靜待科創板

A. 連線創始人｜前晨汽車黃晨東：自動駕駛只是技術 若無需求便無法落地

編者按：他們創辦的公司或已是獨角獸，或剛啟動種子輪，或已家喻戶曉，或長期身居幕後，或正起於微末，但他們都是中國新經濟的微觀脈搏，是這輪產業和技術升級的微觀主導者和實踐者，不同行業成千成萬的他們的身影匯聚，投射變革的洪流。

《科創板日報》（上海，記者 曾樂）訊， 那些離開蔚來的人里，有的選擇了創業。

「我們剛把辦公室從嘉定搬到虹橋，這邊更方便些。」走進辦公室，前晨 汽車 創始人兼CEO黃晨東向新能源日報記者介紹道。

黃晨東直言，自己是一個「不安分」的人。從他個人履歷中或可窺見一二：

曾任上汽集團新能源事業部副總經理的黃晨東，於2015年3月加入蔚來，先後負責蔚來整車開發、自主智能駕駛技術研發、電動力工程等核心業務，後升任蔚來高級副總裁，直接向蔚來董事長、創始人兼CEO李斌匯報。

「還是想不斷突破自己的舒適區。」黃晨東如是說。

「從0到1」：離開蔚來，選擇創業

在如孝絕蔚來任職5年後，去年6月，黃晨東決定離職並開始創業。

對於創業方向，他沒有選擇已是一片紅海廝殺的乘用車市場，而是一頭扎進了新能源商用車市場。

天眼查信息顯示，前晨 汽車 成立於2020年9月25日。彼時，黃晨東離開蔚來僅3個月。此後，前晨 汽車 獲得了來自光速中國的千萬級美元融資。今年慎讓3月，前晨 汽車 與江陰高新區正式簽訂項目投資協議。

黃晨東向新能源日報記者介紹，公司目前研發團隊超100人、擁有26項專利。「預計今年年底，整個公司約有200人。」

新能源日報：大家比較好奇，您為什麼會離開蔚來？

黃晨東：我在蔚來有五年時間，在這期間，我幫蔚來的研發框架都搭好了，完成了「從0到1」的建築。我更喜歡做「從0到1」這樣具有創造性的事情，加上我個人有些小情結，所以就決定去做新能源卡車這個方向。

新能源日報：確定方向到正式創業，經歷了怎樣的過程？

黃晨東：其實這中間有一些顛簸。一開始是我們是准備從重卡切入，但發現得做氫燃料重卡才有機會，經過調研，得知重卡市場化推進是相當困難的，需要很多年的積淀，於是我選擇了當下更適合渣姿市場、也更被市場需要的新能源商用車產品——電動輕卡。

新能源日報：如何適應從業者到創業者的身份轉變？

黃晨東：實際上，在蔚來的這段經歷對我有很大幫助。正因為有了蔚來的經歷，我也敢於走出來自己獨立創業。蔚來本身是家創業公司，我在其中也一同經歷了很多里程碑事件。至今為止，總體看來前晨 汽車 目前發展還相對比較順利。

新能源日報：前晨 汽車 目前成立不到一年時間，發布了兩款車，您怎麼看這樣的發展節奏？

黃晨東：從行業技術來看，比起乘用車，商用車的發展相對後知後覺，中間會有4-5年差距。也就是說，當前整個商用車市場的發展，大概相當於2015年左右的乘用車市場，所以大家最近可能聽到很多企業都在對商用車進行一些創新。

再看前晨 汽車 ，我們需要持續保持這種快速的節奏，盡快把產品推向市場、接受市場檢驗，這樣我們才能真正立足於市場。

新能源日報：在您看來，前晨 汽車 目前解決了哪些問題？還有哪些問題有待解決？

黃晨東：我們已初步建立起一支能夠打仗的團隊，具體了智能、整車等核心能力。但我們現在還處於開拓市場階段，尚未真正去市場中打仗。這需要我們真正把車賣出去，在市場上真刀真槍地比拼。之後，我們要進一步根據市場的需求來開發產品、進一步打動市場。

新能源日報：「進一步開發產品」具體是指？

黃晨東：我們需要進一步擴大產品矩陣，現在已經開發了輕卡，還要繼續拓展麵包車、重卡，這些都是商用車市場所需要的。

「從1到2」：發布兩款車型

近日，前晨 汽車 發布了前晨EC1、前晨iC1兩款新能源車型。

具體來看，前晨EC1是一款由前晨 汽車 與中國重汽海西聯合研發的4.5噸級智能網聯純電動輕卡，並將於今年9月量產上市。據介紹，其實際滿載續航大於220km，採用前晨全正向開發的「視野」電動平台。

另一款輕卡車型前晨iC1，由前晨 汽車 自主開發，擁有L4級別自動駕駛系統，配置1個毫米波雷達，5個固態激光雷達，18個攝像頭。據悉，該款車型將於明年第四季度量產。

目前，前晨 汽車 搭載的動力電池為長城 汽車 旗下的蜂巢能源。

新能源日報：新發布的產品應用場景在哪裡？

黃晨東：在城市，城配物流的短途運輸。因為輕卡還是城配為主，重卡以城際物流為主。

新能源日報：新產品可以理解為是後驅車？

黃晨東：對，是後驅車。貨車的後驅車其實更好，因為不需要驅動軸、傳動軸，所以它可以承載更多重量。

新能源日報：新產品的量產節奏和計劃如何？

黃晨東：我們預計會在明年第四季度量產，但也許會受到很多客觀條件的影響。一是在江陰市政府的積極幫助與推進下，我們正在進行獲取相關生產資質的准備工作；二是我們的生產線正在積極准備中，我們也會盡自己最快的速度，將量產工作推進起來。

新能源日報：產線是在江陰？具體產能如何？

黃晨東：我們計劃在江陰建設一個獨立的生產線，會分期、分批去建設，總產能預計為10萬輛，大約分5年進行。也就是說，可能先建2萬輛產能、再擴展2萬輛，依次推進。因為一開始如果用不到產能，也是種浪費，倒不如慢慢增加。

目前我們還是找重汽海西代工。而我們在江陰的生產基地正在裝修，本月（8月）底辦公室會裝修好，試制車間大概會在11月裝修完畢。預計從明年開始建設屬於前晨的生產車間。

新能源日報：產能達到多少時，公司可以實現盈利？

黃晨東：我們有大概估算過，只要大概達到年產量11000台，就基本上可以達到平衡，之後高於這個數量就可以實現盈利。因此時間周期約為2-3年。今年只是剛開始，明年可能會達到上千輛，預計後年有機會實現盈利。

新能源日報：量產計劃會受到「缺芯」問題影響嗎？

黃晨東：因為我們今年的量不算大，所以還好，但也受到了一些制約。明年可能會面臨比較大的困難。現在看來，「缺芯」問題應該會在明年6月左右有所緩解。

新能源日報：新產品的價格區間大致如何？

黃晨東：我們的第一款車的價格是16-18萬左右，我們還沒公布iC1的價格。目前的大致想法是如果不算上自動駕駛和智能貨艙的部分，應該不會和16-18萬這個價格區間偏離太大，這可以說是非常有市場競爭力的價格。自動駕駛和智能貨艙系統也可作為選配，會有一個增項價格。

