機構投資者股票的外文文獻

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本科畢業論文

外文參考文獻譯文及原文

學 院 經濟與貿易學院
專 業 經濟學（貿易方向）
年級班別 2007級 1 班
學 號 3207004154
學生姓名 歐陽倩
指導教師 童雪暉

2010 年 6 月 3 日
目 錄
1 外文文獻譯文（一）
中國銀行業的改革和盈利能力（第1、2、4部分）………………………..................1
2 外文文獻原文（一）
CHINA』S BANKING REFORM AND PROFITABILITY（Part 1、2、4）………9

1概述
世界銀行（1997年）曾聲稱，中國的金融業是其經濟的軟肋。當一國的經濟增長的可持續性岌岌可危的時候，金融業的改革一直被認為是提高資金使用效率和消費型經濟增長重新走向平衡的必要（Lardy，1998年， Prasad，2007年）。事實上，不久前，中國的國有銀行被視為「技術上破產」，它們的生存需要依靠充裕的國家流動資金。但是，在銀行改革開展以來，最近，強勁的盈利能力已恢復到國有商業銀行的水平。但自從中國的國有銀行在不久之前已經走上了改革的道路，它可能過早宣布銀行業的改革尚未取得完全的勝利。此外，其堅實的財務表現雖然強勁，但不可持續增長。隨著經濟增長在2008年全球經濟衰退得帶動下已經開始軟化，銀行預計將在一個比以前更加困難的經濟形勢下探索。本文的目的不是要評價銀行業改革對銀行業績的影響，這在一個完整的信貸周期後更好解決。相反，我們的目標是通過審查改革的進展和銀行改革戰略，並分析其近期改革後的強勁的財務表現，但是這不能完全從迄今所進行的改革努力分離。
本文有三個部分。在第二節中，我們回顧了中國的大型國有銀行改革的戰略，以及其執行情況，這是中國銀行業改革的主要目標。第三節中分析了2007年的財務表現集中在那些在市場上擁有浮動股份的四大國有商業銀行：中國工商銀行（工商銀行），中國建設銀行（建行），對中國銀行（中銀）和交通銀行（交通銀行）。引人注目的是中國農業銀行，它仍然處於重組上市過程中得適當時候的後期。第四節總結一個對銀行績效評估。

2 銀行改革戰略及其實施
2.1 銀行改革戰略
改革前，國有獨資銀行由國家擁有並服務於國家經濟政策的目標。由於他們並沒有完全牟利的商業實體，評估其財務表現並不嚴格適用於普遍商業銀行。不過，一旦國家在1992年10月中共代表大會的決定著手進行社會主義市場經濟，國有銀行商業化已經成為定局。銀行業改革的目標是將國有銀行轉變成那些具有市場競爭力，可以提供高效的國家儲蓄得中介。發揮它們在金融中介的優勢，銀行在資金的有效配置中起著關鍵作用。
2.1.1 銀行改革創造了有利環境
自從國家在1992年十月的中共第14屆中共代表大會宣布市場改革開放方案，目標是建立社會主義市場經濟，從而有效地結束了自20世紀70年代末推出的實驗性經濟改革開放方案。在堅定的市場化改革中創造了中央的改革與社會主義市場經濟建立的有利環境，包括首先進行的銀行改革。1994年初，為了應對通貨膨脹的威脅，政府推出包括中央銀行宏觀經濟改革，匯率管理，財政政策和稅收。宏觀經濟改革政策允許中央政府恢復在20世紀80年代在「放權讓利」政策下下放地方當局權力的宏觀調控。雖然權力下放迎來一個快速發展時期，但也產生了重大的宏觀經濟不穩定。事實上，宏觀經濟改革的追求大大挫傷20世紀90年代的宏觀經濟周期。
其次，在同一年，政府設立了三個政策性銀行——國家開發銀行，農業發展銀行，中國進出口銀行 ——以減輕他們的傳統政策對國有商業銀行的要求。
第三，政府在1995年頒布的中央銀行和商業銀行法對銀行改革提供了法律基礎。
第四，從1996年開始，政府開始大力追求企業改革，為金融改革鋪平了道路，即使這是大型國有企業職工的冗餘和痛苦的裁員的結果。在追求企業改革銀行改革之前，有必要考慮到國有企業是國有銀行的主要客戶。因此，他們的主要來源是不良貸款，在同一時間有負債給政府。因此，除非國有企業改革的需要，任何國家銀行的改革努力將是徒勞的。另一方面，國有企業改革向前沖的時候，銀行改革不能再拖延。這是因為國有企業的改制，清算，合並，破產或不再存在，銀行必須開始認識到他們的潛在虧損。由於不良貸款的大量注銷，這反過來又引發了銀行進行注資的需要。
第五，國務院決定在2002年2月將僅有商業銀行改造成具有國際競爭力的金融企業，轉變為國家控股的股份制商業銀行，鼓勵他們在市場上上市的股票。
第六，中國銀行業監督管理委員會成立於2003年，以提高監管能力，監管銀行。
最後，堅持到2001年的入世協議，政府將使用外國銀進入市場為競爭壓力注入本地銀行產業，以提高效率。從2006年年底，外資銀行可以從事人民幣業務。
2.1.2 改革公司治理和結構調整的資產負債表
該國最大的國有銀行已按照幾個步驟進行企業內部改革。改革的第一步是通過邀請其他投資者來稀釋唯一的國家所有權，但仍保持其主導地位來進行公司治理改革。特別是，銀行已在尋求外國戰略夥伴和引進現代銀行業務和技術方面作出努力。所有權得擴大還需要銷售部分銀行股的股本市場的所有權，使銀行管理負責到市場上。為了成功地吸引外來投資者，無論是戰略合作夥伴或公眾投資者，銀行必須提出可信的內訓改革方案和貫徹落實可靠。毫無疑問，更好，更可信的內部改革方案，越有可能是為銀行吸引外部合作伙信譽伴和獲取與他們的同行或在股票市場更好的待遇。
因此，政府承諾的第一步是根據以前的經濟規劃制度，加強對信用流動已經堵塞了的，資本累計不足和壞帳堆積如山的國有銀行資產負債表的平衡。1998年，政府發出四大國有銀行的價值270,000,000億美元（326億美元）人民幣的30年財政債券進行資本重組的資產負債表：工商銀行，中國銀行，建設銀行和農業銀行符合國際資本充足標准。同樣，12月30日，2003年，美國政府提供的建設銀行和中國銀行各225億美元，和稍後在2005年4月將提供工商銀行的150億美元，以支持在香港聯合交易所各自的清單。其中四大國有銀行，建設銀行是第一個次擁有其改革努力，通過股市場的考驗，在香港聯合交易所成功上市的。此外，作為對資本重組計劃的一部分，銀行發行的次級債券也面向當地市場：中國銀行，人民幣60億元;商業罪案調查科，400億元，工商銀行，3500億人民幣交通銀行，1200億元人民幣。
1999年，政府設立四家資產管理公司管理公司資產，為「四大銀行」：工商銀行，建設銀行，中國銀行和農業銀行，管理1.4萬億元人民幣的國有銀行貸款購買書籍萬億，其中1.3萬億被視為不良貸款（約GDP的15%）。本次交易的資金部分為部分國債（820億元人民幣）中央銀行貸款（RMB573億元人民幣）。第二個轉移不良貸款的資產管理公司從2004年6月到006年6月期間轉移了1.186萬億元。
銀行還推出改革措施，完善內部管理，包括加強人力資源基礎，引入現代風險管理做法，並提出了不良貸款的分類標准，以符合國際標准。
2.2 實施改革2.2.1 尋求多樣化，吸引外國戰略合作夥伴
隨著改革的藍圖，銀行成功推出並實施的改革策略。工行，建行，中行，交行得所有權都在稀釋，納入非國家所有制70％以下的公司，其中包括外資持股，國內法人和公有制（國有和公開交易的股票），全狀態的股份。在非國家所有，外國戰略夥伴關系通常擁有公司的最高股份：工商銀行，7.2％，中行，13.9％，建行，10.3％和交通銀行，18.7％。
外國資本和國內資本，以及國有商業銀行在社會公眾股的參與下，不僅增強銀行的資本，也產生了對公司治理的積極影響，特別是在外國參與的情況下，它源於銀行業務進入政府得不當侵擾。第二，所有的國有商業銀行已經簡歷了現代公司治理結構包括股東大會，公司董事會以及外部董事，監事，監事會和高級管理結構。到2007年底，有33個外國機構投資者投資於25年國內銀行，共注資213億美元。這些外國戰略投資者與國內合作夥伴已在廣泛多元化的銀行領域制定各戰略合作協議，包括零售銀行，公司治理和風險管理，貿易，人民幣衍生工具和貨幣交換，外匯結構性產品，以及貿易和小和中小企業融資。此外，國內銀行與外國合作夥伴實行網路共享、提供服務和交叉銷售金融產品。最後，人力資源發展計劃是戰略法人共同協定的，在中小企業管理和融資，財富管理，基金交易，風險管理提供培訓課程中予以提供，實施巴塞爾資本協定等。
2.2.2 成功的公開上市
改革後的內部調整和信譽良好的戰略合作夥伴吸引外資，國有商業銀行成功上市在香港（H股）和上海（A股）上市交易的股票，從而第一次受到市場自律：交通銀行，2005年6月，​​建設銀行，2005年10月，中國銀行，2006年6月，​​工商銀行，2006年10月（這是首次在香港聯合交易所和上海證券交易所共同上市）。2007年，兩個小股份制銀行在上海證券交易所上市交易，使上市得股份制銀行在12個總額中佔了7個。此外，在三個城市商業銀行的基礎上，北京，南京，寧波得商業銀行在上海的A股市場上市，從而為其他城市商業銀行進行重組提供方式，然後爭取在股票交易所上市。從上升的股價中收益，工行，建行和中行2007年底在世界上受益分別為第一，第二和第四大銀行：3389億美元，22025億美元和1978億美元。
2.2.3 強化資本
到2007年底，有近80%的銀行已經完成資本充足率標准。四家上市國有商業銀行的資本充足率分別為工商銀行13%，中國銀行13.3%，建設銀行12.6%和交通銀行14.1%。核心資本充足率分別為工商銀行11%，中國銀行10.7%，建設銀行10.4%和交通銀行10.2%。
2.2.4 建立風險管理系統
自2006年以來建行等大型國有商業銀行已經開始引入一個垂直的風險管理制度，合並到新成立的首席風險官手中的風險管理。這項改革有助於在地方一級在貸款決策過程中免去不必要的干擾。在同一時間，通過利用信息技術的優勢，各銀行已開始簡化和優化業務流程順序和程序，以降低經營風險。銀行也開始使用定量風險評估模型和情景模擬他們所面臨的各種風險，如壓力測試。經濟/風險資本的概念已被採用到風險限額管理，分配銀行資源和產品的價格。銀行還通過改善內部控製程序和採用定量控制的工具和操作風險模型加強了對市場和流動性風險分析。最後但並非最不重要的，銀行已經採取步驟，建立一個新的風險或信貸文化。

