科創板量化策略

① 科創板是如何體現以信息披露為中心的理念的

在上交所設立科創板並試點注冊制是資本市場的一項增量改革。這次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是，堅持市場化、法治化的方向，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度，發揮科創板改革試驗田的作用，形成可復制可推廣的經驗。科創板以信息披露為中心的理念，突出體現在：
一是始終堅持發行人是信息披露的第一責任人。發行人披露的信息對於投資者做出價值判斷和投資決策具有重大影響。因此，科創板對發行人的誠信義務和法律責任提出了更高的要求，發行人不僅需要充分披露投資者做出價值判斷和投資決策所必需的信息，同時還必須保證信息披露真實、准確、完整、及時、公平。
二是建立了更加全面、深入和精準的信息披露制度體系。科創板結合境外股票發行市場准入的經驗得失，對現行的發行條件進行了系統地梳理，保留了最基本的發行條件，對於可以由投資者判斷的事項逐步轉化為信息披露的制度要求。
三是在發行審核環節，更加關注發行人信息披露的質量。科創板發行審核除了關注信息披露是否真實、准確、完整外，審核的過程、審核的意見也向社會公開，接受社會監督。
四是在持續信息披露方面，科創板也做出了差異化的安排。科創板結合科創企業的特點，進一步強化了行業信息、核心技術、經營風險、公司治理、業績波動等事項的信息披露，而對於信息披露量化指標、披露時點、披露方式、暫緩豁免披露商業敏感信息、非交易時間對外發布重大信息等方面，作出更具彈性的制度安排，以保持科創企業的商業競爭力。

② 國信證券量化交易平台是公司自己研發的嗎

國信證券量化樣本：技術硬核+服務全面，著力實現覆蓋量化投資全生命周期的產品服務
財聯社（深圳，記者 覃澤俊）訊，量化策略逐步成為 A 股不可或缺的重要力量，也成為了更多券商機構交易業務的重要發力點。

國信證券在量化服務領域起步較早，經過多年積累與沉澱，國信證券在量化領域形成了一套完善的技術解決方案和綜合全面的服務支撐。公司團隊在服務客戶的過程中不斷總結提升，形成了 " 技術硬核、服務全面 " 的國信特色。國信證券服務的量化機構規模近年排名不斷上升，正是市場對國信證券在量化服務上持續布局的認可。

國信證券近期接受了財聯社專訪，核心觀點為：

1、2015 年國信證券先發布局，已形成覆蓋量化投資全生命周期的產品服務，並在全國 10 余個重點城市組建了專業團隊，同時發揮全牌照優勢，提供策略實現、融資融券、種子基金、產品代銷、資產託管、場外衍生品等全方位服務支撐。

2、公司將 AI 技術和業務場景深度融合，基於全鏈條視角為客戶提供全流程一體化的產品服務。在投資決策層面，公司自主研發了 AI 量化因子產品、AI 投資研究平台；在交易執行層面，推出智能演算法引擎，支持 7 種雲端智能演算法，通過 AI 演算法利用歷史數據進行參數調優；在風險防範層面，打造實時風險防範系統，做到全流程智能化預警。

3、隨著衍生品市場的逐步放開，一方面，主動與量化的融合度越來越深，很多主觀策略會藉助量化工具去落地；另一方面，許多私募借鑒國外先進的量化投資理念，運用本土化優勢，衍生出各種投資策略。

4、近年來優質資產愈發稀缺，量化產品憑借收益穩健、低回撤的特徵愈發受到關注，成為居民財富管理所不可或缺的投資品種。量化產品能有效改善個人大類資產配置質量，滿足各類投資者資產收益預期。

5、專業的量化個人投資者其實數量比較少，這部分投資者的主要需求是便捷的量化交易系統工具。個人量化客戶只需關注策略有效性本身，而快捷的行情、豐富的函數庫、准確的回測等，都可以在量化交易系統上實現。

