新三板對賭ipo熱火朝天

❶ Pre-IPO是一個巨大的陷阱

易凱資本創始人兼首席執行官

差不多從去年四季度開始，Pre-IPO成了中國投資圈最熱的關鍵詞。誇張一點說，現在市場上就兩類投資人，一類叫投資人，一類叫Pre-IPO投資人。

我們估計，至少有70%-80%的投資機構把精力轉向了Pre-IPO項目。這些機構包括原來就做Pre-IPO、 後來因為IPO暫停而改作VC（風險投資）或PE（私募股權投資）的人民幣基金，一些上市公司和大企業集團，還包括商業銀行和保險公司這類金融機構，甚至傳統上聚焦早期VC和成長期PE投資的機構也開始跟進，拿出一定規模的資金或者募集一個專門的基金來湊Pre-IPO的熱鬧。投資人整體花在Pre-IPO項目上的時間比去年同期至少會多一兩倍。個別機構甚至把其他項目都停下來了，只做Pre-IPO。

Pre-IPO投資人和其他投資人關注的焦點完全不一樣，風格也不一樣。做Pre-IPO的機構不關心傳統美元基金關注的那些基本面問題， 比如客戶獲取成本、客戶轉化率、客戶留存、坪效、單量等指標。

Pre-IPO投資人的「三板斧」是：第一，公司去年收入、利潤多少？今年收入、利潤多少？未來三年能給一個什麼樣的增長預期？公司首先要保證有利潤，沒有利潤這類機構見都不見；第二，如何通過對賭確保未來不承擔公司正常的經營風險？第三，如果多長時間內還完成不了IPO，如何回購、以什麼回報率回購，以及誰來保證回購義務的履行？

這三件事，讓股權投資越來越像債權投資。這類Pre-IPO投資只需明白兩點：一是市盈率。目前A股IPO發行定價有23倍市盈率的政策「天花板」，投資人會充分利用這一點，盡量把進入時的市盈率壓到20倍甚至15倍以內，以留出一定的安全帶。另一個就是確保公司申報IPO沒有「硬傷」，比如沒有歷史沿革、實際控制人變更等方面的問題。

Pre-IPO投資變得越來越沒有含金量，基本上會20以內的乘法就夠了，很多時候連計算器都不用。但我們都知道，任何一個沒有含金量的事作為一個職業，都是不可能長久存在的，就像以前很多大廈的電梯有專門負責幫乘客按樓層的人，現在幾乎見不到了。

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IPO本應是水到渠成的事，企業發展到一定階段，足夠成熟到可以吸納社會公眾的資金了，自然會去IPO。但現在的Pre-IPO投資熱，把企業的核心競爭力變成了能否IPO這件事本身。

「銀行系」資金入局

Pre-IPO投資人的核心競爭力不是看企業基本面，做基本面的分析，而是誰有辦法拿到更低成本的資金，賺取資金成本和被投公司回購回報率之間的價差，誰就更有優勢。

人民幣資金湧入一級市場，每一波都會看到一些新的玩家出現。這一輪錢多， 資本比較明顯集中在兩塊：一是金融機構，比如銀行和險資，尤其是銀行；二是政府引導基金。這些錢通過各種形式進入一級市場，由於它們的風險承受力相對有限，而市場又誤以為Pre-IPO風險低，所以很大一部分資金在流向這種所謂的Pre-IPO投資機會。

商業銀行目前在一級市場布局日趨活躍，它們不僅通過境外平台積極參與境內一級市場的投資，同時也通過境內銀行資管、私人銀行渠道，間接參與一級市場投資。金融機構參與一級市場的方式有很多，有直接投資，也有通過母基金間接投資。很多人民幣基金包括一些A股上市公司發起的並購基金及某些投貸聯動基金，募資的相關工作也是與銀行攜手完成。比如一家上市公司或企業集團，要募集一個10億元的並購基金，可以放2億元做劣後，銀行再幫其通過結構化產品完成另外8億元的募集。在這個過程中，銀行其實把風險轉嫁給了發起人。

