新三板嘉行傳媒

1. 嘉行傳媒為什麼退出股票市場

公司經營不善，業績差，資不抵債。
嘉行傳媒稱：嘉行傳媒主營是藝人經紀、電視劇和電影的投資、製作及發行業務、商務及衍生品開發，目前處於一個快速發展階段，考慮到目前融資周期較長和信息披露成本較高的原因，為了進一步提升公司的決策效率，降低運營成本，加快融資節奏，擴大經營，經公司審慎研究決定，公司擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。
嘉行傳媒是一家從事影視產品的策劃、投資、製作、發行、運營及藝人經紀的傳媒公司。

2. 電視劇喪失文學尊嚴但很賺錢！楊冪公司一年半升值20倍估50億

3月4日兩則電視劇新聞令人心情復雜且價值觀紊亂。一則是全國人大代表、湖北省文聯主席、湖北省文史館館長熊召政近日接受新華網專訪，在談到影視與文學現狀時，這位曾憑歷史小說《張居正》獲茅盾文學獎的著名作家痛心疾首，稱「現在的電視劇市場是喪失文學尊嚴的重災區」。

不料，熊召政|「電視劇喪失文學尊嚴」的觀點剛見諸報端，晚上資本市場就傳出消息：3月2日晚間，新三板公司嘉行傳媒發布股票發行方案，計劃發行股票不超過110萬股，每股250元，預計募集資金不超過2.75億。嘉行傳媒總股本共有1900萬股，依此計算，嘉行傳媒的投後估值將超過50億元！

這個嘉行傳媒就是楊冪的公司。2013年3月31日，楊冪在北京啟動的「大製片計劃」中正式與歡瑞世紀影視傳媒股份有限公司以藝人工作室的形式簽約。楊冪工作室是楊冪與兩位經紀人共同成立，旗下簽約了迪麗熱巴、高偉光、張雲龍等多位年輕藝人，其中以迪麗熱巴發展得最好。

2014年10月，楊冪工作室改名為嘉行天下楊冪工作室。2015年8月，楊冪和她的經紀團隊入主嘉行傳媒。2015年9月，嘉行成功收購新三板公司西安同大順利進入新三板市場。當時，嘉行傳媒估值2.5億。截至今年3月2日推出股票發行方案，意味著僅僅一年半時間，嘉行傳媒估值已經翻了20倍！

嘉行傳媒之所以敢以每股250元的高價定增110萬股，就是趁著電視劇《三生三世十里桃花》的熱播。該劇根據網路作家唐七公子同名小說改編，講述了青丘帝姬白淺和九重天太子夜華的三生愛恨，三世糾葛的故事，於3月1日剛剛收官，全網點播總量突破200億。

《古劍奇譚》被指抄襲《仙劍奇俠傳》，《仙劍奇俠傳》母公司大宇資訊甚至專門發文指責其抄襲。；《宮鎖心玉》被指抄襲《流星花園》，《宮鎖連城》抄襲瓊瑤的《梅花烙》，於正輸官司賠錢；《幻城》被網友扒出大量抄襲，譏諷為「不愧是全人類智慧的結晶啊！」。

《花千骨》的原著《仙俠奇緣之花千骨》被指行文涉嫌抄襲多部網路小說，包括《花開不記年》《簫聲咽》《仙劍神曲》《搜神記》等；《三生三世十里桃花》也不例外，被指涉嫌抄襲了耽美小說《桃花債》。

《錦綉未央》更加離譜，其原著《庶女有毒》被曝出抄襲200多本書，著名武俠小說家溫瑞安剛加入維權隊伍。

多部熱播仙俠玄幻電視劇的原著涉嫌抄襲，這大概就是熊召政痛心疾首的「電視劇成為喪失文學尊嚴的重災區」現象吧！文化創意產業，創意和尊重知識產權是最基本的前提和底線，如今的國產電視劇，在劇本這一源頭都不能做到，還有何尊嚴可談？

如果中國電視劇市場對這類貨色趨之若鶩，拿什麼和美劇、韓劇乃至日劇抗衡？嘉行傳媒這樣一家上新三板只有一年多的影視公司，靠參與製作出品過《三生三世十里桃花》《我是證人》《怦然星動》《親愛的翻譯官》這樣的影視作品，短短一年半估值從2.5億飆升20倍達50多億，實在太賺錢了！這就是中國的影視市場和資本市場？

3. 楊冪旗下藝人最新名單2021帶紅了這些人

說起來楊冪總自帶黑點的藝人，不管幹什麼都有人黑她，但是不可否認，楊冪在離開唐人之後事業上煥發了第二春，更是簽下了許多好的藝人，下面我們就來說說楊冪旗下的藝人。
一年的時間，旗下公司的市值從2.5億，變成50億，翻了250倍，這種神話級的商業傳奇，締造者名叫「楊冪」，這個公司叫「嘉行傳媒」。

黃夢瑩
2009年，在校期間簽約楊冪工作室，正式步入演藝圈。2012年，出演都市商戰懸愛劇《盛夏晚晴天》，在劇中飾演富家女靖媛而嶄露頭角。2014年，主演民國武俠劇《杜心五傳奇》。2015年，出演愛情偶像劇《戀戀闕歌》。2016年，出演玄幻愛情仙俠劇《三生三世十里桃花》;隨後，主演公安青春勵志劇《警花與警犬》。
來源：潮粉

4. 嘉行傳媒的老闆是誰是楊冪嗎

提起嘉行傳媒，很多人第一時間就會想起楊冪。

嘉行的門面擔當是楊冪，也是媒體口中的「新三板女神」。然而，殊不知在她身後，還隱藏著另外三位掌舵人——曾嘉、趙若堯、李娟。這三位性格鮮明的年輕女性，正在努力締造出一座新興奪目的娛樂城堡。嘉行傳媒老闆不是楊冪。

5. 嘉訊傳媒倒閉的原因

嘉行傳媒前身為楊冪工作室，2015年借殼西安大同登錄新三板，這一借殼動作的巧妙之處在於由於借殼時的主體西藏嘉行成立時間不足1年，且為自然人控股，故免於披露財務信息。

而在完成引入尚世影業和完美世界的兩次總計8億的融資後，就在今年5月29日嘉行傳媒從新三板摘牌。根據目前的情形來看，嘉行傳媒選擇摘牌有較大概率是在為開展新一輪融資並准備赴港上市做准備。

