A. 干貨！醫葯製造業企業，IPO募投項目應如何設計
在「 健康 中國2030」、國民可支配收入增加、人口老齡化及醫保廣泛覆蓋等諸多利好因素的影響下，未來中國醫葯行業將繼續保持高速發展。
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募投項目投向
尚普君整理了18年以來（截止到2020年9月15日）過會的醫葯製造業企業，發現募投項目一般有以下幾個方向： 新葯研發/生產項目、補流與還貸、品牌/營銷網路建設升級項目、研發中心建設項目、現有生產線升級項目、收購 。
1、新葯研發/生產項目
新葯研發和生產是醫葯企業的迫切需求：人類 健康 不斷面臨著各種新疾病的威脅，醫葯行業必須不斷拓展自身開發的領域；細菌和病毒的變異使傳統葯物的療效降低，這促使醫葯製造企業加快葯品升級換代的步伐。所以，近半數的募投項目為新葯研發/生產。
2、補流與還貸
醫葯行業是一個高投入、高回報、高風險的產業，流動資金的重要性不言而喻。過會的40家企業中，有26家的募投項目里包括了補流或還貸，且補充流動資金或償還銀行貸款項目占總募集資金的比例達到了23.02%。
3、品牌/營銷網路建設升級項目
隨著公司規模的擴大、業務拓展的需要以及對企業後續維護服務的需求，要求醫葯製造業加強營銷網路和品牌體系建設。
但是，注冊制實施以來，很多醫葯製造業企業選擇科創板，根據科創板管理辦法要求，募集資金要用於重點投向 科技 創新領域，因此在項目設置的時候，重點在產品技術研發和產業化方面，營銷網點建設在募投中的投入要減少。
最近3年過會的醫葯製造業企業，募集資金中用於品牌/營銷網路建設升級項目的數額占總募集資金的平均比例為11.47%。
4、研發中心建設項目
創新是醫葯行業的命脈，除了具體新葯的研發項目，40家過會企業中有15家的募投項目里含有研發中心建設項目，佔比達到37.5%。
5、現有生產線升級項目
現有生產線升級能有效提高生產效率、擴大生產規模，相比於新建生產線，成本、風險都更加可控。
6、收購
在過會的40家企業中，只有上海復旦張江生物醫葯股份有限公司的募投項目中包含了「收購泰州復旦張江少數股權項目」，所需資金占擬募集資金的27.69%。
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募投項目處理細節
一、新葯研發/生產項目
新葯研發和生產是醫葯製造業企業的迫切需求，也是未來幾年企業發展的根基和重點，對提高企業經營多樣性、市場佔有率和認可度具有重要意義，一般作為主募投項目。
如三生國健葯業(上海)股份有限公司（科創板，2019年5月11日過會），6個募投項目中有4個圍繞新葯研發/生產項目。
（一）建設時間
新葯生產項目周期一般為1-2年，而新葯研發項目周期較長，一般為3-6年。
（二）項目投資結構
大多數新葯生產基地項目總投資由建設投資和鋪底流動資金兩個大方向、若干個子方向組成，如北京賽科希德 科技 股份有限公司（科創板，2010年6月1日過會）：
賽科希德——生產基地建設項目
也有一些新葯生產基地項目總投資直接由具體資金流向來劃分，如三生國健葯業(上海)股份有限公司（科創板，2019年5月11日過會）：
三生國健——抗體葯物生產新建項目
二、補流與還貸
醫葯製造業企業在做項目流動資金估算時應結合行業自身特點，按照謹慎的原則測算所需募集的資金總額。
在《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》中並未提及補流與償貸的相關內容，也就是從監管層面來看，科創板IPO不再鼓勵將募集資金運用於補流與償貸，其主要考慮在於鼓勵沖擊科創板的企業將募集資金多用於拓展主營業務，更多投入於實體項目。
三、品牌/營銷網路建設升級
（一） 項目概述
唯康葯業（2020年7月23日深交所創業板過會）
（二）項目投入構成
主要包括：場地投入及裝修、設備購置費、人員費用、培訓費用、差旅費、運費、辦公費、宣傳推廣費、預備費等。
前沿生物——營銷網路建設項目
四、研發中心建設
（一）項目投資結構
一般按照功能模塊劃分，如房屋租賃費、裝修費、設備購置費、研發費用等，如北京賽科希德 科技 股份有限公司（科創板，2020年6月1日過會）
（二）研發費用主要內容
研發費用主要包括：研發人員工資、研發材料投入、產學研投入、技術協作與研發、其他研發費用等。
五、現有生產線升級
一般包括：設備購置費、設備安裝費、建築工程費、基本預備費、其他費用、鋪底流動資金等。如海南葫蘆娃葯業集團股份有限公司（上交所主板，2020年4月30日過會）
葫蘆娃股份——葯谷口服固體車間 GMP 擴建
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一、經營穩定性
科創板上市委 2020 年第 65 次審議會議對深圳市亞輝龍生物 科技 股份有限公司提出問詢的主要問題：
二、銷售模式
三、商業賄賂
四、特殊事件營銷
科創板上市委 2020 年第 49 次審議會議對聖湘生物提出問詢的主要問題：
科創板上市委 2020 年第 68 次審議會議對科興生物制葯股份有限公司提出問詢的主要問題：
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總結
募投項目的順利實施是醫葯製造業企業不斷創新發展、在行業中做大做強的基本保障。
擬上市醫葯製造業企業在選擇募投項目時要深刻體現行業特點和企業自身戰略意圖，利用專業機構編制詳細的可行性研究報告，分析擬投資項目的市場前景和經濟效益，從而 減少盲目投資，降低市場風險，真正讓募集資金花得有理有據。
樣本池
B. 科創板上市公司的招股說明書可以在哪裡看到道科創怎麼看
科創板屬於上交所的一個板塊，相關上市公司招股說明書均可以在上交所官網查看，有一個科創板專欄。
C. 招股說明書三年利潤翻14倍的科創板股票有哪些
股東星光熠熠
即便天科合達長期處於不盈利的狀態，依然獲得了各路資本的追捧。
2006年成立之初，天科合達即獲中科院物理所以「碳化硅單晶生長和晶片加工技術」發明系列技術出資，後者占股30%。截至2020年第一季度，中科院物理所持有天科合達7.73%股份，為公司第二大股東。
與此同時，2019年天科合達增資時還引入了國家集成電路產業投資基金股份有限公司、哈勃投資等重磅戰略投資者，二者分別持股5.08%、4.82%，分別為公司第四、第五大股東。
業內人士認為，各路資金加持，主要是因為建立了國內第一條碳化硅晶片中試生產線天科合達在碳化硅單晶材料領域的專業性。
據悉，作為寬禁帶半導體器件製造的關鍵原材料，碳化硅襯底材料製造的技術門檻較高，國內能夠向企業用戶穩定供應4英寸及6英寸碳化硅襯底的生產廠商相對有限。
