思瑞浦、億華通-U、晶豐明源、科前生物、杭可 科技 分列漲幅榜前五，南微醫學、愛博醫療、鍵凱 科技 、三友醫療、天臣醫療分列漲跌幅榜後五。

上周科創板成交額1415億元，較前兩周下降20億元 。科創板成交額/創業板成交額為17.9%，較前兩周16.9%上漲1個百分點；科創板成交額/全部A股成交額為3.8%，較前兩周保持不變。

上周科創板換手率3.0%，較前兩周的3.2%下降0.2個百分點。 與創業板比較，科創板換手率比為1.1，較前兩周保持不變。與全部A股比較，科創板換手率比為2.9，較前兩周的2.6上升0.3。

從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創板估值保持73.6x，較前兩周保持不變。 與創業板比較，科創板估值比保持1.5不變；與全部A股比較，科創板估值比下降至3.9。

從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創50估值從前兩周75.7上升至上周末的77.7x 。與滬深300相比，科創板估值保持5.0，和創業板指比較，科創板估值穩定上升至1.3。

上周融券上升1.5億元，融資上漲9.3億元，融資融券比保持2.5。 上周末融券余額達到123.8億元，相較前兩周的122.3億元增加了1.5億元。融資余額達到308.9億元，相較前兩周的299.7億元上升9.3億元。兩融市值佔比維持在1.2%；融資融券比維持2.5。

2.3 12月科創板解禁情況

風險提示

風險提示：本報告內容只做數據分析參考，不構成任何投資建議

註：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總——科創板系列研究（三十八）》

對外發布時間：2020年12月22日

報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

本報告分析師 ：

王德倫 SAC執業證書編號：S0190516030001

李美岑 SAC執業證書編號：S0190518080002

張 勛 SAC執業證書編號：S0190520070004

研究助理：

張日升 李家俊

興業證券策略團隊

⑹ 工商銀行的賬號和卡號有什麼區別

建行理財到期不贖回會自動理財嗎？

不會，建行理財到期後本金和收益會自動轉入投資者活期賬戶中（一般1-3個工作日到賬，具體以產品為准），不會自動進行理財，若投資者想要繼續理財，那麼可以在建行網點，或者電子銀行上購買。

理財成立後就進入了封閉期，理財封閉期是不能進行贖回的，在購買理財之前要選擇合適的期限，做好資金計劃，可以選擇投資期限一年左右的理財。

通貨膨脹首先是一種什麼現象？

通貨膨脹是指貨幣供給大於貨幣實際需求，貨幣的購買力下降，從而使得一段時間內物價持續、普遍地上漲，通貨膨脹會使得老百姓資產縮水，資產購買力下降，收入減少，面臨失業等問題。

引起通貨膨脹的原因較多，主要原因是：貨幣供應量過多、成本推動、需求增加、供給不足、結構失調等。

科創板指數行情分析，如何看待科創板指數的發展前景

科創板指數是中國證券市場上的一種新型指數，它檔肢反映了科創板上市公司的行情變化。科創板指數的發展前景受到了市場各界的關注，本文將對科創板指數的發展前景進行分析。

1.科創板指數的發展現狀

科創板指數是中國證券市場上的一種新型指數，它反映了科創板上市公司的行情變化。截至2020年7月，科創板指數已經上漲了近50%，較上市以來的最高點有所回落，但仍處於較高水平。從科創板指數的發展情況來看，科創板指數的表現良好，受到了市場的普遍關注。

2.科創板指數的發展趨勢

從科創板指數的發展趨勢來看，科創板指數的發展趨勢良好，未來發展前景樂觀。首先，科創板指數的上漲是由於科創板上市公司的良好表現，科創板上市公司的業績和股價表現均較好，這將有助於科創板指數的持續上漲。其次，科創板指數的上漲也受到了政策的支持，政府出台了一系列政策支持科創板，這將有助於科創板指數的發展。

3.科創板指數的投資機會

科創板指數的發展前景樂觀，為投資者提供了良好的投資機會。首先，科創板指數的上漲將為投資者帶來良好的投資回報，投資者可以通過投資科創板指數獲得良好的投資回報。其次，科創板指數的上漲也將為投資者帶來投資機會，投資者可以通過投資科創板上市公司獲得良好的投資回報。