嘉行傳媒之所以為人們所熟知，主要是由於旗下擁有楊冪、迪麗熱巴等一線藝人，藝人的高曝光度和合計過億的微博粉絲基礎使得嘉行想低調都難，那麼嘉行傳媒究竟實力幾何？造星工廠向影視製片廠的轉型又能否成功？

2018三個月秒殺2017全年，藝人經紀毛利75%

1.2018開門紅，營收4.7億，同比增長9.5倍，幾追平2017全年收入

嘉行傳媒2018年可謂是開年大吉，來勢洶洶，4.7億收入落袋，超過了幾乎A股所有主營藝人經紀與影視劇製作發行的上市公司，比如華策影視、慈文傳媒、當代東方的一季度營業收入僅為4.4億元、1.1億元、1.4億元。

營業收入的大幅增長主要得益於今年年初楊冪、黃子韜主演的《談判官》、迪麗熱巴、周渝民主演的《烈火如歌》的成功播映，雖然兩部劇都是毀譽參半，但是不可否認在資本和公司角度來看，能賺錢的劇就是好劇。

在凈利潤方面，需要說明的是公司在2017年因與樂視網仍有3900萬應收賬款未結，故基於謹慎考量計提了其中的70%作為壞賬，若扣除這一影響，則2017年實際凈利潤應可達到2.15億元。

2.整體利潤水平相對穩定，一度保持驚人的40%凈利率

嘉行傳媒能得到尚世影業、完美世界的青睞，並不斷受到資本市場關注和它無異於搶錢的40%-60%恐怖的凈利率水平分不開。但這一利潤水平在2018年一季度營收暴漲9.5倍的情況下卻出現了大幅下滑。
新劇觀察（ID：xinjuguancha）估測毛利下滑主要是由於一季度確認收入的電視劇因是嘉行傳媒主控，在會計核算時參投方的成本及應分配利潤均進入成本核算，導致電視劇業務毛利率大幅下滑，具體差異可見下表：
3.藝人經紀毛利率75%，《烈火如歌》單集或賣出750萬元，影視業務佔比逐步攀升或為上市鋪路
嘉行傳媒近兩年影視劇業務收入增長迅速，從2015年的5804萬增長到2017年的2.14億元，兩年增長2.7倍，年均復合增長率92%，收入佔比也從2015年的42%增長到2017年的48%。
除了影視業務的快速增長，嘉行傳媒藝人經紀業務也保持在75%左右的毛利水平，看來楊冪、迪麗熱巴果然吸金能力驚人。一般經紀公司與成熟超一線藝人分成比例不會超過30%，部分分成比例僅20%，按照此比例來測算，2017年嘉行傳媒藝人2017年總共賺取了7.5億到11億，扣除掉經紀公司分成的2.25億，楊冪、迪麗熱巴等一眾藝人仍有至少5億落袋。
從藝人經紀穩定的高毛利情況來看，一季度收入應該主要是來自於電視劇（藝人經紀業務毛利率水平高達75%，與一季度28%的毛利水平差異較大，故收入應主要由電視劇貢獻），結合2017年年報1.5億收入來自《談判官》出品方劇芯文化的情況，嘉行傳媒一季度確認收入的項目應主要為《烈火如歌》，那麼毛估52集賣出約4億，單集平均價格750餘萬，雖然與《如懿傳》900萬的天價仍有差距，但是嘉行的劇集勝在效率，《烈火如歌》從2017年3月30日開機到2018年3月1日優酷首播，整個周期僅11個月，而《如懿傳》2016年8月開機到現在已經歷時20個月依然只是傳言定檔8月，時間成本是《烈火如歌》的兩倍有餘。
合夥人制藝人經紀模式實現深度綁定，經紀收入與劇集開發雙重創收
1.藝人經紀3.0時代的典範，嘉行軍團以老帶新形成階梯化藝人儲備

我國的藝人經紀從上世紀90年代發展到現在大致經歷了三個階段：首先是以王京花為代表的1.0時代「保姆型經紀人」，但隨著經紀人出走潮1.0時代逐漸沒落；隨後是目前仍然十分普遍的2.0時代「明星工作室」模式，明星成為獨立的個體，在作品和商務合作上擁有更大的自主決策權，最具代表性的就是「范冰冰工作室」；藝人工作室的模式雖然使得藝人獲益良多，但是對於眾多影視劇製作公司而言卻是有苦難言，資源無法綁定、明星話語權日益增強，在多方勢力拉扯之下3.0時代正式誕生，即「合夥人制」，這種模式下不僅有大型公司通過股權收購明星空殼公司綁定明星股東的運作模式，還有如楊冪和嘉行實控人曾嘉的這種「經紀人控股+藝人占股+經紀分成」的模式。

3.0模式的優點在於經紀人利益、明星利益、製作團隊的利益訴求均可達成，能夠有效的解決利益沖突。這一點最直接的驗證就是楊冪、劉愷威、迪麗熱巴的穩定性。
嘉行目前已經形成完整的藝人培養體系，四階梯的藝人構成保證了嘉行藝人不會斷檔。
同時嘉行軍團以老帶新的接片模式，使得新人持續曝光，《三生三世十里桃花》嘉行作為主出品方充分發揮「護犢子」的特長，以楊冪女主之身帶迪麗熱巴、高偉光、黃夢瑩、張彬彬、祝緒丹、劉芮麟、代斯、賴藝、王驍齊上陣的強勢曝光，使得原本名不見經傳的小花和鮮肉迅速崛起、獨當一面。

這次《烈火如歌》也是同樣操作，由迪麗熱巴擔綱主演，男配劉芮麟憑借二師兄玉自寒一角也是收割一眾粉絲，獨挑大樑相信已是計劃中事。
2.藝人為基石，發力影視劇製作，不走量注重質

嘉行傳媒創始人曾嘉作為在藝人經紀領域摸爬滾打十幾年的老江湖，無論是在行業人脈還是在藝人運作都是一把好手，從近年來嘉行的發展思路來看，曾嘉也是深謀遠慮。

作為一個以楊冪工作室發家的公司，藝人的形象維護和品牌合作資源相信始終是嘉行傳媒最為敏感的神經。楊冪自然不必多說，身背雅詩蘭黛、伯爵珠寶、MK等一眾國際大牌代言，新晉勢力迪麗熱巴也是攬下Adidas、SONY、飄柔、護舒寶、安慕希等高曝光率代言合同。
在藝人商業價值開發的同時，曾嘉不忘在影視製作上再釋放一遍自家藝人的吸金能力和創收能力。嘉行傳媒2015年開始涉足影視劇製作，從最初藉助電影票房爆炸式增長的時點出品《我是證人》、《怦然星動》，到近兩年重點培養電視劇製作能力。《翻譯官》播出時也許大家還沒有注意到嘉行於影視製作行業中尋求一席之地的意圖，但是當《三生三世十里桃花》300億播放量刷爆網路的時候，嘉行已經以此為投名狀正式躋身一線影視劇公司（藝人經紀與影視製作雙開花）。
嘉行2017年共通過參投、主控等方式參與3部劇集、2部電影的製作，2018年到目前為止已經有3部作品播出，在量上嘉行已經有顯著增長，同時在質上，多個劇集都實現收視、利潤雙豐收，成為現象級劇集。重質、為自家藝人量身打造可以說是嘉行劇集的典型特徵。