目前碳化硅晶片產業格局呈現美國全球獨大的特點。以導電型產品為例，2018年美國佔有全球碳化硅晶片產量的70%以上，僅CREE公司就占據一半以上市場份額，天科合達以1.7%的市場佔有率排名全球第六、國內第一。
而根據研究機構Rohm預測，2025年碳化硅功率半導體的市場規模有望達到30億美元。在未來的10年內，碳化硅器件將開始大范圍地應用於工業及電動汽車領域。
業內人士對記者表示，以碳化硅為材料的功率模塊具備低開關損耗、高環境溫度耐受性和高開關頻率的特點，因此採用碳化硅SiC材料的新一代電控效率更高、體積更小並且重量更低。目前碳化硅是一個純賣方市場，高質量的單晶片極為搶手，只要產品良品率過關，誰產能大，誰就是未來市場的龍頭，成長性非常可觀。
在2019 年以來，山東天岳等7家半導體企業宣布投資建設碳化硅器件生產線。其中，華為旗下的哈勃投資也入股了天科合達的競爭對手山東天岳，持有8.37%股權。
碳化硅器件生產業務也是上市公司的角力點，其中三安光電(600703,股吧)近日對外發布公告稱，計劃以現金投資160億元，在湖南長沙成立子公司投資建設第三代半導體產業園項目。
據招股書顯示，天科合達本次科創板IPO募集資金，將投資於第三代半導體碳化硅襯底產業化基地建設項目，新增建設年產12萬片6 英寸碳化硅晶片的生產基地，其中6英寸導電型碳化硅晶片約為8.2萬片，6英寸半絕緣型碳化硅晶片約為3.8萬片。該項目投資總額為9.57億元，其中以募集資金投入金額為5億元。
盈利背後的隱憂
值得注意的是，雖然在第三代半導體浸淫10餘年，但天科合達卻陷入持續虧損的窘境。
據其招股說明書以及原在新三板公布的財務數據顯示，天科合達2014年~2017年凈利潤持續虧損，合計約4522.95萬元。
天科合達方面表示，公司作為國內擁有完整產業鏈的碳化硅晶片生產製造的先行者，經過近 12 年的自主研發，2017 年以前，由於公司持續研發投入，以及受碳化硅半導體材料工業化應用進程較慢影響，公司持續虧損，累計未彌補虧損規模較大。2017 年公司為改良工藝持續加大研發投入，導致報告期內持續虧損。目前公司研發成果已顯成效，工業級產品良品率較上一年大幅提高。
不過，雖然天科合達近兩年經營狀況有所好轉，但是其應收賬款也在持續提升。2017年~2019年，分別實現營業收入2406.61萬元、7813.06萬元、1.55億元，同比增長率分別為82.13%、224.65%、98.59%；公司歸母凈利潤分別為-2034.98萬元、194.40萬元、3004.32萬元，同比增長率分別為-21.16%、114.99%和1445.44%。
而其2019年的應收賬款賬面價值也急劇飆升到2813.18 萬元，同比增長率為364.65%。應收賬款的增長速度明顯高於營業收入的增長速度。
一位證券人士對記者表示，在公司銷售產品的過程中，一般都會產生應收賬款。正常情況下，應收賬款的變化幅度應與營業收入的變化相一致。如果應收賬款增長速度高於營業收入，一般有兩個原因：或者是公司放寬信用條件以刺激銷售，或者是公司人為通過「應收賬款」科目虛構營業收入。此外，理論上來說，雖然隨著應收賬款迅速增加和銷售回款速度下降，經營性現金流自然會隨之下降。但是，如果經營性現金流凈值的增長速度長期顯著低於凈利潤甚至為負數，且應收賬款的增速一直居高不下時，就需引起注意。
D. 上市公司業績沒有完成,核心人員有責任嗎
核心人員有責任。
拓展資料：
上交所在《科創板股票發行上市審核問答》中已明確規定，核心技術人員原則上包括技術負責人、研發負責人、研發部門主要成員、主要知識產權和非專利技術的發明人或設計人、主要技術標準的起草者等。
(一) 工作崗位
工作崗位能夠直觀反映相關人員在企業研發體系中的重要性，所以，技術人員是否處於核心工作崗位，是認定核心技術人員的首要因素。
上交所在《科創板股票發行上市審核問答》中已明確規定，核心技術人員原則上包括技術負責人、研發負責人、研發部門主要成員、主要知識產權和非專利技術的發明人或設計人、主要技術標準的起草者等。從監管機關的本意來看，重點在於審查技術人員是否具有「核心」的屬性。
筆者檢索的數十家招股說明書亦無一例外地披露了核心技術人員的工作崗位和職務。
當然，工作崗位不應單純理解為職務(如研發總監)，還應關注其具體工作內容、承擔的責任和義務，例如，參與企業研發項目的數量、重要性等都是應當考慮的因素，企業核心研發項目的主要參與人也應當屬於核心技術人員。相反，當前不在技術或研發崗位，即使有較高職務的員工，或者即使承擔了大量具體工作，但屬於技術團隊中的普通技術人員，可替代性強的，都不應被認定為核心技術人員。
(二) 科研貢獻
科研貢獻主要是指員工對企業的技術研發、知識產權等科研成果所發揮的實際作用和關聯度。
上交所在《科創板股票發行上市審核問答》中明確指出：申請在科創板上市的企業應當根據相關人員對企業生產經營發揮的實際作用，確定核心技術人員范圍。在首輪問詢中，也明確要求披露「核心技術人員在研發、取得公司專利技術、集成電路布圖設計專有權、軟體著作權、非專利技術等方面的具體作用」。這充分體現了科研貢獻也是認定核心技術人員的重要依據之一。
在筆者檢索的案例中，大部分公司統計並說明了每名核心技術人員作為發明人申報的專利數量，並以此體現其對申報企業的科研貢獻。也有少數公司只概括闡述核心技術人員「是公司多項核心技術的主要貢獻者」，如煙台睿創微納技術股份有限公司在招股說明書(申報稿)中僅概括闡述「三名技術核心人員均在公司任職時間較長，是公司多項核心技術的主要貢獻者，公司擁有的發明專利及實用新型專利中，核心技術人員作為完成人之一的分別有26項及10項，占公司全部已獲授權的發明專利及實用新型專利的比例分別為63.41 %及41.67 %」，直到其回復上交所提出的問詢時，才較為詳細地說明了每名核心技術人員的具體作用，包括對公司技術方向/技術方案的作用、對公司關鍵技術開發的作用、對公司專利發明的作用等。
筆者認為，雖然在核查科研貢獻時，可採取的客觀評價標准相對有限，但在論證時，最好能夠具體化和量化。通過專利技術、集成電路布圖設計專有權、軟體著作權、非專利技術之發明人/設計人統計情況認定核心技術人員，相對客觀地體現具體人員的實際作用，可以作為核查科研貢獻的方式之一，也符合上交所在《科創板股票發行上市審核問答》中規定的認定原則。
此外，若技術人員掌握與企業主要業務領域相關的核心技術或擁有相應的技術專長，對於企業而言，無疑具有重要作用。因此，技術人員所掌握的核心技術或擁有的技術專長，也可以作為核查和判斷其科研貢獻的考慮因素。張家港廣大特材股份有限公司在其招股說明書中即詳細披露了每名核心技術人員掌握的核心技術，以此作為認定核心技術人員的依據之一。
(三) 從業經驗
