經濟學家創業板指數

① 我國建立創業版市場的資料

A、創業板市場也即人們通常所稱的二板市場，即股票第二交易市場，這里的「第二」是相對於主版市場而言。

在國外，二板市場又叫另類股票市場，也就是針對中小型公司、新興企業尤其是高新技術企業上市的市場。二板市場主要功能是為中小型創業企業，特別是為中小型高科技企業服務，一般來說它的上市標准與主板市場有所區別。開設創業板市場是世界上經濟比較發達的國家和地區的普遍做法，旨在支持那些一時不符合主板上市要求但又有高成長性的中小企業，特別是高科技企業的上市融資。因此，它的建立將大大促進那些具有發展潛力的中小型創業企業的發展。

*關於融資：
創辦股票市場的宗旨之一是為上市公司融資。事實上，在股票市場正常運行的2000年就創造了年融資2109.31億元人民幣的最高佳績。
狹義上講，融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業籌集資金無非有三大目的：企業要擴張、企業要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。

融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經金融機構的媒介，由政府、企事業單位，及個人直接以最後借款人的身份向最後貸款人進行的融資活動，其融通的資金直接用於生產、投資和消費。間接融資是通過金融機構的媒介，由最後借款人向最後貸款人進行的融資活動，如企業向銀行、信託公司進行融資等等。
（http://..com/question/32296063.html）

*醞釀了多年的創業板有望明年（2008年）落地深圳。深圳市創業投資同業公會秘書長王守仁表示，深圳設立創業板的方案已經上報國務院待批，預計明年深圳將正式開設創業板。
方案獲批後，企業在創業板上市的具體條件、交易規則、信息披露等規則將陸續制定發布。但創業板推出的具體時間尚未確定。目前，准備登陸創業板的企業已達1000多家。
目前，多層次資本市場的建設步伐在加快。有關專家介紹，主板目前和將來會在上海，而深圳則以中小板、創業板為主。而且證監會將會制訂統一監管的OTC規則。

B、中國創業板
一、創業板主要的特徵

正在籌備的中國創業板市場，至今已有多家已提出和將提出上市申請，正准備提出的企業就更多了，預計首批上市企業會在50家以上。從不同渠道已透露信息及國外創業板市場特徵綜合分析，可以預測中國的創業板市場將與其他國家和地區創業板市場的主要特徵相近或相似。

1、門檻比較低
創業板的上市門檻比較低，這是所有已建立創業市場的一個共同特徵。但是，即將開設的創業板「低」到什麼程度呢？盡管創業板上市方案沒有最終審定，不少專家預計它的一些核心內容：有形資產800萬元以上、注冊資本在1000萬元以上就可以上市；發行股東人數至少有300人，每人至少有1000股，不需要主板市場千人千股。對上市企業不追求其贏利指標，只需至少有兩年的經營記錄，充分反映兩年的高成長性，主營業務要佔銷售收入的70%以上，主營業務的銷售收入、利潤的遞增額必須超30%。

2、提高信息披露
中國創業板市場預計將大大提高信息披露密度。定期報告每季度一次。同時，對高級管理人員的非財務信息還得定期披露。所謂非財務信息，包括高級管理人員獲得的成果、專利、獲獎狀況、違法違紀行為等。另外，對高級管理人員持股處置情況也要及時報告。為了降低信息披露的成本，所有情況披露將在網上進行，投資者也可以隨時了解上市公司的情況。

3、實行全流通
創業板上市企業的股份實行全流通，為風險投資的全面退出提供渠道。發起人股份的流通時間，自公開發行一年後可以流通，上市公司高級管理人員的股票自上市一年起可以流通。

4、漲跌幅度較寬
為了保證交易活躍，創業板市場預計將放寬股價的漲跌幅度至30%，在交易活躍同時，為了提高股民在創業板市場的抗風險能力，創業板提高了入市標准，平均入市水準提高到30萬元，每一筆交易至少要在5萬元以上，這有利於散戶更好地規避風險。

此外，創業板市場大多數採用高效率的電腦交易系統，無須交易場地，交易費用低、效率高等特徵,同時創業板市場還將建立嚴格的保薦人計劃及嚴格公司管理。

二 建立創業板市場將給中國市場帶來的機會

中國主板市場在籌集建設資金、轉換企業機制、優化資源配置、增加國家稅收、提高經濟效益等方面，已經發揮了重大作用，成績十分顯著。1999年11月，香港創業板市場正式出台，對中國影響很大，建立創業板市場將是中國市場的又一次機遇：

1、促進高新技術企業、中小企業和高成長性企業的發展
效的、規范的退出機制。創業板市場的建立，可以為風險投資基金提供規范的退出機制，促進風險投資基金發展。

2、提供新的投資渠道
中國目前投資渠道不多，品種較少。創業板市場的建立為廣大投資者提供新的投資渠道，使他們能夠分享高新技術發展的成果。從國外資料看，創業板市場的回報率，大大高於主板市場回報率，更高於儲蓄存款回報率。

3、是資本市場國際競爭的需要
目前，除美國等發達國家之外，亞洲許多發展中國家和地區，也紛紛發展創業板市場。我國建立創業板市場，符合資本市場國際競爭的需要。

4、有助於主板市場的改革和完善
建立創業板市場，有助於推動中國主板市場的改革和完善。中國主板市場由於缺乏經驗，存在不少不規范、不合理的東西，正需要逐步完善。

三 中國建立創業板面臨的風險

中國創業板誕生的日子已經為期不遠。盡管目前在建立創業板模式和時機問題上仍然有種種爭議，但創業板是中國金融市場上又一次難得的資本積累的機會，同時也是一次風險空前的嘗試。中國創業板目前主要面臨的風險：

