對於科創板上市公司而言，根據《科創板股票上市規則》規定，應當在每個會計年度結束之日起4個月內披露年度報告。如果科創板上市公司預計不能在會計年度結束之日起2個月內披露年度報告的，應當在該會計年度結束之日起2個月內，按照《科創板股票上市規則》規定披露業績快報。
業績快報應披露本期及上年同期營業收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤、總資產、凈資產、每股收益、每股凈資產和凈資產收益率等主要財務數據和指標。
此外，科創板上市公司若出現以下情形，應及時發布業績快報：
一是在定期報告披露前向國家有關機關報送未公開的定期財務數據，預計無法保密的；
二是定期報告披露前出現業績提前泄露的，或者因業績傳聞導致公司股票交易異常波動的。
2. 驚呆！大牛市，這家券商凈資產收益率居然不到1%，連續三年！
凈資產 收益 率（ROE）是衡量企業盈利能力的核心指標之一，本文主要通過ROE來探討證券行業的盈利能力以及未來業務增長空間。
日前，主要上市券商2020年的工作成績基本出爐，盈利能力還是有所分化，多家頸部券商凈資產收益率水平明顯領先，頭部券商業績受到「壞賬」影響。已經披露2020年報的36家券商，平均ROE為8.01%，中信建投以15.3%的ROE水平一馬當先，中金公司、興業證券、廣發證券的ROE水平也超10%。
透過2020年年報披露的戰略方向來看，券商行業增厚盈利的來源，正在從傳統經紀業務擴散到財富管理、投行、FICC、場外衍生品等多個維度。
2020年ROE平均8.01%明顯增長
截至4月22日，已有36家A股上市券商披露2020年年報基本披露完畢，中信證券、國泰君安、華泰證券、招商證券、廣發證券、海通證券、中金公司、中信建投、申萬宏源、國信證券等主要券商都已發布。
2020年資本市場大發展，券商行業明顯受益。36家券商2020年算術平均ROE為8.01%，同比口徑2019年、2018年這36家券商ROE分別為5.98%、3.61%，相比前兩年的情況，券商ROE水平明顯連年增長。並且凈利潤在2020年明顯增長，普遍增速在30%以上，中位數增速為37.64%。
這其中，此前備受資本市場追捧的中信建證券，果然ROE水平表現出眾，以15.3%的ROE目前位居行業首位；其次投行貴族中金公司也有12.02%的ROE在行業排名前列，興業證券為11.09%，廣發證券為10.6%，也都是在主要券商中排名比較靠前的。從凈資產來看，這幾家券商並不是行業最頭部，屬於頸部券商。
這幾家券商當中，中信建投這幾年盈利能力都是在行業前列，2019年ROE為10.56%，也是在行業最前列，2018年6.76%也很靠前；中金公司同樣如此，2019年、2018年ROE分別為9.37%、8.85%，也都在行業前面；廣發證券這幾年也不錯，2019年8.55%，2018年也有5.06%。
興業證券則是經歷了2018年的低迷之後，不斷發力向前提升，盈利能力已經走出此前股權質押業務爆雷陰影。2018年遭遇爆雷的興業證券的ROE僅為0.41%，到2019年就上升到5.27%，2020年再大幅提升到11%的水平。
最頭部券商的中信證券，2020年的ROE為8.68%；同樣是凈資產規模比較前面的海通證券、國泰君安、華泰證券等ROE水平也差不多都在8%上下的水平；這幾年反倒最頭部的券商沒能在盈利能力方面表現出最頭部特徵。
平安證券分析師王維逸表示，2020年券商各項業務全面開花，市場先抑後揚帶動交易活躍，投融資熱情高漲，資本市場注冊制改革推進，股權融資規模大幅增長；基金代銷業務業務火熱，財富管理也在見成效。從各類業務增長來看，經紀業務和投行業務增速明顯高於其他業務。
幾個數據可以反映資本市場2020年熱情。全年上證綜指漲 13.87%，創業板指大漲64.96%；全年A股市場日均成交額達 9072億元，同比增長62%；兩融余額達1.62萬億元，比前一年底增長59%。
光大證券研究所所長助理王一峰表示，不同券商的ROE差異主要體現在經營效率以及杠桿水平兩個方面。「ROE高的券商主要由於三個原因，一是受益於權益市場向好，傳統的經紀、投行等通道業務收入提升；二是受益於股票市場回暖，自營投資收益提升；三是經營杠桿的進一步提升，主要受兩融業務的推動。」
不過，雖然2020年屬於大年，券商的ROE水平相較其他金融行業，仍然不高。相比同為金融行業的銀行、保險，即使銀行業經常受到「壞賬預期」的困擾，但還是保持著較高的ROE水平。已經披露2020年報的23家A股上市銀行，平均ROE為10.3%；已經發布年報的5家保險公司，平均ROE更是高達14%。
「2020年在資本市場回暖的背景下，行業ROE較19年提升1個百分點以上，位於近四年新高。未來隨著資本市場的改革的進一步推進以及機構、居民等投資人對於權益配置的增強，券商行業的ROE中樞預計將小幅穩步提升。」王一峰表示。
盈利能力領先券商的
投行+財富管理突出
雖然過去幾年券商行業整體的盈利能力ROE水平在不斷提升，但行業內部的分化也還是比較明顯，即使這幾年行情向好，仍有一些券商盈利依然較低。這背後，是不同券商的經營能力，以及業務發展模式的差距。2020年盈利能力強的券商，在投行和財富管理方面表現突出。
與中信建投中金公司等券商保持在同行較強盈利能力的時候，我們也看到中原證券、錦龍股份、華創陽安、國海證券等的ROE這幾年卻持續低迷。中原證券2018年到2020年連續3年的ROE都低於1%，也就是每年以100元的凈資產賺不到1塊錢，比買貨幣基金還低。旗下有中山證券、東莞證券的錦龍股份，2020年的ROE為1.96%，2019年為2.08%，2018年更是為負的5.06%。
落後的券商各有各的問題，領先的券商已經在重要的業務板塊優勢明顯。恰逢注冊制推進和資本市場大發展，2020年股權融資業務發展勢頭迅猛，中信建投、中金公司在投行業務和財富管理方面表現強勁，是ROE領先的重要因素。而最頭部的中信證券，雖然在2020年曝出減值大雷，計提信用減值損失高達65.8億元，但當年仍有544億的營收和149億的凈利潤，ROE還有8%以上。
中信建投證券的投行實力強，趕上注冊制風口2020年增速很高。2020年公司投行業務實現收入58.43億元，同比增長58.99%；公司全年完成股權融資項目68單，主承銷金額1618.78億元，均位居行業第2名。有券商分析師表示，中信建投證券投行項目儲備數量豐富，有望藉助注冊制改革契機進一步釋放投行業績。作為投行貴族，受益於注冊制改革深化、中概股赴港上市熱潮以及公司自身國際化投行能力，中金公司2020年實現投行業務 手續費 凈收入59.6億元，同比增長40%。