雖然在電影投資上，2017年迪麗熱巴主演的《傲嬌與偏見》僅收獲1.24億票房，但鑒於該片主演均為嘉行自家藝人，相信成本應該相當低廉，盈虧平衡略有盈利應該不難。這一點也是嘉行的核心競爭力之一，在目前藝人成本飆升的行業背景下，能夠擁有多梯隊、多樣化、成本可控的藝人基礎可以極大的提升公司的話語權和盈利能力。

3.重要藝人資源輸出方，三年50餘部作品現嘉行藝人身影

嘉行傳媒可以說是目前影視圈最為重要的藝人資源輸出方之一，在扣除嘉行參投的作品後，僅2015-2018年就有至少53部劇集、電影作品中有嘉行藝人的身影，其中不乏《楚喬傳》、《微微一笑很傾城》、《寂寞空庭春欲晚》等作品。如此眾多的藝人參與作品不僅使嘉行賺的盆滿缽滿，也讓嘉行的藝人頻繁曝光，話題不斷。
4.簽訂戰略合作，攜手芒果輸出定製劇，傍上迪士尼或見東方公主王子戀

除了已有的藝人根基和製作能力，嘉行傳媒在資源布局方面也是頗有建樹。先是與芒果影視簽訂5年戰略協議，實現劇集輸出和藝人共享；隨後2017年與迪士尼中國簽訂戰略協議，為嘉行藝人量身定做中國元素影片。
截至目前，與芒果影視的合作已經有三部播出，根據芒果影視的財報也可以看出2017年芒果影視從嘉行傳媒處采購總金額為1.15億元。
在與迪士尼的合作方面進展較慢，能查詢到的只有一部《假如王子睡著了》，但票房表現相當慘淡，僅500餘萬。
客戶情況交叉對比存疑點，估值為何降至36.8億？
1.芒果影視1.1億收入何在？意樂何方神聖獨家提供3.1億服務？《談判官》投資收益率65%
前文中關於嘉行與芒果影視的合作中已經列明在2017年芒果影視向嘉行采購了總額1.15億元的勞務與服務，從劇集合作來看，應該主要是《漂亮的李慧珍》參投款、《我站在橋上看風景》女一號選用嘉行藝人李溪芮，《不一樣的美男子2》男一號選用嘉行傳媒藝人張雲龍所支付的片酬。但是這筆1.15億的收入巨款在嘉行傳媒披露的前五大客戶中卻消失無蹤，是因為收入確認政策差異導致部分收入在2016年確認？
但在嘉行傳媒2016年披露的信息中（如下圖所示），芒果影視的收入貢獻僅4000餘萬，即使認定這筆款項為《漂亮的李慧珍》參投款，則仍有約7000萬元收入去向不明。
除了收入方面交叉對比不匹配之外，在供應商層面，嘉行傳媒2017年對霍爾果斯意樂影視製作有限公司情有獨鍾，一年累計采購金額達3.09億元，佔到全年采購額的53.93%。經過查詢意樂影視為自然人王冠100%控股公司，身份神秘。
嘉行2017年主控的劇集在製作的主要是《烈火如歌》和《趁我們還年輕》，通過對比這兩部劇集的製作班底，唯一交叉的只有製片人高琛，難道意樂影視是高琛的公司？在供應商中排名第二的華策影視旗下克頓傳媒子公司劇芯文化同樣也出現在前五大客戶中，劇芯文化2017年取得《談判官》發行許可證，在供應商和客戶名單中出現的9100萬和1.5億應該分別對應嘉行的投資款和投資收益回款，由此可見《談判官》實際收益率約65%。在供應商中排名第三的新線索為電影《逆時營救》的主出品方，新線索也同樣出現在前五大客戶中，由此可以推斷出《逆時營救》雖取得了2.01億票房，但是嘉行3800萬參投只收回3200萬元，略微虧損。供應商中第四為楊冪工作室，但是這筆3400萬元的費用究竟為何難以判定，因楊冪主演的《談判官》、《逆時營救》、《三生三世十里桃花》嘉行均是參投，並非主控，即使有片酬支付也應是主控方進行支付，該筆費用不應出現在嘉行的財報之中，新劇觀察（ID：xinjuguancha）估測該費用應該是嘉行收到的相關片酬或其他經紀收入後分配給楊冪的部分分成款。2.嘉行傳媒究竟價值幾何？36.8億？50億？嘉行傳媒在完成從完美世界的5億融資後就未再有資本市場動作，一種說法是嘉行在籌備IPO，但是結合目前A股的IPO情勢，嘉行大概率會選擇赴港上市；另一種說法是嘉行擬以60-80億的估值進行下一輪融資，但這一說法始終未得到驗證。就在市場還在揣測嘉行估值的時候，東方明珠的一紙公告使得嘉行估值更加撲朔迷離。根據東方明珠4月21日的公告，嘉行傳媒目前評估價值為36.8億元，參照此估值，完美世界投資已經浮虧26%。但考慮到東方明珠2016年底曾公告關於擬通過招拍掛的形式轉讓其所持有的嘉行傳媒的股份，該估值應該是本次轉讓的作價基準。嘉行傳媒雖然是非上市影視公司，但其無論是藝人實力還是影視開發製作實力都已經成功躋身一線，在新麗傳媒改嫁騰訊、正午陽光割捨藝人經紀、開心麻花IPO撤材料的情況下，嘉行傳媒後續資本運作何去何從，是轉戰港股亦或是委身下嫁A股上市公司均未可知，但相信無論是何種形式，只要藝人的根基不散，劇集重質出精品，相信嘉行傳媒都可以揚帆遠航。