從業經驗的相關性及豐富程度能夠相對直觀地反映員工的技術研發能力，具有豐富的相關行業從業經驗也是認定核心技術人員的重要標准，在相關行業的從業時間、在相同或類似行業知名企業的工作經驗等均可作為認定核心技術人員的依據。
《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》也明確要求招股說明書「發行人基本情況」部分應當披露核心技術人員的主要業務經歷、從業歷程、曾經擔任的重要職務及任期。
在筆者檢索的所有案例中，核心技術人員在相關行業的從業經驗都較為豐富。部分申報企業會著重強調核心技術人員具備的從業經驗，如安集微電子科技(上海)股份有限公司在招股說明書中強調「公司核心技術團隊在半導體材料行業積累了數十年的豐富經驗和先進技術」。如果一名技術人員雖然在重要崗位上工作，也對公司有名義上的科研貢獻，但從業經驗有所欠缺，無疑會削弱認定為核心技術人員的說服力。
二、參考依據
除了上述必備依據外，教育背景、專業資質、學術成果、行業影響、榮譽獎項、任職期限也可以作為認定核心技術人員的參考性、輔助性的依據，從多方面證明技術人員的核心屬性。但需要指出，僅僅參考依據本身，是不能脫離必備依據，獨立作為認定依據的。比如申報企業聘請的知名專家，即使資質高、行業影響大，若未在技術或研發崗位上實際工作，對公司也沒有直接的科研貢獻，則不應認定為核心技術人員。
(一) 教育背景
技術研發能力作為一項專業能力，與個人接受的教育存在較大的相關性，所以，教育背景對於認定核心技術人員具有一定的參考價值，具有優秀的教育背景是認定核心技術人員的有利依據。
《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》也明確要求招股說明書「業務與技術」部分應當披露核心技術人員的學歷背景構成。
(二) 專業資質
專業資質通常由相關政府部門、行業機構頒發或認定，能夠較為客觀、直接地證明員工在相關專業領域的理論和實踐達到一定的專業水平，是證明員工技術研發能力的客觀證據。
社會認可度高、取得難度大的專業資質是認定核心技術人員的有力依據，比如國家「千人計劃」專家、國家「百千萬人才工程」入選人員、省級「千人計劃」專家、科技部「創新創業人才推進計劃」入選者、教授級高級工程師等。
根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》的規定，核心技術人員取得的專業資質也屬於招股說明書「業務與技術」部分應當披露的內容。
(三) 學術成果
學術成果是指員工個人在相關專業領域進行研究並發表的成果，如學術論文、專著。學術成果通常是評價學者、高校教師等專業水平、研究能力的依據，核心技術人員作為科研人員，可類推適用這一依據。
在筆者檢索的案例中，諸多招股說明書詳細披露了核心技術人員撰寫、發表的論文情況，甚至披露了文章被引用的數量，如杭州安恆信息技術股份有限公司在招股說明書中披露其核心技術人員之一劉博「共發表SCI 科研文章15篇，國際總引用數6,000 多次」。
(四) 行業影響
行業影響可劃分為兩個方面，一是參與起草、制定行業標准，二是擔任行業相關的社會職務。
參與起草、制定行業標準的人員通常為行業資深專業人士，因此，參與起草、制定行業標準的情況可作為認定核心技術人員的依據之一。部分科創板在審企業為論證其科研實力，在招股說明書中披露了核心技術人員參與起草、制定行業標準的情況，如江蘇聯瑞新材料股份有限公司在招股說明書中披露其核心技術人員之一李曉冬「參與了行業標准《石膏性熔模鑄造用鑄形粉》(JB/T 11734-2013)的起草工作」、曹家凱「參與《電子封裝用球形二氧化硅微粉中α態晶體二氧化硅含量的測試方法 XRD法》(GB/T 36655-2018)等國家標準的起草工作」。
在與行業、科研相關的社會組織(如專業委員會、專業學會、行業協會等)擔任的社會職務情況，一定程度上能夠體現此人在該行業或專業領域已經擁有一定的研究實力、取得一定的科研成果、具備一定的影響力，因此，具有行業、科研屬性的社會職務也可作為認定核心技術人員的依據之一。諸多科創板在審企業在招股說明書中披露了核心技術人員擔任社會職務的情況，如北京沃爾德金剛石工具股份有限公司在招股說明書中披露其核心技術人員之一陳繼鋒擔任「中國材料研究學會超硬材料及製品專業委員會委員、中國硅酸鹽協會電子玻璃分會第九屆常務理事、國際信息顯示學會(SID)北京分會專業技術委員會委員、中國機械工業金屬切削刀具技術協會專家委員會委員、全國人工晶體標准化委員會委員」。
(五) 榮譽獎項
與科研相關的榮譽獎項是證明科研人員科技研發能力的外部證據，尤其是一些評選要求嚴格、社會認可度高的獎項，如國家及省部級科技進步獎。
因此，曾獲得的榮譽獎項情況，無疑可以作為認定核心科技人員的參考依據。《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》也明確要求招股說明書「業務與技術」部分應當披露核心技術人員獲得獎項情況，筆者檢索的科創板在審企業也大多對此進行了披露。
(六) 任職期限
任職期限能夠反映相關人員工作的穩定性，一定程度上也能夠側面反映其對企業的重要性，所以，在認定核心技術人員時，也可以作為參考。
部分在審企業強調了核心技術人員的任職期限，其中，晶晨半導體(上海)股份有限公司在招股說明書中直接披露其對核心技術人員的認定標准包括「在公司就職期限在10年以上」。
筆者認為，任職期限僅可以作為參考依據，不能作為獨立的、排除性的認定標准。若直接以任職期限的長短作為一項認定標准，將面臨如何客觀、科學地確定具體期限的問題，企業有可能會通過調整任職期限，使得某些曾發揮核心作用但最近2年離職的人員刻意排除在核心技術人員之外，令企業滿足「最近2年內核心技術人員沒有發生重大不利變化」的發行條件。
總之，科創板的定位決定了核心技術之於申報企業的重要性，而核心技術人員是企業的核心技術、科研實力的依託根基，中介機構把好認定核心技術人員這一關，提前完善其信息披露內容，減少監管機關的問詢，對申報企業的順利上市非常重要。
E. 關於發行人在科創板公司招股說明書中對關聯交易的披露義務，以下說法錯誤的是（）。
【答案】：B
根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41號——科創板公司招股說明書》具體分析如下：
ABC三項，第65條規定，發行人應根據交易的性質和頻率，按照經常性和偶發性分類披露關聯交易及關聯交易對其財務狀況和經營成果的影響。
購銷商品、提供勞務等經常性關聯交易，應分別披露報告期內關聯方名稱、交易內容租歷、交易價格的確定方法、交易金額、占當期營業收入粗困或營業成本的比重、占當期同類型交易的比重以及關聯交易增減變化的趨勢，與交易相關應收應付款項的余額及增減變化的原因，以及上述關聯交易是否仍將持續進行。
