森泰股份闖關科創板ipo

『壹』 螞蟻集團、博納影業IPO亮相，下周暫定這22家上會

IPO的車輪一直在轟鳴。本周，除了科創板有一家公司審議結果為「暫緩」之外，其餘20家成功過會，而下周，暫定的上會公司已有22家，較本周只多不少。

本周新增受理公司中，馬雲實控的螞蟻集團這家超級獨角獸亮相，一下子吸引了市場的注目，光是2020年上半年725.28億元的營業收入和212.34億元的歸屬於母公司所有者凈利潤，就令人嘖嘖稱奇。

此外，市場熟識的博納影業，也遞交了申報稿，據披露，該公司前前後後出品超過250部影片，累計總票房超過350億元。

新規下的創業板無疑成為上周市場焦點，一級市場這廂上周的6家公司也成功闖關，拿到了創業板的門票。

下周，9月3日將召開2020年第21次上市委審議會議，華安鑫創控股（北京）股份有限公司、凱龍高 科技 股份有限公司、秦皇島天秦裝備製造股份有限公司、深圳奧雅設計股份有限公司這4家公司的首發，將接受考驗。

9月4日同樣也安排了一場上會，另3家公司：上海海融食品 科技 股份有限公司、深圳市法本信息技術股份有限公司、青島冠中生態股份有限公司也將相應登場上會。合計7家的數量較上周多出1家。

與此同時，本周，創業板網站還新增了3家受理公司：浙江爭光實業股份有限公司、廈門嘉戎技術股份有限公司、北京義翹神州 科技 股份有限公司。

科創板方面，本周安排的6家公司卻並非都那麼幸運，這其中在8月28日上會的深圳漢弘數字印刷集團股份有限公司（下稱漢弘集團），審議結果為「暫緩」。

資料顯示，漢弘集團受理時間為2020年4月16日，此番計劃融資6.83億元。該公司是一家以數字噴墨列印技術為核心，集研發、生產、銷售、售後服務於一體的工業數字印刷綜合解決方案提供商，專業為客戶提供數字噴墨印刷設備、軟體、墨水、配件及專業服務，產品應用涵蓋廣告、家裝、成衣、紡織、包裝、書刊、標簽、印刷電路板以及3C電子等行業。漢弘集團2017年至2019年的收入分別為4.84億元、6.09億元、8.81億元，歸屬於母公司所有者凈利潤分別為1.07億元、-9211.94萬元、2.14億元，有所波動。

對這家公司，科創板上市委的審議意見中，要求保薦人結合漢弘集團收入及利潤在2019年度出現大幅增長而核查程序因疫情影響受限的情況，針對2018到2019年度收入增長超過100萬元或毛利額增長超過50萬元的客戶執行有效的替代核查程序，並發表明確核查意見。

此外，監管層還要求公司說明僅對部分客戶提供、對同一客戶同時存在提供安裝服務或不提供安裝服務的情形的技術可行性及商業合理性，分析該等操作是否可能導致客戶因產品無法達成性能預期而出現退換貨。

值得注意的是，漢弘集團還被多次舉報，監管層方面也要求公司結合與CET公司2019年多筆銷售合同的簽訂情況、銷售回款情況、最終客戶的經營情況，進一步說明上述銷售業務的真實性；以及披露訴訟的最新進展情況，並分析該等訴訟可能出現的不利結果是否會對發行人持續經營構成重大不利影響。

下周，科創板方面共計安排了4場上會，合計9家。

9月1日將審議深圳市明微電子股份有限公司、精英數智 科技 股份有限公司、科興生物制葯股份有限公司這3家公司的首發。

9月2日的主角則是江蘇浩歐博生物醫葯股份有限公司。

9月3日又是杭州愛科 科技 股份有限公司和上海派能能源 科技 股份有限公司將上會。

最後9月4日再有3家：深圳市明微電子股份有限公司、北京青雲 科技 股份有限公司、深圳市三旺通信股份有限公司將迎接大考。

科創板本周最吸引人的是新受理的公司，刷新申報稿的公司有：博眾精工 科技 股份有限公司、長春百克生物 科技 股份公司、螞蟻 科技 集團股份有限公司（下稱螞蟻集團）、廣州三孚新材料 科技 股份有限公司、上海和輝光電股份有限公司。

公開信息顯示，螞蟻集團在8月25日正式提交A股和港股IPO招股說明書，這意味著，馬雲實控的這家獨角獸企業，未來不久將正式登陸滬港兩地資本市場。

公開信息顯示，螞蟻集團是中國最大的移動支付平台支付寶的母公司，起步於2004年，後脫胎於阿里巴巴集團，從2011年起獨立運營。

截至2020年6月30日止12個月期間，通過該公司平台完成的總支付交易規模達到118萬億元。公司的數字支付服務收入主要是按照交易金額的一定百分比向商家收取的交易服務費。在全球經濟加速數字化的背景下，公司也提供跨境支付服務來滿足相關需求。截至2020年6月30日止12個月期間，通過公司平台完成的國際總支付交易規模達到6219億元。目前，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8000萬商家。另基於廣泛的用戶覆蓋，此公司向金融機構合作夥伴提供數字金融技術支持、客戶觸達及風險管理方案，助力其提供消費信貸、小微經營者信貸、理財及保險服務。

螞蟻集團2019年度和2020年1-6月分別實現營業收入1206.18億元和725.28億元；歸屬於母公司所有者凈利潤分別為169.57億元、212.34億元。

8月27日，證監會第十八屆發審委審議通過了重慶銀行股份有限公司、西上海 汽車 服務股份有限公司、深圳市兆威機電股份有限公司、杭州華旺新材料 科技 股份有限公司、衢州五洲特種紙業股份有限公司、新亞電子股份有限公司這6家公司的首發，再度壯大了資本市場規模。