6. 楊冪傳媒公司，楊冪劉愷威離婚背後50億估值公司

劉愷威曾評價：「我太太比我有商業價值」。

12月22日，「嘉行傳媒」官方微博宣布，旗下藝人宣布楊冪與劉愷威已離婚，未來將以親人的身份共同照顧撫養孩子，以朋友身份真誠地祝福彼此的未來。

此消息一出，這對一線明星吸金夫妻瞬間刷爆了網路，不到一個小時位居新浪微博熱搜第一、今日頭條熱搜第3位。相比婚姻破裂，兩人背後的商業資本布局——嘉行傳媒也引來大眾駐足觀看。

據天眼查顯示，「嘉行傳媒」全稱為霍爾果斯嘉行傳媒影視文化有限公司，母公司為西安嘉行影視傳媒股份有限公司（下稱「嘉行傳媒」），西安嘉行傳媒第一大股東為西藏嘉行四方投資管理合夥企業（下稱「西藏嘉行」）。

西藏嘉興四方是由楊冪、趙若堯和曾嘉三人於2015年7月成立的合夥基金。其中，楊冪持有西藏嘉行四方18.75%股份。同年9月，西藏嘉行四方以1020萬元收購西安同大37.15%的股份，借殼登錄新三板。

公開資料顯示，嘉行傳媒主要從事藝人經紀、電視劇和電影的投資、製作及發行業務、商務及衍生品開發。截至2017年12月31日，公司已完成製作並發行的電視劇作品有《三生三世-十里桃花》、《談判官》；已發行上映的電影有《傲嬌與偏見》、《致命倒數》和《綉春刀之修羅戰場》等，旗下藝人有楊冪、迪麗熱巴、劉愷威、高偉光等。

2016年、2017年、2018年1-6月，嘉行傳媒營收分別為3.33億元、4.78億元、5.22億元；凈利潤分別為1.29億元、1.94億元、1.33億元。

作為嘉行傳媒股東的楊冪也從中獲利匪淺，根據2017福布斯中國名人榜，楊冪2017年總收入達到2億元，位列第三。在2017年女星商業價值排行榜中，楊冪的商業指數為94.91，僅次於趙麗穎和angelababy。

新元文智創始人劉德良認為，由於嘉行傳媒一直被認為是楊冪的公司，且現在市場環境及業務情況也不怎麼樂觀，兩人的離婚可能會對嘉行傳媒有所影響，如投資方的積極性會大幅降低，此外藝人經紀可能也會受到影響。

曾估值50億

在楊冪、劉愷威、迪麗熱巴等頂級流量支撐下，只用了三年時間，就打造出一家50億元估值的影視公司。

2017年3月嘉行傳媒的方案顯示，公司擬以每股250元的價格發行不超過110萬股，預計募集資金不超過2.75億元，這意味著該價格將嘉行傳媒的估值推升至50億元左右。

綜合媒體報道，進入2018年以後，越來越多項目型影視公司泡沫的破滅，A股的大門更是越收越緊，影視公司在資本市場運作的空間越來越小；加上范冰冰事件的影響，影視稅收「自查自糾」，眾多影視公司從霍爾果斯撤離……可以說是風聲鶴唳。

好景不長，今年11月7日，尚世影業在上海聯合產權交易所發布4則資產轉讓公告，每則內容相同：擬以9618萬元的價格轉讓嘉行傳媒2.375%的股權。按此價格計算，這意味著嘉行傳媒估值已經降為40.5億元，縮水近10億。

需要注意的是，這是尚世影業今年第二次掛牌轉讓嘉行傳媒股權了。上次轉讓是在10月份，嘉行傳媒整體估值45億元，但沒有收到理想的結果，尚世影業並沒有轉讓出其全部的股份，才促成上個月的第二次「打折讓利。」

光線傳媒董事長王長田就曾表示，資本正在撤離影視市場，目前很多影視項目的融資都出現了問題，未來一兩年來，會有幾千家影視公司會倒閉，中國電影的第一次危機正在到來。

事實上，進入2018年以後，嘉行傳媒在資本市場上似乎沒有以往活躍了，今年5月30日終止掛牌，正式作別新三板。

對於摘牌原因，嘉行傳媒在4月27日《關於擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌的公告》中表示，從新三板摘牌的目的是「加快融資節奏。」

嘉行傳媒稱：「嘉行傳媒主營是藝人經紀、電視劇和電影的投資、製作及發行業務、商務及衍生品開發，目前處於一個快速發展階段，考慮到目前融資周期較長和信息披露成本較高的原因，為了進一步提升公司的決策效率，降低運營成本，加快融資節奏，擴大經營，經公司審慎研究決定，公司擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。」

如今，經歷嘉行傳媒從新三板摘牌、估值縮水、離婚風波後。自今年6月份「陰陽合同」興起涉稅問題，楊冪還面臨著補稅傳聞。

在北京大學文化產業研究院副院長陳少峰看來，離婚畢竟是一個負面消息，估計會對嘉行傳媒產生一定影響，整個公司創造收入的能力肯定會下降。此外，在如今影視行業的寒冬之下，負面消息對公司的影響可能更大一些。近兩年來對明星收入等問題的核查都比較嚴格，而嘉行傳媒之前的估值也過高，近期呈現出泡沫消退的局面。多重不利因素交織之下，嘉行傳媒所面臨的情形可想而知。

踩雷樂視

西安嘉行也被賈躍亭的樂視「坑過」。2016年年中，樂視風華正茂，揚言要砸150億，投入影視全產業鏈。

位居在線視頻網站「四強之一」的樂視成為了當時眾多影視公司追逐的對象，嘉行傳媒也不例外，聯合樂視出品影視劇《親愛的翻譯官》，嘉行傳媒和樂視的交集就多了起來。

2016年年報顯示，樂視位居嘉行傳媒第一大客戶，為嘉行傳媒貢獻了9057萬元的收入，占當年總收入的近三成，是嘉行傳媒2016年業績大增的重要力量。

著實讓人意外的是，2016年年報剛披露不久，樂視危機開始爆發，賈躍亭跑去了太平洋彼岸，大批供應商遭受池魚之殃，其中包括嘉行傳媒。

業內人士認為，在影視行業監管愈發嚴格、市場不斷調整且競爭愈發激烈的情況下，現階段嘉行傳媒在手握楊冪這位具有較高熱度和流量的明星之外，也需要在其他方面增加自身的核心競爭力，包括在藝人經紀方面如何才能推出更多有更大影響力的藝人，在影視作品方面如何製作出更受市場認可的作品，通過不同方式為自身增加含金量。