新能源日報：渠道方面的布局會不會重點面向部分地區？

黃晨東：我們會先在上海、江陰、成都、深圳這四個地方進行重點開拓，然後再往全國各地區去鋪。因為成都、深圳是推廣新能源車最好的市場；我們就在上海，製造基地在江陰，我們在這兩個地方有一定的地域優勢。

新能源日報：前晨 汽車 產品看似相對智能化，這其中的成本如何？

黃晨東：如果不算自動駕駛的一套系統，成本就基本可以控製得住，因為自動駕駛確實是昂貴的。我們把自動駕駛作為選配，根據用戶需求來確定是否安裝。我們整個產品，可以理解為定製化，包括在量產方面也會進行一些改進。

「從2到X」：進擊新能源商用車戰場

在整個采訪過程中，黃晨東提到最多的一個詞是「節奏」。

新能源日報：您覺得現在是個比較合適的入場時間嗎？

黃晨東：從技術層面來看，現在整個電池產業鏈、電機產業鏈都已經比較成熟，就看人家願意不願意跟你合作，拿到更好的價錢。如今整個產業鏈已解決了「有無」的問題。

新能源日報：對於前晨 汽車 而言，下個月（9月）是個比較重要的時間節點？

黃晨東：對，下個月我們會開始在產線上生產。第一批先生產30台車，並推向市場、賣給客戶。我們手裡目前已經有些意向性訂單，包括獅橋、地上鐵等。

新能源日報：在發布會現場，我們看到邀請的嘉賓里有貨拉拉，雙方是有什麼合作嗎？

黃晨東：目前我們和貨拉拉是在商談合作模式的階段，具體合作內容可以靜待後續我們的官方發布。

新能源日報：公司之後會涉及冷鏈物流嗎？

黃晨東：冷鏈我們後面會有布局，具體布局的話，可以關注後續我們關於產品規劃的更新信息。

新能源日報：目前有在談新的融資嗎？

黃晨東：是的，我們有在進行B輪的融資洽談，在完成整個B輪融資，屆時我們會正式對外宣布，還請期待。

新能源日報：是否會有上市計劃？

黃晨東：我們會首選境外上市，因為我們本身是一個外資公司的架構。

新能源日報：前晨 汽車 未來2-3年的發展規劃是什麼？

黃晨東：我們今年接下來要開始打造麵包車，明年麵包車也要上市，這樣到明年我們就既有輕卡也有麵包車。同時，現在我們在開始做重卡的樣車，明年可能要進入重卡的開發，預計2023年那樣將重卡推向市場。這些車型都是圍繞貨運物流場景。

乘用車賽道確實太擠了，沒有個100億元放在那裡，就別跳進去，跳進去了也是「死」。

新能源日報：您認為在新能源商用車市場中，大家應該重點關注什麼問題？

黃晨東：人性化、買得起、賺得多。

新能源日報：有人說，做自動駕駛研發繞不開整車廠，您怎麼看？

黃晨東：我覺得說得挺對。因為自動駕駛只是一個技術，如果沒需求就無法落地。所以我們會看到不少自動駕駛公司去造車，這是為了讓其自動駕駛技術實現商業化。這其實很無奈，也是被逼造車。

新能源日報：您認為目前新能源商用車的行業痛點在哪兒？

黃晨東：我們實際上做過很多客戶調研，目前行業里的車其實不能真正滿足客戶的需求。還有一個就是，電動商用車賣不過燃油車的主要問題在於成本太高，這其中主要是因為電池的成本太高，所以現在整體賣得不夠好。

新能源日報：有什麼解決辦法嗎？

黃晨東：我覺得可以採用一些方式，比如車電分離。這樣就可以讓企業賣車、用戶去租電池，成本就相對降下來。這部分我們也有在布局。

新能源日報：根據您的預判，整個新能源商用車市場未來有哪些發展趨勢？

黃晨東：技術方面，輕型貨運車會以電動車為主，以及結合智能技術。

商業、服務、營銷模式方面，可能會有較大改變。如：現在很多經銷商逐漸轉變為直銷，商用車有可能也會這樣轉變；基於大數據，可能之後會變成「服務找人、並非人找服務」的方式。

新能源日報：感覺會向乘用車逐漸靠攏？

黃晨東：在技術上發展下是這樣的。

新能源日報：您怎麼看新能源商用車市場的發展前景？

黃晨東：我覺得新能源商用車市場未來幾年會迎來較好增長。

一是現在社區團購、生鮮電商在發展，中間需要非常多的卡車與麵包車；二是它是一個非常適合電動車的場景，比如倉儲之間距離較短，且有固定位置可以建充電樁；三是現在電動商用車的銷量在不斷增長。

B. 全天僅波動13點 滬綜指振幅進一步收窄創半年新低

昨日上證指數全天最高點位為2944.82點，最低點位為2931.29點，全天振幅僅13.53點，創近半年來的新低。分析人士表示，兩市成交量萎縮，震盪趨勢難改，量能仍是制約上行的一個重要因素，若有效放大，市場或迎來方向選擇。

昨日，兩市再度呈現縮量震盪行情，截至收盤，上證指數下跌0.16%，深證成指下跌0.28%，創業板指下跌0.14%。滬市成交1407.66億元，深市成交2116.76億元，繼上周之後，縮量震盪再次成為主旋律。

滬指振幅創近期新低

昨日，兩市縮量調整，窄幅震盪，在本周一兩市上演V型反彈後，市場重回縮量震盪狀態。截至收盤，上證指數下跌0.16%，報收2937.62點，深證成指下跌0.28%，報收9283.41點，創業板指下跌0.14%，報收1545.27點。從振幅上來看，昨日上證指數全天最高點位為2944.82點，最低點位為2931.29點，全天振幅僅13.53點，創近半年來的新低。而在量能方面，昨日兩市成交量有所縮量，滬市成交額為1407.66億元，深市成交額為2116.76億元，兩市合計成交額為3524.42億元。

在上一個交易日的V型反彈後，市場再度進入縮量震盪行情，同時維持窄幅震盪，上證指數振幅更創下近半年來的新低，盤面表現相對平淡。對於市場的縮量震盪，分析人士表示，兩市成交量萎縮，震盪趨勢難改，量能仍是制約上行態勢的一個重要因素，若有效放大，市場或迎來方向選擇。

從昨日盤面來看，兩市窄幅震盪，個股漲多跌少，上漲個股數為1882隻，下跌個股數為1487隻，漲停個股數為46隻，表明了市場雖然窄幅震盪，但仍存在一定結構性機會，有一定賺錢機會。從行業板塊方面來看，昨日申萬一級28個行業漲跌參半，有13個行業上漲，在其他15個下跌的行業中，家用電器、食品飲料、休閑服務行業跌幅居前，分別下跌1.53%、1.40%、1.07%。白馬股集中的家用電器和食品飲料行業跌幅居前，反映了市場存在一定分歧。

