創業板不僅缺信心

❶ 創業板IPO需重點關注的問題

1、高成長性；
2、是否符合國家產業政策。如果不符合產業政策，盈利能力再強也很難內過容發審會；
3、產權清晰；
4、獨立性。重點關注同業競爭、關聯交易、供應商和銷售商過度集中。
5、主業突出
6、其他我暫時沒想到的內容。
總之，要求很多，想上市不是想像的那麼簡單，要不賣燒餅的都上市了。

❷ 創業板的前提，創業板面臨的風險和挑戰

中國的創業板，是以美國的納斯達克股票市場作為標地。其運作也是模擬。 這樣說吧·美國的納斯達克股票市場作為全球的最成功創業板（即中小型高科技，高成長高風險公司）。現在已經上市大約有5400家公司。創造出了很成功很完善的股票市場。也成功解決了很多新興中小企業的融資困難的問題。

在中國經歷了0708年的金融難機。就出現了很多很多中小企業融資問題。（本來中國一直就有這種情況，新興中小企業很難融資）0708年，危機後更加明顯而於。中小企業做為市場新興入流血液，是必須與必用的。創新是不敗的神話

風險：個人認為，由於創業板是在股票市場火熱的時候。2009年10月23日開板的。造成上市的股票本身就一上市市盈率就高。達到80或90倍。這在財務上極不合理的情況。就相當很多權證，本身一分錢不值，卻被炒的很高很高。終有那麼一天一定會回歸其價值的。還有其是在社會高言論高調的面世的。中間就一定存在著很高的水份。
再來，28家創業板的上市公司一上市短期就被爆炒了。看來看去沒有價值這詞越來越遠了。 遠遠高估了。 大都數只有投投機的份了。

再來，有心者研究過。其創業板的股票其實與中小板的股票根本就沒有什麼區別。制度一樣的。也定論了其創業板是雞肋。其上市的公司也存在著很多各地政府包庇的對象。圈錢為目的而於。

挑戰： 不論創業板能與不能成功復制美國的納斯達克，其能運作就是這種中國金融環境下，也是非常成功的。為什麼，不提了。這是中國特色社會主義的資本運作。第一步。
不排除國家是否有像微軟之類的創業板的股票。但絕對不是現階段能夠出現的。等待N年後，應該有的。所以定論：現階段這些情況下，不想抱有太多的遺失的話。先不要對其抱太的希望。轉戰中小板，或主板的為好。
但創業板未來的挑戰絕對是有的。在不變質的情況下。靜觀其變吧。

寫下這么多，也不知是不是合你的意圖。都是個人想法而於。 如果合，兄弟麻煩你多加點分。呵呵

❸ 論創業板的風險及其防範

摘要: 創業板是我國證券市場的熱點問題之一。創業板作為我國經濟轉軌時期新型的、專為廣大具有增長
潛力的中小企業服務的資本市場, 承擔著為國民經濟結構調整的重任。目前我國創業板市場設立的條件已
經成熟, 然而創業板市場存在的風險是不容忽視的, 應針對我國的實際情況, 採取相應的防範措施。

