新三板限售股協議轉讓探究

⑴ 新三板 控股股東限售期內 股權轉讓協議是否有效

股權轉讓是股東行使股權經常而普遍的方式，中國《公司法》規定股東有權通過法定方式轉讓其全部出資或者部分出資。股權自由轉讓制度，是現代公司制度最為成功的表現之一。隨著中國市場經濟體制的建立，國有企業改革及公司法的實施，股權轉讓成為企業募集資本、產權流動重組、資源優化配置的重要形式，由此引發的糾紛在公司訴訟中最為常見，其中股權轉讓合同的效力是該類案件審理的難點所在。那麼，在新三板股權轉讓中有哪些限制性的規定呢？一、通過員工持股平台間接持股的轉讓限制在已有新三板掛牌公司案例中，其員工持股平台多以有限合夥企業的形式搭建。對於此類有限合夥形式的員工持股平台，《公司法》和《業務規則》均未明確規定其股份轉讓限制，但是實踐中，需要注意以下兩種情況的區別：(1)若持股平台中有控股股東或實際控制人參與的(多見控股股東或實際控制人擔任持股平台的GP，從而管理持股平台並間接獲取表決權)，則受限於《業務規則》第2.8條的規定，控股股東或實際控制人因其間接持有公司股票應遵循「兩年三批次」的轉讓限制規定。對於持股平台持有的新三板掛牌公司股份，則存在被認定為控股股東或實際控制人間接持有的股票，從而導致應整體遵循「兩年三批次」的轉讓限制規定的風險;(2)若持股平台中並無控股股東或實際控制人參與的，則持股平台持有的新三板掛牌公司股份並無法定的轉讓限制，但是須受限於持股平台或其中的合夥人為獲取新三板掛牌公司股份而訂立的股份轉讓限制性約定。同時，若持股平台持有的公司股份系在掛牌前十二個月以內受讓自控股股東或實際控制人的，則其股份轉讓的限制同樣等同於控股股東和實際控制人。二、控股股東和實際控制人持股轉讓限制對於新三板掛牌企業的控股股東和實際控制人所持股份的轉讓限制，我們簡單總結為「兩年三批次，轉讓受限，做市除外」。具體而言，根據《業務規則》第2.8條規定：1、掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉讓限制，每批解除轉讓限制的數量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年;2、掛牌前十二個月以內控股股東及實際控制人直接或間接持有的股票進行過轉讓的，則取得該等股票受讓方的限制性轉讓要求與控股股東及實際控制人相同;3、主券商為開展做市業務而在掛牌前十二個月以內從控股股東及實際控制人處取得的做市初始庫存股票，不受到前述轉讓限制的約束。三、董監高持股轉讓限制對董監高持股轉讓限制，《業務規則》則並未專門作出規定，目前主要受限於《公司法》第一百四十一條的規定，即公司董事、監事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數的百分之二十五，上述人員離職半年內，不得轉讓其所持有的本公司股份。此外，掛牌公司亦可以通過公司章程的特別約定對公司董事、監事、高級管理人員轉讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規定。四、核心員工持股的轉讓限制《公司法》和《業務規則》均未對公司核心員工股份轉讓作出專門的限制性規定。但是實踐中，核心員工主要通過參與員工激勵計劃而持有公司股份，而在此類員工激勵計劃項下通常會對核心員工設置一定的持股鎖定期。因此，公司核心員工股份轉讓的限制主要取決於公司員工激勵計劃的內部約定。此外，如公司核心員工持有的公司股份系在掛牌前十二個月以內受讓自控股股東或實際控制人的，則其股份轉讓的限制與控股股東和實際控制人相同。五、其他股東持股轉讓限制對於上述股東以外的其他股東而言，《公司法》和《業務規則》並未對其股份轉讓作出專門的限制性規定，即只要該股東並非股份公司發起人或雖作為發起人但股份公司設立已經滿一年的，若公司章程或其他生效法律文件無特殊約定，該股東股份轉讓不受限制。六、發起人持股的轉讓限制《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》並未對公司發起人轉讓新三板公司股份作出限制性規定，因此，一般的公司發起人(排除同時作為公司控股股東、實際控制人、董事、監事或高級管理人員的發起人)所持股份對外轉讓的限制，主要是根據現行《公司法》第一百四十一條規定，「發起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓」。即，如新三板公司掛牌後，該公司作為股份有限公司成立尚不滿一年的，則發起人持有的新三板公司股份不得轉讓。同時，在有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的情況下，若公司股份化改造後的存續期間未滿一年的，則發起人持有的新三板公司股份同樣存在限售要求。