一些美元基金的投資人也募集人民幣基金做Pre-IPO投資，可能主要是因為對其募資有幫助。中國的LP（有限合夥人）尤其民營LP普遍短視，恨不得今天給錢、三年後就得還本。這個在正常的PE市場也做不到，更不用說在早期VC市場。這就造成基金拿出部分資金投Pre-IPO項目，退出周期可能看起來會短一些，募資時比較容易獲得LP的青睞。

投的可能是「假Pre-IPO」

市場現在普遍認為A股IPO將開閘放水，整體加速，公司只要有利潤，不管做什麼行業、排老幾、有沒有核心競爭力，貌似都有可能上市。於是投資人一擁而上，一窩蜂地重新擠上Pre-IPO的獨木橋。

今天的Pre-IPO熱是一個巨大的陷阱，一大批人民幣投資機構將深陷其中不能自拔。

雖然IPO開閘後放行的速度在加快，但後面排進來的公司也在快速增加。很多原打算去新三板的公司不去了，都直接改排IPO了。也就是說，IPO隊列向前移動的速度在加快，但排隊時長並沒有太大的改變。比如說2017年四季度向證監會申報，不出大的意外，IPO恐怕還是要等到2018年底或2019年初。

事實上，即便是Pre-IPO項目，從投進去到真正能退出來，很可能也需要三到四年的時間，沒有投資人想像得那麼快。與此同時，好幾個風險點常常被投資人忽略。首先，這些Pre-IPO很可能是「假Pre-IPO」，在IPO之前可能還會有一輪到兩輪的融資需求，因此今天所謂的Pre-IPO很可能是Pre Pre-IPO，甚至是Pre Pre Pre-IPO。機構並不知道後面的路徑會有多長，需要多長時間，中間會發生多少事，也不知道監管部門的相關政策是否會隨時調整。

其次，很多Pre-IPO投資人還帶著傳統的思維定式，認為無論公司質素怎樣，只要能IPO就可以「鯉魚躍龍門」，價格一下翻多少倍。這是一廂情願的幻想，最後很可能會被冰冷的現實徹底擊碎。未來不僅整體A股的估值水平會下降，一流公司和二流公司之間的市盈率差距會有天壤之別，兩極分化越發嚴重。以影視行業為例，過去在市場如日中天的時候，行業里像華誼、光線、華策這樣第一方陣公司的市盈率可能在80-90倍，而一些不那麼知名、沒什麼特色、也談不上有什麼核心競爭力的第二陣營公司的市盈率，可能也有50-60倍，兩者市盈率的差距只有30%-40%。但在未來，影視行業「頭部公司」的市盈率很可能會降至30-40倍，第二方陣公司的估值很可能會掉到10-15倍。這意味著什麼？意味著兩者的估值差從30%-40%變成了3-4倍。

因此，即便對Pre-IPO投資而言，公司基本面分析也是非常重要的，因為其勢必決定所投公司在未來IPO後是進入30-40倍PE方陣還是10-15倍PE方陣。作為Pre-IPO投資人，可能所有的賬都算對了，所有的對賭條款都把自己保護得好好的，惟一賭錯的就是你投的公司最後到底是優秀的一線公司還是平庸的二三線公司，這家公司上市後市盈率可能是10倍而不是40倍，你最重要的一個假設可能錯得離譜。

第三，由於Pre-IPO投資人只會按利潤做20以內的乘法，並且只在意價格不介意購買老股，所以被投公司也看明白了，它們很容易被「逼良為娼」，動起邪念，為能夠實現起始的高估值而編造收入和利潤。既然投資人只會看數字，公司只能「以毒攻毒」：本來想要30倍，機構只給我15倍，我的真實利潤是3000萬元，那現在為了達到我心裡的估值預期只能想辦法讓利潤變成6000萬元。反正最後兩邊都算總賬，背著抱著一樣沉，估值變成了一個純數字游戲。有些本來就不具備IPO品質的公司，忽然看到了烏泱泱沖上來的投資人，終於等來了機會，於是甭管將來能否真的IPO，先把投資人誆進來套點現再說。