概念板塊方面，局部熱點有所表現，維生素、炭黑、氟化工等概念板塊漲幅居前。

對於當前市場，宏信證券策略分析師徐偉表示，市場短期仍以震盪為主，但中期布局期依然明顯，經濟下半年企穩可能性仍大，靜待業績驗證，而同時資本市場改革加大，軍工、央企等領域的改革有望加速等均可能支撐市場逐步上移。

漲價概念表現活躍

在昨日窄幅震盪情況下，市場情緒有所回落，但也存在結構性行情，有一定亮點，例如漲價概念板塊。昨日，漲價概念板塊中，如磷化工、維生素、鈦白粉等概念板塊均有不同程度的上漲，維生素指數上漲2.84%，磷化工指數上漲1.93%，鈦白粉指數上漲1.50%。維生素板塊中兄弟科技、聖達生物、浙江醫葯漲幅均超過5%，磷化工板塊中，澄星股份漲停，已經連續5個交易日漲停，鈦白粉板塊中，安納達、龍蟒佰利也有不同程度的上漲。

在A股市場中，漲價概念多年來一直備受投資者關注，過往行情中有很多超級牛股均從中誕生，如2017年的大牛股方大炭素，今年浙江龍盛也因漲價概念而吸引關注。而當前，在市場窄幅震盪，表現平淡之時，漲價概念的活躍成為市場一大亮點。

對於漲價概念中的維生素板塊，光大證券表示，行業格局有望重回2008-2012年維生素E景氣大周期的行業格局。行業現有企業會在市場份額和合理毛利率之間尋找平衡點，考慮到行業的高技術壁壘和資金壁壘，行業出現新進入者的概率下降，行業格局向好，維生素E價格有望繼續上行。

而對於磷化工板塊，澄星股份已有明顯上漲，連續5個交易日漲停，近5個交易日漲幅達到61.41%。申萬宏源證券表示，長江「三磷」專項排查治理行動方案將促使磷化工行業更加規范化，集中度進一步提升，磷化工行業供給側改革加速有望維持磷化工行業的景氣度，強者恆強，龍頭企業環保優勢顯現最為受益。

在當前市場中，市場觀望氛圍比較濃重，情緒仍比較低迷，在流動性、外部環境等階段性緩解之下，確定性更受投資者的關注，而在近期創業板中報預告表現更優的情況下，創業板走勢強於主板市場，這也導致了在市場連續縮量震盪之時，漲價概念異軍突起。

關注中報超預期品種

近期，市場連日縮量震盪，觀望氛圍較濃，在這種情況下，該如何布局？

中信證券表示，近期擾動因素在中期趨勢其實並無根本變化。流動性寬松的節奏有分歧，但其邊際寬松修復A股估值的趨勢不變；而政策呵護經濟和金融的導向也不會變，且力度只會加大。A股變奏而不變勢，依然處於緩慢上行的通道；配置上建議繼續擁抱核心資產，並強化對中報超預期品種的布局。

華泰證券表示，當前A股整體估值端環境好於5月-6月：美聯儲降息概率仍高，外圍寬松趨勢未變，國內通脹逐步見頂，貨幣政策靈活性的內外部掣肘均有減小；外部因素對A股風險溢價的壓制仍在，但市場對外部因素波動的敏感度或在邊際降低；A股主要矛盾回歸內部基本面、改革進展、技術周期進展，短期焦點是中報。

從企業盈利來看，華泰證券表示，計算機、通信、機械、電子等行業的中報預喜率較高。

中信建投證券預期，市場仍然會在平穩運行過程中，中報業績超預期的行業將在短期內占優。從行業配置角度來看，建議投資者關注科創板漸進帶來的轉型機會。

（文章來源：中國證券報）

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C. 美國富豪集體飛天！世界首富易主，杭州馬卻陷入沉寂

世界首富因為一個離奇的原因易主了。

為了記錄 富豪們爭得不可開交

本文發布之際，世界首富傑夫·貝索斯不是已坐在自家公司研發的太空艙里靜待發射，就是已經在沖上雲霄的路上了。

由於貝索斯即將離開地球11分鍾，埃隆·馬斯克又能重回世界首富的寶座一小會兒了。

這11分鍾里，馬斯克一定也會緊密追蹤著貝索斯的一舉一動。

因為用馬斯克的話說，貝索斯「只是到太空邊緣看看」，而他自己的公司SpaceX才是實現人類商業太空旅行的領先者。

這話或許沒錯，SpaceX早在去年就已率先實現了人類首次商業航天載人任務，將4名宇航員成功送入了國際空間站。

另一邊，維珍銀河的創始人、英國人理查德·布蘭森在9天前成功卡位，搶在貝索斯之前成為了首位完成太空旅行的億萬富翁。

貝索斯的公司「藍色起源」直接指出，「全世界96%的人都承認，太空是從100公里態碼枯的高空開始算起的，而布蘭森只到了80公里的高度。」同時還列出了一系列數據，來說明布蘭森壓根沒進入太空。

