上海國企儀電集團申請科創板

『壹』 科創板什麼時候上市

2018年11月5日。抄

科創板是由國家主席習近平於2018年11月5日在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立，是獨立於現有主板市場的新設板塊，並在該板塊內進行注冊制試點。

2019年6月13日，科創板正式開板；7月22日，科創板首批公司上市； 8月8日，第二批科創板公司掛牌上市。

(1)上海國企儀電集團申請科創板擴展閱讀：

安徽省區域性股權市場科創板將對標上交所科創板，聚焦新一代信息技術、高端裝備製造和新材料、新能源及節能環保、生物醫葯、技術服務等五大產業領域，突出R&D投入、擁有自主知識產權、掌握核心技術、研發體系和研發團隊實力等「硬科技」指標，

推動符合條件的新技術、新產業、新業態、新模式等「四新企業」掛牌發展，通過掛牌培育、孵化，為上交所科創板輸送上市資源。

省地方金融監管局副局長程鋼在會上說，省區域性股權市場將打造成為全省科創企業展示平台、社會資本匯聚平台、科技金融融合平台和創新發展試驗平台。同時，努力暢通科創企業直接融資和轉板上市通道，無縫對接上交所科創板，提升安徽省創新資本形成能力，推動金融和資本創新體系建設發展。

參考資料來源：網路-科創專板

『貳』 科創板首批25家公司發行價落定！平均市盈率49倍，共募資370億

25家科創板首批公司發行價全部敲定。

7月10日晚間，首批科創板的最後7家公司——瀚川智能(688022)、嘉元 科技 (688388)、交控 科技 (688015)、天宜上佳(688033)、沃爾德(688028)、航天宏圖(688066)、方邦股份(688020)均陸續公布了發行價。

根據發行安排，上述7家公司將定於7月12日（本周五）進行網上、網下申購。7月16日公布網下初步配售結果及網上中簽結果公告，7月18日刊登《招股說明書》。

在7月22日，這25家科創板首批公司將迎來上市儀式。

看點一、25家平均市盈率：49.21倍

資深投行人士王驥躍認為，在不同行業市盈率相差也相當巨大，例如A股中軟體與信息服務業超過40倍，金融地產則不到10倍，並不能簡單就說軟體與信息服務業的市盈率就高了不合理。同時，還要考慮到一些科創板公司處於快速成長期、高投入或者虧損，其並不適合使用市盈率法來估值。

看點二、總共募資370.17億元

對比最新數據來看，多數公司確定的發行價所對應的募集資金超過原先計劃的資金需求（俗稱「超募」）。例如睿創微納發行價對應募資12億元，原計劃募資4.5億元；南微醫學發行價對應募資17.49億元，原計劃募資8.94億元等。

但也存在發行價對應的募集資金未達標的情況，例如容百 科技 原計劃募資16億元，發行價對應募資額則為11.97億元；西部超導原計劃募資8億元，其發行價對應募資額為6.63億元。

人民網相關評論認為，部分投資者質疑科創板上市公司的所謂「超募」，就是用傳統思路來判研、理解和看待科創板，呈現出的水土不服。

「科創板最大的特徵就是市場化定價。既然是市場化定價，就不會限制發行規模和價格——這些能動變化恰恰是保障市場有效定價的基本保障。市場投資者面對科創板的新制度、新環境都需要一個適應過程，這意味著投資者不能固化思維、用以往的思路理解科創板企業上市定價的過程，不能視打新收益為理所當然的常態，否則很容易水土不服。」該評論指出。

看點三、計算機、通信與專用設備佔比高

按證監會行業分類標准看，25家首批企業中，計算機、通信和其他電子設備製造業佔到9家；專用設備製造業有8家；鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業3家；軟體和信息技術服務業有2家；通用設備製造業、儀器儀表製造業和有色金屬冶煉和壓延加工業各1家。

看點四、北京和上海居前

從注冊地來看，北京、上海居前，各有5家，江蘇4家，浙江、廣東各3家，陝西2家，福建、黑龍江、山東各1家。

附：7月10日晚7家科創板公司的發行價、戰略配售等情況：

1、航天宏圖：發行價17.25元/股

網上申購代碼：787066

對應市值：28.63億元

市盈率：45.02倍（按2018年扣非前歸母凈利潤除以發行後總股本計算，下同）

募集資金：若發行成功，預計募集資金總額7.16億元

原計劃募集資金5.67億元，用於PIE基礎平台升級改造項目、北斗綜合應用平台建設項目以及大氣海洋應用服務平台項目

申購時間：7月12日

頂格申購：網上最多可申購11500股 頂格申購需要11.5萬元市值

戰略配售：本次發行最終戰略配售數量為207.50萬股，占本次發行數量的5%

基本情況：

航天宏圖成立於2008年，注冊資本1.2億元。公司是國內領先的遙感和北斗導航衛星應用服務商，致力於衛星應用軟體國產化、行業應用產業化、應用服務商業化，研發並掌握了具有完全自主知識產權的基礎軟體平台和核心技術，為政府、軍隊、企業提供基礎軟體產品、系統設計開發和數據分析應用服務。公司遙感圖像處理基礎軟體平台PIE於2017年入選中央國家機關軟體協議供貨清單，是遙感類唯一入選的產品。財務數據顯示，2016-2018年，航天宏圖業績穩步上升，分別實現營收1.91億元、2.88億元、4.16億元；歸母凈利潤3158.61萬元、4537.91萬元、6167.87萬元。

