科惠醫療科創板招股書

❶ 曠視夭折一年後：依圖、雲從爭相IPO，誰能成為AI第一股

一場由AI企業主導的IPO競賽正在緩緩拉開大幕，獨角獸們紛紛踏出上市步伐，但行業已經喊了兩三年的AI第一股仍未決出最終的答案。

「AI四小龍」中的曠視 科技 曾在去年8月打響了AI初創企業上市的第一槍，然而赴港上市計劃隨著國內外環境變化而終止，失去先發優勢。目前，曠視尚未有明確的上市時間表傳出。

而自11月以來，依圖 科技 、雲從 科技 、雲知聲和雲天勵飛等AI企業先後提交科創板招股書，其中雲知聲和依圖已進入問詢階段。不過，雲知聲近日遭遇質疑或會拖累其上市進程，AI第一股大概率將花落依圖，或將於明年1月或2月見分曉。

但上市不是終點，這些獨角獸們依然會面臨技術和商業化上的競爭，燒錢大戰也不會停止，同時也將真正接受大眾的檢驗，如何消化存在泡沫的估值是一大壓力。

發展最為迅速、國內估值最高的AI企業商湯曾被視為將第一個上市的企業，但曠視是打響上市第一槍的AI獨角獸。去年8月，在被爆出擬赴港上市計劃四個月後，曠視 科技 正式提交了港交所招股書，估值40億美元，被寄望成為AI第一股。

然而，隨後國內外環境發生了變化。去年10月，美國商務部將包括曠視在內的「AI四小龍」等28家中國企業和機構列入出口管制實體清單，限制它們從美國購買零部件。曠視的承銷商高盛、摩根大通及花旗均重新評估了與其繼續合作的風險，港交所上市委最初也有擔憂，但最終還是選擇繼續推進。

按照當時計劃，曠視 科技 在補交申請材料、制定去年下半年的財報後，可在今年初實現上市，但環境越發不利。受疫情影響，曠視上市籌備工作不順，直到今年5月底也未遞交補充材料，早在今年2月顯示失效的招股書一直未恢復。

今年6月初，有媒體報道稱曠視中止了港股上市計劃，系主動放棄上市，且在港股和科創板上市中搖擺。當時，曠視回應稱，中止港股上市消息不屬實，並表示科創板支持和鼓勵「硬 科技 」企業上市，是中國 科技 企業發展的好機遇，曠視正在積極考慮。

不過，印奇當時表示，曠視並未終止上市計劃。「我們希望上市之後股價堅挺穩定，還是會在合適的時間穩步推進上市，上市是公司業務運營和治理自信的表現，它是一個手段而不是目的。」

今年9月，界面新聞援引知情人士稱，曠視正謀求在香港和內地科創板同步發行上市。該知情人士透露，曠視的上市計劃已有實質性進展，大概率在今年底就會上市，當時曠視方面稱不予置評。

曠視截止目前尚未在港交所或上交所發布新的招股書，年底上市恐已無望。搜狐 科技 近日就上市事宜問詢曠視方面，對方表示，目前尚無消息可以透露。但顯然，曠視已經失去了上市的先發優勢，AI第一股將拱手讓人。

目前，多家AI企業已提交科創板招股書，加入AI第一股爭奪戰，包括「AI四小龍」中的依圖和雲從，以及智能語音企業雲知聲和AI演算法+晶元企業雲天勵飛。這四家企業獲得受理的時間前後相差一個月，其中較早的雲知聲和依圖已在12月初進入問詢，但目前均未作出回復。從進展來看，AI第一股最有希望在這兩家企業中誕生。

不過，近日雲知聲在智慧醫療和家電領域高達70%的市佔率遭遇投資者質疑，其競爭對手科大訊飛也稱其數據嚴重失實。有分析認為，雲知聲或會因此面臨多輪問詢，影響上市進展。那麼，依圖 科技 將有可能會搶先上市，成為AI第一股。

根據修訂後的科創板發行上市審核規則，科創板企業審核時限為自交易所受理至中國證監會注冊總計不超過3個月。也就是說，若進展順利，依圖 科技 有望於明年1月或2月獲批上市。

此外，還有多家AI企業准備或被爆出啟動上市。國內估值最高的AI獨角獸商湯 科技 此前多次傳出上市計劃，據稍早前《 財經 》報道，商湯在一份融資計劃書提到，預計3年內A+H股兩地上市，目前已在和券商接觸。

此外，提供企業級人工智慧PaaS平台服務的第四範式不久前也被爆出正在進行Pre-IPO輪融資，將在今年年底或明年第一季度提交上市申請。機器人公司達闥 科技 去年9月也曾提交招股書赴美上市，但也因被列入實體名單而擱置，大概率會選擇科創板，另一家機器人企業優必選在去年就已啟動IPO。在早前的8月底，思必馳在宣布獲得數億元人民幣Pre-IPO輪戰略投資的同時，也表示將全面啟動上市計劃。

可以說，AI獨角獸已經從此前數年的融資競賽逐步升級到IPO競賽。有業內人士表示，被資本裹挾的創業公司，上市之路往往並非創始人能夠完全決定，畢竟背後的資本存在利益回報訴求。同時，科創板適時推出無疑為這些機構提供了退出通道，明年AI將會迎來更為密集的上市潮。

據胡潤今年8月發布的全球獨角獸榜單，中國有超過20家AI獨角獸企業，而目前明確上市計劃的不足一半，更多的AI上市新生力量處在爆發的前夜。

在無法繼續依靠投資機構輸血後，上市成為這些獨角獸們的最後選擇，但上市也意味著更大的壓力和考驗。

據公開信息，目前商湯共完成約40億美元融資，是「AI四小龍」中吸金最多的一家，背後站著阿里、軟銀、IDG、淡馬錫等機構。另外三家也都有著多家知名機構加持，其中曠視融資總額約為13.5億美元，依圖超過4億美元，有著「AI國家隊」之稱的雲從則從多數為政府背景的投資機構手中拿到了35億人民幣。

但是燒了這么多錢，這些企業均還未能實現自身造血，技術研究上尚未形成不可突破的壁壘，商業化落地上也尚未打開更廣闊的空間。從目前已披露業績數據的AI企業來看，營收高速增長、高虧損、高投入是AI企業普遍的現狀，且雖然此前已經獲得巨額資金，但未來的發展依然面臨較大的資金缺口。

在營收方面，曠視、雲從、依圖等企業的年均復合增長率均達數倍，但在規模方面不及商湯。《 財經 》披露的數據顯示，商湯去年營收超過50億元，而雲從和依圖分別才剛剛超過8億元、7億元，曠視去年上半年的營收則不到10億元。

雖然營收保持快速增長，但依舊難逃虧損。前述媒體披露商湯在2017年和2018年的凈利潤分別為1100萬和5900萬元，但去年未實現盈利。曠視則在2016年至2019年上半年累計虧損高達96億元，依圖在2017年至今年上半年累計虧損近73億元，雲從、雲知聲同期分別也虧損近23億元、9億元，雲天勵飛在2017年至今年前三季度合計虧損超16億元。

即便是扣除掉優先股公允價值變動損益或者是股權費用等非經營因素的影響，不少企業依舊虧損明顯。如依圖扣非後虧損依舊達到近23億元，雲從扣非後虧損也達11億元。同時，這些企業的研發投入也保持增長，占營收比重大多超過100%，成為虧損的主要因素。

在商業布局方面，企業扎堆嚴重，應用領域重合的情況並不少見。如「AI四小龍」基於計算機視覺技術，均有布局安防和金融領域，智慧城市/園區、醫療 健康 、交通出行、商業零售等領域也是不少企業同時看中的賽道。這也與行業整體現狀相同，艾媒咨詢發布的有關報告顯示，安防和金融是AI應用最為主要的兩大場景，去年佔比分別達到53.8%、15.8%，合計近70%。