各大券商也都在發力財富管理。中信建投2020年財富管理收入54.39億元，同比也增長33.07%，其中代理買賣證券業務收入43.4億元增速54.0%，代理銷售金融產品收入5.4億增速276.4%，公司融資融券余額人民幣551.52億元增速88.34%。在收購中投公司補全零售短板後，中金公司的財富管理業務高速增長。2020年實現經紀業務手續費凈收入46.1億元，同比增長55%，財富管理業務營業利潤18.5億元，同比增長74%。截至2020年末，客戶數量達到369.4萬戶，客戶資產總值達到2.6萬億元。
新商業模式或助推ROE抬升
透過2020年年報披露的戰略方向來看，券商行業增厚盈利的來源，正在從傳統經紀業務擴散到財富管理、投行、FICC、場外衍生品等多個維度。在業內人士看來，不同的券商在新業務拓展的深度和廣度不同，核心競爭能力也不同，龍頭券商有望率先跑出。
以財富管理業務為例，其轉型的路徑正在逐步從傳統傭金模式轉型為服務傭金模式，而基金投顧將成為財富管理轉型的重要抓手。而從去年行業情況來看，經歷幾年沉澱的財富管理業務正在逐步為券商貢獻收入，有望成為未來券商擺脫「看天吃飯」模式的新盈利增長點。
國泰君安基金投顧業務負責人認為，基金投顧服務模式的不斷推廣，將為國內資產配置服務帶來創新性歷史機遇。但公募基金投顧不是單一的服務，券商需要為客戶提供綜合解決方案，公募基金投顧是綜合金融解決方案中的一個重要環節。
同時，隨著各家機構在信息技術投入的規模逐步放大，金融科技賦能財富管理的優勢也逐步顯現出來。據年報數據顯示，華泰證券官方APP已經發展成為月活超千萬的優質客戶端，招商證券已通過小程序銷售金融產品規模超過17億元。不少券商通過智能投顧布局為客戶提供全生命流程、一鍵式資產管理配置服務。
日前，花旗將東方證券評級升至「買入評級」，核心理由在於看到了中國資產管理行業的潛在市場。數據顯示，中國財富和資產管理行業仍然很不發達，截至2019年底，總資產管理規模僅為86萬億港元，而中國家庭的可投資資產估計達到200萬億港元。內地家庭愈來愈多地利用基金投資增加股市的敞口，對專業財富和資產管理公司的投資建議和資產配置需求也不斷增加。
花旗研報指出，以東方財富為代表的互聯網券商市值大增長，這是基於渠道等給出的估值，從花旗銀行對東方證券給出的買入評級來看，主要依據是「市場或低估了東方證券在財富管理方面的能力」，顯然，以東方證券為代表的券商財富管理業務正為上市券商贏得新估值。
與此同時，投行業務的發展也將有望迎來黃金時期，成為券商賺錢收益的重要來源。中金公司指出，創業板注冊制試點等資本市場一系列改革，有望使券商股權承銷業務實現明顯增長；交易機制的放寬以及更多新經濟企業的上市有望提振交投活躍度，增厚經紀相關業務收入；科創板的推出及創業板注冊制的實施使得一級市場投資退出通道更通暢，券商直投業務以及創投企業有望受益。
此外，包括衍生品業務、FICC等高價值、輕資產的創新業務發展，也將成為未來券商盈利的新增長點。
王一峰指出，受益於資本市場的進一步改革和開放力度的加大，未來券商的業務發展空間廣闊。具體而言我們認為未來在海外業務領域、衍生品業務領域以及直投業務等方面可以提升ROE水平。
證券業協會數據顯示，2020年，境內證券公司場外金融衍生品業務新增名義本金累計4.76萬億元，累計交易高達11萬筆。其中，收益互換2020年累計新增名義本金2.16萬億元，場外期權2020年累計新增名義本金2.6萬億元。
多數業內人士分析指出，衍生品是券商差異化競爭的關鍵，是提升券商資本金利用效率的工具。做大資產負債表以提升利潤中樞，短期來看是券商行業的競爭路徑。招商證券衍生投資部相關負責人表示，「場外衍生品業務相對於經紀、投行、投研以及自營等券商傳統業務而言，更能滿足機構客戶的個性化投資以及風險規避的需求，有利於增加券商的機構客戶粘性進而豐富券商的收入來源，提高券商的綜合服務能力以及綜合競爭力。
而在FICC新賽道上，龍頭券商也開始跑馬圈地、搶佔新市場蛋糕。從近期披露的券商融資項目進展看，在資本中介業務發展的同時，FICC業務的市場競爭也已啟動。比如紅塔證券披露80億配股預案，其中40億將發展FICC業務；此前海通已經連續投入超100億資金投入FICC業務。
華泰證券分析師沈娟指出，FICC業務核心是為機構客戶提供跨風險類別的綜合金融服務。FICC業務完善券商全產業鏈，並將串聯券商買方和賣方業務，通過拓寬業務邊界、發力重資本業務和構築行業壁壘助力高階轉型。FICC業務順資本市場大勢發展，有望成為國內券商創新業態核心突破口。「券商需加快構築資本實力、產品創設、交易、投資、風控、科技、業務協同七大核心競爭力，以專業實力逐鹿天下。」
王一峰表示，目前A股券商行業平均估值在1.6倍PB左右，估值處於歷史中樞以下的區域，並且未來有資本市場改革、業務進一步對外開放等催化劑，投資的價值相對較高。
記者觀察：
券商模式輕重資產的選擇
中國基金報記者 張莉
很多人會疑惑，一直被稱為「牛市旗手」的券商行業，為什麼其盈利能力表現長期無法逃開市場周期性波動的影響。喊了這么多年的行業轉型，到底是什麼業務在發生變化？
回答這些問題，其實需要從證券行業本身的商業模式來觀察。在券商各分支條線業務的盈利表現背後，輕資產業務和重資產業務的不同路徑選擇，正在深刻影響著行業整體的估值評價和盈利能力。
所謂輕資產業務主要是指依靠券商牌照來實現利潤的業務，包括經紀業務、投行業務和資產管理業務等。過去，金融行業的核心商業模式多數被視為「牌照業務」，證券公司藉助傭金模式實現市場拓展，更是形成了明顯的「靠天吃飯」生意模式。
「三年不開張，開張吃三年」正是券商傳統經紀業務周期性表現的生動寫照。而從往年的A股行情變化及財務報表上，也不難發現，這一規律也已經成為投資者判斷券商股估值空間的重要指標。
在2015年大牛市行情翻篇後，券商機構逐步開始意識到傳統傭金模式的利潤空間正在變得日漸稀薄。這是因為，牌照管理限制放開，經紀業務的稀缺性不再，導致瘋狂的價格戰和激烈的行業競爭。
有券商投行人士曾感慨：「哪怕是龍頭券商，在投行項目中火拚價格的案例也是比比皆是，這意味傳統的輕資產模式背後行業同質化競爭非常嚴重。這樣的項目誰能掙錢？！」
從2010年3月和2013年5月，資本市場試點的融資融券和股票質押式回購業務讓券商開設了新的業務模式，其資產負債表也得以快速擴張，同時盈利模式也開始經歷明顯的重資產化過程。資本中介和股權投資類業務比重抬升，無疑成為券商模式逐步向「重資產化」轉變的印證。
所謂重資產業務是指券商更多的依靠資產負債表的擴張獲取利潤的業務，如自營、做市、直投以及資本中介業務。中證協公布2020年證券業經營數據顯示，2020年度行業實現營收、凈利同比分別增長24.41%和27.98%。截至2020年末，行業總資產、凈資產同比分別增長22.50%和14.10%。