1、股價易操縱
由於創業板市場比主板市場門檻低，在創業板市場上市的公司股本規模普遍偏小，流通股就更小，因此股價極易被人為操縱。特別是進入創業板市場的主要是機構投資者，炒作小盤股，船大調頭難，一旦重倉持有一支股票，必然要炒到很高的價位，否則難以出貨。股市就是「故事」。在中國股市中，盤子越小，故事越多，莊家操縱個股的情況比比皆是。創業板因無國家股、法人股，上市一段時期後，即為全流通盤。這樣，莊家全控盤、操縱股價定將更加司空見慣。另一方面，創業板市場題材大，容易被炒作。在創業板市場運行初期，上市公司數量較少，市場資金供給充裕，創業板市場有可能出現過度投機的現象。創業板市場，本身無市盈率概念，絕大多數股票的市盈率將長幾百倍，股價受莊家意志左右，全憑資金說話，投資者隨時會面對血本無歸的風險。

2、國有機構可能會大膽炒作
進入創業板市場的機構投資者不少為國有機構，這就容易出現類似以往中國國債期貨市場的問題，即國有機構動用國家資金大膽炒作，不怕虧本。這種現象如果在創業板市場上出現，不僅會進一步引起創業板市場的過度投機，也會導致嚴重的交易混亂。
3沖擊主板市場
如果創業板市場實行股份全部流通，而目前在主板上市公司國家股、法人股不能流通，那麼除大型企業願意在主板上市外，中小型公司可能更積極尋求創業板市場，在我國目前中小型企業居多情況下，主板上市公司的供應量必然受影響。創業板市場的建立短期內必然對主板市場產生沖擊，股民可能從股市抽資，出貨換籌碼。經濟學家認為，股民們的投資決策是根據企業的效益。但炒股的人都知道，股民通常跟著莊家走。莊家選股則有隨機性，往往盤子愈小，跳升得越快，圈錢就越容易，這也就是莊家對創業板市場特別感興趣的原因，因此，在創業板市場的建立一定時期內必然沖擊主板市場，它必將影響主板市場的穩定性、股票市值、股票交易量等。

3、股價難定
准備在創業板上市的公司，有可能一開始就是「績差股」，甚至虧損股。所謂的「高科技」，究竟是否真正「高」？所謂的創業板，究竟是否有東西「創」？市場人士很難對它做出准確的判斷。創業板上市公司不重「出身」，而重未來，不能簡單以凈資產和市盈率來判斷其價值，還要考慮知識產權、商譽、無形資產、技術折股的價值因素。但這些因素都很難定價。這就帶來兩個風險：一是發行價較高，一級市場就不再象主板市場認購新股那樣獲利，有可能上市即被套。二是上市公司上市首日的定價，有可能即是今後幾年的最高價位，投資者可能即買即套。

4、聯合操控
由於上市公司管理層、新技術發明者大比例持股，對企業有很大的決定權，容易因決策的隨意性而導致投資決策的重大失誤，不排除個別道德水準低、心術不正者在其持股的禁銷期滿前，與莊家聯手操縱股價，對公司股票進行惡炒，然後，一拋了之，隨後，因項目失敗而宣布摘牌。

5、投資者更易受騙
與主板市場上市前的業績包裝和股權包裝不同，創業板中將主要集中在對科技產品的含量和未來發展的過度包裝，把未來說成現在，把小的說成大的，把個別項目說成主業。一則外行很難辨別真假，二則民營企業沒有國家股東和上級主管部門的監管，導致蒙騙廣大投資者，造成一上市就質次價高，埋下巨大風險。同時，在主板市場中，小盤股具股本擴張優勢，只要長期投資，只贏不輸。但是，若拿此公司搬到創業板，可能會產生不同的效果。大資產肆意哄抬小盤股股價，而這些股可能無投資價值，長年虧損，最終不得不摘牌，使投資者蒙受重大的損失。

6、大起大落將成家常便飯
如果中國創業板沒有完善防範機制，小盤股要麼被炒到天上，要麼被重重地摔在地底下，長期低迷，大資金被套，就像原來未對國內開放的B股市場一樣，很難有機會退出。一旦上市公司基本面出現問題，就可能連連暴跌，大起大落，不僅拖累創業板個股聯動下跌，而且會引發主板市場暴跌。創業板漲跌停板可能達30%，大起大落將是家常便飯。若真的出現象美國Nasdaq那樣50%的股票上市後跌到上市價，70%的股票上市第二年便跌近發行價，其中80%左右的股票上市第三年因虧損破產而被摘牌的話，中國投資者的心理能承受得了嗎？個人和社會會出現什麼災難性的後果，很難想像。

7、違規更難處理
從主板市場看，由於中國監管手段落後和莊家違規手段的隱蔽，1996年、1997年尚有二級市場個別違規事件被查，但1999年和2000年則一件沒有，更何況增加了一個創業板市場，因沒有市盈率標准，無法制定惡炒，因30%漲跌停板，無法制定股價異常波動，原有法規難以參照，故更難查處違規。一查，小盤股市場很可能全部跌停板。同時，對上市公司的違規，如未實現利潤目標，投資失敗而摘牌，很難區別其故意與非故意的界限。若等問題成堆時再大力整頓，代價就慘重了。

四 建立創業市場必須採取的措施
有風險並不能否定創業板市場推出的意義，中國大陸創業板的建立是非常必要的，但是目前准備不是十分充分，條件不是十分成熟，對創業板的監管也缺乏現成經驗。因此推出創業板後有可能面臨上述及其他一系列風險，甚至更加嚴重的問題。但不能因此否定創業板市場，必須在發展的過程中不斷解決問題，不斷加以完善。創業板市場是在中國市場經濟體系初步建成，中國即加入世界貿易組織（WTO），中國資本市場須要按照市場化、國際化進行規范的條件下建立。因此，在市場運作和各項政策措施上要強調有所突破，有所創新，有所前進：

1、要突破實際存在的所有制歧視，主板市場主要是為國企改革服務的。雖然政策上沒有限制非國有企業作為發起股東和控股股東，但實際上非國有企業發起上市十分困難。創業板市場應不再分為國家股、法人股、公眾股，不再限制部分股東持有的股票進行流動。堅持同股同權、同股同利的原則。對於發起股東的股票和高級管理人員的股票，不能無限期凍結，而應制定逐步流通的辦法。