不過，「AI四小龍」雖然都是以計算機視覺起步，但在發展路徑上逐漸呈現出差異。商湯的打法是廣撒網從而覆蓋更多行業，曠視則通過開放平意圖構建行業生態，而雲從打造了人機協同操作系統，依圖基於演算法+晶元融合多個技術領域。與此同時，AI企業造芯和軟硬體一體化也正在成為行業發展趨勢。

不少業內人士此前在接受采訪認為，AI行業已經進入優勝劣汰的階段。這些獨角獸雖然已獲得了一定程度上的商業驗證，但如何挖掘更多的場景並且吃透吃深，仍然是挑戰。這就需要通過提升自身的技術或服務打造更強的市場競爭力，從未推動產品應用在更大規模或更大范圍上落地。

但對於目前普遍虧損的AI企業來說，這依然離不開資金的支撐，而上市將為這些企業提供更多彈葯。多家企業均在招股書中提到融資渠道相對單一是自身的競爭劣勢——面對競爭日益激烈的AI應用市場，如何獲取擴大企業規模所需的資金被這些企業認為是制約自身高速成長的重要因素。

隨著AI企業開啟上市潮，一場燒錢大戰也將接踵而來。在目前四家提交科創板的AI企業中，

依圖募資最高，達到75億元，雲從和雲天勵飛也分別達到37.5億元和30億元，雲知聲募資超9億元。AI技術以及相關系統或平台研發是募資的主要流向，如依圖有超過70%的資金將用於晶元研發以及基於視覺推理的邊緣計算系統、高階視覺智能計算平台等五個項目。

這些項目僅僅依靠這些公司目前的現金流很難支撐，而技術仍會是AI企業未來投入的重點，這恐也將繼續成為企業盈利的阻礙。實際上，目前AI行業更多的技術表現在優化層面而非顛覆，多數企業的技術實力還相對淺層，想要維持競爭優勢，就需要不斷優化或發展高階技術，這勢必意味著更大強度的投入。

❷ 東軟醫療港股上市能過嗎

應該可以的。
11月24日，貝多財經了解到，東軟醫療系統股份有限公司（下稱「東軟醫療」）發行境外上市外資股已經獲得中國證監會核准。這意味著，東軟醫科通過境外發行股份，並將在港交所上市。 目前，東軟醫療暫未通過港交所聆訊。信息顯示，東軟醫療於2021年5月31日在港交所遞交上市申請，至今已有接近6個月的時間。按照進度，東軟醫療或將在近期舉行聆訊。
拓展資料
1、此前招股書顯示，東軟醫療成立於1998年，為全球醫學影像解決方案及服務的提供商，為中國和世界各地的醫療服務提供商開發、製造和分銷各種先進的技術化影像、治療和診斷產品。 據了解，東軟醫療的背後為東軟集團（600718.SH）。本次赴港上市前的股權架構中，東軟集團持股29.94%，威志環球持股26.52%，東軟控股持股15.51%，大連康睿道持股8.92%，員工持股平台天津麥旺持股5.00%。
2、其中，東軟醫療董事長劉積仁通過大連康睿道實際控制東軟控股40.47%的股份。同時，東軟控股也是東軟集團的最大股東，持有後者12.97%的股份。這代表著，劉積仁為該公司的最終實際控制人。
3、根據弗若斯特沙利文資料，按2019年的已安裝系統總數和總收入計，東軟醫療是中國CT系統的最大製造商。按2019年的銷量計，東軟醫療亦是中國CT系統的最大出口商。
4、而此前東軟醫療在科創板遞交的招股書則顯示，弗若斯特沙利文數據稱，截至2019年底，東軟醫療在中國市場的CT設備保有量為2573台，佔中國市場保有量的10.4%，位列國產品牌第一，僅次於GE、西門子、飛利浦三大跨國公司。
5、2018年、2019年和2020年，東軟醫療的營業收入分別為19.12億元、19.08億元和24.59億元，均保持增長態勢；凈利潤分別為1.69億元、8204.0萬元和9275.8萬元，其中2019年、2020年均低於2018年。
6、 截至2020年12月31日，東軟醫療持有的現金及現金等價物為5.05億元。相比之下，2019年同期為7.76億元，而截至2018年12月31日則為11.57億元，逐年減少。 2018年、2019年和2020年，東軟醫療的研發支出分別為1.70億元、1.81億元和2.22億元，占總收入的比例分別為8.91%、9.47%和9.02%；銷售及分銷開支分別為3.35億元、3.33億元和3.61億元，約為同期研發費用的兩倍。
7、截至2020年12月31日，東軟醫療的全球研發團隊聘用了865名研發專業人員。根據招股書，其研發團隊成員在醫學影像器械設計及製造以及軟體工程、AI、雲計算和其他技術方面的專業知識廣博。
8、據智慧芽數據顯示，東軟醫療的專利申請量高達283件，最早專利申請是2002年，近3年專利增長率為48.49%。其中，非外觀專利1241件，佔比96.73%，包含發明專利1150件，實用新型91件。
9、在技術領域布局方面，東軟醫療的專利專注在探測器、CT掃描、圖像重建、醫療設備、掃描床等技術領域。從研發團隊情況來看，東軟醫療有839個發明人，其中發明數量最多的發明人為樓珊珊。
10、值得一提的是，東軟醫療曾有多條專利轉讓信息。據了解，核心專利的轉出可能會導致原有業務的業績下降。不過，智慧芽數據顯示，東軟醫療共有205條專利轉讓記錄，多數為其關聯公司，部分和飛利浦（中國）投資有限公司有關。

❸ 科創板迎來AI晶元龍頭股「拓荒者」寒武紀搶跑千億藍海市場

7月20日，AI晶元明星企業寒武紀正式登陸科創板。發行價64.39元/股。至此，創立4年、68天過會的「AI晶元獨角獸」與投資者們在二級市場初次會面，A股市場迎來了AI晶元龍頭股。

寒武紀早已聲名在外：處在人工智慧這一「風口」，卻甚少在公眾面前主動展示自己，被視作低調的「實幹家」，但由於產品過硬，行業地位頗高，談及AI晶元必然要提及寒武紀，正如其名字是地質紀元上的開創意味，寒武紀是國內AI晶元的拓荒者。

於資本市場而言，寒武紀上市意味著科創板注冊制對於「優秀企業」的評判標准走向多元化，意味著創新物種開始在國內資本市場生根發芽。於寒武紀而言，上市不是目的，而是走向公眾的手段，有益於遠大目標的實現，從而吸引更多人才的加盟——毫無疑問，創新型企業走向星辰大海最重要的資本之一就是人才。

「我們有遠大的志向，但長跑才剛剛開始。」三年營收50倍增長，手握40億元現金，處於「新基建」機會窗口，正如其創始人陳天石所言，寒武紀站在遠大征程的起點，而未來是一片藍海。

投資者等來科創板AI晶元龍頭股

2016年3月，陳天石創辦寒武紀，2020年3月，上海證券交易所受理寒武紀的科創板上市申請。四年時間，硬 科技 明星企業通過注冊制走向公眾投資者。

雖然成立時間不長，但寒武紀底蘊深厚，技術與產品性能高居全球領先水平。券商研報介紹，寒武紀是目前國際上少數幾家全面系統掌握了智能晶元及其基礎系統軟體研發和產品化核心技術的企業之一，公司憑借領先的核心技術，較早實現了多項技術的產品化，專門設計的通用型智能晶元架構已達到行業先進水平。