偶發性關聯交易，應披露關聯方名稱、交易時間、交易內容、交易金額、交易價格的確定方法、資金結算情況、交易產生的利潤及對發行人當期經營成果的影響、交易對公司主營業務的影響。
D項，第66條規定，發行人應披露報告期內發生的關聯交易是否履行了公司章程規定的程序，以及獨立董事對關聯交易履行的審議程序是否合法及交易價格是否公允的意見。
E項，第67條規定，發行人應披露報告期內關聯方的變化情況。由關聯方變為非關聯方的，發行人應比照關聯交岩型念易的要求持續披露與上述原關聯方的後續交易情況，以及相關資產、人員的去向等。
F. 【上交所科創板投教專欄】（十四）關於科創板股票發行上市審核的首輪問詢及回復（二）
目前已受理科創板企業招股說明書的基本情況，存在哪些值得重視的普遍性問題？
從目前受理企業看，大部分科創板申報企業基本能夠按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41 號——科創板公司招股說明書》及相關要求，編制招股說明書。所編制的招股說明書，總體上注重結合科創企業的特點，披露與科創屬性相關的內容，注重改善管理層討論的針對性。但同時應當看到，目前所披露的招股說明書質量參差不齊，還存在一些比較突出的共性問題，與試點注冊制改革要求以及市場各方期待還有一定差距，主要表現為如下五個「不夠」。
1.對科技創新相關事項披露得不夠充分。比如，核心技術、研發人員、研發投入等事項是科創企業的重要特徵，也是投資者了解和判斷發行人是否具有科技創新能力的重要依據。相較其他板塊，科創板招股說明書應當更加註重對科技創新相關事項的披露，但是，目前不少企業對此披露得還不充分。比如，沒有充分披露核心技術的來源、研發團隊情況、技術先進性程度、在國內外市場的地位及競爭優劣勢、技術的迭代性和可替代性、技術路線演進和發展趨勢、知識產權保護及管理、核心技術產業化應用及收入佔比等。
2.企業業務模式披露得不夠清晰。對於申請發行上市的企業而言，從事什麼業務、提供什麼產品或服務、如何組織生產和銷售、如何獲取收入和盈利、相關技術對企業生產經營的貢獻度等，都是發行人需要向投資者講清楚的重要信息。尤其是科創企業中，還有一些採用了較為新穎的業務模式和盈利模式的，投資者對此更不熟悉，因此，也需要向投資者做出更加清晰的披露。但是，部分科創板招股說明書存在對業務模式特別是發行人主營業務、主要產品或服務的基本情況披露不清楚的情況，產供銷模式與財務數據也缺乏對應關系，行業上下游經營和競爭情況，披露得比較分散、模糊。
3.企業生產經營和技術風險揭示不夠到位。科創企業具有投入大、迭代快、風險高等特點，需要特別注重風險揭示的充分到位。目前，不少招股說明書的風險揭示不到位，泛泛而談、避重就輕的比較多。比如，未結合科創企業的特點進行風險揭示，風險因素披露缺乏針對性；未能對風險產生的原因和對發行人的影響程度進行充分披露，缺乏結合公司實際情況的定量分析；有的風險因素披露違反規則要求，包含發行人競爭優勢及類似表述，風險揭示變成自我表揚等。
4.信息披露語言表述不夠友好。科創板招股說明書准則明確要求應便於投資者閱讀，淺白易懂、簡明扼要、邏輯清晰，具有可讀性和可理解性。從目前招股說明書的信息披露來看，語言表述不友好的問題較為突出。比如，有的招股說明書未能使用事實描述性語言、突出事件實質，而使用市場推廣的宣傳用語，明顯美化甚至誇大；有的大篇幅披露與發行人相關度不大的行業等信息，對自身直接相關的業務與技術披露較少，信息披露冗餘的同時，有效性不足、針對性不強；有的招股說明書使用很多晦澀難懂的專業術語，有的未能盡量使用圖表、圖片或其他較為直觀的披露方式，以及引用第三方數據或結論未註明資料來源等。
5.文件格式和內容安排不夠規范。比如，部分招股說明書未能結合企業自身業務特點，披露重要性水平的確定標准和依據；會計政策和會計估計的具體執行標准簡單照抄會計准則；各主體承諾事項仍大量堆砌在重大事項提示部分，未能達到重大事項提示以簡要語言提醒投資者特別關注事項的目的等。
對於招股說明書存在的上述問題，有的是多年來習慣做法所致，有的與准備科創板發行上市申請、編制招股說明書的時間倉促有關。這些問題，說明發行人和中介機構對如何按照試點注冊制改革的理念，在發行上市環節落實以信息披露為中心的監管要求，理解深度不夠、重視程度不夠、執行力度不夠。在此，再次提醒各發行人及中介機構，務必嚴格按照科創板注冊制相關規則要求製作、修改招股說明書。應該結合審核問詢提出的問題和要求，該精簡的精簡、該刪除的刪除、該補充的補充、該強化的強化。上交所審核中將堅持以信息披露為核心，高度重視信息披露的質量，對存在突出問題的招股說明書，將刨根問底，持續加大問詢力度。
G. 科創板招股書在哪看
1、科創板招股書稿伏可以在上交所網站、證監會指定網站、證監會網站查看。投資者可以在科創板招股書中查閱到有關財務會計的資產負債表、利潤表、現金流表等，但不能獲得預測凈利潤發行後每股收益。除了財務指標，招橘鍵股鍵伍攜書還可以看到發行人的相關情況。
2、在購買新股之前，招股書是很有必要先看一遍的，畢竟大部分信息都會公示出來。
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H. 詮析丨一文釐清首批25家科創板企業股權激勵
7月22日上午9點半，伴隨著科創板的鳴鑼開市，首批25家科創板企業正式上市交易。
開盤首日，25家公司平均漲幅約140%，其中安集科技漲幅居首，暴漲520%，兩次臨停。25家公司成交額合計逾480億元，其中中國通號成交額近百億元。25家公司平均換手率約77%，其中安集科技換手率超過86%。
截至22日收盤，科創板造就了125位億萬富翁，科創板首富也浮出水面。與此同時，對於實施了股權激勵的企業而言，也造就了一批百萬、千萬富翁。我們先來看看首批25家科創板上市企業在實施股權激勵方面的情況。
鏈股 通過對首批25家科創板上市企業招股說明書的梳理，發現在這25家上市企業當中，有80%的企業實施了股權激勵。（除中國通號、杭可科技、嘉元科技、交控科技未實施股權激勵外）下面，我們將從激勵工具的選擇、激勵對象的鎖定期、激勵對象目前的人均收益、科創企業目前市值等維度揭示這些企業實施股權激勵的情況。
從激勵工具的選擇來看， 超過90%的上市企業選擇了員工持股計劃作為股權激勵的激勵工具。其中，蘇州天准科技於招股書簽署日前已不存在實施股權激勵的相關安排，深圳光峰科技則結合實施員工持股計劃和股票期權。
從激勵對象的鎖定期來看 ，這20家上市並實施股權激勵的企業中，鎖定期為12個月和36個月的企業數量約各佔一半。這也就意味著，激勵對象不能在企業上市時立即通過市場流通轉讓手頭上持有的公司股份，需要等待12或36個月的鎖定期，待解鎖後方可流通轉讓。