這一輪券商資產擴張中，資本中介和投資類業務貢獻佔比快速飆升。比如中信證券公布280億配股計劃中，大部分融資將投入到資本中介等業務。與此同時，國海證券、東興證券、國聯證券先後公布的再融資計劃中，也將融資融券等信用交易業務規模抬升作為資本擴張的重要落腳點。
中信證券明確表示：「資本中介業務具有客戶廣泛、產品豐富、利差穩定、風險可控的特徵，是公司近年來重點培育的業務方向」。在業內人士看來，券商目前通過多種方式募集資金，做好資金上的准備，將來有利於提升券商的利潤，同時提升業務收入。
與此同時，在注冊制改革的深刻影響下，券商競爭IPO項目的過程中，逐步形成了「投行+直投」模式；同時，圍繞 上市公司 需求開展的產業基金、並購基金也成為投行業務外延的方向，這些業務的布局背後也將意味著巨量資金的投入。從當前行業狀況看，中信證券、中金公司、中信建投這三家「投行先鋒」優勢突出，其融資的速度也在逐年加快。
即便是以輕資產運作為業務亮點的東方財富證券，這兩年也開始提出了要重視融資融券等重資產業務的戰略目標。2020年，其母公司東方財富兩度發債融資，累計融資規模達231億元，其中投入信用交易業務、擴大兩融業務等重資產業務的資金高達205億元。
對於融資原因，東方財富表示，隨著東方財富證券業務規模的快速擴張，相較經紀業務規模接近的可比券商，東方財富證券在凈資本指標上存在較大差距，同時，資本規模不足的短板又進一步限制了東方財富證券的債務融資能力，導致東方財富證券的業務拓展日益受到資金瓶頸的嚴重製約。
在重資產化過程中，券商的估值方法也將迎來調整。據國信證券研究分析，重資產業務在提升券商經營杠桿的同時，也拉低了行業ROA水平，整體上體現為ROE彈性的下降。行業適用估值方法由業務模式決定，重資產模式之下，盈利源於資產負債表的擴張，所以凈資產的體量基本決定了其盈利能力，券商行業估值將無疑更適用於PB估值法。「較低的估值水平和清晰的公司戰略定位，是我們推薦券商板塊的主要邏輯。」
此外，參考海外投行的發展歷程來看，券商機構杠桿率的抬升和重資產化模式已經成為行業趨勢。券商商業模式的逐步重資產化，資本中介業務和機構交易業務逐步發力，意味著未來行業ROE水平將迎來明顯的拐點機會，頭部券商更是成為資金關注的焦點。
3. 「15後」影石創新沖擊科創板，背後資本林立上市必要性值得探討
作者：張昕乘
出品：洞察IPO
劉靖康，影石創新創始人，生於1991年。
曾經，他憑撥號音破解了周鴻禕的手機號，也為驗證郵箱漏洞入侵了老師郵箱拿到期末考卷。
如今，他攜創立5年的全景相機產品公司影石創新向科創板發起進攻。
影石創新是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商。專注於全景相機、運動相機等智能影像設備的研發、生產和銷售。
主要產品包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備和配件。其中消費級智能影像設備收入佔比逐年增長，近三年平均營收比例近7成。
報告期內，影石創新存貨賬面價值分別為2369.74萬元、4975.12萬元、1.13億元和1.32億元，占流動資產比例分別為26.03%、20.47%、16.80%和22.94%。
公司存貨構成情況
其中，委託加工物資持續增加，存貨佔比近6成。報告期內，原材料及委託加工物資合計占存貨比例分別為65.61%、45.64%、65.77%和61.06%。影石創新解釋稱，銷售規模擴大，需提前儲備生產所需重要原材料，但同時存在跌價等風險因素。
此外，庫存商品及發出商品合計占存貨比例為34.38%、54.36%、34.24%和38.95%，商品存貨顯著增多；同時存貨周轉率進入2020年後嚴重下降，報告期內，影石創新存貨周轉率分別為3.53、3.15、3.15和1.49。
對此，招股書稱，公司推出的新產品市場反響較好，需儲備較多產成品以確保各銷售渠道供應的穩定性，但另一面，電子產品更新迭代十分迅速，如若不能及時促進銷售清減庫存，恐有跌價風險。
另一方面，過多的存貨增加也會造成企業的經營現金流被佔用。
《洞察IPO》發現，直接材料在公司主營業務成本中佔比較高，產品成本受原材料價格波動影響較大。報告期內，公司晶元采購金額占原材料采購總額的比例分別為42.02%、36.56%、39.04%和32.61%。
並且，核心晶元主要向索尼、安霸等國際品牌采購，可替代性較差，存在重要原材料供應中斷的風險。
報告期內，公司期間費用支出均有增長。以2019年度為例，銷售費用同比增長100.75%,管理費用同比增長242.95%，研發費用同比增長125.85%。
資料顯示，2019年以來，影石創新為充分調動管理層及員工的積極性，建立、健全長效激勵機制，實施了股權激勵。計入銷售費用的股份支付金額為1630.29萬元，計入管理費用的股份支付金額為2112.45萬元，研發費用中的股份支付金額為3382.60萬元。
扣除股權激勵金額後，2019年銷售、管理、研發費用分別較上年增長73.19%，67.45%，41.83%，銷售費用漲勢迅猛。
報告期內，影石創新銷售費用分別為3297.45萬元、5915.79萬元、11875.71萬元和4852.34萬元，占營業收入比例分別為20.68%、22.91%、20.20%和13.74%。
銷售費用中，市場推廣費和銷售平台費用不斷上升。同時，公司近三年的銷售費用率高於同行業可比公司均值，線下展會以及廣告投放的力度不斷加大。
公司銷售費用率與同行業可比公司比較
《洞察IPO》發現，2019年影石創新營收和凈利潤爆發增長的同時，經營活動現金流凈額也達到1.30億元，同比漲幅達478.08%。需要注意的是，公司投資活動現金流出科目一樣驚人，金額達到了6.98億元，同比增長1546.33%。
可見影石創新的業務擴張極為迅速，招股書稱，主要源於購置辦公場所和電子設備、投資支付的現金，投資支付的現金系購買銀行理財產品等。2019年末，影石創新的交易性金融資產達2.10億元。
另外值得注意的是，2018年、2019年、2020年上半年影石創新的加權平均凈資產收益率分別為34.43%、15.34%、9.81%，呈下降趨勢，對於投入資本的利用效率逐漸降低，獲利能力有所減弱。
招股書稱，源於投入到產生效益需要一定建設及運營周期，此次募集資金到位並使用後，將導致公司一定期間內費用上升、相關財務指標被攤薄，凈資產收益率下降。
此次IPO，影石創新計劃募集4.64億元，計劃投入智能影像設備生產基地建設項目及影石創新深圳研發中心建設項目，分別擬投入1.95億元、2.68億元。