8月28日，發審委再審議了3家公司首發：金富 科技 股份有限公司、明新旭騰新材料股份有限公司、浙江西大門新材料股份有限公司，最終這3家公司均拿到入場券，成功過會。

下周的9月3日，發審委將再度召開工作會議，審議上海新炬網路信息技術股份有限公司、新疆洪通燃氣股份有限公司、深圳市振邦智能 科技 股份有限公司、重慶四方新材股份有限公司、長春吉大正元信息技術股份有限公司、雲南健之佳 健康 連鎖店股份有限公司另6家公司的首發。

上周的證監會網站上，新披露了3家公司申報稿：廣東三和管樁股份有限公司、博納影業集團股份有限公司（下稱博納影業）、神通 科技 集團股份有限公司，其中的博納影業的作品被市場所熟識。

材料顯示，博納影業成立月2003年，是國內首家從事電影發行業務的民營企業，主營業務為電影的投資、發行、院線及影院業務。於冬直接持有博納影業25.6%的股份，為該公司的控股股東。於冬同時通過影視基地及西藏祥川持有博納影業共計2.43%的股份，合計控制博納影業28.03%的股份，是公司的實際控制人。

博納影業經營多年，累計出品影片超過250部，其中有10部影片票房超過10億元，67部影片票房超過1億元，累計總票房超過350億元，《十月圍城》《龍門飛甲》《桃姐》《明月幾時有》《一代宗師》《湄公河行動》《無雙》及《地久天長》等影片在中外各大電影節斬獲多個獎項，獲獎數量在民營電影公司中位居前列。

近年來，該公司根據真實事件改編的《紅海行動》《中國機長》《烈火英雄》《智取威虎山》等影片成為了中國主旋律題材電影商業化運作的成功典範。

2019年博納影業營業收入和歸母凈利潤的規模分別為31.16億元和3.15億元。

『貳』 A股 | ​「IPO老油條」安必平即將首發上會：體外診斷市場的入局之難

體外診斷市場算是迎來了其發展黃金期

作者 | 壽司英雄

來源 | 格隆匯新股

數據支持 | 勾股大數據

近日，上交所披露，根據科創板上市委2020年第35次審議會議公告，廣州安必平醫葯 科技 股份有限公司（以下簡稱「安必平」）將首發6月3日上會。

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沖刺IPO的「老油條」？

事實上，在本次申報登陸科創板之前，安必平早就想要沖刺IPO，那時它瞄準的是創業板。

2011年，分子診斷試劑行業先行軍——達安基因出資774.06萬元購入了安必平39.90％的股份，隨後在多次股權交易之後， 安必平在2015年2月向深交所遞交了創業板招股說明書。

但好景不長，2016年11月，由於其超過三個月未更新財務數據而自動退出IPO申報， 而原因如下：

「發行人生產並經經銷商往終端醫院銷售了一批未經注冊但明確為科研用途的體外診斷試劑，相關經銷商和醫院因此受到葯監局的處罰，相關機構尚未明確認定發行人在此事項中應承擔的責任。」——官方公告

而顯然沒有受到創業板的垂青之後，安必平沒有氣餒， 它開始通過借殼上市這一決策想要走出一條捷徑， 於是金宇車城便像一場「及時雨」來得非常及時。2016年12月，金宇車城發出公告，擬購買安必平合計100%的股權，交易作價初步確定為13.2億元。

然而 這一次的「捷徑」似乎也沒有奏效，其借殼上市的結果還是不了了之。

事不過三，隨著科創板的設立之後，基於該板塊對服務 科技 創新企業的包容性，從事於體外診斷的安必平也無法繼續沉默， 在2019年底首次闖關科創板， 雖說結果還未揭曉，但好在這一次的上市之路比往常走得遠一些。

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體內診斷是塊好蛋糕？

首先，安必平 從事於體外診斷試劑及儀器的研發、生產和銷售， 公司建立了細胞學診斷、分子診斷和免疫診斷三大技術平台，主要應用於腫瘤的病理診斷。主要通過自主研發創新，掌握沉降式液基細胞學技術、反向點雜交PCR制備技術、實時熒光PCR制備技術、FISH探針合成及標記技術、IHC病理診斷抗體篩選及質控技術和相關配套儀器製造技術等多項核心技術，並依此建立了相應系列產品線。

「公司的主要產品包括：細胞學診斷領域的LBP系列，主要應用於病理科；分子診斷領域的PCR系列，應用於HPV病毒檢測，可與LBP系列聯合應用於宮頸癌篩查。」——招股書

通過其招股書可以看出，本次安必平擬公開發行不超過2334萬股， 擬募集資金3.74億元，投資於研發生產基地建設項目和營銷服務網路升級建設項目。

募資資金使用概況

來源於：公司招股書

事實上，安必平的眼光不錯，其所選的競爭賽道——體外診斷行業被譽為「醫生的眼睛」，

近年來，隨著人們 健康 意識的不斷提高，行業不斷得到穩步發展，尤其是在疫情時期，其在現代檢驗醫學的重要性便更為凸顯。

全球體外診斷行業市場規模及增速

來源於：華夏基石

根據相關數據顯示，2019年全球體外診斷市場規模為714億美元，預計2020年市場規模或將達到747億美元。其中， 2010年我國體外診斷市場規模為4.8億美元，預計到2020年我國體外診斷的市場規模將達到14.3億美元。

