億元私募基金投向新三板

A. 中國首富鍾睒睒進軍私募基金，未來他掌舵的這家私募會做哪些投資

中國首富鍾睒睒進軍私募基金，未來他掌舵的這家私募會做這些投資：

1.私募基金一般都是投資二級市場也就是股市，這說明他看好中國股市的未來；

2.北京證券交易所成立意味著新三板有新的機遇，這也是他投資的范圍；

3.中國首富是做消費行業的，他對這個行業比較了解，消費行業應該是他投資的重點。

隨著中國資本市場不斷的改革，中國資本市場也出現了很多好的局面，以前亂炒題材現象已經得到了很好的控制，價值投資已經越來越深入人心，中國資本市場的發展也越來越好。中國首富鍾睒睒進軍私募基金，未來他掌舵的這家私募基金可能會在二級市場也就是股市上進行投資，中國首富是靠消費品起家，這個行業他比較了解，這應該是他的私募基金重點投資的對象。

三、北京證券交易所成立意味著新三板也是機會

對於投資者而言，哪裡有賺錢效應，資金就會去哪裡，北京證券交易所的成立意味著新三板可能也會有較大的機會，中國首富鍾睒睒的私募基金完全有可能投資新三板，這畢竟是新的行業，風險和機遇共存，這也是一個投資機會。

B. 從「垃圾箱」到「香餑餑」，新三板究竟有多火

問企業上新三板比上創業板更容易嗎？
隋強是。
問什麼人都可以投資新三板嗎？
隋強不是。
問新三板的投資風險比主板和創業板高嗎？
隋強一定意義上是。
問企業在新三板融資能力快趕上創業板的融資能力了嗎？
隋強讓企業來檢驗吧。
這是6月30日，央視《對話》欄目錄制現場的一幕，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（下稱「全國股轉公司」）副總經理隋強面對主持人的問題，迅速給出了答案。彼時，北京33攝氏度的氣溫，熱浪直撲，這種熱度，就像現在的新三板市場。
究竟有多火？
——隋強年底有望掛牌4000家
隋強不僅是全國股轉公司的副總經理，還是該公司的新聞發言人。這天，他給市場帶來最新的數據。他說，2013年年底新三板掛牌企業只有356家，2014年是1572家，當年增加了1216家，截至2015年6月29日，新三板掛牌家數為2637家，僅上半年就增加1065家，已接近去年全年的總量。
「目前我們在審企業有900家，據不全面統計，已和券商簽約，有意向登陸新三板的公司接近4000家，我個人預計到今年年底，新三板的掛牌公司有望達到4000家。」隋強表示。據初步統計，目前掛牌新三板的公司主體為成長型、創業型、科技型中小微企業，平均的設立時間不到10年，平均的股份制改造時間不到兩年。
隋強坦言，市場范圍、服務范圍擴大到全國以來，掛牌公司已由原來4個國家級高新區拓展到了全國31個省份，包括70多個國家級高新區，其中中小微企業佔比95%以上，科技型企業佔比77%，除東部地區外，中部地區、西部地區、民族地區、東北地區的掛牌數量也快速增長。
不僅是企業掛牌的熱情，投資者也在不斷進場。隋強表示，截止到6月29日，新三板的投資者賬戶超過15萬戶，而2014年年末的數據僅為4800戶。今年交易數據顯示，機構投資者賬戶持股佔全市場的42%，發生交易金額的佔全市場的25%，新三板已表現出以機構投資者為主體的特徵。
隋強說「我特別要說的是，今年以來，有基金公司、證券公司、信託公司、私募基金積極發行，專門投資新三板的各類理財產品，目前這類產品賬戶數量為859戶，而2014年只有21戶，增長十分迅速。」
新三板的核心功能是融資，對於外界關注的新三板交易量的情況，隋強坦言，2013年新三板市場的融資額度是10億元，而2014年是130億元，今年上半年已經超過300億元。此外，目前已經披露發行預案的擬融資的額度是610億元，換句話說，新三板全年直接融資額度過千億十分值得期待。
隋強表示「在這些發行融資的過程中，我們能看出目前新三板掛牌公司的特性，統計發現，掛牌公司每次平均發行的額度是4000多萬元，單筆融資額度很小，但是發行的方式十分靈活，可以進行多次發行，發行量最多的掛牌公司是樓蘭股份，今年共計發行6次，融資金額最大的有74億元，最小的有3.5萬元。掛牌公司已經初步體現出了小額、多元、靈活的特徵。」
從融資企業的行業分布來看，現代服務業、現代製造業備受青睞，市場認可度比較高，合計佔比90%，其中行業集中於戰略新興產業，那麼從參與發行的主體來看，外部投資人積極參與市場發行，超過50%的發行有私募投資機構參與。
如何造富
——一家「三少公司」的掛牌典型
就在隋強講述新三板的火熱程度時，台下的聶李亞聽得很投入。
聶李亞是新三板掛牌公司——諾思蘭德生物技術股份有限公司（下稱「諾思蘭德」）副總經理。「我們公司的產品現在還處在研發階段，所以沒有產品銷售。」聶李亞的介紹立刻引起了大家的關注，一家沒有產品、沒有銷售的公司是如何在新三板掛牌的呢？
2008年4月，中關村生物醫葯園一樓會議室迎來了北京市科委一行人，他們此行的目的是宣講新三板。當時新三板設立不到兩年，僅27家公司掛牌，沒有一家來自中關村生物醫葯園。
聶李亞是當天台下的聽眾之一。在此之前，他連「新三板」這個詞都沒有聽說過。上市當然是目標，何況當時領導們還私下承諾，上了新三板以後轉到其他板塊上市有綠色通道。諾思蘭德決定試一試，反正公司已經達到500萬凈資產的基本要求。
北京市科委很快就安排第一批券商到訪諾思蘭德，看完之後券商們都走了，沒人願意接活。原因是公司小，項目不成熟。2007年諾思蘭德的凈利潤為194.6萬元，但收入來自技術轉讓，沒有持續穩定的現金流，券商認為這是個風險活。畢竟，當時的新三板公司年收入基本都上千萬。
好在北京市科委很快安排了第二批券商，這次齊魯證券留了下來，還給人員少、收入少、注冊資金少的諾思蘭德取了一個形象的名字「三少公司」。
但是這么小的企業能上新三板嗎？在這之前並沒有先例。在企業和齊魯證券一起打鼓的時候，證券業協會內部也出現了爭議。不過支持者認為，新三板就應該鼓勵這樣的企業發展。2008年年底，各方反饋來的消息才讓聶李亞放下心來，上市應該有戲了。
2009年2月18日，這個成立8年，沒有銷售收入的小公司登陸新三板，這成為諾思蘭德發展歷程中的一個轉折。「上了新三板，企業的知名度一下擴大了。與此同時，我們也開始了規范運作，在網上你可以看到我公司每個月、每個季度，幹了什麼，我們錢花到哪兒去了。」在新三板上初露鋒芒後，眾多投資機構主動找上門「送錢」。
到現在，諾思蘭德這家「三少公司」已經在新三板成功融到上億的資金。
齊魯證券場外市場業務部總經理王磊是當時和諾思蘭德「談判」的代表之一，「當時企業確實很困難，但我們也同時看到了他們做生物制葯方面的技術非常具有前瞻性。」王磊坦言，「諾思蘭德的上市開創了新三板的先河，也是齊魯證券在新三板上一個非常經典的案例。」
問在新三板市場上，經常可以看到某一隻股票股價一天之間大幅波動？另外，現在掛牌公司的數量增加飛快，會不會真的把一些不具成長性的公司帶進來？
隋強我們市場目前實行兩種交易制度，有一種是協議交易，協議交易實際上是從中關村試點期間引入到目前的市場來的，嚴格意義來講協議交易不是一個公開市場的交易方式，還具有一種很強的私募轉讓性質。這種方式帶來的效果就是價格大起大落，大喜大悲。總之這種過山車影響了市場，這個我們已經關注到了。所以我們下一步正在研究，這個工作我正在帶隊研究。
目前市場比較關心會不會出現蘿卜不洗泥，掛牌公司質量得不到保障的問題。首先，新三板設立之初，堅持了以機構投資者為主的市場主體，所以這個市場一定是一個高風險的投資市場。因此，新三板如何確保掛牌公司質量，如何有效地進行投資權益保護，一定是我們工作的重中之重。
我們堅持兩條第一，市場的嚴格管理。我們一直倡導市場要投資責任自負，然後讓有能力的人買合適的產品，合適的產品賣給合適的人。所以新三板現在投資者的門檻是比較高的，因此在參與新三板市場投資的過程當中，一直倡導大家審慎理性地投資，那些不看基本面，聽消息就去投資的人，我覺得在任何一個市場都要堅決避免。
第二，作為監管層、股轉公司，還有券商等主體，我們把對企業價值的選擇權交給了市場。交給了市場是不是就不管了？當然不是。我們對證券機構的執業、准入、質量具有嚴格的評價體系。