4.科創板指數的投資風險

盡管科創板指數的發展前景樂觀，但投資者在投資科創板指數時仍需要謹慎，因為投資科創板指數也存在一定的風險。首先，科創板指數的波動皮蠢茄性較大，投資者需要謹慎投資，以免受到損失。其次，科創板指數的發展前景受到政策環境的影響，投資者需要密切關注政策環境的變化，以免受到不利影響。

5.科創板指數的投資策略

投資者在投資科創板指數時，應該採取合理的投資策略，以免受到損失。首先，投資者應該根據自身的風險承受能力，選擇合適的投資組合，以降低投資風險。其次，投資者應該結合市場行情，採取靈活的投資策略，以獲得良好的投資回報。

二、結論

綜燃察上所述，科創板指數的發展前景樂觀，為投資者提供了良好的投資機會。但投資者在投資科創板指數時，仍需要謹慎，採取合理的投資策略，以免受到損失。另外，投資者還需要密切關注政策環境的變化，以便及時作出投資決策。最後，投資者還應該根據自身的風險承受能力，選擇合適的投資組合，以獲得良好的投資回報。

⑺ 趙錫軍：不久之後，注冊制便會推廣到整個A股市場

作者趙錫軍系中國人民大學財政金融研究院副院長，重陽金融研究院高級研究員，本文刊於8月7日網易研究局。

由於創業板注冊制改革的內容可以參考科創板的經驗，所以，個人認為市場不會有太多的意外或不理解的情緒，能夠平靜地接受，也不會引起太多震盪或者波動。大家對注冊制改革的方向和改革本身都是認同的，期待能夠取得成功，也對接下來中小板和主板繼續推進注冊制抱有更多期望。

就資金來講，創業板注冊制落地之後，不會引起跨板塊的資金流動，不需要擔心一個板塊進行改革後，會產生虹吸效應，把其他板塊的資金吸引過來。 因為注冊制和圍繞注冊制所進行的一系列的改革只是讓發行和交易能夠更加高效、更加活躍，同時能夠更好地向市場反映上市公司的經營狀況。這個過程不是影響定價、上市公司價值的主要因素。上市公司的價值主要取決於經營狀況的好壞、投資價值的高低、投資者的認同程度。這幾個方面是影響估值或者定價的要素，它是客觀存在的，並不因為是否採取注冊制而發生變化。所以，投資者對於不同板塊、不同制度安排下的上市公司，還是要考慮公司本身基本面的狀況，而不是發行制度、交易制度的變化。

個人認為， 不久之後，注冊制便會進一步推廣到中小板、主板甚至整個A股市場。科創板是一個新的板塊，沒有存量部分，其中都是新的上市公司，也就意味著公司一上市就按照注冊制進行操作。 而創業板除了有新上市的企業外，還有存量部分。創業板注冊制改革對增量部分沒有太大的影響，可以根據科創板的經驗，一開始就按照注冊制的要求來選拔企業。但是，已經上市的存量企業要更多地考慮在交易過程中，在增發、配售環節等等怎樣按照注冊制的要求來實施。

從原來的核准制轉化為注冊制對於信息披露的要求比原來更高。另外，一些交易機制和制度安排，比如漲跌停板的制度，也會有所差異。但是，因為已經有科創板的經驗，差異應該也是在可以接受的范圍內。現在要調整的就是投資者的門檻問題，科創板實行注冊制後，交易制度發生變化，對投資者有一個門檻的要求。創業板是否也要實施相應的要求？這個要求與原來對投資者的要求有差異時，應怎樣進行調整？是否需要有一個過渡期？

如果能夠成功地完成對存量部分的改革，包括上市公司的存量部分和投資者的存量部分，從原來核准制下對上市公司和交易制度的安排，順利過渡到注冊制下對上市公司和交易制度的安排，包括對投資者的門檻的安排，實際上就意味著為將來中小板和主板的改革積累更多的經驗，有更大的成功的可能性。

注冊制下，「新上市股票前五個交易日不設漲跌幅」的規定，對新股來說沒有適應的壓力，因為科創板已經有這樣的規定。相對應的由於在交易制度方面、價格變化幅度方面、漲跌停板制度方面等等，與原來的核准制有所差異，所以在對這些制度進行改革的同時，對投資者的門檻也提高了。投資者需要有更多的經驗和更大的風險承擔能力。