6、量化業務不僅在公司經紀業務中占據舉足輕重的地位，更是拉動其他業務發展的利器。

7、通過打造 GFinD 極速行情，GUTS 極速交易櫃台，極速網路環境等，國信證券在確保信息安全的同時，打造低延時極速交易環境。同時，國信證券建設了客戶交易行為監控系統，實現全業務異常交易及場外配資的實時監控，並具有分級預警、降速、實時阻斷等處置功能，做到事前、事中、事後系統性監控。

8、隨著量化市場的迅猛發展，公司通過消化、整合、吸收，形成了覆蓋各類量化機構和個人的多層次交易服務體系，為不同層級客戶提供精準化、差異化、專業化的產品與服務。公司仍將不斷加大研發投入，通過數據驅動，業務與技術深度融合，為量化客戶打造快速、強大、齊備的全維度平台與服務，以實現財富成長的智能化。

專訪全文如下：

財聯社：國信證券在服務量化客戶上有哪些獨特優勢？

國信證券：國信證券在量化服務領域起步較早，作為國內大型綜合類券商，公司為客戶提供全面優質的金融服務。經過多年積累與沉澱，國信證券在量化領域形成了一套完善的技術解決方案和綜合全面的服務支撐。公司團隊在服務客戶的過程中不斷總結提升，形成了 " 技術硬核、服務全面 " 的國信特色，贏得了廣大客戶的認可和信賴。

在交易技術上，國信證券高度重視金融科技，持續加大 IT 投入，在創新中始終引領，在探索中不斷突破，保持著行業領先地位。公司早在五年前就對量化領域先發布局，多點發力不斷深耕，已形成覆蓋量化投資全生命周期的產品服務，能滿足各類客戶、各種交易場景的需求。在服務支持上，公司在全國 10 余個重點城市組建了專業的服務團隊，快速響應客戶需求，從業務到技術形成了一條閉環的服務鏈，旨在為量化客戶提供專業、高效的服務。在綜合金融服務上，國信證券充分發揮全牌照優勢，為客戶提供策略實現、融資融券、種子基金、產品代銷、資產託管、場外衍生品等全方位服務支撐。

財聯社：國信證券針對量化客戶開發了哪些 AI 應用？

國信證券：這幾年金融科技發展非常迅速，通過金融科技和財富管理雙輪驅動，推動證券公司業務升級，已成為了行業共識。量化投資是 AI 在投資領域的典型應用場景，為了更好地服務量化客戶，公司將 AI 技術和業務場景深度融合，基於全鏈條視角為客戶提供全流程一體化的產品服務。在投資決策層面，公司自主研發了 AI 量化因子產品、AI 投資研究平台，讓投資決策變得智能化、高效化；在交易執行層面，推出智能演算法引擎，支持 7 種雲端智能演算法，通過 AI 演算法利用歷史數據進行參數調優，有效降低沖擊成本，提高交易效率；在風險防範層面，打造實時風險防範系統，做到全流程智能化預警。國信證券通過充分運用 AI 技術，全面提升各個環節表現，不斷探索力求創新，力爭成為業內的領頭羊。

財聯社：國內量化市場呈現哪些趨勢？未來市場空間如何？

國信證券：目前，國內量化市場呈現 " 機構化、專業化、多元化 " 發展趨勢。由於量化投資對交易系統、專業能力要求較高，機構投資者無論在硬體、技術還是資金實力等方面都有個人所無法匹及的優勢，發展迅速，佔比不斷提高。伴隨著機構化進程，量化投資者總體專業度也在不斷提升。

一個典型的場景是，國信證券很多客戶利用公司提供的策略交易平台，通過機器學習開發交易策略並應用到了實盤。而專業性帶來了更加明顯的資金聚集效應，優質量化私募擴容提速，百億級量化私募不斷涌現，甚至出現了千億級的量化巨頭。量化策略方面，更新迭代速度加快。早先，量化策略多以 Alpha 策略與套利為主。隨著衍生品市場的逐步放開，一方面，主動與量化的融合度越來越深，很多主觀策略會藉助量化工具去落地；另一方面，許多私募借鑒國外先進的量化投資理念，運用本土化優勢，衍生出各種投資策略。