報告期內，影石創新產銷率分別為106.95%、84.13%、93.94%、93.33%。存貨高企，且產能並不完全飽和，此時擴大產能，需要暫時存一個問號。
全球智能影像設備市場整體規模從2015年的41.20億美元,增長到2019年的87.68億美元,近五年的復合增長率20.78%，整體行業規模並不大，同時隨著智能手機拍照功能越來越強悍,消費智能相機市場規模增速有下降趨勢。
可以說，影石創新要想維持當前的發展速度並持續壯大，需要快速做出戰略化的判斷和改變。
就像創始人劉靖康所說：短期來講，在公司可以見得的未來幾年的時間里，我覺得很重要的還是一個「快」，我的變化要很快。很多事情要快速試錯，或者說總能夠找出問題，然後比同行、比競爭對手更快速的做出適應和調整，就更有可能捕捉這個機會。
不過，上市之於影石創新，也是資本所趨。
早期影石創新為拓寬海外融資渠道，搭建紅籌架構。企查查信息顯示，發展的五年間，影石創新共有7輪融資，其中包括IDG資本、啟明創投、迅雷網路、馮瑞資本、蘇寧等。
股權結構顯示，影石創新第一大股東為北京嵐峰，主要為公司創始團隊，持股比例為29.9376%；第二大股東EARN ACE為IDG資本，持股比例為13.3239%；第三大股東QM101為啟明資本，持股比例為9.4001%；第四大股東為迅雷集團，持股比例為8.7327%。
公司股權結構圖
若上市成功，也將為投資者們提供退出通道。
證監會網站最新消息顯示，影石創新狀態更新為「已問詢」，後續發展《洞察IPO》將會持續關注。
4. 國內直寫光刻技術行業的領先企業芯碁微裝
今日科創板我們一起梳理一下芯碁微裝，公司專業從事以微納直寫光刻為技術核心的直接成像設備及直寫光刻設備的研發、製造、銷售以及相應的維保服務，主要產品及服務包括 PCB 直接成像設備及自動線系統、泛半導體直寫光刻設備及自動線系統、其他激光直接成像設備以及上述產品的售後維保服務，產品功能涵蓋微米到納米的多領域光刻環節。
公司專注服務於電子信息產業中 PCB 領域及泛半導體領域的客戶，通過優秀產品幫助客戶在提升產品品質和降低生產成本的同時實現數字化、無人化、智能化發展。 經過多年的深耕與積累，公司累計服務近 70 家客戶，包括深南電路、健鼎 科技 、勝宏 科技 、景旺電子、羅奇泰克、宏華勝（鴻海精密之合（聯）營公司）、富仕電子、博敏電子、紅板公司、相互股份、柏承 科技 、台灣軟電、迅嘉電子、珠海元盛（中京電子下屬公司）、普諾威及大連崇達（崇達技術下屬公司）、矽邁微、國顯光電（維信諾下屬公司）、中國科學院半導體研悄慶坦究所、中國工程物理研究院激光聚變研究中心、中國電子 科技 集團公司第十一研究所、中國科學技術大學、華中 科技 大學、廣東工業大學等。
在 PCB 領域，公司提供全製程高速量產型的直接成像設備，最小線寬涵蓋 8μm-75μm 范圍，主要應用於 PCB 製造過程中的線路層及阻焊層曝光環節，是 PCB 製造中的關鍵設備之一。
在泛半導體領域，公司提供最小線寬在 500nm-10μm 的直寫光刻設備，主要應用於下游 IC 掩膜版製版以及 IC 製造、OLED 顯示面板製造過程中的直寫光刻工藝環節。
在 OLED 顯示面板直寫光刻設備領域，為進一步提高設備整體產能，滿足面板客戶的小批量、多批次啟桐生產與研發的需要，公司成功開發了 OLED 直寫光刻設備自動線系統（LDW-D1），LDW-D1 採用多台 LDW X6 並聯自動化生產，可以實現多個機台同時獨立工作，整個自動線系統包括數個獨立光刻機台和一個公用的機械傳送裝置，系統通過讀碼掃描生產信息進行參數調取，可以實時監測各個機台的運作情況並反饋到客戶的 MES 系統，自動生成生產報表和生產日誌報差唯警信息，客戶可以實時監控生產情況、修改生產工藝參數，從而保證產品的品質。
公司其他激光直接成像設備為絲網印刷激光直接製版設備，該產品主要應用於絲網印刷製版領域。
設備維保服務為公司設備及自動線系統實現銷售後，在設備的使用壽命周期內，為下遊客戶提供周期性的設備關鍵零部件更換、設備維修、設備保養等服務。此外， 公司還提供少量的設備租賃服務 。
直寫光刻設備可分為 PCB 直接成像設備、泛半導體直寫光刻設備 ，其中泛半導體直寫光刻設備又可進一步分為 IC 製造直寫光刻設備、IC 及 FPD 掩膜版製版光刻設備、FPD 製造直寫光刻設備等。上述不同的應用領域對直寫光刻設備的技術水平具有不同的要求。
在 PCB 領域，近年來隨著下游電子產品不斷向高集成、高性能、高便攜性等方向發展，PCB 產品高端化升級趨勢明顯，直接成像技術成為了目前 PCB 製造曝光工藝中的主流發展技術。在泛半導體領域，除掩膜版製版外，與掩膜光刻相比較，目前直寫光刻在 IC 前道製造領域存在光刻精度及產能效率較低、在FPD 製造領域存在產能效率較低等問題，總體而言，直寫光刻在泛半導體領域的應用領域相對較窄，在小批量、多品種泛半導體器件的生產與研發試制中具有比較優勢，業務體量較小，是掩膜光刻的補充。
PCB 直接成像設備是 PCB 製造的關鍵設備之一，長久以來，我國 PCB 直接成像設備主要依靠從歐美、日本等發達國家進口，國內設備自給率極低。 近年來隨著國家大力重視發展國產高端裝備產業、全球 PCB 產業向中國大陸地區聚集以及 PCB 產業快速的技術更迭等因素的推動，我國國產 PCB 直接成像設備產業迎來了發展機遇。
公司自主研製的 PCB 直接成像設備及自動線系統在單位生產成本、曝光精度、生產效率、自動化、智能化等方面均具有突出的優勢。公司擁有能夠覆蓋 PCB 各細分產品的全製程高速量產型直接成像設備，在曝光精度及生產效率方面具有較高水平，能夠在替代現有 PCB 傳統曝光設備的同時滿足以 IC 載板為代表的高端 PCB 產品的生產需求，在 PCB 製造中具有較強的產品競爭力。憑借產品性能、性價比、服務能力等方面的優勢，公司的 PCB 直接成像設備及自動線系統被多家知名 PCB 製造企業所採用，已同下游 PCB 製造產業形成深度產業融合。未來 PCB 產業的快速發展和 PCB 產品結構的不斷升級，將進一步帶動上游 PCB 直接成像設備市場的需求，從而不斷推動 PCB 直接成像設備的技術進步。
泛半導體光刻設備是泛半導體製造以及掩膜版製版所需的關鍵設備之一。 近年來，IC、FPD 產業是我國重點發展的基礎產業，其下游的通信、人工智慧、物聯網、消費電子等具有廣闊的市場需求。泛半導體光刻設備的技術水平決定下游 IC、FPD 的製造水平， 我國雖是全球 IC、FPD 的需求大國，但核心裝備和材料與發達國家相比，仍有明顯差距。