關鍵詞: 創業板市場; 風險; 風險防範

一、我國設立創業板的條件已經成熟
創業板又稱二板市場, 它是與主板市場相對應的
概念。從國際上看, 主板和二板的劃分主要是為了滿
足不同層次的產業籌資者的需要。隨著科技發展日新
月異, 各種新興產業成為技術創新和經濟增長的龍
頭, 但是這些新興企業一般很難達到主板上市的條
件, 因而不能選擇主板市場作為直接融資的渠道。從
我國的實際情況來看, 設立創業板市場主要是為實現
兩大功能。其一, 為中小企業, 尤其是高新技術企業
提供融資渠道。在深滬兩市主板市場中, 由於上市資
格限定較嚴, 審核的程序里又存在主體歧視, 致使中
小企業直接融資困難, 創業板市場的設立為那些有前
景的中小企業提供一個平等的籌資平台。其二, 鼓勵
創新, 為風險投資提供退出途徑。風險資本是支持和
促進創新的力量。
目前, 我國設立創業板市場的條件已經成熟, 這
主要體現在以下四個方面: (1) 隨著國內風險投資市
場以及創新企業的逐漸成熟, 符合申請上創業板的公
司更多了, 擴大了選擇上市企業的空間; (2) 證券市
場也較為成熟了, 各種控制風險的制度正日趨完善,
證監會、輿論界與有關機構都加強了對市場違規行為
的關注和譴責, 監管部門也加強了懲罰力度, 各市場
主體的守法意識有所增強; (3) 投資者變得比較清醒
了。因為證券市場較長時間朝一個方向運行, 容易使
投資者產生幻覺, 出現判斷上的失誤。市場有起有
落, 並按照基本面進行適當調整, 使投資者變得更為
理性; (4) 發達國家經濟的衰退, 使其對全球資本的
吸引力下降, 這些資本要尋求相對安全的市場, 中國
良好的經濟狀況成為全球資本的「避風港」, 從而為
創業板的設立提供了條件。
二、創業板市場的風險
從國際創業板市場來看, 既有成功又有失敗。美
國Nasdaq 是成功的典型, 在美國高科技產業發展過程
中扮演了極其重要的角色, 孵育了一大批中小高科技
企業, 推動了美國經濟的可持續發展。如IT 行業中的
微軟、思科公司等。但是, 在20 世紀80 年代歐洲小
盤股市場的發展就不是如此風光了。盡管它們也曾在
80 年代有利的經濟條件(低利率、高速成長的中小企
業群和國際資本市場的增長) 的推動下, 獲得了良好
的發展, 為歐洲經濟的高速增長作出了貢獻, 但由於
存在一些先天缺陷, 如與主板市場界限不清等, 歐洲
小盤股市場相繼失去了活力。
一般地講, 創業板市場風險主要來自上市申請人
的誠實、經營管理能力和技術水平、政策變動以及市
場等因素, 具體來說, 創業板市場的風險主要有以下
幾種。
(一) 市場運作風險
雖然各創業板市場實行「買者自負原則」, 但是
市場當局從保護投資者利益的原則出發, 仍然嚴格推
行嚴謹的監管、監察和執法措施, 確保市場公開、公
平、公正, 督促上市公司嚴格遵守信息披露制度, 履
行誠信勤勉義務, 同時, 還要教育投資者熟悉上市規
則, 並充分認識到創業板市場投資的巨大風險。海外
創立的二板市場或創業板很多, 但運作良好或活躍的
並不多見, 二板市場失敗的案例也不少。ECM、USM
相繼於1995 年、1996 年關閉, 澳大利亞也關閉了創業
板市場; 英國AIM、韓國KOSDAQ 以及香港創業板等
也不容樂觀。因此, 創業板市場在給投資者提供良好
的投資場所並可能帶來良好回報的同時亦會有讓投資
徹底失敗的風險, 這是一種主板市場所不能比較的系
統風險。
(二) 上市人的經營風險
創業板上市人具有高成長性的潛力, 但是, 由於
上市人或上市申請人大多是中小高科技企業, 創立或
經營時間不長, 經營管理者往往缺乏經營管理經驗,
可能受政策變化的影響, 致使投資回報並不高, 甚至
經營失敗。研究表明, 中小科技企業投資失敗率高達
70 % , 同時, 這些企業的投資回報期通常較長。即使
是世界著名的NASDAQ 市場, 在其市場規模不斷擴大
的同時, 也有近2 000 家企業因經營不善而不再符合
市場要求, 被剝奪上市掛牌資格。如SHC 公司, 1998
年虧損額高達7. 5 億美元。因此, 對於上市申請人或
上市人來講, 創業板市場並不僅僅是其融資的好地
方, 更是要求其不斷地提高經營管理水平、創新能力
以及市場開拓能力, 以不斷地成長為高素質、高增長
能力的理想投資對象, 並保持持續發展能力, 這一點
甚為重要。
(三) 流動性不足與市場波動的風險
市場流動性是創業板的生命, 市場流動性不足使
市場失去活力和吸引力, 投資者難以獲得回報。為
此, 海外二板市場均在增強市場流動性方面作了大量
的工作, 同時, 上市人的流通盤小易於操縱, 加劇市
場的波動性。市場的劇烈波動性還表現在市場指數的
整體波動, 如NASDAQ 指數一個交易日跌去500 多點,
香港創業板指數從1 000 點跌至400 多點, 其波動幅度
均比主板市場要大得多。因此, 一些二板市場規定了
進入條件, 限制風險承受力較低的投資者進入。《創
業板市場規則咨詢文件》表明, 內地創業板市場波動
幅度設定為20 % , 遠比主板市場的10 %高, 投資者應
充分注意這一點。
(四) 上市人的道德風險
我國創業板市場企業, 雖然克服了主板市場中同
股不同權、不同利及股份不能全流通的缺點。但是,