C. 什麼是新三板私募基金新三板基金是私募股權基金嗎

按照投向，私募也可以投新三板，這就是新三板私募基金。新三板上市之後，股權變成了股票，因此不是股權，屬於私募證券投資基金。新三板私募可以去私募排排網了解

D. 洪磊：私募股權投資基金最突出的問題是長期資金來源不足

12月12日，2018上海國際股權投資論壇在上海舉行，會上中國證券基金業協會洪磊表示，私募股權投資基金最突出的問題是長期資金來源不足。

洪磊表示，私募基金自登記備案以來，股權投資活力迸發，對實體經濟資本形成起到了重要的作用，已經成為創新資本形成的重要載體。截止三季度末，在中國證券投資基金業協會登記備案的私募基金管理人達到24255家，管理資產規模12.8萬億元，其中私募證券投資基金管理人8922家，管理資產規模2.39萬億元，私募股權與創業投資基金管理人14561家，管理資產規模8.44萬億元。私募基金累計投資於境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目達到9.52萬個，為實體經濟形成股權資本金5.22萬億元。其中投向境內未上市、未掛牌的企業股權項目資金達到4.4萬億元，私募基金通過境內外上市退出金額2374.51億元，通過整體收購退出金額368.36億元。2018年前三季度，私募基金投向境內未上市未掛牌企業股權新增本金9656億元，相當於同期新增社會融資規模的比重是6.3%，為企業發展提供了寶貴的資本金。在投中小企業項目5.35萬個，在投本金1.89萬億元，在投種子期與起步期項目3.8萬個，在投本金1.84萬億元。互聯網等計算機運用、機械製造等工業品原材料、醫療生物、醫療器械與服務等產業升級及新經濟代表領域成為了私募基金重點布局的行業，在投本金是2.5萬億元，在投項目4.72萬個，有力推動了供給側結構性改革與創新增長。

洪磊表示，四年來，私募基金尤其是私募股權投資基金持續快速增長，但短板始終存在。最突出的問題就是長期資金來源不足。在我國私募基金的來源中，高凈值個人資金佔比為17.1%，機構資金佔比82.9%，其中工商企業的資金佔比達到38%，各類資管計劃資金佔比37.1%，保險資金佔比2.8%，養老金社會公益基金、大學捐贈基金等長期基金佔比僅為0.3%。形成鮮明對比的是，在美國公私募基金的資金來源中，40%來自養老金和社會捐贈金。從成熟市場的歷史經驗來看，資金投向VC、PE長期來看效果很好。

洪磊稱，就我國而言，養老金、理財資金和保險資金是未來相當長時期內最主要的長期資金來源，養老金保險資金本身就有長期資產配置的需求，而理財資金中的相當一部分屬於居民中長期可投資資產或養老儲蓄。經過向配置型產品轉換，也將成為真正的長期資金來源。養老金主要依據生命周期進行資產配置，代表性做法是配置於公私募基金。固定收益類產品比重越高，養老產品的凈值波動越小，資產安全性越高。權益類資金凈值波動大，但是提高收益率最主要的因素。如果將長期資金配置范圍擴大到私募股權和創業投資基金，將真正實現長期資金與長期資產的匹配，它既能從根本上改善實體經濟長期資本金的來源，同時也能夠讓投資者真正獲得與我國經濟底色、經濟發展潛力相一致的長期回報。