伴隨著國內資本市場制度變革與金融工具的不斷豐富，量化投資前景廣闊。2018 年科創板引入，擴大漲跌幅限制；2019 年滬深交易所新增滬深 300ETF 期權，中金所引入滬深 300 股指期權，進一步豐富對沖工具；2020 年創業板改革交易規則，同時放開首日融資融券，使得量化策略的實現更加靈活。

目前，海外市場 70%-80% 的交易量都是通過程序化交易的方式完成，國內這個數字僅為 20%-30%；國外超過半數的機構管理人是量化管理人，國內量化管理資產占整體私募規模不到 10%。未來空間仍然十分巨大。同時，近年來優質資產愈發稀缺，量化產品憑借收益穩健、低回撤的特徵愈發受到關注，成為居民財富管理所不可或缺的投資品種。量化策略中市場中性策略能規避市場風險，追求絕對收益；指數增強策略可以在追蹤指數的基礎上結合主動管理，獲得超額收益；還有 CTA 策略，投資於商品市場，與傳統股票市場相關性較低……這些量化產品能有效改善個人大類資產配置質量，滿足各類投資者資產收益預期。

財聯社：如何看待個人量化交易業務在國內的起步？

國信證券：目前，國內個人量化業務仍整體處於起步階段。專業的量化個人投資者其實數量比較少，這部分投資者的主要需求是便捷的量化交易系統工具。他只需關注策略有效性本身，而快捷的行情、豐富的函數庫、准確的回測等，都可以在量化交易系統上實現。對於普通投資者來說，現在也愈發注重交易的理性及計劃性。針對這部分群體，國信證券將高門檻的量化交易普惠化、簡單化，將成熟的交易模式、策略思路開發成簡單易用的交易工具，如條件單、智能盯盤、智能選股等等。

財聯社：量化客戶目前給國信證券的收入貢獻度如何？量化客戶是否能轉化拉動其他業務的發展？

國信證券：目前國信證券量化業務在經紀業務中交易份額佔比較高，有效提升了公司交易市場份額，連續多年國信證券年股基交易金額逾萬億。

量化業務不僅在公司經紀業務中占據舉足輕重的地位，更是拉動其他業務發展的利器。一方面，量化類客戶對交易工具和品種有較高需求，通過以客戶需求為導向，不斷提升技術實力與產品服務水平，在促進經紀業務發展的同時，也進一步促進了衍生品、對沖工具、資產託管等各項業務的發展。另一方面，在業務開展過程中，公司也挖掘了一批優秀的私募管理人，為高凈值客戶提供豐富優質的量化產品，有利於推動公司財富管理業務的發展；再次，通過多年服務量化客戶積累的經驗，引進吸收國外先進技術，打造交易硬實力，為公司吸引了眾多 QFII 等外資客戶，進一步促進公司海外業務的發展；最後，通過多年的技術積累，提升了公司整體的 IT 能力，帶動公司資管、自營、固收等多項業務的協同發展。

財聯社：量化交易是 " 拼軍備 "、" 拼戰術 " 的專業導向市場，國信證券在 IT 技術和交易策略上有哪些 " 硬核 " 武器？

國信證券：秉承技術領先戰略，國信證券早在 2015 年就進行前瞻性布局，深耕技術交易領域，根據不同類型客戶，構建多層次量化交易服務體系，為各類交易型客戶提供全方位交易工具。

行情系統方面，推出 GFinD 極速行情系統，基於 FPGA 硬體解碼，具備高性能、高容量、低時延、高可靠等多重優勢，全鏈路時延不超過 900 納秒，相比傳統軟體系統性能提升 1000 倍。