由於企業創建者和發起人一般集中掌握股份, 全流通
的在中小散戶為主的市場上可能更為分散。因此, 這
些創業者和發起人利用很少的資金就可以控制上市公
司, 他們就有可能利用掌握的權力, 採用各種辦法把
上市公司的資源轉移到自己手中。創業板市場的高新
企業的管理層由於知識和管理經驗的專用性, 更不容
易被替代, 盡管股東在所有權上是控制著企業, 但仍
會讓企業處於內部人控制之下。管理層實際上不是為
了實現股東的財富最大化, 而是其個人或小集團利益
最大化, 從而損害大多數股東的利益。公司管理層因
不履行勤勉誠信義務, 在信息披露上作虛假的陳述,
也會引發上市公司的道德風險。
三、我國設立創業板市場的風險防範措施
由於二板市場面臨比主板市場更高的風險, 且對
主板市場將有著諸多不利影響, 創業板市場能否正常
運行, 不僅關繫到投資者的利益, 還關繫到整個經濟
的發展和社會的穩定。因此, 我國要充分吸收國際創
業板市場發展的經驗, 為創業板設計完善的制度並加
強監管, 才能切實保護投資者, 尤其是中小投資者的
利益, 才能充分發揮創業板市場對中小企業融資的支
持功能, 保持證券市場的持續繁榮和發展。
(一) 切實提高上市公司的質量
香港投資銀行界知名人士、享有「紅籌之父」稱
譽的法國巴黎百富勤勞團行政總裁梁伯韜說: 大陸創
業板能否成功, 關鍵在於能否吸引到高增長的企業上
市, 以及對風險的控制。他還忠告國內的投資銀行業
同行, 一定要挑選好的企業, 按照市場需求、市場規
律, 平衡企業與投資者的利益去定價。要避免主板市
場的問題就必須使上市企業的篩選標准更具有市場
化。企業在創業板上市的標准重點應該放在對上市企
業質量的事前控制, 即科技含量、人力資源、市場前
景和法人治理結構四個方面。建立上市公司摘牌制
度。對於連續虧損的上市公司, 若未能在規定的期限
扭轉虧損狀況, 又無資產重組的可能, 應堅決對其股
票實行摘牌制度。
(二) 要加快對風險投資業和創業板市場的立法
工作
風險投資對我國來說是一項全新工作, 涉及到知
識產權的法律保障、法律約束和市場准入等很多規則
性問題, 同時推出創業板市場還得有「創業板市場運
作細則」等。從國外情況看, 風險投資業均是在立法
先行條件下發展起來的, 我國有關部門要抓緊起草和
公布《風險投資管理法》、《風險投資管理條例》和
《創業板市場運作細則》, 以指導、保護風險投資業和
創業板市場依法健康發展。
(三) 完善信息披露制度
股市監管及其風險防範的核心是改變股市信息的
不完全和信息的不對稱。為此, 創業板市場要建立完
善的信息披露制度。通過實施嚴格的信息披露來減少
上市公司利用信息優勢損害投資者的行為, 保障投資
者的合法知情權, 使投資者充分了解投資風險和投資
收益, 在公平、公正、公開交易的基礎上作出自己的
投資決策。創業板市場上市公司的信息披露和內容豐
富程度要高於主板市場, 如除披露年報和中報外, 還
要增加披露季度報表; 披露上市公司前兩年或自成立
時起公司詳細發展情況, 包括公司的客源、利潤、技
術以及發展前景等。在披露公司信息的同時, 還要完
善風險警示制度, 及時向投資者提示風險。在這方面
可以借鑒香港的做法。要確保所披露的信息真實、准
確, 不得有虛假、誤導。與此同時, 要對各種報刊、
網站、信息咨詢公司所發表的信息及股評中所涉及的
信息進行檢查或要求其申報來源, 對造成嚴重後果者
要依法追究責任。
(四) 加強對上市公司的監管
對上市公司監管的目的就是要使得創業板市場的
系統性風險降到最低, 使得投資者非自身原因帶來的
風險降到最小。由於創業板市場的市場定位、上市交
易規則等方面具有不同於主板市場的特性, 同時也由
於上市公司自身經營風險大, 所帶來的投資者的風險
同樣加大。因此, 對創業板市場的監管規則應有別於
主板市場, 具有獨立性。這種獨立性表現在監管原則
上首先應該是高效性, 即一方面強調有力的信息披露
制度以降低市場風險, 另一方面強調公司內控機制,
把完善的公司治理結構作為企業上市的重要條件。其
次應該是有限性, 這種有限性主要表現在外控機制的
相對有限, 即證監會對上市申請人是否適合上市等方
面不作審查和評估, 更多地讓市場作出選擇。基於上
述原則, 中國創業板市場可以借鑒美國NASDAQ 的做
法, 採用集中統一的監管模式, 並將一線監管權授予
證交所。由其負責日常監督工作, 證監會則主要負責
重大政策的制定和重大事件的調查處理, 並對證交所
的工作予以監督。同時, 從保持市場有效性的角度出
發, 還應制定嚴格的交易監管制度。
(五) 實行保薦人制度
保薦人對被保薦企業在發行上市前後的內部管理
及各項信息披露進行監管與輔導, 並對被保薦人的股
票發行上市申請文件的真實性、准確性、完整性承擔
連帶責任。保薦人是創業板市場的第一看門人, 要求
切實履行好保薦人的職責。首先要求保薦人有很高的
專業知識。由於保薦人不一定了解創業板企業的技術
優勢, 因此保薦人除了應具備豐富的投資銀行業務經
驗及較強的經濟實力外, 還要擁有一批既洞悉創業板
運行規則, 又了解行業發展的復合型人才。其次保薦
人要樹立全新的企業價值判斷標准, 注重候選企業的
內在素質, 樹立風險意識, 做到事前慎選擬上市企業.