2.2.5 追求戰略轉型的經營模式
中國銀行傳統上集中於公司業務，可以說是批發銀行。然而，由於本地資本市場的逐漸成熟，中國的家庭收入和財富繼續急速增長，銀行找到面向消費者的金融服務不斷增長的業務機會，例如共同基金，抵押融資，理財，個人貸款。這也是金融服務領域，即新來的外資銀行的目的是捕捉他們的競爭力的領域。因此，尋求新的利潤增長源，實現了更加多樣化和平衡的收入基礎，以及為會議上向外國銀行，中資銀行被迫抓住機遇，迎接挑戰，走上了向零售銀行的傳統經營模式的戰略轉型的道路。
新的零售銀行業務推力包括信用卡，個人貸款，財富管理，共同基金，保險產品和其他產品的產生基於收費的收入。零售銀行業務，反過來又呼籲加強在信息技術投入，發展提高個人貸款，網上銀行，和遠程銀行效率的系統，以及提高零售網路的效率，更好地滿足零售客戶的需求。國有大型商業銀行如建行還發起特別方案，以滿足中小型企業需要。此外，他們已經開始拓展到金融服務的新領域內，逐步穩妥地走向混業經營包括投資銀行，保險，證券，私人銀行，金融租賃。銀行也開始通過合並和收購外資金融機構或者外國企業建立更多的新的海外分支機構。


4 結論：評估銀行業績
堅實的大型國有銀行的財務表現顯示2008年上半年增長放緩，甚至比2007年上半年由於外部需求下降和信貸緊縮政策造成的10.4％低近2個百分點。在2008年上半年，凈利潤（稅後利潤）增長，分別為建行71.3％，工商銀行5 6.8％，中國銀行36％，超過去年同期水平。雖然企業所得稅稅率由33％下降到25％的部分盈利增加，但推動利潤增長的關鍵基本因素仍然是去年相同。第一，凈利息收入繼續受惠於息差上升以及資產的快速增長，仍可能是在可預見的未來經營收入的主要來源。二，費用及傭金收入再次見證一個爆炸性的增長：建設銀行59.3％，交通銀行50％，工商銀行48％，中國銀行45.1％，盡管股市急劇降溫，削減從熱銷的市場中取得的所得為基礎的金融產品，如前一年股票共同基金。對於大型國有商業銀行，手續費及總營業收入的份額達到的傭金在2008年上半年新紀錄：建設銀行14.9％，工商銀行12.3％，中國銀行31.4％。與此同時，資產質量持續改善，不良貸款比率持續下降。截至6月底，工商銀行和建設銀行的不良貸款率分別為2.4％和2.2％，分別比2007年年底下降0.33和0.39個百分點。
與創紀錄的利潤，大為改善的資產質量，高凈資產收益率相比，最近的四家大型國有商業銀行簡直是缺乏表現。此外，由於手續費及傭金收入和更廣泛的零售銀行業務收入已經起飛，成為一個強有力的利潤增長來源，銀行似乎有望成為一個減少長期戰略目標的多樣化和發生商業周期風險、更加穩定的創收基地。因此，大型國有商業銀行似乎經歷了為成為現代商業銀行而改革自身的漫長的道路。這樣的結果對於早期的研究成果認為國有商業銀行似乎並沒有從根本上改革銀行是一個驚喜。操作性的例子，Podpiera（2006年）認為，銀行似乎並沒有在商業基礎上作出貸款決定。 Dobson和Kashyap（2006年）集合宏觀經濟，微觀經濟和軼事證據表明，盡管改革仍在繼續，壓力造成政策性貸款。然而，最近由Demetriades等人的實證研究（2008年）似乎表明即使是國有企業，銀行貸款的未來增值和1999-2005年期間全要素生產率的增長是正相關。他們發現，更好地獲得銀行貸款的企業往往在銀行業發展較快的地區。
銀行的財務表現能持續嗎？看來，良好的財務表現一直有兩個關鍵因素，雖然不容易界定這兩個因素。首先，宏觀經濟環境的支持與強勁增長在此期間平均每年增長10.7％：2003年至2007年和部分開放的利率制度，有助增加收入。第二，銀行改革已經在提高效率，和壓低成本，這兩個是提高資本回報率的工具。
與銀行改革的影響相比，發揮支持性的宏觀經濟環境，對銀行業績產生周期性的根本性影響，因而是不可持續的力量。事實上，洶涌的通貨膨脹以及股市和房地產市場的泡沫在2007年已經發出警告信號，過去幾年的高增長是難以繼續的。2008年，經濟增長速度大幅放緩、收緊貨幣和信貸政策的結果是意想不到的外部需求大幅下降導致的出口增長大幅放緩。盡管銀行有很好的表現，但到目前為止，一險峻經濟放緩遲早會提高後日企業的風險，降低銀行資產質素。銀行的直接挑戰是，如何通過正確巧妙地引導和控制風險，調整改革的過程中保持經濟的流動性。
如果成功上市標志著銀行業改革的第一階段結束，很明顯，銀行已進入了一個短暫向前與未來的尚在改革的新階段。許多公司最近推出的改革：治理，內部控制和操作的程序，風險管理和人力資源工作仍在進行中，尚未成事。銀行也都處於適應要求更多關注零售客戶、傭金和收費的新商業模式的早期階段。因此，他們必須繼續勇敢的改革，學會適應，同時迎合客戶對金融市場不斷發展的需要，作為他們新的金融服務需求的增長。
對於在短期宏觀經濟風險中對銀行業改革的賭注，沒有必要過於悲觀。中國預算有盈餘，且2007年的國內生產總值為約22％的低政府債務，比作城市化比率約44％要低。更重要的是，中資銀行已開始走上與健康的資產負債表和雄厚的資本相關的改革道路。因此，中國擁有相當大的靈活性來部署一個強大的公共部門投資計劃，以加強國內需求，減輕由預期出口大幅下滑而引起的負面風險。政府在11月中旬公布去年的公共部門投資方案為4萬億元人民幣（約12％的GDP）的價格標簽，覆蓋兩年至2010年。該方案補充貨幣和信貸擴張政策，已經在幾個月前開始了。如果正確實施，特別是在與結構平衡的政策的同時，該方案應有助於在短期內維持運行，更重要的是恢復中期宏觀經濟的平衡。