公司的研發立足於泛半導體行業的市場需求和發展趨勢，在技術攻堅和設備產品開發方面均取得了一定的突破。受限於生產效率與光刻精度等方面因素，目前直寫光刻設備還無法滿足泛半導體產業大規模製造的需求，但由於其無需掩膜版且使用靈活，在小批量、多品種泛半導體器件的生產與研發試制中具有比較優勢。另外，在 IC、FPD 掩膜版製版領域，掩膜版製版光刻工藝中均使用直寫光刻設備，該領域的設備基本被國外廠家壟斷。在此背景下，公司通過技術攻關，開發了光刻精度 500nm 及以上的直寫光刻設備，並成功向中國工程物理研究院激光聚變研究中心、中國電子 科技 集團有限公司下屬研究所等知名科研單位實現了此類設備的市場銷售；公司於 2018 年推出國產應用在OLED 顯示面板低世代產線的直寫光刻設備自動線系統（LDW-D1），並成功通過了下游知名顯示面板製造客戶研發試制產線的驗證。公司通過與下游標桿客戶建立深度的合作關系，在產品立項、需求定義、樣機驗證、升級迭代等各環節均得到了客戶的支持，從而為公司提升直寫光刻設備的性能及產業適用性提供了有力的支撐。
目前行業內的主要企業如下：
一、國內直寫光刻技術行業的領先企業
芯碁微裝成立於2015年；2019年整體變更為股份有限公司；2021年科創板上市。
二、業務分析
2017-2020年，營業收入由0.22億元增長至3.10億元，復合增長率141.53%，20年實現營收同比增長53.47%；歸母凈利潤由-0.07億元增長至0.71億元，20年實現歸母凈利潤同比增長47.92%；扣非歸母凈利潤由-0.08億元增長至0.55億元，20年實現扣非歸母凈利潤同比增長19.57%；經營活動現金流分別為-0.37億元、0.02億元、-0.16億元、-0.6億元。
分產品來看，2019年PCB系列實現營收1.92億元，佔比95.14%；泛半導體系列實現營收0.02億元，佔比1.04%；其他實現營收0.08億元，佔比3.82%。
2019年公司前五大客戶實現營收1.13億元，佔比55.89%，其中第一大客戶實現營收7231.94萬元，佔比35.76%。
三、核心指標
2017-2020年，毛利率18年提高至高點58.78%，隨後逐年下降至43.41%；期間費用率由49.90%下降至11.38%，其中銷售費用率由25.49%下降至5.87%，管理費用率由26.68%下降至5.34%，財務費用率由-2.27%上漲至0.17%；利潤率由-30.87%提高至19年高點23.55%，20年下降至22.91%，加權ROE由-16.80%提高至19年高點29.04%，20年下降至19.05%。
四、杜邦分析
凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，凈資產收益率的提高主要是由於利潤率的提高。
五、研發支出
2017-2020H1公司研發費用分別為791.80 萬元、1,698.10 萬元、2,854.95 萬元和 2,015.02 萬元，占當年度營業收入的比例分別為 35.70%、19.45%、14.12%和 26.55%。
看點：
PCB 及泛半導體設備市場需求的快速增長以及國內巨大的進口替代市場空間。
5. 北京證券交易所來了！哪些醫療器械企業能滿足上市條件
北京證券交易所試行的股票上市規則以及交易規則出爐！
9月5日，全國中小企業股份轉讓系統發布了《北京證券交易所關於上市規則、交易規則和會員管理規則公開徵求意見的通知》（以下簡稱「通知」），並起草了《北京證券交易所股票上市規則（試行）》（徵求意見稿）、《北京證券交易所交易規則（試行）》（徵求意見稿）和《北京證券交易所會員管理規則（試行）》（徵求意見稿）等業務規則。 【點擊「閱讀原文」即可獲取】
企業到北交所上市要符合哪些條件？醫療器械企業能否借政策東風分一杯羹？從北交所公布的四條標准來看，這一制度安排更適合盈利能力相對穩定且具備一定經營杠桿的成長型企業。
據《北京證券交易所股票上市規則（試行）》顯示， 發行人申請公開發行並上市，市值及財務指標應當至少符合下列標准中的一項：
（一）預計市值不低於2億元，最近兩年凈利潤均不低於1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低於8%，或者最近一年凈利潤不低於2500萬元且加權平均凈資產收益率不低於8%；
（二）預計市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元，且最近一年營業收入增長率不低於30%，最7近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；
（三）預計市值不低於8億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低於8%；
（四）預計市值不低於15億元，最近兩年研發投入合計不低於5000萬元。
此外，《上市規則》還提出在全國股轉系統（新三板）連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司可以申請到北交所上市。
而從近日舉辦的2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上發布的信息看，國家將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。
百家械企上市，科創板為首選
上世紀九十年代上海、深圳證券交易所陸續成立，為改革開放初期的中國資本市場迎來活躍開放的新篇章。北京證券交易所橫空出世，是「十四五」時期中國資本市場基礎制度改革進程之中的最新舉措，也將標示著我國資本市場將形成「三足鼎立」的平穩格局。
一直以來，我國醫療器械行業的發展緊隨中國資本市場的發展腳步，企業創立年份均在二十年以內。在產業發展初期，威高、邁瑞、魚躍、微創、穩健以及樂普等國內頭一批醫療器械企業涌現市場，現如今不少成為眾多上市企業當中的佼佼者。
據眾成醫械大數據平台統計，截至今年8月31日，國內共有126家醫療器械企業上市，其中A股主板24家、創業板38家、科創板38家、港股24家、美股2家。
值得注意的是，科創板在2019年正式開市後，對重研發的醫療器械行業開放了多條上市「便利通道」，成為近年來醫療器械企業IPO的首選板塊，短短2年已成功上市38家醫械企業，成為開市時間最短、上市企業數量最多的板塊之一，並且38家企業上市以來股價都實現了不同程度的上漲。
科創板的成立擔負著推動研發成為產業價值鏈的使命。相比其他主板上市條件，科創板更看重企業研發投入，允許未盈利的企業進行上市注冊申請，而在發明專利以及技術創新等科創屬性評價當中有著「嚴把關」標准，從而形成了「大而強」和「小而美」並存獨特屬性。
