新三板制度改革三箭齊發

1. 建設「新三板」的意義是什麼

新三板的意義主要是針對公司的，會給該企業、公司帶來很大的好處：治理更加規范；有一定的廣告效應；帶來財富效益；可以流通套現；成本較低；新三板掛牌速度快；定向融資。

新三板不再局限於中關村科技園區非上市股份有限公司，也不局限於天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點地的非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平台，主要針對的是中小微型企業。

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新三板的作用：

1、成為企業融資的平台

新三板的存在，使得高新技術企業的融資不再局限於銀行貸款和政府補助，更多的股權投資基金將會因為有了新三板的制度保障而主動投資。

2、提高公司治理水平

依照新三板規則，園區公司一旦准備登錄新三板，就必須在專業機構的指導下先進行股權改革，明晰公司的股權結構和高層職責。同時，新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進行設置，很好的促進了企業的規范管理和健康發展，增強了企業的發展後勁。

3、為價值投資提供平台

新三板的存在，使得價值投資成為可能。無論是個人還是機構投資者，投入新三板公司的資金在短期內不可能收回，即便收回，投資回報率也不會太高。因此對新三板公司的投資更適合以價值投資的方式。

4、通過監管降低股權投資風險

新三板制度的確立，使得掛牌公司的股權投融資行為被納入交易系統，同時受到主辦券商的督導和證券業協會的監管，自然比投資者單方力量更能抵禦風險。

5、成為私募股權基金退出的新方式

股份報價轉讓系統的搭建，對於投資新三板掛牌公司的私募股權基金來說，成為了一種資本退出的新方式，掛牌企業也因此成為了私募股權基金的另一投資熱點。

6、對A股資金面形成壓力

新三板交易制度改革就等於多了一個大市場。對於A股來說，肯定會分流一部分資金。雖然短期掛牌的企業是通過定向增發來融資，但是隨著掛牌企業越多，融資規模也就會越大，肯定會吸走市場的一部分資金。

2. ##金融活水持續灌溉創新型中小企業

一批創新能力強、成長速度快、科技成色足的中小企業在北交所聚集發展，一支國民經濟和社會發展的生力軍正在壯大，一條普惠金融之路正在形成。黨的二十大報告指出，「加快實施創新驅動發展戰略」，「強化企業科技創新主體地位，發揮科技型骨幹企業引領支撐作用，營造有利於科技型中小微企業成長的良好環境，推動創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合」。中國中小企業協會會長李子彬表示，新三板基礎層、創新層與北交所「層層遞進」，打造服務創新型中小企業主陣地，有利於更好推動中小企業「專精特新」發展，進一步拓展中小企業直接融資渠道。
金融活水持續灌溉創新型中小企業究竟是怎麼一回事，跟隨我一起看看吧。

北交所開市一周年！7組數據講講它的變化

2021年11月15日，伴隨著鍾聲的落下，北交所正式開市！

時至今日，越來越多的創新型中小企業，通過北交所奔跑在高質量發展的康莊大道上。

木欣欣以向榮，泉涓涓而始流。

來一起復盤北交所的前世今生，看看它都取得了哪些傲人的成績吧。

北交所的前世今生

在北交所還未現世之前，國內除了滬、深交易所外，還有一個新三板，即全國中小企業股份轉讓系統。

跟深交所分為主板、創業板，上交所分為主板、科創板一樣，新三板也是實施分層管理：精選層、創新層和基礎層。

當時在新三板掛牌企業7300多家，只有1%屬於精選層。換句話說，精選層公司都是相對優質且小而精的企業。

北交所的前身就是新三板的精選層，在北交所首批上市的81家公司中，有71家公司來源於精選層。

順著這個邏輯，北交所的定位自然就比較清晰了，服務於創新型中小公司：很多企業想上市，但是由於規模等因素限制，未能達到上市標准，融資、發展受限，北交所就旨在解決類似的問題。

成功開市之後，藉助轉板機制，北交所成為了新三板市場和主板市場之間的重要樞紐。

北交所和上交所、深交所的區別

那北交所和滬深兩市交易所都有些什麼區別呢？

具體來看，主要集中在企業上市要求、漲跌幅限制、交易方式等方面。

上市要求：在北交所上市企業最低市值≥2億元，上交所、深交所最低市值要求≥10億元。上市企業類型：北交所企業以創新型中小企業為主，滬深交易所主板的企業主要是一些成熟的企業，上交所科創板上市的企業是一些戰略新興企業，深交所創業板上市的企業是創新成長型企業。漲跌幅限制：北交所上市首日不限制漲跌幅，次日起實施30%的漲跌幅限制；滬深交易所主板上市首日實施44%漲跌幅限制，次日起實施10%漲跌幅限制。交易方式：北交所採用競價交易、大宗交易、協議轉讓等方式進行交易；上交所和深交所採用集合競價+連續競價的方式。