資本寒冬

嘉興傳媒估值縮水或許只是影視行業正在接受資本選擇的一個縮影。

公開資料顯示，嘉行傳媒注冊時間為2015年10月10日，注冊地址為新疆伊犁州霍爾果斯友誼路塗金明於成傑房產201室、202室、302室。霍爾果斯最引人注目的是這里曾注冊有上千家影視公司。

霍爾果斯「星光之旅」始於2011年。當年，財政部和國家稅務總局門聯合下發通知，對霍爾果斯實行「五減五免」的稅收優惠，即政府規定目錄內的企業（含影視、文化傳媒服務業企業）五年內可免徵企業所得稅，五年後當地政府部門還將返還稅收，最高返還比例達50%。

據經濟日報，自6月份以來，有超過100家霍爾果斯的影視公司申請注銷，包括了如徐靜蕾、馮小剛等多位知名藝人擔任法人或持股的企業，政策紅利的消失、陰陽合同的發酵、行業制度的規范管理，讓明星資本紛紛撤出這個曾經的避稅天堂。

6月14日，徐靜蕾任監事的霍爾果斯春暖花開影業有限公司公布了注銷公告；

7月23日，趙文卓和張丹露全資持股的霍爾果斯萬奇影視傳媒申請注銷；

8月29日，霍爾果斯天翔影視傳媒申請注銷；

9月11日，任重擔任法人持股10%的霍爾果斯星禾影業申請注銷；

9月26日，馮小剛持股30%的霍爾果斯美拉以自行清算的方式申請注銷。

更讓人啼笑皆非的是，近兩個月以來，因為申請注銷的公司實在太多，《伊犁日報》的版面都快不夠用了，僅8月27日一天就刊登了25則「注銷公告」！

這個曾經在「鼎盛時期」注冊超過1600多家傳媒公司的霍爾果斯，隨著政策收緊、稅制調整，似乎意味著影視行業與明星資本進入寒冬。

東方證券分析師鄧文慧表示，影視內容板塊受政策監管的影響較大，諸多新的內容形式在政策監管逐步介入後將受到相應掣肘，未來若監管政策進一步收緊，相關產業將受到較大影響。

廣證恆生文化傳媒行業研究負責人、副首席分析師肖明亮認為，近幾年明星公司估值遭遇較大幅度的下滑，同時，證監會對影視公司收購政策收緊，明星資本企業很難過會。自2017年以來A股再未准入過一家明星資本化影視公司，由於市場逐步回歸理性以及監管力度加大，明星效應對於資本的吸引力在逐漸減弱。（時間財經 李洪力）

7. 從2500萬到50億，楊冪的資本博弈之路怎麼走

楊冪和資本的糾葛要追溯到2011年，穿越劇《宮》的大火讓楊冪演藝生涯迎來里程碑式的飛躍，再加上主題曲《愛的供養》更是添了一把火，而類似於「愛的自殺，再問供養」這些梗都是出自於當年

再加上同年7月電影《孤島驚魂》上映，口碑爭議極大，熱度和爭議都達到了一個小高峰，但是從資本的角度來看，《孤島驚魂》是非常成功的，用很小的成本撬動了很大收益，而且是在當時《建黨偉業》和《武俠》的夾擊下，拿下了約8500萬票房，刷新了當時國產驚悚片的票房紀錄。

而其成本才幾百萬，雖然口碑洪水滔天，但電影圈的各路資本看到了這顆新星，楊冪也順理成章的開始從電視劇向大熒幕挺進，之後接拍了《畫皮II》、《春嬌與志明》、《消失的子彈》等多部電影，2012年楊冪正式成立了自己的工作室

至此，楊冪的影響力在觀眾和資本的眼中都獲得了認可，火是火，但楊冪那會兒歸根結底還是個工具人，大家不用特別糾結這個字眼，看視頻的你和做視頻的我都是工具人，天下熙熙，誰又不是工具人呢，只是背後「壓榨」我們的資本不同而已

看過我資本與明星系列前幾期的同學都知道，我對藝人一直抱有一個觀點，就是在自己的當紅期要麼通過各界嘗試找到適合自己的長青路，要麼抓緊機會完成原始積累晉升為資本再去壓榨新人，楊冪也在這條成為資本的道路上默默奮斗著，而她的奮斗之路則是利用資本讓自己晉升為資本，這也是 娛樂 圈非常有代表性的案例

我之前噴過天眼查只能一年一年的買，之後天眼查的幾波人找到我並且直接給了我VIP賬號和專業版VIP，那我就來點「彩虹屁」，天眼查算是填補了一塊很重要的空缺，數據覆蓋面和准確度我目前還沒遇到問題，最重要的是你去搜搜Bloomberg、Dealogic和萬得Wind一年多少錢，他們基本To B很少ToC，再回來看看天眼查的價格，簡直跟不要錢似的，再說一遍啊我沒恰飯，我現在也不盈利，我說的這些是不是大實話做過dirtywork的都懂

時間來到2015年，楊冪、趙若堯和曾嘉三人作為LP成立了西藏嘉行四方投資管理合夥企業。LP是什麼以及這種合夥企業我前幾期資本與明星系列科普過，本期就不做贅述，這個西藏嘉行的佔比分別為曾嘉56%，趙若堯25%和楊冪的19%

這三個人的關系至少是在當時非常密切，曾嘉從楊冪在榮信達時期就開始做她的經紀人，而趙若堯是曾嘉的副手，這三個人成立的西藏嘉行在2015年9月收購了一家新三板上市公司——西安同大的37.5%的股份，成為西安同大的第一大股東，嘉行也完成借殼上市新三板，這個西安同大之後也改名為嘉行傳媒

根據當時的兩層股權關系，楊冪相當於只佔有7.125%的嘉行傳媒股份，從表面上看楊冪確實佔比不多，在當時的主要股東持股變動公告中，除了楊冪、趙若堯和曾嘉三人的西藏嘉行四方佔37.5%，第二大股東還有個西藏嘉行星光，佔24.25%，而這個也帶著嘉行兩個字的殼的背後又是誰呢——曾嘉和趙若堯兩人，只是沒了楊冪，這倆人分別佔63.5%和36.5%，前兩大股東主體背後的主要出資人都是曾嘉和趙若堯，再加上趙若堯又是曾嘉的副手，按紙面上的數據，嘉行傳媒的實際控制人是曾嘉

但我為什麼一直強調紙面上呢，因為在實際操作中，無論是什麼行業，什麼規模的公司，很多都有代持的情況存在，股權代持是一個非常普遍的操作，也就是每個人在明面兒上的股數不是其真正持有的股數，有些是為了隱藏自己，有些是為了規避監管，有些則只是某個交易結構中的一部分，其背後的目的和操作手法也都五花八門，至於楊冪的真實股權是不是只有7.125%，這個靠公開信息是挖不出來的，但是這塊要埋個伏筆，這時候嘉行傳媒的估值是2500萬