縱觀市場格局，目前雅培、羅氏、西門子和碧迪等跨國公司占據市場較大的份額，而由於起步較晚，技術壁壘還未完全突破， 我國體外診斷市場處於快速成長期，用戶集中在二級醫院和基層醫院的中低端市場，並逐步向三級醫院滲透，可以說市場集中度較為分散，競爭雖激烈，但市場空間還未飽和。

而目前來說，與安必平行業、業務、產品較為接近的可比公司包括凱普生物、艾德生物、之江生物、透景生命、泰普生物、邁新生物、碩世生物、廣州鴻琪等，但對於本文的安必平來說，其作為一家聚焦於體外診斷的企業夠不夠格還是存有一定的疑問，畢竟 其經營過程中埋藏的風險點不容忽視。

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風險點接二連三？

實際上，通過其招股書可以發現，安必平的經營風險還是較為突出的。

1.業績波動明顯

首先，來看其基本面，其營收和凈利的波動還是較為明顯，且增長有所放緩。

近三年公司業績基本面概況

來源於：公司招股書

在2017年、2018年以及2019年期間（以下簡稱「報告期」），公司營業收入分別為2.60億元、3.06億元以及3.55億元。凈利潤分別為0.50億元、0.62億元以及0.73億元。

近三年業績基本面變動情況

來源於：公司招股書

其中，報告期內，公司自產產品營收佔比為86.80%、89.33%和91.2%，其中佔比超過30%的兩大業務為LBP系列、PCR系列，為公司收入利潤的主要來源。而 自產產品佔比過高在一定程度上存有過度單一的風險，畢竟一旦自產自銷出現問題，這無疑會對安必平的經營帶來一定的破壞。

近三年主營業務佔比情況

來源於：公司招股書

2.應收賬款的攀升

此外，隨著公司業務規模的擴容，其應收賬款也出現攀升之勢。報告期內，公司應收賬款余額分別為1.48億元、1.64億元、1.69億元， 占據報告期各期營業收入的比例較高，不僅可以看出公司對下游的議價話語權並不強，且這或為其資金周轉帶來未知的威脅，畢竟一旦壞賬金額風險增加，或對公司未來業績和生產經營造成不利影響。

近三年應收賬款情況

來源於：公司招股書

其中，還需要說明的是，報告期內， 安必平的前五大主要客戶采購合集總額一直徘徊在營業額的10％左右，甚至在2019年低於10%，僅僅占據8.78%，可以看出該公司客戶分散，應收賬款的收回之路較為復雜。

2019年公司前五大客戶情況

來源於：公司招股書

而針對上述這一痛點，公司稱旗下產品主要銷售給國內公立醫院，其驗收付款周期相對較長，進而對公司的資金佔用較長。

3.以直銷為核心的銷售費用過高

除此之外，安必平的銷售費用過高這一痛點也不容忽視。

近三年費用金額概況

來源於：公司招股書

在報告期內，公司銷售費用率分別為47.16%、46.30%以及45.58%， 整體高於同行業可比上市公司的平均水平。

近三年公司銷售費用率情況

來源於：公司招股書

對此，公司稱，這一痛點主要是基於公司的銷售模式和產品結構所致，安必平主要實行「直銷與經銷相結合、直銷為主、經銷為輔」的銷售模式，其中，在報告期內， 直銷收入（含配送經銷商收入）比例達到70%左右，而同行業上市公司的平均直銷比例僅佔50%左右。

近三年公司銷售模式佔比

來源於：公司招股書

雖然在報告期內，可以看出安必平的直銷佔比有所減少，而經銷模式開始有所擴大， 但整體來說，直銷模式仍佔大頭，或存有銷售費用再次升高的風險，而在一定程度上也降低了公司的研發費用比例；且隨著後期經銷商銷售的擴容，一旦產品服務出現差錯，也或將為公司帶來一定的品牌危機。

4.研發能力的「短板」

最為重要的是，既然入局了體外診斷領域，那麼 研發能力在很大程度上是促進公司成長的關鍵性要素， 而在這一方面， 相對於同行業來說，相對於自身高的銷售費用，安必平的研發水平或顯現出了一定的短板。

近三年公司研發費用佔比

來源於：公司招股書

根據招股書顯示，在報告期內，公司的研發費用分別為1530.49萬元、1558.65萬元以及2185.89萬元， 占當期營業收入的比例（研發費用率）分別為5.88%、5.09%以及6.15%，可以看出占據的比例過低。

同時，目前公司現有486人， 研發人員僅占公司員工總數的近19%，遠遠低於銷售人員的比例（41.98%）。

近三年公司研發人員佔比情況

來源於：公司招股書

此外， 相對於同行業可比上市公司，安必平的研發費用率明顯較低，存在較為顯著的差異。 而對此，公司稱，由於公司的產品類別和技術成熟度不同、與同行業可比上市公司所處發展階段不同且公司的直銷收入佔比高等因素所致。

近三年公司研發費用率情況

來源於：公司招股書

要知道體外診斷產業鏈一般由診斷試劑和儀器製造商、經銷商、代理以及使用儀器或試劑的用戶（包括醫院、第三方醫學實驗室、血站、體檢中心等）構成。而 整體而言，掌握創新命脈的上游產業獲利回報占優（毛利率在60-70%），而入局其中的安必平雖然單就財報來看，其主營業務毛利率較為穩定，但一旦結合其較為薄弱的創新研發能力，一切就值得深思了，畢竟在銷售方面用盡氣力或許會「本末倒置」，進而吞噬掉其創新生機。