❹ 該死的創業板為何天天跌跌不休呢

原因一：大盤股吸金

本周大盤持續走出分化行情，兩極分化相當嚴重，整個市場都是一邊倒的現象，大盤股漲小盤股跌，小盤股漲大盤股跌。

而近期大盤股持續走強，中小創持續下跌，從而導致賺錢效應都在大盤股身上，大盤股吸金，創業板失金，創業板沒有資金的支撐肯定會下跌的。

公司運營良好，處於行業龍頭低位。時價經過深度調整之後，機構搶籌並出現相互抱團的現象。整體來看，公司被低估，安全邊際較高，後期成長空間較大，近期莊家挖坑之後再次企穩，並且主力資金流入，莊家前期吃的越多越好:這樣更有利用股價後期的上漲，畢竟船大難掉頭.前期莊家通過震倉吸籌手裡，掌握了大量籌碼井且實現控盤，那麼後期要想順利出貨就必須花更多的時間和精力，必須想抬高估吸引更多的資金入場方便其出貨，這利於估價後期的上漲，因此有望成為下只跨年翻倍牛股之一!

❺ 如何提高中小企業創業板上市成功率

主要看企業的實際情況，是否符合產業政策，企業盈利狀況等 010-81132554
下面分別針對「內修」和「外修」的具體策略進行研究。

「內修」法門

1、知難而退

要在創業板成功上市，四大軟肋存一不可。如果企業自身尚未達到上市標准，那麼建議不要急於沖刺，否則枉費心機，還影響企業信心。如銀泰科技主要產品為通信用閥控電池，屬於傳統的鉛酸蓄電池，不符合創業板要求的「三高六新」特徵；上海同濟同捷則犯了股權變動頻繁，公司控

制權不穩定的大忌。因此，建議尚未達到創業板要求的企業知難而退，不要賭運氣，發審委諸位委員的法眼並不容易蒙蔽。

2、蓄勢待發

該策略適合業務技術、產品結構、市場前景合格但當前還存在盈利、股權、關聯交易、稅收政策依賴、法律糾紛等問題的企業。這類企業當前不合格，但是可以通過一兩年的經營調整和自我梳理可已達到創業板上市要求。那麼最好的策略就是等待，積聚力量以備東山再起。典型的例子就是上海同濟同捷，只要再有2年時間梳理好股權結構並保持穩定即可達到創業板上市要求。

3、明確需求

在創業板上市是為了融資，融資解決企業經營規模擴大、提高市場競爭力、提升創新能力等問題。也就是說，這是為了缺錢的企業而設立的。如果公司利潤率很高，負債率低，資金充裕那麼上市恐怕就是為他人做嫁。業績較好的福星曉程就是典型的「不差錢」，上市動機不明確，如果明確那就是動機不純。建議業績好，資金充裕的企業明確自身需求，不要見到鍋就想分一杯羹。畢竟上市對於很多低成本高利潤的企業來說是絕對的損失，還是明確自身需求，需要融資再考慮上市。

4、貴在持續

創業板對其企業的創新能力、成長能力要求較高，雖然很多企業現有產品體現了自主創新，經營模式也很新，但是後續的持續性不強，未來也沒有明確的創新計劃，成長能力的保持主要依賴現有的產品技術。以航天生物為例，天曲益脂康片市場表現良好，占總銷售額的2/3（2009年上半年），但其募投項目投向的航天東方紅牌輔酶Q10軟膠囊市場前景並不清晰。現有產品技術的先進性並不能在未來保持並提升，這是其難以通過審核的關鍵所在。

創新性、成長性不是一個局限於當前的概念，這是對企業持續創新、業績持續成長的要求。沒有未來的企業，現在再好也終會成為昨日黃花。

5、銳意改革

創業板上市的企業中有一些基本合格但問題挺多的企業。比如存在家族管理、關聯交易過多、股權復雜、客戶集中、成本波動、核心技術缺乏保護、財務管理混亂、政策依賴等問題，這些問題還沒嚴重到不符合創業板上市要求，但是確使企業存在很多不確定性。這個時候建議企業銳意改革，將不合理、不確定、不能自主掌控的因素盡可能消弭，梳理清楚各項關系，以便在以後的上市審核中順利通過。如恆大高新就需要梳理清楚股權結構，賽輪股份則要等待政策環境穩定後才可通過審核。

上面介紹了幾種常見的「內修」法門，這些都是被否企業經驗的總結，對於准備在創業板上市的企業則是引以為戒。所謂「攘外必先安內」、「打掃完屋子再請客」，只有看到企業不足並提前解決好各種固有的問題才能在創業板上做到胸有成竹。

「內修」是根本問題的處理，「外修」則是使企業更好更強，在審核中減少阻力和反饋並順利通過的關鍵。

「外修」法門

1、企業宣傳策略

企業宣傳是保證創業板上市審核通過的重要一環。產品品牌知名，技術業內領先、公開信息多、媒體關注度高都有利於加深發審委委員對企業的好印象。做好企業宣傳，使企業透明化，可以大大減少公眾的擔憂和對企業信息不確定性的猜測。我們可以發現，通過創業板上市審核的企業大多是知名企業，很多是「行業隱形冠軍」，他們的市場信譽、公眾認可度都比較高。如華誼兄弟、漢微

電子、萊美葯業、金龍機電、神州泰岳等均是行業知名度高，企業宣傳效果好的企業。有些如神州泰岳則是符合中小板上市條件而轉投創業板。

要做好企業宣傳，首先要包裝自身所有公開信息、網站、宣傳冊、辦公環境等，然後依託互聯網、電視、平面媒體、學術會議、各種論壇、展會等。比較有效的渠道是互聯網：即在專業的市場研究網站、行業協會網站、大型綜合網站發布企業的宣傳軟文。

2、核心技術描述策略

創業板上市的企業其核心技術一般都是具有一定自主創新性的高端產品或服務技術。其共同點是業內懂行的專家較少，技術的先進性大部分人不甚明了。針對這一問題核心技術的描述在招股書中變得十分重要。如果闡述不清楚可能會讓發審委認為技術在行業中的地位不重要、創新性不明顯。要解決這一問題需要兩手准備，一是技術的描述策略要得當，二是要配合專利申請、知識產權保護、專家鑒定、行業學術會議評比等活動。