2、必須減少政府幹預
如果地方政府幹預過大，將給創業板未來運行帶來極大風險，其風險甚至可能大於目前的A股市場。如：上市公司應由市場選擇，不應由行政機關由上而下逐級下達指標，再由下而上推薦企業，把行政選擇改為市場選擇。

3、要突破配股和增資擴股的限制
主板市場配股和增資擴股基本上都要由證管部門批准，但配股和增資擴股是企業與股東的關系，政府不必干預。

4、應當實行股份全流通
創業板企業應當實行股份全流通，如果高層管理人員任期內股份不得流通，不但會產生目前A股市場股權結構不合理的問題，而且創業板企業高層管理人員為出售股權而辭職，將對企業的發展前景造成重大不利影響，為創業板運行帶來風險。

5、建立完善保薦人制度
由於創業板市場的上市標准較低，所以必須建立更加完善保薦人制度，其內容包括兩個方面內容：一是對保薦人資格的要求，二是保薦人的責任。如在香港，主板市場保薦人在發行上市工作完成之後即不再承擔責任；在二板市場，保薦人的責任期限為兩年。

6、堅持走專業化經營和專業化發展的道路
創業板企業應當高度重視投資項目的選擇及減少關聯交易，堅持走專業化經營和專業化發展的道路。由於創業板企業多屬成長型中小企業，融資後，應避免亂投資造成的投資資金損失和經營狀況惡化，減少由於關聯交易中存在著的諸多可能不利於上市公司發展和效益提高的行為，保證公司質量，降低創業板運行風險。

7、市場規則有待建立和完善
創業板已一再推遲，其原因主要是初步擬定的創業板市場規則還存在很多有待完善的地方，還存在和主板市場一樣的問題，比如說仍然有審批制問題，上市企業的質量問題，上市企業行為及監督問題，不正當交易的防範問題，不合格企業的淘汰問題等等，這些問題解決不好都有可能給創業板市場帶來很大風險，必須建立一套完整的市場規則。
由與創業板本身特點註定其發生內幕交易、操縱市場、欺詐行為、弄虛作假等違規行為，為保護投資者利益，要求監管必須比主板市場更加嚴格。如美國納斯達克市場的口號：保護投資者，保證市場規范。為此必須建立鍵全創業板市場的法律法規體系，確保市場的公開、公平、公正性。所有經紀人的行為必須符合市場規范和道德標准。對違紀行為須發實行更加嚴厲的懲罰措施。

8、積極借鑒美、歐等國家和地區的經驗
中國創業板市場的未來面臨很好的發展機遇，但要取得成功，仍有一段很長的路要走，必須積極借鑒美國、歐洲、日本及香港等地的經驗。納斯達克國際公司總裁約翰沃爾先生曾在深交所為深圳證券界人士作了題為《納斯達克和中國創業板市場》的專題演講。在演講中，約翰沃爾先生介紹了納斯達克的經驗和成就，並就中國創業板市場的發展問題發表了看法，強調一個成功的資本市場不能只簡單地看其成交量的大小，指數的升跌，最重要地是看其對國家經濟發展的貢獻，這些看法及建議對中國創業板市場是有益的。中國創業板可在將在信息互換、人員培訓、經驗交流、網路技術等方面與納斯達克、EASDA
（http://www.670068.com/chuangye/HTML/109311_7.html）

C、香港創業版(GEM)的主要目標是為在香港及內地營運的大量有增長潛質的企業籌集資金，以及內地的一些有發展前景的大中型國有科技企業和中小型民營科技企業，提供一個集資市場。

境內企業申請到香港創業版上市的條件如下：
1、經省級人民政府或國家經貿委批准、依法設立並規范運作的股份有限公司；
2、公司及其主要發起人符合國家有關法規和政策，在最近2年內沒有重大違法違規行為；
3、符合香港創業版上市規則規定的條件；
4、上市保薦人認為公司具備發行上市可行性並依照規定承擔保薦責任；
5、國家科技部認證的高新技術企業優先批准。

② 風險投資與創業板的作者簡介

房四海，清華大學經濟管理學院技術經濟專業博士後，南開大學國際經濟研究所世界經濟專業博士，早年畢業於中國人民銀行總行研究生部國際金融專業，中國科學技術大學近代力學系流體力學專業；經濟學與金融學教授、金融工程博士生導師，現任宏源證券股份有限公司首席經濟學家兼首席金融工程研究員，主要研究領域為宏觀拐點與大類資產配置（含VC和PE）。曾游學世界主要國家（歐洲諸國、澳大利亞、美國），主持國家自然科學基金課題1項，主持省部級與大型國有企業課題5項，在國際、國內主流學術期刊、國際學術會議上發表中英文學術論文數十篇，英文學術論文多次名列美國社會科學研究網（SSRN）之TOP 10排行榜。專著有《廣義投資學與宏觀金融研究》、《商品期貨中的投資價值》、《指數化投資與金融工程研究》、《企業經營者視角的宏觀經濟分析》、《風險投資與創業板》等，並發布商業研究報告200多篇（含財經媒體文章）。此外，房教授以前曾在綜合性券商、中央級信託投資公司、國際期貨公司、國務院試點的期貨交易所等金融機構擔任過高級職務。

③ 茅台失千億市值，為何李大霄卻說「春回大地」

3月2日，受隔夜美股大幅反彈提振，A股兩市雙雙高開。

可惜的是，好景不長，早盤起A股三大股指便呈現震盪下行態勢，午後跌幅進一步擴大，好在尾盤A股止跌，且跌幅有所收窄。

截至收盤，滬指跌1.21％，報3508.59點，3500點大關失而復得；深成指跌0.71％，報14751.12點；創業板指跌0.93％，報2966.89點。

對於A股明年走勢，各大券商與專家紛紛表示看好。

源達直言，2020終於畫上圓滿句號，可謂「實鼠不疫」！展望來年，伴隨著全球疫情得到控制，中國經濟發展將步入快速恢復階段，疊加「資本市場不搞急轉彎」，大趨勢或將維持慢牛走勢，具體方向上，當前中歐協議的簽訂，在新能源、環保、通信和數字化領域，中國企業有望受益。