但是對於市場上已經存在的投資者來講，因為他們是按照原先的門檻入市的，他們怎樣能夠適應新的要求、新的規則？是否也需要對他們從老的門檻提高到新的門檻？如果在提高的過程中，他們在過渡期內完不成門檻的轉換，是否允許他們退市場？退出市場時，他們持有的股票又應該怎樣處理？這些問題值得考慮。

破發這種情況在核准制下也存在，所以在實施注冊制後，其並不會發生根本性的變化。投資者對上市公司估值和定價的看法和認同度並不因為制度的變化而發生很大變化。破發的一個重要原因就是在估值和定價的時候，定價過高，所以它自然需要有個回落、回調的過程。

注冊制下，價格變化的安排與核准制不同，所以新股上市掛牌前幾天，股價的變化幅度可能會比核准制下更大。 可能在過了五個交易日以後，正常交易的漲跌停板的幅度也會不一樣，股價的變化幅度也會更大一些。如果投資者把握不好這種幅度的變化，可能會對收益率產生較大影響。並且，其對盈利和虧損產生的影響是一樣的，因為幅度可以往上浮，也可以往下浮，上下波動的幅度同時加大。 總體上，漲跌幅的限制很寬松，價格波動會更大，對收益率的影響也會更大，這種影響既有正向的，也有負向的。

實施注冊制以後，對於信息披露的要求更高，信息披露得更詳細，專業的投資者能從這些信息中發現更加有價值的東西，抓住這些反映上市公司未來價值的要素，就能更好地安排投資。如果投資者不具備這方面的能力，或者能力沒有提升，由於波動加大，投資風險可能會更大。舉個簡單的例子，原來投資者是在一條河裡游泳，現在要去一片海里游泳，風浪更大了。如果投資者的能力強，在海里會游得更舒服、更順暢，因為海更寬闊；但是如果能力不強，被淹的可能性就很大。

無論是科創板還是創業板現在的定位都是一些相對創新型的、研發型的企業，而非成熟的企業。這跟主板和中小板的定位是不一樣的。 科創板和創業板的企業的技術、產品等等都處於發展的初始階段，這個發展的初始階段意味著可能有很大的發展空間，也意味著有更大的失敗的概率。按照科創板的做法，其上市標準是五套，有一套對利潤是沒有要求的，企業即使不賺錢也可以上市。作為投資者就必須得具備判斷企業未來盈利價值的能力，而且因為價格波動較大，投資者要考慮自己是否承擔得了這個波動。所以，這項制度安排對投資者提出了更高的要求。

資本市場是資源配置的一種機制，同時也是一種 社會 經濟活動。如果這種 社會 經濟活動、投融資活動受疫情的影響不能展開，顯然在疫情之下進行改革、調整是不恰當的。但是如果這種活動本身的發生與疫情無關，改革就不受疫情的影響。可以看到， 現在資本市場的改革以及資本市場的活動，不需要人員聚集在一起，發生人與人之間的接觸，更多的投融資活動是通過互聯網進行的，顯然這種投融資活動不會受疫情的干擾，進行改革沒有太多影響。

但是疫情會對市場里的某些領域的生產、經營、消費、投資會產生影響，對與疫情相關的產業產生影響，從而影響到這些產業的成本、利潤甚至其未來的投資價值。但是這種影響與交易制度、發行制度無關，而是與上市公司的生產經營有關。

投資者首先要找到承擔的風險和預期的回報之間的平衡。 如果上市公司的預期回報很高，相對應的可能承擔風險也更大。平衡是資本市場定價的核心。如果風險很低，但能提供很高的回報，這種情況顯然是不恰當的。反之，明知道風險很高，回報卻很低，也是不合適的。所以制度的設計和安排是否合適恰當，取決於這個制度是否能夠反映風險和定價之間的均衡，如果能夠較好反映這種平衡關系，就是一個比較合適的制度。

在核准制下，對定價進行限制，設置了上限和下限、市盈率等等硬性要求。它不一定能真正反映上市公司將來的業績預期和風險預期呢。而在注冊制之下，價格設定的人為限制越來越少，定價高低受投資者預期和購買意願的影響。 能夠比較充分地反映風險和回報之間的平衡關系，就證明新的制度安排比舊的制度安排更合適。

⑻ 怎樣分析科創板股票具備價值投資道科創如何看

可以查看科創版股票的基本資料，分析它的財務報表，主要看業務前景和科研力量構成，是否屬於國家支持的項目。