2016年6月20日，嘉行傳媒宣布向尚世影業定向發行股票，分兩次完成募資3億元，為了獲得這3億元的投資，嘉行傳媒與尚世影業簽署對賭協議，若嘉行傳媒2015、2016、2017三年累計實現稅後凈利潤低於3.1億，嘉行傳媒將以15%的年收益率回購尚世影業持有的嘉行傳媒股份

降維說就是嘉行傳媒當初3億賣出去股票，如果楊冪等人三年沒賺夠3.1億人民幣，現在要用更高的價格買回來，年利率15%。像不像高利貸？但此次交易完成後，嘉行傳媒的股價從最初的1.7元暴漲至78.95元，短時間內增值45倍，當然新三板的股價水分太大，一會兒會講到為什麼

但是這波操作確實讓嘉行估值顯著提高，代價就是楊冪等人要玩命賺錢，三年賺夠3.1億，不然血崩，嘉行藝人這三年如臨大敵。玩兒命接廣告接代言接電影，成了圈內勞模。也是知名工具人。2015年，《我是證人》和《怦然星動》上映，盡管口碑差，但是本身帶有流量，進賬票房成績可觀，僅這兩部電影當年貢獻的票房分別為2.2億元和1.6億元。而嘉行傳媒在這一年的凈利潤達到8100萬元

2016年楊冪主演的現代職場劇《親愛的翻譯官》登陸湖南衛視黃金檔， 楊冪參與的綜藝《真正男子漢》第二季在湖南衛視開播，迪麗熱巴的《漂亮的李慧珍》也為嘉行貢獻不少營收，這三大盈利點再加上雜七雜八的收入，2016年全年扣非後凈利1.27億元，加上2015年的8100萬，嘉行傳媒已經賺了2.08億，離3.1億的目標還差1億，而留給嘉行傳媒的時間也只剩一年

這最後一年的前幾個月里，楊冪等人的工作量也直接拉滿，全員草木皆兵，必須賺夠3.1億，但是沒想到2017年的《三生三世十里桃花》上線，網路點擊量高達370億（這個數字也真夠邪門的），「楊冪之後再無白淺」登上熱搜

熱度和利潤一飛沖天，曾經一度擔心無法完成對賭的嘉行，不但提前完成了3.1億的目標，還大大超額完成，嘉行傳媒2017年全年營收達到4.78億，歸屬公司股東凈利潤1.94億，加上15、16年賺的2.08億，這三年一共賺了4.02億，圓滿完成對賭，而這一系列操作，也是明星利用資本晉升為資本的教科書案例

這三年的電視劇電影嘉行賺到了大量分成，楊冪本人也有可觀的片酬，同時在另一條故事線上，嘉行看到自己基本能完成對賭的時候，也就是2017上半年，嘉行就已經和完美世界勾搭上了，當時完美曾宣布要出資5億元買嘉行10%的股份

按此推算，此時嘉行傳媒的估值直接來到了50億元，還記得當時楊冪、趙若堯和曾嘉三人借殼西安同大那會估值是多少嗎，2500萬，這才用了不到3年就名義上翻了200倍，刺激嗎，按照完美世界給出的50億元估值，楊冪、趙若堯、曾嘉等人在紙面上的身價都已經是幾億幾十億，完成了資本層面的麻雀變鳳凰

但代價也很明顯，對賭這段時間接的很多劇本質量並不能保證，因為對賭的刀一直架在脖子上，有的時候根本管不了那麼多，就只好損失口碑了，口碑和風評的下降需要之後很長時間才可以彌補，同理，如果你喜歡的明星開始突然高產，大量營業，廣告代言接的亂七八糟，而且作品好劇本和壞劇本全都上，大家可以用資本的角度去探究一下，可能一切就真相大白了

但是故事到這里還沒完，雖然完美世界官方曾宣布5億元買嘉行10%的股份，但我通過各種渠道都沒有找到該交易的落實，這筆交易到底有沒有發生？估值是不是真的抄到了50億？

我翻了2017年中那段時間嘉行發布的公告，確實是有一筆2.5億的定增，其交易對手是石河子市君毅雲揚股權投資有限合夥企業，又是個殼，繼續穿透，背後出現了四個主體，其中包括完美世界、歌斐資管還有歌舉投資，而歌斐是諾亞的，歌舉是大平台的，大平台就是中信啊，我們經常開玩笑這么叫，所以這個君毅雲揚背後是完美+諾亞+大平台（中信），但這次查不到相關的股權佔比信息，所以不能確定這個殼到底是誰的

信息在這斷了，那就從完美這一端找線索，我去翻了那段時間的完美的公告和當年的年報，果不其然，在公告中有一個名字引起了我的注意——石河子市浩宇股權投資管理有限公司，這個名字和石河子市君毅雲揚股權投資有限合夥企業感覺有點相似啊，對這個石河子市浩宇再進行穿透，終於破案了，石河子市浩宇由完美世界100%控股，而石河子市浩宇又99%控股石河子市君毅雲揚，石河子市君毅雲揚給嘉行傳媒投了2.5億

其實就是完美世界給嘉行傳媒投了2.5億，害，當初說好的5億呢，有點打臉啊，而石河子市君毅雲揚後面為什麼若隱若現諾亞和中信呢，我憑經驗判斷應該是優先資金和劣後資金的投資結構造成的，反正知道了是完美主導就行

現在網上還有大量的文章說當時完美投了5億，大家就不要信了啊，但是對於楊冪來說也還好，雖然融資規模縮減了一半，但是估值還在，也就是楊冪的身價還在，不過市場有一點風吹草動，資本就會馬上做出反應，此次融資規模直接縮減一半，絕不是因為完美世界拿不出來那另外的2.5億，也不是因為證監會的問詢，所以市場開始猜測這個估值是否合理，是否虛高

我香港保衛戰那集也說過，只要市場出現風吹草動，不信任的情緒開始發酵，加上董秘李娟的部分套現離場和辭職，市場情緒急轉直下，2017年12月，當時東方明珠發布董事會決議公告，尚世影業擬公開掛牌方式轉讓其擁有的嘉行傳媒14.25%的股權，掛牌價為6.41億元，這個價格對應的估值是45億元，開始有人想降價出售離場了，而且是以公開掛牌的方式，當時市場別說對50億了，這個45億的估值都不認