巨豐投顧認為，過去12年中，主要指數在一季度上漲的概率均大於等於50%，春季行情確實存在。從月份表現來看，2月是春季行情的高潮。所以，在多方的提振和利好下，對於來年行情可適當樂觀，尤其是明年一季度，繼續看好市場向上拓展的空間。

容維證券劉思山同樣認為，技術上看，深成指、創業板指已創出反彈新高，走勢表現強勢，滬指連續大漲後，均線已成多頭走勢，距離前期高點近在咫尺，預期後市將繼續走強。總的來看，近期市場走勢經過橫盤震盪整理後，選擇上行作為突破方向，權重藍籌與題材個股集體大漲，指數均呈現多頭排列，預期2021年開門紅可期。

有意思的是，英大證券首席經濟學家李大霄發聲，「牛」字已成為各大券商2021年A股投資策略中最高頻的字。「慢牛」、「長牛」、「結構牛」、「金牛」、「循環牛」、「科技牛」、「小康牛」、「牛背」、大家與我的「溫柔牛」比較一下，哪個名字起得更加優雅？

④ 哪位懂經濟學的朋友指點下:美國納斯達克指數和道瓊斯指數之間有關系嗎比如一漲都漲，一跌都跌

就是創業板和主板的關系

⑤ 李大霄再次提示瘋牛風險是否會和15年一樣是大盤見頂的信號

李大霄，2008年入駐英大證券，擔任英大證券研究所所長，首席經濟學家。李大霄成名之間比較早，主要因為他在個人的社交賬號經常發表對股市的看法。2009年，A股市場在2000點附近，李大霄頻繁發文，力挺股市，隨後A股開啟了翻倍之旅，這也使李大霄名盛一時。

股市投資，可以參考大家的投資觀點，可以參考專業人士的看法，但不能輕信這些指望粉絲流量獲取收益的媒體人。他們不會對你的投資虧損負責任，只不過想藉助這個市場的神秘，用你的好奇和信任，獲取收益罷了。

⑥ 股票的問題，請真正的股票高手和經濟學家回答

說說其中幾個問題的個人感想。中國那麼多股民炒股為啥賠呢，就像你說得那樣，不知道看書不學習知識，這個是一個方面，另外就是不關心經濟和政治，第三賺了錢捨不得出倉，第四股市規定和管理不規范，違規的東西太多。這幾個原因，個人深刻以為第一第二是決定性因素。天底下有那麼好賺錢的事嗎？你不學習不吸取知識就想炒好股，真是貽笑大方。但往往很多人意識不到這個問題。居然還有人說自己看哪個股順眼就買哪個，那還不如買彩票，一下還能中500萬。

然後就是那些整天分析這個股那個股的股評人，有些是有本事的，有些就是瞎說。都漲成啥樣了你還在這里說，人家自己不會看啊？人家主力正在出貨呢還忽悠散戶買。這些往往都是要推銷炒股軟體或者莊家在發布消息操縱市場。上電視是為了迎合大眾，還能忽悠人賺錢從中得利，所以有些媒體的做法實際上是很不對的，在推波助瀾。

股市裡最大的對手就是自己。為什麼大部分人輸少部分人贏？就跟世界上80%的財富掌握在20%的人的手裡一樣。平庸的人總是大多數，尤其是那些連自己買的股究竟是做什麼的都不知道的人。錢99%多數被莊家賺了，剩下一點1%被高明的散戶賺了。

⑦ 中國經濟基本面還是好的嗎

美股暴跌拉響全球股市警報。分析人士認為，美股市場的暴跌主要同其自身加息預期和過長時間過大幅度上漲有關，短期來看，雖然會對A股市場造成一些沖擊，但從中長期來看，中國經濟L型走勢穩中有升，企業盈利改善，多項重大改革舉措有望在今年落地，市場料將保持穩中有升態勢。
周一，美股暴跌，標普500、道指創下六年來最大跌幅，全球股市拉響警報。2月6日，亞洲股市全面走低，截至收盤，日經225指數重挫4.73%，恆生指數重挫5.12%。歐洲股市當日則大幅低開。A股市場方面，上證綜指收盤大跌3.35%報3370.65點，失守半年線並創兩年最大單日跌幅；創業板指跌5.34%擊穿1600點，創三年新低；深成指跌4.23%報10377.61點，兩市超過400隻個股跌停。一時間，全球市場風聲鶴唳。