近三年主營業務情況

來源於：公司招股書

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結 語

就目前來說，在天時地利人和的助推之下， 體外診斷市場算是迎來了其發展黃金期，頗具藍海潛質。

而基於我國目前市場競爭雖激烈，但產品同質化嚴重，市場集中度低，勢必需要一次大洗牌來進行優勝劣汰，而在這其中， 只有具有規模化優勢且高度創新能力的企業才能笑到最後。 而看本文的安必平，雖然其多年來沖刺IPO的決心強烈，但目前其經營模式或受上述的風險點而有所承壓，想要加強且穩固其差異化優勢還需要一定的時間。

『叄』 證監會同意鉅泉光電等3家企業科創板IPO注冊，他們的技術實力如何

科學技術委員會上列出的大多數公司都是具有強大科學技術創新能力的公司。這些公司通常與計算機，通信和其他電子設備製造，專用設備製造，軟體和信息技術服務有關。實際上，計算機，通信和其他電子設備製造業和專用設備製造業在科學技術委員會中製造了更多。美國證券和期貨委員會同意第一次公開發行股票注冊的法律程序，同意四個公司科學和技術委員會。

與科學技術委員會的正式登陸還有一段距離，但是科學技術委員會的影子股已經聽到了風，已經成為許多資金追逐的熱點，尤其是第一批接受的影子庫存公司。這個答案由富裕的錢提供。這筆錢是Du Xiaoman Finance（以前是網路金融）的信貸服務品牌。它為公眾提供個人消費者信貸服務，並創建創新的消費者信用模型。定位使用人工智慧和大數據風險控制技術，為用戶提供便捷，快速和和平的互聯網信貸服務。手機在下方測試，最大借貸金額可以借用200,000。國務院證券委員會（稱為國務院證券委員會）和中國證券監督和行政委員會（稱為中國證券監管委員會）宣布，它標志著中國證券市場統一的監管系統的形成。國務院的證券委員會是一個主管當局，在該機構中，該州對證券市場進行統一的宏觀管理。中國證券監管委員會是州議會證券委員會的監管機構，並根據法律法規監督證券市場。

『肆』 IPO告敗不死心 AI企業傳神語聯再闖科創板

在AI企業競速上市的火熱背景下，老成員傳神語聯網網路 科技 股份有限公司（以下簡稱「傳神語聯」）又來了。5月19日晚間，據上交所官網披露消息顯示，人工智慧語言服務商傳神語聯科創板IPO獲受理。不過，在闖關IPO的關鍵節點，傳神語聯的業績卻並不給力，2020年凈利出現近六年來首虧。北京商報記者注意到，這也並非傳神語聯首次闖關科創板，2019年公司曾沖擊A股市場，但在2020年9月撤單。如今，時隔逾8個月，傳神語聯重整旗鼓，再度擠進AI企業競速上市陣營。但與前次IPO相比，傳神語聯的「胃口」也已變大，要多募1.5億元。

二度沖擊科創板

前次IPO折戟之後，傳神語聯再度向科創板發起沖擊。

據了解，傳神語聯是一家人工智慧語言服務商，基於自主研發的語聯網平台通過大型用戶解決方案、開放API接入平台和中小企業及個人語言服務三種模式為全球用戶提供包括筆譯、口譯、影視文化譯制、翻譯技術和解決方案等多種形式的人工智慧語言服務。

按照主營業務收入結構來看，筆譯為傳神語聯貢獻了近半營收。2018-2020年，筆譯產生營收分別約為1.89億元、1.77億元、1.2億元，占公司主營業務收入的比例分別為53.2%、46.96%、43.16%；影視文化譯制、翻譯技術和解決方案則分別貢獻兩成左右營收；口譯貢獻營收則在2020年出現驟降，2018-2020年，口譯產生營收分別約為8879.15萬元、7594.09萬元、3667.92萬元，占公司主營業務收入的比例分別為25.02%、20.18%、13.14%。

需要指出的是，傳神語聯曾有過一段IPO折戟的經歷，公司曾在2019年申報IPO，欲沖擊科創板，但在2020年9月11日撤單。如今，伴隨著傳神語聯再度IPO，AI企業競速上市的隊伍也在擴容。

經北京商報記者梳理，目前AI企業競速上市的跑道上還有雲從 科技 、依圖 科技 、雲天勵飛、曠視 科技 等多家企業，其中雲天勵飛、曠視 科技 IPO正在正常推進，雲從 科技 、依圖 科技 IPO則處於中止狀態，雲從 科技 IPO中止是由於財報更新，依圖 科技 則是由於其他事項。

北京 科技 大學副教授岳獻芳在接受北京商報記者采訪時表示，人工智慧是典型的資金密集型和技術密集型行業，技術迭代快，研發投入大、周期長、難度高。「資本一直都是行業的催化劑，當行業技術成熟時，資本會通過投資帶動行業技術快速滲透，AI行業也不例外，目前AI領域的一些技術已處在成熟期，資本會更多選擇通過投資帶動行業技術發展、創新和商業模式復制。」岳獻芳如是說。

零壹研究院院長於百程亦表示，人工智慧領域的競爭，已經從一級市場融資擴大到二級市場，通過資本加持，頭部效應會更加明顯。

2020年虧損4191.29萬元

在闖關IPO的關鍵節點，傳神語聯2020年的凈利卻出現了虧損，這也是公司自2015年以來首虧。

財務數據顯示，2018-2020年，傳神語聯實現營業收入分別約為3.55億元、3.76億元、2.79億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為2576.59萬元、2538.5萬元、-4191.29萬元；對應實現扣非後歸屬凈利潤分別約為1526.23萬元、2014.51萬元、-5314.36萬元。