櫃台系統方面，打造新一代 GUTS 極速交易櫃台系統，採用新一代分布式架構、CPU 緩存，實測該櫃台系統在 3 萬筆每秒吞吐下，穿透時延約為 10 微秒，支持委託筆數高達 1000 萬筆 / 天，相比市面主流櫃台系統，速度提升 30 多倍。

此外，公司於 2015 年推出高級訂單系統，在行業內率先建立券商交易中台服務。打造全品種輕型策略引擎，提供 16 種高級訂單，降低交易門檻。同時面向有批量建倉、組合調倉、智能拆單、增減持等需求的客戶，打造智能演算法引擎，支持 7 大雲端智能演算法，運用大數據、雲計算和人工智慧等技術，實現智能掛撤單、參數優化和風控。

策略系統方面，為不同交易者提供多種選擇。面向成熟量化機構，公司獨立自主研發，推出雲核策略託管平台，提供高模擬策略交易、低延遲實盤交易、高速行情等服務，為專業投資者提供極速穩定的交易平台；面向初創私募與量化策略愛好者，打造支持全品種交易的國信 iQuant 策略交易平台，基於 Python 編程，擴展友好，具備高速行情、精準回測、演算法交易、完備風控等多重功能，輕松實現交易的 " 科學決策 " 與 " 精準執行 "。

配套上述系統，公司在網路環境建設上加大投入，深挖交易鏈路每個環節，對網路部署和硬體設備進行全面優化，在確保信息系統安全的同時，打造低延遲極速交易環境。

最後，在風險控制措施方面，國信證券嚴格執行適當性管理，加強異常行為監控，認真做好技術系統安全防護。國信證券建設了客戶交易行為監控系統，系統內置配資監控模型和異常交易監控模型，實現全業務異常交易及場外配資的實時監控，並具有分級預警、降速、實時阻斷等處置功能，做到事前、事中、事後系統性監控。

財聯社：隨著市場機構化程度的加深，量化產品的崛起正成為不可阻擋的方向，國信證券在量化服務體繫上是如何規劃的？

國信證券：國信證券在量化服務領域深耕多年、勇於探索，始終走在行業發展的前列。隨著量化市場的迅猛發展，公司通過消化、整合、吸收，形成了覆蓋各類量化機構和個人的多層次交易服務體系，為不同層級客戶提供精準化、差異化、專業化的產品與服務。

針對成熟量化私募，全面優化行情、櫃台與交易鏈路，提供端到端、全鏈路、超低時延的交易服務解決方案，充分滿足客戶對交易速度和系統穩定性的極致需求。公司自主研發雲核策略託管平台，為投資者在託管機房提供極速的策略執行環境，滿足專業客戶對速度與穩定性的需求。

針對初創型私募和量化策略愛好者，提供 iQuant 全品種的策略交易平台，便捷實現交易想法。同時，在策略實盤之前，可在公司提供的高度模擬交易所撮合環境驗證策略，減少試錯成本。

針對活躍個人客戶，提供智能條件單等簡單易用的智能化、自動化交易工具，將原本高門檻的策略投資簡易化、工具化，幫助投資者科學、理性地做出投資決策。

未來，公司仍將不斷加大研發投入，通過數據驅動，業務與技術深度融合，為量化客戶打造快速、強大、齊備的全維度平台與服務，以實現財富成長的智能化，確保行業領先地位。

③ 科創板股上市第一天沖高回落後期一路下跌主力能賺錢嗎

能。
科創股的發行價太高了，上市主力就賺夠了，後期只有無限下跌。隨著科創板上市新股漲幅的大幅回落，不少以「首日賣出策略」的科創板打新基金的收益率也開始大幅下滑。

④ 投資者如何參與科創板股票的戰略配售

根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》，參與發行人戰略配售的投資者主要包括：（一）與發行人經營業務具有戰略合作關系或長期合作願景的大型企業或其下屬企業；（二）具有長期投資意願的大型保險公司或其下屬企業、國家級大型投資基金或其下屬企業；（三）以公開募集方式設立，主要投資策略包括投資戰略配售股票，且以封閉方式運作的證券投資基金；（四）參與跟投的保薦機構相關子公司；（五）發行人的高級管理人員與核心員工參與本次戰略配售設立的專項資產管理計劃；（六）符合法律法規、業務規則規定的其他戰略投資者。