一旦IPO，Pre-IPO階段的所有回購義務自動取消，後面市盈率是40倍還是10倍只能交給市場，沒有人能為此擔保。另外，即便是公司或大股東有回購承諾，然而在IPO未成功的情況下，真正有能力履行回購承諾的公司和大股東又有幾個？

未來Pre-IPO這條路上一定是一地雞毛，不止財務造假，也包括大量違約。

A股IPO退出不是惟一出路

IPO放開的方向是好的，但在二級市場投資人還沒有充分建立甄別好壞優劣的能力之前，排隊IPO的公司魚龍混雜，投資人需要格外謹慎。

現在有一個有意思的現象，一些在二級市場有經驗的公募基金，現在也非常積極地投入一級市場，它們做二級市場多年，有風險意識，也知道承擔風險的范疇，反而做得比較好。而那些原本專注投資一級市場的基金，由於缺乏二級市場投資經驗，認為只要IPO了就萬事大吉，這是它們巨大的誤判。

傳統VC退出主要是通過IPO和並購，但在人民幣投資市場，一些理性的投資機構會選擇把IPO退出排在後面，比如排在它前面的可以是並購退出和後續融資退出，因為人民幣投資人不太介意買老股。如果只看IPO退出的話，必然得看後期項目。

投資人即使是Pre-IPO進去，到IPO可能會有一年半時間，然後股份還要再被鎖定一年，最快也要兩年半到三年時間才能退出。三到四年是比較正常的退出時間，周期並不短。

在向證監會申報之前，公司通常會賣些老股，因為一旦申報，老股就不能再動了。由於創始人在IPO之後還要被鎖定三年，所以申報之前往往會考慮套現一部分。

因為Pre-IPO熱，一級市場賣老股現在非常流行。傳統VC、PE要看公司未來的商業模型和發展空間，一般不願意買老股，因為買老股意味著錢在新舊股東之中流動，接盤的等於是給老股東做「嫁衣」，讓老股東套現賺錢，不能用於公司發展。但是現在，一些公司特別是比較熱的公司，在Pre-IPO的時候大量地賣老股。

在境內的監管架構下，一旦進入IPO流程，大家都是同股同權，所以買老股買新股在權利上差別不大，而新進入的人往往特別在意價格，因為他只算價差。老股一般能打折，多為八到九折，對Pre-IPO機構有很大吸引力。

隨著IPO日益放開，殼資源的價值整體呈現下降趨勢。對於借殼上市，尤其那些名為並購實為借殼的變相借殼行為，監管尺度會日趨嚴厲。公司現在對買殼的意願也大為降低，因為還不如自己排隊上市，這樣就讓殼公司變得有價無市。

最後會發現，還是有很多公司被堵在IPO的路上，上不去。那時候上不去不一定是證監會不讓，很可能是二級市場沒人願意買。投行得有本事把股票賣出去才行，否則怎麼IPO呢？

這時候，殼公司很可能又會變得搶手起來。但更加值得關注的是，現在這些所謂Pre-IPO的公司如果真的排隊完成了IPO，其中又會有多少家在未來成為新的殼公司？

新經濟公司開始看港股

因為A股對盈利等硬性要求，先進入上市隊列的很可能還是一批「老動能」的公司。互聯網也有個別有利潤的，但有些有利潤的互聯網公司可能還不一定滿足其他A股IPO條件。

今年美股也有一個上市時間窗口，上半年科技類公司的IPO市場明顯提速了，這跟美國整個大的資本市場環境有關。美國資本市場前年和去年認為新興市場增長放緩，對新興市場有很大擔心，所以很多錢都回到美國本土。

但現在也有很多中國公司並不想去美國，他們覺得自己的故事到了美國不好講。這些公司除了A股，往往也在看港股。

香港去年和前年被認為是比較「雞肋」的IPO市場，但今年很多人開始看香港了。最近美圖上市後價格一路飆升。市場覺得A股有很多不確定性，而公司到美股又經常成「棄兒」，同時好多商業模式天生就不適合去美國，美國市場也看不懂。加上香港市場開始回暖，於是認為香港也是值得認真考慮的備選。