業內人士普遍認為，美股市場的暴跌，主要同其自身因素有關。前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍對《經濟參考報》記者表示，美股經過連續八年上漲，三大股指的估值已經在歷史高位，累積大量獲利盤。同時，市場擔心利率和通脹過快上升。興業證券則認為，「低利率高增長」的蜜月期支撐了美股前期的持續上漲。通脹預期回暖推動美國長端利率上行，估值下降的沖擊開始醞釀。隨著利率不斷上行，估值沖擊不斷增強，超過盈利改善的支撐。
而A股市場的下跌，則更多地摻雜了情緒上因素。「A股過度反應。」楊德龍認為，A股和美股的位置不一樣，前者剛從底部起來，一直是結構性行情。受到外圍拖累，A股市場可能短期會受到一些沖擊，但從中長期來看，還是會沿著原來的路線走。
來自交易所的數據顯示，截至目前，上證A股的平均市盈率為18.67倍，深市主板、中小板和創業板的平均市盈率則分別為25.59倍、38.13倍和42.16倍，估值結構已有較大改善。
中泰證券首席經濟學家李迅雷也對記者表示，市場波動是正常的，美股下跌的主要原因是上漲時間過長、漲幅過大，中國股市的跟隨下跌也符合邏輯。從基本面來看，中國經濟2018年還是走L型，美國經濟仍然比較強勁，並沒有發生重大變化。
從基本面來看，中國經濟在2018年沒有「硬著陸」的風險。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對《經濟參考報》記者表示，從基本面來看，2018年中國經濟有三個特徵：一是經濟無風險，繼續L型走勢；二是嚴監管、防風險成為金融系統主要任務，市場的流動性會偏緊；三是改革開放40周年，眾多改革措施有望落地。他認為，今年中國企業盈利能力持續改善，製造業尤其是高新技術製造業投資增加，同時由於供給側改革以及精準脫貧的推進，改善了居民收入，消費將有所增長，使得中國經濟整體上保持穩定。他認為，外圍市場的下跌，以及A股市場的情緒宣洩，並不意味著經濟基本面有重大變化，2018年基本面仍將支持市場穩中向上。
從微觀端來看，正在披露中的年報則顯示，2017年A股上市公司的盈利能力顯著回升。中信建投研究顯示，截至今年1月底披露業績預告的2530家上市公司中，預喜率高達91%，預增率達到59%。主板預告業績最好，凈利潤預計同比增速達225.4%，而創業板(剔除溫氏、樂視)與中小板凈利潤預計同比增速分別為15.8%與56.4%，全部已披露凈利潤預告增速的中位數為25%。
另一方面，今年6月A股納入MSCI新興市場指數將正式實施，業內普遍對於外資加大對中國股市配置持樂觀態度。央行公布的最新境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況顯示，截至2017年9月末，境外機構和個人持有的境內人民幣股票資產達到1.021萬億元，這是歷史上首次超過1萬億元大關。數據還顯示，自滬港通、深港通開通以來，已經共計有5742億元人民幣和1449億元人民幣流入A股市場。

⑧ 大盤指數代碼

上證指數代碼為：000001。深證成指代碼為：399001。

海證券交易所是中國大陸兩所證券交易所之一，創立於1990年11月26日 ，位於上海浦東新區。1990年12月19日上海證券交易所開始正式營業。一大批國民經濟支柱企業、重點企業、基礎行業企業和高新科技企業通過上市，既籌集了發展資金，又轉換了經營機制。

深圳證券交易所成立於1990年12月1日，是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，履行國家有關法律、法規、規章、政策規定的職責，實行自律管理的法人。

深交所的主要職能包括提供證券交易的場所和設施；制定業務規則；審核證券上市申請、安排證券上市；組織、監督證券交易；對會員進行監管；對上市公司進行監管；管理和公布市場信息；中國證監會許可的其他職能。

(8)經濟學家創業板指數擴展閱讀：

股票指數的計算。

股票指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與定的基期價格相比，並將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票指數。

(1)相對法：相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數。再加總求總的算術平均數。其計算公式為：股票指數=n個樣本股票指數之和/n英國的《經濟學家》普通股票指數就使用這種計演算法。

(2)綜合法：綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然後相比求出股票指數。即：股票指數=報告期股價之和/基期股價之和代入數字得

(8+12+14+18)/(5+8+10+15)=52/38=136.8%即報告期的股價比基期上升了36.8%。從平均法和綜合法計算股票指數來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發行量和交易量的不相同。

⑨ 寫一篇題為「世界金融危機下，中國股市基本面分析」的論文，應該怎樣寫

金融危機是由一部分全世界最聰明的人製造的，這幫人都是具有很強的理科背景，數學功夫、想像力都相當的了得，吃飽了整天沒事就開始搗鼓怎麼樣製造出復雜的、讓人很難以理解的金融衍生產品來，從博弈論的角度上來說，這些產品很多都是零和博弈產品，但是在金融分析師的改造下具備了存在的價值，有近幾年在中國股票市場上風生水起的Warrant，還有最近因為巨虧事件浮出水面的Zero Cost Collar以及Accumulator（音譯：I kill you later），從一個哲學的角度分析，存在即合理，這些金融衍生產品的存在經過金融工程的改進在某個角度上具有一定的價值，但是正如巴菲特在本世紀初語言的「大規模殺傷性的金融武器」，市場需要它們，但只是在它們正確發揮本來的設計原則的前提下需要，比如期貨的功能主要是價格發現和套期保值。

應對危機，中國面臨四大問題：

第一，中國雖然出台了四萬億計劃，有「國十條」、「金融九條」、「國三十條」一系列的措施，現在的關鍵是2009年特別是上半年，以總需求拉動和擴張的宏觀經濟政策，能不能迅速地生效？從第一季度公布的數據來看，GDP增長率6.1%，主要是因為四萬億投資的刺激。由於一季度投資額已經很多，如果要想保8%下半年投資額必須加大，全年投資額必將超過四萬億。

第二，結構調整能不能切實融於這次反危機行動中，能否到位？如果不到位，總需求的拉動可能不困難，能拉上去，但是最後還是重復過去的故事，還在干粗活，中國的製造業還在大量的生產過去那些低附加值的產品。中國的結構調整能否像奧巴馬那樣出台明確的東西，以結構調整作為拉動內需的主要推動力量，這是一個關鍵問題。

第三，中國危機可能碰到的問題。中國在反危機措施下面臨的形勢與美國正好相反。美國是經濟體系影響實體經濟部門，中國是由於外需問題，由於新《勞動合同法》問題，甚至可能也由於我們2008年9月之前宏觀經濟政策的問題，中國是實體經濟部門先出問題，金融部門除了股市之外，其他的部門情況都很好。所以中國碰到的問題與美國相反，實體經濟可能影響金融體系。