2、方邦股份：發行價53.88元/股

網上申購代碼：787020

對應市值：43.1億元

市盈率：36.79倍

募集資金：若發行成功，預計募集資金總額10.78億元

原計劃募集資金10.58億元，用於投資擾性覆銅板生產基地、屏蔽膜生產基地、研發中心等建設項目，以及補充流動資金

頂格申購：網上最多可申購5500股 頂格申購需要5.5萬元市值

戰略配售：本次發行最終戰略配售數量為80萬股，占發行總量的4%。

基本情況：

公司成立於2010年12月，是集研發、生產、銷售和服務為一體的專業性電子材料製造商。公司主要產品包括電磁屏蔽膜、導電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，屬於高性能復合材料。公司2016年-2018年營業收入分別為1.90億元、2.26億元、2.75億元，歸母凈利潤分別為7989.87萬元、9629.11萬元、1.17億元，研發投入占營收比例分別為9.69%、8.59%、7.88%。公司綜合毛利率保持在較高水平，分別為72.11%、73.17%和71.67%。

3、天宜上佳：發行價20.37元/股

網上申購代碼：787033

對應市值：91.41億元

市盈率：34.74倍

募集資金：若發行成功，預計對應募集資金9.75億元。

原計劃募集資金6.46億元，擬投向年產60萬件軌道交通機車車輛制動閘片及閘瓦項目、時速160公里動力集中電動車組制動閘片研發及智能製造示範生產線項目、營銷與服務網路建設項目。

頂格申購：網上申購上限為9000股 頂格申購需市值9萬元

戰略配售：最終戰略配售數量為196.37萬股，占發行總數量的4.1%

基本情況：

天宜上佳成立於2009年，是國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商。公司2013年成功實現進口替代，有力推動了我國高鐵動車組核心零部件的國產化進程。財務數據顯示，2016年度、2017年度、2018年度公司的營業收入分別為4.68億元、5.07億元、5.57億元，凈利潤分別為1.94億元、2.22億元、2.63億元。

4、沃爾德：發行價26.68元/股

網上申購代碼：787028

對應市值：21.34億元

市盈率：32.19倍

募集資金：若發行成功，預計募集資金總額5.34億元

原計劃募集資金4.07億元，擬投入超高精密刀具產業化升級項目、高精密刀具產業化升級項目、高精密刀具擴產項目、研發中心項目及補充流動資金項目等

頂格申購：網上申購上限為5500股 頂格申購需市值5.5萬

戰略配售：最終戰略配售數量為100萬股，占發行總規模的5%

基本情況：

沃爾德成立於2006年，主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料製品的研發、生產和銷售業務。

公司重點產品包括各類超高精密及高精密的超硬刀具、CVD金剛石等超硬材料製品。財務數據顯示，2016年度至2018年度，沃爾德分別實現營業收入1.75億元2.33億元以及2.62億元；分別實現凈利潤4208.69萬元、5814.12萬元以及6629.79萬元。預計2019年實現營業收入1.22億元，同比增長3.98%。

5、交控 科技 ：發行價16.18元/股

網上申購代碼：787015

對應市值：25.89 億元

市盈率：38.99倍

募集資金：6.47億元（原計劃5.5億元）

頂格申購：網上最多可申購10000股，頂格申購需滬市市值10萬元

戰略配售：最終戰略配售數量為545.6萬股，約占發行總數量的13.64%

基本情況：

公司成立於2009年，注冊資本1.2億元。

公司的主營業務是以具有自主知識產權的CBTC技術為核心，專業從事城市軌道交通信號系統的研發、關鍵設備的研製、系統集成以及信號系統總承包。

公司主要產品包括三種：基礎CBTC系統、CBTC互聯互通列車運行控制系統（I-CBTC系統）、全自動運行系統（FAO系統）。公司產品的應用市場包括新建線路市場、既有線路升級改造市場和重載鐵路市場。

2017 年和 2018 年，交控 科技 營業收入分別為 87，961.98 萬元、116，252.05萬元，歸屬於母公司所有者的凈利潤(扣除非經常性損益前後孰低)分別為 3，672.14 萬元、6，015.96 萬元。

本次上市擬募資5.5億元，主要用於軌道交通列控系統高科產業園建設、新一代軌道交通列車控制系統研發與應用、列車智能網路控制及 健康 管理信息系統建設與應用、補充營運資金等。

6、瀚川智能：發行價25.79元/股

網上申購代碼：787022

對應市值：27.85億元

市盈率：39.65倍

募集資金：6.96億元（原計劃4.68億元）

頂格申購：網上最多申購7500股，頂格申購需滬市市值7.5萬元

戰略配售：最終戰略配售數量與初始戰略配售數量相同為135萬股，占發行總量的5.00%。

基本情況：

瀚川智能成立於2012年，注冊資本8100萬元。主營產品為裝配與檢測自動化設備。公司產品主要服務於全球知名企業先進生產線的智能化，下游應用行業包括 汽車 電子、醫療 健康 、新能源電池。