洪磊認為，今年政策有兩個重要突破，一是養老金第三支柱事業，保險產品先行先試，稅收優惠政策提供重要支持。明年5月份，將把公募基金產品納入到投資標的，政策協調效應將得到進一步的充分體現。二是慈善基金把證券投資基金納入投資標的，開啟長期資金規范運作的新篇章。

洪磊還表示，私募基金發展的另一個突出問題就是行業自律不足，一段時間以來，協會在登記備案中發現，部分機構股權架構復雜，存在交叉持股、多層嵌套、增加基金運轉層次和融資成本，既不符合專業本質，也增加了金融風險和融資成本。行業自律既是行業發展的內在需求，也是基金法的基本要求。實踐中，在基金法精神和行政監管的指導下，基金行業協會不斷強化主動自律、行業自律、行為自律、過程自律，推動市場化信用博弈和信用約束，積極約會業務規則和行為規范的具體矯正作用，與行政監管、司法懲戒共同構築了相互協調、相互補充的行業治理格局。

「一是進一步完善登記備案須知，優化登記備案流程，為市場合理展業提供精細的標准。二是推動建立行業盡調行為標准，強化展業過程規范性和透明度。三是全面實施信用信息報告制度，推動市場化信用約束機制今年底，協會將正式發布私募股權投資基金管理人會員信用信息報告指引，股權類機構信用信息報告將重點考察私募股權投資基金管理人的合規性、穩定度和專業度。12月8日，協會已經正式發布了新版機構登記需知，緩解目前募資難問題。上海科創板推出將極大緩解私募股權基金退出難題，基金業協會將全力支持科創板落地，配合相關部門做好服務工作。」洪磊說。

E. 中基協黃麗萍：持續優化自律管理與服務，推動行業開啟新征程

「伴隨資本市場改革開放的推進，資產管理業基礎環境不斷改善，行業發展取得難能可貴的進展。」中國證券投資基金業協會黨委委員、副秘書長黃麗萍在2020第一 財經 新金融峰會上表示。

在融資端，科創板和創業板實施注冊制，新《證券法》正式生效，新三板設立精選層，資本市場對科創企業、中小企業的包容性和培育作用不斷增強，直接融資功能更加強健。在投資端，公募基金管理辦法修訂、託管業務和基金銷售機構管理辦法出台，側袋機制指引、基礎設施公募REITs試點啟動，強監管與促發展並濟、強化合規與釋放活力並行；私募基金監管規定公開徵求意見、創投反向掛鉤政策優化，監管規則更加明晰、發展環境更加友好。

同時，基金管理公司外資股比限制提前取消、深港ETF互通產品推出，QFIII、RQFII最新管理辦法出台，更大范圍、更高層次的對外開放正在形成。

截至2020年10月末，基金業協會服務的資產管理業務規模達56.68萬億元，較上年末增加4.45萬億元，增幅8.5%；合計投向股票市場規模8.6萬億元，占股票市場總市值的11.9%；投向債券市場規模16萬億元，占債券市場總市值的14.3%，為實體經濟發展提供重要資本支持。

公募基金居民持有佔比超53%

今年以來，公募基金快速發展、結構優化，有效服務大眾理財需要。截至10月末，公募基金總規模18.31萬億元，較上年末增長24%。權益類基金明顯上升，股票基金與偏股混合基金合計佔比約23%，較上年末增加7個百分點。養老基金持續發展，以 健康 養老為主題的FOF基金合計超百隻，規模470億元；基金公司管理養老金規模3.06萬億元，較上年末增長26.9%，服務養老資產配置效能進一步發揮。截至三季度末，公募基金居民持有佔比超53%，較上年末增加4個百分點，普惠金融特性深入人心。

與此同時，證券期貨經營機構私募資管業務結構繼續優化，降杠桿、縮通道效果明顯。截至10月末，私募資管業務規模17.71萬億元，較上年末下降9.2%，較2016年末33萬億元的高峰值減少47%，主要源於銀行體系的通道業務規模下降。其中，主動管理規模10.9萬億元，佔比62%，較上年末上升14個百分點，專業能力穩固提升。

在協會備案的資產證券化產品規模1.93萬億元，較上年末增長17.2%，對盤活存量資產、提高資本運用效率具有重要作用。

私募基金方面，私募基金穩健發展，為增加直接融資、促進創新資本形成做出重要貢獻。截至10月末，在協會登記的私募基金管理人約2.45萬家，管理規模15.8萬億元，較上年末增長1.7萬億；其中，私募證券投資基金增長最為迅猛，規模約3.68萬億元，佔比達到23.2%，較上年末增幅為43.8%；私募股權創投基金規模約10.97萬億元，佔比約69.3%，較上年末增幅僅為8.8%。但是，私募股權創投基金對優化資本市場結構、激發經濟活力作用顯著。

數據也顯示，2020年前三個季度，股權創投基金新增投資9055億元。截至3季度末，股權創投基金在投未上市未掛牌企業4.19萬家，在投本金5.53萬億元；在投中小企業項目數量6.19萬個，佔比65.9%，在投本金1.92萬億元，佔比27.8%；在投高新技術企業項目數量3.45萬個，佔比36.7%，在投本金1.54萬億元，佔比22.3%。

不過，從投資者資產配置需求來看，一二級市場出現分化。從行業募資端來看，今年前11個月在協會備案的私募基金、私募資管產品及新發行的公募基金，共募集資金6.03萬億元，較去年同期增加2.48萬億元，同比增長70%。其中，公募基金前11個月新發基金募資達2.86萬億元，達到 歷史 年度募集頂峰，超過去年同期兩倍。私募資管產品1-11月新增備案0.9萬億元，較去年同期增長21.2%；資產證券化產品新增備案1.33萬億元，同比增長48.3%。私募投資基金1-11月新增備案0.93萬億元，較去年同期增長18.9%；其中，私募證券投資基金新增備案3820.4億元，同比增長超180%；但一級市場募資情況不容樂觀，私募股權、創投基金1-11月新備案規模5512.4億元，同期下降15.2%。