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Accounts payable 應付帳款
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Accrued interest 應計利息
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ADS 美國存托股份
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[股市] 指某隻新發行股票在定價和配置後的交易市場。市場參與者關注的是緊隨的後市情況，即頭幾個交易日。有人把後市定義為股價穩定期，即發行結束後的30天。也有人認為後市應指穩定期過後的交易市況。然而，較為普遍的是把這段時期視為二級市場
AGM 周年大會
Agreement 協議；協定
All-or-none order 整批委託
Allocation 分配；配置
Allotment 配股
Alpha (Market Alpha) 阿爾法；預期市場可得收益水平
Alternative investment 另類投資
American Commodities Exchange 美國商品交易所
American Depository Receipt 美國存股證；美國預托收據；美國存托憑證 (簡稱「ADR 」參見ADR欄目)
American Depository Share 美國存托股份
Amercian Stock Exchange 美國證券交易所
American style option 美式期權
Amex 美國證券交易所
Amortization 攤銷
Amsterdam Stock Exchange 阿姆斯特丹證券交易所
Annual General Meeting 周年大會
Antitrust 反壟斷
APEC 亞太區經濟合作組織(亞太經合組織)
Arbitrage 套利；套匯；套戥
Arbitration 仲裁
Arm's length transaction 公平交易
Articles of Association 公司章程；組織細則
At-the-money option 平價期權；等價期權
ASEAN 東南亞國家聯盟 (東盟)
Asian bank syndication market 亞洲銀團市場
Asian dollar bonds 亞洲美元債券
Asset Allocation 資產配置
Asset Management 資產管理
Asset swap 資產掉期
Assignment method 轉讓方法；指定分配方法
ASX 澳大利亞證券交易所
Auckland Stock Exchange 奧克蘭證券交易所
Auction market 競價市場
Authorized capital 法定股本；核准資本
Authorized fund 認可基金
Authorized representative 授權代表
Australian Options Market 澳大利亞期權交易所
Australian Stock Exchange 澳大利亞證券交易所
Back-door listing 借殼上市
Back-end load 撤離費；後收費用
Back office 後勤辦公室
Back to back FX agreement 背靠背外匯協議
Balance of trade 貿易平衡
Balance sheet 資產負債表
Balloon maturity 期末放氣式償還
Balloon payment 最末期大筆還清
Bank, Banker, Banking 銀行；銀行家；銀行業
Bank for International Settlements 國際結算銀行
Bankruptcy 破產
Base day 基準日
Base rate 基準利率
Basis point 基點；點子
Basis swap 基準掉期
Bear market 熊市；股市行情看淡
Bearer 持票人
Bearer stock 不記名股票
Behind-the-scene 未開拓市場
Below par 低於平值
Benchmark 比較基準
Beneficiary 受益人
Beta (Market beta) 貝他(系數)；市場風險指數
Best practice 最佳做法
Bills department 押匯部
BIS 國際結算銀行
Blackout period 封鎖期
Block trade 大額交易；大宗買賣
Blue chips 藍籌股
Board of directors 董事會
Bona fide buyer 真誠買家
Bond market 債券市場，債市
Bonds 債券，債票
Bonus issue 派送紅股
Bonus share 紅股
Book value 帳面值
Bookbuilding 建立投資者購股意願檔案
[股市] 包銷商用以定價一筆發行的方法。包銷商在促銷活動結束後把所收集的初步購股訂單一一記下，然後根據投資者願意支付的價格水平訂定最終發行價。
Bookrunner 投資意願建檔人；帳簿管理人
[股市] 指負責為發行建立投資者購股意願檔案的銀行，亦即負責為一筆發行組織承銷、擬定不同市場的發行規模、執行促銷活動、定價、配置和後市穩定工作的銀行。
BOOT 建造；擁有；經營；轉讓
BOT 建造；經營；轉讓
Bottom line 底線；最低限度
Bottom-up 由下而上(方法)
Bounced cheque 空頭支票
Bourse 股票交易所(法文)
BP (Basis Point) 基點
Brand management 品牌管理
Break-up fees 破除協議費用
Break-up valuation 破產清理價值評估
Breakeven point 收支平衡點
Bridging loan 臨時貸款/過渡貸款
Broker, Broking,
Brokerage House 經紀；證券買賣；證券交易；證券行；經紀行
Brussels Stock Exchange 布魯塞爾證券交易所
BSSM 建造/設備供應-服務/維修
Bubble economy 泡沫經濟
Build, Operate and Transfer 建造、經營、轉讓
Build, Own, Operate and Transfer 建造；擁有；經營；轉讓
Build/Supply-Service/Maintain 建造/設備供應-服務/維修
Bull market 牛市；股市行情看漲
Bullets 不得贖回直至到期(債券結構之一)
Bullish 看漲; 看好行情
Bundesbank 德國聯邦銀行；德國央行
Business day 營業日
Business management 業務管理；商務管理；工商管理
Business studies 業務研究；商業研究
Buy-back 回購
Buy-side analyst 買方分析員
[股市]為機構投資者服務的股票研究分析員。
Buyer's credit 買方信貸（進口）
Buyout 收購；買入
By-law 細則；組織章程
CAC 巴黎CAC指數
CAGR 復合年增長率
Call-spread warrant 歐洲式跨價認股權證
Call option 認購期權
Call protection/provision 贖回保障/條款
Call warrant 認購認股權證
Callable bond 可贖回債券
Cap 上限
Capacity 生產能力；產能
CAPEX 資本支出
Capital Adequacy Ratio 資本充足比率
Capital base 資本金；資本基楚
Capital expenditure 資本支出
Capitalization >資本值
Capital markets 資本市場；資金市場
Capital raising 融資；籌集資金
Cash-settled warrant 現金認股權證
Cash earnings per share 每股現金盈利
Cash flow 現金流量
CCASS 中央結算及交收系統
CD 存款證
CEDEL 世達國際結算系統(即歐洲貨幣市場結算系統)
Ceiling 上限
Ceiling-floor agreement 上下限協議
Central Clearing & Settlement System 中央結算及交收系統
CEO 行政總栽；行政總監；首席執行官
Certificate of deposit 存款證
Certificate of incumbency 公司授權/委任書
CFO 財務總監；首席財務官
Change of domicile 遷冊(公司更改注冊地址)
Chicago Board of Trade 芝加哥交易所
Chicago Board Options Exchange 芝加哥期權交易所
Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商品交易所
China banking 中國銀行業
China Capital Markets 中國資本市場；中國資金市場
China International Capital Corporation, CICC 中國國際金融有限公司；中金公司
China privatization 中國民營化；中國私有化；中國私營化
China restructuring 中國重組；中國改組
China Securities Regulatory Commission 中國證監會
China Stock Markets 中國股票市場；中國股市
Chinese Wall 中國牆
指投資銀行部與銷售部或交易人員之間的隔離，以防範敏感消息外泄，從而構成內幕交易
Claim 索償
Clawback notification 回撥/增加本地公開發行份額通知
Clean price 潔凈價
[債市] 指債券包含應計利息的現值
Closed-end fund 封閉式基金
Co-lead manager 副主承銷；聯席主承銷
Collars 利率上下限
Co-manager 副承銷商
Comfort letter 安慰函；告慰信(由會計師發出)
Commercial loan 商業貸款
Commercial paper 商業票據
Commission rebate 傭金回扣
Commodity Exchange, Inc. 商品交易所有限公司 (紐約)
Company finance 公司融資公司財務
Complex cash flow 復合現金流
Compound annual growth rate 復合年增長率
Confidential pre-filing review 呈報前機密性審核
Confidential submission 機密呈交
Confidentiality agreement 保密協議
Conglomerate 集團/聯合大企業/多業公司
Connected transaction 關聯交易
Consideration 約定金額；代價；考慮因素
Constituent stock 成分股
Construction in progress 在建工程
Consumer Price Index 消費物價指數
Consumption 消費
Contingent liability 或有負債
Contractual joint venture 合約性合作/合資經營
Controlling stake/interest 控股權/權益
Conventional cap 傳統上限
Conversion of state assets into state shares 國家資產作價入股
Conversion premium 轉換溢價
Conversion price 轉換價
Converted net collections 轉換後凈收入
Convertible bonds 可轉換債券；可換股債券
Convexity 債券凸性
[債市]用以量度某隻債券的價格與收益關系的方法。存續期間變化比率。
COO 營運總監；首席營運官
Copenhagen Stock Exchange 哥本哈根證券交易所
Corporate finance 企業融資
Corporate governance 企業管治；公司治理
Corporate vision 企業視野
Corporatization 公司化
Cost 成本
Cost overrun loans 成本墊支貸款
Counsel's opinion 法律顧問意見書
Counterparty credit exposure 對手的信貸風險
Coupon 票息；券息
[債市]發行人承諾會按面值年率計算，向債券持有人支付直至到期日的債券利息。舉例：假如債券的票息為10%，每年便按面值100元支付10元的利息，一般是分期每6個月(半年) 或3個月(每季) 派息一次。
Coupon rate 孳息率；票息
Coupon frequency 派息頻率
[債市] 指債券每年派發利息的次(比如每月、每季、每半年或每年一次)
Covenant 契約
Covered warrant 備兌認股權證
CPI 消費物價指數
Credit facilities 信貸措施
Credit foncia amortization 抵押式攤還法
Credit line 備用信貸；信用額度
Credit rating 信用評級；信貸評級
Credit spread 債券息差
Creditwatch 債信觀察
Cross currency interest rate swap 交叉貨幣利率掉期
CSRC 中國證券監督管理委員會
Currency option 貨幣期權
Currency swap 貨幣掉期
Current account deficit 收支往來帳戶赤字
Current/liquid ratio 流動比率
Customs & usages 慣例和用法
Custodian 保管機構；託管人
Cyclicality 周期
DAX 德國綜合指數
Day count 日算
[債市] 用以計算債券到期前部份期間的應計利息和折現率的協議日數。
Day order 當日指令
Debt equity ratio 債資比率；股本負債率
Debt issuing vehicles 債務發行工具
Debt service coverage ratio 債務償還比率
Default fine 違約罰金
Defaulting 違約；不履行義務
Deferred asset 遞延資產
Deferred charges 遞延費用；待攤費用
Deferred tax 遞延稅項
Deflation 通貨緊縮；通縮
Deleveraged 削減頭寸
Depreciation 折舊
Derivatives 派生產品；衍生產品；衍生金融投資工具
Deutsche Borse AG 德國證券及衍生工具交易所
Deutsche Terminborse 德國期貨交易所
Dilution 攤薄
Direct labor cost 直接勞動成本
Directors' undertakings 董事承諾
Dirty price 臟價
[債市] 指債券不包括應計利息的現值。
Disclosure 信息披露
Discount rate 折扣率；貼現率
Dishonoured cheque 空頭支票
Dividend 股息
DJIA 道瓊斯工業平均指數
Domesitc Qualified Institutional Investor 國內合資格機構投資者
Double bottom/double dip 雙底 (金融圖表)
Dow Jones Instries Average Index 道瓊斯工業平均指數
DQII 國內合資格機構投資者
Dragon bonds 小龍債券
Drawing expense in advance 預提費用
Dual currency bonds 雙貨幣債券
Due diligence 盡職調查
指為了達成承銷一筆證券發行的目的，針對某公司或企業的業務、財務狀況和前景(包括其面對的主要風險) 而進行的一個全面的調查。盡職調查一般可分為業務盡職調查和法律盡職調查兩類。
Duration 存續期間
[債市] 測量某隻債券由於收益變動而產生價格變動的方法。一種測算債券價格波幅相等於債券加權平均到期年期現金流的敏感性測量方法。
E-commerce 電子商務
E-tailers 網上零售商
Earning per share 每股盈利
EBITDA 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利
EEC 歐洲經濟共同體 (歐共體)