北交所開市一年「成績單」

俗話說，引金融改革活水，澆灌創新之花常新。

一年後的今天，開市的北交所已呈現百花爭艷之勢，成為了孕育專精特新「小巨人」的搖籃。

一組組數據也勾勒出了北交所開市以來所取得的不俗成績：

上市企業數量：截至2022年11月11日，北交所共有上市公司123家，總市值約1947.98億元。

其中，中小企業佔比77%，民營企業佔比86%，超八成集中在戰略新興產業、先進製造業，創新特徵鮮明。

精準服務中小企業的制度特色

服務創新型中小企業，助力其成長，是北交所的使命。

當下，復雜嚴峻的國內外形勢，在倒逼中國加快推進改革創新，也在考驗資本市場服務實體經濟的能力。引導中小企業提高創新能力、走「專精特新」發展道路漸成推動中小企業高質量發展、鞏固壯大實體經濟根基的戰略性舉措。

開市一年來，北交所改革綱舉目張，在遵循證券市場一般規律基礎上，北交所各項制度安排充分尊重創新型中小企業發展階段和成長規律，突出錯位、包容、靈活、普惠的市場特色。

在上市審核中，北交所以「創新型」三字為標尺選賢舉能，再用一次次的「北交所速度」為中小企業插上資本的「翅膀」。全面落實注冊制要求，北交所建立了協同高效的審核注冊機制，發行上市審核預期明、時間短，一年來，公司在北交所掛牌上市從受理到注冊平均用時145天，最短用時僅72天。

在堅守底線前提下，適度包容中小企業發展階段中關聯交易佔比高、區域及客戶集中、業績波動等階段性規律性問題，為中小企業成長壯大留足空間。

在發行融資端，北交所堅持與新三板協調聯動、一體化發展，採取「按需、小額、多次的接續融資機制」，為中小企業提供了普通股、優先股、可轉債等多種權益融資工具，實行向不特定合格投資者公開發行、向特定對象定向發行等多元融資方式。構建充分博弈的定價機制，上市公司公開發行融資平均2.07億元，單次融資金額從0.4億元到17億元不等，支持企業合理按需融資。

「雖然北交所公開發行融資金額絕對值不大，但對於我們中小企業、民營企業而言卻意義重大。在北交所上市能幫助我們優化資產負債表結構，降低融資成本，更切實地保障了企業的創新發展。」北交所上市公司大禹生物董事長閆和平對記者說。

持續深化制度改革成「源頭活水」

打造服務創新型中小企業主陣地不可能一蹴而就，一年來，圍繞門檻、估值、流動性等話題，北交所與新三板協調聯動、一體化發展。

持續制度創新、深化改革，在實踐中摸索，在摸索中前進。

今年9月2日，財政部在北交所首次發行國債，標志著北交所政府債券業務邁入新的階段。

11月4日，北交所發布北證50成份指數樣本，並將於11月21日正式發布實時行情，行情授權與指數基金開發工作也正在有序推進。北證50的問世使得市場首次有了可以衡量和觀察北交所整體走勢的重要寬基指數，市場機構可以陸續開發跟蹤北證50的被動型產品，為市場引入持續增量資金和多樣化投資者。

11月11日，北交所發布融資融券業務規則。相關規則的發布，借鑒了滬深交易所市場的成熟模式，有利於豐富投資者交易策略，滿足投資者多元交易需求，促進市場價格發現，進一步提升市場流動性。

據北交所新聞發言人透露，北交所正在持續推進技術准備、許可權開通、投資者培育等工作，盡快推進融資融券業務正式上線。此外，交易所引入做市交易、降低交易成本等改革舉措也在穩步推進中。

多位受訪的市場人士均感受到，北交所幫助大量創新型中小企業走上資本市場之路效果突出，更多中小企業開始轉變對資本市場的態度，更加積極規劃在新三板掛牌和北交所上市。

各方資源也在加速向北交所匯聚。數據顯示，開市以來，券商各條線均逐步加碼，加大直投、投研等全鏈條服務，形成一批深耕市場業務的特色中介，逾900家次機構參與北交所上市公司調研。最高法出台司法保障意見，財政部、工業和信息化部、科技部等部門協同促進，76個省市政府和21家銀行先後與北交所建立戰略合作關系。