消費品公司以前在香港市場是比較成熟的；互聯網以前只有騰訊，現在有美圖；娛樂業的公司，比如阿里影業——中國香港可能會成為越來越多的內地新經濟公司考慮的一個方向。

當然，有些業務只能在A股，比如現在有很多做大數據的公司會涉及到數據安全問題，基本上只能用境內架構在境內發展。況且從整體估值水平來講，在未來相當長的一段時間內，真正一流的公司，在A股肯定會比在美股和港股都更有優勢。

❷ 新三板常見的對賭方式

對賭是指交易商將客戶的指令全部都不實際執行，客戶賺多少公司就虧多少，客戶虧多少公司就賺多少。對賭協議是投資方與融資方在達成協議時，雙方對於未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利;如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利。所以，對賭協議實際上就是期權的一種形式。下面由我為你詳細介紹新三板常見的對賭方式。

新三板常見的對賭方式

業績對賭

業績對賭是投資人最看重的，也是用的最多的對賭方式，是指被投資公司在約定的期間能否實現承諾的財務業績。因為業績是估值的直接依據，被投資公司想獲得高估值，就必須以高業績作為保障，通常是以“凈利潤”作為對賭標的。

共同售股權

公司原股東向第三方出售其股權時，PE、VC以同等條件根據其與原股東的股權比例向該第三方出售其股權，否則原股東不得向該第三方出售其股權。

強賣權

投資方在其賣出其持有的公司的股權時，要求原股東一同賣出。

企業家尤其要注意強賣權的設置，PE、VC在看不到公司前景時，很有可能通過並購退出，但是並購退出一般收購方都希望控股，所以存在公司因為PE、VC要求公司股東和其一起出賣股權，最終導致公司大股東的控股權旁落他人。

一票否決權安排

投資方要求在公司股東會或董事會對特定決議事項享有一票否決權。

管理層對賭

在公司某一對賭目標達不到時由投資方獲得被投資公司的多數席位，增加其對公司經營管理的控制權，如派董事、經理、財務負責人等。

大股東承諾回購股權

投資人與公司大股東約定在業績不達標或者公司出現違約的情況下，投資人有權要求公司大股東在投資人投入的成本加上一定的利息要求公司大股東回購其持有公司的股權。在此種情形下，多數是公司經營困難。公司在約定期間若違反約定相關內容，投資方要求公司回購股份。

企業清算優先受償對賭

如企業未達到業績目標，或者經營不善，無法繼續經營下去，進入清算程序的，投資人優先於公司其他股東獲得清算資產，清算資產未能彌補投資人投入成本及預期利潤的，由大股東補償。

如何應對對賭協議

企業在和投資人簽訂投資協議時，盡量不和投資人設定對賭，如果投資人傾向於和企業實際控制人對賭，則在設定對賭條款時要堅持以下幾點：

1、擬引進的投資人是財務投資還是戰略投資，如果是為了控制企業、吃掉企業，那麼堅決不能與其進行對賭。

2、對賭協議要有適度的彈性，在宏觀大環境沒有顯著變化的情況下，允許企業的盈利在一定區間內浮動式比較合適的，融資企業在尋求資本時需要有更合理的盈利預期及更保守的協議設置。

3、對賭條款應當經專業的證券律師論證，並給出明確的意見。

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對賭協議在並購中的應用

並購也是一種投資行為。凱雷投資控股徐工集團工程機械有限公司就是對賭協議在並購中應用的典型案例。

徐工集團正式成立於1989年，在地方政府的牽頭之下，徐工集團整合了數家工程機械製造公司。徐工集團工程機械有限公司在國內擁有比較強的核心競爭能力。從2000年到2004年，隨著機械製造市場的再度回暖，徐工集團機械公司的核心產品都處於需求大於供給的狀態。為了保持企業旺盛的發展潛力，徐工集團在企業機制改造上，一直在尋找與國際企業合作的結合點。