公司深耕智能製造裝備行業多年，已經積累了大量全球知名客戶。其中在 汽車 電子行業，全球前十大零部件廠商中，有七家為公司客戶，在連接器細分領域，全球前二大廠商均為公司重要客戶。在醫療 健康 行業，公司擁有美敦力、百特、3M 等客戶。在新能源電池行業，公司擁有億緯鋰能、欣旺達等優質客戶。

財務數據顯示，2016年—2018年，瀚川智能的營業收入分別為1.5億元、2.44億元、4.36億元，凈利潤分別為242.71萬元、3282.68萬元、7111.36萬元。2018年凈利潤為2016年凈利潤的近30倍。

值得一提的是，瀚川智能堅持全球化布局的發展戰略，積極拓展海外市場，2016年度、2017年度、2018年度，公司境外營業收入佔主營業務收入的比例分別為15.98%、15.99%、20.66%，主要來源於菲律賓、美國、墨西哥、匈牙利、立陶宛等國家。

7、嘉元 科技 ：發行價28.26元/股

網上申購代碼：787388

對應市值：65.25億元

市盈率：36.98倍

募集資金：16.33億元（原計劃9.69億元）

頂格申購：網上最多申購16000股，頂格申購需滬市市值16萬元

戰略配售：

最終戰略配售數量為212.3142萬股，占發行總量約為3.67%。

基本情況：

公司成立於2001年，主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產和銷售，主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要用於鋰離子電池的負極集流體，是鋰離子電池行業重要基礎材料。最終應用在新能源 汽車 、3C數碼產品、儲能系統、通訊設備、 汽車 電子等終端應用領域。同時，公司生產少量PCB用標准銅箔產品。

公司主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要應用於鋰離子電池行業，最終應用在新能源 汽車 動力電池、儲能設備及電子產品等領域。公司其他產品為標准銅箔，主要應用於PCB行業。

值得一提的是，公司是國內高性能鋰電銅箔行業領先企業之一，已與寧德時代、寧德新能源、比亞迪等知名電池廠商建立了長期合作關系，並成為其鋰電銅箔的核心供應商。公司及其子公司合計擁有106項專利。

財務數據顯示，2016年至2018年，嘉元 科技 分別實現營業收入4.19億元、5.66億元和11.53億元，實現歸母凈利潤6252.98萬元、8519.25萬元和1.76億元，營收和凈利潤的復合年均增長率分別達65.95%和65.53%。

『叄』 我們研究了科創板首批上會的三家企業，發現都有一個共同點

作者 | 李攸寧

來源 | 首席科創官

5月27日，資本市場迎來了一個重磅消息——科創板上市委首次審議會議將於6月5日（下周六）召開，被選中的三家企業——微芯生物、安集微電子、天准 科技 將面臨上市流程中的重要一環。

誰又能成為科創板第一股呢？

在發行上市審核中，上市委審議會議是非常重要的環節。

一般來說，企業從准備上市到最後發行成功一共要經歷四個階段，分別為發行准備階段、審核階段、證監會注冊階段，以及最後的發行上市階段。而上市委審議會議則處於第二階段（審核）往第三階段（證監會注冊）的過渡環節。

某種意義上，可以理解為微芯生物、安集微電子、天准 科技 三家企業通過了上市委員會審議之後，便離上市發行更進一步。

與三家企業此前所經歷的受理和問詢環節不同，上市委主要側重於對審核報告及申請文件進行審議，並就初步審核意見充分討論後進行合議，按照少數服從多數的原則，形成同意或不同意發行上市的意見。

然後，上交所將結合意見，出具同意發行上市的審核意見或者作出終止發行的決定。之後，同意發行上市的，將報送證監會履行發行注冊程序。終止發行上市的，將終止審核程序。

由此可見，上市委審議會議這一環節對三家企業上市成功的重要性。在這萬分緊張的時刻，不知道公司的董事長們還睡不睡得著。

主考官方面，上交所規定每次會議由5名委員組成，採取輪值制度，委員按抽簽確定，並需滿足相關專業和界別結構要求。

下周六的5位主考官分別為陳瑛明（上海瑛明律師事務所）、周芊（浙江證監局）、陳春燕（中國基金業協會）、郭靂（北京大學法學院黨委書記、副院長）和祝小蘭（德勤華永會計師事務所合夥人）。

看這個構成，應該是監管層、中介機構、學界兼顧了。

在公告中，上市委特意強調，不受任何機構和個人的干擾，參會委員將嚴格執行有關迴避要求。希望發行人、保薦人等中介機構、其他相關單位和個人自覺支持上市委委員公正履職，不得直接或間接以不正當手段影響上市委委員的專業判斷，如以不正當手段嚴重干擾上市委委員審議，一經查實，將依法依規終止發行上市審核。

截至目前，科創板受理企業共計112家。在這百家爭艷的時刻，為何微芯生物、安集微電子、天准 科技 3家企業能夠脫穎而出，得到幸運女神的眷顧？

首先，從申報時間上來說，這三家企業均不在首批受理企業隊列中，並不佔據「天時」。其次，從問詢情況來看，這三家企業中僅有微芯生物進行了三輪問詢，其餘兩家只進行了二輪問詢。可見，問詢輪次並不是決定企業上會速度的決定因素。