在技術的描述上，應該從行業的技術體系構成說起，然後主要技術理論的發展階段和應用情況進行闡述。在明確行業全局的情況下，隨後才能提出發行人技術所處的環節和發展階段。然後通過與主要競爭對手、主流技術的比較來展示其先進性。具體論述上要包括技術本身的描述、典型案例的分析、行業知名專家的評價三個方面。描述的風格則要借鑒課本教材的行文和用詞，做的深入淺出，讓普通讀者看的懂行業專家無異議。

3、市場容量分析策略

市場前景分析主要是解釋行業的供需走勢、發行人產品或服務的市場容量成長性等問題。這是招股書中「業務與技術」部分的關鍵內容，也是眾多創業板上市公司被多次要求解釋、募投項目前景不明、甚至最終被否的主要原因之一。

市場容量的歷史數據闡述是比較簡單的，只要找到權威數據或者有第三方市場咨詢機構能夠出具即可。但是問題在於，創業板企業所在行業往往沒有統計數據，即使有少量權威數據其合理性和真實性也令人質疑。沒有詳實的歷史統計數據和研究結論，市場容量的分析預測更是難上加難。

要解決上述問題華經縱橫建議採取如下策略：1、引用權威數據論證上下游市場或大行業的發展趨勢；2、通過第三方市場咨詢機構或者行業協會證明發行人所在行業市場容量數據的權威性；3、通過研究產業鏈關系、產業政策變化、經濟環境、競爭對手經營狀況、產品技術替代性等論證發行人所在行業市場容量數據與其他權威數據相輔相成不存在矛盾。4、將市場容量的歷史統計與預測結果公布於眾，廣泛徵求競爭對手的意見並獲得業內專家的認可。

通過上述4個步驟即可以有效的防止出現數據權威但不合理、市場增長但是前景不明的問題。在文字撰寫上則要做到：市場容量分析的思路要十分清晰，各種數據來源明確，重要結論有專家支持，發行人的地位描述獲得競爭對手認可。在具體的風格上則應是分析圖表、行業專家論點、重要機構研究成果、競爭對手訪談意見等配合使用。

4、募投項目設計策略

企業上市主要目的之一就是要募集資金，而募集資金必須投資相應的項目。創業板要求「發行人募集資金應當圍繞主營業務進行投資安排」，也就是說至少60%—70%的資金應該用於主營業務項目的投資建設。研發類不產生收益的項目應該盡可能少佔用募集資金。除了這個直接要求，發審委對項目的審核還關注一下幾點：

(1)、規模的合理性

(2)、新產品的技術成熟性

(3)、固定資產投資規模與新增收入的匹配性

(4)、與發行人歷史數據的匹配性

(5)、研發類項目投資比例的合理性

我們知道，創業板企業大多有服務收入比重較高，無形資產較多，企業重置成本低等特徵。如果按照企業原有設備規模和技術水平進行項目設計，那麼募集資金規模會很小。這使得很多企業在項目設計中做大設備投資、增加土建投資、增加鋪底流動資金以完成既定的募集資金目標。這一現象十分普遍，也是造成募集資金運用部分經常被反饋的原因。採取上述策略雖然可以滿足募集資金規模的要求，但是固定資產增加過多、比例增大問題難以解釋。由於項目收入測算要求嚴謹保守，那麼又出現了投入產出的匹配性問題。

為了解決上述問題，我們建議採取以下策略：

(1)、募集資金規模能小則小，越小問題越少；

(2)、項目設備盡量採取現有設備的最新升級型號，避免大換血；

(3)、建設規模和項目收入參照現有規模設計，不建議超過當前規模的1.5倍；

(4)、土建投資最好自有資金出資或者實物出資以表明節約募集資金；

(5)、土建投資比例應少於30%，避免房地產投資嫌疑；

(6)、回收期控制在5年之內，內部收益率不低於20%；

(7)、項目收入規模上限不能高於市場容量預測的增加值；

(8)、選擇知名工程咨詢公司進行項目的審核以證明其合理性；

(9)、採用先進設備引起投資規模大增的要說明現有設備的不適用性；

(10)、募投項目市場分析與行業基本情況分析互相支持；

上述策略是上市募投項目設計中應該注意的基本問題，除此之外，上市用項目可行性研究報告應該重視風險防控措施的論述。做到項目設計合理、風險防控得當、經得起股民推敲，募集資金運用這一部分才算是符合上市要求。

5、創新性、成長性體現策略

產品功能、核心技術、盈利模式、經營理念、渠道拓展等具有創新性和成長性是通過創業板審核的重要標准。這在業務與技術、未來發展與規劃等部分均有涉及。對於創新性、成長性的論證體現在兩個方面，一是對現有產品技術和服務模式的描述，二是隊研發現狀、研發計劃、自主創新措施的描述。從創業板上市被否企業的招股書來看，主要反映出了以下幾個問題：