寒武紀正處於快速發展期。2017年度、2018年度和2019年度，其營業收入分別為784.33萬元、1.17億元和4.44億元，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1392.05%及279.35%，將2019年的營收與2017年作對比，寒武紀在3年間實現了55.6倍的營收增長。

招股書顯示，寒武紀此次公開發行4010萬股，占公司發行後總股本的10.02%，規模並不大。寒武紀募資了25.8億元，主要來自保薦機構跟投子公司和其他戰略投資者，後者包括聯想（北京）有限公司、美的控股有限公司和OPPO廣東移動通信有限公司，均為與寒武紀具有戰略合作關系或長期合作願景的大型企業及其下屬企業。

相較於中芯國際等 歷史 較長的晶元企業，寒武紀的成功上市開創了硬 科技 獨角獸企業在注冊制下成功上市的先河，攪動了一池春水。

長期以來，A股市場有著嚴格且固定的審核標准，這使得一些獨具創新型的 科技 企業無法登陸A股市場，轉求納斯達克等更加「寬容」的市場環境。而一些A股上市公司，盡管上市時盈利能力達標，但不乏上市後業績「變臉」，且後續發展乏力的例證，這並非投資者願意看到的場景。

璞玉並不以當下的盈利能力作為唯一標准，如何留住可能偉大的企業？設立科創板實行注冊製成為眾望所歸的轉折點。寒武紀雖然尚未盈利，但其主要產品性能在與國內外主要競爭對手ARM、英偉達、英特爾以及華為海思的對比中不分上下，部分指標甚至領先對手，展示出了強大的發展潛力。

長跑型選手「放長線釣大魚」

寒武紀本次募集的資金主要用於新一代雲端訓練晶元及系統項目、新一代雲端推理晶元及系統項目、新一代邊緣端人工智慧晶元及系統項目和補充流動資金。

自成立以來，寒武紀快速實現了技術的產業化輸出，先後推出了用於終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列晶元、基於思元100和思元270晶元的雲端智能加速卡系列產品以及基於思元220晶元的邊緣智能加速卡。

2017年寒武紀將1A處理器IP授權華為海思使用，搭載在華為Mate10手機上，是全球首款AI手機晶元。思元系列產品也已應用於浪潮、聯想等多家伺服器廠商的產品中，思元270晶元獲得第六屆世界互聯網大會領先 科技 成果獎。截至2020年2月29日，寒武紀已獲授權的境內外專利有65項，PCT專利申請120項。

在人工智慧晶元設計初創企業中，寒武紀是少數已實現產品成功流片且規模化應用的公司之一，這亦是其大手筆投入研發的成果。招股書顯示，寒武紀2017至2019年研發支出分別為0.3億元、2.4億元、5.43億元，研發投入營收佔比連續3年超過了100%，處於行業的較高水平。目前，寒武紀共有研發人員680名，占總員工的79.25%，碩士及以上的人員佔比超過60%。

對於晶元企業而言，如寒武紀一般巨額的研發投入並不罕見——不論是設計還是流片，晶元企業都需要大量資金，「燒錢」是晶元企業的共同屬性。按照普遍的流程，晶元研發不僅耗資巨大，耗時也較長，研究成品還需「Design in」，得到客戶的響應與支持，磨合後方可進入大規模出貨的營收創造階段。

硬 科技 企業與互聯網企業有著本質的不同，這首先體現在回收研發成本的周期上，不過更需要看到得是，晶元企業一旦研發成功，護城河便是難以輕易被超越的，因此回報也將如研發投入一樣，是巨量且長期的。

研發投入換取的「效率」成為決定勝負的關鍵。陳天石曾表示：「晶元這個賽道，比的就是出產品的速度，以及產品好不好用。」寒武紀進入賽道比較早，幸運地佔了先機，產品又得到了客戶的認可，在研發效率上已經經過市場的驗證，成立四年，寒武紀每年都會推出和迭代新產品，相較於其他國外晶元設計公司與A股上市晶元設計公司以平均約每1-3年的迭代周期，寒武紀的研發能力表現突出。而相較於科創板企業的平均毛利率53.49%，寒武紀的綜合毛利率也高過平均值。

不過，通往偉大晶元公司的賽程很長，更加需要長跑型選手，投資者也需要建立「放長線釣大魚」的投資心態。寒武紀在招股書中坦言虧損還將持續一段時間，這也是晶元企業的正常生長進程，尤其AI晶元是人工智慧產業的引擎，也是技術要求和附加值最高的環節，為了在以後「釣到更大的魚」，寒武紀必須持續研發、快速迭代，而耐心的投資者將享受到最大的利益。

AI晶元領跑者「橫著長」的生態路徑

當部分初創企業靠著一顆晶元艱難維生時，寒武紀已經做出了一把晶元，這是「領跑者」的優勢積累。

寒武紀的業務大致分為四部分：智能計算集群、AI推理晶元、IP授權、AI訓練晶元。其中前三部分業務在2019年分別產生2.96億元、7888萬元和6877萬元收入，毛利率分別為58.23%、78.23%、99.77%。第四部分業務AI訓練晶元是技術的制高點，產品於2020年推出，預計2021年產生收入。

與華為的合作是寒武紀聲名鵲起的因素之一，這證實了寒武紀的產品可靠性，而華為選擇自研道路，也同時證明了AI晶元這一賽道的重要性。

研報顯示，2020年僅智能手機、AR/ VR、無人機等在內的消費電子市場AI智能晶元需求量預計就達到26.11億美元，而智能駕駛有望帶來更廣闊的市場需求。IDC預測，雲端推理和訓練對應的智能晶元市場，預計將從2017年的26億美元增長到2022年的136億美元，年均復合增長率39.22%。ABI Research預計，邊緣智能晶元市場規模將從2019年的26億美元增長到2024年的76億美元，年均復合增長率23.93%。

對於寒武紀而言，與華為的友好競爭有益於長期發展。目前，寒武紀已不存在向單個客戶銷售比例超過公司銷售總額50%的情況。而從寒武紀的收入結構變化可見，其2017-2018年99%的收入來自終端智能處理器IP授權業務，2019年新增雲端智能晶元及加速卡、智能計算集群系統業務收入，業務走向多元化。

寒武紀定位於中立、獨立的晶元企業，走的是生態型發展路線，而今，經過四年發展，寒武紀「雲邊端」三條產品線已經完備，接下來仍將不斷迭代升級，未來，如英偉達等企業一樣，寒武紀將構建出獨有的生態，並延伸至交通、教育、醫療等多個細分領域。

「雲邊端一體的作用就是讓開發者省力省心，讓我們自己也省力省心。雲邊端一體意味著，部署在不同場景的晶元在硬體層具有統一的指令集和架構，在軟體層具備統一的應用開發環境。這能減少公司和開發者研發不同種類晶元時的成本，是我們生態戰略的重要組成部分。」陳天石介紹寒武紀的業務架構時表示。

人工智慧時代，新的巨頭正在成長，毋庸置疑，寒武紀是種子選手。超過40億元現金儲備以及25億元募集資金加持，寒武紀無疑是AI計算晶元初創企業中資金實力較雄厚之一，這是其鞏固優勢的基礎。面對征途，寒武紀手握成熟且性能領先的產品，以及生態的雛形，藍海就在前方，只待乘風破浪。 文/慧瑾