推動行業開啟發展新征程

在高質量發展和雙循環格局下，產業轉型升級、培育國內經濟增長新動能迫在眉睫。新的經濟發展路徑要求匹配新的資本支持方式，發展直接融資、促進創新資本形成是重中之重，資產管理行業在其中發揮的作用不可替代。

「資產管理業的發展根植於實體經濟與居民財富理財需求。我國實體經濟率先走出新冠疫情的不利影響，經濟長期向好的趨勢持續鞏固，產業發展升級的勢頭強勁。」黃麗萍說。

據統計，2020年上半年，受新冠疫情影響，全球外國直接投資同比下滑49%，流入美國和歐盟的外國投資分別下降了61%和29%，但流入中國的外國投資只下降了4%，我國經濟韌性與後勁十足。在經濟快速發展的同時，居民收入水平提升、財富管理需求旺盛。我國人均國內生產總值已跨越1萬美元關口，中等收入群體超過4億人，強勁的理財需求為資產管理業的發展提供了重要支撐。

但是，黃麗萍也表示，與當前新要求和新發展形勢相比，我國資管行業還有不少問題與困難。與提高直接融資比重、形成創新資本、支持 科技 自立自強的預期模式不相匹配，我國資本市場散戶特徵依舊明顯，個人投資者追求短期效益，各類養老金、保險資金和家族基金等具有長期資金屬性的資金來源不足；與境外成熟市場相比，境內資管機構在專業投資能力、治理能力和管理經驗等方面還需進一步提升。

「行業的發展離不開良好的政策環境和制度體系。基金業協會作為現代行業自律組織，將積極融入國家戰略發展和多層次資本市場建設大局，不斷優化自律管理與服務，推動行業開啟發展新征程。」 黃麗萍說。

一是推動完善公募基金行業治理，提升專業化水平。協會將貫徹落實《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》，推動行業機構融合環境、 社會 、公司治理責任，踐行ESG投資，積極參與上市公司治理，推動提高上市公司質量。進一步配合公募基金管理辦法及相關配套規則的出台，積極研究境外領先資產管理機構發展路徑與經驗，推動我國基金公司優化治理、多元發展、提升專業性。推動基金公司長效激勵約束機制建設，持續優化專業人士持股等激勵方式，提升核心人才團隊穩定性。引導長期考核機制，完善獨立董事制度，強化以持有人利益最大化為目標的治理機制。聚焦公募基金銷售業務新老業態痛點，推進基金銷售行為動態監測、評估，配合證監會基金銷售機構監督管理辦法，制定配套自律規則。

二是完善私募基金自律管理與服務，進一步激發行業發展活力。積極配合《私募基金管理條例》出台，配套修訂私募基金登記備案管理辦法，提高系統性和透明度。繼續完善登記備案材料清單和「分道制+抽查制」試點，推進分類管理和審核標准透明化，提高服務效率。研究推動私募股權基金業績報酬及銷售行為規范，研究完善非上市股權估值方法，提升私募股權基金凈值化管理水平，為吸引養老金、保險資金創造有利條件。積極落實國務院金融委和證監會黨委決策部署，推動行業風險有序出清，維護行業發展良好秩序。

三是推動優化行業發展的生態環境，拓展行業發展空間。提高直接融資比重，拓寬中長期資金來源，持續推動各類中長期資金積極配置資管產品，特別是支持私募股權、創投基金投早、投小、投長、投 科技 ，服務國家創新發展。大力推動養老金三支柱建設，將居民短期理財資金制度化地轉化為長期可投資金，通過包括公私募基金在內的資產管理產品實現跨期配置，既提升財富積累水平，應對未來養老支付，同時也為當期發展提供高質量資本金。長期資金積累和長期投資活動均離不開稅收政策的支持，協會將進一步推動完善相關稅收引導政策，促進長期資本形成。