2005年10月26日，徐工科技(000425)披露，公司接到第一大股東徐工集團工程機械有限公司(以下簡稱“徐工機械”)通知，徐州工程機械集團有限公司(以下簡稱“徐工集團”)於2005年10月25日與凱雷徐工機械實業有限公司(以下簡稱“凱雷徐工”)簽署《股權買賣及股本認購協議》與《合資合同》。凱雷徐工以相當於人民幣20.69125億元的等額美元購買徐工集團所持有的82.11%徐工機械股權，同時，徐工機械在現有注冊資本人民幣12.53億元的基礎上，增資人民幣2.42億元，全部由凱雷徐工認購，凱雷徐工需要在交易完成的當期支付0.6億美元;如果徐工機械2006年的經常性EBITDA(經常性EBITDA是指不包括非經常性損益的息、稅、折舊、攤銷前利潤)達到約定目標，凱雷徐工還將支付0.6億美元。上述股權轉讓及增資完成後，凱雷徐工將擁有徐工機械85%的股權，徐工集團仍持有徐工機械15%的股權，徐工機械變更為中外合資經營企業。

凱雷徐工對於徐工機械的並購協議包括一項對賭的內容：如果徐工機械2006年的經常性EBITDA達到約定目標，則凱雷徐工出資1.2億美元增資2.42億元;如果徐工機械一年後的經營業績達不到投資方要求，則出資6000萬美元增資2.42億元。在外資並購國內上市公司國有股權的過程中，以國有資產定價作為一項賭資，這還十分罕見。

凱雷徐工並購徐工機械的對賭協議結果如何，首先要看國家有關部門能否審批通過這種形式的對賭，其次要等到2006年以後揭曉經營業績。但是這種形式對我們啟發卻很大，凱雷是一家財務型投資者，如何控制並購中的風險?首先是對目標企業的估價，估價是基於未來業績的，因而在徐工機械的並購中有6000萬美元的不確定性：達到經營目標就用1.2億美元增資2.42億元，達不到經營目標就用6000萬美元增資2.42億元。在上述對賭協議中，可能是由於多方面的原因，對賭協議與經營者的關系沒有披露。如果投資中的對賭協議與經營者無關，這是不正常的，但與沒有對賭的並購定價相比，凱雷徐工並購徐工機械中的對賭協議已經對凱雷進行了一定的保護。

❸ 新三板上市前 對賭協議要解除嗎

這個要看對賭協議是如何約定的。如果對賭協議，對賭的是公司是否能掛牌成功，那麼公司成功掛牌後，對賭協議就要解除。如果公司對賭的是股東收益，與是否成功掛牌無關，那麼新三板上市前，是不需要解除對賭協議的。更多新三板上市融資信息，上第一路演。

❹ 新三板有多少家公司進行對賭協議

截至今年11月底，市場披露對賭協議的新三板企業達到328家，呈逐年上升趨勢。

❺ 對賭容易賭對難，新三板如何破局

新三板是什麼東西？玩牌要小賭怡情

❻ 新三板和ipo的區別是什麼

新三板和ipo有3點不同：

一、兩者的概述不同：

1、新三板的概述：原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因掛牌企業均為高科技企業而不同於原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為「新三板」。

2、ipo的概述：指一家企業或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式）。

二、兩者的意義不同：

1、新三板的意義：新三板的意義主要是針對公司的，會給該企業，公司帶來很大的好處。目前，新三板不再局限於中關村科技園區非上市股份有限公司，也不局限於天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點地的非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平台，主要針對的是中小微型企業。

2、ipo的意義：募集資金，吸引投資者；增強流通性；提高知名度和員工認同感；回報個人和風險投資；利於完善企業制度，便於管理。

三、兩者的相關要求不同：

1、新三板的相關要求：

（1）投資者本人名下最近10個轉讓日的日均金融資產500萬元人民幣以上。金融資產是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信託計劃、保險產品、期貨及其他衍生產品等。