每日經濟新聞

❹ 進軍科創板融資120億，國內第三大晶圓代工廠崛起

（文/陳辰 編輯/尹哲）眾所周知，晶元製造主要簡單分為設計、製造和封裝三大環節。其中，晶元製造是國內半導體被「卡脖子」最重要的環節。

近年來，隨著產業發展及國際形勢變化，中芯國際一度成為「全村的希望」。因此，在一路「綠燈」下，中芯國際順利登上科創板，成為國內晶圓代工第一股。

如今，繼中芯國際之後，第三大晶圓代工企業——合肥晶合集成電路股份有限公司（下稱「晶合集成」）也擬進軍科創板，以實現多元化發展。

5月11日，晶合集成的首次公開發行股票招股書（申報稿）已獲上交所科創板受理，並於6月6日變更為「已問詢」狀態。

招股書顯示， 公司擬發行不超過5.02億股，募集資金120億元，預計全部投入位於合肥的12英寸晶圓製造二廠項目。

根據規劃， 募投項目將建設一條產能為4萬片/月的晶圓代工生產線，主要產品包括電源管理晶元（PMIC）、顯示驅動整合晶元（DDIC）、CMOS圖像感測晶元（CIS）。

圖源：晶合集成招股書，下同

自12英寸晶圓製造一廠投產以來，晶合集成主要從事顯示面板驅動晶元代工業務，產品廣泛應用於液晶面板領域，其中包括電腦、電視和智能手機等產品。

與此同時，隨著產能持續抬升以及工藝不斷精進，晶合集成的營業收入實現高速增長。

而在這背後， 晶合集成的經營發展也存在系列風險，其中包括產品結構較單一、客戶集中度極高、盈利能力不足，以及擴產項目能否達成預期業績等 。

因此，盡管自帶「國內第三大晶圓代工企業」光環，但晶合集成未來數年發展走勢如何，仍是一個尚難定論的未知數。而要實現多元化及技術突破，其還需攻堅克難、砥礪前行。

誕生與發跡「錯配」

近十年來，合肥新型顯示產業異軍突起，加劇了「有屏無芯」的矛盾。同時，電子信息企業快速集聚，更激起地方政府打造「IC之都」的雄心。

「大約在2013年左右，家電、平板顯示已經作為合肥的支柱產業，但在尋求轉型升級時都遇到了同一個問題——缺『芯』。」合肥市半導體行業協會理事長陳軍寧教授曾表示。

為了解決缺芯問題，合肥市邀請了中國半導體行業的十幾名專家一起參與討論和論證，最終制定了合肥市第一份集成電路產業發展規劃。

基於此，2015年，合肥建投與台灣力晶集團合作建設安徽省首家12英寸晶圓代工廠——晶合集成。

據部分媒體報道， 這一項目旨在解決京東方的面板驅動晶元供應問題。

晶合集成合肥12英寸晶圓代工廠

根據總體規劃，晶合集成將在合肥新站高新技術產業開發區綜合保稅區內，建置四座12寸晶圓廠。其中一期投資128億元，製程工藝為150nm、110nm以及90nm。

至於力晶達成合作的重要原因，是其當時遭遇了產能過剩危機重創，便致力於從動態存儲晶元（DRAM）廠商轉型為晶元代工企業。

2017年10月，晶合集成的顯示面板驅動晶元（DDIC）生產線正式投產。這是安徽省第一座12寸晶圓代工廠，也是安徽省首個超百億級集成電路項目。

隨後，晶合集成的產能實現迅速爬升。招股書顯示，2018年至2020年（下稱「報告期內」）， 公司產能分別為7.5萬片/年、18.2萬片/年和26.6萬片/年，年均復合增長率達88.59%。

與此同時，其產品也迅速佔領市場。據央視報道稱，2020年佔全球出貨量20%的手機、14%的電視機和7%的筆記本電腦，採用的都是晶合集成的驅動晶元產品。

對於近五年實現快速發展的原因，晶合集成董事長蔡國智曾總結為，首先是「選對合作夥伴很重要」，以及公司對市場趨勢判斷正確、不間斷的投資和新冠疫情帶來的「紅利」。

但稍顯「遺憾」的是，報告期內， 晶合集成向境外客戶銷售收入分別為2.15億元、4.68億元和12.63億元，占當期總營收比例為98.59%、87.69%、83.51%。

其中，鑒於公司的台灣「背景」及相關資源，晶合集成的境外客戶中中國台灣地區客戶佔比頗高。

這也就是說，京東方並沒有大量采購晶合集成的面板驅動晶元。業內數據統計，我國驅動晶元仍以進口為主。2019年，京東方驅動晶元采購額為60億元，國產化率還不到5%，可見配套差距之大。

此外，晶合集成依賴境外市場同時，還存在客戶集中度極高的問題。

報告期內， 其源自前五大客戶的收入占總營收比例均約九成。其中，2019年和2020年，公司過半總營收來自第一大客戶。 這顯然對公司的議價能力和穩定經營不利。

國資台資加持主控

誠然，如蔡國智所言，晶合集成的快速成長的確得益於「不間斷的投資」。

2015年5月12日，合肥市國資委發文同意合肥建投組建全資子公司晶合有限（晶合集成前身），注冊資本為1000萬元。

成立之初，晶合有限僅有合肥建投一個股東。隨後，在國內半導體產業以及合肥電子信息產業迅速發展情況下，公司決定大搞建設。

2018年10月，晶合有限增資，合肥芯屏、力晶 科技 入股。具體股比上，合肥建投持股32.71%，合肥芯屏持股26.01%，力晶 科技 持股41.28%。

後來經過數次減資、增資，晶合有限於2020年11月正式整體變更設立為股份公司，即晶合集成。

截至招股書簽署日， 合肥建投直接持有發行人31.14%股份，並通過合肥芯屏控制晶合集成21.85%股份，合計佔有52.99%股份。而力晶 科技 的持股比例降至27.44%。

值得一提，合肥市國資委持有合肥建投100%的股權，因而為晶合集成的實際控制人。

那麼，多次出現且持股一度占優的力晶 科技 是什麼來頭？

資料顯示，力晶 科技 是一家1994年注冊在中國台灣的公司。經過業務重組，其於2019年將其晶圓代工業務轉讓至力積電，並持有力積電26.82%的股權，成為控股型公司。

得益於力晶 科技 的較強勢「助攻」，力積電的晶圓代工業務迅速實現位居世界前列。

調研機構預估，力積電2020年前三季度營收2.89億美元左右，位列全球十大晶元代工第7名，領先另一家台灣半導體企業——世界先進一個名次。

而除了力晶 科技 和合肥市國資委之外，晶合集成還曾於2020年9月引入中安智芯等12家外部投資者。

其中， 美的集團旗下的美的創新持有晶合集成5.85%股權。而持股0.12%的中金公司則是晶合集成此次IPO的保薦機構。

不過，證監會及滬深交易所今年初發布公告顯示，申報前12個月內產生的新股東將被認定為突擊入股，且上述新增股東應當承諾所持新增股份自取得之日起36個月內不得轉讓。

鑒於晶合集成的申報稿是於2021年5月11日被上交所受理，美的創新、海通創新等12家股東均屬於突擊入股 ，才搭上了晶合集成奔赴上市的列車。

對此，晶合集成解釋稱，股東入股是正常的商業行為，是對公司前景的長期看好。

「上述公司/企業已承諾取得晶合集成股份之日起36個月內不轉讓或者委託他人管理在本次發行上市前直接或間接持有的晶合集成股份，也不由晶合集成回購在本次發行上市前直接或間接持有的晶合集成股份。」