億萬富翁們大都生來精力高人一等，好勝心和進取心更是遠超常人，為了這樣一個人類里程碑而爭得不可開交，也實屬正常。

無論是誰最先「真正」進入太空，但這些全球知名的頂尖富豪們，確實正用身體力行為人類突破極限而拼搏著。

另一位富豪卻陷入沉寂

大洋彼岸，中國最知名的富豪馬雲卻逐漸淡出了人們的視野。

在螞蟻的上市進程被叫停之後，馬雲就變得非常低調。

馬雲最近一次出現在公眾眼前，還是今年5月的「阿里日」，他回到了杭州的阿里總部。

從這一點可以看出，至少對於自己一手做起來的阿里，馬雲心裡仍然是在乎的。

但此後，就和螞蟻集團IPO進程一樣，馬雲再一次沒了音訊。

倒是馬雲的合夥人蔡崇信，最近透露了他的最新動向：

貝索斯生於1964年1月，今年57歲。

馬雲生於1964年9月，和貝索斯僅僅相差8個月。

最新的福布斯排行榜上，貝索斯以超過1900億美元的身家高居全球第一，馬雲則以475億美元排在全球第25，中國第3。

搶在貝索斯之前的布蘭森，已經71歲高齡，身家其實只有60億美元左右，和馬雲相比其實不足為奇。

如果說中國誰最接近貝索斯，相信大家第一個想到的仍然是馬雲。

馬雲的傳奇故事早已無需我們贅述，這樣一位人物，真的甘於就此淡出江湖嗎？

從個人的感受來講，馬雲愛上畫畫，大概率還是受挫的一種表現。

畫畫，是為了修身養性。

對於馬雲這樣的人來說，這個年紀修身養性實在是有些浪費了。

修身養性，或許是為了東山再起。

最近「印度版支付寶」Paytm和「韓國版支付寶」Kakao Pay都進入了本國的上市程序，而螞蟻集團恰恰分別是兩家公司的大股東和帆洞二股東。

螞蟻集團上市不成，馬雲或許也改變了思路。

在國外孵化企業上市乃至套現，也許更能讓人接受。

這些究竟能給馬雲帶來些什麼？目前還不好說。

但是，看著和自己年齡相仿的貝索斯沖上雲霄，馬雲真的能拿穩手裡的畫筆嗎？

直面風險 富豪們是認真的

為了爭奪所謂的「首發」，布蘭森和貝索斯都冒著不小的風險。

前NASA的航天員克萊頓·安德森曾說過，「當你跳上含有爆炸性燃料的東西時，你就在一定程度上讓自己的生命處於危險之中。」

布蘭森的維珍銀河曾在2014年的太空船試飛中模飢發生墜機事故導致一名試飛員死亡、另一名試飛員重傷。

而到了2019年，載人試飛過程中又發生封條脫落，產生了重大安全隱患。

在這次布蘭森親自上陣的發射前，又列出了一些潛在危險：

布蘭森的妻子曾對這次發射非常緊張，告訴布蘭森「絕對不會參加他的葬禮。」

但布蘭森為了搶在貝索斯之前，毅然決然地登上了這次旅程。

貝索斯亦是如此。

有業內人士做了一個大致測算，稱貝索斯此次遇難的風險大約是1/1000。

1/1000，股民朋友們應該深有體會，這就和0.1%的新股中簽率是一樣的感覺。

這個數字是否准確我們難以認定，但從貝索斯的飛船試飛數據來看，15次試飛14次成功1部分失敗，確實還是有不小的風險存在。

更關鍵的是，貝索斯的藍色起源、布蘭森的維珍銀河和馬斯克的SpaceX，都是他們自己的公司。

無論是為了生意、名譽還是所謂的記錄，在突破人類的極限這件事情上，這些富豪們都是認真的。

中國富豪們 心動了嗎

話也得說回來，這里也不是想要馬雲非得造火箭親自沖上雲霄。

只是相比一次又一次的上市，飛天這件事顯得更鼓舞人心罷了。

中國的頂尖富豪們，並不是沒有行動，只是暫時還沒到貝索斯們的程度。

農夫山泉的創始人鍾睒睒，是目前福布斯排行榜上的中國首富。

相比大自然的搬運工「農夫山泉」，鍾睒睒旗下的另一家公司萬泰生物，或許正在為人類進步做出更大的貢獻。

在體外診斷和疫苗領域，萬泰生物都已經取得了顯著的進展。只是在和海外巨頭的競爭中，萬泰生物還有很長的路要走。

至於馬雲，阿里的「平頭哥」已經在半導體領域實現了突破，自研的最新「玄鐵」AI晶元已於近期誕生並獲得了大獎。

平頭哥在成立之初就選擇繞開相對成熟的英特爾和ARM架構路線，而基於RISC-V機型晶元設計。

成立僅三年時間，平頭哥已成長為國內RISC-V技術路線中的頭部公司了。

此次最新的成果，意味著我國在晶元構架領域擺脫技術封鎖的長征路上再進一步。

至於商用航天領域，我國其實也早已不是空白。

總部位於重慶的民營企業零壹空間，目前已在籌備2022年登陸科創板，爭取成為中國「商業火箭」第一股。

2018年5月，零壹空間成功完成了商用亞軌道火箭OS-X系列火箭的發射，成為了中國第一家發射火箭的民營企業。

而諸如藍箭航天、星際榮耀、星河動力、九洲雲箭等等，民營火箭公司已如雨後春筍般在國內冒出。

對於那些有資源、有人脈、有團隊，要啥有啥的富豪們來說，投資一把或是自己再辦一家公司並不是什麼難事。

貝索斯前不久已經正式卸任了亞馬遜CEO一職，專注於太空事業。

馬雲也在去年就已卸任阿里董事，現在卻愛上畫畫。

這樣的局面，實在有些讓人看不下去。

相比上市，上雲霄難道不該更有趣嗎？

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美聯儲釋放加息訊號

房地產扎口越來越緊

人民幣匯率掉頭向下

2021下半年，投資新機會在哪？

8月8日88烏鎮財富投資峰會

葉檀領銜頂級陣容

帶著珍貴的信息和答案來了！

報名私信回復「88」

D. 跌破發行價意味什麼

股票跌破發行價也叫破發，指某股票在二級市場中的價格，跌破它在一級市場中的發行價。跌破發行價意味著正常行情時若股價跌破發行價，則說明一級市場的價格太高了，跌破發行價是必然的。這種情況對於大盤處於高位階段發行的新股來說較為多見，股票破發原因要依具體公司的基本面和市場大勢而定。

跌破發行價意味著：

1、如果是上市首日破發，導致跌破發行價， 就意味著這只新股估值過高，發行時的預期價值高於了未來市場的期望價值，失去了募股時承諾的價值，沒有實現預測的成長性。在一定程度上也說明，發行上市制度存在問題，一級股票市場的價格太高，跌破發行價是必然的。

2、在發行後期上市過程中，因為市場低迷，行情下跌，投資市場人氣渙散，股票價格一路狂瀉，這種情況下跌破發行價也就預示著大盤即將見底。過高的市盈率在大盤重心大幅下移之後，市場的平均市盈率大幅下降，因此，這類個股跌破發行價也屬正常現象

E. 科創板股票竟價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為

F. 科創板上市公司首葯控股引尷尬「圍觀」，首季營收708元意味著什麼

科創板上市公司首葯控股引尷尬“圍觀”，首季營收708元意味著該公司根本就沒有實現商業化，目前該公司研製的所有的葯物都還在臨床試驗階段。按照預測，該公司最快上市的葯物也得等到2023年。

然而首葯控股首季營收708元也告訴我們這是新葯企必然經過的一個階段，他們只有等待自己的抗癌葯物上市以後才會實現盈利，按照國外公司研發新葯12~15年的周期來看，首葯控股目前的發展潛力還是很大的。按照目前首葯控股研發的產品來說，他們最快的產品也需要等到2023年才能上市，這也就意味著該公司的商品即將可以上市商業化，如果真的已經對該公司進行了投資，我們還是靜待其好消息。

G. 消費電子出海龍頭！位列亞馬遜美國第三大賣家，還疊加氮化鎵概念

文：海豚音
海豚讀次新（全市場最深度的新股解讀）

安克創新，創新板注冊制首批十八隻新股里的超級大盤股市值超500億，當然也是最優質的新股之一，與之前主板新股里的朝陽電子、佳禾智能、奧海 科技 等不同，安克創新擁有自己的自主品牌，只做研發設計，生產環節全部交給代工廠代工，趕上了歐美市場的電商紅利，成為亞馬遜平台的前幾大賣家。上市之後也是備受市場關注，與海能實業、奧海 科技 形成了很好的聯動效應。那麼這只注冊制新股究竟如何？