第四，商業銀行的積極性問題。多年前，中國搞西部大開發，後來是振興東北老工業基地。這兩次大戰略的成效很不理想，其實責任不在中央，中央政府有積極性，地方政府也有積極性，但是這兩次大開發背後的東西要看到。掌握全國絕大多數貨幣金融資源的工、農、中、建、交五大銀行系統，在內部評級中把西部地區劃在末尾，把東北好多地區劃為信用的D類和E類地區，有錢就往江浙投。因此，中國擴張內需的關鍵在於怎樣讓掌握大部分貨幣資源的銀行行動起來。隨著中央振興老東北工業基地政策的出台，勢必會有大量資金投向東北，有了資金的刺激股市應該會有一個很好的漲幅。

目前全球金融體系正面臨著巨大的壓力，從2007年4月爆發以來的次貸危機使得全球經濟陷入衰退。花旗認為2009年全球經濟會進入收縮狀態。金融行業調整與恢復的深度、范圍和速度仍然是影響市場的不確定因素。「即使到2009年下半年，經濟收縮的速度有可能放緩，在2010年經濟如預期恢復之後，經濟增長率可能仍會在低位徘徊。」

顯然，花旗對於全球經濟的態勢較悲觀。對於全球經濟增長率與通脹率的預測，花旗認為2009年全球GDP增長率在0.5％，到2010年恢復到2.6％；2009年的全球通脹率在2.5％、2010年的通脹率為2.6％。其中，2009年GDP出現負增長的地區為美國、歐洲、日本、新加坡。

2009年GDP增長率保持領先地位的依然是中國，花旗投資研究部認為不僅保八沒問題，而且會略高，達8.2％。

花旗亞太區首席經濟學家黃益平認為：「我們相信中國政府有能力實現其目標增長」，他表示，「財政收入和國企利潤在GDP中所佔比重居高不下，而大部分固定資產投資和銀行資產仍由國家控制，可見，盡管經濟改革已有數十年，但國家促進經濟增長的能力並未削弱。」

盡管中國GDP能夠保八，但是企業利潤下滑無法避免，也就是說GDP可能軟著陸，但企業盈利只有硬著陸。中國在1998-1999年間和2002年遭遇了兩次通縮問題，通縮的原因在於出口疲軟、生產過剩。而現在外需的疲軟態勢比過去10年中任何時候更為嚴重，所以出口減少造成的產能過剩和通縮問題在當前的經濟低迷時期，挑戰更為嚴峻。而通縮對企業盈利而言是利空消息。對於中國股市的判斷，股價漲跌的因素更為復雜。盡管肯定會受收入不佳等負面影響，但流動性相對充足、經濟增長超出預期、估值便宜及風險偏好趨穩等將可能是重大利好因素，市場或在今年上半年就開始復甦。

盡管受到宏觀經濟調控和次貸危機的雙重影響，2008年中國A股市場延續了2007年末的下行走勢，但依然保持相對活躍並從11月份開始回暖。隨著各項擴張性宏觀調控政策的實施及其效果的顯現，投資者信心逐步恢復，市場有望在2009年展開震盪上行走勢。

2008年A股市場運行的基本特點

縱觀2008年中國A股市場走勢，可以清晰地看到如下一些重要特點：

第一，股指大幅下調並於年末企穩。

2007年10月16日上證指數達到創紀錄的6124點以後，中國股市即進入下行階段，2008年這一趨勢進一步延伸。但這一時期影響市場下行的因素更加復雜，除了市場自身調整要求之外，政府為防止經濟過熱而採取的適度從緊的宏觀調控政策使投資者產生了未來經濟降溫的預期，同時，監管部門也採取了一系列抑制股市走高的措施。在這些因素共同作用下，2008年A股市場總體下行。上證指數從2007年底的點跌至2008年底的1820.81點，跌幅達到65.39%。此間，2008年10月28日，上證指數曾探底到1625點的年度最低點。2008年在全球主要股市的跌幅排位中，上證指數跌幅僅次於俄羅斯的MICEX指數，位於第二，遠高於金融危機震盪中的美國和深受金融危機影響的英、法、德、日等國，因此，此輪A股市場的下跌，僅僅用國際金融危機是不能完全解釋的。如果以美國道瓊斯指數下跌的幅度29.42%為據來估算，假定2008年上證指數在點的基礎上也下跌同等幅度，那麼，其下跌的絕對數為1547.79點，上證指數的年末收盤點應當在3700點以上。因此，可以說，2008年的A股市場屬於嚴重超跌范疇。

受A股市場下跌影響，與2007年相比，中國證券市場的融資和交易也跌幅下落。2008年境內融資減少了4386.58億元，跌幅高達56.80%;其中，A股IPO的融資額從2007年的4590.62億元減少到2008年的1036.52億元，減少了3554.1億元，降幅高達77.42%。與2007年相比，2008年的交易日增加了2天，但股票成交金額卻從460556.2億元下落到267112.6億元(降幅達到42%)，股票成交數量從36403.76億股減少到24131.38億股(跌幅達到33.71%)，這些下落幅度都超過了2000年以來的任何1年。

2008年總體下行的市場行情給投資者帶來了比較嚴重的投資損失，但此輪的市場走勢與2001-2004年的持續陰跌行情有較大不同。首先，2008年行情在一定程度上帶有對2006-2007年將爆發性行情的理性修正色彩。2007年前10個月上證指數上漲126%，最高超過6000點，這種上漲速度在全球股市都非常罕見，在中國股市歷史上也不多見。雖然當年國內外經濟景氣狀況較佳，股權分置改革基本結束，市場流動性充裕，但無論基本面發生如何重大變化，都不足以支撐股市以如此速度上升，更難以支撐股指繼續上漲，股市向下調整是必然的。其次，2008年市場下行並沒有引致成交量的歷史新低，市場仍然保持一定活躍度。2008年上交所周均成交量351.6億股，低於2007年的526.1億股，但高於2005年(190.5億股)和2006年(230.1億股)，是中國股市歷史上周均成交量第二高的年份。交投活躍表明市場調整沒有從根本上動搖投資者信心，場內仍然存在大量買盤承接風險厭惡型投資者的拋售，這是日後股市回暖的重要原因。第三，2008年股市調整的低點接近於2006年年末的水平，並沒有嚴重損失掉2006年股市上漲的成果。如果捨去2007年股市爆發性行情所造成的指數虛高，那麼2008年11月市場調整結束後，可以看作是承接2006年牛市的進一步發展。