經營業績持續增長

背靠有半導體技術基因的力晶 科技 ，以及資金雄厚且自帶官方背書的合肥建投，晶合集成近年來在營收方面有較明顯增長。

報告期內， 晶合集成的營業收入分別為2.18億、5.34億和15.12億元人民幣，主營業務收入年均復合增長率達163.55%。

其中，2020年，疫情刺激全球宅經濟、遠距經濟等需求大舉攀升，而半導體作為 科技 產品的基礎元件也自然受惠。因此，晶合集成的業績同比大增達183.1%。

美國調研咨詢機構Frost&Sullivan的統計顯示， 按照2020年的銷售額排名，晶合集成已成為中國大陸收入第三大的晶圓代工企業，僅次於中芯國際和華虹半導體。

值得注意，這一排名不包含在大陸設廠的外資控股企業，也不包含IDM半導體企業。

不過，相比業內可比公司的經營狀況，晶合集成仍有不小差距。比如，2020年，中芯國際營收274.71億元，華虹半導體營收62.72億元，分別是晶合集成的18倍及4倍以上。

另一方面，晶合集成已經搭建了150nm至55nm製程的研發平台，涵蓋DDIC（面板驅動）、CIS（圖像感測器）、MCU（微控制）、PMIC（電源管理）、E-Tag（電子標簽）、Mini LED及其他邏輯晶元等領域。

但公司的市場拓展及經營高度依賴DDIC晶圓代工服務，因而主營業務極為單一。

報告期內， 晶合集成DDIC晶圓代工服務收入，分別為2.18億元、5.33億元、14.84億元，佔主營業務收入比例分別為99.96%、99.99%、98.15%。

然而，正因如此，晶合集成預計，如果未來CIS和MCU等產品量產以及更先進製程落地，企業的收入和產能還有機會迎來新一波增長。

目前，晶合集成在12英寸晶圓代工量產方面已積累了比較成熟的經驗，但工藝主要為150nm、110nm和90nm製程節點。

其中，90nm製程是業內DDIC類產品最為主流的製程之一，而提供90nm製程的DDIC產品服務也逐漸成為晶合集成的主營業務。

報告期內， 晶合集成90nm製程類產品收入年均復合增長率達652.15%，占營收比重從2018年6.52%逐年升至2020年的53.09%。 這一定程度上體現其收入結構正在優化。

此外，晶合集成正在進行55nm製程節點的12英寸晶圓代工平台研發，預計之後會在55nm製程產品研究中投入15.6億元人民幣，以推進先進製程的收入轉化。

另據招股書透露，2021年，90nmCIS產品及110nmMCU產品將實現量產；55nm的觸控與顯示驅動整合晶元平台已與客戶合作，計劃在2021年10月量產。而55nm邏輯晶元平台預計於2021年12月開發完成，並導入客戶流片。

基於此，晶合集成的企業版圖未來確有望進一步擴充，而營業收入也勢必會有不同程度的增加。

盈利毛利「滿盤皆負」

雖然持續增收，但作為半導體行業新晉企業，晶合集成要實現盈利並不容易。由於設備采購投入過大，以及每年產生大量折舊費用等因素，晶合集成近年來凈利潤一直在虧損。

報告期內， 晶合集成歸母凈利潤分別為-11.91億元、- 12.43億元和-12.58億元。扣除非經常性損益後歸母凈利潤分別為-12.54億元、-13.48億元和-12.33億元，三年扣非凈利潤合計為-38.35億元。

截至2020年12月31日， 公司經審計的未分配利潤達-43.69億元。

對此，在招股書中，晶合集成也做出「尚未盈利及存在累計未彌補虧損及持續虧損的風險」提示，並稱「預計首次公開發行股票並上市後，公司短期內無法進行現金分紅，對投資者的投資收益造成一定影響。」

另一方面，為滿足產能擴充需求，晶合集成持續追加生產設備等資本性投入，折舊、 攤銷等固定成本規模較高。這使得其在產銷規模尚有限的情況下產品毛利率較低。

報告期各期， 晶合集成的產品綜合毛利分別為-6.02億元、-5.37億元及-1.29億元，綜合毛利率則分別為-276.55%、-100.55%與-8.57%。

與行業可比公司相比，晶合集成的毛利率差距巨大，而且遠低於可比公司毛利率的平均值。

值得一提，同期台積電的毛利率遙遙領先。而在大陸的半導體代工企業中，中芯國際及華潤微的毛利率均低於平均值，僅有華虹半導體於2018年和2019年略高於平均值。

不過，隨著產銷規模逐步增長且規模效應使得單位成本快速下降，晶合集成的毛利率與可比公司均值的差距正在快速縮短。2020年，其綜合毛利率已大幅改善至-8.57%。

與此同時，晶合集成各製程產品的毛利率也在持續改善。

招股書顯示，2020年，公司150nm製程產品毛利已實現扭負為正，而110nm及150nm製程產品毛利率，相對優於90nm製程產品的毛利率。其主要原因為90nm製程產品工藝流程較為復雜，固定成本分攤比例較高。

晶合集成似乎對未來盈利很有信心，在招股書中稱「主營業務毛利率雖然連年為負，但呈現快速改善趨勢... 未來規模效應的增強有望使得公司盈利能力進一步改善。」

其實早在去年底，晶合集成就定下四大戰略目標：即 在「十四五」開局之年，實現月產能達到10萬片、科創板上市、三廠啟動以及企業盈利。 不難看出其對實現盈利的重視。

但是，參考近三年利潤總額和凈利潤，並未看出晶合集成的虧損有明顯好轉趨勢。更有行業人士稱，「由於每年設備折舊費用可能吃掉大部分利潤，收回成本可能要歷時數年。」

技術研發依賴「友商」

毋庸置疑，晶圓代工行業屬於技術和資本密集型行業，除需大量資本運作外，對研發能力要求也極高。可以說，研發能力的強弱直接決定了企業的核心競爭力。

一般來說，半導體企業的研發能力，主要通過研發費用投入占總收入比例、研發人員占總人員比例、科研成果轉化率等評判。

首先，在研發費用投入方面。近年來，盡管一直「入不敷出」，但晶合集成的研發投入總額依然保持著較快上漲。

報告期內， 公司研發費用分別為1.31億元、1.70億元及2.45億元。 然而，鑒於營業額的更快速增長，其 研發投入佔比則出現持續下滑，分別為60.28%、31.87%及16.18% 。

不過，目前晶合集成的研發費用率仍高於同行業的平均水平。這主要是因其處於快速發展階段，收入規模較可比公司相對較低，但研發投入維持在較高強度。

其次，在研發人員投入方面。 報告期各期末， 晶合集成研發人員數量持續增長，分別為119人、207人和280人， 占員工總數比例分別為9.47%、15.16%和16.81%。

相比之下，截至2020年12月31日，中芯國際、華虹半導體、華潤微研發人員分別為2335人、未知、697人，占總人員比例分別為13.5%、未知、7.7%。

由此可見，晶合集成的研發人員佔比超過已知的中芯國際和華潤微，但在研發人員總數量上仍遜色不少。

另招股書顯示，晶合集成現有5名核心技術人員，分別為蔡輝嘉（總經理）、詹奕鵬（副總經理）、 邱顯寰（副總經理）、張偉墐（N1 廠廠長）、李慶民（協理兼技術開發二處處長）。

然而，根據背景信息介紹， 5名核心技術人員全部為台灣籍人士，而且除了詹奕鵬外，其餘4人均曾任職於力晶 科技 。 這說明晶合集成的核心技術研發極為依賴力晶 科技 。

另外，在科研成果轉化方面。截至2020年12月31日， 晶合集成及其子公司擁有境內專利共計54項，境外專利共計44項， 形成主營業務收入的發明專利共71項 。

在行業可比公司方面，中芯國際僅2020年內便新增申請發明專利、實用新型專利、布圖設計權總計991項，新增獲得數1284項；累計申請數17973項，獲得數12141項；