「一流的交易所要有一流的企業」

「一流的交易所要有一流的企業」，北交所董事長周貴華在2022年服貿會資本市場助力國際科創中心建設論壇上談到，上市公司質量是北交所龍頭撬動作用發揮的依託，是市場持續健康發展的基石。

一個技術創新、產品創新、管理創新和商業模式創新等多元化創新形態的創新型中小企業主陣地正在形成。

數據顯示，截至2022年11月11日，北交所共有上市公司123家，其中，中小企業佔比77%，民營企業佔比86%，超八成集中在戰略新興產業、先進製造業，覆蓋工業材料、信息技術、醫葯健康、「雙碳」、消費等多元細分創新領域。超過八成公司為省級以上「專精特新」企業，國家級專精特新「小巨人」企業達49家，平均研發強度達5.4%，創新特徵鮮明。

強勁的發展活力與發展韌性從企業的經營業績表現中可窺一二。2022年前三季度，北交所上市公司合計實現營業收入732.07億元、凈利潤69.26億元，同比增長33.25%、19.43%。前三季度，北交所上市公司研發支出合計31.97億元，同比增長33.10%，研發強度達4.37%，約為規模以上企業的3倍。

栽下梧桐樹，引得鳳凰來。更多北交所「未來之星」正在路上，截至2022年11月11日，北交所有已注冊待上市企業16家，提交證監會注冊企業13家，上市委審議通過待提交注冊企業8家。

同時，北交所在審企業117家、在輔企業297家。它們以中高端製造業或高技術服務業為主，近八成獲得國家、省級製造業「單項冠軍」示範企業或「專精特新」企業認定，超三成公司為國家級專精特新「小巨人」企業。

作為一個剛滿周歲、尚屬青澀的交易所，北交所的發展離不開規則設計者的銳意革新，更離不開市場參與主體各守其位、各盡其責的合力呵護。這片創新型中小企業主陣地，「前途似海，來日方長」。

3. 芯諾企業運營管理有限公司在行業內實力怎麼樣啊

該公司具有良好的現代企業管理體制，在國內同行業中技術優勢明顯，力爭3~5年的時間成為地區乃至全國具有影響力的專業醫療影像診斷設備製造、示範基地。

4. 深化新三板改革，設立北京證券交易所的意義

深化新三板改革，設立北京證券交易所，是實施國家創新驅動發展戰略、持續培育發展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內容，對於更好發揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業創新發展具有重要意義。
「這是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署，為進一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。」該負責人如是說。 該負責人稱，證監會將堅持市場化、法治化方向，統籌協調多層次資本市場發展布局，推動健全資本市場服務中小企業創新發展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業的資本市場專業化發展平台，努力建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，更好服務實體經濟高質量發展。
1、 證監會表示，建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循證券法，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創新層公司產生，維持新三板基礎層、創新層與北京證券交易所「層層遞進」的市場結構，同步試點證券發行注冊制。在實施過程中，將堅守服務創新型中小企業的市場定位，尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，提升制度包容性和精準性。
2、 中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林認為：「設立北京證券交易所之後，我國將出現第三大交易所，而這個（北京證券）交易所的定位也非常明確，面向新三板精選層的創業創新股。未來，北京證券交易所將實施注冊制，並實現分層交易市場，退市和上市將更加便捷，這將一定程度上推動當前資本市場改革。北京有中關村，是很多科技公司發展的搖籃。未來，通過北京證券交易所結合資本和科技，會在創新激勵機制上實現進一步突破

5. 第三個證券交易所要來了

本文不構成任何投資建議。一切請以最新文章為准。

圖文/ 狐狸

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主創/ 肖璟（微博@狐狸君raphael），一個很帥的投資客，曾供職於麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪 財經 、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》、《無現金時代》。