第二，A股市場的走勢受到歐美股市的明顯影響。

美國次貸危機引發的全球股市動盪在2008年下半年對於中國股市的影響日益明顯。2008年歐美股市的走勢對中國A股市場走勢的影響有著加大的效應(這種影響的內在機理和機制是值得進一步探討的)。隨著次貸危機的深化和歐美各國政府救市措施陸續出台，歐美股市的波動幅度加大。次貸危機及其引發經濟衰退的預期對於股市投資者的心理影響逐步加強。自2008年9月份起，A股市場緊跟歐美股市的趨勢逐漸形成，這成為A股自年初以來股指跌去60%以後繼續下探的重要原因。跟隨走勢持續到年末後才逐步發生改變。事實上在A股市場提前進行了幅度遠大於歐美市場的調整以後，部分上市公司的估值已經偏低，這個時候市場繼續跟隨歐美股市下探，缺乏基本面依據。

第三，市場規模持續擴大。

2008年中國股市的上市公司數量和股本規模均有不同程度增加。上市公司從2007年的1530家增加到1604家，市場總股本從1.42萬億股增長至1.89萬億股，其中，已上市流通股從4946億股增加至7000億股。年末股市總市值12.4萬億元，流通市值4.7萬億元。雖然低於2007年水平，但仍高於2006年水平，這是繼2007年之後中國股市第二大融資年份。另一方面，股權分置改革所產生的限售股解禁和2007年新股上市鎖定的逐步解除，使市場中的上市流通股本總量有所增加。據中國證券登記結算公司統計，到2008年年末股改產生的限售股份共4682億股，其中1364億股已經解禁，佔比達29.1%。未來限售股份還會逐步解禁，從而增加上市流通股數量。股本結構的變化不僅擴大股市流通盤規模，而且將對上市公司股價產生進一步影響。

第四，市場平均市盈率下探至歷史低點。

股指迅速回調擠除了2007年市場大漲的虛高成分，股票平均市盈率在2008年10月末降至12.86倍，是1996年以來的最低點。此後，隨著市場回暖，市盈率有所回升，到2009年2月16日，市場平均市盈率達到了17.74倍。市盈率不是股票估值的惟一可靠依據，但從這一指標可以發現，股市投資者對上市公司盈利能力的預期比較消極。但是，如果認真審視和對比分析上市公司財務狀況，很難得出上市公司盈利能力將全面陷入極度惡化的結論。暴跌之後，股價有可能被低估了。市場平均市盈率從66倍跌到13倍，只用了1年的時間，這種非同尋常的變化原因何在?難道在這1年中外部環境發生了重大變化，以至於投資者必須大幅調低全部上市公司盈利預期嗎?通過分析最近3年的上市公司財務狀況，我們發現上市公司財務狀況並沒有發生普遍惡化的現象。2006年，上市公司主營業務收入為5.1萬億元，同比增長19%。2007年由於大盤股集中上市的原因，這一指標迅速達到7.8萬億元，同比增長52.9%。2008年各季度上市公司主營收入保持基本穩定，表明市場總量指標受新股發行影響較小，各季度主營收入介於2.6-2.9萬億元之間。營業利潤逐季有所下降，從一季度的3028億元降至三季度的2440億元，表明上市公司的盈利能力確實出現了下降趨勢，但上市公司利潤的下降幅度有限，而且總體來看各項財務指標相較2007年仍有一定增長。2008年前三季度的主營收入、營業利潤和利潤總額已經超過或者接近於2007年全年水平，可以肯定2008年上市公司利潤總額將超過2007年，只不過增長幅度有所收窄。因此，可以說，上市公司基本面的變化並不支持市盈率大幅調降，相當一部分上市公司股價可能處於被嚴重低估狀態。

第五，投資者信心保持穩定。

2008年的股市大幅下滑，盡管對投資者信心產生了較大沖擊，同時也有一部分投資者作出了離場的選擇，但與前一輪熊市不同的是，此次市場回落並沒有完全抑制新投資者的進場熱情。2008年新開A股、B股和基金賬戶數合計達到1664萬戶，雖然低於2007年水平，但仍相當於2006年的3倍。從歷史上看，新開賬戶數量與股指的變化存在跟隨關系。在股指回落年份，新開賬戶數量會減少，在股指上漲的年份，新賬戶會增加，這一跟隨效應在2007年表現得尤為明顯。該年度上證指數上漲96.7%，新開賬戶數也從2006年的538萬戶，暴漲至6057萬戶。可見，新賬戶數量與股指之間的這種跟隨關系在2008年依然存在。隨著股指的逐步回落，新開賬戶數量也穩步減少，但仍然維持了一個相對較高的絕對水平。11月份股市啟穩之後，12月新開賬戶數量又迅速從11月份的77.7萬戶增加到108.7萬戶。

當然，投資者新開賬戶數量並不一定意味著進入股市的資金總量凈增長。在股市回落階段，新投資者進場的同時，可能會有大量老投資者離場。雖然缺少直接數據說明2008年股市資金流入和流出的真實情況，但中國證券登記結算公司發布的月度投資者持倉報告，可以在一定程度上反映這一走勢。從圖7中可見，根據該公司統計，A股持倉賬戶從2007年6月的3432萬戶，穩步增長至2008年7月的4789萬戶，此後持倉賬戶數量有所回落，但一直維持在4700萬戶以上，持倉賬戶佔全部賬戶的比例保持在40%左右。持倉賬戶數量的增加雖然不能說明進場資金量絕對增加，但至少可以說明進入股市的投資者數量是增長的，而且持倉投資者仍然具有相當的資金實力，2008年11月和12月的股市回暖之際，持倉投資者總量沒有明顯增加，表明本輪反彈行情主要是現有投資者繼續增加投資而形成的，行情初期基本可以界定為「自我解圍」式反彈行情。投資者的損失承受力和再生能力是考察一個市場成熟度的重要指標，而下半年中國A股市場投資者人數基本穩定的情況下出現市場回暖的事實說明，A股市場現有投資者群體的投資能力已經可以支撐市場在回落期穩定運行，投資者群體正日益走向成熟。