華虹半導體2020年申請專利576項，累計獲得中美發明授權專利超過3600項；

華潤微2020年已獲授權並維持有效的專利共計1711項，其中境內專利1492項、境外專利219項。

可以看出， 中芯國際、華虹半導體、華潤微擁有的專利均超過了1000項，大幅領先於不足百項的晶合集成。

當然，對成立較短的半導體企業來說，這是必然會遭遇的問題之一。但要加強技術專利的積累及實現追趕，晶合集成還有很長的路要走。

募資百億轉型多元化

近年來，隨著全球信息化和數字化持續發展，新能源 汽車 、人工智慧、消費及工業電子、移動通信、物聯網、雲計算等新興領域的快速成長，帶動了全球集成電路和晶圓代工行業市場規模不斷增長。

為抓住產業發展契機及進一步爭取行業有力地位，晶合集成自2020開始便積極謀劃在科創板上市，預計在2021年下半年完成。而這一時程較原計劃提早了一年。

具體而言，本次科創板IPO， 晶合集成擬公開發行不超過約5.02億股，占公司發行後總股本的比例不超過25%，同時計劃募集資金120億元。據此，公司估值為480億元。

截至6月11日，科創板受理企業總數已達575家，其中僅9家公司擬募資超過100億元。也就是說，晶合集成的募資規模已進入科創板受理企業前十。

在用途方面，公司的募集資金將全部投入12英寸晶圓製造二廠項目。該 項目總投資約為165億元，其中建設投資為155億元，流動資金為10億元。

如果募集資金不足以滿足全部投資，晶合集成計劃通過銀行融資等方式獲取補足資金缺口。

根據規劃，二廠項目將建設一條產能為4萬片/月的12英寸晶圓代工生產線。其中，產品包括電源管理晶元（PMIC）、顯示驅動整合晶元（DDIC）、CMOS圖像感測晶元（CIS）等，主要面向物聯網、 汽車 電子、5G等創新應用領域。

在圖像感測器技術方面，晶合集成目前已完成第一階段90nm圖像感測器技術的開發，未來將進一步將圖像感測器技術推進至55nm，並於二廠導入量產；

在電源管理晶元技術方面，晶合集成計劃在現有90nm技術平台基礎上進一步開發BCD工藝平台，輔以IP驗證、模型驗證、模擬模擬等構建90nm電源管理晶元平台，並於二廠導入量產；

在顯示面板驅動晶元方面，晶合集成已在現有的90nm觸控與顯示驅動晶元平台基礎上進一步提升工藝製程能力，將技術節點推進至55nm。

招股書顯示，12英寸晶圓製造二廠的項目進度為：2021年3月，潔凈室開始裝設；8月，土建及機電安裝完成及工藝設備開始搬入；12月，達到3萬片/月的產能。

此外，2022年3月，即項目啟動建設一周年，達到3萬片/月的滿載產能。同年， 晶合集成還將裝設一條40nmOLED顯示驅動晶元微生產線。

未來，隨著項目逐步推進建設及產能落地，晶合集成將繼續堅持當前的戰略規劃：

依託合肥平板顯示、 汽車 電子、家用電器等產業優勢，結合不同產業發展趨勢及產品需求，形成顯示驅動、圖像感測、微控制器、電源管理（「顯 像 微 電」）四大特色工藝的產品線。

結語

依託台灣技術團隊及合肥的國有資本等，晶合集成成立僅五年就成為了全球重要的顯示面板驅動晶元代工廠商，並且劍指顯示器驅動晶元代工市佔率第一桂冠。

這樣的成就對國內半導體企業來說，實屬難能可貴。但長年押寶在「一根稻草」上，晶合集成的經營發展無疑潛在較多重大風險。同時，行業的激烈競爭及國際形勢變化等外部壓力也越來越大。

晶合集成董事長蔡國智，2020年上任，曾在宏碁股份、力晶 科技 和力積電等公司任職。

對此，晶合集成近年來正致力於推動企業轉型，並制定了詳細的三年發展計劃。2020年7月，晶合集成董事長蔡國智接受問芯Voice采訪時，曾透露了公司的具體戰略規劃：

2021年：目標是營收要倍增至30億，公司必須開始獲利賺錢，同時要完成N2建廠、產品多元化以及科創板IPO上市；

2022年：目標是N2廠正式進入量產階段，公司營收突破50億元大關，並維持穩定獲利；

2023年：目標是單月產能要達到7.5萬片，公司營收達70億，並且開始規劃N3和N4廠房的建設。

但在清晰的目標背後，晶合集成不可避免的面臨一系列挑戰。

比如現階段半導體代工行業「馬太效應」愈發明顯，晶合集成要如何扭轉劣勢或突圍？在現有企業規模及相關儲備下，其多元化戰略是否還能順利推進並攻下市場？

此外，由於客戶主要在境外，公司要如何真正提高關鍵國產晶元的自給率？

基於此，即便科創板上市成功，晶合集成還需要克服諸多問題及困難，其中包括改善盈利、升級工藝、募集資本、招攬人才、推進多元化及應對行業競爭等等。

至於本次募資的12英寸晶圓代工項目是否能達到預期業績，以及相關戰略未來是否能卓有成效落地，從而改善當前的系列問題，促使晶合集成進一步壯大乃至真正崛起，且拭目以待！

❺ 最後一隻AI獨角獸，終於要IPO了

久違的AI獨角獸終於可以上市了。

投資界獲悉，4月6日晚間，證監會已同意雲從 科技 科創板注冊申請。這意味著雲從 科技 離IPO又近了一步。此前，雲從 科技 曾在2020年12月遞交招股書，但中間過程一波三折，直到2021年7月才通過科創板上市委審議。正如雲從的投資人感嘆，這個過程很揪心。

雲從 科技 的歷程，是一位80後博士創業的故事。1981年，周曦出生於四川內江市，先後考入中國科學技術大學、美國伊利諾伊大學香檳分校，取得了計算機博士學位。2011年，周曦放棄留美，選擇回國——到重慶研究AI。雲從 科技 正是脫胎於周曦參與的中科院重慶綠色智能研究院項目，2015年正式應運而生。

成立時間最晚，雲從 科技 是「AI四小龍」最後一隻獨角獸 ，一路走來融資至少11輪，曾經蔚然壯觀。此後，中國AI賽道開始沉寂。經歷了大浪淘沙之後，商湯終於成功上市，曠視上會也獲得通過，而依圖選擇終止IPO。一半海水，一半火焰，這群中國最耀眼的AI獨角獸悄然間走向了不一樣的命運。

中科大學霸創業

7年，做出估值300億

雲從 科技 的故事，起源於 中科院的一間實驗室 。

1981年出生於四川內江市的 周曦 ，自小成績優異被稱為「神童」，18歲那年順利考入了中國科學技術大學，就讀於電子科學與技術系。在這座被譽為「科學家搖籃」的高等學府，周曦開始嶄露頭角，曾憑借聲紋識別研究獲得NIST評測世界冠軍。

在中科大完成了本碩連讀之後，周曦繼續著求學之旅，在2006年來到了美國伊利諾伊大學香檳分校（下稱「UIUC」），攻讀計算機博士學位。值得一提的是，周曦的博士生導師正是「計算機視覺之父」黃煦濤教授，而後者當年僅在全球招收三位學生。

讀博期間，周曦將研究方向由語音識別轉向了圖像識別。這一過程無疑是痛苦的，周曦也遇到了很多困難，他曾回憶過，「實驗結果基本上都會很壞，因為程序、推導可能寫錯，假設也可能出錯。在這么長的鏈條上，很多時候我們還根本不知道錯在哪裡。」