(1)、現有產品技術

服務模式描述詳細但忽視了替代性、穩定性分析；

(2)、對競爭對手的產品技術水平、服務模式及發展方向不清楚或者故意矮化；

(3)、研發現狀描述空泛，在研項目少，研發隊伍不確定；

(4)、缺少先進的可執行的自主創新體制；

(5)、研發計劃、發展規劃合理性和可行性論述不夠；

(6)、部分研發目標不切實際，短期內對企業經營效益提升無貢獻；

(7)、提出的創新措施和保障成長性的策略偏重理論，大部分是空話；

(8)、研發中心、實驗室等運作經驗不足，缺少縝密的運營計劃；

(9)、誇大技術研發、自主創新對企業經營的影響力，存在產品業務變化的隱憂；

(10)、創新性、成長性的持續能力不強，研發計劃與現有產品技術關系不大。

上述問題是創業板上市企業申報材料中經常犯的一些錯誤，這是由於企業在知識管理、自主創新體系建設、研發工作組織上缺乏經驗，對於持續創新重視不足引起的。當然，長期以來招股說明書部分章節空話太多的風氣還沒有明顯改變，這使得很多重要描述的不真實和所提措施的不具有可行性。為此華經縱橫建議採取如下策略解決這個問題：

(1)、企業盡職調查要盡可能詳細；

(2)、企業往往沒有成文體制體系，需要提煉整理出符合其實際情況的制度理念。

(3)、所有的結論和表述最好註明判斷的依據。

(4)、不具有操作性的措施建議不要提；

(5)、「必要性、可行性、有利因素、不利因素」不要動輒關乎國計民生全球趨勢，應該盡量發掘有直接關系的因素；

(6)、多用流程圖、成熟管控體系、可操作的方案描述規劃；

(7)、發行人的各種思路想法要落實到可操作性，否則不要體現；

(8)、研發計劃要詳細，負責人員、資金、技術路徑、風險說明、組織方式等要詳細論證以保證具體可行性。

(9)、創新性、成長性要以現有產品技術和經營業務為基點，不能給人未來要改變業務、轉換產品、變更經營模式的錯覺。

(10)、嚴謹描述，注意前後呼應，避免擴展觀點失去主題。

以上是體現企業創新性、成長性的基本策略。在行文中建議做到圖文並茂、理念與制度文件相結合、規劃目標與統籌方案並行，這樣才能向讀者展示一個實實在在的企業和思路清晰的發展規劃。

6、市場咨詢策略

創業板上市審核機構建立的行業專家咨詢機制，也就是說企業上市審查人員中引入了行業專家。相比於中小板、主板市場，創業板對行業專家的意見更為看重，這是因為：一方面是創業板企業涉及的產品業務專業性大大增強，二是行業更加細分使得市場分析、項目評判等難度加大。行業專家的引入使得企業上市前要重視市場咨詢，確保相關問題說明、招股書重要結論符合實際，這樣才能獲得行業專家的認可。

在創業板出台之前，券商的盡職調查、市場咨詢、競爭對手調查等不太受重視。可以說，只要相關數據、結論有權威出處即可，至於是否合理、競爭對手是否同意等並不關心。行業專家咨詢機制的引入使得上述工作重要性顯著提升。招股書引用的各種數據、結論能夠有第三方市場咨詢機構或權威專家解釋成為關鍵。第三方的市場咨詢是保證招股書信息合理性、公正性並符合行業專家要求的重要措施。通過第三方市場咨詢使發行人的各項指標、競爭地位、技術水平獲得競爭對手、行業專家、普通大眾的認可有利於提高發行人信息的真實性和可靠性。

在市場咨詢方面，建議擬上市企業選擇國內具有市場研究、產業研究背景的權威機構進行合作。由第三方市場咨詢機構對企業的競爭地位、市場容量、技術水平等做出公正的評判，通過引用第三方對競爭對手的調查結果以確保招股書文字的公正性和真實性。第三方負責全部市場數據的解釋並接受發審委的質詢也避免了企業自身主觀臆斷的弊病。

上面我對如何提高中小企業創業板上會成功率給出了一些策略性的建議，具有操作則是仁者見仁智者見智。 「內修」為體，「外修」為用，不同企業要結合自身實際選擇適當的策略才會取得最終的成功。希望准備在創業板上市的企業謹慎研究，被否企業吸取教訓以備再戰。