Emerging market 新興市場
EMU 歐洲貨幣聯盟
Engagement letter 委託書
Environmental protection 環(境) 保(護)
Environmental waste 環境廢物
EPS 每股盈利
Equity, Equities 股本，股權，股票
Equity cushion 股本作墊
EU 歐洲聯盟(歐盟)
Eurodollar bonds 歐洲美元債券
European Economic Community 歐洲經濟共同體（歐共體）
European Monetary Union 歐洲貨幣聯盟
European Options Exchange 歐洲期權交易所 (阿姆斯特丹)
European style option 歐式期權
European Union 歐洲聯盟（歐盟）
Ex-coupon 不附息票
Exotic option 第二代期權組合（設回報上或下限）
Exploitation license 采礦許可證
Exploitation right 采礦權
Exploration right 探礦權
Extendible bonds 可延期債券
Extraordinary item 非經常項目
Face value 面值
FEC 外匯券
Federal Open Market Committee 美國聯邦公開市場委員會
Fee-Based Content 收費信息 （互聯網）
Ficiary 信託人/信託機構
Ficiary ty 受信責任；誠信義務
Financial Advisor 財務顧問；融資顧問
Financial Business Operation Permit 經營金融業務許可證
Financial forecast 財務預測
Financial Management 財務管理
Financial Markets, Financial Procts 金融市場；金融產品
Financial Services 金融服務
Fixed asset losses in suspense 待處理固定資產損失
Fixed income 固定收益；定息債券
Floating Rate Note 浮息票據
Floor 下限
Floor broker 出市經紀
Follow-on offering 後續發行
FOMC 聯邦公開市場委員會
Foreign-funded enterprise 外商投資企業
Foreign Exchange 外匯
Foreign Exchange Business Operation Permit 經營外匯業務許可證
Foreign Exchange Certificate 外匯券
Foreign exchange mortgage loan 外匯抵押貸款
Foreign exchange swap center 外匯調劑中心
Formulae Based Amortization 按公式計算的攤還方法
Forward Rate Agreement 遠期利率協議
FRA 遠期利率協議
Franchiser 項目招商人
Franchisor 特許專營受權公司
Frankfurt Stock Exchange 法蘭克福證券交易所
Free float 公眾持股量
[股市] 指由機構投資者及公眾投資者所持有的股份總數占公司已發行股票總數的百分比
FRN 浮息票據
FTSE Index 倫敦金融時報指數 (又稱富時指數)
Fund Management 基金管理
Futures 期貨
FX 外匯
G&A 一般費用及行政費用
G7 七大工業國
GAAP 一般公認會計原則
Gateway 網關/國際關口局
GATT 關稅及貿易從協定
GDP 國內生產總值
GDR 全球預托收據；全球存股證
Gearing ratio 運用倍數
General Acceptable Accounting Principle 一般公認會計原則
General Agreement on Tariffs
& Trade 關稅及貿易從協定
General & Administrative Expenses 一般費用及行政費用
General management 一般管理；綜合管理
Global bearer warrant 全球不記名認股權證
Global coordinator 全球協調人
Global Depository Receipt 全球預托證券；全球存股證
Global finance 全球金融；全球財務
Global financial firm/institution 全球金融公司/機構；世界性金融公司/機構
Global offering 全球發行
GNP 國民生產總值
Going public 上市；公開上市
Goodwill amortization 商譽價值攤銷
Government Concessionary
& Soft Loan 政府特許及軟性貸款
Greenshoe 綠鞋；超額配售選擇權
[股市] 超額配售是所有股票發行的一個重要元素，特別是對採用Bookbuilding銷售方法的發行而言。包銷發行成功主要歸功於能爭取到高於發行量的投資者需求。在這情況下，未能滿足的需求會向後市尋求買入，從而有助實現強勁的價格表現和提高發行在二級市場的流動性。為了讓包銷商能超額配售然後具有靈活度可從市場買回股份以有助穩定後市的交易價，發行人授予包銷商greenshoe，一般相當於發行量的15%，讓包銷商有選擇權可於定價日後30天 (穩定期) 內以發行價向發行人買入額外股份。額外股份只能用於配售給未獲滿足的超出發行量的投資者訂單。超額配售選擇權通常是股價在二級市場上升才被行使，不然的話，一般會通過從二級市場買回股票以填補超額銷售的數量。
Gross domestic proct 國內生產總值
Gross national proct 國民生產總值
Gross profit 毛利潤
Gross spread 總差額
[股市]也稱為總傭金或總費用。發行總差額包含三個部份：承銷費、經辦費和銷售特許傭金。
Group of Seven 七大工業國
Gun jumping 偷步
Hang Seng China Enterprise Index 恆生中國企業指數 (香港)
Hang Seng Index 恆生指數 (香港)
Hedge Fund 對沖基金；套保基金
Hedging 對沖; 套保
HIBOR 香港銀行同業拆借利率
HKFE 香港期貨交易所有限公司
HKMA 香港金融管理局(金管局)
HKSAR 香港特別行政區
HKSCC 香港中央結算有限公司
HKSE 香港證券交易所
Holding Company 控股公司
Homepage 首頁（互聯網）
Hong Kong Futures Exchange Ltd. 香港期貨交易所有限公司
Hong Kong Interbank Offer Rate 香港銀行同業拆放利率
Hong Kong Monetary Authority 香港金融管理局(金管局)
Hong Kong Securities Clearing Co. Ltd. 香港中央結算有限公司
Hong Kong Special Administrative Region 香港特別行政區
Hong Kong Stock Exchange 香港證券交易所
HSCEI 恆生中國企業指數 (香港)
HSI 恆生指數(恆指) (香港)
Hybrid cap 混合上限
IAS 國際會計准則
ICP 互聯網內容供貨商
Idle funds 閑置資金
IMF 國際貨幣基金
IMM 國際貨幣市場
Implicit deflator 隱性通貨緊縮指數
Import quota 進口配額
Import tariff 進口關稅
In-the-money 價內（期權）
Incentive site 魚餌網點（互聯網）
Income tax 所得稅；入息稅；薪俸稅
Indemnification 賠償
Indexed performance 指數表現
Indicative price 指示性價格
Instrail and Commercial Consolidated Tax 工商統一稅
Information memoranm 資料備忘錄
Information technology 信息科技
Initial Conversion Premium 初次轉換溢價
Initial Public Offering 首次公開招股發行
Insider trading 內幕交易
Institutional investor 機構投資者
Intangible asset 無形資產
Intellectual property (IP) 知識產權
Interest Rate Swap 利率掉期
Intergovernmental loan 政府間貸款
Interim report 中期報告
Intermediary 中介機構; 中介人
International Accounting Standards 國際會計准則
International Finance 國際融資
International Market 國際市場
International Monetary Fund 國際貨幣基金
International Monetary Market 國際貨幣市場
International Organization for Standardization 國際標准化組織
International Trust & Investment Corp. 國際信託投資公司(國投公司)
Internet Content Provider 互聯網內容供貨商
Internet presence 網上廣告
Intrinsic value 內在價值
Inventory 存貨；庫存
Investment, Investing 投資
Investment advice, Investment advisor 投資咨詢；投資顧問
Investment bank, Investment banking 投資銀行；投資銀行服務
Investment grade 投資級
Investment research 投資研究
Investor Relations 投資者關系
IPO 初次公開發行；首次公開招股
Investor Relations 投資者關系
Irrevocable letter of credit 不可撤消信用狀
ISO 國際標准化組織
Issued (and outstanding) shares 已發行股票
Issuer 發行人
IT 信息科技
ITIC 國際信託投資公司(國投公司)
Joint account 聯名帳戶；共同帳戶
Joint and several liabilities 共同及連帶責任
Joint global coordinator 聯席全球協調人
Joint stock company 股份有限公司
Joint venture 合營企業；合資企業
Jointly operated mines 聯辦礦
Junior mortgage 次級按揭
Junk bond 垃圾債券
Korea Composite Index 韓國綜合指數
Korea Stock Exchange 韓國證券交易所
Kuala Lumpur Stock Exchange 吉隆坡證券交易所
L/C 信用狀
LBO 杠桿買斷交易；借貸融資收購
Lead manager 主承銷；牽頭經辦人
Legal persons shares 法人股
Lender 貸款人
Letter of credit 信用狀
Leverage = level of debt/equity 債務水平/比重
Leveraged Buy Out 杠桿買斷交易；借貸融資收購
Leveraged rate 杠桿比率
LIBOR 倫敦銀行同業拆借利率
Lien 扣押；扣押權；留置權
LIFFE 倫敦國際金融期貨及期權交易所
Limited recourse 有限追索權
Limited partnership 有限責任合夥
Linked Exchange Rate System 聯系匯率制度
Liquid investment 短期投資
Liquid Yield Option Note 流動收息權利票據
Liquidity 流動性；流動資金；變現能力
Liquidity ratio 速動比率
Listed company 上市公司
Litigation 訴訟
Local toll collecting highway infrastructure index 地方收費公路基楚設施指數
Lock-in 自然出現（條件）
Lock-out 自然消失（條件）
Lock-up 鎖定；封鎖
[股市]由發行公司或第三者供應方(如適用)作出承諾，在事先未取得承銷商(包銷商) 的同意前，不得進一步出售股份。封鎖期一般是180天，但也可視乎情況而較長。
Lock-Up Agreement 鎖定協議
London Commodity Exchange 倫敦商品交易所
London Interbank Offer Rate 倫敦銀行同業拆放利率
London International Financial Futures and Options Exchange 倫敦國際金融期貨及期權交易所
London Metal Exchange 倫敦金屬交易所
London Stock Exchange 倫敦證券交易所
London Traded Options Market 倫敦期權市場
Long (position) 長倉；好倉；看漲
Long call 買入認購權；認購長倉
Long forward 買遠期
Long put 買入認沽權；認購短倉
Long-term shareholding (loyalty) incentive 長期持股優惠
Long-term supply agreement 長期供應協議
Loose bond 短期買賣債券
Low-Budget Operation 小本經營
Loyalties 特許費
LSE 倫敦證券交易所
LTOM 倫敦期權市場
LYON 流動收息權利票據
M&A 合並與收購
Macroeconomic 宏觀經濟；總體經濟
Madrid Stock Exchange 馬德里證券交易所
Makati Stock Exchange 馬卡地證券交易所
Make-Whole Call 以支付溢價為成本的提前還款權利
Make-Whole Provision >提前贖回補償
Management Best Practice 管理最佳做法
Management Buy-Out, MBO 管理層買斷交易；管理層收購
Management fee 經辦費
[股市]經辦費是支付給銀行作為它們處理為准備和執行一筆發行所涉及的工作的報酬，包括設計發行結、組織承銷團、准備文件和促銷材料等。經辦費的基本拆帳方法是按所承擔的包銷數量計算，認同了有較大包銷承擔的個別機構一般也承擔較多的工作量。此外，設有支付予發行高級參與方的稱之「praecipium」 的額外酬金。
Management Seminar, Management Tools 管理人員研討會；管理工具
Manila Stock Exchange 馬尼拉證券交易所
Marche a Terme International
de France 法國國際期貨及期權市場
Marche des Options Negociables
de la Bourse de Paris 巴黎證券交易所期貨市場
Margin [期貨交易] 保證金；按金
Margin call 要求增補按金
Mark-to-market 按市值計價
Market Capitalization 市場資本值；市值
Market maker 報價商；市場莊家
Market order 市價委託
Market share 市場佔有率；市場份額
Marketable securities 有價證券
Marketing 促銷；推介；營銷
[股市] 首次公開招股(IPO) 的促銷期包括有公司管理層參與向投資者宣傳其投資故事的公司路演、和帳簿管理人向投資者收集訂單的Bookbuilding銷售活動。期內，經辦銀行和投資者雙方間的銷售和研究人員會定期進行對話。緊接發行前促銷活動，促銷期經過Bookbuilding程序和發行定價的完成而結束。
Material misstatement 重大失實陳述
MATIF 法國國際期貨及期權市場
Mature market 成熟市場
Maturity 到期
[債市] 指債券或其它債務工具已到期並須支付總本金金額的日期
Medium and long term loans 中長期貸款
Medium Term Note 中期票據
Memoranm Of Understand