從激勵對象目前人均收益來看 ，首批科創板上市企業激勵對象的實際人均收益率普遍比上市前激勵對象預估人均收益高得多，最高為煙台睿創微納，高達1265%，虹軟科技表現欠佳。
從科創企業目前市值來看 ，市值突破200億元的企業不在少數（截止至7月24日11:00）,共計9家，其中「中國通號」市值突破千億大關。科創板市值巨頭「中國通號」並未對員工實施股權激勵，如今後欲實施股權激勵，可能存在股價過高，激勵空間不足等問題。
科創板推出後，投資者的火熱程度大大超出市場預料，使 科創板股票出現「高股價」「高市盈率」和「高超募」的「三高」現象。 對於這種現象，可能與開市初期存在供需不平衡有所關聯。
這一次，科創板的造富能力非同一般，對於實施了股權激勵的企業來說，其激勵對象的身價也出現不同程度的翻倍。同時，由於鎖定期的存在，使得這批核心人員心甘情願為保持權益的價值增長、企業未來價值的增長和公司估值的增長而持續不斷努力奮斗。
總而言之，我們應該正確看待科創板初期的市場波動情況，對資本市場的新興板塊保持審慎樂觀的態度，審慎投資。同時，我們也可以從研究這些優質的企業的過程中，學習其組織架構、經營管理、人才激勵方法等。
在首批25家科創板上市企業中，80%的企業實施了股權激勵。 實施股權激勵對於企業來說意味著什麼呢？對於員工來說，又意味著什麼呢？ 在新時代新型經濟模式下的現代企業管理中，股權激勵不僅符合「大眾創業，萬眾創新」的時代潮流，而且在《公司法》修正案中進一步明確了它的法定性。我們也許可以從股權激勵的作用窺見其重要意義。
附：股權激勵的作用
1. 不僅能夠留住企業高級管理人才和優秀員工，而且能夠吸引外部核心人才加入。
2. 能夠調動員工工作積極性。協調股東之間關系，避免彼此猜忌, 消除內耗。
3. 能夠調動所有股東與企業上下游形成產業鏈的共贏格局，有效形成利益、榮譽共同體；
4. 能讓新員工有夢想，老員工有動力，形成心往一處想，勁往一處使，解決傳、幫、帶問題，保持和煥發企業活力。
5. 能保持企業管理團隊持續穩定，職務不在利益尚存！中高層領導交接班能夠未雨綢繆。不管在不在位，利益永遠在企業，形成了永久的利益共同體！在維穩的同時，實現企業持續增長；
6. 能確保在企業上市時的無縫銜接。因為上市是所有股東的目標之一，因此，能促進企業順利上市。
I. 科創板首批25家公司發行價落定！平均市盈率49倍，共募資370億
25家科創板首批公司發行價全部敲定。
7月10日晚間，首批科創板的最後7家公司——瀚川智能(688022)、嘉元 科技 (688388)、交控 科技 (688015)、天宜上佳(688033)、沃爾德(688028)、航天宏圖(688066)、方邦股份(688020)均陸續公布了發行價。
根據發行安排，上述7家公司將定於7月12日（本周五）進行網上、網下申購。7月16日公布網下初步配售結果及網上中簽結果公告，7月18日刊登《招股說明書》。
在7月22日，這25家科創板首批公司將迎來上市儀式。
看點一、25家平均市盈率：49.21倍
資深投行人士王驥躍認為，在不同行業市盈率相差也相當巨大，例如A股中軟體與信息服務業超過40倍，金融地產則不到10倍，並不能簡單就說軟體與信息服務業的市盈率就高了不合理。同時，還要考慮到一些科創板公司處於快速成長期、高投入或者虧損，其並不適合使用市盈率法來估值。
看點二、總共募資370.17億元
對比最新數據來看，多數公司確定的發行價所對應的募集資金超過原先計劃的資金需求（俗稱「超募」）。例如睿創微納發行價對應募資12億元，原計劃募資4.5億元；南微醫學發行價對應募資17.49億元，原計劃募資8.94億元等。
但也存在發行價對應的募集資金未達標的情況，例如容百 科技 原計劃募資16億元，發行價對應募資額則為11.97億元；西部超導原計劃募資8億元，其發行價對應募資額為6.63億元。
人民網相關評論認為，部分投資者質疑科創板上市公司的所謂「超募」，就是用傳統思路來判研、理解和看待科創板，呈現出的水土不服。
「科創板最大的特徵就是市場化定價。既然是市場化定價，就不會限制發行規模和價格——這些能動變化恰恰是保障市場有效定價的基本保障。市場投資者面對科創板的新制度、新環境都需要一個適應過程，這意味著投資者不能固化思維、用以往的思路理解科創板企業上市定價的過程，不能視打新收益為理所當然的常態，否則很容易水土不服。」該評論指出。
看點三、計算機、通信與專用設備佔比高
按證監會行業分類標准看，25家首批企業中，計算機、通信和其他電子設備製造業佔到9家；專用設備製造業有8家；鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業3家；軟體和信息技術服務業有2家；通用設備製造業、儀器儀表製造業和有色金屬冶煉和壓延加工業各1家。
看點四、北京和上海居前
從注冊地來看，北京、上海居前，各有5家，江蘇4家，浙江、廣東各3家，陝西2家，福建、黑龍江、山東各1家。
附：7月10日晚7家科創板公司的發行價、戰略配售等情況：
1、航天宏圖：發行價17.25元/股
網上申購代碼：787066
對應市值：28.63億元
市盈率：45.02倍（按2018年扣非前歸母凈利潤除以發行後總股本計算，下同）
募集資金：若發行成功，預計募集資金總額7.16億元
原計劃募集資金5.67億元，用於PIE基礎平台升級改造項目、北斗綜合應用平台建設項目以及大氣海洋應用服務平台項目
申購時間：7月12日
頂格申購：網上最多可申購11500股 頂格申購需要11.5萬元市值
戰略配售：本次發行最終戰略配售數量為207.50萬股，占本次發行數量的5%
基本情況：
航天宏圖成立於2008年，注冊資本1.2億元。公司是國內領先的遙感和北斗導航衛星應用服務商，致力於衛星應用軟體國產化、行業應用產業化、應用服務商業化，研發並掌握了具有完全自主知識產權的基礎軟體平台和核心技術，為政府、軍隊、企業提供基礎軟體產品、系統設計開發和數據分析應用服務。公司遙感圖像處理基礎軟體平台PIE於2017年入選中央國家機關軟體協議供貨清單，是遙感類唯一入選的產品。財務數據顯示，2016-2018年，航天宏圖業績穩步上升，分別實現營收1.91億元、2.88億元、4.16億元；歸母凈利潤3158.61萬元、4537.91萬元、6167.87萬元。
2、方邦股份：發行價53.88元/股
網上申購代碼：787020
對應市值：43.1億元
市盈率：36.79倍
募集資金：若發行成功，預計募集資金總額10.78億元
原計劃募集資金10.58億元，用於投資擾性覆銅板生產基地、屏蔽膜生產基地、研發中心等建設項目，以及補充流動資金
頂格申購：網上最多可申購5500股 頂格申購需要5.5萬元市值
戰略配售：本次發行最終戰略配售數量為80萬股，占發行總量的4%。
基本情況：