此前關於奧海 科技 的剖析鏈接如下：

充電器領域的隱形冠軍，年銷量超2億個，全球市佔率10.34%，正在向全球市場擴張…

公司成立於2011年，為自有品牌移動設備周邊產品、智能硬體產品廠家，採用「自主研發設計+外協生產」的產品供應模式，全部的生產製造環節由合作的外協廠商完成，而公司只負責研發、設計和銷售。

公司 產品分為充電類、無線音頻類（2014年推出）、智能創新類（2016年推出）三大系列 ，近年來公司在以充電類產品為發展主線的同時，進一步擴寬產品品類相繼推出了 Eufy、Roav、Zolo、Nebula、Soundcore 等智能硬體品牌，未來公司將繼續在智能充電、智能家居、智能語音等領域拓展深耕。

截至 2020 年 1 月末，公司所提供的產品種類超過1,000 種，旗下多款產品常年在亞馬遜平台上位列最暢銷產品和亞馬遜之選中。 移動電源類產品在亞馬遜平台銷量排名前 10 款最暢銷產品（Best Seller）中包攬 5 款，公司主要品牌「Anker」近年來更是被亞馬遜評為「最受好評品牌」。2019 年，公司品牌在谷歌（Google）搜索引擎上的主動搜索量相較 2014 增長近 300%

公司2017-2019年在中國出海品牌50強榜單中分別位列第 8、第 7、第10。 公司境外收入佔比超98%，目前主要集中在北美、歐洲、日本和中東等發達國家和地區，其中北美地區佔比超56%、歐洲佔比超17%、日本佔比在12%左右。 而境內收入佔比只有1.5%左右。未來公司計劃將逐步推進在中國、東南亞、非洲、南美等新興市場的布局。

公司線上收入佔比達七成左右，且大多數為B2C模式，其中亞馬遜為公司主要的線上銷售渠道，2017-2019年公司來自亞馬遜平台的收入佔比分別高達73.4%、70.3%、66.25% ；截至 2019 年 12 月底，公司在美國、日本、加拿大和德國亞馬遜賣家中分別排名第三、第六、第八、第五 。與此同時公司也在積極開拓 eBay、日本樂天、天貓等其他第三方平台。

線下渠道方面，近年來公司拓展順利，線下渠道佔比已從2017年的23.3%逐年提升至2019年的29%。 其中沃爾瑪為公司前兩大客戶，2017-2019年收入佔比分別為5.12%、6.25%、6.63%；塔吉特、百思買在2019年躍居公司第三、第四大客戶，收入佔比均在2%左右。分地區來看，截至目前公司線下渠道的開拓情況如下：

安克在Facebook、推特、領英等社交媒體上也有廣泛布局。安克在國外社交網站上，Instagram上有著13.8萬粉絲， Facebook上有超過36萬的粉絲，獲得了近30.9萬個贊，據不完全統計，目前安克全球粉絲數量超越3000萬，其中1000萬左右是其忠實粉絲。在YouTube等視頻媒體上，你經常能夠看到博主各種折磨Anker的數據線，用來拖車，用來跳繩，甚至用來「走鋼絲」，用事實證明其產品質量。

得益於全球消費電子產品的穩步增長和公司對銷售渠道的不斷拓展，近年來公司業績保持穩健增長， 2018、2019年收入分別同比增長34.06%、27.2%，收入規模從2017年的39億增至2019年的66.5億； 凈利潤更是從2017年的3.28億增至2019年的7.2億。2020年上半年公司業績繼續保持高速增長，收入同比增長24.52%至35億，扣非凈利潤同比增長17.4%至2.44億。

從產品結構來看充電類產品為公司主要收入來源，也是公司最早推出的產品品類，2017-2019年收入佔比分別為72.58%、63.48%、 57.33%。 充電類產品主要分為移動電源系列、USB 充電器（桌充/車充/無線充）、線材系列（Lightning 數據線/Micro 數據線/ USB-C 數據線），公司充電類產品收入規模超38億，是奧海的1.8倍，可以說規模和品牌優勢明顯。

其中公司 移動電源產品一度收入佔比超三成 ，2018年移動電源產品收入繼續同比大增20%，但是2019年增速乏力，僅同比微增2%，收入佔比也大幅下滑至22%左右。 從行業看2018年全球移動電源市場規模達84.9億美元，預計2018-2022年年均增速達26.1%，其中8001-20000 毫安時（mAh）移動電源市場增長空間最大，預計將從2018年的29.3億美元增至2022年的76.5億美元。

充電線材收入佔比也是一度達26%左右 ，2018年幾乎無增長，2019年同比增長16.7%，收入佔比也是逐年下滑。從行業發展趨勢看，因為USB-C 介面具有不區分插入方向、輸入輸出口共用以及 高速數據傳輸等特點，具備 USB-C 介面的充電線材將有望替代傳統 USB 等介面， 逐漸成為行業主流產品

公司充電器收入規模為7.6億左右，2018年增長較少，2019年同比增長34.8%，相比奧海抱上了華為的大腿增速顯得有些乏力，且在充電器領域收入規模遠小於奧海 科技 。隨著充電器功率的提升相應的增加了產品體積，為了滿足消費者便攜性的要求，各大充 電類產品廠商都在開始研發滿足充電器小型化的晶元，與此同時多口充電器也正在不斷受到市場追捧。2018 年底 公司推出當時行業內最小的 30W 功率 PD 充電器，也是行業內首次推出基於 GaN 的大功率小體積充電器。

與此同時公司也在加速布局無線充電業務，不過收入規模還較小，2018、2019年分別為2.2億、3億，收入佔比在4%左右。

公司還在積極研究GaN（氮化鎵）、石墨烯等新興材料在充 電器、移動電源等充電類產品的運用。2018 年 3 月公司投資 美國氮化 鎵 材料的功率 IC晶元公司Navitas ，持股比例2.79%。 2018年1月公司投資了上海南芯，持股比例8%其主營業務為電源管理 類晶元和OLED顯示驅動晶元。

公司無線音頻類產品包括 無線音箱和無線耳機兩大系列，旗下包括Anker、、Zolo三大品牌。公司無線音頻類產品收入規模從2017年的7億增至2019年的12.8億，2年翻了1.8倍，收入佔比從2017年的18%小幅提升至2019年的19.25%。

據日本樂天發布的 2019 年平台最暢銷產品排名，公司的 Zolo品牌無線音頻產品全平台排名第六，超越蘋果 AirPods無線耳機的銷量 ；Soundcore2 無線音箱也位列暢銷排行榜第九。不過因為無線音頻類產品市場競爭激烈，公司主動下調了價格，使得無線音頻類產品毛利率水平從2017年的49%逐年下降至2019年的39.6%。

5.智能創新類產品2年收入翻了4.6倍，為公司主要業績增長動力

公司智能創新類產品分為智能家居產品（Eufy品牌）、智能創新產品（Roav和Nebula品牌）兩大類的智能創新產品，其主要產品為掃地機器人、投影儀、行車記錄儀、安防產品等。