⑸ 機構投資者的意義和作用，急！！！！

什麼是機構投資者
機構投資者是指符合法律法規規定可以投資證券投資基金的注冊登記或經政府有關部門批准設立的機構。

在證券市場上，凡是出資購買股票、債券等有價證券的個人或機構，統稱為證券投資者。機構投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構。在西方國家，以有價證券投資收益為其重要收入來源的證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養老基金及金融財團等，一般稱為機構投資者。其中最典型的機構投資者是專門從事有價證券投資的共同基金。在中國，機構投資者目前主要是具有證券自營業務資格的證券經營機構，符合國家有關政策法規的投資管理基金等。
機構投資者特點
機構投資者與個人投資者相比，具有以下幾個特點：

（1）投資管理專業化。

機構投資者一般具有較為雄厚的資金實力，在投資決策運作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進行管理。1997年以來，國內的主要證券經營機構，都先後成立了自己的證券研究所。個人投資者由於資金有限而高度分散，同時絕大部分都是小戶投資者，缺乏足夠時間去搜集信息、分析行情、判斷走勢，也缺少足夠的資料數據去分析上市公司經營情況。因此，從理論上講，機構投資者的投資行為相對理性化，投資規模相對較大，投資周期相對較長，從而有利於證券市場的健康穩定發展。

（2）投資結構組合化。

證券市場是一個風險較高的市場，機構投資者入市資金越多，承受的風險就越大。為了盡可能降低風險，機構投資者在投資過程中會進行合理投資組合。機構投資者龐大的資金、專業化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個人投資者由於自身的條件所限，難以進行投資組合，相對來說，承擔的風險也較高。

（3）投資行為規范化。

機構投資者是一個具有獨立法人地位的經濟實體，投資行為受到多方面的監管，相對來說，也就較為規范。一方面，為了保證證券交易的「公開、公平、公正」原則，維護社會穩定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規來規范和監督機構投資者的投資行為。另一方面，投資機構本身通過自律管理，從各個方面規范自己的投資行為，保護客戶的利益，維護自己在社會上的信譽。

中外機構投資者比較含義比較

1.從投資者資金量大小來進行定義，將機構投資者定義為：資金量大到其交易行為足以影響一段時期某隻股票價格的投資者，其中包括個人大戶。

2. 從投資者身份或組織結構出發，將機構投資者限定為與個人相對應的一類投資者即法人，具體體現是開設股票賬戶的法人，包括三種類型：

(1)按照《證券法》和相關法規，有明確的法律規定的從事股票交易權利的證券公司和證券投資基金管理公司；
(2)按照《證券法》和相關法規，可以參加股票交易、但操作受到限制的「三類企業」，即國有企業、國有控股公司和上市公司；
(3)在能否參與股票交易及參與股票交易的方式上缺乏明確法律規定或權利義務不具體的法人，如「三資」企業、私營企業、未上市的非國有控股的股份制企業、社團法人，等等。
3.在2002年11月中國人民銀行和中國證監會聯合發布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》中，將合格境外機構投資者定義為：符合有關條件，經中國證監會批准投資於中國證券市場，並取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構。

對比上述關於中外機構投資者的各種含義中外機構投資者的差別最明顯地體現在業務活動的專門性上，即國外強調機構投資者的主營業務應主要集中在證券投資活動方面，而我國幾乎未能對此加以關注。與之相對應的是，國外的機構投資者隱含有在金融領域尤其是證券投資領域有豐厚的理性判斷能力和操作技巧等先決條件，而我國對這個問題的看法則是比較模糊的。

運作實踐的比較

從運作實踐的角度來進行考察，中外機構投資者的差別可從以下兩個方面來加以理解：

一、機構投資者的起源是基於完全不同的原因。

在西方發達國家，作為最典型的機構投資者——證券投資基金，其始祖是1868年誕生於英國的「海外和殖民地政府信託」。18世紀末英國由於經歷了一場深刻的產業革命而出現資金過剩，使得許多人將資金投資於海外以謀取更高的資金報酬，但國際投資知識的缺乏以及投資國家證券市場風險的不時爆發，致使這些投資者中有相當一部分遭受到比較大的損失，這樣就產生了由政府出面組建基金的市場需求，在此背景下推出的基金受到投資者的青睞也就順理成章。緊隨其後發行的幾家基金，如1873年蘇格蘭人創立的「蘇格蘭美洲信託」、1926年美國波士頓馬薩諸塞金融服務公司設立的「馬薩諸塞州投資信託公司」等，都是基於市場需要的原因而發展起來的。由此不難看出，機構投資者發展的動力來源於市場投資者的需要，是一種市場的自發行為。

反觀我國證券市場，機構投資者的產生和發展在相當程度上都是由政府出於自己的某種需要而推動的，是一種明顯的政府行為。這些需要主要來自兩個方面：一方面是與證券市場迅速擴容相適應，期望機構投資者擴容帶來市場資金的迅速增加。如深圳交易所、上海證券交易所分別於1991年、1993年作出允許機構投資者入市的決定，1999年准許三類企業進入證券市場等，都是基於上述原因。另外，認為行情低迷、需要市場資金進入也一直是管理層發展證券投資基金的原始動力。早在1994年7月，針對市場情況，管理層作出的三大政策中最核心的就是：「發展共同投資基金，培育機構投資者，試辦中外合作的基金管理公司，逐步吸引外國基金投入國內A股市場」。在當時市場條件並不成熟的情況下，管理層出台這類措施，很明顯地表明了其希望藉此刺激市場的意圖。另一方面，希望機構投資者能夠達到穩定和規范證券市場發展的要求，且這種意圖在有關的法規中都有非常明確的表述，如1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規定，證券投資基金「促進證券市場的健康、穩定發展」是其宗旨之一。為達到穩定和規范市場發展的目的，管理層對機構投資者提供了比較優厚的政策待遇，其最主要表現在新股申購方面，如在2000年5月18日前新股發行時可以單獨向基金配售，其後基金可以作為戰略投資者或一般法人投資者申請預約配售等。