❻ 創業板上市公司的創業板企業風險的表現形式

(一)法律風險
新推出的創業板市場對上市企業的法律要求相當明確，在一定程度上更加嚴格。而從一些創業板企業公開披露的信息來看，存在一些股份代持現象，有公司股東曾因股份代持引發糾紛而訴諸公堂。在首批登陸創業板的28家公司中，新松機器人公司某股東在2007年的一場官司也揭示了股份代持現象的冰山一角。此外，華誼兄弟、西安寶德招股書受疑，也曾遭遇股東代持存在爭議的問題。當事人也曾出具過承諾函，承諾其所持股份權屬清晰，不存在代持、信託持股情形。因此，股東承諾函的可信度究竟有多高受到了質疑。我國企業、企業家及社會公眾法律意識比較淡薄，各種在主板市場發生的違規行為同樣會在創業板市場上發生，且創業板市場還很不成熟。法律風險貫穿於企業經營的各個領域和階段，隱秘性極強，不易被發現，一旦爆發，對企業產生的影響十分巨大。
(二)經營風險
剛上市的創業板企業雖屬成長型的創業期企業，規模不大，其盈利模式、市場開拓都處於初級階段，不是那麼穩定，在經營上容易大起大落。據報道，擁有「創業板第一家」美稱的特銳德對鐵路部門2009年1-6月份的銷售收入佔比達到78.36%，而以58元的網申價令眾多投資者望洋興嘆的神州泰岳2009年上半年來自移動飛信業務的營業收入占據了公司營業收入的68.99%。這些企業一旦失去占據主導地位的單一業務收入，也將無法生存。此外，鼎漢技術下游市場基本沒有業務，行業單一，構成了企業的最大風險。創業板企業具有高成長性、業績增長快的特點，而「明星製造廠」華誼兄弟公司2009年上半年的凈利潤僅為3163萬元，還不及2008年同期的水平。這表明華誼兄弟的業績增長性並不突出。且華誼兄弟太過依賴於馮小剛，可能造成業績波動較大，存在隨時退市的風險。
(三)技術風險
海外創業板市場諸多失敗案例揭示了嚴重的技術風險摧毀企業的殘酷事實。我國氣體感測行業龍頭老大——漢威電子，具有核心技術優勢，毛利率水平也高於同類企業。但由於其核心零部件、感測器等能夠通過外購獲得，其他競爭企業就能夠通過外購生產同樣的產品。公司產品核心技術理論單一，不排除其他企業能夠研發出類似的產品，更多的競爭對手進入，將拉低公司產品毛利率水平。網宿科技CDN新型網路構建方式，雖已榮獲國家重點新產品認證，但在國內卻處於起步階段，市場開發風險大;還可能面臨因未來市場判斷不準確導致前瞻性的技術研發成果偏離用戶實際需求的技術革新風險。中元華電、硅寶科技、億緯鋰能同樣會因為技術開發滯後，或是主要技術泄密、無法使技術保持持續進步，而導致企業丟失市場份額、降低盈利水平，沖擊未來業績。那麼在研發投入傾向較強的創業板市場，技術風險將更為突出。
(四)財務風險
在高發行價的推動下，創業板首批28家企業超額募集資金84億元。由於證監會嚴格規定，超募資金只能用於主業投資，不能用於炒股、炒樓。到目前為止，創業板諸多企業還未來得及對募集來的資金進行全面有效的預算管理，以神州泰岳公司為代表，只對其公告書上的3.42億元做出具體安排，而其餘的約8.6億元僅僅只給出了大概方向，無具體明細;上海佳豪、華誼兄弟、華測檢測、萊美葯業紛紛將超募資金進行置換以增加流動資金。而流動資金不能直接帶來高收益，大筆資金較長時間閑置在銀行，創業板的高市盈率失去意義，無形中增加企業的未來收益分配風險。樂普醫療、神州泰岳對稅收優惠政策存在依賴，一旦公司稅收優惠政策發生變化將會使公司未來經營業績、現金流水平受到不利的影響。此外，創業板有些企業，如金亞科技，存在大量應收賬款掛賬現象，成為制約其未來發展的業績「地雷」，也會構成企業資金回收風險的重要因素。
(五)流動性風險
據統計，在創業板上市的特銳德公司從2006年到2009年6月30日，應收賬款凈額呈明顯上升趨勢，且占營業收入比重較大;雖然目前來看賬齡結構比較合理，但隨著公司應收賬款數額的不斷增加和客戶結構的改變，如賬齡超過一年的應收賬款過大，使公司資金周轉速度與運營速度降低，存在一定壞賬風險、流動性風險。創業板上市公司規模小，發行的股數少(平均發行股本2189萬股，華星創業發行規模最小為1000萬股)，市場估值難，估值結果穩定性差，而且較大數量的股票買賣行為就有可能誘發股價出現大幅波動，股價操作也更為容易。創業板企業呈現出驚人的市盈率，倘若不能獲得持續的高增長，其破產於倒閉的可能性大大高於主板市場;且一旦達到退市條件，只能直接退市，不存在重組的可能性，嚴重損害投資者的信心。投資者信心的變動直接影響著投資者買賣股票的積極性和交易的活躍性，進一步影響著股票的流動性。

❼ 什麼是二板市場

二板市場又稱「第二板」，是與「第一板」相對應而存在的概念。證券交易所設立「第二板」，是為了將這些公司的狀況如營業期限、股本大小、盈利能力、股權分散程度等與「第一板」區別開來。

比如在日本東京證券交易所「第一板」上市要求上市股份在2000萬股以上，前10位大股東（或特殊利益者）持股數在70％以下，股東要求在3000人或3000人以上。

而在「第二板」上市（如發行人在東京注冊）則上市股票僅要求400萬股以上，前10位大股東持股數在80％以下，股東在800人以上即可。

一般來說，「第二板」的上市要求比「第一板」寬一些，這么做，旨在為那些一時不符合「第一板」上市要求而具有高成長性的中小型企業和高科技企業等開辟直接融資渠道。

去年下半年起，我國開始醞釀在現有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業板，旨在為高新技術企業提供一個上市條件相對較寬松的直接融資渠道。

今年4月19日，據中國證監會副主席高西慶透露，高新技術企業板可能要改變提法，稱為二板市場。業內人士認為，這不僅僅是一種提法上的改變，這將意味著該市場的上市規則和交易辦法將進一步向國際上的「二板市場」靠攏。