2018年5月29日嘉行傳媒選擇在新三板終止掛牌，官方的說法是為進一步加快融資節奏，但真實的原因你們都懂，而且從我身邊的人聽到的八卦稱，此後他們曾為赴港上市做出努力，但上港股也不容易，港股IPO首先要滿足各種監管的要求，同時基本要引入Cornerstone

這個基石投資者你們可以看做資本圈的大V。就是著名投資機構或者行業龍頭提前和發行人簽認購協議。也就是此次IPO的意見領袖。說白了就是你看這家企業連誰誰誰都投了。那咱們也可以投。我有些未經證實的消息，但大體上可以猜測他們在引入Cornerstone上遇到困難，說白了就是資本圈對影視資產還是持觀望態度

事情進行到這一步，看起來楊冪和嘉行陷入了尷尬的局面，之後爆出了一些丑聞，後續作品成績也不突出，之後又發生了抵制嘉行風波，再加上從對賭就開始的口碑下降，楊冪彷彿陷入了泥沼，舉步維艱

從15年到17年，楊冪扛著大旗把嘉行的業績沖到了4個多億，但是為了追求利潤，楊冪選擇了走流量路線，我不想討論這些事的對錯，我也不關心，還是那句話，不看對錯，只談利弊

這就得回到最初埋的那個伏筆，就是楊冪到底在嘉行占股比多少？他這個7.125%分到的紅利和股價升值，到底值不值賭上職業生涯的努力和自身的口碑，我也問了一些朋友，得到了一些線索且大家看法都比較一致，降維來說，你和你朋友開公司，你只佔7%的股權，而這個公司目前的利潤，要靠你扛大旗來掙，未來的利潤要靠你帶新人來掙，而且出現名譽或輿論上的風險，第一道風口就是你

簽了對賭也是因為對方看中你這個7%權益角色的賺錢能力，你覺得這個權利和義務對等嗎，再加上楊冪婚姻背後牽連出的一些線索，很難相信她只在這塊蛋糕中只佔7%的權益，但沒有直接證據只能分兩方面說，如果她真的只佔7%，那在這幾年一系列運作和事件中確實有被利用之嫌，吃了虧，是被資本利用的傻白甜，但另一方面，如果她才是大老闆或者占較多權益，那這就是 娛樂 圈資本運作的成功典範。但無論哪種情況，她都完成了利用資本成為資本，只不過是幅度大小的區別

無論你們對她的評價是正面也好，負面也罷，在資本層面她都是成功的，作為一個 財經 頻道我上面僅還原她資本博弈之路，不論對錯只看利弊，我知道很多人對她的道路選擇有所看法，也有大量的自食其果的聲音，我還是從資本的角度，從2500萬到50億可以看出資本曾經是認可這條道路的，但資本認可的可不是內容，而是市場

無論是電影、 游戲 、音樂、舞蹈、畫家、博主、作家以及任何一個泛文娛的工作者，就是這些票支撐著他的輸出，也是靠這些獲得資本的青睞，所以當你抱怨別人為什麼為那樣的內容投票的時候，不如去為自己喜歡的東西投票，誰都有投票的權利，支持你偶像的作品，為你喜歡的劇目、展覽、書籍等等付費、支持正版 游戲 和音樂，這些就是最基礎的投票行為

但我也不鼓勵過度消費，哪怕你給他評論一個彩虹屁，或是一個轉發，也是一種投票，就是這一張張票組成了文化產業的基本結構，潤滑了產業鏈條的每顆螺絲，產業齒輪才能持續運轉，而這一張張票也決定了資本到底站在哪一邊，當然你可以默默喜歡，資本冰冷無情但效率極高，資本會看到你的每一次投票，也會看到你每一次的不投票，而我們現在投的票，就是未來內容市場的樣子

況且，不要默默喜歡，因為討厭他們的人不會默默討厭

資本永不眠，下期見

8. 嘉行傳媒「綁定」迪士尼，發力電影後會成為新三板「華誼」嗎

嘉行傳媒顯然在2017年成為了最火的一家影視公司。先是由楊冪主演，嘉行傳媒參投的《三生三世十里桃花》毫無疑問成為了「劇王」。之後，在明星IP遭遇嚴管的大形勢下，完美世界5億入股嘉行傳媒同樣遭到了證管局的質疑，但與此同時，嘉行傳媒的估值也達到了50億。

4月30日，內地女星楊冪憑借《逆時營救》獲得了第50屆休斯敦國際電影節最佳女主角獎，這也是楊冪個人首次獲得的「國際」影後。與此相對應的是，其主控的《傲嬌與偏見》在內地上映，作為第一部嘉行傳媒參投沒有楊冪主演的電影票房也成功破億。

但從嘉行傳媒2017年的種種動作來看，在原有藝人經紀的強項之上，不僅植根於影視劇製作，也顯然在電影業務上開始發力。

而貴為好萊塢六大的迪士尼，去年一年的電影票房總和幾乎和中國內地票房相持平。論選擇，迪士尼顯然有更好的合作對象，那麼這家真正的「巨頭」究竟在打著什麼如意算盤？兩家公司的合作對於內地影市來說，又釋放出什麼信號？

嘉行傳媒「綁定」巨頭， 未來電影板塊果真會發力？

近段時間，嘉行傳媒的動作屢屢和電影相掛鉤。4月30日，楊冪拿下了自己的第一個「國際影後「，雖然這個獎項具有極大的爭議，但重要的是楊冪獲獎的影片《逆時營救》將會不久在內地上映。

這部影片是由成龍監制，楊冪和霍建華主演的科幻電影。起碼從體量級的角度來說，這是下個月可能體量級最大的國產電影，也是嘉行傳媒截至目前為止在電影板塊上投入力度可能最大的一部。

除此之外，嘉行傳媒參投的《綉春刀2》也將登陸暑期檔，有了前作的突出口碑，又有寧浩擔任監制，張震和楊冪擔當主演，這部電影因此也成為了暑期檔最備受矚目的國產大片之一。

嘉行傳媒如今在電影板塊上動作頻頻，再加上此前由「冪家班」擔當主演陣容的《傲嬌與偏見》在票房成績上尚可，讓嘉行傳媒或許看到了在電影業務上發力獲取巨大回報的希望。

其實早在《傲嬌與偏見》上映之前，嘉行傳媒已經參投了兩部電影。《我是證人》和《怦然星動》先後在2015年登陸院線，分別取得了2.15億和1.59億的票房成績。

雖然至今，嘉行傳媒在電影板塊上，並沒有拿得出手的口碑佳作。但以中小成本為主的電影都取得了票房部部過億的成績，如今加大電影的投入力度，無論是參與具有大片氣質的國產電影還是和迪士尼深度合作，或許都是未來在電影市場持續發力的信號。