二、機構投資者的運作環境存在非常大的差異。

國外機構投資者的產生本質上是金融創新的產物，而且其發展也進一步推動了金融創新的發展，兩者形成了一種良性互動的關系。而在我國，機構投資者的發展基本上是由政策推動，缺乏適應的生存空間，以致於「超常規發展機構投資者」成了揠苗助長的產物。

首先，國外機構投資者不僅有規模足夠大的國內市場供其運作，而且在投資組合理論擴展到國際范圍的背景下，可以不斷將其他國家市場特別是一些有發展潛力的新興市場納入其投資組合，從而可以在相當程度上規避單個國家證券市場的風險。如在英國資產管理業中，對國外投資占其總比例的20%。

反觀我國的機構投資者，其能夠投資的范圍基本局限於國內，我國資本市場情形發展的勢頭即股票市場發展迅速而債券市場發展相對緩慢使其運作空間十分有限，而且股票市場中上市公司呈現出的「數量多、流通盤小」的 特徵進一步制約了其投資運作。

其次，國外特別是發達國家機構投資者比較普遍地使用金融衍生工具，以獲得更廣泛的投資機會，並提高風險管理的效能。如歐盟國家61%的養老基金公司和保險公司直接或通過外部基金管理者使用衍生工具，其中75%使用衍生工具是為了有目的的資產配置，50%是為了規避現金風險。

而在我國證券市場上，系統性風險占據了總風險的大部分，甚至達到80%左右，分散化投資對於風險規避的作用十分有限，而能夠規避系統性風險的股票指數期貨和期權等金融衍生工具不能按照市場的要求推出，致使機構投資者抵禦風險的能力十分薄弱。

最後，國外機構投資者運作空間的日益擴展，為投資者提供了不斷創新的投資對象。僅以投資基金為例，20世紀90年代以來，英國基金業推出了一系列創新品種，主要包括：

(1)個人股票計劃(PEP)和個人儲蓄賬戶(ISA)。PEP和ISA都是可以享受一定免稅優惠的個人儲蓄和投資計劃；
(2)傘型基金與分割資本投資信託(SPLITS)。傘型基金主要通過運用「雨傘」架構來滿足投資者不同的投資需求，其下可設立多個子基金，每個都有特定的投資目標和特徵，投資者可以方便且低成本地在各子基金之間轉換。而分割資本投資信託則是投資信託中的一個種類，通過發行對資本增長和收益具有不同權利的股份來滿足投資者不同的投資需求偏好；
(3)風險投資信託VCT，主要包括創業板VCT、高科技VCT和一般VCT三種類型。尤其值得關注的是，在一些發達國家一種創新的基金品種，即「交易所交易基金或一攬子股票轉托憑證(XXDR)」在近期獲得了迅速發展。ETF的投資者既可以在交易所像封閉式基金一樣轉讓ETF，也可以要求贖回ETF獲得其所代表的股票，因而ETF兼具開放式基金和封閉式基金的優點，成為頗具生命力的被動投資品種。同樣，曾經是專門針對富人的對沖基金，也被納入普通投資者的組合。
而在我國證券市場上，能夠供投資者購買的基金品種十分有限，不僅缺少在國外市場非常完善的三大基金即股票基金、債券基金、貨幣市場基金中的貨幣市場基金，同時債券基金也極其稀少，而且即使是發展到具 有一定規模的股票基金也有很大缺陷，集中表現在這些基金公司操作模式雷同，沒有形成各自的獨立風格，無法得到普通投資者的認同。

⑹ 保險機構投資者股票投資管理暫行辦法的第四章　資產託管

保險公司的股票資產託管人，應當履行下列義務：
（一）安全保管保險公司的資金和股票資產；
（二）根據保險公司、保險資產管理公司的指令，及時辦理清算、交割事宜；
（三）監督保險公司、保險資產管理公司的投資運作；
（四）對保險公司託管的股票資產進行估值；
（五）定期向保險公司、保險資產管理公司提供股票資產託管報告；
（六）根據中國保監會的監管要求，向中國保監會報送股票資產的相關數據，定期和不定期地提供股票資產的風險評估、績效評估等報告；
（七）完整保存股票資產託管業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；有關託管股票資產的憑證、交易記錄、合同等重要資料應當保存15年以上；
（八）中國保監會規定的其他義務。 保險公司的股票資產託管人不得有下列行為：
（一）將保險公司託管的股票資產與其自有資產混合管理;
（二）將保險公司託管的股票資產與其他託管資產混合管理;
（三）將不同保險公司託管的股票資產混合管理;
（四）挪用保險公司託管的股票資產；
（五）利用保險公司託管的股票資產及相關信息為自己或者第三人謀利；
（六）違反法律、行政法規、國家相關規定或者託管協議；
（七）中國保監會規定的其他禁止行為。 保險公司應當與股票資產託管人簽訂託管協議。託管協議必須載明下列內容：
（一）本辦法第十八條、第十九條和第二十條規定的股票資產託管人的義務；
（二）股票資產託管人違反本條第（一）項規定的義務、中國保監會要求保險公司更換股票資產託管人的，保險公司有權提前終止託管協議。 保險機構投資者的股票投資決策、研究、交易、清算管理人員及其他相關人員不得從事內幕交易。
前款所稱內幕交易行為，依據《中華人民共和國證券法》及《禁止證券欺詐行為暫行辦法》的規定認定。 保險機構投資者從事股票投資，不得有下列行為：
（一）在不同性質的保險資金證券賬戶之間轉移利潤；
（二）採用非法手段融資購買股票；
（三）中國保監會規定的其他行為。 保險機構投資者不得以下列手段獲取不正當利益或者轉嫁風險：
（一）通過單獨或者合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格；
（二）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易或者相互買賣並不持有的證券，影響證券交易價格或者證券交易量；
（三）以自己為交易對象，進行不轉移所有權的自買自賣，影響證券交易價格或者證券交易量；
（四）以其他方法操縱證券交易價格。 保險機構投資者的股票投資風險控制制度至少應當包括下列內容：
（一）投資決策流程；
（二）投資授權制度；
（三）研究報告制度；
（四）股票范圍選擇制度；
（五）風險評估和績效考核指標體系；
（六）職業道德操守准則；
（七）重大突發事件的處理機制。
保險公司委託保險資產管理公司從事股票投資的，其股票投資風險控制制度還至少應當包括股票託管制度。
保險公司直接從事股票投資的，其股票投資風險控制制度還至少應當包括股票託管制度、股票交易管理制度和信息管理制度。
保險資產管理公司的股票投資風險控制制度還至少應當包括股票交易管理制度和信息管理制度。 保險機構投資者投資股票，作出下列重大決策前，必須製作書面研究報告：
（一）單項投資資金超過保險機構投資者確定的金額以上的；
（二）涉及可投資股票資產5%以上的；
（三）投資組合或者投資方向需要重大調整的；
（四）股票選擇范圍標准需要重大調整的；
（五）股票投資風險容忍度需要重大調整的。 保險機構投資者確定可投資的股票范圍，應當考慮上市公司的治理結構、收益能力、信息透明度、股票流動性等各項指標。
保險機構投資者必須在可投資的股票范圍之內投資股票。 保險機構投資者應當在投資前確定股票投資業績衡量基準，並以績優、藍籌及流動性強的股票所確定的指數為該基準的參考。
保險業的股票投資業績衡量基準，由中國保監會另行規定。 保險機構投資者運用下列資金，應當分別開立證券賬戶和資金賬戶，分別核算：
（一）傳統保險產品的資金;
（二）分紅保險產品的資金；
（三）萬能保險產品的資金；
（四）投資連結保險產品的資金；
（五）中國保監會規定需要獨立核算的保險產品資金。 保險機構投資者選擇證券經營機構的席位進行股票交易的，該證券經營機構應當符合下列條件:
（一）財務狀況良好，經營穩健，凈資本在10億元人民幣以上；
（二）內部控制制度健全；
（三）客戶交易結算資金全額存入具有從事證券交易結算資金存管業務資格的商業銀行;
（四）在中國證券登記結算有限公司分別設立自營結算備付金賬戶和客戶結算備付金賬戶；
（五）其上海、深圳兩個交易所的自營業務席位和非自營業務席位分別設立；
（六）通訊條件和交易設施高效、安全，符合股票交易的要求，信息服務全面；
（七）具備證券市場研究實力，能及時提供咨詢服務；
（八）最近3年無重大違法、違規記錄，未受中國證監會處罰，且未處於立案調查過程中；
（九）誠信方面無不良記錄，最近1年無佔用或者挪用客戶保證金和證券的行為；
（十）書面承諾接受中國保監會對保險機構投資者股票交易情況的檢查，並向中國保監會如實提供保險機構投資者股票交易的各種資料；
（十一）當地的營業部管理規范、經營良好、服務功能齊全；
（十二）中國保監會規定的其他條件。 保險機構投資者選擇證券經營機構營業部的席位進行股票投資交易的，應當與其總部簽訂相關協議。協議應當載明本辦法第四十一條第（十）項規定的證券經營機構的義務，證券經營機構違反上述義務、中國保監會要求保險機構投資者更換的，保險機構投資者有權提前終止協議。
保險機構投資者應當在簽訂前款規定協議之日起5日內，將協議副本報送中國保監會。 保險機構投資者負責股票投資業務的高級管理人員，應當具備下列條件：
（一）大學本科以上學歷；
（二）5年以上證券或者金融工作經歷；
（三）熟悉證券投資運作，具備必要的金融和法律知識；
（四）中國保監會規定的其他條件。 保險機構投資者從事股票投資的主要業務人員應當具備下列條件：
（一）大學本科以上學歷；
（二）3年以上證券或者金融工作經歷；
（三）熟悉證券業務規則及操作程序；
（四）中國保監會規定的其他條件。
前款所稱主要業務人員是指從事股票投資業務的主管及主要操作人員。 保險資產管理公司、直接從事股票投資的保險公司，其從事股票投資的主要業務人員數量應當與股票投資規模相適應，並應當具備相應數量的宏觀經濟、行業分析、金融工程等方面的研究人員。
保險資產管理公司、直接從事股票投資的保險公司運用的股票資產在1億元人民幣以上的，從事股票投資的主要業務人員不得少於5人。 有下列情形之一的人員，不得擔任保險機構投資者負責股票投資業務的高級管理人員和主要業務人員：
（一）曾經因犯有貪污、賄賂、侵佔財產、挪用財產或者破壞社會經濟秩序等罪行被判處刑罰的；
（二）曾經因賭博、吸毒、嫖娼、欺詐等違法行為，受到行政處罰或者被判處刑罰的；
（三）因經營不善破產清算公司、企業的高級管理人員，並對破產負有個人責任或者直接領導責任，自該公司、企業清算完結之日起未逾5年的；
（四）正在接受司法機關、紀檢監察部門或者中國保監會調查的；
（五）個人負有數額較大的債務到期未清償的；
（六）曾被金融監管機構決定在一定期限內不得在金融機構任職，期限未屆滿的。