據Wind數據，2015-2017年，傳神語聯實現歸屬凈利潤分別約為2473.04萬元、2115.06萬元、2908.36萬元，也均處於盈利狀態，這也意味著傳神語聯2020年虧損系近六年來首虧。

對於公司2020年凈利虧損的原因，傳神語聯也給出了解釋。傳神語聯表示，公司主要經營地位於武漢、北京，上述區域受疫情影響最為嚴重，復工復產晚於全國其他省市，公司總部所在地武漢4月份起陸續復工，直至6月份經營基本回歸正常，受此影響，上半年營業收入同比減少4323.71萬元，降幅達到29.13%；此外，隨著海外新冠疫情大范圍蔓延，導致公司口譯業務收入和毛利分別較上年減少3926.17萬元和2810.64萬元，降幅分別達到51.7%和104.92%。

另外，傳神語聯表示，2020年公司繼續保持了高強度的研發投入，當年研發支出5118.96萬元，較上一年僅下降10.6%，遠低於收入降幅；2020年公司客戶回款進度不及預期，導致應收賬款壞賬准備計提金額明顯上升，由此產生信用減值損失1962.3萬元。

數據顯示，2018-2020年，傳神語聯累計研發投入合計1.58億元，占最近三年累計營業收入的比例為15.66%。

募資額增加1.5億元

北京商報記者發現，與前次IPO相比，傳神語聯募資額增加1.5億元。

招股書顯示，此次科創板IPO，傳神語聯擬募資5.13億元，分別投向語聯網人機共譯產能交付矩陣建設項目、音視頻多語自動化輸出平台建設項目、總部研發中心建設項目以及補充流動資金項目，擬分別投入募資額1.56億元、8805.84萬元、1.2億元、1.5億元。

記者對照傳神語聯前次IPO招股書，彼時公司擬募資3.63億元。前後兩次IPO，傳神語聯募投項目相差不大，前次IPO沒有補充流動資金這一項。

對於此次新增補充流動資金募投項目，傳神語聯給出了三點原因，稱經營規模的擴大需要大量流動資金支持；此外，為保障公司核心技術的競爭優勢，加快推進關鍵技術和先進演算法迭代升級，實現主營業務的良好增長，公司需要保持高強度的研發投入並持續吸引高端人才，需要保障充足的流動資金以應對未來技術研發的資金需求；另外，2018-2020年末，公司應收賬款賬面余額分別為3.06億元、3.5億元及3.3億元，較大數額的應收賬款對公司日常的運營資金需求形成了一定壓力，由此對流動資金存在較大需求。

針對相關問題，北京商報記者致電傳神語聯方面進行采訪，不過電話未有人接聽。

『伍』 金山辦公闖關科創板 雷軍為實控人-excelcn

Lei Jun是金山辦公通科——的控制器

9月27日晚，思科上市委員會發布公告，同意金山辦事處首次上市。其次，金山辦事處還將在中國證監會一級開展注冊程序，如果注冊生效，將意味著小米的領導Lei Jun的另一家公司成功進入資本市場。

在IPO披露的光鮮亮麗的業績下，金山辦公的未來不是一條平坦的河流，金山辦公與頭部品牌微軟辦公的差距仍然相當明顯。最近，它面臨著許多困難，如用戶增長放緩、凈利潤下降等。

雷軍，或者在他的第三家上市公司迎來

招股說明書顯示，金山辦事處控股股東WPS，持有公司67.5％的股份，金山軟體（3888.hk）通過WPS開曼持有WPS 100％的股份。雷軍通過持有金山軟體、WPS開曼、順威互聯網、Qiwen 2-D、Qiwen 4-D、齊文5-D和齊文7D間接持有公司11.99％的股份，目前是金山村辦事處的董事和實際控制人。

在任何情況下，公司的R＆d投資已經影響到了公司的財務收益。

據悉，這是金山寫字樓第二次提交IPO，2017年5月金山寫字樓首次在A股創業板上市申報，但沒有下文。今年5月，隨著Kechuang板的推出，金山辦公樓正式移交至科創董事會。與此前的創業板申報相比，金山村寫字樓招股說明書募集資金數額大幅增加，從5億6500萬元增加到20億5000萬元。

金山辦事處解釋說，由於兩次上市申報之間的時間很長，該公司的業務在此期間迅速增長。公司針對新興技術領域制定了發展戰略，產生了新的研發需求。因此，為投資和研究內容籌集資金的方向增加了。

對比兩次的募資用途，此次金山辦公的募資投資項目由此前的4個增至10個，增加了移動互聯網技術、人工智慧、雲平台建設等項目的投資。

金山招股書上看似漂亮的業績背後，其實也隱藏著不少的隱患。在All in移動成功實現彎道超車後，金山辦公能否順利搭上資本的力量 ，再次藉助“雲+AI”的戰略繼續奔跑？現在下結論，還為時尚早。

『陸』 科創板IPO出現首個撤單！木瓜移動為何主動退出

7月8日晚間，上交所官網顯示，木瓜移動審核狀態變更為「終止審核」。上交所發布消息稱，對木瓜移動及其保薦人提出的撤回發行上市申請進行了審核，按照相關規則規定，現同意其申請，依法決定終止其科創板發行上市審核。