近年來公司 智能創新類產品增速迅猛，收入規模從2017年的3.3億增至2019年的15.1億，兩年翻了4.6倍，收入佔比從2017年的8.43%大幅提升至2019年的22.7%。 從細分品類看智能創新類產品中智能家居（主要為掃地機器人）佔比最高，2017-2019年分別為77.6%、68%、60.5%。

智能安防產品從零兩年做到1.68億，在智能創新類產品佔比超11%，智能影音收入從2017年的3700多萬激增至2019年的2.46億，佔比超16%。

值得注意的是公司為提升境外終端客戶的消費體驗，需要置備一定規模的存貨，隨著收入增長存貨也在上升，存貨賬面凈值在流動資產的比重從2017年的30.36%提升至2019年的42%左右，且公司33-44%左右的存貨存儲在亞馬遜境外各地倉庫，如果存貨管理不善將對公司造成直接損失。

創業板注冊制首批上市企業中為數不多的質優股，具有強大的品牌價值，也是名副其實的超級大盤股，目前市值規模已接近晶元IDM龍頭華潤微、新產業。與傑美特以代工業務為主不同，安克不從事生產環節，主要靠外協廠商，其中佳禾智能也是公司外協廠商之一，因此毛利率水平較高，具有一定的進入壁壘。未來主要增長點在於智能家居（以掃地機器人為主）、智能車載等公司的智能創新類產品上。此外公司還涉及氮化鎵、晶元等概念，但是感覺還是炒作成分多一些，後面靜待回歸。

可比公司：ZAGG、通拓 科技 （被華鼎股份收購）、傲基 科技 （科創板擬上市）

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H. 和信投顧肖玉航：縮量震盪 市場弱勢明顯

周三市場總體行情呈現縮量震盪走勢，盤中券商股一度拉升引領反彈，但響應有限，最終兩市基本平盤報收。上海綜指微跌-0.86點，而深圳成指則下跌-2.22點； 創業板指數下跌-5.09點。兩市日成交總額為4077.87億元，市場體現為縮量震盪，弱勢明顯的市場特徵。

從市場表現來看，行業漲幅榜方面電信運營、貴金屬、通信行業等品種出現表現，比如國脈科技、恆邦股份、欣天科技等，而跌幅行業上，主要於物流、造紙、醫葯等品種。全天的震盪中除少部分題材類股票表現外，大部分表現平淡，而從市場量能指標變化來看，呈現明顯的縮量特徵，此顯示如果量能不能改觀，在短期市場將構成了不利的市場影響。

今日市場面因素主要集中於下述一些方面：

1、隔夜外盤方面歐股普漲；美股三大股指均漲逾2%，道指漲超500點，納指收復7500點關口；美國科技股集體反彈，蘋果漲3.66%；油價終結四連跌；金價連漲五日。

2、據《每日經濟新聞》信息顯示：6月5日，上海證券交易所科創板上市委審議工作正式啟動，首批共3家上會的企業分別是微芯生物、安集科技和天准科技。此外，第二批和第三批共6家企業的上會時間已經確定，分別在6月11日和6月13日。

3、據《中國證券報》信息顯示：當地時間6月4日，世界銀行發布最新一期《全球經濟展望》報告，再次下調今明兩年全球經濟增長預期，並警告全球經濟面臨重大下行風險。世行預計，2019年和2020年全球經濟增速分別為2.6%和2.7%，比其今年1月份的預測值分別下調0.3和0.1個百分點。其中，發達經濟體2019年經濟增速預計放緩至1.7%，2020年將進一步降至1.5%；新興市場和發展中經濟體2019年經濟增速預計下滑至4%，但2020年有望回升至4.6%。其中，世行將2019年中國經濟增長預期維持在6.2%不變。報告認為，中國政府有能力調整貨幣和財政政策以應對外部挑戰及其他「逆風」。

4、據《金融時報》信息顯示：統計顯示，今年5月份，地方債發行規模為3043億元，盡管低於一季度月均水平，但較4月增長34%。截至5月底，2019年共發行1.94萬億元地方債，較去年同期增長率達121.04%，完成全年新增限額3.08萬億元的62.99%等。

時間因素顯示，科創板或將體現出台，因此後續市場資金分流、板塊分流等預期具有不確定性，同時，世行調低世界經濟增速、主要與區域製造業PMI指標下落明顯、貿易博弈中的不確定性等，這構成了市場博弈變局或其它風險演變的可能，須密切關注。

從當日市場漲跌比家數來看，上海為734:669深圳市場為1101:939；創業板為409:318；此顯示當日上漲個股略高於下跌個股，但從震盪幅度來看，總體股價波動幅度有限。

從市場資金凈流入情況來看，CHOICE數據顯示：當日兩市主力資金凈流出為-79.25億元，凈流出負值持續，如果連續觀察來看，6月以來，主力資金凈流出軌跡明顯 ，顯示市場階段空方力量仍然占據主動。

如果從短期市場來看，目前滬綜指運行一個階段小平台(2838-2950)位置拉據較為明顯，而目前這個小平台是拉據後向下，還是向上，則取決於量能指標與基本面的變化配合情況，但如果對應較大周期來看，結合年初K線軌跡總體而言，目前這個小平台更似一個頭肩頂的右邊部分，研究認為，如果後續量能依然有限，或使得市場出現小平台破位向下，因此後續的量能演變需要繼續保持謹慎策略。

總體來看，周三市場縮量震盪，顯示市場弱勢特徵依然明顯。對於穩健投資者而言，密切觀察市場OBV指標的變化情況，短期宜保持耐心戰略觀望為主，觀察市場軌跡周期階段的演變；短期投資者關注品種量能配合情況，尋機對業績增長且股價調整幅度較大的品種適量進行關注，靈活運用市場節奏較為關鍵。

機構展望六月市場行情>>>

中信證券策略聚焦：轉機在六月緊扣價值主線

興證策略王德倫：市場機會應聚焦於「龍鳳呈祥」(附金股)

安信策略陳果：A股反彈如約而至 重點關注六大板塊

廣發策略：慢牛中的震盪調整期 配置消費布局科技

長江證券：震盪中靜待轉機 建議短期仍需關注通脹鏈

海通策略荀玉根：6月仍需警惕 小心市場再次下探時強勢股補跌

八大券商展望6月A股投資策略：指數反復「磨底」 逆周期調節政策有望發力

點擊查看>>> 六月A股投資攻略 王牌機構最新解盤 頂尖高手解盤

（文章來源：和信投顧）

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I. 年報業績預告密集披露 「預期差」影響風格偏好

2019年1月2日，上證指數延續此前縮量運行態勢，下跌1.15%，報收2465.29點。創業板指數下跌1.74%。5G主題繼續活躍，依然是盤面中為數不多的亮點。

分析人士指出，進入1月份後，市場的關注點將逐步回歸業績主線。當前也正是年報業績預告的密集披露期，預告業績與市場預期的差別，直接影響個股的流動性，而當某一品種流動性充足時，又將影響市場的風格偏好。