F. 最神奇資本王：他如何通過新三板讓2家公司起死回生

在新三板，有一種玩法叫「仁會生物」，一家公司，營收為0，市值將近70億，這個故事大家都知道;
還有一種玩法叫「龍曦」，一個人，布局了4家新三板公司。其中重頭的2家公司，眼看打水漂的投資，在他的運作下起死回生並取得不錯的回報，不服不行。
讀懂君今天要講講「龍曦」。龍曦是一個人，一個做私募股權投資的人。公開資料顯示，龍曦曾在深圳北融投資公司和任招商證券投行部經理，現為北京盈谷信曄投資有限公司董事長。
如果你還記得讀懂君寫的《萬萬沒想到!狩獵新三板，十大資本王竟然布局已久》，你就有可能記得龍曦，他在十大資本王里排名第二。我們來看看，龍曦在新三板到底是怎麼玩的。
1、一口氣投資兩筆，但都折戟IPO
龍曦布局了4家新三板公司，其中至少有3家堪稱傑作：盈谷股份(830855.OC)，前兩天剛被朱雀舉牌;羿珩科技(835560.OC)，最近剛被A股公司花9億收購;微傳播(430193.OC)，做互聯網營銷的，運作手段堪稱一流，目前市值16億，具體運作手法讀懂君之前研究過，請見《創富神話又現新三板!做營銷融10億，半年估值翻30倍》。還有透平高科(831644.OC)，被龍曦收購了，暫時還沒動作，但未來應該會有故事。
慘淡的市況下仍能獲得這樣的戰績，龍曦堪稱人生贏家。
故事要從2010年講起，那一年隨著全球經濟的好轉，一度遭受打擊的光伏產業進入新一輪增長期。也許龍曦就是看準了這個機會，一舉投資了兩家光伏企業，盈谷股份(當時還叫寧夏日晶)和羿珩科技。
果然風吹起來了。龍曦入股的前一年，也就是2009年，寧夏日晶總資產5934萬元，營收7390萬元，盈利只有1552萬元。但龍曦投資後的2011年，寧夏日晶營業收入達到3.08億元，盈利7702萬元，分別是2009年時的4倍和5倍。
2012年3月，寧夏日晶開始創業板IPO之路。由於驕人的業績，IPO之路順風順水，眼看就要成功了，卻被競爭對手實名舉報，IPO夭折。
屋漏偏逢連夜雨。2012年，因為產能過剩和歐美的反傾銷調查，光伏產業遭受重創，光伏公司業績大幅下滑，寧夏日晶也不例外。2012年，公司營收降至1.68億元，慘遭腰斬，盈利2329萬元，不到2011年的三分之一;2013年更慘，公司營收降至5323萬元，虧損865萬元。
還有更悲催的事情，與寧夏日晶同時投資的羿珩科技，因為光伏產業的滑坡，IPO也擱淺了。
經過這一系列打擊，一般人可能已經哭暈在廁所了，但龍曦沒有。
2、在新三板上「起死回生」，靠的是什麼?
龍曦改變了打法。
第一步，他和私募基金合夥人受讓了寧夏日晶的部分股份，逐漸從財務投資者轉變為控制人。
第二步，於2013年5月28日成功運作寧夏日晶掛牌天津股權交易所，融資4305萬元。
2014年新三板開始擴容，龍曦又帶領寧夏日晶轉戰新三板。為了登陸新三板，實施了一系列雷厲風行的動作：2014年3月6日，從天交所摘牌;3月7日，龍曦成為公司實際控制人;3月16日更名為盈谷股份;6月27日取得股轉系統同意掛牌函。
7月4日，盈谷股份正式掛牌新三板。從天交所摘牌到新三板掛牌，盈谷股份僅僅用了4個月。
掛牌新三板沒多久，盈谷股份就完成了一次增發，融資6000萬。
故事還沒有講完，2014年下半年，盈谷股份開始轉型，要做黃金全產業鏈，包括開礦採金子、冶煉、做純金製品和貴金屬工藝品。2015年，盈谷股份又完成2次增發，共融資2.92億元。
有了錢，又做了黃金，盈谷股份的業績實現大逆轉，2015年公司營收12.42億，增長1168%，盈利3582萬，增長914%，其中，賣黃金的收入佔到了總營收的95.92%。
帶著這樣驕人的業績，盈谷股份順利進入創新層，並且被陽光私募朱雀投資舉牌。至此，龍曦把盈谷股份玩出了一朵花來。
而盈谷股份的難兄難弟羿珩科技也於2016年1月18日，正式掛牌新三板，並成功進入創新層。龍曦通過自己的基金公司持有羿珩科技32.12%的股份，是第三大股東。在新三板上待了不到6個月，羿珩科技就宣布，其100%的股權將被A股公司康躍科技以9億的價格收購。
羿珩科技被收購時，龍曦控制的基金公司持有羿珩科技的股份還8.04%。而在此之前通過二級市場龍曦轉讓了24.08%的股份，按照成交均價計算，至少賺了4400多萬。目前，羿珩科技已經停牌，若收購完成，龍曦間接持有8.04%的股份將價值7236萬。
至此，這兩筆險些打水漂的投資，通過龍曦高超的運作手法，起死回生，還取得了高額回報。用長袖善舞形容龍曦一點也不為過。
2014年盈谷股份登上新三板，2016年羿珩科技來到新三板，就在中間的2015年，龍曦又隨手投了微傳播和透平高科兩家公司。2015年8月，龍曦認購微傳播375萬增發股，持股8.48%;2015年末，新三板公司透平高科被龍曦收購，龍曦稱將通過業務整合的方式置入互聯網優質資源，推動透平高科的轉型。

G. 私募投資基金參與新三板業務必須完成登記或備案嗎

《私募投資基金監督管理暫行辦法》第七條：各類私募基金管理人應當根據基金業協會的規定，向基金業協會申請登記；第八條：各類私募基金募集完畢，私募基金管理人應當根據基金業協會的規定，辦理基金備案手續。