上交所表示：「撤回發行上市申請，是申報企業的自主判斷和正常行為，本所予以尊重。」

隨著木瓜移動主動撤單IPO，這意味著其成為了首個在科創板發行上市審核中撤單的企業。

木瓜移動「不動了」

從3月29日科創板上市申請獲受理，到7月8日終止審核，歷時101天，木瓜移動在科創板的「考試」進程正式終止。

木瓜移動突然「移不動了」？究竟是怎麼回事？

據申報稿顯示，木瓜移動是一家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術為國內企業提供海外營銷服務，具體包括搜索展示類服務和效果類服務。本次公司擬募集資金11.76億元，中天國富證券為公司保薦機構。

回溯木瓜移動科創板時間表：

3月29日

上交所受理木瓜移動科創板發行上市申請。

4月11日

上交所審核中心出具第一輪審核問詢。

5月22日

木瓜移動及其中介機構提交的第一輪問詢回復。

6月4日

上交所審核中心出具第二輪審核問詢。

6月19日

木瓜移動及其中介機構提交的第二輪問詢回復。

6月28日

經過兩輪審核問詢和回復，上交所審核中心召開審核會議，對公司發行上市申請形成審核報告，擬提交上市委員會審議，並發函要求發行人和保薦人提交招股說明書上會稿。

7月4日

公司及保薦人提交了撤回發行上市申請。

7月8日

上交所同意木瓜移動撤回發行上市申請，依法決定終止審核。

什麼情況下可能導致終止審核？根據《科創板股票發行上市審核規則》，出現下列9種情形，上交所將終止發行上市審核。

顯然，木瓜移動屬於觸發了第二項規定，即發行人撤回發行上市申請。

「主動撤單」為哪般？

已經提交兩輪「答卷」的木瓜移動，為何此時主動撤回發行上市申請材料？

解鈴還須系鈴人。在信息披露為中心的問詢式審核中，我們或許可以從兩份問詢的「答卷」中找到答案。上交所審核問詢的重點，也進一步為我們劃出了木瓜移動審核問詢中的一些疑點。

劃重點！木瓜移動存在四大審核問詢疑點：

疑點一：發行人核心技術先進性和主要依靠核心技術開展生產經營的情況。

據披露，木瓜移動目前擁有1項美國專利、無國內專利，報告期內研發投入佔比分別為4.94%、1.20%及0.71%，各期綜合毛利率分別為20.31%、6.24%及4.38%。

上交所問詢要求發行人說明具有什麼樣的核心技術，該等技術是否是行業內開展業務通用的基礎性技術，相關技術在向客戶提供海外營銷服務時所發揮的作用；要求發行人結合報告期毛利率變動趨勢、研發投入情況、同行業可比公司技術水平等進一步披露公司核心技術是否具有先進性、能否有效轉化為經營成果。

疑點二：發行人的業務實質與業務模式。

木瓜移動招股說明書將其定位為一家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術提供海外營銷服務。

上交所關注發行人行業定位及歸類的准確性，要求發行人結合相關部門出具的產業分類目錄及指南、公司具體從事的經營活動內容、大數據的來源及獲取、技術的應用場景、發行人從事的業務與大數據之間的關系、主營業務與可比公司的相似度等因素，充分說明和披露公司行業定位是否准確。

疑點三：發行人是否充分披露對其持續經營能力可能產生重大影響的風險因素。

上交所關注到，2018年，木瓜移動向Facebook采購額佔全年采購額的91.99%，相關收入亦主要依賴Facebook渠道實現，而其采購佔Facebook亞洲收入和廣告總收入的比重較低，相關合同條款對其業務的可持續性亦存在不利影響，公司未在申報稿招股說明書顯要位置充分揭示上述情況對公司持續經營能力的不利影響。

疑點四：相關重要信息披露的充分性、一致性、可理解性。

木瓜移動此前在新三板掛牌披露的主營業務包括 游戲 業務，2016年度 游戲 業務毛利佔比仍超過30%，但未在招股說明書申報稿中明確披露，並表示報告期內公司主營業務未發生重大變化；在問詢回復中，披露發行人2018年向Facebook的采購金額佔Facebook亞洲收入的21%，與根據Facebook在納斯達克交易所公開披露數據測算的結果不一致等。

問詢式審核顯威

事實上，注冊制下的發行上市審核過程，就是一個提出問題，回答問題，不斷豐富信息披露內容的過程，是震懾欺詐發行，便利投資者在信息充分的情況下作出投資決策的監管過程。在問出一家「真公司」的宗旨下，上交所問詢式審核的威懾力正在顯現。

上交所表示，審核問詢及發行人和中介機構回復內容是發行上市申請文件的組成部分，已按規定程序予以公開披露。

值得注意的是，發行上市申請文件一經受理，審核問詢回復內容一經披露，對發行人及相關機構即產生法律約束力，信息披露文件應當真實、准確、完整的法律責任並不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發行人信息披露和中介機構執業已經存在違規問題，上交所將按照有關規定進行處理。

歷經全面、聚焦的兩輪問詢後，木瓜移動的問詢回復中信息披露仍在充分性、一致性、可理解性上存疑，或許是公司最終選擇主動離場的主要原因。

對此，上交所表示，撤回發行上市申請，是申報企業的自主判斷和正常行為，上交所予以尊重。發行上市審核中，上交所將在充分發揮公開化問詢式審核應有功能基礎上，對發行人是否符合發行條件、上市條件、信息披露要求做出審核判斷，形成審核意見。

上交所進一步表示，將繼續堅持以信息披露為中心，把握好科創板定位，重點關注發行人的科創含量、技術先進性等重大事項，督促發行人充分披露相關信息，以便於市場主體能夠有效判斷發行人科創屬性和投資價值。