2016年-2018年，微芯生物實現營收分別為8536.44萬元、1.1億元、1.47億元，復合增長率超30%。凈利潤分別為539.92萬元、2590.54萬元、3127.62萬元，研發投入佔比分別為60.52%、62.01%、55.85%。雖然在眾多受理企業中，微芯生物的營收算不上亮眼，但從研發投入來看，微芯生物還是很捨得下「血本」的。

安集微電子成立於2006年，主營業務為半導體材料的研發和產業化，產品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑，主要應用於集成電路製造和先進封裝領域。保薦券商為申萬宏源。

2016年-2018年，安集微電子營收分別為1.97億元、2.32億元、2.48億元，凈利潤分別為3709.85萬元、3973.91萬元、4496.24萬元，研發投入佔比分別為21.81%、21.77%、21.64%，均超過了科創板規定的15%的研發投入佔比。

天准 科技 成立於2009年，曾於2015年8月掛牌新三板，並於2018年1月摘牌。此次科創板上司的保薦券商為海通證券。天准 科技 主營產品為工業視覺設備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能製造系統和無人物流車。

2016年-2018年，天准 科技 營收分別為1.81億元、3.19億元、5.08億元，凈利潤分別為3163.59萬元、5158.07萬元、9447.33萬元，研發投入佔比分別為26.22%、18.66%、15.66%。

從基本面來看，三家企業都不是受理企業中盈利能力最強的，也並非利潤率最高的，保薦券商也各不相同。

但首席科創官發現，三者都有一個共同特質——重視研發，近三年研發投入佔比均超過15%。由此可知，研發投入是科創板受理企業審核速度的重要參考指標。

有了這三家企業打頭陣，後面上會的企業也會接踵而至。

據了解，科創板上周六已經進行了第三次全網測試，原定於6月初的通關測試也即將到來。通關測試若順利進行，就意味著上交所關於科創板的交易系統已全部准備就緒。看來，科創板開板指日可待。

『肆』 揭秘首批科創板上會企業 平均排隊58天

6月5日，科創板上市委正式「開工」，首批上會企業深圳微芯生物 科技 股份有限公司（以下簡稱「微芯生物」)等3公司正式迎來大考。記者注意到，作為首批「趕考生」，由於企業規范性比較好等因素，科創板上市申請快速推進，3家企業平均排隊時間為58天，且近三年累計研發投入占營業收入的比例均超過15%的標准。

截圖來自上交所官網

三大領域拔頭籌

根據安排，上交所科創板上市委6月5日將審議微芯生物、安集微電子 科技 （上海）股份有限公司（以下簡稱「安集 科技 」）、蘇州天准 科技 股份有限公司（以下簡稱「天准 科技 」）3家企業發行上市申請，這意味著3家企業正式迎來科創板的上市大考。

而安集 科技 為計算機、通信和其他電子設備製造業的企業，安集 科技 主營業務為關鍵半導體材料的研發和產業化，目前產品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑。天准 科技 屬於專業設備製造企業，該公司主要產品為工業視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備。

按照上市標准來看，微芯生物、安集 科技 均選擇標准一，而天准 科技 選擇標准三，目前天准 科技 也是唯一一家申報科創板企業中選擇第三套上市標準的企業。保薦機構來看，微芯生物、安集 科技 、天准 科技 分別由安信證券股份有限公司、申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司和海通證券股份有限公司保薦。

企業規模均較小

首批上會的3家企業，規模較小成為共性。

數據顯示，天准 科技 在2016年—2018年實現的營業收入分別為18084.96萬元、31920.12萬元以及50828萬元，對應實現的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為3163.59萬元、5158.07萬元以及9447.33萬元。

此外，安集 科技 、微芯生物近三年的營業收入、凈利潤也均保持增長態勢。微芯生物2016年—2018年實現的營業收入分別為8536.44萬元、11050.34萬元、14768.9萬元，對應實現的歸屬凈利潤分別為539.92萬元、2590.54萬元、3127.62萬元。安集 科技 2016年—2018年的營業收入分別為19663.92萬元、23242.71萬元、24784.87萬元，對應實現的歸屬凈利潤分別為3709.85萬元、3973.91萬元、4496.24萬元。

據Wind統計數據，截至6月4日申報科創板的117家公司中，中國通號、天合光能、傳音控股在2016年—2018年的營業收入均在百億元以上，中國通號在2018年實現的營業收入更是超過400億元，暫列目前申報科創板企業的榜首。天准 科技 2018年的營業收入在申報科創板的企業中位列第53名，安集 科技 、微芯生物兩公司2018年的營業收入則分別位列申報企業的96名、113名。

分析指出，規模越小，公司存在的問題一般越少，審核起來反而相對較快。不過，東北證券研究總監付立春認為，推進速度快是因為公司的規范性比較好，包括持續經營能力、科創屬性並不存在非常多的疑問。規模較小的企業，它的業務比較清晰，整個問詢和回答的效率比較高。在之前交易所的審核中，這些企業的問題已經比較明確，因此科創板上市申請在快速推進。

天准 科技 排隊時間最短

首批上會的3家企業，從排隊時間上看，

4月2日，天准 科技 科創板上市申請獲受理，5月27日該公司具體上會時間出爐，也就是說天准 科技 科創板上市申請從獲得受理到獲准上會共用了55天的時間。相比之下，微芯生物的時間稍長一點。微芯生物自3月27日拿到「准考證」到獲准上會的時間間隔期為61天，安集 科技 則用了59天的時間。經前述數據計算，這3家企業平均排隊時間為58天。