目前，我國醫療器械行業所屬企業大多處在發展初期的中小企業。不過，許多企業全身心專注於產業鏈領域尖端，在技術創新上達到全球領先的地步。
7月19日，工信部公布了第三批專精特新「小巨人」企業名單。從已公布的三批企業名單來看，上榜的醫療器械企業共31家，包括先健 科技 、傅利葉智能、錦波生物以及微創心通等細分領域龍頭。
「三足鼎立」成型，差異化服務「小專精」
中小企業作為醫療器械產業發展的「主力軍」，在促進產業經濟發展以及技術創新方面具有重要作用，但相對於大型企業、成熟企業而言，中小企業融資需求的實現仍是薄弱環節。北交所的設立，不僅可以承載更大的融資規模，暢通資本流通機制，讓創新創業公司更多喘息空間。
證監會表示，為實現與滬深交易所錯位發展，北京證券交易所將聚焦服務創新型中小企業：一是市場功能方面，服務對象更早、更小、更新；二是在制度安排方面，制定契合中小企業的制度，堅持向滬深交易所的轉板機制；三是在市場運行方面，以合格投資者為主，投資者結構會與滬深交易所有差異。
與科創板相比，無論是研發投入佔比還是研發成果要求方面，北交所對企業上市的接納程度更高。 對比來看，科創板在對企業研發投入佔比標准上，要求企業最近3年累計研發投入佔比不低於15%，而北交所只需在最近兩年內不低於8%，並且在研發成果等科創屬性標准上，北交所門檻較低，更適合中小型初創企業。
目前，我國醫療器械產業除了頭部企業外，具有核心技術的企業並不多，北交所的設立鼓勵中小企業練出自己的「看家本領」，提高市場核心競爭力。
此外，對於大多正處於攻克核心技術的中小企業來說，北交所為「小專精」企業提供了新的便利資本運作平台，鼓勵企業騰出更多資源集中在技術創新當中，讓企業把「錢花在刀刃上」，加快企業技術研發的成長速度，推動產業實現源源不斷的創新發展。
例如，對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實際「量力而為」；對於股權激勵，允許在充分披露並履行相應程序的前提下，合理設置低於股票市價的期權行權價格，以增強激勵功效。
結語
北交所通過特色差異化市場定位與制度安排來打造創新型中小企業主陣地，形成京、滬、深三地交易所功能互補、各顯優勢的國內證券市場新格局，實現與滬深交易所錯位發展。
對於醫療器械產業來說，北交所的設立將普惠眾多基層創新中小企業，強化產業鏈底線作用；且受疫情影響今年不少「專精特新」中小醫療器械企業面臨IPO折戟，北交所的設立將給企業提供更廣闊的上市選擇空間。未來，北交所有望成為繼科創板後醫療器械領域另一個主力板塊之一。
參考文章：
中央紀委國家監委網站 李雲舒 管筱璞《有了新三板為什麼還要設立北交所》
6. 科技股有哪些比較靠譜的
2000年，上證指數2000點附近！20年過去，指數增長了30%左右，這個期間，有貴州茅台，五糧液、格力電器等一大批股票漲幅非常驚人。20年後，科創板，創業板，也許指數會不太靠譜，但這並不會阻擋有1%～5%的超級優質股票出現！從長線來看，回報非常驚人。如果你怕茅台千元股高，可以好好選擇一些創業板、科創板中的百元股，價格高一些不是沒有原因的，未來的「科技茅台」一定會在這批「百元股」中產生！
7. 全球專用特種乾式變壓器行業優勢企業之一金盤科技
今日科創板我們一起梳理一下金盤 科技 ， 公司主要從事應用於新能源、高端裝備、節能環保等領域的輸配電及控制設備產品的研發、生產和銷售 ，主要產品為乾式變壓器（包括特種乾式變壓器和標准乾式變壓器）、乾式電抗器、中低壓成套開關設備、箱式變電站、一體化逆變並網裝置、SVG 等輸配電及控制設備產品， 廣泛應用於新能源（含風能、太陽能、智能電網等）、高端裝備（含軌道交通、海洋工程）、節能環保（含高效節能）、工業企業電氣配套、基礎設施、民用住宅、傳統發電及供電、新型基礎設施（含數據中心、新能源 汽車 充電設施）等領域，其中 新能源-風能、高端裝備軌道交通、節能環保-高效節能等三個領域為公司主要產品的重點應用領域 。
公司客戶主要為國際知名企業、國內大型國有控股企業以及上市公司，例如：1）通用電氣（GE）、西門子（SIEMENS）、維斯塔斯（VESTAS）、東芝三菱電機、施耐德（Schneider）等國際知名企業；2）中國鐵路工程集團、中國鐵道建築集團、中國移動、國家電網、南方電網、上海電氣、科士達、陽光電源等大型國有控股企業或上市公司。
變壓器是利用電磁感應的原理來改變交流電壓的裝置 ，主要構件是初級線圈、次級線圈和鐵芯（磁芯），主要功能包括電壓變換、電流變換、阻抗變換、隔離、穩壓（磁飽和變壓器）等。
變壓器按絕緣及冷卻方式可分為乾式變壓器和油浸式變壓器 ，乾式變壓器是指鐵心和線圈不浸在絕緣液體中的變壓器，主要依靠空氣對流進行冷卻；油浸式變壓器是將鐵芯和繞組浸在絕緣油中的變壓器。
2011 年-2014 年國家進行了大量基礎設施投資，帶動了電力產業快速發展，進而促進了變壓器行業規模迅速擴張、產能大幅增長，我國變壓器產量不斷增加。2015 年後我國變壓器產量處於平穩增長趨勢。根據前瞻產業研究院，2019 年我國變壓器產量約17.60億千伏安，2013年至2019年產量年均復合增長率約2.44%。
2017年-2019年隨著全球經濟平穩發展及我國變壓器生產能力和技術的不斷提升，我國變壓器出口金額呈穩步上升趨勢。根據 Wind 統計數據，2019 年我國變壓器出口金額約 33.37 億美元，2011 年至 2019 年出口金額年均復合增長率約3.19%。
相對於油浸式變壓器採用油冷方式、可燃、可爆的特點，乾式變壓器具有安全性高、體積較小、損耗低、散熱能力和防潮能力強、方便清潔、易維護、防火性好等優點。
根 據 國 際 市 場 調 研 機 構 Mordor Intelligence 《 全 球 干 式 變 壓 器 市 場（2018-2024）》報告預測，全球乾式變壓器市場規模將從 2017 年的 30.4 億美元增至 2024 年的 45.7 億美元，年均復合增長率為 6.00%。
近年來，我國乾式變壓器行業相關下游產業需求持續增長，因此呈穩步增長趨勢。根據前瞻產業研究院，2019 年我國乾式變壓器產量約 2.73 億千伏安，2013年至 2019 年產量年均復合增長率約 5.50%。
乾式變壓器在發電環節主要用於火電、水電等傳統發電領域，以及風電、光伏發電、核電等新能源發電領域，其中風電為全球應用最廣泛和發展最快的新能源發電技術 。
根據中電聯統計數據，2018 年、2019 年、2020 年全國新增發電裝機容量分別為 12,785 萬千瓦、10,500 萬千瓦、19,087 萬千瓦，其中新增風電裝機容量分別為 2,127 萬千瓦、2,572 萬千瓦、7,167 萬千瓦，佔比分別為 16.64%、24.50%、37.55%。風電在電源結構中的比重逐年提高，已成為我國新增電力裝機的重要組成部分，並已成為我國繼火電、水電之後的第三大電源。