公司成立於2010年12月，是集研發、生產、銷售和服務為一體的專業性電子材料製造商。公司主要產品包括電磁屏蔽膜、導電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，屬於高性能復合材料。公司2016年-2018年營業收入分別為1.90億元、2.26億元、2.75億元，歸母凈利潤分別為7989.87萬元、9629.11萬元、1.17億元，研發投入占營收比例分別為9.69%、8.59%、7.88%。公司綜合毛利率保持在較高水平，分別為72.11%、73.17%和71.67%。
3、天宜上佳：發行價20.37元/股
網上申購代碼：787033
對應市值：91.41億元
市盈率：34.74倍
募集資金：若發行成功，預計對應募集資金9.75億元。
原計劃募集資金6.46億元，擬投向年產60萬件軌道交通機車車輛制動閘片及閘瓦項目、時速160公里動力集中電動車組制動閘片研發及智能製造示範生產線項目、營銷與服務網路建設項目。
頂格申購：網上申購上限為9000股 頂格申購需市值9萬元
戰略配售：最終戰略配售數量為196.37萬股，占發行總數量的4.1%
基本情況：
天宜上佳成立於2009年，是國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商。公司2013年成功實現進口替代，有力推動了我國高鐵動車組核心零部件的國產化進程。財務數據顯示，2016年度、2017年度、2018年度公司的營業收入分別為4.68億元、5.07億元、5.57億元，凈利潤分別為1.94億元、2.22億元、2.63億元。
4、沃爾德：發行價26.68元/股
網上申購代碼：787028
對應市值：21.34億元
市盈率：32.19倍
募集資金：若發行成功，預計募集資金總額5.34億元
原計劃募集資金4.07億元，擬投入超高精密刀具產業化升級項目、高精密刀具產業化升級項目、高精密刀具擴產項目、研發中心項目及補充流動資金項目等
頂格申購：網上申購上限為5500股 頂格申購需市值5.5萬
戰略配售：最終戰略配售數量為100萬股，占發行總規模的5%
基本情況：
沃爾德成立於2006年，主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料製品的研發、生產和銷售業務。
公司重點產品包括各類超高精密及高精密的超硬刀具、CVD金剛石等超硬材料製品。財務數據顯示，2016年度至2018年度，沃爾德分別實現營業收入1.75億元2.33億元以及2.62億元；分別實現凈利潤4208.69萬元、5814.12萬元以及6629.79萬元。預計2019年實現營業收入1.22億元，同比增長3.98%。
5、交控 科技 ：發行價16.18元/股
網上申購代碼：787015
對應市值：25.89 億元
市盈率：38.99倍
募集資金：6.47億元（原計劃5.5億元）
頂格申購：網上最多可申購10000股，頂格申購需滬市市值10萬元
戰略配售：最終戰略配售數量為545.6萬股，約占發行總數量的13.64%
基本情況：
公司成立於2009年，注冊資本1.2億元。
公司的主營業務是以具有自主知識產權的CBTC技術為核心，專業從事城市軌道交通信號系統的研發、關鍵設備的研製、系統集成以及信號系統總承包。
公司主要產品包括三種：基礎CBTC系統、CBTC互聯互通列車運行控制系統（I-CBTC系統）、全自動運行系統（FAO系統）。公司產品的應用市場包括新建線路市場、既有線路升級改造市場和重載鐵路市場。
2017 年和 2018 年，交控 科技 營業收入分別為 87，961.98 萬元、116，252.05萬元，歸屬於母公司所有者的凈利潤(扣除非經常性損益前後孰低)分別為 3，672.14 萬元、6，015.96 萬元。
本次上市擬募資5.5億元，主要用於軌道交通列控系統高科產業園建設、新一代軌道交通列車控制系統研發與應用、列車智能網路控制及 健康 管理信息系統建設與應用、補充營運資金等。
6、瀚川智能：發行價25.79元/股
網上申購代碼：787022
對應市值：27.85億元
市盈率：39.65倍
募集資金：6.96億元（原計劃4.68億元）
頂格申購：網上最多申購7500股，頂格申購需滬市市值7.5萬元
戰略配售：最終戰略配售數量與初始戰略配售數量相同為135萬股，占發行總量的5.00%。
基本情況：
瀚川智能成立於2012年，注冊資本8100萬元。主營產品為裝配與檢測自動化設備。公司產品主要服務於全球知名企業先進生產線的智能化，下游應用行業包括 汽車 電子、醫療 健康 、新能源電池。
公司深耕智能製造裝備行業多年，已經積累了大量全球知名客戶。其中在 汽車 電子行業，全球前十大零部件廠商中，有七家為公司客戶，在連接器細分領域，全球前二大廠商均為公司重要客戶。在醫療 健康 行業，公司擁有美敦力、百特、3M 等客戶。在新能源電池行業，公司擁有億緯鋰能、欣旺達等優質客戶。
財務數據顯示，2016年—2018年，瀚川智能的營業收入分別為1.5億元、2.44億元、4.36億元，凈利潤分別為242.71萬元、3282.68萬元、7111.36萬元。2018年凈利潤為2016年凈利潤的近30倍。
值得一提的是，瀚川智能堅持全球化布局的發展戰略，積極拓展海外市場，2016年度、2017年度、2018年度，公司境外營業收入佔主營業務收入的比例分別為15.98%、15.99%、20.66%，主要來源於菲律賓、美國、墨西哥、匈牙利、立陶宛等國家。
7、嘉元 科技 ：發行價28.26元/股
網上申購代碼：787388
對應市值：65.25億元
市盈率：36.98倍
募集資金：16.33億元（原計劃9.69億元）
頂格申購：網上最多申購16000股，頂格申購需滬市市值16萬元
戰略配售：
最終戰略配售數量為212.3142萬股，占發行總量約為3.67%。
基本情況：
公司成立於2001年，主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產和銷售，主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要用於鋰離子電池的負極集流體，是鋰離子電池行業重要基礎材料。最終應用在新能源 汽車 、3C數碼產品、儲能系統、通訊設備、 汽車 電子等終端應用領域。同時，公司生產少量PCB用標准銅箔產品。
公司主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要應用於鋰離子電池行業，最終應用在新能源 汽車 動力電池、儲能設備及電子產品等領域。公司其他產品為標准銅箔，主要應用於PCB行業。