H. 私募基金投資新三板 注冊資本 股東層層追溯嗎

資產管理計劃、契約型私募基金投資新三板擬掛牌公司股權合法性背後的稅務問題
2015年10月16日，全國中小企業股份轉讓系統網站掛出了《機構業務問答（一）——關於資產管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權有關問題》，立刻引起了資本市場的廣泛關注。其基本口徑是確立了資產管理計劃、契約型私募基金持有擬掛牌公司股權的合規性，也就是本文第一和第二兩個段落的描述。本文的第三個段落從稅務角度對資產管理計劃、契約型私募基金持股掛牌公司涉及的稅務爭議進行了淺顯分析。
第一、關於資產管理計劃、契約型私募基金能否投資擬在全國股轉系統掛牌的公司的股權？在掛牌審查時是否需要還原至實際股東？
1、基金子公司可通過設立專項資產管理計劃投資擬掛牌全國股轉系統的公司股權。
政策依據：
《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》第九條，基金子公司資產管理計劃資產應當用於下列投資：……（二）未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利；（三）中國證監會認可的其他資產。投資於前款第（二）項和第（三）項規定資產的特定資產管理計劃稱為專項資產管理計劃。
2、證券公司定向、專項資產管理計劃可由券商與客戶約定投資擬掛牌全國股轉系統的公司股權。
政策依據：
《證券公司定向資產管理業務實施細則》第二十五條，定向資產管理業務的投資范圍由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規和中國證監會的禁止規定，並且應當與客戶的風險認知與承受能力，以及證券公司的投資經驗、管理能力和風險控制水平相匹配……。
《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》第十四條，證券公司為客戶辦理特定目的的專項資產管理業務，應當簽訂專項資產管理合同，針對客戶的特殊要求和基礎資產的具體情況，設定特定投資目標，通過專門賬戶為客戶提供資產管理服務。……證券公司可以通過設立綜合性的集合資產管理計劃辦理專項資產管理業務。
3、私募基金（包括契約型私募基金）的投資范圍包括擬掛牌全國股轉系統的公司股權。
法規依據：
《私募投資基金監督管理暫行辦法》第二條，私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。
股轉系統認為，根據《非上市公眾公司監管指引第4號——股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》（證監會公告【2013】54號），「以私募股權基金、資產管理計劃以及其他金融計劃進行持股的，如果該金融計劃是依據相關法律法規設立並規范運作，且已經接受證券監督管理機構監管的，可不進行股份還原或轉為直接持股。」因此，依法設立、規范運作、且已經在中國基金業協會登記備案並接受證券監督管理機構監管的基金子公司資產管理計劃、證券公司資產管理計劃、契約型私募基金，其所投資的擬掛牌公司股權在掛牌審查時可不進行股份還原，但須做好相關信息披露工作。
第二、資產管理計劃、契約型私募基金所投資公司申請在全國股轉系統掛牌時，股份能否直接登記為產品名稱？
股轉系統認為，可以直接登記為產品名稱。具體操作要點如下：
1、資產管理計劃或契約型私募基金所投資的公司申請掛牌時，主辦券商在《公開轉讓說明書》中將資產管理計劃或契約型私募基金列示為股東，並在《公開轉讓說明書》充分披露資產管理計劃或契約型私募基金與其管理人和管理人名下其他產品的關系。同時，主辦券商就以下事項進行核查並發表明確意見：一是該資產管理計劃或契約型私募基金是否依法設立、規范運作並已履行相關備案或者批准手續；二是該資產管理計劃或契約型私募基金的資金來源及其合法合規性；三是投資范圍是否符合合同約定，以及投資的合規性；四是資產管理計劃或契約型私募基金權益人是否為擬掛牌公司控股股東、實際控制人或董監高。
2、資產管理計劃或契約型私募基金所投資的公司通過掛牌備案審查，辦理股份初始登記時，掛牌業務部負責核對《股票初始登記申請表》涉及股東信息與《公開轉讓說明書》中披露信息的一致性。
3、中國結算發行人業務部核對股份登記信息與披露信息的一致性後，將股份直接登記在資產管理計劃或契約型私募基金名下。
據中國財稅浪子taxlangzi微信公號向部分律師了解，作為股份有限公司發起人股東需要在工商行政管理部門進行登記。《中華人民共和國公司登記管理條例》第九條規定，公司的登記事項包括：(一)名稱；(二)住所；(三)法定代表人姓名；(四)注冊資本；(五)公司類型；(六)經營范圍；(七)營業期限；(八)有限責任公司股東或者股份有限公司發起人的姓名或者名稱。實務中，如果股份有限公司發起人包括資產管理計劃、契約型私募基金，直接登記為公司股東還存在很大障礙，往往會「曲線」登記為對應計劃或者基金的管理人。
第三、關於資產管理計劃、契約型私募基金投資擬在全國股轉系統掛牌的公司的股權涉及營業稅和所得稅處理
我國目前得稅收立法並未明確資產管理計劃、契約型私募基金的納稅主體地位。
2012年修訂的《中華人民共和國證券投資基金法》第八條規定，基金財產投資的相關稅收，由基金份額持有人承擔，基金管理人或者其他扣繳義務人按照國家有關稅收徵收的規定代扣代繳。如果參考證券投資基金法的相關立法原則，可以將資產管理計劃、契約型私募基金視為非獨立納稅主體，其投資的相關稅收由基金份額持有人承擔，基金管理人或者其他扣繳義務人按照國家有關稅收徵收的規定代扣代繳。
以投資基金為例，投資基金是一種集合投資方式，在基金投資方式中，投資者是基金的出資人，運作者是基金管理人與託管人，基金本質上僅為一筆信託財產，基金自身不是經營主體，從而基金自身不應視為納稅主體。對於投資者通過基金獲取的收益，相關稅收應在基金設立前或基金分配後由基金管理人代為繳納或由投資者自行繳納。基金這種投資方式連接了投資環節的多種主體，從而在此過程中涉及多方面的稅收，這些稅收要由投資環節中的不同主體依據法律自行或者代為繳納。基金本身是不需要納稅的，但這並不意味對這種投資行為不征稅，而是對這類稅收要分別由相關主體自行繳納或者由基金管理人代為繳納。從事基金投資要由各種不同的主體依據相關法律自行或代為履行納稅義務。
A、將資產管理計劃、契約型私募基金視作納稅虛體。
如果將資產管理計劃、契約型私募基金當做納稅虛體，其投資的相關稅收，由資產委託人承擔，資產管理人或者其他扣繳義務人按照國家有關稅收徵收的規定代扣代繳。不過，目前我國的稅收立法並未直接規定資產管理人或者其他扣繳義務人的扣繳義務以及如何代扣代繳。
B、將資產管理計劃、契約型私募基金視作納稅實體。如果將資產管理計劃、契約型私募基金當做納稅實體，需要將資產管理計劃、契約型私募基金作為納稅主體在稅務部門進行登記並按期申報稅款。
2014年第9期《稅務研究》雜志曾發表石家莊經濟學院會計學院王震教授的署名文章《集合資產管理計劃的營業稅政策研析》。文中提及這樣一則案例。