在國內乾式變壓器的中高端市場中，優勢企業主要包括 西門子（SIEMENS）、ABB、施耐德（Schneider）、金盤 科技 、順特電氣設備有限公司、江蘇華鵬變壓器有限公司、特變電工股份有限公司等 。
作為電力系統中具有控制、保護作用的電器設備，開關設備廣泛使用在電力系統的多個領域。開關設備是開關電器與成套開關設備的通稱。
開關電器（或稱開關裝置）是直接用於接通或分斷電路電流的電器產品，根據具體功能不同可分為斷路器、隔離開關、負荷開關、接地開關和熔斷器等；開關電器可在電路中單獨使用，但其最主要的使用方式是作為電器元件配套安裝在成套開關設備中。
根據前瞻產業研究院，2017 年我國配電開關控制設備行業銷售收入約 6,666億元，2012 年至 2017 年銷售收入年均復合增長率約 7.35%，總體呈上升趨勢。
公司主要產品為乾式變壓器系列、開關櫃系列、箱變系列、電力電子設備系 列等輸配電及控制設備產品，公司主要競爭對手基本情況如下：
根據前瞻產業研究院統計數據及公司產品實際產量計算，公司乾式變壓器系列產品產量占國內乾式變壓器總產量的比例情況如下：
一、全球專用特種乾式變壓器行業優勢企業之一
金盤 科技 成立於1997年；1998年美國上市；2017年完成股份制改制；2021年科創板上市。
二、業務分析
2017-2020年，營業收入由20.11億元增長至24.23億元，復合增長率6.41%，20年實現營收同比增長7.98%；歸母凈利潤由0.61億元增長至2.32億元，復合增長率56.09%，20年實現歸母凈利潤同比增長10.48%；扣非歸母凈利潤由1.25億元增長至2.04億元，復合增長率17.74%，20年實現扣非歸母凈利潤同比增長13.97%；經營活動現金流由0.72億元增長至1.92億元，復合增長率38.67%，20年實現經營活動現金流同比下降29.67%。
分產品來看，2020年乾式變壓器系列產品實現營收19.36億元，佔比80.20%，其中乾式變壓器實現營收18.30億元，佔比75.83%，乾式電抗器實現營收1.06億元，佔比4.37%；開關櫃系列產品實現營收2.65億元，佔比10.99%；箱變系列產品實現營收1.47億元，佔比6.07%；電力電子設備系列產品實現營收3482.57萬元，佔比1.44%；其他產品及業務實現營收3139.31萬元，佔比1.30%。
公司應用於新能源、高端裝備、節能環保等三個領域的主要產品收入佔主營業務收入的比例平均為 64.79%，且應用於新能源領域的主要產品收入佔主營業務收入的比例平均為 42.29%，其中應用於風能領域的主要產品收入逐年增長，2020 年佔主營業務收入的比例達 36.33%。
2019年公司前五大客戶實現營收10.02億元，佔比41.34%，其中第一大客戶維斯塔斯實現營收3.31億元，佔比13.66%。
三、核心指標
2017-2020年，毛利率18年下降至低點26.33%，19年提高至高點27.22%，20年回落至26.77%；期間費用率由18.22%下降至10.14%，其中銷售費用率由6.22%下降至3.67%，管理費用率18年下降至低點5.00%，而後上漲至5.46%，財務費用率由1.03%下降至19年低點0.01%，20年上漲至1.01%；利潤率由3.22%提高至9.57%，加權ROE18年提高至高點13.60%，隨後逐年緩慢下降至12.47%。
四、杜邦分析
凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，18年凈資產收益率的提高是由於利潤率和資產周轉率的提高，19年凈資產收益率的是由於資產周轉率和權益乘數的下降，20年凈資產收益率的下降是由於資產周轉率的下降。
五、研發支出
2018-2020年公司研發費用分別為 9,595.47 萬元、10,146.09 萬元、11,190.53萬元，占營業收入的比例分別為 4.39%、4.52%、4.62%。
看點：
本次募集資金主要用於節能環保輸配電設備智能製造項目、研發辦公中心建設項目，旨在不斷創新推動製造模式的數字化轉型升級，運用數字孿生、雲計算、物聯網等先進技術與生產製造深度融合，全面實現公司生產運營數字化轉型；打造智慧能源、智慧建築等領域的數字化服務體系。未來，公司將繼續增強自主研發與創新能力，致力於成為新能源、高端裝備製造、節能環保等領域關鍵電氣設備行業的數字化製造領先企業。
8. 股票最重要三個基本面指標是什麼
主要有以下3點：
1、市盈率：市盈率是在市場中比較常用的基本面分析方法。用市盈率的估值高低來評價公司的股價值。市盈率＝每股市價／每股盈利。一般在市場中，認為市盈率比例在25－35之間是屬於正常的，過低說明被低估，風險較小。過高說明被高估，市場風險較大。
2、每股凈資產：每股凈資產是可以反映公司股票權益的價值，是公司的經營成果和業績展示。一般在市場中，每股凈資產高於2.5可以算為正常或者一般。低於2以下，說明公司的經營有問題，業績得到不提升，一般是公司的凈資產值越高越好。
3、市凈率：市凈率＝每股股價／每股凈資產。一般市凈率越低的股票，風險性越小，安全邊際越高，市凈率越高，風險越大。在市場不好的情況下，投資者可以選擇市凈率低的股票來進行操作。
以上3個基本面指標在市場中，投資者需要結合的運用，注意市場大行情的趨勢環境和市場有沒有比較大的波動引起短期公司凈值增加或者減少的情況。
9. 專家詳解北交所市場定位 創新型中小企業迎發展「主場」
來源:證券日報
北交所開市腳步漸進，從制度框架到規則細則，「北交所施工圖」無不彰顯著這是一個為創新型中小企業量身打造、與滬深交易所錯位發展模毀的新天地。
北交所上市標准與專精特新
強調維度不同
根據《北京證券交易所股票上市規則》（徵求意見稿）要求，企業發行上市需滿足四套「市值+財務」標准之一，即預計市值不低於2億元，最近兩年凈利潤均不低於1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低於8%，或者最近一年凈利潤不低於2500萬元且加權平均凈資產收益率不低於8%；預計市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元，且最近一年營業收入增長率不低於30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；預計市值不低於8億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低於8%；預計市值不低於15億元，最近兩年研發投入合計不低於5000萬元。