但很快周曦就找到了突破口，在UIUC搭建了Cluster伺服器陣列，將語音識別與圖像識別領域交叉實踐，獲得的成果顯著。此後，周曦帶領團隊代表UIUC接連參加了多項國際比賽，先後戰勝了MIT、東京大學、IBM、Sony等著名研究機構，拿到六次世界智能識別大賽冠軍，並發表了數十篇論文，被引用上千次。

博士畢業之後，周曦收到了多份高薪工作的邀請。時值2011年，中國科學院計劃在西南地區籌建研究院，籌備人袁家虎(現任中國科學院重慶研究院院長)三次赴美與黃煦濤教授及周曦見面，希望能夠為國內引進全球頂尖的 科技 人才。袁家虎院長的誠意和表態，讓周曦做出了人生中最重要的決定—— 回國工作 。

因此，在留美5年之後，周曦放棄了優渥生活和事業，聯合新加坡國立大學、伊利諾伊大學創辦了中國科學院重慶研究院智能多媒體中心，從事人工智慧領域的研究，包括圖像識別與人臉識別技術等。

2015年，周曦再次做出了一項重大抉擇，決定帶領團隊投身創業。談及創業初衷，他曾表示，前沿尖端技術的創業，如果研究人員不能親力親為，成功的機會等於零， 「親力親為，或許也只有很小的幾率成功，即便如此，我也願意一搏。」

於是，雲從 科技 在這一年3月正式成立，並先將目光瞄向了銀行。當時，為了拿下一家銀行的身份核驗項目，雲從 科技 的團隊憋了好多天，寫了十幾頁的方案。結果，銀行卻表示從來沒見過這么短的方案，最少都是300頁起。

最終為了這個訂單，周曦帶著團隊用2年時間提交了48種方案，直到內部測試准確率達到99.8%，客戶才簽下合同。「這件事讓我意識到，要想把技術落地，就要紮根行業，與行業共同成長。」周曦曾回憶道。

時至今日，雲從 科技 實現了從智能感知到認知、決策的核心技術閉環。公司自主研發的跨鏡追蹤、3D結構光人臉識別、雙層異構深度神經網路和對抗性神經網路技術等AI技術均處於業界領先水平。在業務布局方面，雲從 科技 也已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用。

當然， 持續虧損仍是雲從 科技 無法忽視的問題 。招股書顯示，其2018年至2020年的營收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元；凈虧損則分別為2億元、17.63億元、7.2億元，尚未實現盈利。

根據招股書，雲從 科技 的估值大約在 300億-400億 ，但具體還是要看發行情況。回顧創業，周曦曾經感慨，「我知道很難,但沒想到這么難。」 好在他堅持了下來，雲從 科技 如今距離登陸科創板也只剩下時間問題。周曦，即將斬獲屬於自己的第一個IPO。

融資11輪，VC/PE隊伍龐大

IPO一波三折

在「AI四小龍」中，雲從 科技 的融資歷程並沒有見到太多一線美元基金的身影。

人工智慧元年2015年，剛成立的雲從 科技 天使輪融資6000萬元，投資方為人工智慧公司佳都 科技 、傑翱資本，同年年底，雲從A輪融資近2億元。用投資人的話來說， 當時市場不是特別明朗，但雲從估值已經很高了。

隨後，AI在國內大爆發。2017年，雲從 科技 B輪獲得5億元融資。此時我們能看到諸多國資背景的機構，如元禾原點、廣州基金、越秀產業基金等。背靠產業集團小米的順為資本也來了，還有星河集團與工程院院士發起設立的基金星河·領創天下，以及人民幣基金普華資本、興旺投資等，同時還出現了老股東傑翱資本、佳都 科技 的身影。

2018年的另一個標志性節點，雲從 科技 B+輪融資超10億元， 融資規模和B輪相比擴大了一倍 ，粵科金融、中國國新控股、廣州基金、聯升資本、渤海產業基金、張江星河、前海德升、越秀金控等近10家機構集體趕來。2019年，雲從 科技 也獲得了新鼎資本、金泉投資、眾安資本、善金資本等機構的支持。

2020年更不用說。2020年5月，雲從 科技 C輪融資18億元，投資方包含中網投、上海國盛集團、南沙金控、長三角產業創新基金、工商銀行、海爾金控、信中利、工銀亞投、高捷資本等等知名機構。彼時有報道稱，雲從 科技 有望在2020年底上市。

但後續雲從上市之路經歷了一波三折。雲從C輪融資完成後，很快被納入了美國商務部「實體清單」。一位投資人提到，當時擔心可能對後期業務拓展有影響，所幸這並未耽誤上市進程。2020年8月，雲從 科技 在廣東證監局辦理輔導備案登記，同年12月遞交招股書，但很快又被美國列入制裁名單。

更戲劇性的是，經歷問詢後，2021年3月底，雲從 科技 因財務資料過期，上市申請被中止審核。 「這是最痛苦的時候」 ，北京一位投資人描述。隨後在2021年6月，雲從 科技 更新了財務資料，上交所恢復上市審核進程。2021年7月，雲從 科技 順利通過科創板上市委審議，多了一道曙光。

此後經歷了一段漫長的等待。就在昨日（4月6日），雲從 科技 終於通過科創板注冊。一位參與了雲從融資的投資人感慨，這是最讓他揪心的一個項目，「凡項目上會必過的信心差點被摧殘殆盡」。接下來，便是等待雲從 科技 的IPO敲鍾。

最後一隻AI獨角獸，

唏噓間，大家走向不同的命運

雲從 科技 終於等來了IPO，宣告這一個時代的落幕。

曾幾何時，無VC不投AI。數據顯示，2015年-2018年，AI領域的投資頻次和投資總額均快速增長，在2018年最高峰時，這一領域投資總額過千億元，投資筆數接近500筆。融資似乎成了一場競賽，行業的融資記錄被一遍又一遍地刷新，成為中國創投史上罕見的一幕。

在當時，幾乎每一家投資機構在被問到人工智慧時，給出的回答不是「我們已經投了」就是「我們正在看」。正是在這樣一番熱火朝天的景象下，以「AI四小龍」為代表的的一批創業公司應運而生。

其中， 雲從 科技 成立時間最晚 ，2015年——而商湯 科技 成立於2014年，依圖 科技 成立於2012年，曠視 科技 成立於2011年。伴隨著AI融資狂潮，AI四小龍一時炙手可熱。

但好景不長，在燒錢、虧損的質疑下，國內AI行業急轉直下。「我已經很長時間沒看AI的創業項目了」，一位北京VC投資人曾對投資界坦言。隨著AI融資寒冬，雲從 科技 成為了所剩不多躋身獨角獸行列的AI創業公司。

而一旦沒有了輸血，擺在AI公司面前的選擇並不多：要麼悄悄關門，要麼謀求上市之路。兜兜轉轉，「AI四小龍」各自走上了不一樣的命運。

2021年12月30日，商湯 科技 正式掛牌港交所，最新市值高達2000億港元，成為國內AI第一股。如果按原計劃，商湯 科技 本應在12月中旬就已完成IPO。結果卻在12月10日突生變故，因地緣政治原因不得不推遲發行。在這場生死博弈中，商湯 科技 選擇堅定不移推進IPO——僅經過一個星期的調整，再次宣布重啟公開招股，最終成功上市。

而其他人上市之路十分坎坷。早在2020年11月，科創板就宣布依圖 科技 IPO獲得受理；僅僅一個月後，四小龍中成立時間最晚的雲從 科技 ，科創板IPO也獲受理；隨後在2021年3月，曠視 科技 也申報了科創板上市。