除了審核效率高，交易所也嚴格把關。首批上會的微芯生物，經過3輪問詢後才獲得上會的機會。在首輪問詢中，上交所針對微芯生物提出41問，包括核心技術等問題。研發支出資本化和費用化、實控人認定與控制權穩定、市場推廣費等14個問題為第二輪問詢的重點。到了第三輪問詢環節，微芯生物的問題縮減至3個，上交所主要聚焦「實控人的認定」、「風險因素」以及「其他信披問題」。

天准 科技 也是在經過三輪問詢後才獲得上會資格。上交所在首輪問詢中，給天准 科技 出了44道考題，包括發行人核心業務、公司治理與獨立性等問題。二輪問詢中，上交所還設置一些「定製化」考題，對公司核心技術、競爭對手、數據勾稽關系進行「刨根問底」式問詢。而核心技術先進性問題在「三試」中仍被重點關注。

雖說安集 科技 僅獲得兩輪問詢，不過問題的數量並不少，上交所對安集 科技 總共問詢問題為60個。經計算，這三家企業被問詢問題平均數量為60個。

研發佔比均「達標」

科創板更加註重科創屬性，研發投入等問題成為問詢中重點關注的問題。單從研發指標來看，首批上會接受審核的3家企業均「達標」。

經統計計算，這3家企業研發佔比最高的為微芯生物。數據顯示，微芯生物在2016年—2018年的研發投入分別為5166萬元、6852.75萬元、8248.2萬元，分別占各期營業收入的比例為60.52%、62.01%以及55.85%，微芯生物近三年研發投入金額合計約2.03億元。微芯生物的研發費用率也遠高於同行業水平，「公司目前有多項在研發項目處於臨床前研究階段及臨床早期階段，導致報告期內研發費用金額較大」，微芯生物在招股書中寫道。

此外，天准 科技 在2016年—2018年的研發投入占營業收入的比重分別為26.22%、18.66%、15.66%，安集 科技 2016年—2018年研發投入占營業收入的比重為21.88%、21.77%、21.64%。

沖擊科創板的企業6月5日將迎來上市大考，能否獲通過答案也將揭曉。根據安排，上交所科創板上市委將於6月11日審議福建福光股份有限公司、煙台睿創微納技術股份有限公司、蘇州華興源創 科技 股份有限公司3家公司的首發申請，6月3日晚間，瀾起 科技 股份有限公司等三家企業的上會日期也正式敲定，定於6月13日。著名經濟學家宋清輝表示，首家科創板上市企業有望從中誕生。

針對相關問題，北京商報記者曾致電天准 科技 等三家公司進行采訪，但未有人接聽。

『伍』 科創板首批25家股票代碼

首批25家科創板企業名單及代碼如下：

華興源創(688001)；睿創微納(688002)；天准科技(688003)；容網路技(688005)；杭可科技(688006)；光峰科技(688007)；瀾起科技(688008)；中國通號(688009)；福光股份(688010)；新光光電(688011)；中微公司(688012)；交控科技(688015)；心脈醫療(688016)；樂鑫科技(688018)；安集科技(688019)；方邦股份(688020)；瀚川智能(688022)；沃 爾 德(688028)；南微醫學(688029)；天宜上佳(688033)；航天宏圖(688066)； 虹軟科技(688088)；西部超導(688122)； 鉑 力 特(688333)；嘉元科技(688388)。

這25家企業主要分布在生物醫葯、半導體、新能源等多個新興產業領域。9家屬於計算機、通信和其他電子設備製造業；8家屬於專用設備製造業；3家屬於鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業；2家屬於軟體和信息服務業；1家屬於有色金屬冶煉和壓延加工業；1家屬於儀表儀器製造業；1家通用設備製造業。

『陸』 從「第一股「到退市邊緣，飛樂音響（600651.SH）路在何方

從真正意義上新中國第一家公開發行股票的明星公司，到最終因為財務造假、巨額股東資金佔用，瀕臨退市緣。飛樂音響（600651.SH）30年的A股歷程可謂大起大落，讓人唏噓感慨。

這個故事的起點源於2014年底，飛樂音響的跨界轉型並購，留給股民的不只是思考，還有無數的疑問。

不得不進行的改革

2009年開始，飛樂音響剝離旗下除了亞明以外幾乎所有業務，作為上市公司平台，飛樂音響裝的是有著近百年 歷史 的亞明燈泡廠，這是飛樂音響在這之後選擇申安集團進行重組的誘因之一。

2009—2013年，飛樂音響的營業收入為13.13億、14.88億、19.75億、20.14億、21.42億，同比增長率為13.33%、32.73%、1.97%、6.35%；扣非後凈利潤為6186萬、7518萬、8424萬、9499萬、3589萬，同比增長率為21.53%、12.05%、12.76%、-62.22%；經營現金流為1.026億、1.060億、-438萬、1.469億、1816萬，同比增長率為3.31%、-104.13%、3454.08%、-87.64%。