【案例】2013年1月6日，中國某投資公司A參與某證券公司發行的一支總額1億元、計劃總份額1億份、期限2年的集合計劃。該證券公司擔任集合計劃的受託人和管理人，工商銀行擔任集合計劃的託管人。該計劃可投資於國債、貨幣市場基金和境內上市公司股票。為了分析方便，假設該計劃僅投資境內上市公司股票，不考慮印花稅和所得稅。
A公司作為委託人，實際參與金額為2 000萬元，不考慮參與費，共取得參與份額2000 萬份；中國公民周某實際參與金額500萬元，取得份額500萬份。該計劃封閉運行，成立3個月後委託人可以通過管理人的櫃台交易市場辦理份額轉讓。2014年1月15日，A公司通過管理人的櫃台交易市場，轉讓份額1000萬份，轉讓價格1.1元/份。
2014年1月16日，計劃管理人以600萬元的價格賣出一隻股票，該股票投資成本400萬元。
根據上述事宜，A公司主管稅務機關要求A公司申報繳納集合計劃份額轉讓的營業稅及附加：
應納營業稅＝1000×（1.1－1）×5%＝5（萬元）
應納城市維護建設稅＝5×7%＝0.35（萬元）
應納教育費附加＝5×3%＝0.15（萬元）
證券公司的主管稅務機關要求計劃管理人申報繳納集合計劃買賣股票的營業稅及附加，還要其代扣代繳計劃參與人（A 公司）轉讓計劃份額的營業稅及附加：
應納營業稅＝（600－400）×5%＝10（萬元）
應納城市維護建設稅＝10×7%＝0.7（萬元）
應納教育費附加＝10×3%＝0.3（萬元）
應代扣代繳A公司轉讓計劃份額的營業稅及附加：
應納代扣代繳營業稅＝1000×（1.1－1）×5%＝5（萬元）
應納代扣代繳城市維護建設稅＝5×7%＝0.35（萬元）
應納代扣代繳教育費附加＝5×3%＝0.15（萬元）
A公司認為，集合計劃的性質屬於委託合同或行紀合同。我國《證券法》規范的有價證券僅包括股票、公司債券、政府債券、證券投資基金和證券衍生產品，計劃份額不屬於有價證券，通過證券公司櫃台交易市場轉讓計劃份額實現「自有財產」的溢價贖回，只涉及所得稅，無需繳納營業稅。
證券公司認為，集合計劃的性質屬於私募基金，應該比照適用證券投資基金的稅收政策。而根據《財政部國家稅務總局關於證券投資基金稅收政策的通知》（財稅［2004］78號），自2004年1月1日起，對證券投資基金（封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金）管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，繼續免徵營業稅和企業所得稅。因此，證券投資基金管理人無需申報繳納集合計劃買賣股票的營業稅。證券公司還認為，集合計劃只是一份合同，不具有納稅人的主體資格；證券公司開展的資產管理業務，業內也沒有就集合計劃辦理涉稅事宜的慣例，委託人（或計劃份額持有人）的稅收事宜應由其自己申報繳納，管理人無需履行代扣代繳計劃份額轉讓涉及的營業稅義務。
在本案中，爭議的焦點主要集中在兩個問題上：一是集合計劃的份額是否屬於有價證券（類似問題有信託計劃的份額），從而構成營業稅意義上的轉讓金融商品？二是集合計劃自身能否作為營業稅的納稅主體。
對於第一個爭議，稅務機關認為，根據有價證券的概念和特徵，集合計劃的份額是典型的有價證券，屬於金融商品的范疇。從我國的稅制體繫上看，納稅人取得動產類財產的轉讓收益，不征增值稅就得徵收營業稅。本案中，A公司轉讓計劃份額取得了100萬元的收益，應該繳納營業稅。同時，《財政部國家稅務總局關於個人金融商品買賣等營業稅若干免稅政策的通知》（財稅［2009］111號）第一條規定，對個人（包括個體工商戶及其他個人）從事外匯、有價證券、非貨物期貨和其他金融商品買賣業務取得的收入暫免徵收營業稅。顯然，A公司轉讓計劃份額，不屬於上述暫免徵收營業稅的業務，理應申報繳納相應的營業稅。
A公司的主管稅務機關堅持廣義有價證券的觀點，認為集合計劃的份額屬於有價證券；而A公司則堅持狹義有價證券的觀點，認為應嚴格按照《證券法》中列舉的有價證券類型辦理納稅申報事宜，主管稅務機關不能單方擴大有價證券的適用范圍。
對於第二個爭議，稅務機關認為，財稅【2004】78號文件只是豁免了基金管理人運用基金買賣股票、債券的營業稅納稅義務，並沒有豁免基金委託人的營業稅納稅義務。由於集合計劃和證券投資基金執行不同的法律規范，集合計劃有私募的特徵，但不屬於《證券投資基金法》規范的證券投資基金，不能套用證券投資基金的稅收政策而擴大稅收優惠的適用范圍。管理人必須按期申報繳納集合計劃買賣金融商品的營業稅及其附加。
對集合計劃征稅，可有兩個征稅策略：一是賦予集合計劃納稅主體資格，由計劃管理人代為辦理集合計劃的涉稅事項，並代扣代繳集合計劃份額轉讓的相關稅收，可將此策略稱為集合計劃納稅主體論；二是以委託人為納稅主體，由委託人自己申報繳納集合計劃買賣金融商品，以及計劃份額轉讓的營業稅，可將此策略稱為委託人納稅主體論。考慮到管理人將集合計劃投資運用或份額轉讓的信息傳遞給委託人需要時間，存在時滯，為了能實現稅款的及時足額徵收，稅務機關堅持集合計劃納稅主體論的觀點，認為應該以集合計劃為納稅主體，由集合計劃的管理人申報繳納集合計劃的所有涉稅事宜。納稅人（證券公司）則堅持委託人納稅主體論觀點。
王震教授認為，資產管理業務，在資產管理機構與投資參與人（稱為「委託人」）不組建投資企業的前提下，一般以資產管理機構為主導，設立集合計劃募集資金。集合計劃的資產或資金，獨立於資產管理機構和託管機構的自有資產。每一個集合計劃，資產管理機構必須單獨開設賬戶，單獨核算集合計劃資產的增減變化。集合計劃名稱多樣，如信託計劃、銀行理財計劃、集合資產管理計劃等。
王震教授比較傾向於以集合計劃作為納稅主體，他指出，如果賦予集合計劃納稅主體資格，由計劃管理人代理集合計劃稅金的核算與申報，可以解決委託人作為納稅主體導致的諸多困難。
首先，掣肘集合計劃稅金核算的原始票證問題可迎刃而解。凡是歸屬於集合計劃的支出、采購、對外投資等事項，都可以集合計劃為受票單位；凡是歸屬於集合計劃的收入，都可以集合計劃為納稅主體對外開出發票；也無需委託人履行完稅憑證的傳遞。集合計劃稅金核算的效率和准確性都將大大提高。
其次，管理人可以動用集合計劃的資金，辦理稅金繳納，不會產生委託人納稅主體論下委託人無錢繳稅的困難，委託人也不用再安排集合計劃的強制贖回或份額的強制轉讓或計劃的強制分紅。管理人可以在集合計劃的期限內，減少這類強制措施對資金期限配置的干擾，有助於提高計劃資金運用的預期性和穩定性。
第三，在委託人中既存在機構投資者，又存在個人投資者時，堅持以集合計劃為納稅主體，可以避免委託人納稅主體論下「分類計提法」對機構投資者營業稅的影響，使機構投資者買賣金融商品營業稅的實際稅負保持在5%，與其名義稅率一致。
從國際上看，以色列和愛爾蘭將集合計劃視為一般的公司，適用正常的公司稅稅率。美國、英國、加拿大、挪威等國將集合計劃視為獨立納稅主體，需要全額納稅，對分配給投資者的收益可以扣除。義大利、西班牙、荷蘭等國將集合計劃設為獨立納稅主體，對集合計劃適用低稅率。在德國，投資基金無須納稅，但投資基金要被視作獨立納稅主體來確定稅基。可見，集合計劃作為獨立納稅主體是一種國際趨勢。