值得一提的是，公司是國內高性能鋰電銅箔行業領先企業之一，已與寧德時代、寧德新能源、比亞迪等知名電池廠商建立了長期合作關系，並成為其鋰電銅箔的核心供應商。公司及其子公司合計擁有106項專利。
財務數據顯示，2016年至2018年，嘉元 科技 分別實現營業收入4.19億元、5.66億元和11.53億元，實現歸母凈利潤6252.98萬元、8519.25萬元和1.76億元，營收和凈利潤的復合年均增長率分別達65.95%和65.53%。
J. 京東數科IPO：擬募集資金203.67億元
擬募資200億。
日前，京東數字 科技 控股股份有限公司（以下簡稱「京東數科」）科創板IPO招股說明書申報稿已被上交所受理。10月16日，京東數科方面向上交所提交了問詢函回復意見。
據招股書披露，京東數科於2013年獨立經營，成立初期主要基於京東集團電商平台為商家及消費者提供普惠金融服務。2018年，「京東金融」更名為京東數科。今年6月，京東數科有限整體變更設立股份有限公司。
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的報告期各期，京東數科營業收入分別為90.7億元、136.16億元、182.03億元和103.27億元；歸屬於母公司股東的凈利潤分別為-38.2億元、1.3億元、7.9億元及-6.7億元，波動幅度較大。
此次首發，京東數科擬募集資金203.67億元。若按募資估值計算，登陸科創板後，京東數科的估值將到2000億元左右。而京東集團董事局主席、首席執行官，京東數科控股股東、實際控制人劉強東的財富也隨之增加。
時間 財經 查閱招股書及反饋意見等發現，京東數科目前仍存在信息披露不完整、董事、高管變化較大，嚴重依賴京東集團、獨立性存疑等問題。
信批不完整
招股書在「發行人的股權結構和組織結構」章節中，沒有按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式准則第41 號——科創板公司招股說明書》相關規定進行信息披露。京東數科對股權結構的披露較為簡單，沒有圖示股東間的相互關系。
此外，招股書對於京東數科究竟控股和參股了多少子公司，也未詳細披露，僅介紹稱主要控股子公司14個、參股公司1個，這不符合相關規定。
時間 財經 查閱天眼查發現，京東數科的股權結構和最終受益股東非常復雜，層級多達4、5級。其控、參的公司級層架構也非常復雜，有的多達5級甚至7級。
監管部門在審核問詢函中也注意到這個問題，要求京東數科完整披露控股子公司和參股公司的簡要情況。
然而，京東數科在問詢函回復中，仍只說明公司數目，即合計境內外控股子公司158家、參股公司174家，共332家。其中，披露「簡要情況」的僅15家，剩餘317家仍未「完整披露」。
中國注冊稅務師協會專家、審計專家丁會仁博士告訴時間 財經 ，根據相關規定，京東數科該項披露過於簡單，涉嫌遺漏，應該按相關要求進行披露，否者與披露所要求的完整性不符。
實控人風險
截至招股說明書簽署之日，京東數科控股股東、實際控制人是劉強東，其直接及間接控制發行人股份數占本次發行前總股本50.35％，合計控制京東數科的表決權份數占本次發行前總表決權的74.77％。
京東數科是否也存在實控人風險？招股書僅在「特別表決權機制導致的股東利益受到侵害的風險」中最後一部分提醒：「在特殊情況下，公司控股股東、實際控制人的利益可能與公司其他股東，特別是中小股東利益不一致，從而存在損害其他股東，特別是中小股東利益的可能。」這一部分實際上就是「實控人風險」，需要引起投資者注意。
鑒於京東數科股權結構以及劉強東較為強勢的控制地位，報告期內董事及高管變動也需引起投資者關注。
招股書顯示，劉強東於2012年9月至2018年9月任京東數科經理，2012年9月至2020年2月任京東數科董事長。而緊接著，又說2018年1月8日因個人原因劉強東不再擔任董事長，招股書的兩次表述存在時間差距。
此外，從京東數科2018年1月8日任職的董事和2020年6月20日任職的董事名單對照來看，也出現較大變化。2018年1月8日的董事名單中，余睿為董事長，包括章澤天、陳生強等8位董事在內。而2020年6月20日的董事名單，前任董事僅留下陳生強，其餘董事全部離任。
退出的董事席位中，還包括劉強東妻子章澤天。審核問詢函回復中披露，離任董事均沒有在京東數科持股。鑒於章澤天的身份特殊，其身份變動或許會引起京東數科股權變動。
高管方面，2018年5月28日，陳生強擔任總經理，而招股書披露劉強東擔任經理直到6月，不再擔任總經理，後增加蘇亞蕾擔任董事會秘書。
即便如此，京東數科招股書仍表示，上述情況「不屬於董事、高級管理人員、核心技術人員發生重大變化的情形。」
根據《首發業務若干問題解答》（2020年6月修訂）問題17的解答，根據首發辦法，「發行人需滿足董事、高級管理人員沒有發生重大變化的發行條件」，京東數科似乎並未滿足。
監管機構在問詢函中也提及，招股說明書披露，2018年1月至2020年1月，劉強東均為董事長。2020年1月8日，劉強東因個人原因不再擔任董事，並提名余睿先生擔任董事。2020年6月20日公司股改時，董事會成員發生較大變化，劉強東先生重新任董事長。發行人說明2020年6月發行人董事會成員變化較大的原因及合理性、原董事是否仍在發行人處任職，並進一步說明最近兩年發行人的董事是否發生重大不利變化。
京東數科回復稱：「本次董事會變動參照上市公司治理的相關要求進一步完善了董事會結構；有利於提高發行人董事會的運作效率；增設獨立董事也更加有利於維護發行人和中小股東的權益；不影響劉強東先生作為發行人的實際控制人對發行人的控制，也更加有利於維護發行人和中小股東的權益；不影響劉強東先生作為發行人的實際控制人對發行人的控制。」因此，「最近兩年發行人的董事變化不構成重大不利變化。」
依賴京東集團
京東數科雖然稱其具有直接面向市場的獨立持續經營能力，然而，其與京東集團復雜的關系使其獨立性存在疑問。
京東數科源於京東集團，是京東集團生態圈組成部分。京東數科成立初期主要基於京東集團電商平台，為商家及消費者提供金融服務，與京東零售、京東物流等業務板塊共同構建京東生態，與京東集團各板塊之間建立了高度戰略協同的商業關系。
首先，股權方面，除實際控制人為劉強東外，京東集團還通過其境內設立的一家外商獨資企業協議控制一家內資企業宿遷聚合，並通過宿遷聚合間接持有公司36.80％的股份，對應的表決權比例為18.69％，關聯關系一目瞭然。
其次，關聯交易比例較大。銷售方面來看，報告期各期，京東數科向京東集團銷售商品和提供服務的金額分別為26.75億元、39.60億元、53.12億元及30.86億元，分別占同期營業收入的 29.50％、29.08％、29.18％及29.89％。