（2）具有2年以上證券、基金、期貨投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者具有《辦法》第八條第一款規定的證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司；

商業銀行、保險公司、信託公司、財務公司，以及經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人等金融機構的高級管理人員任職經歷。

2、ipo的相關要求：

（1）股票經國務院證券管理部門核准已公開發行。

（2）公司股本總額不少於人民幣3000萬元。

（3）公開發行的股份占公司股份總數的25%以上。

（4）股本總額超過4億元的，公開發行的比例為10%以上。

（5）公司在三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。

❼ 新三板轉板升溫，哪些公司進入教育IPO「後

新三板正在掀起一股轉板熱潮。據統計，截至目前已經有逾 350 家新三板掛牌企業進入 IPO 輔導，約佔新三板掛牌企業總數的 3% 。
教育公司也不例外。據了解，目前共有 6 家新三板教育公司宣布正在接受上市輔導，包括億童文教、銳取信息、頌大教育、行動教育、中教股份、中信出版。

❽ 新三板公司股權對賭，簽訂陰陽股權轉讓協議，是否合法

陰陽合同按合同法的規定，外部虛假合同時無效的，而內部真實意思表示的合同，要看是否違反法律的強制性規定。如果違反法律強制性規定，也是無效的。
所以你們工商登記的那份「虛假合同」肯定無效，不能依據此合同進行訴訟。然而你們雙方真實意思表示的那份合同如無其他無效是由，是有效的。可以依據這一份合同進行起訴。

❾ 掛牌新三板有什麼利弊

企業到新三板掛牌上市主要是為了融資，那麼融資之後，具體有哪些好處？

企業上市新三板的好處具體有以下幾個方面：一是轉板IPO，即首次公開募股；二是財富的增值，企業掛牌新三板之後將有一個市盈率，這就是財富所在；三是價值變現，掛了牌以後再需要用錢時，只需要出售一部分股權就可以了等二十二個方面。

1、轉板IPO

說到企業掛牌新三板的好處，就不得不提轉板IPO。對懷揣上市夢想的企業家，這是最大的吸引力，也是對企業最大的價值。盡管新三板掛牌企業轉板IPO的具體細則還沒有出來，但在兩者之間搭建轉板機制，為新三板掛牌企業提供轉板IPO綠色通道這一點，已經十分明確。正是基於對轉板IPO的重視，相關機構在為企業設計新三板的掛牌方案時，才將它與融資、定向增發等一起，列為重點關注對象。 進入主板市場的快速通道作為多層次資本市場的一部分，「新三板」具有對接主板和創業板市場的功能定位，是通往更高層次資本市場的綠色通道。有利於企業更快滿足主板上市條件要討論企業掛牌新三板的好處，就不得不提轉板IPO。對懷揣上市夢想的企業家，這是最大的吸引力，也是對企業最大的價值。現在新三板的主管機構，已經從中國證券業協會變更為中國證監會。盡管新三板掛牌企業轉IPO的具體細則還沒有出來，但在兩者之間搭建轉板機制，為新三板掛牌企業提供轉IPO的綠色通道這一點，已經十分明確。正是基於對轉板IPO的重視，我們在為企業設計新三板的掛牌方案時，才將它與融資、定向增發等一起，列為重點關注對象。

2、財富增值

掛牌新三板之前，企業到底值多少錢，並沒有一個公允的數值。但在企業掛牌之後，市場對企業給出一個估值，並將有一個市盈率。現在新三板的平均市盈率在18倍左右。為什麼富豪榜中的人那麼有錢？就是因為他們擁有的資產價值被放大了。被什麼放大？就是資本市場的市盈率。

3、吸引投資人

中小企業最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個困難，就是如何吸引和聯系投資人。當一家企業登陸新三板後，它獲取了券商、會計師、律師和股轉公司的隱藏信譽保證，由於公司的信息已在一個全國性平台上公開展示，如果企業經營良好，無疑對其尋找投資者是有力的。企業的信息在公開平台上曝光，意味著已經接受公眾的監督了，這時投資人還會輕易懷疑你嗎？至少你的信任度要比非公眾公司高多了。 現在的情況是，很多PE都將新三板企業納入項目源。一旦他們發現機會，就會出手甚至不用等到掛牌，有些企業在掛牌前，就因為要掛牌而獲得了投資人的投資。這樣的話，企業更早獲得了資金，投資人進入企業的價格更低，對雙方都是有好處的。