I. 新三板基金優劣勢

財富管理新玩法
專門分析信託和私募資管計劃的用益信託研究員廖鶴凱也注意到，最近幾個月，定位於新三板的專項計劃開始活躍，發行人有信託公司、公募基金子公司，還有普通的中小私募基金。
深圳一家私募基金剛剛募集了其首隻新三板基金，規模約4000萬元,主要投資於新三板掛牌企業的定向增發，鎖定期3年。他們認為，新三板中少數優質公司轉板上市的概率很大，而未來隨著新三板市場自身的活躍，交易退出也能有安全的溢價。這家私募基金對新三板前景非常樂觀，給客戶的預期年化收益率能高達30%以上。
而上述私人銀行兜售的產品來自一家大中型信託公司，資產計劃在3000萬元，他們的賣點同樣是新三板的轉板前景，「這相當於是投資於優質的PRE-IPO項目。」其中一位人士稱。
寶盈基金子公司中鐵寶盈3月份推出了「寶盈中證第一期計劃」，擬投向高成長、做市交易及轉板預期較高的新三板掛牌企業，主要瞄準TMT、醫葯健康、節能環保、高端裝備[0.82%]、新材料等行業。
其實產業投資基金中，早在2012年，由科技部出資3000萬元階段參股的武漢東湖創投成立了國內首隻冠以「新三板」命名的股權投資基金，總規模5億元；中信證券[-0.15% 資金 研報]旗下直投公司金石投資也曾出資500萬元專門成立專項基金專投新三板企業。現階段，博時、招商、興業基金旗下子公司和多家券商都已經或正在籌備發行新三板基金，投資新三板公司或投資將並入新三板公司的更小的創業項目。
總體看來，這類產品的數量還難以統計，普遍規模不大，在3000萬~5000萬元不等，投資人門檻在100萬元或200萬元。
新三板的最大特徵是掛牌企業低標准、投資人高門檻。證監會對新三板對投資者適當性做了嚴格的明文規定：自然人名下前一交易日日終證券類資產市值在500萬元以上。截至一季度末，新三板投資者開戶數僅為13920戶。因此新三板交易主體為機構投資人，大量個人投資者被擋在門外。
精明的機構投資人互作交易對手也是新三板交易清淡的原因之一，有聲音呼籲新三板降低投資人門檻，不過從證監會表態看，這似乎不太可能。證監會副主席姚剛日前表示，不宜用交易所思維討論新三板，新三板掛牌門檻的低標准和投資者門檻的高標准正是符合改革方向。
這些新三板基金正在成為新三板重要的融資方。
其實更早的時候，新三板一些企業融資一度還使用過股權質押，向主辦券商進行融資。還有專門從事並購基金的金融機構發起新三板並購基金，主要針對單一項目。他們有時會要求掛牌企業簽訂回購條款降低風險，或也作為主體以杠桿方式進行融資投資單個新三板項目，相當於並購基金管理人出資墊後，LP（有限合夥人）即普通投資人出資優先順序，在滿足一定期限後獲得較低約定收益。
相對以上兩種形式而言，這種個人投資者參與的私募財富管理計劃，對新三板企業的投資更為分散，其實風險更大，將新三板市場當作PRE-IPO的PE投資，屬於純粹的高風險私募基金。

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你可以參考一下哦~

J. 私募股權投資基金有哪些特點現在網路上出現的那種新三板主投基金是算私募還是公募呢

私募股權投資基金的具體特點主要有以下幾點：
①在資金募集上：私募股權基金主要通過非公開方式向特定機構投資者或個人募集，本質上是一種信託關系，資金來源廣泛，如富有的個人、大型企業、風險基金、杜桿並購基金、養老基金、保險公司等。
②在投資方式上：多採取權益型投資方式，以私募形式進行，很少涉及公開市場操作，披露信息較少。
③在投資對象上：一般投資於非上市企業，傾向於投資已形成一定規模和產生穩定現金流的項目，較少投資上市公司，投資後會參與被投資企業的經營管理並提供增值服務。
④在投資期限上：一般可達至年或更長，屬於中長期投資。
⑤在組織形式上：多釆取有限合夥制，管理效率較高，避免雙重征稅。
⑥在投資退出上：流動性差，退出渠道多樣化，一般通過上市、股權轉讓、並購、回購等方式退出。
你講的那種新三板主投基金，和我知道的眾投邦線上的融創投資新三板主投基金應該是一樣的，它的正確稱呼應該是屬於互聯網非公開股權融資基金，按原理上應當是私募，至於今後是私募還是公募也還不能定論，這個要等證券業協會的具體管理通知。