⑤ 市場波動加大 對沖基金提高對沖比例保全收益

近期，股市單邊下跌的行情中，有一類基金顯示出其獨特的避險優勢，那就是量化對沖基金。近期量化對沖基金全面跑贏市場，不少產品還逆市取得正收益。從量化對沖基金的策略來看，不少近來都提升了對沖比例。

量化對沖基金避險功能凸顯

受多種因素綜合影響，A股市場近日連續下跌。數據顯示，上證綜指近一周下跌近200點，跌幅5.56%，近1個月跌幅7.75%；深證成指一周跌幅5.29%，近1個月跌幅為6.18%。

在此背景下，量化對沖基金發揮出避險功能。其中，廣發對沖套利、中郵絕對收益策略等5隻基金均取得正收益，而廣發對沖套利近一周獲得了0.32%的收益率，位居第一。近一個月以來，全部20隻基金中有15隻基金取得正收益，廣發對沖套利以6.96%的收益率位居第一，而排名最末的基金也僅下跌0.29%。

一位對沖基金經理表示，近期市場的連續下跌導致股指期貨的負基差擴大，但昨日負基差出現收斂趨勢。這說明在短期下跌之後，市場情緒已經得到一定程度的釋放，當前市場預期不再那麼悲觀。

海富通量化投資部基金經理朱斌全表示，目前股指期貨的負基差較大，說明市場有強烈的套期保值需求，投資情緒偏向謹慎。他們基於擇時模型，適時調整了股指期貨倉位。朱斌全表示，從投資策略而言，在股票多頭部分，堅持既定的投資策略和量化模型，投資於估值與成長性匹配、資產負債表健康的高質量個股，因為這些股票在市場下跌時表現會更加抗跌，表現優於市場，可以貢獻較多的超額收益。

在市場波動加大的背景下，一些對沖基金提高了對沖比例。昨日，廣發基金旗下廣發對沖套利基金發布公告稱，截至7月31日，基金持有股票資產1.4億元，占基金資產凈值的比例為66.02%；運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值1.33億元，占基金資產凈值的比例為62.65%。而截至4月30日，該基金持有股票資產1.04億元，占基金資產凈值的比例為65.55%；運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值為9498萬元，占基金資產凈值的比例59.35%。對沖力度有所增強。

一位業內人士向記者表示，他們的對沖基金近期也提高了對沖比例，主要是為了在近期市場波動中盡可能減少損失，以更大程度地保全收益。(證券時報)

量化對沖成公募打新利器，穩健型基金獲低風險投資者青睞

隨著科創板開市，通過公募基金參與科創板受到投資者持續關注。其中，股票多空基金、偏債混合型基金、二級債基、靈活配置型基金等穩健型基金獲得低風險投資者的青睞。

天風證券分析師吳先興認為，穩健型基金適合風險承受能力低但希望通過公募基金獲取科創板新股收益的投資者。如果以股票多空基金作為備選池篩選穩健型基金，建議關注廣發對沖套利、華寶量化對沖基金等多空基金。統計顯示，7月22日至26日，廣發對沖套利、南方安享絕對收益兩只股票多空基金凈值增長率超過6%，而同期機構全A上漲0.83%，中債全債上漲0.11%，表明這兩只產品通過參與科創板新股增厚收益。

科創板開板後，首批25隻股票的走勢引起了投資者對科創板打新的關注。很多個人投資者不能直接參與打新，紛紛選擇借道公募基金參與。其中，股票持倉較低、規模適中、中簽率較高是投資者篩選產品的標准，偏債混合、靈活配置、二級債基、股票多空基金中均有基金重點參與科創板打新。其中，採用量化對沖策略管理的股票多空基金因風險等級較低，受到投資者的重點關注。