(7)創業板不僅缺信心擴展閱讀：

主板市場

也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。

相對創業板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有「國民經濟晴雨表」之稱。

主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

中國大陸的主板市場包括上交所和深交所兩個市場。

❽ 現在創業板的股票價格已經走向理性了嗎

曾經風光無限的百元股海普瑞、中瑞思創等中小上市公司，因一季報凈利潤同比大幅下滑，正演繹著「漲有多猛跌有多凶」的走勢。根據wind資訊統計，截至4月22日公告的數據，已經披露今年一季報的74家創業板公司里，有兩家公司出現嚴重虧損，另外13家公司凈利潤同比出現下滑，佔比接近18%。 近兩成公司業績變臉。 已經公布一季度成績單的創業板公司中，部分公司業績變臉幅度之大相當驚人。其中，新寧物流今年一季度凈利潤虧損181萬元，同比下滑177%；量子高科一季度雖然實現凈利潤379萬元，但是同比卻急劇下降了近57%；還有四方達，今年一季度微利305萬元，同比下滑約57%。 網宿科技為創業板業績變臉的典型代表，業績變臉後，該公司股價立馬被兩根長陰線打落下來。在上市前，該公司2007年和2008年的凈利潤增長率分別為56.89%和45.51%。然而上市後立馬「變臉」2009年凈利潤增長率僅為4.78%，再至2010年則已改「增速下降」為「同比下降1.48%」。 細研上述「變臉」公司的情況，不難發現如下明顯特徵：上市前業績呈現「爆發性成長」，如寶德股份2007年的凈利潤增長率曾高達904.93%；上市時有多家PE/VC助推；如網宿科技和新寧物流分別有5家和4家創投進入，為該批創業板公司中獲創投青睞家數最多的前兩名公司。上市後，時至2010年11月進入解禁期，或許是對公司業績難以持續有「清醒認識」，創業板業績上市後「變臉」公司的股東、高管、創投機構等原始股東均果斷減持。 兩只百元股「跌落」，演繹高台跳水，這給股市「絞肉機」更多了一個注釋 曾創下A股最高發行價紀錄的海普瑞，在2011年一季報中披露今年前三個月營業收入同比下滑16.3%，凈利潤同比下降39.11%，同時該公司預計今年1－6月凈利潤將減少30%－50%。在公布完相關業績後，海普瑞股價連續出現兩個無量跌停，最新收盤價已經較開盤上市時每股188元的最高股價跌去近一半。 無獨有偶，在今年初股價曾突破百元的創業板公司中瑞思創，由於一季度主營收入與凈利潤分別同比下降12.62%和18.46%，截至22日也已經連續出現兩個跌停。 有資料顯示，醫葯、電子信息、食品、設備製造、裝備材料等行業都有公司出現業績變臉，其中成本上升、銷售價格下降、銷售市場萎縮成為幾大原因。 由於對中小板及創業板公司業績信心不足以及之前上市時股價的部分高估，造成今年以來兩個中小公司市場指數表現欠佳，並成為與主板市場漲幅形成明顯對比的「重災區」。 近日跌停板高達15家，前期強勢股、中小市值板塊仍成主力拋售的對象。2011年一季報公布後，在中瑞思創、海普瑞等公司股價的「示範作用」下，中小板與創業板指數可能還將面臨一定的變數。

❾ 創業板上市的特殊要求

一、強調披露創業板公司的成長性信息
高成長性是創業板公司的特點。一般來說，上主板市場的公司是比較成熟的公司，有穩定的現金流，業績較好。相比之下，上創業板的公司通常營利現狀不太理想，但成長潛力較大，同時公司的風險也大。但為了減少風險，必須對上市公司盈利能力與發展前景進行披露。
二、講究信息的實效性
信息的實效性規定了創業板公司風險的大小，直接影響到投資者的信心。《深圳證券交易所創業板股票上市規則》（送審稿）要求上市公司每季度披露信息等。這一點主板市場是沒有的。這是因為主板公司是比較成熟公司，而創業板公司是成長性公司，由於處在成長期，變化因素很多，所以直接影響到公司未來的發展。這就要求公司上市之前縮簡訊息披露時間，提高信息披露的實效性。
三、應重視對風險的披露
風險是創業板公司信息披露的焦點。在主板市場，上市公司的產品、技術、市場走勢比較確定，公司的風險主要來自競爭對手的產品創新、技術創新、市場爭奪。 因此，《主板公司招股說明書》對上市公司風險只須常規披露。但由於創板公司行業不確定性、技術不確定性等因素，《創業板公司招股說明書（送審稿）》對擬上 市公司的風險，除了要求進行常規的定性分析外，還要求盡可能定量分析。同時要求擬上市公司對行業前景、競爭狀況、市場容量、投入產出、技術水平等發展趨 勢，核心技術來源，是否擁有核心技術的所有權等進行披露。另外，還要求擬上市公司應當披露可以連續計算的至少24個月的業務發展情況，主要產品或服務的研 究開發簡要歷程；主要產品或服務的性能、質量水平、核心技術的取得方式；市場開發和拓展情況；主要產品或服務的銷售方式等。