上述數據中我們不難發現一些規律，在2009年開始，飛樂音響的經營就較為不穩定，營業收入也在2011年開始，增長乏力，現金流也陷入窘境，大多數老國企普遍出現類似問題，即：經營效率低下、資源利用能力差、業務場景拓展能力低。

申安集團正是在這個節骨眼上，進入飛樂音響的改革視野。

2014年，上海國資國企改革全面推進。結合20條改革意見，各大集團制定各自改革方案。上海儀電集團制定了一系列改革計劃，這裡面就包括了飛樂音響。

原因很簡單：屬於老八股的飛樂音響業務萎縮，很有可能被「ST」,尤其是飛樂音響早在2009年就剝離了亞明以外的業務，如果亞明經營不善，壓力傳導到飛樂音響，很有可能保殼都困難。

所以當時的改制最有意思的點，就是引入民營企業，庄申安和他的申安集團因此入局。

由於這次並購重組的標的是申安集團，我們看一下在此之前申安集團的股權架構及 歷史 沿革，線索。

通過觀察，不難發現並購重組的標的——北京申安集團主要有兩個股東：持股85%的大股東申安聯合和庄申安直接自持15%的北京申安集團股權。

這里比較讓人費解的是，北京申安聯合本身也是庄申安自己100%控股的企業，為什麼庄申安要將自己原本100%控股的北京申安集團，拆成85%的公司股東和15%的法人股東？

同時該公司注冊於2014年4月9日，可以說這個公司就是相伴著飛樂音響的重組而生。

我們再看北京申安集團 歷史 沿革，成立於2003年10月20日的北京申安投資集團有限公司，發起人同樣是申安食品和紫陽商貿兩個公司股東，這兩個公司的股東又屬於庄申安及其家族成員，換句話說，這種策略一直延續著，通過公司股東作為第一層級，而不通過自然人直接擔任公司股東。這種做法益處也顯而易見：對公司分紅實現了節稅。

深層次原因，是根據《公司法》第三條規定的人格獨立原則，一般情形下，公司股東僅以出資額為限對公司承擔責任。也就是說，公司股東一般只在出資范圍內對公司債權人承擔責任。

善於利用公司法的規則，申安集團報表上疑點重重，從數據上看，申安集團2012—2014年1—5月營業收入為1.37億、4.19億、3.93億，凈利潤為2036.59萬元、7071.19萬元、5891.23萬元，凈利潤率為14.87%、16.88%、14.99%。而在2013年年底，飛樂音響凈利潤率僅為1.68%。

兩者的凈利潤率相差近9倍。

可是這裡面疑點頗多，首先是申安的應收帳款，2012—2014年1—5月間，其應收帳款為6449.60萬元、3.7億元、5.9億元，占當期營業收入比重為47.08%、88.27%、151.37%。

這是一個很不好的現象，應收帳款占營業收入比重過高，會導致企業資金回收效率低下，飛樂音響在重組前自身現金流就不佳，這種重組未免過於冒險。

其次是存貨，照理來說，公司應收帳款占營業收入比重如此之大，本身就存在有較大額的存貨減值風險，根據公開信息披露，2012—2014年1—5月，申安集團的存貨為1億元、9362.14萬元、2.3億元，這些存貨尤其是需要進行存貨測試，然而公司居然以一句「本公司的存貨經測試未發生減值，故無需就存貨計提任何跌價准備。」敷衍搪塞。

更為致命的是，公司真實的經營現金流可以說是捉襟見肘，根據公開數據顯示，2013、2014年1—5月公司股東還款帶來的現金流為2.54億元、2.99億元，占當期經營現金流流入41.60%、92.16%。

這個數字之大，說明在這之前，申安集團內部存在嚴重的股東佔用資金，這也是令上市公司擔心的風險。

不過，這點風險也只算是「毛毛雨」。

財務報表出現大問題

2014年12月18日飛樂音響發布公告，公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易方案獲得中國證監會核准。

證監會核准飛樂音響向北京申安聯合有限公司發行1.68億股股份購買相關資產，同時核准飛樂音響非公開發行不超過7771.26萬股新股募集本次發行股份購買資產的配套資金。

值得關注的是，這次申安集團被飛樂音響收購，意味著庄申安套現4.4億現金，並得到飛樂音響17.55%股份，僅獲得的現金部分已經超過申安集團的賬面價值。

問題是申安集團僅僅借殼上市就完了嗎？

答案是當然不夠，上市不到一年，申安集團再次進行了又一次的跨境並購重組。

2015年12月11日，飛樂音響就在申安集團的操持下在英國設立了SPV，以現金預計1.38億歐元收購Havells Malta Limited(簡稱「Havells Malta」、或者「HML」)經整合的80%股份;同時，又擬通過全資子公司飛樂投資以現金預計1040萬歐元收購Havells Exim Limited(簡稱「香港Exim」或者「Exim」)的80%股份。

跨境並購，看來夢境更美了，尤其是Havells喜萬年集團是一家有著一百多年 歷史 的全球性光源及照明產品生產商，早年被歐司朗買下北美等核心部分；而此番飛樂音響的收購，意味著今後飛樂音響將成為喜萬年集團唯一的股東。

這個故事不錯，2015、2016年，飛樂音響營業收入達到50.72億、71.78億；凈利潤達到3.88億元、3.28億元。

但是這個數據有些「失真」。

飛樂音響的在2015、2016年存貨周轉率分別為3.19、2.25，開始出現下降，然而這兩年的存貨跌價准備分別為2.37%、2.74%，一直未有很明顯加大減值計提的力度。