木瓜移動將何去何從？

木瓜移動的證券化之路似乎「移動」得並不順暢。

此次科創板IPO之前，公司還曾嘗試赴美IPO，並走過一段短暫的新三板之路。

有公開報道顯示，2015年1月，木瓜移動持續與美國投資銀行接洽，並已經選定主承銷商。2015年5月，開始拆除VIE架構，歷時6個月。在2016年的采訪中，木瓜移動實際控制人、董事長沈思給出的原因是，美國低估了木瓜移動的實力，導致她放棄在美國上市。

提到沈思，插播一個小花絮，據公開資料顯示，沈思曾於2011年參加婚戀相親類節目《非誠勿擾》，因其美女董事長的身份成為人氣女嘉賓。

作為「80後」美女董事長，沈思的高學歷和豐富的履歷助長了其高人氣。在市場人士看來，作為公司的創始人，沈思直接代表了木瓜移動的品牌形象，彼時節目的亮相也為公司帶來了 社會 和經濟效益。

回到證券化正題，拆掉VIE架構的一年後，木瓜移動火速掛牌新三板。2016年4月，木瓜移動在新三板掛牌並公開轉讓。2016年12月，公司股票在新三板終止掛牌。

或許誰也沒有想到木瓜移動在新三板掛牌時間僅短短8個月。有報道稱，木瓜移動董秘曾在掛牌時稱：「我認為新三板是中國資本市場的未來」。而摘牌後則又稱「行為本身就是一個態度。」

在資本市場的幾次「快閃」中可以感受到，木瓜移動的證券化移動目光和速度似乎顯得有些草率、彷徨。

未來木瓜移動將走向何方，我們拭目以待。

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來源: 上海證券報

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落地逾一年的科創板注冊制，正在向服務更多「硬 科技 」企業全力進發。

從這418家企業所屬行業類別來看，有近七成、280家企業主要集中在以下四大行業：即84家計算機、通信和其他電子設備製造業企業，80家專用設備製造業企業，62家軟體和信息技術服務業企業，以及54家醫葯製造業企業。

「從上述四大行業領域來看，更多地屬於知識技術密集、物質資源消耗少、成長潛力大、具有較高無形資產的新經濟企業。事實上，從其在科創板較大比例的分布情況來看，無疑進一步凸顯了科創板的『科創』屬性。」在張立超看來，新經濟企業不僅以新技術、新模式的創造為基礎，獲得超越成熟行業的發展速度，而且可以通過技術滲透的方式，促進整個經濟的結構轉型。總的來說，新經濟企業發展對於落實創新驅動和 科技 強國戰略、推動我國經濟高質量發展等均具有重要意義。

在張立超看來， 科技 創新、產業升級等新興經濟的發展無疑需要融資模式的創新，但創新往往伴隨著高風險，而這是以銀行貸款為主導的間接融資體系難以接受的。不過，資本市場本身的風險偏好特性，則使得直接融資有望成為其重要支撐。結合目前科創板申報企業的行業分布來看，預計上述政策的發布將進一步支持相關集成電路企業及軟體企業借力科創板等資本市場平台實現國產替代、產業升級。

張立超預計，注冊制下，資本市場對重點行業中有市場潛力、成長性強的企業料給予更大力度的融資支持，以此打通產業發展、 科技 創新及金融服務生態鏈，推動形成更加高質量的產融結合。

『玖』 雲從科技率先闖關科創板：搶先佔領AI操作系統高地

佚名

科技 創新沒有坦途，但中國必須也必將實現突破。

在火熱的AI（人工智慧）賽道上，獨角獸們的上市競速終於有了結果。7月20日，雲從 科技 集團股份有限公司（以下簡稱「雲從 科技 」）正式在A股科創板過會。

雲從 科技 成立於2015年，創始人周曦出身於中國科學院，公司由中國科學院的人工智慧研究團隊孵化而成，發展至今已經成為一家提供高效人機協同操作系統和行業解決方案的人工智慧企業，致力於助推人工智慧產業化進程和各個行業智慧化轉型升級。

雲從 科技 招股書顯示，2021年1~6月，公司營業收入較上年同期增長105.70%。最近三年總營收近21億元人民幣，營收從2018年的4.84億元增長到2020年的7.51億元，客戶數量從324個增長到1264個。

另外有兩個向好的數據顯示，雲從 科技 的資產負債率在逐步下降，由2018年的49.03%下降至2019年的20.63%，並進一步下降到2020年的18.12%，同時毛利率從2018年的21.7%提升到了2020年的43.5%。

招股書顯示，雲從 科技 營收增長最快的是毛利率較高的人機協同操作系統，占收入的比重從2018年的6.41%持續增長到2020年的31.50%。

海通國際研報認為，雲從 科技 基於人機協同操作系統，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業等應用場景。公司通過和垂直領域重點客戶的緊密合作，使場景化數據不斷優化演算法，深化行業智能化需求理解，以此達到高客戶黏性。

國務院《新一代人工智慧發展規劃》指出，到2025年中國人工智慧核心產業規模超過4000億元，帶動相關產業規模超過5萬億元。龐大的市場規模和穩定的行業增速，無疑將為雲從 科技 的商業化進程提供充分的發展空間，有望持續推動公司穩定成長。

從研究院到雲從 科技 ：如何更好解決人機交互

周曦，本科和碩士畢業於中國科學技術大學，博士畢業於美國伊利諾伊大學，曾在IBM TJ Watson研究中心、微軟雷德蒙總部研究院、NEC美國加州研究院從事研究工作。