規模適中、獲配新股數量、獲配金額等是投資者篩選打新基金時考量的其他因素。以股票多空基金為例，截至今年二季度末，13隻量化對沖產品的資產凈值處於1-5億元區間，均屬於適宜打新的規模。

「量化對沖產品策略非常適合用來打新。一是這類產品的規模普遍是幾億元，新股申購能帶來比較明顯的增厚收益；二是該策略採用股指期貨對沖單邊市場波動風險，不會因股票底倉波動而影響凈值表現。」一位投資者介紹，量化對沖產品以A類賬戶參與網下配售，中簽率相對其他類型的投資者更高，是風險偏好較低的投資者參與科創板打新的利器。

有公募基金人士稱，參與新股網下配售的前提是賬戶必須有相應的股票底倉，需要承受股票底倉波動的風險。而量化對沖產品通過股指期貨對沖，可以較好地控制底倉股票波動的風險，能夠獲得相對穩健的打新收益。

記者注意到，廣發基金、匯添富基金、南方基金等多家基金公司均成立了量化對沖基金。7月22日至7月26日，9隻股票多空基金的凈值增長率超過1%，資產規模均超過1億元，表明這些產品普遍參與科創板打新，且給基金組合帶來增厚收益。

量化對沖公募通過科創板打新帶來的收益也存在明顯差異。對此，廣發基金量化投資部總經理陳甄璞表示，量化對沖類基金參與科創板打新，影響收益的因素包括產品規模、賣出策略等。

從投資策略來看，決定打新收益率的因素包括新股入圍率和個股中簽率以及打新後賣出的收益。由於科創板不允許個人投資者參與網下申購，使得科創板的新股中簽率顯著高於主板新股與創業板新股。基金公司的高入圍率，體現了機構投資者對科創板股票的深入研究，並重新定義了科創板股票的估值體系。

他介紹，基於科創板股票的投資價值分析，廣發基金量化投資部精選科創板股票，主要通過分析企業基本面、詢價表現、募集資金等因素對標的進行分類，估算不同股票的上市表現，制定了以最佳估值為目標的賣出策略。統計顯示，截至7月26日，20隻股票對沖基金今年以來的算術平均回報是4.58%，平均最大回撤是-1.76%，平均年化波動率為0.05%。其中，廣發對沖套利的回報為10.76%，同類排名第一；最大回撤-1.31%，同類排名第四，屬於收益表現較好、波動較小的品種。

區別於偏債混合、靈活配置等公募基金，量化對沖基金可採用對沖策略控制股票底倉波動風險。陳甄璞指出，廣發對沖套利採取市場中性策略管理，一方面通過長期基本面因子的暴露帶來超額收益；另一方面則依靠股指期貨空頭頭寸對沖市場波動風險。(中國證券報)

(雲水長和)

⑥ 銀行科創板產品有哪些

1、工銀理財已率先發行新產品，其中有兩款參與投資科創板。工銀理財·「鑫得利」量化策略科技創新407天封閉凈值型理財產品，通過參與申購科創板和主板新股、轉債增強收益。工銀理財·「全鑫權益」鑫尊利科技創新優選定期開放理財產品將擇優參與科創板打新。

2、光大銀行自7月1日開始推出的打新基金FOF理財產品，通過公募FOF形式，主要投資於以參與科創板、主板打新策略為主的公募基金，投資門檻，1萬元起購，1000元遞增。

3、中行此前發行的相關「中銀策略-智富(封閉式)」產品，就是將通過公募基金等渠道參與科創板打新，作為權益投資的主要策略。

4、為了滿足不同風險偏好客戶需求，在首批產品中理財子公司也推出了指數化產品，比如工銀理財的「全鑫權益」量化股債輪動策略指數掛鉤型理財產品，建信理財的「乾元」粵港澳大灣區指數靈活配置理財產品1期等。