同時根據飛樂音響2018 年 4 月 28 日披露的《關於前期會計差錯更正的公告》顯示，公司子公司北京申安投資集團有限公司從事的部分工程項目，存在確認收入後被取消、未在當期及時履行招投標程序即確認收入、對完工進度估計存在偏差而多計收入的情形，導致公司 2017年半年度報告、2017年第3季度報告存在重大會計差錯。

從飛樂音響收入構成來看，2017年國外收入27.09億元，佔全年54.45億元總收入的49.75%，意味著境內總收入約為27.36億元。

國外收入主要以產品銷售為主，而國內則以照明設備安裝工程、音響工程等工程服務為主。

根據公司披露的數據，2017年收入中LED產品、傳統燈具、節能系列、HID光源等產品銷售實現的收入共計30.24億元，扣除境外銷售數據，大概可以估算出國內收入中銷售產品類收入在3億多元，其他境內收入則為工程類收入。

由於境外銷售部分現金中不涉及增值稅，而國內收入部分2017年其產品銷售業務的增值稅稅率為17%，工程服務類收入按照11%繳納增值稅，因此我們可以估算出其2017年包含增值稅的收入約為57.64億元。

飛樂音響2017年期末產生的預收賬款相比期初，減少了5400多萬元，因此在2017年的收入現金中，除了44.04億元的「銷售商品提供勞務收到的現金」外，還應包括這部分減少的預收賬款，這意味著在扣除當年收到的現金和預收的貨款變化影響後，飛樂音響當年含稅營業收入還有超過13億元沒有獲得現金流入。

需要注意的是，飛樂音響2017年實現的凈利潤僅有3000多萬元，如果剔除這虛增的11.7億元的收入，則意味著其2017年業績很可能是虧損的。

這是不是飛樂音響2017年年報的真實情況？

也就是說，飛樂音響如果通過上述演算法還原，真實虧損可能已經維持了三年。

重組救得了企業？

到了2019年三季報時，飛樂音響已錄得巨額虧損，公司瀕臨退市，申安集團這條路看來走不下去了，怎麼辦？

老方法，還是並購重組。

2019年12月13日，飛樂音響協國泰君安披露了重組預案，擬以3.53元/股的發行價格購買自儀院、儀電 汽車 電子及儀電智能電子的100%股權；並擬向儀電集團、臨港科投以及上海華誼非公開發行股份募集配套資金不超過8億元。

本次重組標的資產的評估值及交易作價均尚未確定，重組後飛樂音響的實際控制人不會發生變化。

不但如此，作為此次並購重組的標的提供方的上海儀電，還向飛樂音響提供了共計6次財務資助，分別為2億元、7.86億元、6.28億元、3.5億元、0.4億元、1.15 億元，共計21.19億元。

截至披露時，儀電集團向飛樂音響提供的財務資助余額為17.09億元，仍處於合同約定的借款期限內。

不僅如此，飛樂音響還積極參與剝離當年溢價並購的申安集團。

將面臨交易所*ST處理的飛樂音響，選擇拋售這項「不良資產」。近日，飛樂音響發布公告，擬通過上海聯交所公開掛牌方式出售標的資產，摘牌方需為北京申安對飛樂音響的全部債務清償承擔連帶擔保責任及提供相應的資產擔保。

貌似，什麼都又向好方向發展了，是吧。

飛樂音響此前的主營業務已經剝離，多年來都只是殼資產，長達10年以上的資本運作，已經讓股民對公司的經營喪失了信心。此外，財務問題的「黑 歷史 」並非僅靠並購重組就足以解圍的。

如果注冊制落地，保殼必然就會失去意義。

『柒』 科創板的概念股票

科創板是在上海交易所設立的，按照命名習慣，上海交易所的上市股票都是以6開頭的。那麼估計科創板的股票也是以6開頭的。

『捌』 年產22億顆，失效率僅0.26個DPPM！展現科創板張江「芯」力量

自2019年6月設立以來，科創板已經走過一周年。過去一年，科創板在創新中前行，交出了一份亮眼的成績單。張江，作為中國硬 科技 產業集聚地，已經有11家企業成功上市，28家企業正在沖刺中。

科創板定位「硬 科技 」，從誕生以來，吸引了很多集成電路板塊的企業的加入，可謂「明星雲集」。 打開科創板張江「芯」版圖，我們看到了張江的硬核力量，聚辰股份於2009年成立於上海張江高 科技 園區，是一家全球化的晶元設計高新技術企業，專門從事高性能、高品質集成電路產品的研發設計和銷售，並提供應用解決方案和技術支持服務。2019年12月23日登陸上海證券交易所科創板。

聚辰股份副總經理、董事會秘書袁崇偉表示，公司現擁有EEPROM（電可擦除可編程只讀存儲器）、音圈馬達驅動晶元和智能卡晶元三條主要產品線，產品廣泛應用於智能手機、液晶面板、藍牙模塊、通訊、計算機及周邊、醫療儀器、白色家電、 汽車 電子、工業控制等眾多領域。