4、價值變現--發現掛牌企業價值，實現股東財富價值

掛牌前，企業老闆缺錢需要去借，掛了牌以後再需要用錢時，只需要出售一部分股權就可以了。到8月份做市商制度實行以後，這種交易將會越來越便利。而由於市盈率的存在，在交易時，還將獲得不小的溢價。除此之外，新三板還為原股東退出提供了便利。不管是合夥人還是員工，都可以很方便的在市場上出售自己的股權，實現溢價退出。

當然前提是過了限售期。我們可以通過流通套現給自己帶來一些財富效益。當然證監會是有規定的，像公司的老闆、高管、總監都是不同的時間、不同的比例可以往外釋放自己的股份。流通套現這一塊，現在大部分都是採取協議轉讓的方式。 作為全國性場外交易市場，股份公司股份可以在新三板上自由流通。掛牌公司獲得了流動性溢價，估值水平較掛牌前會有明顯提升。隨著新三板掛牌數量的增加，更多的風投、P將新三板列入擬投資的資料庫，甚至有專門的新三板投資基金、並購基金出現。

為企業的股份提供高效有序的轉讓平台,有利於提高股份的流動性，實現價值發現功能，完善企業的資本結構，提高企業自身抗風險的能力，企業的發展後勁。股權交易市場是公司股權份額交易市場。通過交易行為，可以發現企業價值，並為投資人進入優質公司以及股東流動、退出提供便捷平台。企業在掛牌前，其價值難以被外界發現，企業即使有非常好的發展前景，也只有與企業關系密切的人有一定認識，外界無從知曉，更難以發現其價值了。企業通過掛牌，通過資本市場平台的廣泛宣傳，企業的核心價值被挖掘出來，企業的真正價值會得到社會的廣泛認可。掛牌後，使股東權益衡量標准發生變化。

原來所擁有的資產，只能通過資產評估的價格反映價值，但將資產證券化以後，通常用二級市場交易的價格直接反映股東價值，股東價值能夠得到最大程度的體現；李嘉誠多次蟬聯亞洲首富，其旗下已上市的「和記黃埔」功不可沒，李氏夫婦通過海普瑞的上市而一躍成為中國首富也突出體現了資本市場價值重估的魔力。

5、股權融資

融資，應該說是新三板之於掛牌企業最大的作用和好處了。新三板就是一個讓企業股權得以交易的「板」，它既不需要企業提供抵押，也不需要冒險簽訂對賭協議，更重要的是它不僅能幫助企業迅速完成融資，而且還擁有了融資的最大資本市場信用。對於大部分民營企業來說，資金都是一個重大的問題，所以上市最大的一個好處就是融資。上新三板的過程中，融資分成兩塊：股權融資和債權融資。股權融資大部分是定增，即一些投資機構可以定向把資金投入到我們的公司。這樣也等於是開辟了一個新的融資渠道。

第二個融資方式是債權融資，因為我們現在大部分都是通過抵押的方式獲得銀行貸款。但是你上市了以後，就可以信用貸款，而且通過上三板，我們還可以增加對銀行的授信，另外這個債權還可以做股權質押實現股權及債權融資，企業掛牌後可根據其業務發展需要，向特定對象進行直接融資；債券融資，掛牌公司可以在全國性場外市場通過公司債、可轉債、中小企業私募債等方式進行債權融資；更低成本的銀行貸款，掛牌後公司股權估值顯著提升，銀行對公司的認知度和重視度也會明顯提高，將更容易以較低利率獲得商業銀行貸款，金融機構更認可股權的市場價值，進而獲得股份抵押貸款等融資便利。

6、定向增發---增強企業的融資能力，實現高質量定向融資