「北交所上市標准包括市值和財務標准。遵循市值和財務穩健性要求高低匹配的原則，兼顧不同類型、不同規模和不同行業企業，設置四套准入條件，企業符合其中之一即可。」李旭東表示，其中，標准一為「市值+凈利潤+凈資產收益率」，主要遴選盈利能力強的企業；標准二為「市值+營業收入及其增長率+現金流」，主要遴選高成長性的企業；標准三為「市值+營業收入+研發強度」，主要遴選具有較高市場認可度的創新企業；標准四為「市值+研發投入」，主要遴選市場高度認可、創新能力強、可能尚未盈利的企業。
李旭東認為，具體指標數值設置上，考慮到企業從創新層到北交所遞進發展的路徑設置，相關指標既相互銜接，也有所差異，與企業不同發展階段的經營特點相匹配；指標要求總體上低於科創板上市條件和創業板公司平均水平，體現與滬深交易所錯位發展的定位及層次銜接。
研究各地對「專精特新」中小企業的認定要求可以看出，「專精特新」中小企業強調的維度與北交所上市標准不同，對企業的技術與行業要求更高。
例如，申報北京市2021年「專精特新」中小企業需同時滿足四個「硬指標」，其中之一便是「符合北京市城市戰略定位和產業發展政策，優先支持十大高精尖產業和硬 科技 產業」。五個創新能力要求也是「必考項目」，首個條件即為主導產品屬於產業鏈「卡脖子」環節，或屬於關鍵領域「補短板」，或屬於填補國內（國際）空白，或有效實現進口產品替代。（最終根據企業填報具體情況，由第三方機構進行評價）。
申報上海市2021年「專精特新」中小企業則對專業化、精細化、特色化、新穎化四個專項條件有明確要求，包括上年度主營業務收入占營業收入比重達70%以上，在行業細分市場領域內處於全市前三位或全國前歷碼辯十位；近兩年營業收入或凈利潤的平均增長率達到5%以上等。
李旭東表示，創新型中小企業並不等同於「專精特新」中小企業，只有符合「專業化、精細化、特色化、新穎化」四個特徵，且滿足各地規定的財務指標等條件的企業，才屬於「專精特新」中小企業。此外，「專精特新」中小企業是各細分行業中創新型中小企業的佼佼者，是完善供應鏈解決「卡脖子」的優秀代表，是我國眾多中小企業的「塔尖」。北交所是要打造服務創新型中小企業的主陣地，既要服務位於「塔尖」的「專精特新」中小企業，也要服務位於「塔基」的眾多其他創新型中小企業，這也是「主陣地」的應有之義。
北交所後備上市企業
儲備充分
此外，據東方財富Choice數據統計，剔除市值標准和合格投資者人數限制，基礎層和創新層掛牌公司中符合北交所上市標準的公司數量分別為：標准一1054家、標准二430家、標准三107家、標肢缺准四251家，剔除符合多套標準的公司的重復數據後，合計為1407家。
在常春林看來，北交所定位於服務創新型中小企業，未來上市公司由創新層公司產生。目前創新層、基礎層符合四套財務條件的公司數量充足，說明北交所後備上市企業儲備充分。
10. 股票主承銷傭金收入屬於經濟業務收入的一種嗎
日前，中國證券業協會根據各證券公司經審計數據，對證券公司資產規模、各項業務收入等38項指標進行了統計排名，發布了2019年證券公司經營業績指標排名情況。
2019年資本市場深化改革持續推進，證券行業緊緊圍繞「四個突出」，把握資本市場「看門人」、直接融資「服務商」、社會財富「管理者」、資本市場「穩定器」和市場創新「領頭羊」的定位，持續增強資本實力，盈利能力得到顯著提升。證券公司通過資本市場做優做強，同時，差異化、特色化發展趨勢進一步顯現。
一、證券行業資產規模穩步提升，盈利能力進一步增強
截至2019年末，行業總資產7.18萬億元，凈資產1.95萬億元，分別較上年同期增長15.69%、6.63%；行業凈資本1.61萬億元，較上年同期增長2.35%。2019年度證券行業業績明顯改善，扭轉連續三年同比下滑趨勢，全行業實現營業收入3，520.44億元，較上年同期增長38.65%；行業實現凈利潤1，137.12億元，較上年同期增長106.29%。2019年證券行業凈資產收益率為6.29%，較上年提高了2.73個百分點，行業整體盈利能力有所增強。
二、發揮投行專業優勢，服務實體經濟能力進一步增強
設立科創板並試點注冊制是資本市場深化改革的重大舉措。證券行業發揮投行專業優勢，積極服務科技創新型企業上市融資。2019年7月科創板正式開板以來，資本市場直接融資金額大幅提升。2019年證券行業投行業務收入達到479.89億元，同比增長30.91%，占營業收入比例達13.63%。2019年證券公司實現股票主承銷傭金收入124.75億元，同比增長67.65%，債券主承銷傭金收入202.34億元，同比增長35.57%，行業服務實體經濟直接融資能力進一步提升。
三、積極探索轉型，服務居民財富管理能力進一步增強
2019年證券行業積極探索財富管理業務轉型，實現經紀業務收入826.41億元，較上年同期增長25.06%。同時，實現代理銷售金融產品收入43.56億元，較上年同期增長13.15%；實現投資咨詢業務收入37.72億元，較上年同期增長21.58%。客戶證券資產規模達44.43萬億元，同比增長32.33%。代理銷售金融產品業務收入、投資咨詢業務收入及代理機構客戶買賣證券交易額佔比等指標排名靠前的證券公司與整體營業收入的排名重合度較低，且多數為中小證券公司。行業尋求差異化、特色化的發展方向有助於服務居民財富管理能力的進一步提升。
四、持續加大信息技術投入，數字化治理能力進一步增強
證券公司信息技術投入指標發布以來，證券行業對信息科技重視程度不斷增強，行業信息技術投入逐年增長。2019年全行業信息技術投入金額205.01億元，同比增長10%，佔到2018年營業收入的8.07%，較去年同期提高了2.03個百分點。2017年至今證券行業在信息技術領域累計投入達550億元，行業持續加大信息技術領域的投入為行業數字化轉型和高質量發展奠定堅實基礎。
五、不斷增加公益性支出，社會責任貢獻進一步增強
2019年證券行業全行業公益性支出5.58億元，較上年同期增加7.22%，近年保持持續增長。公益性支出500萬元以上的有36家，千萬元以上的達到20家。證券公司持續投身服務脫貧攻堅等國家戰略，切實履行社會責任。在今年疫情期間積極奉獻行業愛心和力量，通過捐資捐物等多種形式參與疫情防控工作。在本次同步發布的2019年證券公司脫貧攻堅等社會責任履行情況專項數據統計中，證券公司幫扶國家級貧困縣294個，服務貧困地區企業IPO3家，服務貧困地區企業在新三板掛牌7家，服務貧困地區企業融資570.44億元，服務實體企業通過綠色債券及創新創業公司債券融資1，016.15億元。