預期差帶來股價波動

近期，政策底的不斷夯實並未帶來指數的反彈行情，期間有著多重困擾因素，對上市公司盈利層面的擔憂便是其中之一。

「在經濟數據不容樂觀的背景下，市場對年報盈利的擔憂在加強，而1月開始披露的業績預告將是市場關注的重點。」平安證券研究指出。

「當前市場對上市公司年報業績預期普遍不高，這種情況下往往就會產生預期差，而預期差是短期股價波動的關鍵因素。」一市場人士向中國證券報記者表示，經過2018年持續調整，部分個股跌幅較大，若有正向預期差產生，疊加超跌反彈需求，個股短期或會有一波行情。

該人士進一步指出，若年報業績為預增，公布當日股價卻大幅下跌，即表明前期的股價已經充分反映了業績，這時候就說明業績不達預期。

此前，招商證券結合業績預期差和行業景氣度篩選出盈利相對較好的細分子行業。「這些公司主要集中在化工(化學製品)、醫葯生物(制葯)、輕工製造(包裝印刷)、電子(電子製造)、紡織服裝、計算機(計算機應用)、食品飲料(食品加工)等。」

平安證券還表示，A股市場盈利下行已經是市場的共識，但是分歧在於下行的幅度和時間。「在1月底前公布的創業板業績預報對市場預期的修正較為重要，建議市場密切關注。當前市場仍處於磨底期，但是擁有優質業績的成長板塊仍值得布局。」

春季行情研判存分歧

除了業績預期差，春季行情也是當前關注的焦點，尤其是在2019年首個交易日未能迎來「開門紅」的情況下。

「這一次春季躁動會略晚。」新時代證券策略分析師樊繼拓表示，2019年春季行情的主要時間窗口可能在2-3月，催化劑可能是MSCI對提高A股納入比例的討論、年初的信貸數據等。

從歷史看，春季行情幾乎每年都會有，最短一個月，一般兩個月最常見，不過春季行情的啟動時間有很大的偶然性，一般分布在12月到1月之間。春季行情啟動之前市場均會有調整，這種調整分兩種。如果是出現在上行的趨勢中(2010年底、2013年底的創業板、2015年底、2016年底、2017年底)，一般在跨年前後，能夠看到較為明顯的獲利了結式調整。如果是出現在下行的趨勢中(2011年底、2012年底)，春季行情啟動之前一般會出現之前強勢板塊的補跌。

樊繼拓認為，2019年的春季行情也不會缺席，但可能會略晚一點。現在A股的估值處在較低的位置，但倉位結構上，2018年10-11月有部分做反彈的資金，博弈政策超預期，所以在春季行情啟動之前，需要等待交易性資金的休整。

廣發證券持有類似觀點，今年1月初發生「春季躁動」的概率較低，主要受制於：廣義流動性預期尚難大幅改善，公募和險資年初加倉的能力和意願均不高，主板和創業板的年報業績預告不佳，制約市場風險偏好。

但也有機構表示，1月份市場有望出現震盪反彈格局，春季行情值得期待。核心波動區間2450-2650點。東莞證券認為，整體來看，外圍風險點的逐步修復和改善將逐步緩解市場風險偏好，面對經濟下行壓力，政策面有望持續發力，有助於經濟的企穩，特別是1月份信貸投放帶來的資金面略偏寬松，有助於帶來資金面的改善。而大盤經歷持續反復震盪及持續縮量之後，有望迎來修復性回暖機會。

先防禦再進攻

2018年，上證指數累計下跌24.59%，跌幅僅次於2008年，市場並未太大的趨勢性機會。那麼，面對2019年，有哪些投資機會值得關注？

樊繼拓表示，2019年年中之前配置思路有三個：一是，需求和經濟相關性不大的成長品種。二是，估值調整更早，受益穩增長政策的品種。三是，原材料成本佔比較大且需求較為穩定或需求定價不市場化品種。

國金證券表示，站在當前時點，預計2019年A股市場將由「反復築底」到「結構牛市」。年初不急於進攻，靜待科創板相關細則出台，靜待企業盈利年報及一季報的披露。全年來看，當前A股處於歷史估值的低位，待其他風險逐步釋放後，機會也就悄然而至了，整體來看，2019年A股機會遠大於風險。從A股運行節奏來看，更看好市場下半年A股結構性的機會，券商、新興成長優於傳統藍籌板塊。行業配置上，傳統周期產業存在脈沖式機會，但難有系統性投資機會；科創板設立並試點注冊制意義重大，龍頭券商、部分創投股受益；科技興國，相對更看好「雲計算、5G、半導體、人工智慧、晶元等」。

「市場最悲觀的時候或者已經過去，新一輪行情正在孕育當中。」財富證券策略分析師黃仁存表示，2019年，純粹從指數上來判斷，大盤有望上漲至3000點上方。具體行業配置方面，總體偏向進攻，認為有三條主線：第一條主線是低估值，如銀行、交通運輸等，第二條主線是外資以及銀行理財等新增資金偏好的行業，如非銀行金融等，第三是上市公司盈利改善預期較強的品種，如國防軍工、傳媒等。結合估值位置及盈利情況，建議2019年行業方面超配銀行、非銀行金融、交通運輸、有色金屬、通信、機械、國防軍工和傳媒。

（文章來源：中國證券報）

J. 市場點評：周一市場再遇滑鐵盧，穩健投資者可靜待右側加倉

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市場點評

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傳媒：劇集行業前三季度經歷深度調整，Q4政策監管或迎改善

 

期貨情報

金屬能源：黃金329.95,跌0.23%；銅47080,跌0.21%；螺紋鋼3383，漲0.45%；橡膠11940，跌0.50%；PVC指數6520，漲1.09%；鄭醇1960,跌1.80%；滬鋁13935,跌0.21%；滬鎳124180，跌1.87%；鐵礦594.5，漲0.34%；焦炭1704.5,跌0.73%；焦煤1232，漲0.16%；原油456.2，漲1.24%；

農產品：豆油6482,漲0.65%；玉米1848,跌0.43%；棕櫚油5548,漲2.1%；棉花12750,跌0.93%；鄭麥2344,跌0.21%；白糖5602,漲0.23%；蘋果8109，跌0.39%；

匯率： 歐元/美元1.1033,漲0.13%；美元/人民幣7.0077，漲0.27%；美元/港元7.8263，跌0.01%。

(以上期貨數據來自上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所)

 

新股提示          

1、電聲 股份，申購代碼300 805，申購價格10.2元；

2、錦雞股份，申購代碼300798，申購價格22.95元。

重點推薦

1、央行：10月人民幣貸款增加6613億  M2餘額增長8.4%

中國人民銀行11月11日公布的最新數據顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額194.56萬億元，同比增長8.4%，增速與上月末持平，比上年同期高0.4個百分點；10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。分部門看，住戶部門貸款增加4210億元，其中，短期貸款增加623億元，中長期貸款增加3587億元。