⑵ 沒到解禁期的上市公司限售股，可以協議轉讓嗎

你好，根據《辦理指引》第八條，一般情況下，辦理協議轉讓的股份須為無限售流通股，但在符合《深圳證券交易所股票上市規則》第5.1.6條、《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第2.3.4條、《〈上市公司收購管理辦法〉第六十二條及〈上市公司重大資產重組管理辦法〉第四十三條有關限制股份轉讓的適用意見－－證券期貨法律適用意見第4號》、《上市公司收購管理辦法》第74條等規定的情況下，可以協議轉讓限售股。

⑶ 新三板協議轉讓存在什麼漏洞

多隻股票價格差距巨大
  
按照新三板的相關規定，在協議轉讓的情況下，出現成交價格較前收盤價變動幅度超過50%的情況，新三板僅在異常交易信息中予以公告，並未要求相應掛牌企業披露異常波動公告。因此，在業內人士看來，通過炒作抬高股價尚可理解，但一分錢低價交易的動機讓人捉摸不透。對於一分錢的交易價格，一位不願透露姓名的研究人士對北京商報記者表示，如此低價轉讓可能會存在股權變相贈予的情況，也有可能意圖避稅。
  
價格發現功能被削弱
  
在去年8月做市商制度推出以前，新三板僅有協議轉讓交易一種方式，買賣雙方在場外自主對接形成協議後，進入股轉系統報價即完成交易。對於這種情況，有人表示理解。價格的變動體現了投資者對公司價值的認定過程，在沒有做市商參與的情況下，認定價格出現巨大差距是可以理解的。但也有業內人士表示，這種現象將損害新三板的價格發現功能。雖然做市商制度已經推出，但在掛牌企業良莠不齊的情況下，協議轉讓還是大部分掛牌企業會選擇的交易方式，對於偏離內在價值的交易價格，監管層應該予以關注。
  
制度尚存多處漏洞
  
對於新三板市場出現同一隻股票價格大幅變化的原因，西部證券某場外市場部負責人表示，其實這正是協議轉讓制度的漏洞。沒有漲跌幅限制、不需要披露股價異常波動原因，給了很多掛牌企業「動手腳」的空間，在不同的交易價格下，有些交易是真實發生的，有些價格是虛假的。以九鼎投資為例，目前公司股價的最高點為970元/股，如果以該價格計算，公司的市值將超過萬億元，這是不現實的，因此這個價格並不是九鼎投資真實價值的體現。
  
虛假價格的原因
  
高股價可能是公司進行市值管理的一種手段，有了比較高的估值，對公司的聲譽甚至日後的融資都有益處;而股價過低，可能是因為公司股票交投不活躍，用低成本的交易來活躍交易，提升公司的價值。在異常交易信息中，還存在買賣雙方為同一證券營業部或同一證券賬戶的情況。對此，有私募人士認為，這種現象不能排除利益輸送和意圖避稅的可能。「如果是因為逃避債務等不純的動機發動交易，而使第三方的利益受損，就會違反相關法律。另外，根據相關規定，股東轉讓限售股會繳納20%的所得稅，避稅也成了低價成交的動機。」
  
解決漏洞問題的有效舉措

  
首先，加強對異常轉讓的實時監控。日前，《全國中小企業股份轉讓系統股票異常轉讓實時監控指引(試行)》已經正式發布，其中規定若股票價格異常波動、股票轉讓行為異常或做市商報價與轉讓行為涉嫌違法違規的，可以採取公告轉讓雙方基本情況和轉讓相關信息、電話問詢、要求提交書面承諾、出具警示函、暫停轉讓、限制證券賬戶交易、向證監會報告等措施;應依規加強監控，防止市場異常波動給投資者帶來風險。
  