采購方面來看，京東數科向京東集團采購商品和服務的金額分別為9.93億元、9.09億元、7.12億元及3.57億元，分別占同期營業成本及期間費用的8.13％、8.91％、4.68％及 3.73％。其他收入方面、京東數科部分收入來源於與京東集團旗下京東零售平台上的第三方商戶、消費者之間的交易，一定程度上依託於京東零售的應用場景。
審核問詢函回復中指出，招股說明書披露，報告期內京東數碼與京東集團存在多種類型的關聯交易，包括營銷推廣、技術服務、綜合風險管理服務、支付服務、保理服務、融資服務等。上述經常性關聯交易的金額占營業收入的比例分別為29.93％、29.25％、31.41％及33.20％。
京東數科回復稱：2017年、2018年、2019年、2020 年1-6月來自京東集團生態外的收入佔比分別為53.75％、52.37％、54.98％及 56.39％，佔比均超過50％ 呈上升趨勢。因此，雖然發行人與京東集團為同一實際控制人控制的企業，但發行人獨立於京東集團，保持了經營決策與業務方面的獨立性。
然而，根據京東數科提供的數據，2017年、2018年、2019年、2020 年1-6月來自京東集團生態的收入佔比分別為46.25％、47.63％、45.02％和43.61％。京東數科獨立性仍然存疑。
再次，鑒於京東數科與京東集團的復雜關系，二者之間還簽署了一系列協議，主要有不競爭協議和關聯交易協議。
不競爭協議方面，根據與京東集團協議，除若干雙方同意的例外情形或徵得對方同意外，京東數科不得從事、開展或參與雙方約定的京東集團業務，或與京東集團就約定的京東集團業務進行競爭；京東集團不得從事、開展或參與雙方約定的京東數科業務，或與京東數科就約定的京東數科業務進行競爭。但在某些情況下，雙方可以在滿足特定要求後不時對所約定的對方業務進行被動投資。在不競爭安排下，若未來京東數科業務擴張涉足的領域被視為京東集團從事的業務或其合理拓展，則京東數科的業務擴張將受到影響。
關聯交易協議方面，京東數科與京東集團之間的重要業務合作關系進行了約定。包括《數據信息合作協議》《資源合作協議》《融資協議》《合作經營協議》《系統支持 服務協議》《職場租賃協議》《綜合支持服務協議》等。
此外，還有涉及知識產權、數據及流量等方面存在長期合作協議。在知識產權合作方面，京東集團許可公司及其子公司使用部分與自身業務相關以及業務所需的專利、版權、商標、域名等知識產權；在數據與流量合作方面，京東數科及京東集團基於各自在數據及流量方面的資源，在合法合規的前提下，通過協議方式約定向對方免費共享其擁有的相關數據與信息，並相互為對方帶來站內流量資源。
如果未來與京東集團的合作模式或合作條件發生變化、協議到期無法續簽或者出現其他不利於京東數科的重大變化，就可能會有與京東集團產生利益沖突的風險。
被罰3000萬元
報告期內，京東數科三家子公司——網銀在線、邦匯保理及鼎鼎保險代理因涉及違規而受到相關部門行政處罰，罰沒款金額合計 3152萬元。
網銀在線（北京） 科技 有限公司（以下簡稱「網銀在線」）股權穿透後，京東數科持股100％，其主營業務為第三方支付服務，2020年6月底，總資產30.5億元，2020年1-6月，凈利潤3.16億元，是京東數科主要控股子公司之一。
2019年11月20日，網銀在線違反規定將境內外匯轉移境外的外匯違規行為，被國家外匯管理局北京外匯管理部處罰2943.27萬元。
此前2019年2月20日，網銀在線未按規定開展網路支付業務，違反《銀行卡收單業務管理辦法》相關規定、未經許可為多家金融機構提供跨行清結算服務，違反《非金融機構支付服務管理辦法》相關規定，被中國人民銀行營業管理部處以罰款90.48萬元，沒收違法所得87.48萬元，合計177.96萬元。
上海邦匯商業保理有限公司也是股權穿透後京東數科持100％的子公司，其2020年6月30日總資產是135億元，2020年1-6月凈利潤8876萬元。2017年12月20日，上海邦匯商業保理有限公司因為在2017年配合某產品進行營銷活動時，部分文字不當，違反《廣告法》相關規定，被上海市嘉定區市場監督管理局處以罰款20萬元。
報告期內受到處罰的鼎鼎保險代理有限公司，處罰信息如下：2018年9月30日，京東數科旗下被中國保監會北京監管局處以罰款11萬元，處罰原因及法律依據是：2017年6月鼎鼎保險代理有限公司未按規定報告分支機構設立事項；鼎鼎保險代理有限公司於2017年8月變更執行董事、經理時，未向中國保監會北京監管局提交新任董事的任職資格申請，且聘任了不具有任職資格人員，上述情況違反《保險專業代理機構監管規定》和《中華人民共和國保險法》相關規定。
招股書中關於鼎鼎保險代理有限公司的信息較少。天眼查顯示，該公司分支機構多達166個，自身風險3個、周邊風險7、預警提醒184個。
招股書還稱，「上述行政處罰涉及的處罰金額占發行人資產總額的比例較小，不屬於重大違法違規行為，不會對發行人業務、財務狀況和經營成果造成重大不利影響。」
業務風險
根據媒體報道，今年5月，京東數科的理財公司——上海東家金服投資管理有限公司（以下簡稱「東家金服」）代銷的基岩資本兩款基金產品，東方價值一號和東方價值五號。在告知投資者基金投向B站、且B站股價暴漲的情況下，基金凈值卻暴跌到只剩下三成，且到期後遲遲不能清盤，不僅沒讓投資者賺到錢，反而出現巨額虧損。
此外，東家金服代銷的基岩資本旗下另一款產品「東方價值基金十四號私募證券投資基金」也遭到投資者的投訴，主要集中在東方價值十四號凈值數據造假，並且給非合格投資者偽造資產證明。
證監會《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定，合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資於單只私募基金的金額不低於100萬元，且個人金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元。對於東方價值十四號凈值數據被指造假、偽造資產證明等問題，東家金服並未向外界正面回復。
天眼查顯示，東家金服於8月24日剛剛變更工商信息，有4家全資子公司，其企業2019年年度報告有諸多事項都選擇了不公示。
此外，公開報道的「雕爺牛腩眾籌事件」也涉及京東數科旗下京東眾籌。當時京東眾籌公布的方案稱，項目募集資金主要用於雕爺牛腩朝陽大悅城（新）店的租金、裝修、設備、運營等相關費用使用。項目融資限定個人投資額為1萬元，總投資人不超過200人。
投資期限為5年，5年後投資者股權由雕爺牛腩回購並返還本金。受今年疫情沖擊等影響，雕爺牛腩眾籌陷入資金鏈危機，投資人申請回購，但雕爺牛腩運營方卻無法執行協議中到期返還投資者本金的約定。
針對上述問題，時間 財經 致電、致函京東數科方面，截至發稿，未獲回復。
本文源自時間 財經