⑺ 關於中國股市制度缺陷及糾正的外文文獻

這方面我基本上是空白，所以找了一下，看看能能否幫上你，二、中國股票市場存在的問題
市場經濟需要經濟自由、明確的財產權和保護產權的法律條件。在提供市場經濟的基礎條件方面，政府有著巨大的規模優勢。但是這種優勢只是理論上的。事實表明，政府與其說建設性地提供了這些基礎條件，倒不如說常常破壞性地摧毀市場經濟的基礎條件。中國股票市場一直沒有解決好政府與市場的關系問題。
1、經濟自由受到限制。中國股票市場上的股票發行方式行政色彩十分明顯，政府對股票發行實行了額度限制，上市指標成為稀缺「資源」。這使得擬上市公司向地方政府及主管部門爭取額度，地方政府和主管部門向國家證券管理部門爭取額度的行為愈演愈烈。政府對上市公司挑選程序的過深介入與市場經濟原則相背，因為政府挑選所採用的是一套行政機制，其核心是運用行政關系來推薦，缺乏市場選擇的效率，容易產生尋租腐敗。許多企業上市後把股票市場當作「提款機」，而沒有通過資本市場上的運作來解決企業亟待解決的問題，如轉換經營機制，建立良好的公司治理結構，優化資源配置和進行產業調整，反而使企業因缺乏有效的股東制衡機制和合理的股權結構而出現質量滑坡，許多公司在上市不久即告業績下降甚至虧損。
當上市公司不能正常經營時，政府又對上市公司資產重組和退市進行干預。中國股票市場一直沒有形成一種有效的退市制度。在連續虧損上市公司數量不斷增多的情況下，證券管理部門推出了ST、PT制度作為退市制度的過渡。由於對公司市場准入的控制，上市公司的「殼」成為稀缺資源，成為市場上兼並、收購和重組的首選對象。在發達國家，股票市場上上市公司的兼並、收購和重組完全是一種以市場為基礎的純企業行為，政府很少會介入到這一活動中去。而在我國，上市公司中國有股占據控制地位的產權結構特徵和資本市場以為國有企業籌集資金和「解困」為目的的定位，決定了政府必然是上市公司資產重組的內在構成要素。政府在介入關系公司資本結構變化與經營戰略調整的資產重組時，不可避免地會有行政管理者的色彩，很難將其所有者權能與社會管理者權能做出清晰地界定。同時，作為資產所有者，政府在重組中追求利益最大化的行為是市場化財產屬性所要求的結果，但它在行使其社會權能時，其行為更主要的是一種行政行為。角色的雙重性，導致政府在上市公司重組中的行為常出現市場化與行政化的混淆。
2、中國上市公司沒有形成明晰的產權。中國股票市場是官辦的，設立之初就是為國有企業解困、卸包袱的。因此，在現有的上市公司中超過60％的是從國有企業轉制而來的。全民所有權本身是一種不明確的所有權關系，全民所有權雖然在靜態意義上是明確的，但其收益與損失由誰負責卻不甚清楚。
公司治理是在產權諸項權能的基礎上形成的，合理的產權制度安排是有效公司治理的必要前提。在國有股控股的公司中，由於國有股的有效持有主體缺位，致使國有產權虛置，沒有形成人格化的產權主體，股東對企業的監控機制難以建立。這種制度缺陷容易衍生經營者道德風險，產生「內部人」控制。國有股東對公司的控制在產權上趨於超弱控制，在行政上則趨於超強控制。經理人員與政府博弈的結果是一部分經理人利用政府產權上的超弱控制形成對企業的內部控制，同時又利用行政上的超強控制轉嫁經營風險，將經濟性虧損推諉為體制性因素。
股權分置的制度安排也導致了公司外部治理機制不能正常運轉。正常情況下，股票在市場流通所表現的估價是對上市公司經營管理水平的直接反映，流通股比例越高，通過證券市場監督上市公司經營狀況的力度就越強。若公司業績差，投資者就會拋售股票，股價下跌，從而為收購者創造出收購機會，而一旦收購成功，被收購公司的原有經營管理者將處於十分不利的境地。因此，提升企業經營管理水平與經營業績來防止公司被惡意收購，就成為上市公司經營者恪盡職守、勤勉盡責的外在壓力與約束。但是在國有股不流通情況下，上述市場壓力傳導機制對經營者的作用非常有限。
3、缺乏完善的法制。資本市場正常有效運行的一個重要前提是必須有一套反映市場經濟本質要求和資本市場內在規律的完善的法律制度和健全的法律體系。但在我國這樣一套法律制度和法律體系還遠沒有建立起來。
在立法方面，調節資本運行的《公司法》和《證券法》都帶有比較明顯的制度缺陷。目前正在實施的《公司法》是從20世紀80年代後期開始制定，於1994年7月1日正式實施的。在制定《公司法》時，由於社會主義市場經濟理論還未正式確定，資本、資本市場和資本機制等都還未取得合法地位，人們對股票、股票市場和股份公司的地位和作用在認識上比較膚淺，在這種背景下制訂的《公司法》與現實越來越不適應。正在實施的《證券法》是在亞洲金融危機期間出台的，為有效防範風險，有些內容規定較嚴，已經不能滿足證券市場的發展需要，其中在混業經營，股指期貨、社保資金入市，加入WTO後的證券市場發展以及證券監管機構執法許可權等方面都亟須進一步改進。「法不好依」成為我國證券市場運行中的一個突出問題。
在執法方面，證監會是中國證券市場主要的執法機關，由於隸屬國務院具有行政管理職能，所以具有行政機關的色彩。證監會的監管很多時候是為了調控市場的價格和指數，缺乏預期性和一致性；執法過程中查處侵害投資者利益案件比較少，查處違反市場管理政策性法律案件比較多。在執法過程中存在不公平、不及時、不透明，缺乏連貫性，縱容違法行為，監管機構內部人員違法犯罪等問題。
在司法方面，存在重行政輕刑事、民事責任的問題，缺少民事賠償制度等。
三、中國股票市場制度的變革
基於上述分析，中國股票市場要成長為一個集融資、投資、資源配置功能於一體的成熟市場，必須進行基礎制度的變革，走市場化、法制化、國際化的道路。
1、市場化改革。按市場原則決定誰有權進入股票市場，明確監管范圍和責任，強化政府依法對股票市場進行監管，從各個方面放鬆政府管制，疏通股票市場的進出通道，實現發行上市和投資完全由市場來選擇，建立和完善退市機制。同時實行股票全流通，股權多樣化，大力發展產權交易市場，建立一個包括創業板市場、主板市場和場外交易市場的多層次市場體系，適時推出股票指數期貨、國債期貨等國外比較成熟，國內已初步具備條件的新型交易工具，積極探索期權、賣空機制、做市商制度、市價單與止損單等新型交易模式。
2、法制化改革。在立法方面：確立正確的立法指導思想，對《證券法》、《公司法》進行修改，使其具有前瞻性和可操作性；加強《證券法》、《公司法》的商事性，使其不僅僅是一部管理法；制訂頒布新的法律，完善現有的法律體系，如《投資者權益保護法》、《兼並與收購法》；修改《證券法》、《刑法》，使兩法對證券犯罪規定相互一致，相互銜接；增加《證券法》中有關欺詐民事責任的規定；修改《證券法》，增加對中國證監會司法審查的規定，推動中國證監會依法行政。
執法方面：形成科學的執法方式，避免證監會階段性查處一批違法案件的「運動式」監管，形成經常性監管，日常性監管和事件監管相結合，動態監管與靜態監管相呼應的監管方式；查處證券欺詐行為，保護投資者利益；證監會加強自律。
司法方面：法院以積極的態度對待投資者，對為了維護合法權益而對證券欺詐行為提起的訴訟，不得以沒有法律依據為由拒絕審理。
3、國際化改革。我們的市場規則、行為模式要和國際的最佳規則、最佳模式接軌，按照WTO的協議開放證券服務業。中長期應該實現股票市場，包括二級市場雙向自由開放，讓國外的藍籌股在上海的證券交易所自由上市，交叉掛牌。適時修改法規，允許存托憑證的實施，國內基金、國外資本的自由出入。■ 全科論文中心http://www.issncn.net 全科論文中心http://www.issncn.net