其次，新三板應設立漲跌停板制度。正是由於新三板不設漲跌幅限制，才使得九鼎投資出現天壤之別股價。考慮到新三板的特殊性，新三板股票當日漲跌停板價位可以設置為前一日收盤價的上下30%。
  
最後，新三板股票轉讓可採取多種方式。按照《細則》，股票轉讓方式包括做市轉讓方式、協議轉讓方式、競價轉讓方式，協議轉讓方式、尤其是其中的「互報成交確認申報成交」撮合方式，容易引發價格失真現象，應該控制使用，盡量採用其他方式。

⑷ 限售期內限售股可否協議轉讓

限售股轉讓分為以下兩種情況：

（1）如果是個人投資者持有的未解禁的限售股，一般不能進行轉讓，投資者要等該限售股過了限售期才能在二級市場進行賣出；

（2）如果是機構投資者持有的未解禁的限售股要達到全部限售股的5%才能通過「協議轉讓」的方式進行轉讓，但是機構投資者持有的未解禁限售股也有一部分是不能進行協議轉讓的，具體情況跟開戶營業部核實。

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此次納入征稅范圍的限售股包括：

(一)股改限售股，即上市公司股權分置改革完成後股票復牌日之前股東所持原非流通股股份，以及股票復牌日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉股。

(二)新股限售股，即2006年股權分置改革新老劃斷後，首次公開發行股票並上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉股。

(三)其他限售股，即財政部、稅務總局、法制辦和證監會共同確定的其他限售股。

關於限售股的范圍，在具體實施時，由中國證券登記結算公司通過結算系統給予鎖定。

⑸ 新三板限售股解禁後股轉讓要交個稅嗎

目前，國家抄針對新三板交易，已襲經出台了印花稅、個人股息紅利的稅收政策，對於其他稅種等事項並未予以明確。按照國務院出台的文件精神，可以參考對滬深兩市投資者已經出台的有關稅收政策。近年來，股權轉讓引發的稅務爭議越來越多。建議，新三板交易雙方需要在交易前明確應該履行的納稅義務，同時，交易雙方在不違反國家法律、法規規定的前提下，可以進行一定稅務籌劃，以降低交易稅負。

⑹ 「新三板」限售股轉讓要交個稅嗎

為了促進股票市場的穩健發展，我國針對上市公司實施了特殊的稅收政策，《關於個人轉讓股票所得繼續暫免徵收個人所得稅的通知》（財稅字[1998]61號）規定：「從1997年1月1日起，對個人轉讓上市公司股票取得的所得繼續暫免徵收個人所得稅。」而針對限售股，根據財政部、國家稅務總局和證監會聯合發布《關於個人轉讓上市公司限售股所得徵收個人所得稅有關問題的通知》的規定，自2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率徵收個人所得稅。

一、新三板公司是上市公司么？

「新三板」全稱為全國中小企業股份轉讓系統，根據《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發〔2013〕49號）的規定，對其「依法納入非上市公眾公司監管」。可見，國務院明確將新三板公司界定為「非上市公眾公司」，近日，財政部、國家稅務總局聯合印發《關於完善股權激勵和技術入股有關所得稅政策的通知》（財稅〔2016〕101號）也明確指出，「新三板」（全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司）按照非上市公司股權激勵稅收優惠政策執行。

二、新三板限售股轉讓稅收政策適用

根據特別法優於一般法的原則，針對新三板交易中的涉稅事項，如果有明確規定的，適用具體的文件規定；如果沒有明確的規定，根據《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發〔2013〕49號），「市場建設中涉及稅收政策的，原則上比照上市公司投資者的稅收政策處理」。

如果參照上市公司的稅收政策，關於限售股的規定，有兩個比較具體的文件，《關於個人轉讓上市公司限售股所得徵收個人所得稅有關問題的通知》（財稅[2009]167號），以及《關於個人轉讓上市公司限售股所得徵收個稅有關問題的補充通知》，明確7種法定情形屬於上市公司限售股范疇，需要繳納個人所得稅。