點評：從數據看，新增信貸低於去年同期和市場預期。相比新增貸款，社會融資規模的縮水更低於市場預期。相比新增貸款和社會融資規模，代表流動性的M2保持穩定。市場普遍認為，社融存量增速仍有回落壓力。A股市場周一的大跌，除了有對再融資門檻降低和新三板創新層可以轉板將給市場未來的供需平衡帶來壓力外，社融數據的不及預期也是一個影響因素，短期市場風險一定程度上得到了釋放。

（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

2、松綁！央企控股上市公司股權激勵迎利

國務院國資委印發《關於進一步做好中央企業控股上市公司股權激勵工作有關事項的通知》，加大激勵尺度，拓寬授權，積極推動上市公司股權激勵舉措。

《通知》要點：

1、定方式：上市公司的股權激勵主要集中於股票期權、股票增值權、限制性股票等方式。

2、定對象：股權激勵對象應當聚焦核心骨幹人才隊伍，應當結合企業高質量發展需要、行業競爭特點、關鍵崗位職責、績效考核評價等因素綜合確定。中央和國資委管理的中央企業負責人不納入股權激勵對象范圍。

3、定總額：中小市值上市公司及科技創新型上市公司，首次實施股權激勵計劃授予的權益數量占公司股本總額的比重，最高可以由1%上浮至3%。上市公司兩個完整年度內累計授予的權益數量一般在公司總股本的3%以內，公司重大戰略轉型等特殊需要的可以適當放寬至總股本的5%以內。

4、定價格：股票期權、股票增值權的行權價格按照公平市場價格確定，限制性股票的授予價格按照不低於公平市場價格的50%確定。股票公平市場價格低於每股凈資產的，限制性股票授予價格原則上按照不低於公平市場價格的60%確定。

5、定分配：董事、高級管理人員的權益授予價值，境內外上市公司統一按照不高於授予時薪酬總水平(含權益授予價值)的40%確定，管理、技術和業務骨乾等其他激勵對象的權益授予價值，由上市公司董事會合理確定。股權激勵對象實際獲得的收益，屬於投資性收益，不再設置調控上限。

6、定業績：股權激勵的業績考核，應當體現股東對公司經營發展的業績要求和考核導向。在權益授予環節，業績考核目標應當根據公司發展戰略規劃合理設置，股權激勵計劃無分次實施安排的，可以不設置業績考核條件。在權益生效(解鎖)環節，業績考核目標應當結合公司經營趨勢、所處行業發展周期科學設置，體現前瞻性、挑戰性，可以通過與境內外同行業優秀企業業績水平橫向對標的方式確定。上市公司在公告股權激勵計劃草案時，應當披露所設定業績考核指標與目標水平的科學性和合理性。上市公司按照股權激勵管理辦法和業績考核評價辦法，以業績考核完成情況決定對激勵對象全體和個人權益的授予和生效(解鎖)。

7、《通知》確定了審批流程和程序。國資委不再審核股權激勵分期實施方案(不含主營業務整體上市公司)，上市公司依據股權激勵計劃制定的分期實施方案，國有控股股東應當在董事會審議決定前，報中央企業集團公司審核同意。

8、支持科創板上市公司實施股權激勵，兩類特殊情形有補充要求。若限制性股票授予價格低於公平市場價格的50%時，應適當延長股票解鎖期限，並設置不低於公司近三年平均業績水平或同行業75分位值水平的解鎖業績目標條件。尚未盈利的公司實施股權激勵時，應當在股票授予價格、權益生效比例等方面做出相應的限制性規定。

9、國有控股股東應當要求和督促上市公司真實、准確、完整、及時地公開披露股權激勵實施情況，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。上市公司應當在年度報告中披露報告期內股權激勵的實施情況和業績考核情況。中央企業應當於上市公司年度報告披露後，將本企業所控股上市公司股權激勵實施情況報告國資委。

《通知》規定，為鼓勵中央企業控股科創板上市公司實施股權激勵，《通知》基本完全遵循了科創板上市規則，允許將持股5%以上的核心骨幹人才納入激勵范圍，支持尚未盈利的上市公司實施股權激勵，允許限制性股票的授予價格低於公平市場價格的50%。

點評：此次文件的出台加大激勵尺度，拓寬授權，將積極推動上市公司開展股權激勵舉措。這對中小市值的科技創新型央企構成利好，尤其利好科創板上市的央企控股公司。

（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

市場點評

1、市場點評：周一市場再遇滑鐵盧，穩健投資者可靜待右側加倉

周一市場全天單邊下行，滬指跌近2900點大關，個股普跌「打折」。早盤指數集體低開，之後市場迅速殺跌，深成指、創業板指跌逾1%，滬指也隨之下行，僅無線耳機板塊較為活躍，市場氛圍很弱，承接力度較差。午後大盤持續走弱，三大指數穩步下行，市場沒有小幅反抽，個股總體普跌，題材概念萎靡，臨近尾盤，指數持續弱勢下行。截止收盤滬指跌1.83%，深成指跌2.17%，創業板指跌2.23%。板塊概念方面，有色鉬板塊領漲，科創板、棉花板塊領跌。兩市共315隻個股上漲，27隻個股漲停，除新股外漲停22隻；3361隻個股下跌，21隻個股跌停。滬股通流入3.49億，深股通流入13.48億。

今日市場大跌，可以說受到了周末消息的影響，更可以說是市場對於3000點再次沖擊失敗後的一次正常反應。目前來看上證如果明天不能有效大陽拉升，最理想的狀態也是圍繞2850附近展開震盪，不排除臨近年關，市場開始向下尋求新的支撐，為年底的行情做鋪墊。主要原因就是，目前白馬藍籌等權重股普遍處在高位，在缺乏增量資金的情況下，只能耐心等待權重股調整充分後的新機會。所以接下來要麼權重快速下跌為市場再次向上騰出空間，要麼通過時間換空間，箱體盤整。還有要密切關注外圍市場的動向，防止突發事件對市場的影響。操作上，短期觀望為主，盤中急跌可以適當加倉藍籌白馬和優質成長股，穩健投資者也可以考慮逢低配置滬深300指數或創藍籌類指數基金。

（投資顧問 曾紫磊 注冊投資顧問證書編號： S0260613090015）

2、傳媒：劇集行業前三季度經歷深度調整，Q4政策監管或迎改善。

2019上半年，獲得發行許可證的劇集數量同比下降15.63%，其中古代劇數量由去年同期的18部下降至13部；2019前三季度完成備案電視劇共646部，同比下降27.1%，其中古代劇數量下降68.8%；古代劇受沖擊最為明顯。

投顧點評：受70周年大慶影響，影視行業去年底開始遭遇政策嚴監管。除了對演員片酬、陰陽合同、偷稅漏稅等行業經營問題的集中整治外，監管部門對傳媒內容發審尤為嚴苛。各平台現均存在大量優質古裝劇待播情況，或在Q4及2020年上半年陸續上映。行業基本面反轉，建議投資者關注具有精品頭部劇製作能力的華策影視、慈文傳媒，以及具有平台優勢的芒果超媒等。

（投資顧問 曾紫磊 注冊投資顧問證書編號： S0260613090015）