5、其實不管是公募基金還是銀行理財，未來都會加大科創板新股價值分析，除了參與打新，也會選擇符合新興產業發展方向的個股進行投資。

⑦ 在基金中，如何參與科創板的打新

目前，參與科創板打新的基金數量正隨著科創板股票的密集發行逐漸增多。方正證券數據顯示，科創板關注度提升，參與打新基金數量增加，平均年化收益率16.5%。科創板的新股發行也提升了主板及中小創的打新關注度，2019年至今積極參與打新的基金數量顯著增加。打新基金名單擴容，此次共有457隻基金進入名單。截至目前，打新基金的平均年化收益率為16.46%，規模在3億元以下的打新基金年化收益率約為20%。

基金規模越大，打新收益對凈值的拉動就越小。不過科創板打新需要有6000萬元的股票底倉，規模太小也沒法參與，2億元到3億元的規模相對更合適。如果基金質地不佳，即使通過科創板打新獲得了一定的收益增厚，也會因為本身管理的失誤造成盈利回吐甚至虧損。一家公司只能報三個價格，如果過高或者過低都會被剔除。報價的精準程度直接決定了打新的有效性和成功率。

⑧ 私募科創板網下打新門檻抬高： 兩年以上10億規模

科創板即將開啟，投資機構紛紛「磨刀霍霍」向「打新」。

實際上，由於ABC三類賬戶網下中簽比例存有差異，在科創板打新方面，相比公募基金(A類)而言，私募基金(C類)打新並不佔優勢，但私募機構熱情不減。

備戰策略

按照上述《辦法》的相關規定，符合一定條件的私募機構才能參與網下打新。比如，私募基金管理人管理總規模應連續兩個季度10億元以上，且管理的產品中至少有一隻存續期2年以上；申請注冊的私募基金產品規模應為6000萬元以上，且委託第三方託管人獨立託管基金資產。此外還包括網下投資者內控要求，以及違規處理辦法等。

目前，至少已有7隻帶有「科創」字樣的證券類私募基金成功備案。同時，不少私募機構都表示將積極參與科創板投資。但由於團隊背景、過往投研經歷的差異，各私募機構對於科創板打新的態度卻不盡相同。

作為較早完成備案的私募基金，深圳市優美利投資管理有限公司CEO賀然告訴記者，「我們的科創板基金，也是打算以一級市場的思路來進行投資，即對科技類企業進行估值和分析，做長線的價值投資。」

談及打新，賀然表示，「相比打新紅包，我們更希望通過量化的篩選、數據測算，精準的發現企業價值。當然，如果有機會參與打新紅利，也不會錯過，畢竟要考慮基金凈值曲線。」

雷根資產總經理李金龍表示，目前在籌備科創板打新產品，未來打新的產品還是專注打新帶來的收益，有限度地參與企業上市後股價的博弈。他還提及，前期布局科創板主要以打新為主，後期也會布局一些科創板的量化策略，目前科創板的量化難點在於缺少歷史數據和合適的對沖工具。

談及私募打新產品與公募打新產品的差異，凱納資本創始合夥人陳曦指出，公募和私募最主要的區別在於做量化對沖策略的能力不同，私募做量化投資獲取超額收益的能力往往強於公募，所以在量化對沖作為底倉的網下打新產品中，私募的收益應該是高於公募基金的。

陳曦具體解釋道，「我們會通過基本面量化選股策略來選擇上交所的股票作為底倉，然後通過三個股指期貨(上證50、滬深300和中證500)對沖我們選股的大盤風險。預計這種量化對沖的方式下，底倉的收益在8%~15%之間，然後再通過科創板打新去疊加收益。目前，許多機構預測科創板打新的收益在6%~15%之間。因此，我們認為兩個策略疊加的收益有望達到20%以上。」

陳曦還指出，私募基金的優勢在於足夠靈活，雖然C類投資者，中簽率不如A類高，但是私募基金產品門檻也大幅降低，公募基金要2個億的成立門檻，雖然中簽率高，但是同時也可能被攤薄收益。而私募基金幾乎沒有門檻(1000萬元以上就可以成立)，所以我們可以按照最小的打新市值要求去調整產品規模。另外，私募基金可以成立多隻產品同時參與網下打新。一旦打新沒有收益或者收益降低，私募基金可以隨時轉做其他策略。