參考文章/

《證監會：以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所》《證監會啟動全面深化新三板改革》《新三板或更名北京證券交易所 與滬深三足鼎立》《見證 歷史 ！深交所主板和中小板合並，涉及八大要點》《65起「做市商退出事件」：新三板開年直面「冷周期」》《新三板做市商降至79家！業界期盼推出混合做市制》《發展多層次資本市場 推動自主創新與和諧 社會 建設》《區域性股權市場監督管理試行辦法》《關於規范證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見》《證券公司參與區域性股權交易市場業務規范》《給中小企業插上「政策」的翅膀》《「十三五」規劃草案刪「戰略新興板」》《粵港澳大灣區兩大交易所達成重要合作，聚焦「雙碳」共同研發創新型產品》《清理整頓各類交易場所部際聯席會議第五次會議部署清理整頓各類交易場所攻堅戰下一階段工作》《聯席會議召開第四次會議部署清理整頓各類交易場所攻堅工作》《『干貨』回眸 歷史 ：一文看懂新三板十三年發展歷程》《新三板知識之一——全國中小企業股份轉讓系統發展歷程》《證監會：設立北京證券交易所意義重大》《證監會：堅持錯位發展、突出特色建設北京證券交易所》《證監會：以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所》《新三板基礎層、創新層、精選層區別有哪些！體現在三方面！》《北京證券交易所要來啦：總體平移新三板精選層基礎制度，上市公司由創新層產生！券商行業再迎發展機遇？》《關於發布《深圳證券交易所創業板投資者適當性管理實施辦法（2020年修訂）》的通知》《見證 歷史 ！深交所主板和中小板合並，涉及八大要點》《重磅！新三板改革細則出爐！降低投資者門檻，精選層掛牌滿一年可申請轉板》《新三板掛牌公司轉板上市指導意見發布》《新三板深改：投資者門檻最低降至100萬》《關於發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》的公告》《關於發布《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》的公告》《關於發布《全國中小企業股份轉讓系統股票交易規則》的公告》《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊制的實施意見》《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定（國發〔2013〕49號）》

6. 北京證券交易所官宣，北京證券交易所的定位、目標是什麼

北京證券交易所官宣，北京證券交易所的定位是服務新三板，目標是解決新三板融資。

1.北京證券交易所主要負責的是新三板業務；

2.北京證券交易所的目標是幫助新三板企業解決融資難的問題；

3.北京證券交易所成立可見國家對新三板業務的重視，這也是一種機遇。

企業融資一直都是一個難題，很多企業雖然在新三板上市，但還是沒有解決資金困難的問題。國家也高度重視，為了發展新三板，北京證券交易所定位就是為新三板服務，目標就是解決新三板融資難的問題，這次成立北京證券交易所，對於投資者來說也意味著新的機遇，好好研究，做足功課，抓住機遇，實現財富的增值。

三、北京證券交易所的成立對投資者來說也是一種機遇

A股市場的投資者歷來都有炒新習慣，對於新鮮事物都帶有好感，這次北京證券交易所成立，新三板也被推到風口浪尖，按照慣例，新三板的股票可能會被資金炒作。

北京證券交易所的成立對投資者來說也是一種機遇，希望投資者好好研究，抓住機遇。

7. 北交所和新三板作用

新三板，全稱為「全國中小企業股份轉讓系統」，主要針對的是中小微型的企業，經營范圍為組織安排非上市股份公司股份的公開轉讓，為非上市股份公司融資、並購等相關業務提供服務等。

自設立以來，新三板在擴大資本市場覆蓋面、培育「小特精專」方面發揮了重要作用。據統計數據顯示，截至2021年5月底，新三板累計服務1.34萬家企業，存量掛牌公司7519家，其中現代服務業和先進製造業佔比71.3%。

為了貫徹國家創新驅動發展戰略，更好支持中小企業創新發展，有必要進一步深化新三板改革，突破體制上的發展瓶頸，加快建設一個主要為創新型中小企業量身打造的北京證券交易所。

據證監會負責人介紹，北京證券交易所將「以現有的新三板精選層為基礎組建」，總體平移精選層各項基礎制度，並同步試點證券發行注冊制。北京證券交易所仍是新三板的一部分，與創新層、基礎層一起組成「升級版」新三板。

北京證券交易所將聚焦服務創新型中小企業，實現與滬深交易所錯位發展

北京證券交易所設立之後，將形成京、滬、深三地交易所功能互補、各具特色、各顯優勢的證券市場新格局。

對於北京證券交易所與滬深交易所以及新三板的未來發展模式，證監會相關負責人表示，要處理好「兩個關系」：一是北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通，發揮好轉板上市功能；二是北京證券交易所與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡。

8. 2022年有望轉板的新三板公司

每經訊，2022年11月21日，新三板創新層公司仟億達(831999)登上龍虎榜，交易方式是集合競價，披露原因是2022年11月17日至2022年11月21日漲跌幅累計達到-61.14%，成交數量6596股，成交金額2.67萬元。買一席位為恆泰證券股份有限公司上海吳淞路證券營業部，買入1.06萬元；賣一席位為國元證券股份有限公司中山古鎮中興大道證券營業部，賣出2.27萬元。