年產22億顆晶元，失效率僅為0.26個DPPM

EEPROM有何應用場景？袁崇偉介紹， EEPROM存儲晶元是通過矯正參數，使鏡頭的成像效果更佳。目前，手機攝像頭由雙攝變成三攝，對EEPROM的需求也越來越大。隨著智能手機越來越高端化，對於手機攝像頭的要求會越來越高。此外，公司跟客戶承諾的產品都是工業級，工業級是指給客戶承諾的一個產品適於工作的溫度范圍是-40度到高溫的85度。在這個溫度范圍之內，要保證產品要可靠的工作。

「我們公司是一種沒有工廠的模式，我們在這個環節中主要做的是研發、銷售，以及後續的技術支持服務。」在袁崇偉看來，公司有四個核心競爭力。

袁崇偉表示，一是優秀的研發能力和深厚的技術積累，公司自成立至今，一直專注於集成電路設計領域，積累了較強的技術和研發優勢，使公司得以在鞏固EEPROM等領域市場地位的同時向NOR Flash、微特電機驅動晶元等新產品領域進行拓展。二是遍布全球的優質終端客戶資源，憑借領先的研發能力、可靠的產品質量和優秀的客戶服務水平，在國內外積累了良好的品牌認知和優質的客戶資源。三是豐富的產業鏈協同經驗和完善的質量管理體系，經過多年的發展，與中芯國際等建立了長期穩定的合作關系，積累了豐富的產能供應鏈管理經驗。2019年度，公司已實現年穩定生產近22億顆晶元的供應鏈能力，產品在客戶端的失效率為0.26DPPM（每百萬缺陷機會中的不良品數），遠低於業界對商業級電子元器件應用100DPPM失效率的要求，在客戶端建立了良好的品質信譽。四是專業的技術人才和經驗豐富的管理團隊，研發人員平均擁有8年以上的專業經驗。公司核心管理團隊涵蓋了經營管理、技術研發、市場營銷、生產運營、質量控制、財務管理等各個方面。

智能卡晶元應用領域將更加多樣化

EEPROM行業未來的發展趨勢是怎樣的？袁崇偉認為，隨著智能手機進入存量時代，各大手機廠商都在積極尋找新的手機性能以謀求差異化競爭優勢，由於攝像功能升級和成像品質優化能給用戶帶來非常直觀及明顯的體驗提升，攝像頭技術創新已成為各大手機廠商進行差異化競爭的焦點。圍繞優化拍照體驗的目標，智能手機攝像頭經歷了像素升級、光學防抖、大光圈、長焦鏡頭、光學變焦、前置/後置雙攝像頭、三攝像頭等多種技術創新，模組功能升級和數量提升也相應帶動了鏡頭參數存儲的需求，進一步推動了EEPROM和音圈馬達驅動晶元在攝像頭模組中的應用比例和需求量快速提升。此外，5G手機的推出有望推動智能手機市場迎來新的「換機潮」，帶動智能手機出貨量回溫，將為EEPROM和音圈馬達驅動晶元市場帶來穩定增長的市場空間。

《「十三五」國家信息化規劃》明確提出，要推動 健康 醫療相關的人工智慧、生物三維列印、醫用機器人、可穿戴設備以及相關微型感測器等技術和產品在疾病預防、衛生應急、 健康 保健、日常護理中的應用；促進高精度晶元、終端製造和位置服務產業綜合發展；推動北斗系統在國家核心業務系統和交通、通信、廣電、水利、電力、公安、測繪、住房城鄉建設、 旅遊 等重點領域應用部署。

隨著國內智能卡晶元自主研發水平不斷進步和國家發展規劃的支持，未來智能卡晶元應用領域將更加多樣化。面對未來， 袁崇偉表示，第一公司將現有EEPROM智能卡晶元、音圈馬達驅動晶元產品線進行技術升級和產品線完善，為客戶提供可靠性更高，性能更優、功耗更低、性價比更高的新一代產品。第二，公司會加大新產品線的投入，基於多年生產設計經驗，開發電機驅動晶元新產品線，持續發掘其他產品線的機會，形成新的利潤增長點。第三，公司會繼續加大研發投入，吸引新的人才，壯大研發隊伍，提升研發實力。

(責編：董志雯、韓慶)

『玖』 上海科創板企業名單

自上海證券交易所科創板發行上市審核系統2019年3月18日正式上線運行以來，按照「五個工作日內」的規定，上交所在對申請文件核對後，明確了首批申報企業名單，分別為：晶晨股份、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、容網路技、和艦晶元、安翰科技、科前生物。

晶晨股份成立於1995年，為多種開放平台提供各種多媒體電子產品，包括OTT、IP機頂盒、智能電視和智能家居產品。

江蘇北人主要提供工業機器人自動化、智能化的系統集成整體解決方案。

睿創微納成立於2009年12月，主要從事光通信用光電子元器件、非製冷紅外成像組件與紅外熱像儀、光纖感測模塊等光電產品的研發、生產和銷售。

天奈科技擁有納米碳管制備的相關專利，以及碳納米管批量生產的專業技術。

利元亨主要為全球的汽車零部件、鋰電池、精密電子、軌道交通、醫療、消防等領域的客戶提供自動化裝備與服務。

寧波容網路技成立於2013年9月，經營范圍為鋰電池材料、動力電池相關產業。