藝人經紀顯威力，電影是最好的釋放空間？

3月31日，嘉行傳媒公布2016年年度報告。年報顯示，2016年營業收入為3.33億元，較上年同期增長134.96%；歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為1.29億元，較上年同期增長59.35%；基本每股收益為6.81元，上年同期為6.27元。

從年報披露來看，嘉行傳媒在2016年的業績還是相當突出。

嘉行傳媒發布的2016年報中顯示，公司業績增長的兩大領域是藝人經紀和影視劇製作。2016年，嘉行傳媒的藝人經紀收入增長了7562.77萬元，同比增長98.28%，單單這一項收入就占據嘉行傳媒2016年總增長額的29.52%。

截至目前，嘉行傳媒已經簽約了20多位藝人，除了楊冪、劉愷威等一線藝人外，還擁有著迪麗熱巴、張彬彬、張雲龍、高偉光、劉芮麟、黃夢瑩等多位藝人資源。

嘉行傳媒借殼登陸新三板時，估值僅有2500萬元。短短兩年不到的時間，嘉行傳媒的估值暴漲200倍。其中，藝人經紀業務的增長是其最大的推動力，而和影視劇的「造星工廠」相比，電影或許是藝人經紀「變現」更迅速也更有效的出口。

此前嘉行傳媒參投的電影作品中，楊冪主演的電影在票房成績上還是不乏亮點，而《傲嬌與偏見》作為一部「冪家班」的試金石，也能夠成功票房破億。可以說，嘉行傳媒藝人資源的成熟，是其不斷開始拓展電影業務的信心來源。

之前，開心麻花雖然在舞台劇和綜藝方面人氣頗高，其核心成員沈騰、馬麗也擁有諸多粉絲。但如今開心麻花之所以迅速崛起，不得不提到其主控的《夏洛特煩惱》。 電影無論是對於藝人資源的釋放，還是公司業績的增長都具有非常強大的推動力。

但藝人經紀畢竟優勢明顯，例如曾經的「龍頭「華誼兄弟之所以能夠崛起，所依靠的就是突出的影視製作能力和強大的藝人資源，如今嘉行傳媒所採用的模式似乎和當年華誼或多或少有些類似。

這樣的成長模式和利用保底發行等純資本運作介入電影市場有著鮮明的差別，也更容易在電影市場站穩腳跟。

這或許也是為何阿里影業在整合阿里大文娛板塊時增加了藝人經紀業務，而嘉行傳媒在未來也或許能依靠藝人經紀為核心，深入開發影視劇和電影製作兩個業務，這對於嘉行傳媒未來的成長空間具有極強的運作意義。

迪士尼「草船借箭」， 最終目的還是「中國市場」？

在去年，迪士尼是好萊塢六大中業績最為突出的一家公司，其全球電影總票房76.05億美元甚至超過了中國內地市場總票房。而且去年迪士尼憑借《瘋狂動物城》、《美國隊長3：內戰》、《奇幻森林》等多部大片在內地上映，共取得了超過60億的總票房，創下了好萊塢六大在中國的最高年票房紀錄。

而今年恰逢中美關於引進片配額談判的關鍵年，內地影市呈現出的最大標志就是進口片的集體井噴，而且多部大片內地票房超過了北美，成為了其最大票倉。這對於迪士尼來說，具有很大的誘惑力。

雙方合作的內容包括在期限內，嘉行傳媒和華特迪士尼中國將根據本協議的條款合作開發雙方一致認同的影片，且雙方希望開發適合由嘉行傳媒代表的演員出演主角的中文劇本，該等影片主要面向中文觀眾，並包含真正中國元素，且根據中外合作攝制電影片管理規定適合作為聯合攝制項目獲得批准。

但首先需要清楚的是，和嘉行傳媒達成合作協議的是華特迪士尼影業中國，這家公司是華特迪士尼公司的子公司和附屬機構，對於中國市場也是更為熟知和了解。據悉，此次雙方談判經歷了近一年的時間，目前迪士尼已經向嘉行開放了資源庫，雙方將合拍迪士尼真人動畫電影，嘉行的代表演員也會在其中傾情演出。

可以看出，迪士尼所渴望的並非是和嘉行傳媒的「牽手」為其能帶來多大的利益空間，而是背後的中國電影市場仍然具有極大的挖掘空間。 更接「地氣」的合作模式，使得迪士尼一方面可以通過本身的IP大片來打入內地市場，另一方面也能利用和嘉行傳媒合作的影片從不同的體量級上有所表現，從而取得更為突出的業績。

其實從張藝謀執導的《長城》來看，以好萊塢為主導的中美合拍片並不成功，投資巨大卻也存在虧本的風險。這種虧本並不僅僅存在於中國資本當中，即便是參與其北美發行的環球影業也因此遭殃。如今張藝謀的新片顯然沒有再走「老路」，在合作對象的選擇上也更加註重對於內地電影市場的熟知程度。

而嘉行傳媒和迪士尼的合作，起碼從目前看來是以中方為主導，以內地電影市場為重要出口的。這樣的模式，相對而言不容易出現巨虧的風險， 迪士尼擁有數量眾多的IP資源，而嘉行傳媒則擁有相對穩定的影視製作能力和強大的藝人經紀資源，二者的結合一定程度上是目前內地影市階段最為可靠的合拍模式。

目前來看，好萊塢六大都和已經在中國落戶，紛紛和中國公司採取合作。迪士尼除了每年有數量可觀的電影在內地上映外，還在中國有盈利出色的主題樂園。如今又「另闢蹊徑」，從內地市場爆發最大的增長點入手，或許對於內地影市來說，才是真正的「深水炸彈」。

這或許也是繼索尼和愛奇藝聯手打造網路大電影後，好萊塢六大和中國合作模式「反常規」的又一典型代表。

國產電影所面臨的市場空間或許會因為不斷有中國影視公司「出海」牽手好萊塢巨頭而更加狹窄，雖然內地票房仍然呈現增長趨勢，但如今國產電影和好萊塢大片直面競爭，可能也會讓國產電影市場迎來短暫的痛點。

如今嘉行傳媒和迪士尼的合作模式，或許也會給更多的中國公司啟發，未來這種模式是否能在內地取得成功不得而知，但起碼在中美雙方資源的融合上多了另一種可能。

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