打新挑戰

值得一提的是，科創板的交易制度較主板有所變化，這為期望通過打新獲取超額收益的投資者帶來了挑戰。

賀然認為，科創板交易規則更國際化、更先進，但私募參與科創板打新的確有難度，比如前5個交易日不設漲跌幅限制，虧損企業也能上市，這些都是挑戰。「不過就目前來看，公募基金能發出幾十隻來，投資者參與熱情也是很高的，所以我覺得前期這5個交易日，還是偏樂觀的，謹慎樂觀吧。」

「我們擅長以一級市場的策略來投資二級市場，所以對於我們來說，科創板也是很好的平台。」他進一步解釋道，以前在投資之前，需要見很多公司、跑很多地方，盡調的工作量非常大，現在可以直接在科創板這個平台上，去篩選企業，減輕了工作量。當然，這樣做的前提是，監管對科創板企業的信息審查非常到位。

基岩資本副總裁岑賽銦指出，科創板前5天不限制漲跌停，在節奏把握上無成法可依。另外，很多公司沒有利潤或者利潤很低，給這些企業估值有難度。「美國市場習慣炒沒利潤的企業，中國市場還沒有這個習慣或者先例。」

在陳曦看來，私募打新時需要重點防範的風險是如何確保底倉穩定的獲利。「所以我們通過量化對沖的方式，在保證行業中性，市值中性，貝塔中性上都做了非常嚴格的要求。在各類Barra風格上都沒有明顯的暴露。」他進一步解釋道。

他還談到，在科創板剛剛推出的階段，投資的難點是股票數量太少，比較難做增強收益。「根據交易規則來看，我覺得科創板的波動會較大，個股的波段擇時策略可能比較有效，同時高頻策略也會較為有效。」

此外，根據規定，科創板面向專業機構投資者的網下發行達到了至少70%(公開發行後總股本不超過4億股的)、80%(公開發行後總股本超過4億股或者發行人尚未盈利的)的比例，其中網下發行數量的50%會優先向A類和B類投資者(公募、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金等)配售。此前有媒體報道稱，部分私募機構可能會藉助公募(A類)通道參與線下打新以增加獲配額度。

對此，李金龍則表示，不排除這個可能，因為公募的網下中簽率比私募要高，但同時也應考慮公募通道的具體情況，比如中簽率，規模，費用等因素。

陳曦則告訴記者，「我們目前正在跟公募基金探討合作的可能，目前還沒有特別明確的合作模式，我們也希望能夠找出一條既能保證量化對沖底倉收益較高，同時又能享受高中簽率的產品形式。」

但在賀然看來，私募借公募外衣參與打新，價值不大。因為私募基金是高端客戶認購的，而公募產品散戶認購比較多，可能體量比較大，繼而收益率可能就很低了。「我了解到，一些基金公司對於科創板產品的宣傳，接近於類固收產品，預計收益率一年8個點，我們不可能投他們(公募)，從利率角度來說，不劃算。」他進一步解釋道。

（文章來源：中國經營網）

⑨ 科創板與新三板的區別是什麼

1、發行制度不同：科創板為注冊制；新三板注冊公司提交掛牌申請材料後，全國股轉公司會有針對性的提出詢問，對企業的硬性量化指標僅需經營滿兩年。

2、交易方式不同：科創板在交易所內交易，屬於場內交易；新三板為全國中小企業股份轉讓系統，屬於場外市場。

3、對投資者要求不同：科創板開通具備兩年以上投資經驗，總資產要達到50萬元；新三板開通要具備兩年以上投資經驗，個人金融類資產500萬元。

而且科創板和新三板一樣，同屬於場外交易市場，但與新三板不同，科創板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規范性及科技型、創新型特徵中小企業。

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