2011年，周曦在多個研究機構的支持下，創建了重慶綠色智能技術研究院·智能多媒體技術研究中心，該中心專注於機器視覺與模式識別領域的理論與產業應用研究。這一段經歷為此後周曦創建雲從 科技 打下基礎。

2015年，周曦率領團隊成立了雲從 科技 。在創立之初，周曦就開始思考人與機器智能的關系，如何更好地解決人機交互的問題。最初的想法是人類和機器必須建立共同的語言體系，人機之間相互改變可以成為良師益友，最後人機之間有 情感 投射，而人臉識別技術目前是人機交互的視覺入口。與此同時，雲從 科技 還成為人臉識別遠程開戶國家標準的起草與制定單位，並且參與人工智慧國家標准、行業標准制定。

早在2018年，周曦就前瞻性地指出，從一個AI平台企業，到帶動整個產業，再到建立整個生態需要經歷學術研究、行業驗證、商業落地、行業平台、智能生態的五步走。雲從 科技 想要布局的生態是要做到能夠閉環，能夠實戰，能夠全面助推，解決全方位問題。

成立6年以來，雲從 科技 逐步確立了兩大重點業務板塊，一是人機協同操作系統，通過對業務數據、硬體設備和軟體應用的全面連接，把握人工智慧生態的核心入口，為客戶提供信息化、數字化和智能化的人工智慧服務；二是人工智慧解決方案，基於人機協同操作系統，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業等應用場景，為廣泛的客戶群體提供以人工智慧技術為核心的行業解決方案。

其中，人工智慧解決方案中的智慧金融領域已覆蓋六大國有銀行在內超過 400 家金融機構，智慧治理領域已服務於全國 30 個省級行政區政法、學校、景區等多類型應用場景，智慧出行領域已在包括中國十大機場中的九座在內的上百座民用樞紐機場部署上線，智慧城市領域已在廣州、四川、湖南等多地建設「數字基座」標桿項目。

根據招股書，雲從 科技 根據目前在手訂單以及對未來業務的謹慎預測，預計未來5年（2021年~2025年）營業收入規模分別為12.01億元、19.10億元、25.42億元、32.59億元和40.64億元，復合增長率為35.64%。

根據中國信通院發布的《人工智慧發展深度觀察》報告，2020年，全球人工智慧產業規模約1565億美元，增長12%；其中，中國人工智慧產業規模大約3100億元，同比增長15%。預計2022年國內AI核心產業規模有望達到1573億元，復合增速58%，產業有望持續快速增長。

有目共睹的是，人工智慧近年來從基礎支撐、技術驅動再到場景應用都日漸成熟。業界普遍認為，人工智慧板塊今年有望在政策紅利和產業成熟度驅動下快速發展。

搶占人機協同操作系統高地 商業前景廣闊

人機協同操作系統為何成為雲從 科技 的重點發力方向？雲從 科技 方面指出，所謂人機協同，是指人類通過視覺、聽覺、語音、動作等方式與機器進行交流，融合人類智能和機器智能共同完成特定工作的過程。雲從人機協同操作系統，簡稱CWOS（Cloudwalk Operating System），是運行在通用操作系統或雲操作系統之上，提供人機協同相關算力、演算法和數據管理能力和應用介面的底層軟體系統。

簡單來說，在ToC消費領域，微軟Windows、蘋果iOS、谷歌Android三款外資企業的操作系統占據全球市場。而AI領域面向ToB業務，AI行業操作系統具有更高、更強的專業特徵和要求，因此對於深耕行業操作系統賽道的公司而言，擁有持續生長的生命力和廣闊的商業空間。

賽迪咨詢研究指出，隨著人工智慧向縱深處發展，人工智慧操作系統是AI生態大腦和能力輸出的基礎，將在AI生態體系構建中占據入口的核心價值，具有可觀的商業價值和市場空間。隨著雲從 科技 在人機協同操作系統方面的持續投入，軟體能力將進一步凸顯，有助於增強產品競爭力，提升產品附加值，從而推動商業化步幅進一步提速。

在此過程中，擁有優秀技術閉環與行業經驗的人工智慧企業將獲得廣闊的發展空間。在此背景下，AI行業也將經過三波浪潮的發展趨勢。第一浪，即以人臉識別、語音識別單點技術為主，第二浪以多點技術閉環與AI工程化為主，第三浪以平台生態化為主。

2020年，雲從 科技 自主研發的首款人機協同操作系統在世界互聯網大會亮相。它能夠兼容傳統操作系統與AI操作系統，分別與硬體、軟體解耦，占據了第二浪發展的技術先機。而對於未來，雲從 科技 將聚焦人機協同的核心人工智慧落地戰略，賦能全產業鏈生態發展。

雲從 科技 認為，「可持續的人機交互、可信賴的人機融合並最終實現可期待的人機共創」是人工智慧行業發展的主流方向和目標。智能技術發展的目的是更好地輔助人類而非取代人類。

談及競爭，雲從 科技 表示，從IBIS（集成生物識別平台）開始，公司一直致力於占據行業入口，通過可擴展、可復制的商業模式深耕行業，占據金融、安防、出行、商業入口，目前通過操作系統占據第二、三浪的入口，並且通過操作系統打造開放的第三方生態。因此，人機協同操作系統，擁有廣闊的前景。

值得一提的是，早在2019年3月，國家相關會議就指出，「構建數據驅動、人機協同、跨界融合、共創分析的智能經濟形態。」人和機器協同正成為人工智慧的一個重要發展方向，雲從 科技 作為搶先布局者，有望率先搶食到AI市場紅利。