事實上，將新三板界定為非上市公司後，更加符合邏輯的做法是應該直接適用有關股權轉讓的一般規定，根據國家稅務總局發布的《股權轉讓所得個人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務總局公告2014年第67號）的規定，對以下7種情形均征稅：（1）出售股權；（2）公司回購股權；（3）發行人首次公開發行新股時，被投資企業股東將其持有的股份以公開發行方式一並向投資者發售；（4）股權被司法或行政機關強制過戶；（5）以股權對外投資或進行其他非貨幣性交易；（6）以股權抵償債務；（7）其他股權轉移行為。

同時，該文件的第三十條明確：「個人在上海證券交易所、深圳證券交易所轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，轉讓限售股，以及其他有特別規定的股權轉讓，不適用本辦法」。由於，新三板限售股並無特別規定，從稅收政策適用上來看，新三板轉讓限售股適用67號文是沒有問題的。

三、新三板限售股范圍

四、納稅地點及稅務風險

根據《股權轉讓所得個人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務總局公告2014年第67號），個人股權轉讓所得個人所得稅，以股權轉讓方為納稅人，以受讓方為扣繳義務人。同時明確規定，個人股權轉讓所得個人所得稅以被投資企業所在地地稅機關為主管稅務機關。對於「申報的股權轉讓收入明顯偏低且無正當理由的」，稅務機關可以按照凈資產核定法、類比法等進行核定股權轉讓收入，因此通過協議轉讓進行的「一分錢」轉讓等「稅務籌劃」也面臨潛在的納稅調整風險。

總結：

目前，國家針對新三板交易，已經出台了印花稅、個人股息紅利的稅收政策，對於其他稅種等事項並未予以明確；按照國務院出台的文件精神，可以參考對滬深兩市投資者已經出台的有關稅收政策。需要指出的是，近年來，股權轉讓引發的稅務爭議越來越多，華稅建議，新三板交易雙方需要在交易前明確應該履行的納稅義務，同時，交易雙方在不違反國家法律、法規規定的前提下，可以進行一定稅務籌劃，以降低交易稅負。

⑺ 新三板上市原始股還不能賣，如何轉讓

1、新三板上市公司的原始股一般都有個禁售期限，不能隨便轉讓的。。公司發起人持有的股票為記名股票，自公司成立之日起一年內不得轉讓。一年之後的轉讓應該在規定的證券交易場所之內進行，由股東以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓。對社會公眾發行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。無記名股票的轉讓則必須在依法設立的證券交易場所轉讓。一些違規的股權交易大多數是以投資咨詢公司的名義進行的，而投資咨詢機構並不具備代理買賣股權的資質。
2、新三板即全國股份轉讓系統，共有三種股票轉讓方式，分別是協議轉讓、做市轉讓和競價轉讓。 現階段，由於競價轉讓方式的相關條件尚未明確，掛牌公司股票實際上可以選擇的只有做市轉讓方式和協議轉讓方式。考慮到競價轉讓方式的實施需要一定的市場積累和技術准備，競價轉讓的實施條件、競價轉讓方式的確定及有關變更要求，將由全國股份轉讓系統公司另行制定。
3、原始股是公司上市之前發行的股票。 在中國證券市場上，「原始股」一向是贏利和發財的代名詞。在中國股市初期，在股票一級市場上以發行價向社會公開發行的企業股票，投資者若購得數百股，日後上市，漲至數十元，可發一筆小財，若購得數千股，可發一筆大財，若是資金實力雄厚，購得數萬股，數十萬股，日後上市，利潤便是數以百萬計了。這便是中國股市的第一桶金。現在中國新推出的中小企業股份轉讓系統，俗稱新三板，就是購買原始股的平台。

⑻ 限售股可否協議轉讓

在符合《上市公司流通股協議轉讓業務辦理暫行規則》第三條有關規定，且沒有其他不轉讓股份承諾的情況下，可以按照《上市公司流通股協議轉讓業務辦理暫行規則》的有關要求辦理股份協議轉讓，但股份受讓方仍應遵守原股份限售規定或承諾。

⑼ 新三板企業的限售期

掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉讓限制，每批解除轉讓限制的數量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個月以內控股股東及實際控制人直接或間接持有的股票進行過轉讓的，該股票的管理按照前款規定執行，主辦券商為開展做市業務取得的做市初始庫存股票除外。因司法裁決、繼承等原因導致有限售期的股票持有人發生變更的，後續持有人應繼續執行股票限售規定。詳情請查看《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》。