⑻ 急求！一篇關於股票價值投資或投資風險方面的外文文獻翻譯！要中英文對照的，中文3000字以上外文10000字元

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⑼ 關於<證券市場發展>的外文文獻及中文翻譯

正確認識經濟發展與證券市場的辯證關系證券市場是社會生產力發展到一定歷史階段的產物，經濟運行態勢決定證券市場走向，證券市場作為國民經濟的晴雨表適應並反映經濟發展狀況，同時通過其自身的能動性促進或者阻礙經濟發展。證券市場是手段，經濟發展是目的。
長期以來，理論界從不同角度就證券市場對經濟發展的重要作用進行了積極的理論探討與論證。我國證券市場十餘年發展的歷史實踐更為我們提供了令人信服和難以辯駁的事實。截止目前，國內上市公司達1200餘家，國內股市累計籌資總額超過8500億元，這些資金通過廣泛的渠道投向經濟生活的各個領域；證券市場中並購重組等資本運作風起雲涌、方興未艾，對十年來國民經濟的持續快速增長作出了巨大貢獻，功不可沒。更為重要的是，證券市場在轉變思想觀念、優化資源配製、轉換經營機制、改善企業治理、改革國有企業、提高經濟效率等方面的巨大推動作用，極大地解放和發展了我國的社會生產力，影響深遠，無以替代。當然，由於受自身發展規律及其他因素的影響與制約，證券市場與經濟發展並非完全同步的，在時間上可能提前或者滯後，有時候甚至出現背離（這種背離可能是新興的、不成熟的市場所普遍面臨的問題），也不否認證券市場可能存在的消極性與負面性及其所蘊藏的風險，但長期來看，證券市場與經濟發展總體上是保持一致的，我們發展證券市場的主要目的就是充分利用其能動性與積極作用為經濟建設服務。十六大報告提出全面建設小康社會的宏偉目標客觀上要求國民經濟保持持續、快速、健康的發展，這為證券市場長期向好，實現穩定與繁榮提供了前所未有的機遇和堅實的基礎，同時也對證券市場促進經濟發展提出了更高的要求。
正確認識實體經濟與虛擬經濟的關系實體經濟是人類的生產、服務、流通和消費活動；虛擬經濟是信用制度與貨幣資本化形成的金融經濟中與實體經濟沒有直接聯系的金融交易活動；而所謂的泡沫經濟則是指一種或一系列資產的價格經過連續的上漲後遠高於其實際價值的經濟現象嚴重膨脹、惡化泛濫導致社會資產的賬面價值不正常地偏離真實價值的社會現象。長期以來，總有人將證券市場等同於虛擬經濟，將虛擬經濟等同於泡沫經濟，以偏概全、捨本逐末，混淆和曲解實體經濟、虛擬經濟、泡沫經濟的概念及相互關系。這是一個理論誤區，如不及時糾正將會造成人們認識上的混亂。十六大報告中提出要「正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系」，是對辯證唯物主義「兩點論」與「重點論」的繼承和發展，言簡意賅，恰逢其時，為我們正確理解二者之間的關系提供了新的理論依據，對我們消除疑慮和偏見，大力發展證券市場具有重要的指導意義。
首先，就實體經濟與虛擬經濟的關系而言，實體經濟是基礎，是本，虛擬經濟是適應實體經濟的需要產生和發展的，是流，沒有實體經濟的支撐，虛擬經濟只能是無源之水，無本之木；既要發展實體經濟，也要發展虛擬經濟，但重點或者說落腳點是發展實體經濟，虛擬經濟必須服從和服務於實體經濟的發展。
其次，要一分為二的看待證券市場的歸屬問題。一方面，一級市場是直接配置資源的場所，為各種生產和服務企業提供融資服務，屬於實體經濟的范疇；另一方面，二級市場上的證券交易，特別是某些用於價格發現和風險控制類的金融衍生產品，可能會歸屬於虛擬經濟的范疇。也就是說，證券市場是實體經濟與虛擬經濟的有機結合體，不能將其簡單地歸類甚至等同於虛擬經濟。
最後，僅從定義就顯然可知，虛擬經濟不等於泡沫經濟，只有當虛擬經濟嚴重偏離實體經濟的價值時才可能導致泡沫經濟，證券市場亦如是。股市泡沫的存在是很正常的，適度的泡沫有利於市場的健康發展，但我們也要清醒認識到股市泡沫所蘊藏的風險，盡量將泡沫控制在合理適度的范圍之內，避免其過度積累破壞金融和經濟的正常運行。
正確認識我國證券市場的特殊性與發展階段我國證券市場的發展除具有證券市場的一般特徵與規律外，更具有鮮明的獨特性及相應的特殊功能，主要體現在兩個方面。其一，它是第一個建立和發展於社會主義國家的證券市場，是一項前所未有的偉業，理所當然地承載著與社會主義政治、經濟、社會制度相適應的歷史使命，為社會主義服務。我國證券市場十多年來的最大貢獻就在於推動了生產力的極大解放和發展，這與社會主義的根本任務——解放生產力、發展生產力——是完全吻合的。其二，它是在建立社會主義市場經濟這一史無前例的偉大創舉中，在中國由傳統計劃經濟向現代市場經濟、由落後生產力向日益發達的生產力轉軌的過程中產生和發展起來的，必須為經濟轉軌、為國有企業改革和國有經濟的戰略性調整服務。因此，在尊重證券市場發展普遍規律的基礎上，我國證券市場的發展更要符合國情，符合改革開放和現代化建設的需要。
至於發展階段則應該放到國家經濟發展的大背景下來考察。經濟發展狀況決定證券市場走向，任何國家證券市場的發展階段都主要取決於本國經濟的發達程度與綜合實力，比如美國和日本，二戰後相繼成為世界頭兩號經濟強國，相應造就了兩大發達成熟的證券市場。我國目前正處在社會主義初級階段，正在從不發達經濟向日益發達的經濟、由發展中國家向中等發達國家邁進。與此相適應，我國證券市場也應該處於其發展的初級階段，從不發達市場向中等發達市場轉軌的階段。
正確認識和處理證券市場發展中出現的問題要正確認識和處理證券市場發展中出現的問題，必須堅持辯證唯物主義的聯系觀、發展觀和全面觀，反對形而上學的孤立觀、靜止觀和片面觀。
首先，證券市場發展中存在問題是必然的。市場發展是一個從低級到高級、從簡單到復雜、從不成熟到成熟的前進性變化過程，其本質是前進性與曲折性的統一。也就是說，總的趨勢是前進的、上升的，但會有曲折和反復，會碰到這樣那樣的問題和障礙。尤其是我國社會主義制度下的證券市場沒有現成的理論和前人的經驗可以借鑒，又是成立和發展於經濟改革關鍵的轉軌時期，新舊觀念的沖突、新舊體制的磨擦必然會反映其中，其艱巨性與復雜性可想而知，出現問題在所難免。
其次，正確認識問題是解決問題的基礎和前提。證券市場發展中出現的問題不是孤立靜止的，而是處在不斷的發展變化之中，不同的階段表現出不同的特點，問題之間可能會相互交叉互有聯系，與市場的其他方面也有著普遍而廣泛的聯系，同市場發展息息相關，處理好了利於市場發展，反之則會阻礙市場發展。因此，認識問題既要客觀全面，把握和研究它的一切方面，一切聯系，又要具體問題具體分析，找出主要問題和問題的主要方面，弄清問題的性質和來龍去脈，找准症結對症下葯。
其三，解決問題要有新思路、新辦法。既不能諱疾忌醫，任其發展，也不可能停下來先解決問題再謀求發展，更不能病急亂投醫。我國證券市場已經從一個摸索試驗性的市場發展成為社會主義市場經濟的重要組成部分，與經濟發展休戚相關，與國家利益、投資者利益唇齒相依，成績是主要的、有目共睹的。有問題就否定一切不是解決問題的正確態度和方式。最好的辦法只能是發展，用發展的辦法解決前進中的問題，在發展中有計劃、有步驟地解決問題，因為發展本身就是一個在對立統一中不斷克服困難，消除障礙，解決問題，自我揚棄與更新的過程，沒有發展何論解決問題，這是我們解決問題的總體思路和原則。而具體到每個問題則應具體情況具體分析，不同的問題有不同的本質特徵，同樣的問題在不同的階段也有不同的表現，不存在一個適用於所有問題的具體解決辦法。
沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春，發展是硬道理，發展是永恆的主題。只要堅持以「三個代表」重要思想為指導，以「推動資本市場的改革開放和穩定發展」的重要論斷為目標，堅定信心，與時俱進，我們有充分的理由相信，我國證券市場的明天必定更加繁榮發達。