令人意外的是，2021年7月初，依圖 科技 主動撤單，IPO之旅戛然而止。同月，雲從 科技 上會獲得通過，曠視 科技 也在兩個月後上會獲得通過。如今，在提交注冊超8個月後，雲從 科技 先於曠視 科技 獲批註冊。根據上交所最新顯示，曠視 科技 注冊申請目前處於中止狀態，原因為公司財報更新。

而另外一家被寄予厚望的AI企業格靈深瞳，上市後的表現也不盡如人意。成立於2013年的格靈深瞳，在上市之前至少獲得7輪融資，背後集結了一眾知名VC/PE。曾經創投圈認為格靈深瞳估值能夠達到3000億美元。然而今年3月，格靈深瞳正式登陸科創板，但開盤即破發，最新市值僅有50億元，實在是令人唏噓。

即便慘淡，但上市起碼還有翻身的機會。一級市場投資人感嘆： 「現在的形勢是哪裡能上就上哪裡 。AI公司做各個行業的落地，攤子鋪得很大，成本投入很高，上市肯定是為了確保有持續的現金流注入。」這一次，留給AI獨角獸的時間真的不多了。

❻ 科創板招股書在哪看

科創板招股書可以在上蠢兄交所網站、證監會指定網站、證監會網站查看。投資者可以在科創板招股書中查閱到有關財務會計的資產負債表、利潤表、現金流返瞎表等，但不能獲得預測凈利潤發行後每股漏檔空收益。除了財務指標，招股書還可以看到發行人的相關情況。

在購買新股之前，招股書是很有必要先看一遍的，畢竟大部分信息都會公示出來。

❼ 科創板上市在即！剛剛，吉利汽車招股書正式披露

[汽車之家?行業]?吉利汽車即將成為國內科創板整車第一股。9月1日，上海證券交易所正式受理了吉利汽車控股有限公司（簡稱「吉利汽車」）遞交的科創板上市招股書，此次吉利汽車承銷商包括中國國際金融股份有限公司、華泰聯合證券有限責任公司等，初始發行的股份數量不超過1731666448股，發行股票面值為0.02港元，計劃融資200億元。

招股書還提到，吉利汽車是國內「乘用車領軍企業」，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域關鍵核心技術，車型布局全面覆蓋主流市場。目前公司主營業務收入主要包含乘用車銷售、汽車零部件銷售以及知識產權許可三類。

編輯點評：

本次發行上市後，吉利汽車不僅成為一家同時在香港聯交所、上交所掛牌上市的公司，也成為首個回歸A股在科創板上市的整車企業。當前，科創板聚集了符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，而這顯然也是吉利汽車想要發展的方向。（文/汽車之家才麗媛）

❽ 東軟核酸是什麼背景

最近，全國各地疫情頻發，成都作為西南的超大城市，那裡的抗疫尤其牽動人心。
前幾日，「成都核酸系統崩了」登上微博熱搜，將東軟推至風口浪尖。據網友反映，9月2日晚間，成都的核酸系統出現崩潰，雖然現場核酸採集的醫護人員通過將手機高高舉過頭頂的方式來獲得信號，然而卻無濟於事，事實上是成都的核酸檢測系統出了問題。而該系統背後的開發企業正是「東軟集團」。
東軟集團回應成都核酸系統「崩潰」
9月3日，東軟集團發布聲明稱，成都疫情以來，為應對成都大規模檢測並發的系統穩定性問題，東軟全場景疫情病原體檢測信息系統緊急上線，於9月2日04時，系統首次投入使用。
對於系統故障原因，東軟表示，據技術專家研判，目前出現的系統響應延遲、卡頓等現象與核酸檢測系統軟體無關。經排查，發現是網路出現故障，在恢復網路連接後，系統於14時左右再次恢復運行。具體網路故障的原因，相關部門正在排查。
東軟還稱，新冠疫情以來，東軟核酸檢測系統已在國內17個省120多個地市部署應用，包括北京、上海、重慶、天津等人口超大型城市，已累計檢測超過140億人次。
然而當天下午4點32分，四川省通信管理局發文稱，「全市通信網路運行平穩，各核酸檢測點移動網路覆蓋良好，沒有出現網路擁塞和故障。」
到底是哪個環節出了問題呢？對於故障原因，多方的表述不一，也讓網友認為這是在「踢皮球」。隨著討論熱度升溫，很快#東軟回應成都核酸系統異常#的微博熱搜，達到了2億多的閱讀次數。
東軟集團目前擁有近2萬名員工
公開資料顯示，東軟集團成立於1991年，1996年6月在上海證券交易所上市，目前擁有近2萬名員工。其前身是東北大學下屬的兩家公司，即沈陽東大開放軟體系統股份有限公司和沈陽東大阿爾派軟體有限公司，目前合並財務報表的子公司有75家。
半年報顯示，2022年上半年，東軟集團實現營業收入33.83億元，同比增長5.36%，實現凈利潤8302.92萬元，業績同比增長13.93%。基本每股收益0.07元，總資產193.91億元，總負債96.26億元，資產負債率49.64%，現金流凈額為25.37億元，現金流凈增加額為6億元。

從業務看，公司自主軟體、產品及服務業務實現收入27.84億元，占公司營業收入的82.29%；系統集成業務實現收入5.04億元，占公司營業收入的14.88%。
分行業看，今年上半年，該公司智能汽車互聯、企業互聯及其他、醫療健康及社會保障收入和智慧城市的營業收入分別為13.53億元、9.39億元、5.54億元和5.37億元。

與高毛利形成鮮明對比的是，東軟集團研發費用佔比相較同行業公司偏低。
2022年上半年，公司研發費用3.38億元，占銷售額的比重接近10。相比之下，同類上市公司中國軟體研發費用9.72億元，占銷售額比重達27%，而另一家同類公司科大訊飛研發費用14.39億元，占營業額比重17.9%。
子公司東軟醫療4沖IPO
資料顯示，除了A股上市公司東軟集團外，劉積仁掌舵下的東軟系還包括已赴港上市的東軟教育，及通過增資和股權轉讓等方式從東軟集團分拆出去的東軟醫療、東軟熙康、望海康信、東軟睿馳等准備上市的多個公司。
東軟集團為第一大股東的東軟醫療在9月1日向港交所遞交《招股書》，算上這次，東軟醫療已經4次遞交《招股書》。具體來看，2020年6月，東軟醫療曾在科創板遞交招股書，但2020年11月失敗；2021年5月，東軟醫療首次在港交所遞交招股書，6個月後招股書未通過失去上市資格；2021年12月31日，東軟醫療二次遞表港交所，6個月後再次無進展而失效。此次是東軟醫療第三次在港交所遞表，也是東軟醫療第四次沖刺IPO。
根據《招股書》顯示，東軟醫療2018-2021年、2022年1-6月分別實現營收19.12億元、19.07億元、24.59億元、28.03億元和15.02億元，凈利潤分別為1.69億元、0.82億元、0.93億元、1.02億元和2.19億元。

值得注意的是，招股書顯示，東軟醫療的利潤絕大多數來自政府補貼。2019 年、2020年及2021年以及截至2022年6月30日止六個月，東軟醫療收到的政府補助分別為9250萬元、1.68億元、9970萬元及8020萬元，分別占同期凈利潤的113%、181%、34%、37%。
過去三年半，東軟醫療的累計凈利潤為6.89億元，同期累計獲得政府補貼4.4億元，政府補貼占其凈利潤比例高達64%！
2年多時間4次嘗試IPO，當下又趕上大股東陷入輿論漩渦，東軟醫療三度遞表港交所能否如願，我們將繼續保持關注。