2009年股票市場走勢展望

2009年是中國經濟克服國際金融危機不利影響、保持經濟穩定增長的關鍵一年。發達經濟體短期內不太可能從危機中恢復，面對不利經濟形勢，黨中央、國務院採取了一系列擴大內需的有力舉措，為國民經濟健康發展創造條件。今年的宏觀經濟走勢將對資本市場產生比以往更大的影響，同時，尚存的制度性缺陷和新的改革措施也將繼續從不同著力點影響市場運行。

宏觀經濟因素。國際經濟方面，金融危機對於發達經濟體的實體經濟已經產生深遠影響，2008年美國GDP累計值同比下降0.2%;3季度歐盟GDP同比增長0.6%，日本GDP同比下降2.1%。12月，美國工業產值同比下降7.8%，歐盟下降12.7%，代表發達經濟體經濟景氣度的OECD綜合領先指標延續了年初以來的持續下跌走勢，降至92.9，較上月回落1.1，較上年同期回落8.2。大宗商品價格持續下降，截至2009年2月13日，紐約商品交易所原油近月期貨價格已降至每桶34.44美元，銅、鋼材等原材料價格也在低位徘徊。世界銀行預計2009年發達國家經濟增長率將為-0.1%，2010年可恢復至2%;而發展中國家的經濟增長速度則分別為4.5%和6.1%，其中，中國為7.5%和8.5%。

中國經濟也受到了金融危機的沖擊，經濟增速逐季回落，到四季度經濟增長率低至6.8%，全年經濟同比增長9.0%。工業全年增長12.9%，其中11月和12月份僅增長了5.4%和5.7%。前11個月全國規模以上工業企業實現利潤2.4萬億元，同比僅增長4.9%。2009年1月，工業品出廠價格下降3.3%，顯示國內消費和投資需求出現萎縮跡象。宏觀經濟增速回落態勢將直接影響到上市公司的盈利能力，預計2008年四季度將有相當一部分上市公司出現利潤下滑甚至虧損，從而拖累全年盈利水平。2008年年末開始，國家刺激經濟的4萬億投資計劃陸續啟動，鋼鐵、汽車、紡織、裝備製造業等支柱行業的國家振興計劃出台，為2009年保持經濟繼續穩定增長創造了條件。積極財政政策和寬松的貨幣政策有助於上市公司的經營狀況，但總體上應適當調低2009年上市公司的盈利增長預期。

關於資金面因素。由於對中國來說，國際金融危機和宏觀緊縮的影響主要體現在實體經濟上，對銀行體系的沖擊比較小，因此，2008年中國的銀行體系仍然表現出較強的信貸投放能力。2008年金融機構本外幣信貸余額從年初的27.8萬億元增長至年末的32萬億元。與此同時，企業存款、居民儲蓄存款也保持了一定幅度的增長。年末企業存款余額16.4萬億元，增長13.1%，居民儲蓄存款余額22.2億元，增長26.1%。在發達國家銀行體系大規模去杠桿化和收縮信貸的形勢下，中國銀行體系能夠保證信貸規模具有一定幅度增長，緩解企業在不利條件下的財務困難，體現了中國銀行體系長期穩健經營和國家宏觀調控的實際效果，同時，企業和居民存款的增長，為二者順利度過經濟調整期儲備了資金。當然，一般來說過於寬松的資金面有可能催生資產價格泡沫，但在中國房地產市場和股票市場已經預先進入調整期的情況下，今年國內資產價格再次飆升的可能性不大。

關於政策因素。克服金融危機影響，全力擴內需、保增長是2009年國家宏觀經濟調控的首要目標，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策還將持續一段時間。就資本市場而言，保證市場穩定運行應是2009年管理層的主要目標，各種改革措施和新金融產品的推出都必須與此目標保持一致。在這一大背景下，管理層對於創業板、股指期貨和融資融券制度的推出將持更加謹慎的態度，從而使得2009年資本市場在制度層面出現重大調整的可能性降低。

2009年A股市場的可能走勢。2008年的中國股市跌幅遠遠超過了歐美等嚴重遭受金融危機影響的國家，同時，中國經濟的基本面並沒有發生根本性的變化，由此，可以判斷，A股市場屬於嚴重超跌狀態。在2008年9月以後，隨著存貸款基準利率的不斷下調，在A股市場中存在的幾百隻市盈率5倍左右的股票，其年收益率大致是1年期存款的8-10倍。這意味著，A股市場已具有重要的投資價值。曾幾何時，在2006年(尤其是2007年)股市大幅上揚以後，一些人後悔不已地感嘆，2005年入市的好時機已今生不再，但面對2008年後期的行情，可以發現，在最好的投資時機來臨之時，許多投資者還在觀望，等待著所謂底部的出現。實際上，所謂的股市下跌底部，常常只能在股市上行之後、回過頭來看才能發現;即便在股市運行中底部形成，在此底部能夠成交的股票也極為有限，並非人人可以買到，因此，希冀於底部購股，即便是機構投資者也往往不能如願，更不要說，個人投資者了。既然A股市場屬於「嚴重超跌」，在宏觀政策放鬆和股市政策從松的背景下，2009年它就有著超跌「補漲」的內在要求。如果在2009年下半年，實體經濟走勢能夠比較回升，那麼，這種「補漲」還可能繼續展開新一輪的上行行情。因此，2009年A股市場總體走勢是上行的。